Денежный поток как финансовый показатель деятельности предприятия

25

Введение

В последние годы в системе финансового управления предприятием все больше внимания уделяется вопросам организации денежных потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его хозяйственной деятельности.

Вместе с тем, денежные потоки и предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежные поток, несомненно являются, важнейшим самостоятельным объектом финансов предприятия. Это определяется тем, что денежные потоки обслуживают хозяйственную деятельность предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом. Поэтому знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов эффективного управления денежными потоками позволяет обеспечить переход предприятия к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия - получения прибыли. В этом и состоит актуальность и практическая значимость темы.

Объектом исследования является Закрытое Акционерное Общество «Оренбург-GSM».

Целью данной работы является анализ управления денежными потоками предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: рассмотреть теоретические аспекты движения денежных потоков, изучить механизм управление денежными потоками в ЗАО «Оренбург-GSM».

1. Теоретические аспекты движения денежных потоков\

1.1. Понятие, сущность и виды денежных потоков предприятия

Денежный поток - это денежные средства, под которыми понимаются депозитные (или текущие) счета и наличные деньги, получаемые предприятием от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности. Кроме того, в расчет денежных средств могут приниматься краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги, такие как государственные казначейские векселя, банковские депозитные сертификаты, вклады в инвестиционные фонды открытого типа и привилегированные акции с плавающей процентной ставкой. При этом запасы финансовых средств и ликвидных ценных бумаг могут значительно варьировать как по отраслям, так и по компании одной отрасли.

Главным фактором формирования денежного потока является оплата покупателями стоимости проданной предприятием продукции. Исходные показатели для расчета денежных поступлений - это выручка и прибыль от продаж. Выручка и прибыль от продаж имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия. Однако она была бы неполной, если бы отсутствовала информация о потоке денежных средств, возникающем в результате продаж.

В конечном счете, именно наличие или отсутствие денег определяет возможности и направления развития предприятия; превышение денежных поступлений над платежами обеспечивает возможность вложения денег в целях получения дополнительной прибыли. Однако при этом надо иметь в виду, что предприятию необходимо постоянное наличие определенной суммы денежных средств как наиболее ликвидных активов, поддерживающих его платежеспособность.

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

- денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

- денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета;

- денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

- денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

- положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций;

- отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций.

4. По вариативности направленности движения денежных средств различают следующие виды денежных потоков:

- стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную облигацию;

- нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение.

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

- валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

- чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Расчет чистого денежного потока осуществляется по следующей формуле:

ЧДП=ПДП-ОДП, (1)

где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом

периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходований денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию он подразделяется на два вида:

- внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями, дочерними структурными подразделениями и т.п.

- внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами.

7. По уровню достаточности объема выделяют:

- избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании;

- дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков различают следующие виды:

- сбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов. Балансовая связь между отдельными видами денежных потоков в этом случае имеет следующий вид:

ПДП=ОДП=?ЗДС; (2)

где ПДП - сумма положительного денежного потока в

рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока в рассматриваемом

периоде времени;

?ЗДС - предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств

в рассматриваемом периоде времени.

- несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается.

9. По периоду времени выделяют:

- краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;

- долгосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

10. По формам использования денежных средств:

- наличный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами;

- безналичный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка.

11. По виду используемой валюты выделяют:

- денежный поток в национальной валюте;

- денежный поток в иностранной валюте.

12. По предсказуемости возникновения выделяют следующие виды денежных потоков:

- полностью предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее;

- недостаточно предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды;

- непредсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями.

13. По возможности регулирования в процессе управления выделяют:

- денежный поток, поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров;

- денежный поток, не поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности.

14. По возможности обеспечения платежеспособности различают:

- ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

(3)

где ПДП - сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени.

- неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

(4)

15. По законности осуществления:

- легальный денежный поток;

- теневой денежный поток. [4]

1.2. Организация управления денежными потоками

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Одной из задач управления денежными потоками является определение целевого остатка денежных средств. Оно проводится с помощью модели управления запасами. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолем в 1952 г., вторая М.Миллером и Д.Орром в 1966 г. [10]

Модель Баумоля позволяет определить оптимальную сумму денежных средств для организации в определенных условиях. Ее цель - минимизировать сумму постоянных затрат и возможные расходы, которые не приносят доход

Модель Миллера-Орра устанавливает верхние и нижние пределы для остатка денежных средств. Когда достигается верхний предел производится перевод денежных средств в рыночные ценные бумаги, когда достигается нижний предел - ценные бумаги переводятся в денежные средства. Операции не проводятся, если остаток денежных средств находится в этих пределах. Контрольными пределами в формуле являются: верхний предел (d) и нижний предел-ноль.

Оптимальные кассовые остатки рассчитываются:

, (6)

верхний предел определяется: 3Z;

средний остаток:

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Он включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. [10]

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК; (7)

(8)

(9)

(10)

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской задолженности.

На практике применяют два способа анализа движения денежных средств (расчета денежных потоков):

- прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

- косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Так как основным генератором положительного денежного потока является операционная деятельность, важным показателем оценки выступает коэффициент участия операционной деятельности в формировании этого потока, который определяется по следующей формуле:

(11)

где КУод - коэффициент участия операционной деятельности в

формировании положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ПДПо - сумма положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ПДП - общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

В процессе исследования динамики объема и структуры формирования положительного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.

При изучении динамики объема и структуры положительного денежного потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала.

Исследуя динамику объема и структуры положительного денежного потока по финансовой деятельности, главное внимание должно быть уделено соотношению привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала.

Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

(12)

где КУид - коэффициент участия инвестиционной деятельности в

формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;

ОДПи - сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОДП - общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Наиболее обобщающую характеристику ликвидности денежных потоков предприятии дает динамика коэффициента ликвидности денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода:

(13)

где КЛдп - коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в

рассматриваемом периоде;

ПДП - сумма валового положительного денежного потока в рассматриваемом периоде;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемый период.

На следующей стадии определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия:

(14)

где КЭдп - коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде. [4]

Прогноз потока денежных средств - это отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период.

Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

* прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

* прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

* расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

* определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

2. Организационно-экономическая характеристика

ЗАО «Оренбург-GSM»

Закрытое акционерное общество «Оренбург-GSM» (Общество) является юридическим лицом и действует на основании Устава и Законодательства РФ.

Акционерами Общества могут быть признающие положения Устава:

- юридические лица и граждане РФ и других государств СНГ;

- иностранные юридические лица, включая, в частности, любые компании, фирмы, предприятия, организации, ассоциации, созданные и правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством страны своего местонахождения;

- иностранные граждане, лица без гражданства, российские граждане и граждане государств содружества, имеющие постоянное местожительство за границей, при условии, что они зарегистрированы для ведения хозяйственной деятельности в стране их гражданства или постоянного местожительства;

- международные организации.

Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «Оренбург-GSM».

Целью ЗАО «Оренбург-GSM» является извлечение прибыли.

ЗАО «Оренбург-GSM» осуществляет следующие виды деятельности:

- строительство систем электросвязи, в том числе радиотелефонной связи;

- предоставление услуг электросвязи, в том числе радиотелефонной, юридическим и физическим лицам;

- эксплуатация сетей сухопутной подвижной радиосвязи, информационно-коммуникационных сетей и сервисного обслуживания аппаратуры;

- осуществление ремонтно-строительных, пуско-наладочных, ремонтно-восстановительных работ;

- внешнеэкономической деятельности с учетом требований действующего законодательства;

- рекламных и информационных мероприятий;

- предоставление информационно-справочных услуг;

- ремонта и обслуживания техники на договорной основе;

- посреднических функций: исполнение поручений по управленческим, валютно-финансовым, договорно-правовым вопросам;

- представительства интересов зарубежных фирм и организаций;

- сдачи в аренду имущества, принадлежащего обществу;

- операций по экспорту товаров и работ (услуг);

- выполнение строительно-монтажных работ;

- монтаж технологического оборудования;

- деятельность в строительстве.

