Капитал, его структура

Белорусский Государственный Университет Транспорта

факультет безотрывного обучения

кафедра «бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Курсовая работа

По предмету: Теория бухгалтерского учета

Тема: Капитал, его структура

Выполнил:

ст-ка III курса, гр.ЗБ-31

шифр ЗБ-05-570n

Коновальчук О.С.

Проверил:

Кравченко Н.В.

Гомель,2007

Содержание

Введение

1. Капитал как экономическая категория, его классификация и отражение в бухгалтерском балансе

2. Структура капитала по источникам формирования

2.1 Пассивы предприятия - общая характеристика

2.2 Собственный капитал предприятия

2.3 Заемный и привлеченный капитал предприятия

3. Структура капитала по размещению

3.1 Активы предприятия - общая характеристика

3.2 Состав и структура физического (реального, основного) капитала

3.3 Оборотный капитал предприятия

3.4 Нематериальные активы как форма вложения капитала

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В условиях перехода предприятий Республики Беларусь к рыночным отношениям перед ними особенно остро встала проблема рационального соотношения различных источников финансирования хозяйственной деятельности предприятий. Любое предприятие не сможет существовать без капитала. Вопрос о капитале всегда был и остается актуальным. В работе мы более подробно рассмотрим этот вопрос.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, кредиторы, инвесторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования и т. д.

Цель, которая стоит перед работой - это изучить капитал и его основное состояние.

При написании работы были использованы такие источники как, «Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М. ИНФРА - М, 1998.», «Савицкая Г.В.: Анализ хозяйственной деятельности: 2-е изд., перераб. и доп.- Мн.: ИП "Экоперспектива", 1998.», «Свиридова О.Ю., Туманова Е.В. Финансовый менеджмент: 100 экзаменационных ответов. Экспресс справочник для студентов вузов. - Москва: ИКЦ «МарТ», Ростов н/Д: Издательский центр «МарТ», 2004.», «Попов Е.М. Финансы предприятий: учебник / Е.М. Попов. -Мн.: Выш. шк., 2005.» В учебнике Попова Е.М. «Финансы предприятий», более подробно отражены свойства и классификация капитала, а также собственный капитал и некоторые другие вопросы работы.

1. Капитал как экономическая категория, его классификация и отражение в бухгалтерском балансе

Важнейшим объектом управления финансовой деятельностью каждого хозяйствующего субъекта в условиях рынка становится капитал. Понятие «капитал» происходит от английского слова capital (главный) и на микроэкономическом уровне ассоциируется с общим объемом авансируемых в деятельность отдельных предприятий ресурсов. Как правило, капитал соответствует источникам финансирования предприятия и обеспечивает получение определенного экономического эффекта в результате рационального использования этих ресурсов. [6, с.80]

Существует множество определений понятия «капитал» в политико-экономическом смысле. «Капитал - это деньги, приносящие дополнительные деньги». «Капитал - это деньги в движении». «Капитал - это самовозрастающая стоимость». Подобные определения носят обобщенный характер, показывают общественную роль этого феномена, его функциональное значение в процессе увеличения национального богатства. [1, c.323]

В справочнике по «Финансовому менеджменту» понятие капитала рассмотрено следующим образом: «Капитал - накопленный путем сбережения запас экономических благ в форме денежных средств, других финансовых инструментов и реальных благ, вовлекаемых в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода.»

Особенности функционирования капитала в рамках конкретного предприятия связаны с двумя основными экономическими процессами: а) процессом его формирования; б) процессом его использования. [4, с.166] Эти процессы в дальнейшем будут рассмотрены подробнее.

Формирование капитала на предприятии связано с условиями создания нового бизнеса, первоначального накопления капитала, экономического развития фирмы, возрастания в рыночной стоимости предприятия, изменением структуры и финансовой устойчивости предприятия и т. д. [4, с.166]

В учебнике Попова Е.М. «Финансы предприятий», более подробно отражены свойства и классификация капитала.

Капитал предприятия представляет общую стоимость средств в денежной форме, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Исходя из экономической сущности капитала предприятия, можно выделить следующие его свойства.

В-первых, капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства - капитал; землю и другие природные ресурсы, трудовые ресурсы. Капиталу среди них принадлежит приоритетная роль, поскольку он объединяет все эти факторы в единый производственный комплекс.

Во-вторых, капитал - это стоимость или ресурсы приносящие их владельцу доход. В этом своем качестве капитал может выступать обособленно от производства в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а финансовой сфере его деятельности.

