Понятие и структура капитала

Содержание

Введение

Теоретическая часть:

1.1 Понятие целевой структуры капитала и методы ее определения

1.2 Порядок расчета оптимальной структуры капитала

1.3 Цена капитала и рыночная стоимость предприятия

Практическая часть:

2.1 Задача № 1

2.2 Задача № 2

2.3 Задача № 3

2.4 Задача № 4

2.5 Задача № 5

2.6 Задача № 6

2.7 Задача № 7

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Финансовый менеджмент - это управление финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта, направленное на реализацию стратегических целей и тактических задач.

В качестве субъекта финансового менеджмента рассматриваются должностные лица финансовой службы, либо работники в компетенцию, которых входит управление финансами предприятия, а также собственники предприятия. Управление финансами может быть разделено между службами и исполнителями, находящимися на разных иерархических уровнях управления. В составе управляющей полсистемы действует правовое, организационное, методическое, кадровое, информационное, техническое и программное обеспечение.

Объектами финансового менеджмента являются денежные средства предприятия и их источники, а также финансовые отношения, возникающие между ними и другими участниками хозяйственной деятельности, различными звеньями финансовой системы.

Цель данной контрольной работы состоит в определении понятия структуры капитала, расчета оптимальной структуры капитала. А также в данной контрольной работе я рассмотрю такие вопросы как цена капитала и рыночная стоимость предприятия.

1.1 Понятие целевой структуры капитала и методы ее определения

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления свей деятельности с целью получения прибыли.

Капитал -- одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала.

Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте.

Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов.

Уставный капитал представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.

Следующий элемент собственного капитала -- добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение.

1.2 Порядок расчета оптимальной структуры капитала

Одной из актуальных проблем теории и практики финансового менеджмента является задача выбора оптимальной структуры капитала, то есть определения соотношения собственных и долгосрочных заемных средств. Под оптимальным значением структуры капитала понимается такое соотношение собственных средств и заемного капитала, которое обеспечивает достижение оптимальных значений целевых показателей деятельности фирмы. Выбор данных целевых показателей представляет собой дополнительную проблему.

Известные из теории корпоративных финансов подходы к поиску оптимальной структуры капитала можно систематизировать в следующем виде. Существует множество факторов микро- и макроуровня, которые, так или иначе, влияют на решения менеджмента компании относительно выбора источников финансирования. Для ряда этих факторов взаимосвязь между структурой капитала и стоимостью фирмы можно с большой долей достоверности описать математически. Отсюда возникают количественные методы поиска оптимальной структуры капитала: они позволяют взглянуть на проблему в первом приближении и быстро получить ответ, пусть и не всегда точный. Другая часть факторов представляет определенную сложность: их не всегда можно количественно измерить так, чтобы обеспечить сопоставимость с данными по другим компаниям; сложно выявить четкую математическую зависимость между ними и структурой капитала. Чтобы максимально полно учесть все специфические особенности анализируемой компании и повысить точность рекомендаций, необходимо провести качественный анализ, заключающийся в исследовании всех тех аспектов, которые не были охвачены при использовании количественных методов, но являются значимыми при планировании выбора источников финансирования.

Существуют три группы методов количественной оценки оптимальной структуры капитала. Одни из них связаны с анализом бухгалтерских показателей, сфокусированы на прибыли и дают приближенную картину. Другие строятся на базе финансовой модели анализа компании и предполагают использование показателей, увязанных с инвестиционным риском компании. Наконец, третьи также построены на принципах финансовой модели анализа, но, в отличие от второй группы, предполагают моделирование и включают более сложные сценарии. Один из методов первой группы - это метод операционной прибыли, направленный на определение допустимого уровня долга в структуре капитала. Данный метод нацелен на выявление вероятности банкротства компании на основе анализа изменчивости (волатильности) ее прибыли. Для каждого конкретного уровня финансового рычага (D/E) анализируется вероятность банкротства и сравнивается с неким изначально заданным пороговым значением, которое формулируется как экспертное суждение, например, менеджерами компании. Если при данном размере долга вероятность банкротства ниже введенного ограничения, то долговое финансирование необходимо увеличить, и, наоборот, если вероятность банкротства выше порогового значения - финансовый рычаг следует снизить. Таким образом, целевым размером долга выступает тот, при котором вероятность банкротства равна заданной пороговой величине.