Деятельность ЗАО «Оренбург-GSM» не ограничивается оговоренной в Уставе. Общество имеет гражданские права и несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом.

Общество является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, включая имущество, переданное ему акционерами в счет оплаты акций. Общество может от своего приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Общество вправе открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами.

Реализация продукции, выполнение работ и предоставление услуг осуществляются по ценам и тарифам, устанавливаемым обществом самостоятельно, кроме случаев, предусмотренных законодательством.

Общество вправе привлекать для работы российских и иностранных специалистов, самостоятельно определять формы, системы, размеры и виды оплаты их труда.

Вмешательство в административную и хозяйственную деятельность общества со стороны государственных, общественных и других организаций не допускается, если это не обусловлено их правами по осуществлению контроля и ревизии согласно действующему законодательству.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.

Органами управления ЗАО «Оренбург-GSM» являются:

- Общее собрание акционеров;

- Совет директоров;

- Генеральный директор;

- Ликвидационная комиссия на период ликвидации.

Органом контроля за финансово-хозяйственной и правовой деятельностью Общества является ревизионная комиссия (ревизор) Общества.

Совет директоров и ревизионная комиссия избираются Общим собранием акционеров в порядке, предусмотренном ФЗ «Об акционерных Обществах» и Уставом.

Ликвидационная комиссия при добровольной ликвидации Общества избирается общим собранием в порядке, предусмотренном Федеральным законом «Об акционерных обществах» и Уставом. При принудительной ликвидации ликвидационная комиссия назначается судом (арбитражем).

Производственная и управленческая структуры ЗАО «Оренбург-GSM» представлены на рисунках 2.1 и 2.2.

Отдел организации строительства и рекламной сети

Касса №1 Отдел эксплуатации

Центр обслуживания клиентов Касса №2 Отдел планирования, развития и управления качеством сети

Касса №3

Бухгалтерский отдел Отдел билинг-центр

Отдел информационной

Финансово-экономический отдел технологии

Орск

Продажа и абонентскоеБузулукСекретариат

обслуживание

Новотроицк Архивное и общее отделение

Справочная служба

Отделение по общим вопросам

Дилерское и маркетинговое отделение

Юридический отдел

Абонентско-финансовое отделение

Служба управления персоналом

Отделение по продаже и обслуживанию

клиентовСлужба безопасности

Рис. 2.1 - Производственная структура ЗАО «Оренбург-GSM»

Рис. 2.2 - Управленческая структура ЗАО «Оренбург-GSM»

Высшим органом управления Общества является общее собрание его акционеров. К его компетенции относятся: внесение изменений и дополнений в Устав или утверждение устава в новой редакции; реорганизация, ликвидация Общества; определение количественного состава Совета директоров; определение количества, номинальной стоимости акций; увеличение, уменьшение уставного капитала; решение иных вопросов, предусмотренных ФЗ «Об акционерных обществах».

К компетенции Совета директоров Общества относятся следующие вопросы: определение приоритетных направлений деятельности Общества; созыв годового и внеочередного общих собраний акционеров; утверждение повестки дня общего собрания акционеров; определение цены имущества, цены размещения и выкупа эмиссионных ценных бумаг; создание филиалов и открытие представительств; решение иных вопросов.

Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется Генеральным директором.

Генеральный директор осуществляет оперативное руководство деятельностью Общества; имеет право первой подписи под финансовыми документами; распоряжается имуществом Общества для обеспечения его текущей деятельности; представляет интересы Общества, как в Российской Федерации, так и за ее пределами; утверждает штаты, заключает трудовые договоры с работниками; открывает в банках счета; организует ведение бухгалтерского учета и отчетности.

Генеральный директор назначается Советом директоров сроком на 3 года.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью осуществляется ревизионной комиссией Общества. Члены ревизионной комиссии избираются Общим собранием акционеров в количестве трех человек на срок до следующего годового Общего собрания акционеров большинством голосов акционеров - владельцев голосующих акций Общества, принимающих участие в собрании.

