Рынок ценных бумаг в России

28

Содержание

Введение

1. Сущность и необходимость возникновения рынка ценных бумаг в России

2. Структура и участники рынка ценных бумаг

3. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В условиях проведения экономических реформ в России возрастает роль и значение рынка ценных бумаг, так как фондовый рынок, дополняя денежный рынок и рынок банковских ссуд, является активной частью финансового рынка страны. Если первые два рынка считаются рынками краткосрочных обязательств, то рынок фондовых ценностей - это рынок долгосрочных капиталов, главная задача которого стоит в обеспечении средствами государства и хозяйствующих субъектов.

Свободные денежные средства населения и предприятий, собираемые на рынках краткосрочных капиталов, обмениваются на кредитно-финансовые инструменты на рынке ценных бумаг, ключевой функцией которого является создание таких условий для привлечения инвестиций, которые бы обеспечили доступ к более дешёвому капиталу как населения, так и предприятий.

Возникновение и обращение долгосрочного капитала, инвестированного в ценные бумаги, связано с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением рынка ценных бумаг происходит как бы разделение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении всё большего объёма кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Исторически фондовый рынок начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как эмиссия ценных бумаг есть по существу ссуда, предоставляемая населением и предприятиями государству и хозяйствующим субъектам. Покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Основными поставщиками ссудного капитала являются кредитно-финансовые учреждения, для которых характерна относительная стабильность предложения капитала. Предложение ссудного капитала поступает также от населения в форме приобретения ценных бумаг (акций, облигаций). Таким образом, рынок ценных бумаг - это рынок, на котором продаются и покупаются акции и облигации частных предприятий и облигации центральных и местных органов власти. Это является свидетельством о предоставлении последним в ссуду известной суммы денежных средств, по которой они выплачивают определённую кредитную ставку, называемую нормой ссудного процента. Совокупность этих денежных средств образует долг частных компаний и государства населению и тем кредитно-финансовым учреждениям, которые предоставили эти суммы на покупку финансовых ценностей.

До перестройки финансовый рынок России состоял из двух секторов: денежного и кредитного. Третий сектор - ценные бумаги - в конце 90-х годов XX века возрождён благодаря экономическим реформам, проводимым правительством России. Важную роль в создании системы свободного перемещения финансовых ресурсов в сферы их наиболее эффективного использования играет уровень развития отечественного рынка ценных бумаг.

1. Сущность и необходимость возникновения рынка ценных бумаг в России

1.1 Сущность рынка ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращений ценных бумаг между его участниками.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги -- своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг -- это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с

классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

· международные и национальные рынки цепных бумаг;

· национальные и региональные (территориальные) рынки;

· рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

· рынки государственных корпоративных (негосударственных) цен-бумаг;

· рынки первичных и производных ценных бумаг. Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется практической значимостью.

Поскольку одной из основополагающих целей товарной экономики является получение прибыли, постольку любая деятельность есть или должна быть сферой приумножения капитала и с этой позиции любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов.

Денежные средства могут быть вложены и производственную и торговую деятельность, в недвижимость, антиквариат, драгоценные металлы и т.п. Во всех случаях эти денежные средства с течением времени могут иметь свой прирост, т.е. принести прибыль и весьма значительную, если правильно выбраны направления и условия, на которых вкладываются деньги как капитал. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления необходимой для капитального вложения денежной суммы. Ведь прежде, чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-нибудь получить.

Сфера, где можно накопить капитал или его получить, - есть финансовая сфера деятельности. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются:

· рынок банковских капиталов;

· рынок ценных бумаг;

· валютный рынок;

· рынок страховых и пенсионных фондов.

Итак, следует различать рынки, куда можно только вкладывать капитал, или первичные рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются в конечном счете в первичные рынки. Финансовые рынки, или, как их еще называют, рынки капиталов, - это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятие рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами. Будем дальнейшем называть вторую часть рынка ценных бумаг рынком денежных и товарных ценных бумаг, или рынком прочих ценных бумаг.

Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций; с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относится амортизационные отношения и полученная прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых (неважно -- своей страны или других стран). В среднем внутренние источники в развитых странах составляют до 75% привлеченных средств на банковские ссуды и ценные бумаги приходится порядка соответственно 5 и 20%.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь т.п.), в недвижимость, антиквариат, драгоценности и драгоценные металлы, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены иностранную валюту, если отечественная обесценивается, в пенсионные страховые фонды, ценные бумаги различных видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов, являются:

· уровень доходности рынка;

· условия налогообложения рынка;

· уровень риска потери капитала или недополучения ожидаемого дохода;

· организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого входа и выхода с рынка, уровень информированности рынка и т.п.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как: коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих
участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

* перераспределительную функцию;

*функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три

подфункции:

перераспределение денежных средств между отраслями и сферами
рыночной деятельности;

перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной
в производительную форму;

финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

1.2 Необходимость возникновения РЦБ в России

Можно выделить следующие этапы формирования рынка ценных бумаг в нашей стране:

I этап. Формирование российского РЦБ началось с выпуска акций первыми коммерческими банками в 1991-1992 годах. Особенностью данного этапа явилось возникновение огромного количества товарно-фондовых и фондовых бирж при практически полном отсутствии инструментов фондового рынка. Складывались основы функционирования РЦБ: приняты «Положение о выпуске и обращении ЦБ и о фондовых биржах», ФЗ «О налоге на операции с ЦБ», начато государственное лицензирование деятельности на II этап. Начался с 1993г., характеризовался формированием рынка ГКО и масштабной приватизацией. Стремительное развитие рынка ГКО (к середине 1994 г. В обращении находилось облигаций на сумму 900 млрд. руб. по номиналу) было обусловлено следующими факторами:

- высокая доходность вложений в данные ЦБ;

- льготный режим налогообложения;

- высокотехнологичная инфраструктура рынка ГКО.

Правительство, стремясь расширить объем привлекаемых средств, постоянно предоставляло возможность получения повышенной доходности от инвестиций в ГКО. Это определило отток на рынок государственных ЦБ значительной части ресурсов, которые могли бы быть использованы для кредитования реального сектора и вложений в акции.

Этап «дешевой» приватизации, или чековая приватизация, характеризовался:

- значительными неоправданными объемами и скоростью

приватизации;

- массовой скупкой ваучеров у населения с целью приобретения контрольных пакетов;

- многочисленными нарушениями и злоупотреблениями.

Закончился второй этап с окончанием действия приватизационного чека.

III этап. С конца 1994 г. на РЦБ приватизированных предприятий произошел значительный рост цен, который, по сути, являлся первой оценкой рынком реальной, а не номинальной стоимости акций.

В 1995 г. начался период стремительного роста российских ЦБ, что в первую очередь связано со значительно увеличившимся объемом заимствований государством посредством инструментов ГКО. Начала развиваться инфраструктура РЦБ, в первую очередь рынка ГКО, построенная с применением новейших технологий.

Выпускались новые инструменты рынка государственных ЦБ - облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), предназначенные для работы с населением.

В 1995 г. приватизированные предприятия начали проводить дополнительные эмиссии акций. К 1997 г. среднедневной оборот на организованном РЦБ доходил до 150 млн. долл. Однако объем операций с российскими акциями был гораздо ниже объема с государственными ЦБ(соотношение 1:10). Широкое развитие получил рынок облигаций субъектов Федерации и муниципальных органов власти.

Рост рынка, вполне обусловленный в 1995 г., приобрел к 1997 г. откровенно спекулятивный характер, вызванный во многом приходом на рынок иностранных инвесторов. Рост РЦБ происходил одновременно со снижением объемов производства и стремительным сокращением инвестиционно-инновацинного потенциала российской экономики.

Привлечение государством всех имеющихся инвестиций на покрытие бюджетного дефицита вело к недостаточности средств в реальный сектор.

Апофеозом развития кризиса (IV этап) стал август 1998 г., когда правительство отменило валютный коридор и объявило о реструктуризации ГКО. С августа до конца 1998 г. РЦБ как государственных, так и корпоративных находился в самом тяжелом кризисе за все время функционирования. Кризисные явления наблюдались и в течение всего 1999 г., сопровождавшиеся низкими объемами торгов, низкими котировками акций российских эмитентов, разорением значительной части профучастников, отсутствием новых приемлемых по доходности инструментов РЦБ.

