Инвестиционная деятельность в России

Содержание

• 1. Теоретическая часть
• 1.1 Характеристика законодательной базы инвестиционной деятельности в России
• 1.2 Состав, структура капитальных вложений
• 1.3 Методы формирования инвестиционного портфеля
• 2. Практическая часть
• Список литературы

1. Теоретическая часть

1.1 Характеристика законодательной базы инвестиционной деятельности в России

Одними из определяющих показателей уровня благосостояния государства являются объем и структура инвестиций в национальную экономику. Руководствуясь этим критерием, Россию трудно отнести к развитым странам. Само понятие инвестиционной деятельности было впервые законодательно определено только в 1991 году. Несмотря на значительное количество выпущенных к настоящему моменту документов, далеко не все аспекты инвестиционной деятельности нашли отражение в нормативных актах - пока лишь намечены основные направления инвестиционной политики государства[7, с. 123].

Согласно Законам РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР", от 4 июля 1991 г. "Об иностранных инвестициях в РСФСР" и Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги, технологии, оборудование, лицензии, кредиты, имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других законодательно определенных норм или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Важнейшими стимулами развития инвестиционной деятельности является обеспечение государством гарантий прав инвесторов, защиты инвестиций и предоставление им налоговых и таможенных льгот.

Защита инвестиций гарантируется законом независимо от форм собственности. При этом всем инвесторам обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями: инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы; применение таких мер, возможно, лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, включая упущенную выгоду; инвестиции могут быть застрахованы[4, с. 176].

В целях обеспечения стабильности прав инвесторов законом установлено, что соответствующие положения принимаемых законодательных актов, ограничивающие эти права, не могут вводиться в действие ранее, чем через год с момента их опубликования. Для иностранных и совместных предприятий Указом Президента РФ от 27 сентября 1993 г. N 1466 этот срок увеличен до трех лет. Кроме того, установлено, что ограничения в деятельности иностранных инвесторов могут быть введены только законами Российской Федерации и указами Президента, нормативные акты местных органов власти, ущемляющие права инвесторов, не подлежат применению. Поскольку правовых гарантий не всегда бывает достаточно, возникает необходимость в создании специальных организаций, обеспечивающих исполнение законодательных норм.

Указом Президента РФ от 2 февраля 1993 г. N 184 образована Государственная инвестиционная корпорация, которая может выступать гарантом иностранным и отечественным инвесторам. Взнос государства в уставном фонде корпорации составляет более 1 млрд. долларов США. Также для обеспечения финансовых гарантий иностранным инвесторам корпорации выделено 50 млн. долларов США и 200 млрд. рублей. Не менее значительные финансовые гарантии предоставлены постановлением Правительства РФ от 23 мая 1994 г. N 507. По эмиссионным обязательствам Инвестиционного финансового консорциума, участниками которого являются крупнейшие банки России, предусмотрены государственные гарантии общим объемом 800 млрд. рублей. При этом средства, привлеченные в результате выпуска консорциумом ценных бумаг, направляются на финансирование инвестиционных проектов, а также на формирование резервного и страхового фондов, на которые будет обращаться первоочередное взыскание. Указом Президента РФ от 26 февраля 1993 г. N 282 признано необходимым участие российской стороны в учреждении Международного агентства по страхованию иностранных инвестиций в Российскую Федерацию от некоммерческих рисков.

Закон об иностранных инвестициях предусматривает ряд таможенных льгот: имущество, ввозимое в качестве вклада в уставный фонд, предназначенное для собственного материального производства или ввозимое иностранными работниками для собственных нужд, освобождается от взимания импортных пошлин; предприятия, полностью принадлежащие иностранным инвесторам, и совместные предприятия, в уставном фонде которых иностранные инвестиции составляют более 30 процентов, вправе без лицензий экспортировать продукцию собственного производства и импортировать продукцию для собственных нужд; валютная выручка указанных предприятий от экспорта собственной продукции остается полностью в их распоряжении. Указом Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1199 установлено, что предприятия, ввозящие оборудование (кроме подакцизных), предназначенные для производственного развития предприятий, по контрактам, заключенным до 1 января 1993 г., освобождаются в 1994 году от уплаты НДС и спецналога.