Банкротство в данном случае рассматривается в простейшей форме и описывается как неспособность компании осуществлять текущие выплаты по долгам, т. е. как вероятность того, что прибыли не хватит для покрытия процентов по займам и погашения текущей части долга. Эту часть прибыли года t можно назвать долговой нагрузкой на прибыль и обозначить DPt (debt payment - приходящаяся к погашению в данном году часть долга и проценты). При этом показатель прибыли рассчитывается как прибыль до выплаты процентов по кредитам и до налогов на прибыль (EBIT, earnings before interest & tax), с тем чтобы в нем была отражена результативность использования ресурсов в компании, включая эффекты от заемного капитала. Формально условие банкротства для периода t выглядит следующим образом:

EBITt < DPt,

где EBITt - прибыль до вычета процентов и налогов в период t;

DPt - долг и проценты, подлежащие уплате в том же периоде.

Существенные допущения данного метода, упрощающие видение проблемы структуры капитала, связаны, во-первых, с характером распределения будущей прибыли и, во-вторых, с предпосылкой о ее независимости от уровня финансового рычага. Первое необходимо, так как речь идет о возможности обслуживания долга, который компания предполагает увеличить, и о его посильной величине. Второе допущение важно, поскольку не исключены ситуации, в которых высокий финансовый рычаг будет работать против компании (если, например, ее клиенты и поставщики увидят в нем причину роста риска и станут ужесточать контрактные условия или вовсе откажутся от взаимодействия с компанией. Такое поведение контрагентов по бизнесу и клиентуры повлияет на операционные результаты, приведет к снижению потоков денежных средств). Падение потоков денежных средств - это шаг в сторону снижения стоимости бизнеса, а значит, наращивание заемного капитала в структуре источников финансирования становится, по существу, бессмысленным с точки зрения решения задачи, направленной на увеличение благосостояния собственников компании.

Чтобы по возможности точнее определить оптимальную структуру капитала компании, результаты количественных методов необходимо дополнить детальным качественным анализом.

Недостаточное развитие рынков капитала, пробелы в профессиональной подготовке финансовых менеджеров во многих компаниях обусловили слабое внимание отечественных фирм к структуре капитала. Однако ситуация быстро меняется: улучшается макроэкономическая среда, и российские компании, сумевшие обеспечить устойчивый рост, начинают осознавать необходимость учитывать потенциал вклада решений о финансировании в достижение роста стоимости бизнеса.

Получив ориентир в виде предпочтительной комбинации источников финансирования, компания сталкивается с новыми задачами, требующими решения. Следующим этапом анализа должно стать определение наилучшего способа корректировки фактической структуры капитала в соответствии с целевыми установками движения к оптимальной структуре и с учетом анализа доступных рыночных инструментов. Эмпирическое исследование факторов, влияющих на финансовые решения российских акционерных компаний, смогло бы улучшить понимание существующих проблем и путей их решения и вместе с теоретическими рекомендациями послужить фундаментальной базой для планирования структуры капитала отечественных компаний.

1.3 Цена капитала и рыночная стоимость предприятия

Предприятия получают необходимый для своей деятельности капитал из различных источников. Привлечение финансовых ресурсов из различных источников оказывает неодинаковое влияние на благосостояние акционеров, поскольку затраты по привлечению финансовых средств различны.

Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме.

Факторы, влияющие на цену капитала:

Общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков.

Средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке.

Доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий.

Степень риска осуществляемых операций.

Отраслевые особенности деятельности предприятий и др.

Общая стоимость капитала предприятия складывается из стоимостей его отдельных компонент. На практике основная сложность заключается в определении стоимости отдельных компонент капитала, полученных из соответствующих источников. Для некоторых источников эту стоимость можно получить достаточно легко, для большинства других это сделать достаточно трудно, более того точное исчисление стоимости некоторых источников не представляется возможным. Однако, несмотря на существование значительных трудностей, даже приблизительное знание стоимости капитала и его отдельных компонент необходимо финансовому менеджеру для оценки эффективности деятельности, принятия как инвестиционных, так и других видов управленческих решений.