В-третьих, капитал, и прежде всего собственный, является решающим фактором определения рыночной стоимости предприятия. Собственный капитал определяет не только объем его чистых активов, но и одновременно характеризует потенциал привлечения заемных финансовых ресурсов, обеспечивающих получение предприятием дополнительной прибыли.

В-четвертых, объем и динамика капитала предприятия являются важнейшим критерием эффективности его финансово-хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует высокий уровень организации финансовой работы, а также эффективности механизма формирования прибыли. И наоборот, снижение объема собственного капитала, как правило, является результатом неэффективной деятельности предприятия. Такая роль капитала и определяет его в качестве главного объекта финансового управления предприятием.

Существуют различные критерии классификации капитала (рис. 1) [5, с.201].

Капитал

По времени создания и назначения	· первоначальный · текущий
По принадлежности организации (предприятию)	· собственный · заемный
По целям использования в составе предприятия	· производительный · ссудный · спекулятивный
По формам инвестирования	· в денежной форме · в материальной форме · в нематериальной форме
По объекту инвестирования	· основной капитал · оборотный капитал
В зависимости от стадий кругооборота	· в денежной форме · в производственной форме · в товарной форме
По формам собственности	· частный · государственный
П организационно-правовым формам деятельности	· акционерный · паевой · индивидуальный
По характеру использования в хозяйственном процессе	· работающий · неработающий
По характеру использования собственниками	· потребляемый · накапливаемый
По источникам привлечения	· национальный · иностранный

Рис. 1. Классификация капитала.

В зависимости от времени создания и назначения различают первоначальный и текущий капитал.

Первоначальный капитал - средства, необходимые хозяйствующему субъекту для начала своей хозяйственной деятельности. Он выступает как решающее условие создания и начала деятельности предприятия, поскольку обеспечивает формирование обязательных элементов производства: основные фонды, оборотные средства, рабочая сила.

Текущий капитал - результат функционирования финансовых ресурсов на действующем предприятии. Если первоначальный капитал является условием функционирования предприятия, то текущий капитал - следствием его функционирования. От объема, структуры, умелого маневрирования этими ресурсами, их эффективного использования зависит непрерывность функционирования хозяйствующего субъекта и конечные результаты его деятельности. В связи с этим текущий капитал является одним из важнейших объектов управления финансовой деятельности каждого хозяйствующего субъекта.

По принадлежности предприятию различают собственный и заемный капитал.

Собственный капитал - общая стоимость средств предприятия, принадлежащая ему на праве собственности, и использованная им для формирования определенной части активов. Активы, сформированные за счет инвестированного в них собственного капитала, выступают в форме чистых активов предприятия.

Заемный капитал - денежные средства или иные имущественные ценности, привлекаемые для нужд развития предприятия на возвратной и платной основе.

По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.

Производительный капитал - средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности.

Ссудный капитал представляет ту часть общего объема капитала, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т. п.).

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций.

По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемых для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный капитал предприятия.

Основной капитал - это средства, инвестированные во все виды его внеоборотных активов, а не только в основные средства.

Оборотный капитал - это средства, инвестированные предприятием в оборотные активы.

В зависимости от стадий кругооборота различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной формах.

По формам собственности выделяют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда.

По организационно-правовым формам деятельности капитал делится на акционерный капитал (капитал предприятий, созданный в форме акционерных обществ), паевой капитал (капитал партнерских предприятий - обществ с ограниченной ответственностью) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий, семейных и т. п.).

По характеру использования в хозяйственном процессе выделяют работающий и неработающий виды капитала. Работающий - это капитал, принимающий непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий (или «мертвый») капитал - средства, инвестированные в активы, не принимающие участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формирования его доходов.

По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) капитал.

Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворение социальных потребностей персонала и т. п.).

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т. п.

По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятия.

В процессе кругооборота капитал проходит три стадии.

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.

На второй стадии производительный капитал в процессе изготовления продукции преобразуется в товарную форму.

На третьей стадии товарного капитала по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.

Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Этот показатель может быть выражен и числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.

Классификация и особенности функционирования капитала предприятия позволяют более целенаправленно управлять эффективностью его формирования и использования. [5, с.204].

Капитал в бухгалтерском балансе отражается как по активу, так и по пассиву. Бухгалтерский баланс состоит из двух равновеликих частей: в одной отражаются средства по их составу, а в другой по источникам формирования.

Первая часть баланса называется активом, а вторая пассивом. «Актив от латинского activus - деятельный, действующий; пассив от латинского passivus - страдательный, недеятельный.»

