Оценка реальной стоимости кредиторской задолженности на примере АО "КХПС"
Оценка стоимости предприятия как расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка бизнеса как важная часть хозяйственной деятельности предприятий. Способы оценки реальной стоимости кредиторской задолженности на примере АО "КХПС".
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 24.01.2022 |
| Размер файла | 258,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Величина краткосрочной кредиторской задолженности АО «КХПС» по бухгалтерскому учету составляет 487697 тыс. руб. Для проведения расчета рыночной стоимости кредиторской задолженности, ее балансовую стоимость необходимо продисконтировать:
|
РСкз = КЗ * (1-(СД/360))^ППкз |
(5), |
где СД - ставка дисконтирования.
РСкз = 487697 * (1- (0,17 / 360))^23,1 = 487697 * (0,99953)^23,1 = 487697 * 0,9891 = 482381,1
Результат расчета рыночной стоимости кредиторской задолженности представлен в таблице 3.3.
Таблица 3.3 - Расчет рыночной стоимости кредиторской задолженности
|
Показатель |
Значение |
|
|
Стоимость кредиторской задолженности по балансу, тыс. руб. |
487697 |
|
|
Безнадежная кредиторская задолженность, тыс. руб. |
0 |
|
|
Кредиторская задолженность подлежащая корректировке, тыс. руб. |
487697 |
|
|
Ставка дисконтирования |
17 % |
|
|
Период, лет |
1 |
|
|
Период оборота кредиторской задолженности, дни |
23,1 |
|
|
Текущая стоимость кредиторской задолженности, тыс. руб. |
482381,1 |
Таким образом, рыночная стоимость кредиторской задолженности составляет 482381,1 тыс. руб. Расчет рыночной стоимости АО «КХПС» методом скорректированных чистых активов представлен в таблице 3.4.
Таблица 3.4 - Расчет рыночной стоимости АО «КХПС»
|
Наименование |
Балансовая стоимость, тыс. руб. |
Рыночная стоимость, тыс. руб. |
|
|
Активы |
2609238 |
2609238 |
|
|
Обязательства |
487697 |
482381,1 |
|
|
Стоимость предприятия |
2126856,9 |
Согласно данным таблицы 3.4, рыночная стоимость АО «КХПС», определенная в рамках затратного подхода методом скорректированных чистых активов составляет: 2126856,9 тыс. руб.
3.3 Оценка стоимости бизнеса АО «КХПС» на основе доходного подхода
Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих активов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи.
Доходный подход предполагает использование двух основных методов:
- метод капитализации;
- метод дисконтированных денежных потоков.
При доходном подходе стоимость бизнеса определяется на основе доходов, которые в будущем может получить владелец, включая выручку от продажи имущества, ненужного для получения этих доходов. Такое «лишнее» имущество называется избыточными или нефункционирующими активами.
Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после их перепродажи новым владельцам не планируется закрывать.
Чем выше доход, приносимый объектом оценки, тем больше его рыночная стоимости. При этом большое значение имеет продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих процесс получения дохода.
Ниже представлен расчет метода дисконтирования денежных потоков. Определение стоимости бизнеса методом дисконтирования основано на предложении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, которые находятся на стадии роста или стабильного экономического развития. Денежный поток определяется по следующей формуле:
|
ДП = А + ПЧ |
(6), |
где А - амортизационные отчисления, тыс. руб.;
ПЧ - прибыль чистая, тыс. руб.
ДП = 27153 + 51933 = 79086 тыс. руб.;
ДП = 23462 + 27757 = 51219 тыс. руб.;
ДП = 21736 + 48195= 69931 тыс. руб..