Цена капитала рассчитывается в несколько этапов:

Идентификация основных источников формирования капитала предприятия.

Расчет цены каждого источника финансирования.

Расчет средневзвешенной цены капитала.

Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала.

1 этап. Идентификация основных источников формирования капитала.

Для определения цены капитала наиболее важными является следующие источники:

собственные средства: уставный капитал (обыкновенные и привилегированные акции) и нераспределенная прибыль.

заемные средства: долгосрочные кредиты и облигационные займы.

2 этап. Расчет цены каждого источника финансирования.

Расчет стоимости облигационного займа. Стоимость облигационного займа приблизительно равна доходу, который получает держатель облигаций. Проценты по облигационным займам выплачиваются из чистой прибыли, поэтому корректировка стоимости облигационного займа на налог на прибыль не производится.

Стоимость долгосрочных кредитов. Проценты за пользование кредитами включаются в зависимости от их величины полностью или частично в себестоимость продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли. Цена долгосрочных кредитов определяется как процент за кредит с корректированной на ставку налога на прибыль.

Расчет стоимости обыкновенных акций. В общем случае стоимость привлечения средств с использованием обыкновенных акций можно рассчитать лишь приблизительно, потому что по обыкновенным акциям заранее не известен уровень дивидендов.

В современной практике применяется несколько основных подходов к расчету цены этого источника капитала:

- модель оценки капитальных активов;

- различные модели дисконтирования дивидендов и др.

Расчет стоимости привилегированных акций. Стоимость привилегированных акций определяется по уровню дивидендов, выплачиваемых держателям привилегированных акций, следовательно, стоимость привилегированных акций определяется путем деления годовых дивидендов по привилегированных акциям на чистый доход от продажи привилегированной акции.

Корректировка по налогу на прибыль не производится, поскольку дивиденды выплачиваются из чистой прибыли.

Расчет стоимости нераспределенной прибыли. Цена данного источника представляет собой ожидаемую доходность обыкновенных акций предприятия и определяется теми же методами что и цена обыкновенных акций. Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть направлена на реинвестирование или не выплату дивидендов.

3 этап. Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Общая цена капитала представляет собой среднее значение цен каждого источника, в общей сумме капитала. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования и представляет собой средневзвешенную стоимость капитала.

WАСС = ? Ki * Ci

WАСС - средневзвешенная стоимость капитала.

Ki - удельный вес i-го источника средств в общей величине капитала.

Ci - стоимость i-го источника средств. Экономический смысл данного показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения в рамках осуществления основной деятельности, реализовывать любые инвестиционные проекты, если уровень их рентабельности превышает текущее значение показателя - средневзвешенная цена капитала.

4 этап. Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала.

Предельная цена капитала - это цена последней денежной единицы вновь привлеченного капитала.

В стабильной организации средневзвешенная цена капитала остается постоянной при изменении объема вовлекаемых ресурсов, но по достижению определенного предела средневзвешенная цена начинает возрастать, следовательно, предельная цена капитала является функцией объема вовлекаемых ресурсов. До определенных границ предельная стоимость дополнительно привлекаемой единицы капитала, независимо от его источника, будет равна величине средневзвешенной стоимости капитала.

Предприятие удовлетворяет свои потребности за счет реинвестируемой прибыли. Однако если потребности велики, вовлекаются внешние источники финансирования, при этом меняется структура источников финансирования в пользу увеличения заемного капитала, при этом увеличивается риск вложения средств предприятия, соответственно ухудшаются условия кредитования. Получение нового объема финансовых ресурсов из внешних источников с более высокой стоимостью приводит к появлению разрыва на графике предельной цены капитала. Однако если цена земных источников остается на постоянном уровне и структура капитала не меняется, то предельная цена капитала может оставаться неизменной.