Самой важной особенностью бухгалтерского баланса является равенство итогов актива и пассива, потому что и в активе и в пассиве отражается одно и тоже - хозяйственные средства организации, но с разных сторон. В активе показывается состав средств, а в пассиве - источники, за счет которых они сформированы.

Итак, капитал существует в различных формах. Капитал предприятия представляет общую стоимость средств в денежной форме, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

2. Структура капитала по источникам формирования

2.1 Пассивы предприятия - общая характеристика

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел I пассива) и заемный (разделы II и III пассива) По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (I и II разделы пассива) и краткосрочный (III раздел пассива) (рис.2) [3, с.172].

Рис. 2. Схема структуры пассива баланса

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным возвратом их и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

В связи с этим важными показателями, которые характеризуют рыночную устойчивость предприятия, являются:

коэффициент финансовой автономности (независимости) или удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.

коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала)



Этот коэффициент обратный к предыдущему и показывает долю заемных средств в имуществе предприятия.

плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска (отношение заемного капитала к собственному)

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина плеча финансового рычага больше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Сразу же следует предостеречь от буквального понимания рекомендуемых значений для рассмотренных показателей. В ряде случаев доля собственного капитала в их общем объеме может быть менее половины, и тем не менее такие предприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость. Это в первую очередь касается предприятий, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на реализуемую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат (например, торговые и посреднические организации).

У капиталоемких предприятий с длительным периодом оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого назначения (к примеру, предприятий машиностроительного комплекса), доля заемных средств в 40-50 % может быть опасна для финансовой стабильности.

Особое внимание при оценке структуры источников имущества предприятия нужно уделить способу их размещения в активе. В этом проявляется неразрывная связь анализа пассивной и активной частей баланса. Известно, что на наших предприятиях скопилась масса неиспользуемых (или слабо используемых) основных и оборотных средств. К числу отрицательных последствий этого явления относится повышенная потребность в дополнительном финансировании, покрывающем отвлечение средств из оборота. Поскольку собственные средства предприятия ограничены, источником дополнительного финансирования деятельности становится, как правило, заемный капитал. В результате возникает эффект спирали, каждый виток которой ухудшает текущую платежеспособность предприятия, поскольку в условиях значительного отвлечения средств из оборота платежеспособность достигается за счет оставшейся части работающего капитала (средств в обороте). Тенденция к росту иммобилизованных средств делает эту задачу все более трудноразрешимой.

Предприятия, у которых значителен удельный вес недвижимого имущества, должны иметь большую долю собственных источников (чтобы объем долгосрочного финансирования перекрывал величину долгосрочных активов). Общее правило обеспечения финансовой устойчивости: долгосрочные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, собственных и заемных. Если предприятие не располагает заемными средствами, привлекаемыми на длительной основе, основные средства и прочие внеоборотные активы должны формироваться за счет собственного капитала.

На структуру баланса непосредственное влияние оказывает период оборота средств. Скорость (период) оборота капитала во многом определяет рациональность или нерациональность структуры пассивов. Предприятие, скорость оборота средств у которого выше, может иметь большую долю заемных источников в совокупных пассивах без угрозы для собственной платежеспособности и без увеличения риска для кредитора (предприятию с высокой оборачиваемостью капитала легче обеспечить приток денежных средств и, следовательно, рассчитаться по своим обязательствам). Поэтому такие предприятия более привлекательны для кредиторов и заимодавцев.

Особое значение при оценке рациональности структуры источников средств имеет соотношение длительности производственно-коммерческого цикла и срока погашения кредиторской задолженности, что не всегда учитывается на практике. Чем больший период производственно-коммерческий цикл обслуживается капиталом кредитора, тем меньшая доля собственного капитала может быть у предприятия.

Еще один фактор, влияющий на соотношение собственных и заемных средств, - структура затрат предприятия. В составе затрат любого предприятия есть расходы, величина которых непосредственно зависит от масштабов деловой активности (их принято называть условно-переменными), и затраты, величина которых на определенном этапе не зависит (слабо зависит) от объема деятельности (условно-постоянные). К числу последних относятся амортизация, арендная плата, заработная плата административно-управленческого персонала и др. Чем больше величина условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем выше риск неплатежеспособности предприятия, если по каким-либо причинам его доходы падают. Следовательно, предприятия, у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат значителен, должны иметь больший объем собственного капитала.

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска предприятия. Чем больше доля долга, тем выше потребность в денежных средствах, необходимых для обслуживания долга. В случае возможного ухудшения финансовой ситуации у такого предприятия выше риск неплатежеспособности.