Расчет денежного потока в прогнозный период представлен в таблице 3
Таблица 3.5 - Расчёт денежного потока в прогнозный период
|
Год |
Денежный поток (у) |
Год владения (t) |
yt |
t2 |
|
|
2018 |
79086 |
-2 |
-158172 |
4 |
|
|
2019 |
51219 |
-1 |
-51219 |
1 |
|
|
2020 |
69931 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Итого |
200236 |
- |
-209391 |
5 |
Аналитическое выравнивание выполняется построением уравнения регрессии.
|
???=??0+??1??? |
(7), |
Далее рассчитывается параметр а0 для уравнения регрессии формуле:
??0 = ??? / ?? = 200236 / 3 = 66745,3
Также найдем параметр a1:
??1 = ????? / ???2 = -209391 /5 = -41878,2.
По полученному уравнению рассчитывается денежный поток на постпрогнозный период:
у = 66745,3 + (-41878,2)*t
Коэффициент дисконтирования рассчитывается по следующей формуле:
|
Кдиск=1(1+??)t |
(8), |
где R - ставка дисконтирования,
t - количество лет до момента приведения.
Ставка дисконтирования равна ключевой ставке, которая равна 17%.
Таблица 3.6 - Прогнозируемые денежные потоки
|
Год |
Год владения |
Денежный поток на постпрогнозный период |
Коэффициент дисконтирования |
Текущая стоимость денежного потока, тыс. руб. |
|
|
2021 |
1 |
24867,1 |
0,855 |
21261,4 |
|
|
2022 |
2 |
-17011,1 |
0,731 |
-12435,1 |
|
|
2023 |
3 |
-58889,3 |
0,624 |
-36746,9 |
|
|
2024 |
4 |
-100767,5 |
0,534 |
-53809,9 |
|
|
2025 |
5 |
-142645,7 |
0,456 |
-65046,4 |
|
|
Итого |
- |
- |
- |
-146776,9 |
Из таблицы 3.6 видно, что стоимость АО «КХПС» по методу дисконтирования денежных потоков равна -146776,9 тыс. руб.
3.4 Оценка стоимости бизнеса АО «КХПС» на основе сравнительного подхода
Сравнительный подход к оценке стоимости основан на сравнении оцениваемого бизнеса с аналогами, чья рыночная цена известна. Полученная стоимость далее корректируется с целью учета специфики объекта оценки. Описан способ выбора компании-аналога в рамках сравнительного подхода. Другое название рыночный подход.
Основными конкурентами АО «КХПС» являются ОАО «БМК» и АО «МАКФА».
Определимся с мультипликаторами.
В качестве числителя мультипликатора в оценке бизнеса, как правило, выступает цена. С точки зрения структуры капитала, числитель может быть выражен стоимостью всего инвестированного капитала (EV - Enterprise Value) как суммы рыночной капитализации компании (МС) и рыночной стоимости ее долгосрочной задолженности. Необходимо подчеркнуть, что за рубежом под стоимостью предприятия понимается стоимость его инвестированного капитала, тогда как в нашей стране стоимость предприятия соответствует стоимости его собственного капитала.
Мультипликатор выручки («стоимость бизнеса/ выручка» EV/S) характеризуется наиболее широкими возможностями применения по следующим основаниям:
- его можно рассчитать практически для любого действующего предприятия - выручка от реализации, в отличие от прибыли, не может быть отрицательной;
- волатильность выручки гораздо ниже, чем прибыли, и она меньше подвержена влиянию случайных факторов конкретного года;
- информация о величине выручки является обычно наиболее доступной по сравнению с другими показателями, которые используются в качестве знаменателей мультипликаторов.
К достоинствам мультипликаторов на основе балансовой стоимости активов можно отнести их большую стабильность и меньшую зависимость от текущих изменений экономической конъюнктуры по сравнению с чистой прибылью.
Аналогичные расчеты проводятся и на основании цены, которая представляет собой инвестированный капитал.
Для начала сформируем таблицу с данными по компаниям-аналогам.