Таблица 2.1 - Динамика и структура имущества

ЗАО «Оренбург-GSM», тыс.руб.

Наименование показателя	2005 г.	%	2006 г.	%	2007 г.	%	Изменение 2007г. к 2005 г.
							Сумма (+,-)	Темп роста %
Всего имущества	159998	100	228855	100	264831	100	104833	166
1. Внеоборотные активы	131239	82	211617	92	229229	87	97990	175
1.1Нематериальные активы	3	-	1	-	-	-	-3	-
1.2 Основные средства	80690	50	87041	38	108291	41	27601	134
1.3 Доходные вложения в материальные ценности	-	-	-	-	-	-	-	-
1.4 Долгосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-	-	-	-
1.5 Отложенные налоговые активы	204	-	170	-	403	-	199	198
1.6 Незавершенное строительство	44979	28	115319	50	116624	44	71645	259
1.7 Прочие внеоборотные активы	5363	3	9087	4	3911	1	-1452	73
2.Оборотные активы	28759	18	17238	8	35602	13	6843	124
2.1 Запасы	5853	4	3886	2	2988	1	-2865	51
2.2 НДС	4076	6	985	-	834	-	-3242	20
2.3 Дебиторская задолженность до 12 месяцев	7566	5	11129	5	30187	11	22621	399
2.4 Дебиторская задолженность свыше 12 месяцев	-	-	-	-	-	-	-	-
2.5 Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-	-	-	-
2.6 Денежные средства	2286	2	1146	1	1561	1	-725	68
2.7 Прочие оборотные активы	92	-	92	-	32	-	-60	35

Анализируя данные таблицы можно сделать вывод, что стоимость имущества в 2007 г. по сравнению с 2005 г. увеличилась на 66%. Наибольший удельный вес в имуществе занимают внеоборотные активы - 87%. Стоимость основных средств увеличилась на 27601 тыс.руб. или на 34%. Незавершенное строительство увеличилось на 71645 тыс.руб, т.к. ЗАО «Оренбург-GSM» осуществляет строительство станций, систем электросвязи. Увеличение незавершенного строительства является отрицательным моментом. Затраты по незавершенному строительству списываются на себестоимость продукции (работ, услуг), но при этом предприятие не получает прибыли от эксплуатации объектов строительства, не начисляет амортизацию. Положительной тенденцией является уменьшение запасов, вследствие того, что предприятие реализовывает их с целью получения прибыли. Дебиторская задолженность до 12 месяцев увеличилась на 22621 тыс.руб. по причине задолженности покупателей и заказчиков, а также персонала организации. Нематериальные активы, отложенные налоговые активы занимают в имуществе предприятия незначительную часть.

Таблица 2.2 - Динамика и структура источников финансирования

ЗАО «Оренбург-GSM», тыс.руб.

Наименование показателя	2005 г.	%	2006 г.	%	2007 г.	%	Изменение 2007г. к 2005 г. (+;-)
							сумма	Темп роста
Всего источников	159998	100	228855	100	264831	100	104833	166
1.Собственный капитал	30678	19	48228	21	58411	22	27733	190
1.1 Капитал и резервы	30678	19	48228	21	58167	22	27489	190
1.2 Резервы предстоящих расходов	-	-	-	-	244	-	-	-
1.3 Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-	-	-	-
2.Заемные средства	129320	81	180627	79	206664	78	77344	160
2.1 Долгосрочные обязательства	63396	40	35353	15	54514	21	-8882	86
В т.ч. отложенные налоговые обязательства	739	-	1483	1	1554	1	815	210
2.2 Краткосрочные обязательства	65924	41	145274	64	152150	57	86226	231
В т.ч. кредиторская задолженность	52124	33	91631	40	116857	44	64733	224

На основании данных таблицы можно сделать вывод, что наибольший удельный вес в общей структуре источников занимают заемные средства - 78%. Это связано с тем, что ЗАО «Оренбург-GSM» испытывает недостаток в собственных средствах и вынуждено прибегать к кредитам и займам. Происходит уменьшение доли долгосрочных обязательств и одновременно увеличение доли краткосрочных обязательств.