С выходом Указа Президента РФ от 17 сентября 1994 г. N 1928 определилось новое направление в государственной инвестиционной политике - финансовое участие государства в частных инвестиционных проектах. Указом предусматривается ежегодное выделение капитальных вложений на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов при условии размещения этих средств на конкурсных началах. Право на участие в конкурсе имеют проекты, по которым инвестор вкладывает не менее 80% собственных и заемных средств, включая иностранные инвестиции, при этом собственные средства инвестора должны составлять не менее 20%. Частные инвесторы приобретают право собственности на созданные объекты и производства в соответствии с долей вложенных средств.

Указом Президента РФ от 17 сентября 1994 г. N 1929 введено понятие финансового лизинга как вида предпринимательской деятельности, направленного на инвестирование временно свободных или привлеченных средств в имущество, передаваемое по договору физическим и юридическим лицам на определенный срок.

Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" установлены также следующие формы и методы регулирования инвестиционной деятельности:

создание в муниципальных образованиях благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем[2, с. 88]:

установления субъектам инвестиционной деятельности льгот по уплате местных налогов;

защиты интересов инвесторов;

предоставления субъектам инвестиционной деятельности не противоречащих законодательству Российской Федерации льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, находящимися в муниципальной собственности;

расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

прямое участие органов местного самоуправления в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых муниципальными образованиями;

размещения на конкурсной основе средств местных бюджетов для финансирования инвестиционных проектов. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых нормативными правовыми актами о местных бюджетах, либо на условиях закрепления в муниципальной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы местных бюджетов. Порядок размещения на конкурсной основе средств местных бюджетов для финансирования инвестиционных проектов утверждается представительным органом местного самоуправления в соответствии с законодательством Российской Федерации;

выпуска муниципальных займов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в муниципальной собственности

1.2 Состав, структура капитальных вложений

Капиталообразующие инвестиции -- это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов. Капитальные вложения -- составная часть капиталообразующих инвестиций. Они представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке. В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажные работы; затраты на приобретение основных фондов (станки, машины, оборудование); затраты на НИОКР, проектно-изыскательские работы и т. д.; инвестиции в трудовые ресурсы; прочие затраты. Направления использования [3,с .1 88] :

* новое строительство, т. е. строительство новых предприятий на вновь осваиваемых площадях; * расширение действующих предприятий путем сооружения их вторых и последующих очередей, введения в строй дополнительных цехов и производств, расширение уже функционирующих основных и вспомогательных цехов;

* реконструкция, т. е. осуществляемое в процессе деятельности предприятия частичное или полное переустройство производства без строительства новых или расширения действующих основных цехов. Вместе с тем к реконструкции относится расширение существующих и сооруженных новых объектов вспомогательного назначения, а также возведение новых цехов взамен ликвидированных;

* техническое перевооружение действующего предприятия, т. е. повышение технического уровня отдельных участков производства и агрегатов путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации, процессов модернизации изношенного оборудования.

Выбор фирмой того или иного направления капитальных вложений зависит от целей, которые она преследует при осуществлении инвестиций. Однако чаще эффективнее осуществлять капитальных вложения на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие производственных мощностей (как правило, отпадает необходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линий электропередач и систем водоснабжения), с относительно меньшими капитальными вложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий. Окупаются такие затраты в среднем в три раза быстрее. Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными прогнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях на много лет.

1.3 Методы формирования инвестиционного портфеля

Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом.

Из определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость актива меняется со временем.

Со временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования - риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина[4,с . 165].

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

доходность вложений;

рост вложений;

ликвидность вложений;

безопасность вложений.

Инвестиционные ценные бумаги приносят доход в виде процентного дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля - характеристика, связанная с данным промежутком времени. Длина этого периода может быть произвольной. На практике используют обычно нормированную доходность, т.е. доходность, приведенную к выбранному базисному периоду, обычно году.

Доходность портфеля за период можно вычислять по формуле[3, с. 165]:

, (1)

где r_p - доходность портфеля за определенный период времени, %;W₀ - стоимость портфеля в начале периода, руб.;W₁ - стоимость в конце периода, руб.

Управление портфелем коммерческого банка заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка управлять ценными бумагами и зависит от размера банка.

Ликвидность ценной бумаги можно оценить по агрегированному показателю ликвидности:

, (2)

где L_A - агрегированный показатель ликвидности ценной бумаги;

N_bid, N_ask - количество заявок на покупку и продажу соответственно, шт.;

P_bid, P_ask - средняя цена покупки и продажи соответственно, руб.

Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

Риск - это стоимостное выражение вероятностного события ведущего к потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них - это деление риска на систематический и несистематический.