Таблица 3.7 - Информация по компаниям-аналогам, тыс. руб.
|
Показатель |
Данные |
|||
|
ОАО «БМК» |
АО «МАКФА» |
АО «КХПС» |
||
|
Собственный капитал EV |
379801 |
6015045 |
424866 |
|
|
Инвестированный капитал P |
389878 |
7560183 |
982965 |
|
|
Выручка S |
2261859 |
20801772 |
5049629 |
|
|
Активы BVA |
787565 |
12704751 |
2609238 |
|
|
Чистая прибыль E |
27959 |
2300007 |
48195 |
Таблица 3.8 - Мультипликаторы между компаниями аналогами:
|
Компания |
Мультипликаторы оценки |
||||
|
EV/S |
EV/BVA |
P/ E |
P/BVA |
||
|
ОАО «БМК» |
0,1679 |
0,4823 |
13,9446 |
0,495 |
|
|
АО «МАКФА» |
0,2892 |
0,4735 |
3,287 |
0,5951 |
|
|
Средневзвешенная стоимость |
0,2286 |
0,4779 |
8,6158 |
0,5451 |
На основании полученных данных отметим, что показатель P/E и P/BVA нужно исключить из расчета, так как данные сильно высокие.
Далее рассчитаем стоимость по двум оставшимся мультипликаторам.
1. EV/S:
х/5049629 = 0,2286.
Стоимость = 0,2286 * 5049629 = 1154345,2 тыс. руб.
2. EV/BVA:
х/2609238 = 0,4779.
Стоимость = 0,4779 * 2609238 = 1246954,8 тыс. руб.
Для формирования итоговой стоимости проведем усредненную оценку стоимости.
Таблица 3.9 - Средняя стоимость по двум мультипликаторам
|
Мультипликатор |
Вес |
Стоимость |
|
|
EV/S |
0,5 |
1154345,2 |
|
|
EV/BVA |
0,5 |
1246954,8 |
|
|
Средняя стоимость |
1154345,2 * 0,5 + 1246954,8 * 0,5 = 577172,6 + 623477,4 = 1200650 |
Итак, стоимость предприятия по сравнительному методу составляет 1200650 тыс. руб. Для формирования итоговой стоимости проведем усредненное согласование стоимости по трем способам оценки.
3.5 Итоговое согласование стоимости АО «КХПС»
В рамках описанных выше подходов получили три оценки величины стоимости АО «КХПС». Использование различных методов дает возможность достичь максимальной обоснованности выводов оценочного заключения.
Затратный подход рассматривает предприятие, прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Этим обусловлены основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество - в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток - он не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого дохода, и поскольку в основе затратного подхода лежит метод чистых активов, то получается, что итогом оценки оказывается не стоимость действующего бизнеса как такового, а лишь суммарная стоимость взятых порознь отдельных составляющих имущественного комплекса этого бизнеса. Следовательно, затратный подход будет иметь значительный вес лишь в случае ликвидации предприятия, определяя какая часть имущества (в денежном выражении) приходится на одну акцию. Исходя из этого, затратному подходу присвоен вес 0,2.
Оценка компании сравнительным подходом базируется на информации о последних на текущую дату сделках с пакетом акций компании, которая является наиболее близким аналогом оцениваемого предприятия. Так как в процессе оценки было использовано только два аналога, которые были подобраны с максимально возможной степенью сходства, и полученная сравнительным методом оценка будет являться отражающей реальную рыночную стоимость, то этот метод имеет вес в итоговой оценке пакета акций, равный 0,3. Вместе с тем, результаты доходного подхода, с использованием двух ведущих методов, отражающих надежды акционеров на получение прибыли от владения акциями, показали относительную сходимость результатов между методами ДДП и DCF, а разница результатов этих методов показывает, перспективу дальнейшего развития предприятия и как следствие увеличение выплат дивидендов акционерам. Таким образом, приоритетным подходом в данной работе является доходный подход. В итоговой оценке этот метод имеет вес равный 0,5.
С целью определения окончательного значения рыночной стоимости компании использовали средневзвешенное значение, где весовые коэффициенты определялись нами исходя из нашей оценки степени достоверности полученных результатов.