Исходя из этого, приведенные коэффициенты могут рассматриваться как инструменты поиска "проблемных моментов" на предприятии. Чем меньше доля долга, тем меньше необходимость в углубленном анализе риска структуры капитала. Высокая доля долга делает необходимым обязательное рассмотрение основных вопросов, связанных с анализом: структуры собственного капитала, состава и структуры заемного капитала; способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для покрытия существующих обязательств; доходности деятельности и т.д.

Также особое внимание следует уделить вопросу кредиторской задолженности. Необходимо изучить ее состав и динамику. При анализе кредиторской задолженности необходимо учесть, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности, поэтому следует провести их сравнение.

Рассмотрение названных факторов лишь в их совокупности позволяет сделать обоснованные выводы относительно рациональности структуры капитала [4].

2.2 Собственный капитал предприятия

Собственные средства являются экономической основой всех хозяйствующих субъектов. Они преобладают в источниках формирования основных фондов предприятий и организаций. Субъекты хозяйствования должны в определенных размерах участвовать собственными средствами в оплате товаров. Значительные суммы собственных средств расходуются на подготовку кадров, материальное стимулирование работников, удовлетворение социальных потребностей коллектива, капитальный ремонт и другие нужды предприятий.

Собственные финансовые ресурсы обеспечивают предприятиям оперативно-хозяйственную самостоятельность, создают условия для экономического и социального развития на принципах полного хозяйственного расчета и самофинансирования. [5, с.205]

Собственный капитал - основа финансирования деятельности предприятия. На действующем предприятии он представлен следующими основными формами:

1. Уставный фонд. Первоначальная сумма собственного капитала предприятия, предназначенная для начала осуществления деятельности. Его размер декларируется уставом предприятия. [4, с.180]

Источниками формирования уставного фонда могут быть:

для государственных предприятий - бюджет; средства специальных фондов; безвозмездно полученные здания, сооружения, оборудование и др., которые закрепляются за ними в форме уставного фонда;

для частных предприятий - денежные средства собственника, материальные ценности, имущественные права;

для акционерных обществ - вклады акционеров, составляющие их акционерный фонд. [5, с.205]

2. Резервный капитал. Создается предприятием на случай прекращения деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Образование резервного фонда является обязательным для акционерного общества, предприятия с иностранными инвестициями. Формирование фонда осуществляется за счет прибыли.

3. Специальные (целевые) финансовые фонды (амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд развития производства и т.д.).

4. Нераспределенная прибыль. Это часть прибыли, полученная в предшествующем периоде и неиспользованная на потребление собственниками и персоналом, предназначена для инвестирования на развитие производства.

5. Другие формы собственного капитала.

Основная цель формирования собственного капитала - обеспечение за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов и определенной части объема оборотных активов предприятия.

Сумма собственного капитала, авансируемого в основные средства, нематериальные активы, незавершенные капвложения; долгосрочные финансовые вложения (раздел I актива баланса) - это собственный капитал.

Сумма собственного капитала, авансируемая в разнообразные виды оборотных активов - это также собственный оборотный капитал.

Важная характеристика состава собственного капитала предприятия - коэффициент маневренности собственного капитала, равный отношению суммы собственного основного капитала и собственного оборотного.

В качестве источников формирования собственного капитала основное место принадлежит прибыли, амортизационным отчислениям - внутренним источникам. Кроме них существуют внешние источники - дополнительный акционерный капитал, безвозмездная финансовая помощь и т. д.

Управление собственным капиталом предприятия - это управление формированием его собственных финансовых ресурсов за чет различных источников. Этот процесс является частью процесса управления формированием капитала предприятия. [4, с.181].

В качестве его первоначального этапа производится анализ результатов формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предыдущем периоде. Рассматривая вопросы соответствия темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов вообще и объема реализуемой продукции, в частности, изучается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

На основе видов анализа производится расчет общей потребности в собственных финансовых ресурсах на планируемый период, формируемый за счет внутренних и внешних источников.

Для покрытия общей потребности в собственном капитале изучается стоимость привлеченных внутренних и внешних источников.

Необходимый объем собственного капитала в первую очередь обеспечивается за счет внутренних источников, а недостающая величина формируется за счет внешних.

Критерием Эффективности процесса управления собственным капиталом является уровень оптимальности соотношения внутренних и внешних источников в формировании собственных финансовых ресурсов. Критериями оптимальности служат следующие требования:

- обеспечение минимальной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

- обеспечение неизменности управления предприятием первоначальными его учредителями.