В тоже время наблюдается положительная тенденция увеличения доли собственного капитала на 27733 тыс.руб., тем самым повышается финансовая устойчивость предприятия.

Таблица 2.3 - Анализ финансово-хозяйственной деятельности

ЗАО «Оренбург-GSM»

Наименование показателя	Ед.изм.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Изменение 2007г. к 2005 г.
					Сумма (+;-)	Темп роста, %
1.Выручка от продажи	тыс. руб.	184371	233706	272823	88452	148
2.Себестоимость проданных товаров (работ, услуг)	тыс. руб.	141875	205433	246258	104383	174
3.Прибыль (убыток) от продаж	тыс. руб.	42496	28273	26565	-15931	63
4.Прочие доходы	тыс. руб.	9851	9870	19137	9286	194
5.Прочие расходы	тыс. руб.	7702	9418	25293	17591	328
6.Прибыль до налогообложения	тыс. руб.	43440	22440	14121	-29228	33
7.Чистая прибыль	тыс. руб.	32648	16727	9940	-22708	30
8.Среднесписочная численность работников	чел.	117	120	123	6	105
9.Средняя стоимость основных средств	тыс. руб.	84971,5	83865,5	97666	12694,5	115
10.Рентабельность продаж	%	23	12	10	-13	43
11.Фондоотдача	-	2,2	2,8	2,8	0,6	127
12.Рентабельность основной деятельности	%	24	10	5	-19	21
13.Экономическая рентабельность	%	22	9	4	-18	18



Анализируя данные таблицы можно сделать вывод, что выручка от продаж в 2007 г. по сравнению с 2005 г. увеличилась на 88452 тыс. руб. в связи с ростом цен на товары и услуги, предоставляемые населению, т. е. рост цен на материалы, оборудование, рост тарифов за услуги электросвязи, а также вследствие расширения круга предоставляемых услуг.

Также наблюдается увеличение себестоимости проданных товаров (работ, услуг) на 104383 тыс. руб. На это также повлиял рост цен на рынке товаров и услуг.

Прибыль от продаж уменьшилась на 15931 тыс. руб. На это непосредственно оказало влияние увеличение себестоимости проданных товаров и услуг.

Рентабельность продаж снижается с каждым годом, вследствие уменьшения прибыли и увеличения себестоимости.

Показатель фондоотдачи увеличился на 0,6. Это является положительной тенденцией, т.к. он показывает сколько продукции было получено с каждого рубля основных фондов.

Рентабельность основной деятельности и экономическая рентабельность снизились на 79 и 82% соответственно. На это непосредственное влияние оказало уменьшение прибыли.

3. Управление денежными потоками в ЗАО «Оренбург-GSM»

3.1 Структура денежных потоков

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: текущей, инвестиционной, финансовой.

Приток денежных средств в рамках текущей деятельности связан в первую очередь с получением выручки от реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков; отток - с уплатой по счетам поставщиков и прочих контрагентов, выплатой заработной платы работникам, производственными отчислениями в фонды социального страхования и обеспечения, расчетами с бюджетом по причитающимся к уплате налогам. С текущей деятельностью предприятия связана также выплата (получение) процентов по кредитам.

Движение денежных средств в разрезе инвестиционной деятельности связано с приобретением (реализацией) имущества долгосрочного пользования. В первую очередь это касается поступления (выбытия) основных средств и нематериальных активов.

Финансовая деятельность предприятий связана в основном с притоком средств вследствие получения долгосрочных и среднесрочных кредитов и займов, эмиссии акций, а также с их оттоком в виде погашения задолженности по полученным ранее кредитам, выплаты дивидендов и финансовых вложений. [8]

Для того чтобы раскрыть реальное движение денежных средств в ЗАО «Оренбург-GSM», оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, необходимо проанализировать все направления поступления денежных средств, а также их расходования.

Таблица 3.1 - Структура денежных потоков ЗАО «Оренбург-GSM», тыс.руб.