Таблица 3.10 - Средняя стоимость по трем способам оценки, тыс. руб.
|
Способ |
Вес |
Стоимость |
|
|
Доходный |
0,5 |
-146776,9 |
|
|
Затратный |
0,2 |
2126856,9 |
|
|
Сравнительный |
0,3 |
1200650 |
|
|
Средняя стоимость |
712177,9 |
-146776,9*0,5 + 2126856,9*0,2 + 1200650*0,3 = -73388,5 + 425371,4 + 360195 = 712177,9 тыс. руб.
Итак, стоимость предприятия с учетом рыночной стоимости кредиторской задолженности составляет 712177,9 тыс. руб.
Заключение
Таким образом, используя соображения о достоинствах и недостатках примененных подходов к оценке, можно сделать следующие выводы: рыночная стоимость бизнеса (предприятия) АО «КХПС», по состоянию на 2020 год, составляет: 712177,9 тыс. руб.
Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних пользователей, в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей, так и внутренних. Очень важным является положение и стоимость предприятия на рынке, для чего и необходима его оценка с целью разработки стратегии его развития. Данная курсовая работа отражает различные аспекты оценки бизнеса как многогранного процесса и перспективного инструмента управления предприятием, ориентированного на ситуационный подход и выбор наиболее приемлемого метода того или иного подхода с целью получения максимально обоснованного результата.
При написании курсовой работы были определены роль и задачи проведения оценки стоимости бизнеса в условиях рыночной экономики, изучены вопросы классификации методов оценки по различным критериям, описаны результаты некоторых этапов проведения оценочной деятельности, произведены исследования подходов к оценке бизнеса с обоснованием выбранных подходов и методов.
Проведен анализ финансового состояния предприятия на основе данных бухгалтерского учета, даны выводы о его финансовой устойчивости, платежеспособности, дана оценка эффективность производства.
Отражена оценка рыночной стоимости предприятия, которая включает в себя перспективы развития отрасли на российском и локальном рынке, общую характеристику объекта оценки, анализ финансово-экономического состояния предприятия. Вопросы определения рыночной стоимости предприятия рассмотрены в соответствии с действующим законодательством. В заключение третьей главы проводится итоговое согласование стоимости предприятия, сделаны все необходимые исследования и выводы.
Список литературы
1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» [Текст]: от 29.07.98 г. № 135-ФЗ (ред. от 11.08.2020).
2. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» [Текст]: от 06.12.11 г. № 402-ФЗ (ред. от 26.07.2019).
3. Приказа Минфина России [Текст]: от 02.07.2010 № 66н (ред. от 19.04.2019) «О формах бухгалтерской отчетности организации».
4. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99 [Текст]: Утвержденные приказом Минфина РФ от 06.07.99 г. № 43н (ред. от 08.11.2010, с изм. от 29.01.2018).
5. Абдулаев, Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). [Текст] / Н. А. Абдуллаева, Н. А. Колайко, М.: «ЭКМОС», 2018. - 662с.
6. Бусов, В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). [Текст] / В. И. Бусов, О. А. Землянский. - Люберцы: Юрайт, 2017. - 382 c.
7. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предприятия. [Текст] / С. В. Валдайцев, -М.: Москва, 2017. - 720с.
8. Григорьев В.В. Оценка предприятия: теория и практика. [Текст] / В. В. Григорьев, М. А. Федотова, - М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2018. - 320 с.
9. Грязнова. А. Г. Оценка бизнеса. [Текст] / А. Г. Грязнова, М. А. Федотова, -М.: «Фи нансы и статистика», 2018.-736с.
10. Десмонд, Г. М. Руководство по оценке бизнеса. [Текст] / Г. М. Десмонд, Р. Э. Келли, -М.: РОО, 2019. - 385с.
11. Есипов, В. Е. Оценка бизнеса. [Текст] / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, - С-П.: «Питер», 2018. - 415с.