Уровень эффективности процесса управления формированием собственного капитала оценивается с помощью коэффициента самофинансирования предприятия.

Ксф=	СФР
	?А+Псфр

где СФР - объем формирования собственных финансовых ресурсов,

?А - прирост активов предприятия,

Псфр - объем расхода собственных финансовых ресурсов предприятия на цели потребления.

Выполнить требования к эффективности процесса управления формированием собственных финансовых ресурсов можно с помощью решения следующих задач:

- обеспечение максимальной величины прибыли предприятия;

- формулирование эффективности политики распределения прибыли;

- осуществление рациональной амортизационной политики;

- проведение эффективной дополнительной эмиссии акций. [4, с.183]

2.3 Заемный и привлеченный капитал предприятия

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга).

Деятельность предприятия (организации) неразрывно связана с функционированием кредитного рынка. Прямыми участниками финансовых операций на кредитном рынке выступают кредиторы и заемщики.

Главной особенностью механизма функционирования рынка является то, что ценой обращающихся на нем кредитных инструментов выступает ставка процента за кредит.

В зависимости от форм обращения отдельных кредитных инструментов на кредитном рынке ставка процента за кредит может приобретать на нем различные формы - кредитный процент, депозитный процент, межбанковский процент, учетный процент и т. п. Различая по своему уровню, эти виды процента за кредит не меняют своей сущности, являясь ценой кредитных ресурсов. Тем не менее, в составе таких видов цен на кредитные ресурсы основную роль играет учетная ставка Национального банка, динамика которой определяет влияние других составляющих цены на денежные активы, предлагаемые к продаже.

Учетная ставка Национального банка является регулируемым государственным показателем. Это регулирование осуществляется исходя из макроэкономических факторов в соответствии с финансовой политикой государства. Механизм рыночного саморегулирования уровня процента за кредит строится с учетом иных факторов, основными из которых являются:

· установленный Национальным банком уровень учетной ставки. Он является минимальным нормативным показателем формирования уровня цен на кредитные ресурсы при их продаже;

· прогнозируемый темп инфляции. С учетом этого фактора возмещается возможная потеря реального дохода продавцов кредитных ресурсов в форме уровня инфляционной премии;

· уровень кредитного риска. Характеризует риск невозврата (или несвоевременного возврата) заемщиком полученного кредита и обусловленной суммы процента по нему. Уровень кредитного риска в свою очередь определяется многими факторами, среди которых наиболее важную роль играют состояние кредитоспособности и платежеспособности заемщика, его деловая репутация и форма обеспечения кредита. Кредитный риск обычно возвращается в форме премии за риск;

· уровень ликвидности кредита. Характеризуется сроком предоставления кредита и возвращается в форме премии за ликвидность;

· уровень маржи. Представляет собой разницу между уровнями цен продажи и покупки кредитных ресурсов банком или другими кредитно-финансовым учреждением. Маржа предназначена для покрытия операционных затрат, уплаты налоговых платежей и формирования прибыли по кредитной деятельности продавца кредитных ресурсов.

С учетом перечисленных основных факторов цена предложения денежных и других кредитных инструментов на кредитном рынке их продавцом формируется на дифференцированной основе по каждому конкретному кредиту по следующей модели:

ЦПк = УС + ИП + ПР + ПЛ + М,

где ЦПк - уровень кредитного процента (цена привлечения кредитных ресурсов);

УС - уровень действующей учетной ставки центрального (Национального) банка;

ИП - уровень инфляционной премии, приравниваемый обычно к прогнозируемому темпу инфляции;

ПР - уровень премии за риск, рассчитанный исходя из уровня кредитного риска по конкретному заемщику;

ПЛ - уровень премии за ликвидность, определяемый сроком предоставления кредита с учетом оценки его будущей премии;

М - уровень маржи, определяемый конкретным финансово-кредитным учреждением с учетом специфики условий осуществления его кредитной деятельности.

Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования различных источников и в различных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала. Формы привлечения заемных средств дифференцируется в разрезе финансового (банковского) кредита, товарного (коммерческого) кредита и прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятия осуществляют исходя из целей и специфики хозяйственной деятельности. [5, с.214]

3. Структура капитала по размещению

3.1 Активы предприятия - общая характеристика

Как мы уже знаем: схематично бухгалтерский баланс представляет собой таблицу, составленную из двух частей: левая - актив - отражает состав, размещение и использование средств организации, а правая - пассив - показывает те же средства, но по источникам их формирования и целевому назначению. Итог актива равен итогу пассива баланса. Величина этих итогов называется валютой баланса.