IV этап - с середины 2000 г. Постепенное возрождение рынка, сопровождающееся постепенным ростом объемов торгов. Значительный рост выпуска корпоративных облигаций российскими эмитентами, корпоративные облигации становятся серьезным инструментом привлечения финансовых средств на РЦБ. Так, на конец марта 2002 г. объем рынка корпоративных облигаций, выпущенных российскими эмитентами, составил 75 млрд. руб., что составляло 18 % российского рынка долговых бумаг и 44 % рынка государственных ЦБ.

Национальной особенностью российского РЦБ является то, что его функционирование было связанно с приватизацией. Основная масса акционерных обществ в нашей стране возникла в результате приватизации (разгосударствления собственности).

Особенности акционирования в условиях приватизации. Было намечено только три варианта акционирования, причем третий вариант, как показал мировой опыт - самый прогрессивный - не использовался.

По первому варианту члены трудового коллектива часть привилегированных акций типа А (25%) получали бесплатно. Работники могли купить обыкновенных акций до 10% уставного капитала по цене 0,7 номинала. Затем 5% обыкновенных акций распределялось между руководством предприятия. Остальные акции подлежали продаже на чековых и денежных аукционах. Второй вариант акционирования, как правило, выбирался чаще и предусматривал продажу членам трудового коллектива 51% обыкновенных голосующих акций через закрытую подписку (цена таких акций превышала номинальную). Третий вариант был связан с тем, что трудовой коллектив доверял работу в качестве управляющих определенной инициативной группе, которая в течение года гарантировала прибыльную работу предприятия (своим личным имуществом). Если через год группа оправдывала надежды, то могла приобрести 20% голосующих акций. Члены трудового коллектива тоже могли приобрести 20% акций по закрытой подписке. Этот вариант акционирования очень хорошо сработал при приватизации в Африке. К сожалению, у нас он использовался недостаточно.

Варианты продажи акций, находящихся в государственной собственности.

1. Специализированные чековые аукционы.

2. Специализированный денежный аукцион.

3. Продажа акций на конкурсной основе.

4. Денежный аукцион (в виде открытых и закрытых торгов).

5. Инвестиционный конкурс. Покупатель, кроме оплаты определенной суммы за продаваемый пакет, должен был реализовать инвестиционную программу.

6. Продажа с ограниченным числом участников. Вопросами приватизации и реализации ценных бумаг занимались два органа: Комитет по управлению имуществом (он готовил предприятия к приватизации, а также план, в котором расписывалось, по какому варианту какое количество будет реализовано) и Фонд имущества, который выступал продавцом.

Ценные бумаги, выпущенные в процессе приватизации.

Выпуск привилегированных акций типа А и Б предусматривался ст. 5 разд. IV «Положения о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа», утвержденного Указом Президента РФ от 1 июля 1992 г. № 721.

Привилегированные акции типа А (ПАА) выпускались в размере 25% от уставного капитала и предназначены для передачи тем работникам предприятия, которые при акционировании получили соответствующие льготы по первому варианту. Владельцы ПАА имеют право на получение ежегодных фиксированных дивидендов с выплатой не позднее 1 мая. Сумма, направляемая на выплату дивидендов по ПАА, устанавливается в размере 10 % чистой прибыли общества по итогам финансового года. Владельцы привилегированных акций типа А не имеют права голоса на собрании акционеров, за исключением случаев реорганизации или ликвидации Общества, изменения размеров дивиденда по привилегированным акциям типа А и т.д.

Держателем привилегированных акций типа Б (ПАБ), выпушенных при учреждении АО в порядке приватизации государственного или муниципального предприятия, выступал Фонд имущества соответствующего региона. Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции типа Б, устанавливалась в размере 5% чистой прибыли АО по итогам финансового года, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала АО. ПАБ автоматически конвертировались в ОА (соотношение 1:1) в момент продажи акций фондом имущества в ходе приватизации. АО не имело права выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям до выплаты по привилегированным акциям типа А и Б.