Систематический риск - риск кризиса финансового рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска - это оценка качества данного финансового инструмента.

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются - дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени.

Хеджирование - это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции.

2. Практическая часть

Задача 1

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Ликвидационная стоимость линии равна затратам на ее демонтаж. Определить чистую текущую стоимость проекта и сделать выводы, если известны (табл. 1):

· ежегодные поступления после вычета налогов;

· норма прибыли;

· работа линии:

Таблица 1 - Исходные данные

Вариант/показатель	2
Цена линии, тыс. у.е.	19
Ежегодные денежные поступления после вычета налогов, у.е.	6800
Норма прибыли, %	10
Работа линии, лет	5

РЕШЕНИЕ

1) Чистая текущая стоимость проекта равна:

,(3)

Где t - продолжительность расчетного периода

Rt - результаты, достигнутые в t - ом году

Зt - затраты, осуществляемые в t - м году, тыс. руб.

Kt - капитальные вложения в t - м году, тыс. руб.

E^t - норма дисконта, %

Для расчета используем таблицу 2.

Таблица 2 - Расчет чистой текущей стоимости проекта

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1-Е)t
1	6,8	0	19	-10,99
2	6,8	0	0	5,52
3	6,8	0	0	4,97
4	6,8	0	0	4,48
5	6,8	0	0	4,04
ИТОГО	34	0	19	8,01

Таким образом, чистая текущая стоимость проекта равна 8,01 тыс. у.е..

ОТВЕТ

Чистая текущая стоимость проекта равна 8,01 тыс. у.е.

Задача 2

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Предприятию необходимо осуществить капитальные вложения в два объекта, варианты которых характеризуются разными объемами производства продукции. Выбрать лучшие варианты объектов, если известны:

· норматив эффективности капитальных вложений (КВ);

· общий объем продукции.

Исходные данные представлены в табл. 3

Таблица 3 - Исходные данные

Показатель	Значения
Общий объем инвестиций, млн. руб.
А	20
Б	40
Норматив эффективности КВ, %	11
Объект А, его варианты
Объем годовой продукции, млн. руб.	28	26
КВ, млн. руб.	16	28
Себестоимость , млн. руб.	20	10
Объект Б, его варианты	1	2
Объем годовой продукции, млн. руб.	25	29
КВ, млн. руб.	14	35
Себестоимость , млн. руб.	22	20

РЕШЕНИЕ

Дл выбора лучшего варианта объекта инвестирования определим чистый дисконтированный доход и индекс доходности.

2) Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

,(4)

Rt - результаты, достигнутые в t - ом году

Зt - затраты, осуществляемые в t - м году, тыс. руб.

Kt - капитальные вложения в t - м году, тыс. руб.

E^t - норма дисконта, %

3) Чистый дисконтированный доход равен:

,(5)

t - продолжительность расчетного периода

В качестве интервала возьмем 5 лет

В таблице представлены расчеты показателей

Таблица 4 - Расчет показателей по проекту А варианту 1

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1-Е)t
1	28	20	36	-25,23
2	28	20	0	6,49
3	28	20	0	5,85
4	28	20	0	5,27
5	28	20	0	4,75
Итого	140	100	36	-2,87

Таким образом, ЧДД по проекту А варианту 1 меньше 1 равен - 2,87 млн.руб. Проект неэффективен.

Таблица 5 - Чистый дисконтированный доход по проекту А вариант 2

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1-Е)t
1	26	10	48	-28,83
2	26	10	0	12,99
3	26	10	0	11,70
4	26	10	0	10,54
5	26	10	0	9,50
Итого	130	50	48	15,89

Чистый дисконтированный доход больше 1 и равен 15,89 млн. руб. Индекс доходности:

15,89: 28 = 0,57

Таблица 6 - Расчет эффективности проекта Б по варианту 1

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1-Е)t
1	25	22	54	-45,95
2	25	22	0	2,43
3	25	22	0	2,19
4	25	22	0	1,98
5	25	22	0	1,78
Итого	125	110	54	-37,56

Проект неэффективен, так как ЧДД меньше 0 и равен -37,56 млн. руб.

Таблица 7 - Расчет эффективности проекта Б по варианту 2

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1-Е)t
1	29	20	75	-59,46
2	29	20	0	7,30
3	29	20	0	6,58
4	29	20	0	5,93
5	29	20	0	5,34
Итого	145	100	75	-34,30

Проект неэффективен, так как ЧДД меньше 0.