В современных условиях, для того чтобы оценить развивается ли предприятие в необходимом направлении или данное направление нуждается в корректировке, пользуются определенным критерием. Данный критерий позволяет оценить степень достижения цели в каждый конкретный момент времени и при необходимости принять управленческие решение, способствующее достижению поставленной цели. В качестве данного критерия раньше использовали рентабельность, чистую прибыль, а в последнее время все чаще используют стоимость предприятия или стоимость бизнеса.

По Гражданскому кодексу РФ предприятие является имущественным комплексом, используемым для осуществления предпринимательской деятельности. Данный имущественный комплекс формируется как за счет собственных, так и заемных средств, следовательно, стоимость предприятия находится в зависимости от структуры капитала данного предприятия.

Российское законодательство допускает случаи определения стоимости предприятия проведением оценки:

предприятия, как бизнеса, которым занимается хозяйствующий субъект, которому предприятие принадлежит, как имущественный комплекс, на базе которого создается поток доходов, который отражает изменения рыночной стоимости акций и рыночной стоимости предприятия;

предприятия, как совокупности активов, находящихся в собственности хозяйствующего субъекта и составляющих предприятие, как имущественный комплекс.

Стоимость предприятия - это объективная величина, определяющая количество всеобщего эквивалента, за которое предприятие переходит от одного владельца к другому. Стоимость предприятия отражает оба свойства предприятия, как товара, то есть его полезность и затраты необходимые для выражения этой полезности.

Существуют различные виды стоимости предприятия, а именно: балансовая, ликвидационная, страховая, рыночная, залоговая и так далее.

Понятие стоимости рассматривается, прежде всего, через механизм оценки этой стоимости.

Оценка стоимости представляет собой упорядоченный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого этим объектом в определенный момент времени в условиях конкретной ситуации.

Понятие оценка используется, как синоним понятия исчисление стоимости.

Рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величину цены сделки не влияют какие-то чрезвычайные обстоятельства.

Рыночную стоимость предприятия можно рассчитывать с помощью показателя EVA в рамках доходного подхода. Рыночная стоимость предприятия будет складываться из совокупной величины инвестированного капитала, текущей экономической добавленной стоимости от текущей деятельности и уже реализуемых проектов, а также текущей стоимости всех будущих показателей экономической добавленной стоимости от новых проектов.

2. Практическая часть

2.1 Задача № 1

Вы имеете возможность в течение 6 лет вносить в банк каждые полгода по 1000 руб. по схеме пренумерандо. Банк начисляет 10% годовых каждые полгода. Какая сумма будет на счете в конце срока?

Решение:

При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) (SApre) используется следующая формула:

SApre = R •

гдеSA pre - будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо);

R - член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем установленном периоде времени.

SA pre = руб.

Таким образом, при заданных условиях через 6 лет сумма вклада на счете в банке составит 23523 руб.

Задача № 2

Определить современную величину банковского депозита, если вкладчик через 5 лет должен получить 200 000 руб. Банк производит начисления на внесенную сумму по сложной ставке 20% годовых.

Решение:

При расчете современной стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:

РС =

где РС - первоначальная сумма вклада;

S - будущая стоимость вклада при его наращении, обусловленная условиями инвестирования;

i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем установленном периоде времени.

РС = руб.

Таким образом, при заданных условиях современная величина банковского депозита составит 80375,51 руб.

Задача № 3

Приведены следующие данные о состоянии активов и обязательств предприятия на конец года (руб.):

Статья	Сумма на 01.01.2006 г.
Уставный капитал	?
Денежные средства	?
Дебиторская задолженность	2100
Резервный капитал	102
Добавочный капитал	400
Производственные запасы	20 580
Нераспределенная прибыль	2000
Собственные оборотные средства	13 461
Основные средства: - первоначальная стоимость - износ	95 325 17 386
Кредиторская задолженность	11 017

Построив баланс, рассчитайте валюту баланса и величину уставного капитала.

Решение:

Баланс на 01.01.2008 г.