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Изменение 2007г. к 2005 г.
				Сумма (+;-)	Темп роста, %
Движение денежных средств по текущей деятельности
1.Средства полученные от покупателей, заказчиков	190577	205640	283980	93403	149
2.Сбор средств по агентским договорам	5798	5461	675	-5123	12
3.Возврат НДС на расчетный счет	-	6751	-	-	-
4.Прочие доходы	388	2595	2803	2415	в 7,2 раза
5.Денежные средства направленные	161930	188865	254473	92543	157
5.1 на оплату приобретенных товаров, работ, услуг	105219	118003	194007	88788	184
5.2 на оплату труда	14129	16949	22592	8463	160
5.3 на выплату дивидендов, процентов	1249	6294	6827	5578	в 5,5 раза
5.4 на расчеты по налогам и сборам	33004	20624	24764	-8240	75
5.5 средства, собранные по агентским договорам	5643	5452	572	-5071	10
5.6 таможенное оформление	-	16141	-	-	-
5.7 отчисление в Министерство связи	-	2409	1835	-	-
5.8 на прочие расходы	2686	2993	3876	1190	144
6.Чистые денежные средства от текущей деятельности	34833	31582	32985	-1848	95
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
7. Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов	467	4	9427	8960	в 20,2 раза
8.Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	-	10000	-	-	-
9. Полученные проценты	-	53	-	-	-
10.Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	66632	46442	57144	-9488	86
11.Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	-	10000	-	-	-
12.Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности	-66165	-46385	-47717	-	-
Движение денежных средств по финансовой деятельности
13.Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	47000	27779	119450	72450	в 2,5 раза
14.Погашение займов и кредитов (без процентов)	15500	13800	104302	88802	в 6,7 раза
15.Погашение обязательств по финансовой аренде	-	316	-	-	-
16.Чистые денежные средства от финансовой деятельности	31500	13663	15148	-16352	48

Таким образом, по данным анализа можно сделать вывод, что за анализируемый период по текущей и финансовой деятельности преобладал приток денежных средств над оттоком. По инвестиционной деятельности наблюдается значительное превышение оттока над притоком денежных средств и составил в 2007 г. -47717 тыс.руб. ЗАО «Оренбург-GSM» практически не осуществляет инвестиционные вложения с целью получения прибыли, не предоставляет займы другим организациям. Вследствие этого сложилась такая ситуация.

По текущей деятельности денежные средства направляются на оплату приобретенных товаров (работ, услуг), на оплату труда, на расчеты по налогам и сборам, на выплату дивидендов, процентов. Расходы на оплату труда в 2007 г. по сравнению с 2005 г. увеличились на 8463 тыс. руб., это связано с тем, что «Оренбург-GSM» расширяет свою деятельность и вследствие этого нуждается в дополнительных трудовых ресурсах, более высококвалифицированных кадрах с целью повышения эффективности своей деятельности.

Большое внимание следует уделить динамике изменения кредиторской и дебиторской задолженности. Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немного выше дебиторской. Это обусловлено тем, что дебиторская задолженность - это деньги временно отвлеченные из оборота, а кредиторская - денежные средства, вовлеченные в оборот. Также нежелательно сильное превышение кредиторской задолженности над дебиторской, потому что в случае требования кредиторов (особенно по краткосрочной задолженности) вернуть долг, предприятие может быть поставлено в зависимость от финансового состояния дебиторов.

Тенденции изменения кредиторской и дебиторской задолженности в 2005-2007 гг. в ЗАО «Оренбург-GSM» приведены на графике.

Рис. 3.1 - Состояние задолженности в ЗАО «Оренбург-GSM», тыс. руб.

Как видно из рис. 3.1, кредиторская задолженность превышает дебиторскую в течение всего анализируемого периода. Это негативная тенденция, т.к. в 2007 г. превышение кредиторской задолженности над дебиторской было в 4 раза. Кредиторская задолженность увеличивается значительными темпами. Это свидетельствует о том, что предприятие имеет недостаток в собственных средствам и для осуществления своей деятельности привлекает заемные средства.