12. Жигалова, В. Н. Оценка стоимости бизнеса. [Текст] / В. Н. Жигалова. - Томск : Эль Контент, 2017. - 216 с.
13. Землянский, О. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). [Текст] / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков. - М.: Юрайт, 2017. - 430 c.
14. Касьяненко, Т. Г. Оценка стоимости бизнеса. [Текст] / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2018. - 412 c.
15. Козырь, Ю. В. Оценка и управление стоимостью компании. [Текст] / Ю. В. Козырь, -М.: РОО, 2017. - 327с.
16. Кошкин, В. И. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса). [Текст] / В.И.Кошкина. -М.: ИКФ «ЭКМОС», 2019. - 942с.
17. Микерин, Г. И. Международные стандарты оценки. [Текст] / Г. И. Микерин, М. И.Недужная, Н. В.Павлов, Н. Н.Яшина,- М.: «Новости», 2017г. - 357с.
18. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. [Текст] / Г. В. Савицкая. - Минск: Новое знание, 2017. - 688 с.
19. Федотова, М. А.Оценка недвижимости и бизнеса. [Текст] / М. А. Федотова, Э. А. Уткин, -М.: ЭКМОС, 2017. - 512с.
20. Щербаков, В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). [Текст] / В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова, -М.: Издательство Омега, 2018. - 288 с.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) как расчет и обоснование стоимости на определенную дату. Результат проведенной оценки, ее определение в денежном выражении. Доходный подход, расчет денежных потоков. Анализ рисков и расчет ставки дисконтирования.
контрольная работа [50,9 K], добавлен 28.08.2012Виды стоимости, цели и принципы оценки бизнеса. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка рыночной стоимости предприятия затратным, доходным и сравнительным (рыночным) подходами. Порядок определения рыночной стоимости оценщиком.
курсовая работа [514,0 K], добавлен 08.10.2013Основные цели и методы оценки стоимости предприятий. Процесс оценки стоимости предприятия с циклическим развитием на примере ООО "Векор". Анализ хозяйственной деятельности торгового предприятия. Использование модели Гордона для расчета рыночной стоимости.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 18.09.2015Доходный, затратный и сравнительный подход к оценке рыночной стоимости ООО "Лидер-Групп". Метод дисконтирования денежных потоков. Расчёт поправки на риск инвестирования. Оценка дебиторской и кредиторской задолженности. Расчёт оценочных мультипликаторов.
курсовая работа [43,8 K], добавлен 17.02.2011Структура стоимости объекта недвижимости по элементам. Определение стоимости бизнеса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Этапы оценки стоимости бизнеса. Процесс согласования стоимостных результатов оценки стоимости бизнеса.
контрольная работа [85,5 K], добавлен 10.02.2016Цели оценки, основные виды стоимости и методологические основы оценки бизнеса. Оценка финансового состояния бизнеса, показатели рентабельности. Оценка стоимости Омского предприятия строительной промышленности доходным, затратным и сравнительным подходом.
курсовая работа [90,1 K], добавлен 04.03.2012Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".
дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012Характеристика понятия бизнеса для целей оценки. Виды стоимости, цели и принципы оценки бизнеса. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка рыночной стоимости предприятия затратным, доходным и сравнительным (рыночным) подходами.
курсовая работа [36,7 K], добавлен 09.02.2015Подходы к оценке стоимости предприятия на примере ОАО "Ростелеком". Цели проведения, основные методы оценки стоимости бизнеса и их характеристика. Обзор отрасли и характеристика ОАО "Ростелеком", интерпретация показателей и результатов оценки стоимости.
курсовая работа [365,0 K], добавлен 17.11.2014Оценка стоимости предприятия и бизнеса. Анализ внешней и внутренней среды функционирования организации. Оценка рыночной стоимости активов предприятия. Технологии оценки автотранспортного бизнеса. Оценка величины долговых обязательств и платежеспособности.
курсовая работа [295,7 K], добавлен 24.03.2011