Актив	Пассив
Наименование статьи	Сумма, руб.	Наименование статьи	Сумма, руб.
I. Внеоборотные активы		III. Капитал и резервы
Основные средства	77939	Уставный капитал	89298
Итого по разделу I	77939	Резервный капитал	102
		Нераспределенная прибыль	2000
II. Оборотные активы		Итого по разделу III	91400
Денежные средства	2198	IV. Долгосрочные обязательства
Дебиторская задолженность	2100	Долгосрочные займы	400
Запасы	20580	Итого по разделу IV	400
Итого по разделу II	24878	V. Краткосрочные обязательства
		Краткосрочная кредиторская задолженность	11017
		Итого по разделу V	11017
Баланс	102817 (77939+24478)	Баланс	102817 (91400+400+11017)

Основные средства = первоначальная стоимость - сумма износа = 95325 -17386 = 77939 руб.

Собственные оборотные средства (СОС) = собственный капитал - внеоборотные активы

13461 = собственный капитал - 77939

Собственный капитал = - 77939 - 13461 = 91400 руб.

Уставный капитал = собственный капитал - резервный капитал - прибыль = 91400 - 102 - 2000 = 89298 руб.

Определим величину обязательств 400 +11017 = 11417 руб.

Валюта баланса = 91400 + 11417 = 102817 руб.

Оборотные активы = валюта баланса - внеоборотные активы = 102817 - 77939 = 24878 руб.

Определим величину денежных средств:

Денежные средства = оборотные активы - дебиторская задолженность - запасы = 24878 - 2100 - 20580 = 2198 руб.

Задача № 4

Цена оконной рамы составляет 1200 руб. за штуку. Удельные переменные затраты 600 руб. Постоянные затраты цеха по изготовлению оконных рам за квартал составили 90 000 руб.

Определить:

1. Критический объем выпуска оконных рам за квартал в натуральном выражении (порог рентабельности).

2. Объем выпуска, который обеспечит предприятию прибыль от этого вида деятельности, равную 120 000 руб. за квартал.

Решение:

1) Для расчета критического объема выпуска оконных рам воспользуемся следующей формулой:

QС =

где QС - критический объем выпуска в натуральных единицах;

FC - постоянные расходы;

р - цена единицы продукции;

v - переменные затраты на единицу продукции.

Qс =

2) Для определения объема выпуска, который обеспечит заданную прибыль, воспользуемся формулой:

Qi =

где Qi - объем реализации в натуральном измерении, обеспечивающий заданную прибыль;

GI - заданная прибыль;

FC - постоянные расходы;

р - цена единицы продукции;

v - переменные затраты на единицу продукции.

Qi =

Критический объем выпуска оконных рам, т.е. объем производства, который не обеспечит предприятию ни прибыли, ни убытка, составляет 150 ед. Для того, чтобы обеспечить прибыль в размере 120 000 руб., предприятию необходимо выпустить 170 ед. продукции данного вида.

Задача № 5

По приведенным в таблице балансовым данным охарактеризуйте структуру оборотных средств предприятия «Актив», специфику его операционного цикла, а также то, какая часть текущих активов финансируется за счет собственных средств и долгосрочных кредитов, а какая за счет заемных, включая краткосрочные кредиты банка.

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
Внеоборотные активы - всего	25 358	Капитал и резервы	29 207
Оборотные активы - всего	13 670	Долгосрочные обязательства	-
в том числе:		Краткосрочные обязательства - всего	9 821
Запасы	9 151	в том числе:
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	1 045	Краткосрочные кредиты банков	1 207
Затраты в незавершенном производстве	8 054	Кредиторская задолженность	8 614
Готовая продукция и товары для перепродажи	46
Расходы будущих периодов	6
Дебиторская задолженность	4 044
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	213
Итого актив	39 028	Итого пассив	39 028

Решение:

Анализ структуры оборотных средств предприятия «Актив»

Показатель	Абсолютное значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
1. Запасы, в том числе:	9151	66,94
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	1045	7,64
Затраты в незавершенном производстве	8054	58,92
Готовая продукция и товары для перепродажи	46	0,34
Расходы будущих периодов	6	0,04
2. Дебиторская задолженность	4044	29,58
3. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	475	3,48
Всего оборотных средств	13670	100,00