Таблица 8 - Сводная таблица результатов

	Чистый дисконтированный доход	Индекс доходности
Проект А
Вариант 1	-2,87	Меньше 0
Вариант 2	15,89	0,57
Проект Б
Вариант 1	-37,56	меньше 0
Вариант 2	-34,3	меньше 0

ОТВЕТ

Таким образом, как видно из таблицы , наиболее выгодным выступает проект А вариант 2, так как ЧДД и индекс доходности выше. Проект Б выступает абсолютно неэффективным, так как ЧДД меньше 0.

Задача 3

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Определить значение внутренней нормы доходности (IRR) для проекта, рассчитанного на три года, если известны: объем требующихся инвестиций; предполагаемые денежные поступления; два произвольных значения процентной ставки для коэффициента дисконтирования (табл. 9):

Таблица 9 - Исходные данные

Вариант/показатель	2
Инвестиции, млн у.е.	25
1 Ставка, %	15
2 Ставка, %	20
Поступления по годам 1 год	7
2	10
3	19

РЕШЕНИЕ

ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению.

Определи чистый дисконтированный доход по проекту.

Таблица 10 - Расчет ЧДД по проекту при ставке 15 %

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	7	0	25	-15,65
2	10	0	0	7,56
3	19	0	0	12,49
Итого	36	0	25	4,40

Таблица 11 - Расчет ЧДД по проекту при ставке 20 %

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	7	0	25	-15,00
2	10	0	0	6,94
3	19	0	0	11,00
Итого	36	0	25	2,94

Проведем аналогичные расчеты для ставки 25 , 30 % и 35 %

Таблица 12 - Расчет ЧДД для ставки 25 %

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	7	0	25	-14,40
2	10	0	0	6,40
3	19	0	0	9,73
Итого	36	0	25	1,73

Таблица 13 - Расчет ЧДД для ставки 30 %

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	7	0	25	-13,85
2	10	0	0	5,92
3	19	0	0	8,65
Итого	36	0	25	0,72

Таблица 14 - Расчет ЧДД для ставки 35 %

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	7	0	25	-13,33
2	10	0	0	5,49
3	19	0	0	7,72
Итого	36	0	25	-0,12

Рис. 1 - Определение внутренней нормы доходности

Как видно из рис. 2 ЧДД равен 0 при ставке 34 %. Значит ВНД равна 34 %

ОТВЕТ

Внутренняя норма доходности по проекту равна 34 %.

Задача 4

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Определить каков срок окупаемости оборудования, эффективно ли исходя из экономической целесообразности срока службы , приобретать это оборудование, если известны:

- первоначальные затраты на покупку и установку оборудования капитальные вложения (КВ) = 12 млн. руб.

- ожидаемый доход фирмы в расчете на год (Д) 4000 тыс. руб.

- экономически оправданный срок службы оборудования (Т) 6 лет

- прибыль в течение каждого года из срока Т эксплуатации оборудования (П) 1800 тыс. руб.

- амортизация (АО) 1000 тыс. руб.

- норматив налога на прибыль (Н) 28 %

РЕШЕНИЕ

Определим суммарные денежные поступления фирмы в год:

4000 + 1800 = 5800 (тыс. руб.)

Определим ежегодные затраты:

- сумма налога на прибыль: 1800* 0,28 = 504 (тыс. руб.)

- суммарные затраты: 504 + 1000 = 1504 (тыс. руб.)

Капитальные затраты: 12 000 тыс. руб.

Срок окупаемости - это период, пока чистый дисконтированный доход по проекту не будет превышать 0.

Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту представлен в таблице

Таблица 15 - Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	5800	1504	12000	-6878,6
2	5800	1504	0	3424,74
3	5800	1504	0	3057,81
4	5800	1504	0	2730,19
ИТОГО	23200	6016	12000	2334,17

Таким образом, уже на 2 год чистый дисконтированный доход по проекту станет положительным. Значит, срок окупаемости проекта равен 2 года.

Так как срок окупаемости меньше срока эксплуатации оборудования, то его приобретение является эффективным.

ОТВЕТ

Срок окупаемости проекта равен 2 года. Приобретение оборудования эффективно.

Задача 5

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Фирма рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, требующих равных стартовых инвестиций (КВ). Необходимо произвести экономическую оценку каждого и выбрать оптимальный проект.