«Золотая акция» - специальное право на участие соответственно РФ, субъектов РФ и муниципальных образований в управлении АО в целях обеспечения обороны страны и безопасности государства, защиты нравственности, здоровья, прав и законных интересов граждан РФ. Представители РФ, субъектов РФ, муниципальных образований имеют право на участие в общем собрании акционеров, а также право вето при принятии общим собранием акционеров решения о внесении изменений и дополнений в Устав АО или об утверждении Устава АО в новой редакции, о реорганизации и ликвидации общества и т.д. Представители РФ, субъектов РФ, муниципальных образований имеют право доступа ко всем документам АО и являются членами совета директоров АО. устанавливалась в размере 5% чистой прибыли АО по итогам финансового года, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала АО. ПАБ автоматически конвертировались в ОА (соотношение 1:1) в момент продажи акций фондом имущества в ходе приватизации. АО не имело права выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям до выплаты по привилегированным акциям типа А и Б.

Особенности российского РЦБ.

1. Ярко выраженная спекулятивная направленность лишь в отдельных случаях служит механизмом привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Рынок ценных бумаг Российской Федерации практически не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции.

2. Низкая емкость (выраженная как через капитализацию, так и через объемы торговли) и неудовлетворительные качественные характеристики.

3. Чрезвычайно низкая доля первичного рынка.

4. Низкая доля рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг.

5. Высокий уровень инвестиционного и (в отдельных секторах) операционного риска.

6. Низкий уровень ликвидности большинства секторов рынка ценных бумаг.

7. Жесткая региональная концентрация рынка.

8. Устойчивый олигополистический характер рынка со сверхконцентрацией сделок вокруг акций нескольких «первоклассных эмитентов».

9. Отсутствие предпосылок для массового предложения и спроса на акции.

10. Краткосрочный спекулятивный характер российского рынка акций.

В то же время на рынке ценных бумаг в настоящее время:

- сконцентрированы наиболее квалифицированные специалисты, уверенно ориентирующиеся в законах рыночной экономики;

- эффективно функционируют на уровне мировых стандартов инфраструктура рынка и его профессиональные участники;

- РЦБ России отличается невысоким уровнем криминализации; дисциплина исполнения обязательств, напротив, весьма высока в сравнении с другими секторами российской экономики в целом и финансового рынка в частности;

- на РЦБ активно применяются передовые технологии, связанные с внедрением новых систем связи и информационных технологий.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг, не соответствуя в настоящее время своей роли в экономике, обладает огромным потенциалом развития.

2. Структура и участники рынка ценных бумаг

2.1 Структура рынка ценных бумаг

Основное назначение рынка ценных бумаг состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики.

Лица и организации, имеющие временно свободные излишки денежных средств, заинтересованных в их приумножении и приобретающие с этой целью ценные бумаги, называются инвесторами.

Организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определённых денежных затрат, и привлекающие для этого инвестиции путём выпуска ценных бумаг, называют эмитентами.

Инфраструктура фондового рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих большую доходность. При этом важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путём продажи ценных бумаг без существенной потери их в цене. Если фондовый рынок выполняет данную задачу, он называется ликвидным. Таким образом, фондовый рынок является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам - приумножать свои сбережения путём вложения финансовых средств в ценные бумаги.

Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми его участниками правил работы на рынке ценных бумаг. На контролирующие органы фондового рынка возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействия между собой участников рынка ценных бумаг, выполнения ими взятых на себя обязательств, требований законодательства и соблюдения правил работы на фондовом рынке. Основным контролирующим государственным институтом на российском рынке ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Отдельные вопросы функционирования российского фондового рынка контролируют ЦБ России, Министерство финансов РФ, Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, Российский фонд федерального имущества и Мингосимущество России.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

· первичный и вторичный;

· организованный и неорганизованный;

· биржевой и внебиржевой;

· традиционный и компьютеризированный;

· кассовый и срочный.

Первичный рынок -- это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок -- это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому течение всего срока существования ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг -- это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками--участниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок -- это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок -- это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок -- это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

* отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупателя, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

* полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) -- это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1--2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

2.3 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчёты по ним. Это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

эмитенты (продавцы);

инвесторы;

фондовые посредники;

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

органы регулирования и контроля.