Оборотные средства составляют 53,91% (13670:39028•100) имущества предприятия. Наибольший удельный вес в структуре оборотных средств занимают запасы, на их долю приходится 66,94% всех оборотных средств. В структуре запасов наибольший удельный вес занимают затраты в незавершенном производстве (58,92%), что свидетельствует о значительной продолжительности операционного цикла предприятия и связано со спецификой деятельности предприятия, в частности с технологическими особенностями и сложившимися традициями в работе с поставщиками и покупателями. Продолжительность операционного цикла может быть также связана с недостатками в управлении текущими активами предприятия.Денежные средства и краткосрочные вложения - наиболее ликвидные активы, позволяющие предприятию вовремя рассчитываться по своим обязательствам, составляют лишь 3,48% оборотных активов предприятия.

Собственные оборотные средства (СОС), представляющие собой величину активов после вычитания из них суммы всех обязательств, составляют:

СОС = 13670 - 9821 = 3849 тыс. руб.

Для оценки соотношения собственного и заемного капитала рассчитан коэффициент финансирования (КФ), как отношение собственного капитала (СК) к заемному капиталу (ЗК):

КФ =

Значение коэффициента финансирования КФ = 2,97 больше 1,0 (норматив), что свидетельствует о том, что большая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств.

Для определения степени финансирования текущих активов предприятия за счет собственных средств необходимо найти отношение собственных оборотных средств к текущим активам предприятия и умножить полученный результат на 100%.

СОС : Текущие активы = 3849 : 13670 • 100% = 28,16%.

Таким образом, 28,16% текущих активов предприятия финансируется за счет собственных средств, остальная часть текущих активов 71,84% (100% - 28,16%) финансируется за счет заемных источников - кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов банка.

Задача № 6

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC) по нижеследующим данным в таблице и сделайте вывод о целесообразности вложений предприятием в инвестиционный проект, внутренняя норма доходности которого составляет 18%.

Наименование источников средств	Средняя стоимость источника средств, %	Удельный вес источника средств в пассиве
Привилегированные акции	20	0,1
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль	25	0,5
Заемные средства, включая кредиторскую задолженность	20	0,4

Решение:

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определяется по формуле:

WACC = ЦСК • ДСК + ЦЗК • ДЗК,

где ЦСК, ДСК - соответственно стоимость и удельный вес собственного капитала;

ЦЗК, ДЗК - соответственно стоимость и удельный вес заемного капитала.

WACC = 20 • 0,1 + 25 • 0,5 + 20 • 0,4 = 2 + 12,5 + 8 = 22,5%.

Таким образом, уровень затрат для поддержания экономического потенциала предприятия при сложившейся структуре источников средств составляет 22,5%.

В данном случае предприятию следует отклонить этот инвестиционный проект, так как уровень расходов данного проекта на 4,5 % превышает норму рентабельности предприятия IRR (в нашем случае IRR = 18%).

Задача № 7

Инвестор приобрел акцию компании «Пассив» за 200 руб., ожидая при этом, что дивиденды в следующем году составят 20 руб., а цена акции достигнет 230 руб. Определите ожидаемую норму прибыли на акцию за период владения.

Решение:

Для определения ожидаемой нормы прибыли на акцию используется следующая формула:

R = (D1 + P1 - P0) / P0,

где R - ожидаемая норма прибыли на акцию;

D1 - ожидаемый дивиденд на акцию в первом году владения;

P1 - ожидаемая цена акции в конце первого года владения ею;

P0 - цена акции в базисном году.

R = (20 + 230 - 200) / 200 = 0,25 руб. или 25%.

Таким образом, ожидаемая норма прибыли на акцию за период владения составит 25%.

Заключение

В контрольной работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования. Рассмотрен вопрос о цене капитала и рыночной стоимости предприятия.

Список используемой литературы

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2000.

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2002.

Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.

Финансы предприятий: Учебное пособие / Под ред. Е.И. Бородиной. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2001.

Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Акад. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.