Известно следующее:

- финансирование проектов осуществляется за счет банковской ссуды

- динамика денежных потоков

Таблица 16 - Исходные данные задачи

Показатель	Значения
Капитальные вложения, тыс. руб.	25
Банковская ссуда, %	18
Прогнозируемые денежные потоки, тыс. руб.
Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
1	0	200	600	600
2	200	600	900	1800
3	500	1000	1000	1000
4	2400	1200	1200	500
5	2500	1800	1500	400

РЕШЕНИЕ

1. Определяем чистый дисконтированный доход и индекс доходности по проектам:

Чистый дисконтированный доход равен:

,(6)

t - продолжительность расчетного периода

Rt - результаты, достигнутые в t - ом году

Зt - затраты, осуществляемые в t - м году, тыс. руб.

Kt - капитальные вложения в t - м году, тыс. руб.

E^t - норма дисконта, %

Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

,(7)

Rt - результаты, достигнутые в t - ом году

Зt - затраты, осуществляемые в t - м году, тыс. руб.

Kt - капитальные вложения в t - м году, тыс. руб.

E^t - норма дисконта, %

Таблица 17 - Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту 1 при ставке 12 %

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	0	0	25	-21,19
2	200	0	0	143,64
3	500	0	0	304,32
4	2400	0	0	1237,9
5	2500	0	0	1092,8
ИТОГО	5600	0	25	2757,4

Чистый дисконтированный доход по проекту равен 2757,4 (тыс. руб.)

Индекс доходности: 2757,4 : 25 = 110,3

Срок окупаемости - это период, после которого ЧДД становится положительным. Для проекта 1 срок окупаемости равен 2 года.

Таблица 18 - Расчет ЧДД по проекту 2

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	200	0	25	148,31
2	600	0	0	430,91
3	1000	0	0	608,63
4	1200	0	0	618,95
5	1800	0	0	786,8
ИТОГО	4800	0	25	2593,6

ЧДД по проекту равен 2593,6 тыс. руб.

Индекс доходности: 2593,6 : 25 = 103,74

Срок окупаемости: 1 год

Таблица 19 - Расчет ЧДД по проекту 3

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	600	0	25	487,29
2	900	0	0	646,37
3	1000	0	0	608,63
4	1200	0	0	618,95
5	1500	0	0	655,66
ИТОГО	5200	0	25	3016,9

ЧДД равен 3016,9 тыс. руб.

Индекс доходности: 3016,9 : 25 = 120,68 %

Срок окупаемости 1 год

Таблица 20 - Расчет ЧДД по проекту 4

Годы	Доходы Rt	Затраты Зt	Капитальные вложения Kt	(Rt-Зt-Kt)/(1+Е)t
1	600	0	25	487,29
2	1800	0	0	1292,7
3	1000	0	0	608,63
4	500	0	0	257,89
5	400	0	0	174,84
ИТОГО	4300	0	25	2821,4

ЧДД равен 2821,4 тыс. руб.

Индекс доходности: 2821,4 : 25 = 112,86 %

Срок окупаемости - 1 год

Таблица 21 - Сводные данные по проектам

Проекты	ЧДД	Индекс доходности	Срок окупаемости
Проект 1	2757,4	110,3	2
Проект 2	2593,6	103,74	1
Проект 3	3016,9	120,68	1
Проект 4	2821,4	112,86	1

Как видно из таблицы, все проекты являются эффективными, так как ЧДД больше 0 и индекс доходности свыше 100 %. Однако если судить по сроку окупаемости, то эффективны только проекты 2, 3 и 4, так как у них срок окупаемости 1 год, а у проекта 1 срок окупаемости 2 года. Из оставшихся трех проектов выгодней проект 3, так как он имеет наибольший ЧДД (3016,9 тыс. руб.) и индекс доходности (120,68 %)

Список литературы

1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных процессов. М.: ЮНИТИ, 2002. - 342 с.

2. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ - ДАНА, 2002. - 398 с.

3. Игашин Н.В. Инвестиции. - М.: ЮНИТИ. 2001. -358 с.

4. Ковалев В.В.. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2003. -428 с.

5. Коптышок Б.А. Инвестиционные проекты. - СПб.: Нева, 2003. - 370 с.

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования. Официальное издание. - М.: 2003. - 236 с.

7. Радионова С.П., Радионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий. - СПб.: Альфа, 2002. - 386 с.

8. Терехин В.И. Финансовое управление фирмой. - М.: Экономика, 2003. - 357 с.

9. Финансы предприятий: Учебник/ Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк. - М.: Финансы ЮНИТИ, 2002. - 397 с.

10. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ Л.Я. Аврашков, В.В. Адамчук. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002. - 426 с.