Эмитент - тот, кто выпускает ценные бумаги в обращение и несёт по ним обязательства в пределах установленных имущественных прав перед их собственниками. Это могут быть: государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, которое вкладывает свой реальный капитал от своего имени в ценные бумаги. Это могут быть: население, коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники - профессиональные участники рынка ценных бумаг, торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг и выполняют такие виды деятельности, как брокерская, дилерская или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг. Они могут включать:

организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

расчётные центры (расчётные палаты, клиринговые центры);

депозитарии;

регистраторов;

информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг Российской Федерации включают:

· высшие органы управления (Президент, Правительство);

· министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации и д.р.);

· Центральный банк Российской Федерации.

Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, - это привлечь капитал (денежные ресурсы). Кроме того, продажа ценных бумаг даёт возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путём приватизации. Путём выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками, сделать более мобильными и ликвидными имеющиеся активы компании и т.п.

На другой стороне рынка - инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого - заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью и т.д.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному рынку.

Поскольку рынок ценных бумаг есть основная часть рынка вообще, постольку состав её участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них - один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них - часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граждане, для которых торговля ценными бумагами - основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношения «клиенты - профессиональные торговцы» - это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент - сфера отношений непосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существуют в «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность этих организаций называют также «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и д.р.

Необходимо отметить, что применяемые здесь наименования различных организаций не являются исключительными. Например, в ряде стран (в соответствии с национальным законодательством и историческими традициями) принято говорить о брокерах (дилерах) или о расчётно-клиринговых центрах и т.п. Имеются в виду, скорее не наименования конкретных организаций, а виды деятельности (брокерская, дилерская, расчётная, клиринговая, депозитная, биржевая и т.д.), которые по одному или в сочетании могут осуществляться различными юридическими лицами.

Российское законодательство (указы Президента РФ, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», подзаконные нормативные акты) оперируют следующими терминами: дилерская деятельность - дилер, брокерская деятельность - брокер, деятельность по организации торговли - организатор торговли и фондовая биржа, депозитная деятельность - депозитарий, деятельность по ведению реестра ценных бумаг - регистратор, расчётно-клиринговая деятельность по ценным бумагам - расчётный центр. При этом в ряде случаев допускается совмещение одним юридическим лицом нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

3. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг вне зависимости от выбранной стратегии должны быть предприняты следующие важные шаги:

· концентрация и централизация капиталов;

· интернационализация и глобализация рынка;

· Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

· компьютеризация рынка ценных бумаг;

· нововведения на рынке;

· секьюритизация;

· взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой -- идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки -- это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к нарушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще, государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка -- государством.

Но есть и другая причина данного процесса фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрыты возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса -- торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка цепных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

· новые инструменты данного рынка;

· новые системы торговли цепными бумагами;

· новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли -- это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка -- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация -- это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой -- перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.

Заключение

В своей работе я постаралась исследовать российский рынок ценных бумаг, его структуру, особенности, недостатки и пришла к выводу, что возродившийся российский фондовый рынок полностью интегрировался в мировую торговлю фондовыми ценностями. За истекшие 15 лет созданы необходимая реальная организация, коммерческая инфраструктура, правовое обеспечение, подготовленные кадры, полный набор современных инструментов фондового рынка на базе фундаментальной теоретической школы. В настоящее время фондовый рынок России занимает достойное место в мировой системе фондовых ценностей, являясь равноправным участником международного ранка ценных бумаг.

Список использованной литературы

1. «Рынок ценных бумаг» : учебник для экономических ВУЗов под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова - М., Финансы и статика, 2000г. - 552с.

2. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело»: Учебное пособие, Килячков А.А., Чалдаева Л.А. - М., Экономистъ,2003г. - 704с.

3. «Ценные бумаги», Колесников В.И. Басова - М., Финансы и статика, 2000г. -143с.

4. Федеральный Закон о рынке ценных бумаг Российской Федерации от 22 апреля 1996 года.

5. «Рынок ценных бумаг»: Методические указания к изучению курса, Сост.: Л.Н. Иванова, Н.В. Огорелкова. - Омск: Омск. гос. ун-т, 2003. - 68 с.

6. Ценные бумаги: Учебник под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 1999.

7. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. М.: Перспектива, 1995.