3.2 Анализ движения денежных потоков

Для осуществления процесса управления денежными потоками нужно определить период времени, в течение которого длится отвлечение денежных средств из оборота на осуществление основной производственной деятельности предприятия.

Расчет времени обращения денежных средств в ЗАО «Оренбург-GSM» представлен в таблице 3.2.

Таблица 3.2 - Расчет времени обращения денежных средств в ЗАО «Оренбург-GSM»

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Изменение 2007г. к 2005 г.
				Сумма (+,-)	Темп роста %
1. Средняя величина производственных запасов, тыс.руб.	6602	4870	3437	-3165	52
2.Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб	141875	205433	246258	104383	174
3.Средняя величина дебиторской задолженности, тыс.руб	8021	9348	20658	12637	258
4.Средняя величина кредиторской задолженности, тыс.руб.	64913	71878	104244	39331	161
5.Выручка от реализации, тыс.руб.	184371	233706	272823	88452	148
6.Время обращения запасов и затрат, дни	17	9	5	-12	29
7.Время обращения дебиторской задолженности, дни	16	15	28	12	175
8.Время обращения кредиторской задолженности, дни	167	128	155	-12	93

Из данной таблицы видно, что время обращения запасов и затрат за анализируемый период сократилось на 12 дней, вследствие того, что ЗАО «Оренбург-GSM» реализовывает их с целью получения прибыли. Время обращения дебиторской задолженности увеличилось на 75%, в то время как по кредиторской задолженности наблюдается незначительное сокращение времени ее обращения. При этом время обращения кредиторской задолженности значительно превышает время обращения дебиторской и в 2007 г. составляет 155 дней. Это является отрицательным моментом и свидетельствует о том, что денежные средства “замораживаются” на счетах и практически не участвуют в обороте.

Одним из условий финансового благополучия организации является приток денежных средств. Организация должна иметь достаточное количество денежных средств для того, чтобы вовремя рассчитаться со своими кредиторами, выплатить заработную плату, в конечном итоге, чтобы поддерживать некий оптимальный уровень ликвидности. Поэтому для оценки состояния денежных потоков ЗАО «Оренбург-GSM» была проанализирована доля денежных средств в составе текущих обязательств, т.е. рассчитан коэффициент абсолютной ликвидности.

Важными показателями оценки выступают коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока и коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, а также коэффициент эффективности денежного потока.

Расчет основных показателей представлен в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Расчет коэффициентов анализа движения денежных потоков ЗАО «Оренбург-GSM»

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Изменение 2007г. к 2005 г.
				Сумма (+,-)	Темп роста %
1.Сумма положительного денежного потока по операционной деятельности	196763	220447	287458	90695	146
2.Общая сумма положительного денежного потока	244230	258283	416335	172105	171
3.Сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности	66632	56442	57144	-9488	86
4.Общая сумма отрицательного денежного потока	244062	259423	415919	17857	170
5.Сумма чистого денежного потока предприятия	168	-1140	416	248	248
6.Коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока	0,81	0,85	0,69	-0,12	85
7.Коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока	0,27	0,22	0,14	-0,13	52
8.Коэффициент ликвидности денежных потоков	1	1	1	-	100
9.Коэффициент эффективности денежного потока	0	0	0	-	-

Анализируя данные таблицы можно сделать вывод, что сумма положительного денежного потока по операционной деятельности за анализируемый период увеличилась на 90695 тыс.руб. или 46%. Это в основном произошло за счет увеличения поступлений денежных средств от покупателей и заказчиков, что свидетельствует о том, что ЗАО «Оренбург-GSM» расширяет свою деятельность и предоставляет свои услуги все большему кругу юридических и физических лиц.

Сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности сократилась на 9488 тыс.руб. Движение денежных средств по инвестиционной деятельности в ЗАО «Оренбург-GSM» связано в основном с приобретением объектов основных средств, вложений в материальные ценности и нематериальные активы.

Коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока в 2007 г. составил 0,69. Это свидетельствует о том, что поступления денежных средств на 69% происходят за счет операционной (текущей) деятельности т.е. у ЗАО «Оренбург-GSM» нет никаких предпосылок перехода на другой вид деятельности. По этому показателю наблюдается незначительное уменьшение на 0,12.

Коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в 2007 г. составил 0,14 и уменьшился за анализируемый период на 48%. Этот показатель показывает, что на 14% расходование денежных средств связано с инвестиционной деятельностью.

Коэффициент ликвидности остается неизменным и составляет 1, т.е. приток и отток денежных средств практически равны.

Заключение

В процессе написания работы были достигнуты цели и задачи, поставленные во введении к данной работе и отражающие актуальность данной темы. Рассмотрены теоретические аспекты движения денежных потоков, структура и анализ движения денежных потоков в ЗАО «Оренбург-GSM».

На основе проведенного исследования управления денежными потоками можно сделать следующие выводы:

За анализируемый период по текущей и финансовой деятельности преобладал приток денежных средств над оттоком. По инвестиционной деятельности наблюдается значительное превышение оттока над притоком денежных средств.

По текущей деятельности денежные средства направляются на оплату приобретенных товаров (работ, услуг), на оплату труда, на расчеты по налогам и сборам, на выплату дивидендов, процентов.

Движение денежных средств по инвестиционной деятельности в ЗАО «Оренбург-GSM» связано в основном с приобретением объектов основных средств, вложений в материальные ценности и нематериальные активы.

Кредиторская задолженность значительно превышает дебиторскую в течение всего анализируемого периода. Это свидетельствует о том, что предприятие имеет недостаток в собственных средствам и для осуществления своей деятельности привлекает заемные средства.

Если у ЗАО «Оренбург-GSM» не будет больших сумм задолженностей и наметится рост чистого денежного потока, то появятся возможности для самофинансирования, и оно будет способно своевременно осуществлять текущие платежи и рассчитываться по своим обязательствам собственными средствами.

Список литературы

1. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий.- М.:АКДИ, 1999;

2. Акулов В.Б. Менеджмент,, - М: МПСИ: Флинта, 2007;

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. - М.:Финансы и статистика, 1997;

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2005;

5. Бланк И.А. Управление денежными потоками. - Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2002;

6. Бригхэм Ю., Эрхард М. Финансовый менеджмент. СПб.:Питер, 2007;

7. Вальтер О.Э., Понеделкова Е.Н., Корнилин Д.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Колос, 2002;

8. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. Учебное пособие.-Спб.:Спец.литература,2000;

9. Золотарева В.С. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. 2-е изд., перераб. и доп. - Ростов н / Д: «Феникс», 2000;

10. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: «Финансы и статистика», 1999;

11. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1999;

12. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: «Дело и Сервис», 1998;

13. Митякова О.И. Оптимизация денежных потоков как инструмент антикризисного управления предприятием.//Финансы и кредит-2005-№30;

14. Павлова Л.Н. Финансы предприятия. - М.: «Финансы», «ЮНИТИ», 1998;

15. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент.Управление денежным оборотом предприятия.-М.:Банки и биржи,ЮНИТИ,2001;

16. Поляк Г.Б., Акодис И.П., Краева Т.П. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.-М.: Финансы,ЮНИТИ, 2001;

17. Радченко Ю.В. Анализ финансовой отчетности. - Ростов-на-Дону «Феникс» 2007;

18. Родионова В.М. Финансы.-М.: Финансы и статистика, 2002;

19. Рукина С.Н. Финансы коммерческих организаций.Учебное пособие.-Р/Д.: РГЭА,1999;

20. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий. - К.: «Максимум», 2001;

21. Справочник финансиста предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2000;

22. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: - М.:Изд-во «Перспектива», 2002;

23. Тренев Н.Н. Управление финансами: Учеб. пособие. - М2001;

24. Хахонова Н.Н. Выявление и характеристика основных факторов, влияющих на организацию системы учета денежных потоков.// Экономический анализ: теория и практика-2005-№23;

25. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа предприятия.-М.:"ЮНИГЛОБ", 2002;

26. Шуляк П.Н. Финансы предприятий: Учебник. - М.: Издательский дом «Дашков и К», 2000.