В активе имущество приведено с учетом степени ликвидности. Наименее ликвидные статьи (“Нематериальные активы”, “Основные средства”) размещены в начале, а легко реализуемые активы (“Касса”, “Расчетный счет”) - в конце баланса.

Актив баланса включает три раздела, представленные по экономической однородности с точки зрения ликвидности имущества следующими основными группами.

Первый раздел “Внеоборотные активы” содержит информацию о нематериальных активах, движимом и недвижимом имуществе, представленными в составе основных средств, а также долгосрочными инвестициями.

Второй раздел “Производственные запасы”.

Третий раздел “Затраты на производство”.

Как известно, состав и стоимость имущества предприятия отражаются в активе его баланса. В них входят:

1. Нематериальные активы - активы, не имеющие физического выражения, но представляющие определенную ценность для предприятия (права, лицензии, патенты и т. д.).

2. Основные средства - это здания, сооружения, машины, оборудования, причем как действующее, так и находящееся на консервации.

3. Незавершенное строительство включает стоимость незаконченного строительства, а также стоимость оборудования, предназначенного для установки и требующего монтажа.

4. Долгосрочные финансовые вложения - к ним относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги других предприятий, взносы в уставные фонды ООО, приобретенные государственные ценные бумаги.

5. Прочие внеоборотные активы отражают стоимость других средств и вложений, не нашедших отражение в иных элементах внеоборотных активов.

6. Запасы - включают стоимость запасов сырья, материалов, комплектующих изделий, запасных частей и т. д.

7. Затраты в незавершенном производстве включают затраты по незавершенному производству и незавершенным работам (услугам).

8. Готовая продукция - фактическая себестоимость остатков законченных и производственных изделий.

9. Товары отгруженные - элемент внеоборотных активов, когда договором предусмотрен иной момент передачи владения товаром.

10. Расходы будущих периодов - это расходы, произведенные в отчетном периоде, но отнесенные на затраты в последующем периоде.

11. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям - сумма налога на добавленную стоимость по приобретенным материальным ресурсам, подлежащая отнесению в следующем периоде.

12. Дебиторская задолженность представлена в двух разных разделах балансовой стоимости оборотных активов - задолженность сроком до 12 месяцев и задолженность сроком свыше 12 месяцев.

13. Краткосрочные финансовые вложения - инвестиции предприятия сроком до 12 месяцев.

14. Денежные средства - остаток денежных средств в кассе предприятия на его расчетных, валютных и иных счетах.

15. Убытки - к ним относятся непокрытые убытки прошлых лет и отчетного гола. [4, с.65]

3.2 Состав и структура физического (реального, основного) капитала

Формирование и использование различных денежных фондов для возмещения затрат капитала, его накопления и потребления составляет суть механизма финансового управления на предприятии.

Независимо от того, разделяется ли капитал предприятия на собственный, заемный, основной или оборотный, постоянный или переменный, он находится в процессе непрерывного движения, принимая лишь различные формы в зависимости от конкретной стадии кругооборота.

Совокупность кругооборота различных статей капитала предприятия за период представляет собой его полный оборот или воспроизводство (простое или расширенное).

Понятие «внеоборотные активы» и «основной капитал» тождественны. Основной капитал включает основные средства, а также незавершенные долгосрочные инвестиции, нематериальные активы и новые долгосрочные финансовые инвестиции (вложения), как это показано на рис. 3. [7, с. 54]

Рис. 3 Состав основного капитала.

Основные средства, арендованные с правом последующего выкупа или в конце аренды по условиям договора, переходящие в собственность арендатора, учитываются также, как собственные основные средства.

Стоимость основных средств постепенно погашается в течении срока их полезной эксплуатации путем ежемесячных амортизационных отчислений, которые включаются в издержки производства или обращения за соответствующий отчетный период.

В состав основного капитала также включаются затраты на незавершенные капитальные вложения в основные средства и на приобретение оборудования. Это та часть затрат на приобретение и строительство основных средств, которая еще не превратилась в основные средства, не может участвовать в процессе хозяйственной деятельности, а поэтому не должна подвергаться амортизации. В бухгалтерском учете эти затраты учитываются на 08, обособленно от основных средств, участвующих в хозяйственном процессе, учет которых ведется на счете 01. В основной капитал эти затраты включаются по той причине, что они уже изъяты из оборотного капитала (на их величину уменьшена сумма оборотного капитала).

Долгосрочные финансовые инвестиции представляют собой затраты на долевое участие в уставном капитале в других предприятиях, на приобретение акций и облигаций на долговременной основе. К финансовым инвестициям относят также

- долгосрочные займы, выданные другим предприятиям под долговые обязательства;

- стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на праве финансового лизинга (т. е. с правом выкупа или передачи собственности на имущество по истечении срока аренды).

Затраты на долгосрочные финансовые вложения погашаются в зависимости от характера и вида.

Основные средства - это средства, вложенные в совокупность материально-вещественных ценностей, относящихся к средствам труда. Бизнес как система функционирует и развивается в результате предшествующих вложений капитала и, прежде всего, в основные средства. Получение прибыли сегодня это результат правильных решений о пропорциях вложения капитала в основные и текущие (оборотные) средства, принятые еще до начала операционной деятельности предприятия. Поэтому эффективное управление основным капиталом предполагает ясное представление о специфике их функционирования и воспроизводства.

При оценке эффективности вложений предприятия в основные средства, анализа их эксплуатации и воспроизводства необходимо исходить из следующих принципиальных вложений:

- функциональная полезность основных средств сохраняется в течении ряда лет, поэтому расходы по их приобретению и эксплуатации распределены по времени;

- момент физической замены (обновления) основных средств не совпадает с моментом их стоимостного замещения, в результате чего могут возникнуть потери и убытки, занижающие финансовые результаты деятельности предприятия;

Эффективность использования основных средств оценивается по разному в зависимости от их вида, принадлежности, характера участия в производственном процессе, а также назначения. Поскольку основные средства обслуживают не только производственную сферу деятельности предприятия, но и социально-бытовую, эффективность их использования определяется не только экономическими, но и социальными, экологическими и другими факторами. [7, с.55]

В составе основного капитала не учитывается средства труда, не введенные в действие, малоценные и быстроизнашивающийся инструмент.

Структура основного капитала - это доля каждой группы в их общей стоимости. Не все группы основного капитала играют в процессе производства одинаковую роль. Если здания и сооружения обеспечивают условия для производства, то машины и оборудования непосредственно участвуют в создании продукции. На этой основе основной капитал подразделяется на активную и пассивную части.

Активная часть основного капитала является ведущей и служит базовой в оценке технического уровня и производственных мощностей.

Пассивная часть является вспомогательной и обеспечивает процесс работы активных элементов.

3.3. Оборотный капитал предприятия.

В приведенной операции Д -- Т -- Д* денежные средства (Д), вкладываемые в производственно-торговый процесс, не затрачиваются окончательно, а лишь авансируются, и после завершения кругооборота они возвращаются вкладчику (инвестору) с дополнительным доходом (Д*). Капитал должен постоянно совершать кругооборот, чем больше за год будет совершено оборотов капитала, тем больше у инвестора будет годовая прибыль.

Каждое предприятие, осуществляющее хозяйственную деятельность, должно иметь оборотный капитал (оборотные средства), который обеспечивает бесперебойный процесс производства и реализацию продукции (работ, услуг). В отечественной литературе по финансовому менеджменту в последнее время, характеризуя активы предприятия, асе чаще подразделяют их на основной капитал и оборотный капитал (сюда относят все оборотные средства). Подобное использование термина «капитал» в большей степени подчеркивает финансовую природу объекта управления, т.е. величину денежных средств, вложенных в эти активы предприятия. Оборотные средства, авансированные в оборотные фонды и фонды обращения. Участвуя в производственно-коммерческом цикле, оборотные средства совершают непрерывный кругооборот, переходя из сферы производства в сферу обращения и обратно. Вначале оборотные средства из формы денежных средств превращаются в производственные запасы, затем участвуют в процессе производства и принимают форму незавершенного производства (полуфабрикаты и готовые изделия), а затем в результате реализации готовой продукции предприятия они снова принимают форму денежных средств. Совершая полный кругооборот, оборотные средства функционируют на всех стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения.

В отличие от основных средств, которые неоднократно участвуют в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и полностью переносят свою стоимость на весь изготовленный в этом цикле продукт. Оборотные активы представлены в балансе предприятия отдельным разделом. [4, с.118]

Оборотные активы предприятия имеют следующие основные характеристики: объем, структура, оборачиваемость, ликвидность, рентабельность. Рассматривая их можно отметить, что характеристики определяются не только сферой деятельности предприятия, его отраслевой принадлежностью, экономической ситуацией в стране, но и во многом внутренними условиями деятельности предприятия: эффективной стратегией управления или ее отсутствием.

Что касается объема и структуры оборотных активов, то помимо отраслевой принадлежности предприятия на эти показатели влияют потребности конкретного производственного процесса и случайные факторы. С одной стороны, предприятия заинтересованы в создании запасов всех видов оборотных средств, так как это обеспечивает ему стабильные условия операционной деятельности и страховку от инфляции, роста цен на производственные запасы, нарушение деловой дисциплины поставщиками и т.д. С другой стороны, излишние объемы оборотных средств по всем видам означают их омертвление, дополнительные затраты по их хранению, оплату налога на имущество и в итоге - ухудшение финансового состояния предприятия. В этих условиях предприятие должно быть заинтересовано в определении оптимального объема и структуры оборотных средств всех видов для обеспечения бесперебойной деятельности предприятия и эффективности использования оборотных средств.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность, а также финансовые результаты деятельности во многом зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в оборотные активы, превращаются в реальные деньги. Предприятие, имеющее сравнительно небольшой объем средств, но более эффективно их использующее, может сделать такой же оборот, как и предприятие с большим объемом средств, но меньшей скоростью оборота.

Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота связаны:

- минимально необходимая величина авансированного капитала денежных средств за его использование;

- потребность в дополнительных источниках финансирования с соответствующей за них платой;

- сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением.

Для оценки оборачиваемости в общем случае используют показатели оборачиваемости [4, с.121]:

Для выявления причин снижения общей оборачиваемости оборотных средств (активов) следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств (производственных запасов, готовой продукции или товаров и т.д.), оценить влияние замедления оборачиваемости на конкретных стадиях производственно-коммерческого цикла на текущие финансовые потребности и результаты деятельности предприятия, разработать мероприятия по конкретной организации по ускорению оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств.

Оборотные (текущие) активы различаются по степени ликвидности, то есть по способности трансформироваться в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью. Снижение ликвидности чревато не только дополнительным издержкам, но и периодическими остановками производственного процесса. Оценка ликвидности текущих активов на стадии финансового анализа. процесс регулирования ликвидности оборотных активов связан с понятием чистого оборотного капитала (чистые оборотные активы, собственные оборотные средства), величина которого определяется сравнением величины оборотных активов с текущими обязательствами предприятия (кредиторской задолженностью). Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры значений его компонентов, что позволит свести к минимуму риск потери ликвидности.

Степень эффективности использования оборотных активов в операционной деятельности предприятия оценивается показателями рентабельности:

Целесообразно оценивать также рентабельность использования отдельных элементов оборотных активов для выяснения причин изменения эффективности и поиска путей роста.

При разработке стратегии управления оборотным капиталом необходимо найти компромисс между риском потери ликвидности и эффективности использования оборотных активов.

Высокая эффективность использования оборотного капитала предприятия - залог высоких показателей эффективности работы предприятия в целом.[4,с.123]

3.4 Нематериальные активы как форма вложения капитала

Нематериальные активы представляют собой вложение денежных средств предприятия (его затраты) в нематериальные объекты, используемые в течение долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход. Таким образом, нематериальные активы -- это стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности и иных имущественных прав.

К нематериальным активам относятся права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программное обеспечение, авторские права, монопольные права и привилегии (включая права на изобретения, патент, лицензию на определенные виды деятельности, промышленные образцы, модели, использование художественно-конструкторских решений), организационные расходы (включая плату за государственную регистрацию предприятия, брокерское место и т.п.), торговые марки, товарные и фирменные знаки, цена фирмы. Нематериальные активы по характеру применения похожи на основные средства. Они используются длительное время, приносят прибыль и с течением времени большая их часть теряет свою стоимость.

Особенностью нематериальных активов является отсутствие материально-вещественной структуры, сложность определения стоимости, неясность при установлении прибыли от их применения. Вложение капитала в нематериальные активы является объектом наблюдения, учета, анализа и управления. Инвестиции в нематериальные активы окупаются в течение определенного периода за счет дополнительной прибыли, получаемой организацией в результате их использования, и за счет амортизационных отчислений. Однако в последнее время отмечается рост экономического интереса к повышению доходности организаций за счет использования исключительного права организации на результаты интеллектуальной деятельности.

Основной частью нематериальных активов организации являются объекты интеллектуальной собственности, в состав которых включаются и другие объекты имущественных прав, а именно: неисключительные имущественные права (лицензии на осуществление видов деятельности, использование опыта специалиста и др.). Существует классификация нематериальных активов по видовому признаку и природе возникновения.

Эффективное управление нематериальными активами предполагает решение следующих актуальных задач:

· изучение структуры нематериальных активов в составе внеоборотных активов и всего имущества организации;