Разработка методик оценки эффективности сделок

Размещено на http://www.allbest.ru/

Разработка методик оценки эффективности сделок специализированного инновационного лизинга

Бельский Алексей Алексеевич

В рамках участия лизинговых компаний в инфраструктуре инновационной системы часто возникают некие последовательные лизинговые сделки, представляющие собой относительно устойчивые схемы. Обобщая опыт проведения таких сделок, автору представляется целесообразным выделить типовую специфическую схему взаимодействия участников лизингового процесса, обозначив ее как специализированный инновационный лизинг.

В свою очередь, лизинговая компания сосредоточивает особое внимание на мониторинге инновационного проекта в рамках лизингового процесса и расценивает данный тип отношений с производителем инновационной продукции как форму управления процессом коммерциализации новшества.

Для описания отличительных особенностей механизма специализированного инновационного лизинга сравним его с классическим финансовым лизингом по следующим признакам:

1. Участники сделки.

В рамках классического финансового лизинга взаимодействие осуществляется между продавцом имущества и лизингодателем (договор купли-продажи) и между лизингодателем и лизингополучателем (договор лизинга). Кроме того могут присутствовать косвенные участники сделки. В случае СИЛ, количество участников несколько меняется. В сделке принимают участи продавец, лизингодатель и два независимых лизингополучателя. Условно назовём последних - «производитель» и «получатель». инновационный лизинг инфраструктура национальный

Первоначально лизинговая компания выступает в роли обслуживающей структуры, обеспечивающей «производителя» необходимой для осуществления инновационного процесса материальной базой. В дальнейшем в функции лизинговой компании входит помощь в реализации «получателю» продукта деятельности «производителя».

2. Цель взаимодействия между участниками.

Классический финансовый лизинг - это возмездное оказание лизингодателем услуги по обеспечению необходимым активом лизингополучателя. Для производителя имущества лизинг представляет собой прекрасную возможность реализации собственной продукции. Привлекательность сделки для лизингополучателя состоит в возможности получения определённых налоговых льгот.

Цель взаимодействия участников СИЛ предполагает использование лизинговой компании как связывающего звена между «производителем» и «пользователем», способствующей за счёт налоговых преимуществ лизингового механизма обеспечить создание и внедрение в практическую деятельность инновационного продукта.

3. Предмет договора.

Классический лизинг, в основном, предоставляет в пользование стандартные объекты основных средств, реже интеллектуальные активы ввиду институциональных особенностей их использования при лизинге.

Отличительной особенностью СИЛ является обеспечение специализированным оборудованием, функционально ориентированным на выполнение определённых операций. Следует заметить, что возможен сценарий, по которому «производитель» получает от лизингодателя в качестве предмета договора СИЛ интеллектуальный актив, используемый при производстве принципиально нового продукта (ноу-хау, лицензия на осуществление определённого вида деятельности и т.п.). Впоследствии продукция, произведённая с помощью нематериального актива, выступает предметом соглашения с «получателем».

4. Договорные отношения участников.

Классический лизинг предполагает заключение одного соглашения, по которому лизингодатель по поручению лизингополучателя приобретает в собственность указанное имущество и передаёт его во временное владение и пользование лизингополучателю на условиях платности и возвратности. Договор может предусматривать переход права собственности на предмет лизинга при определённых оговоренных в нём условиях.

5. Формальное определение ряда основополагающих характеристик СИЛ, таких как степень специализации и инновационности оборудования могут быть реализованы лишь на основе использования метода экспертных оценок. Формальное определение данных хараткеристик представляется проблемным. Поэтому в рамках практического использования инструментов специализированного инновационного лизинга предлагается в качестве формальных характеристик для идентификации данного типа лизинговой сделки использовать следующие признаки: четырехсторонний характер договора и принадлежность участников лизинговой сделки к реализации государственных инновационных целевых программ.

В рамках модели СИЛ лизингодатель фактически имеет дело с двумя лизинговыми соглашениями, которые заключаются между «производителем» и «получателем». Тем не менее, такие отношения следует оформить в рамках единственного многостороннего лизингового договора. Инициатором модели СИЛ может выступать любой из лизингополучателей. Модель предполагает, что стороны знакомы как с потребностями «получателя», так и с возможностями «производителя».

В результате специализированный инновационный лизинг представляет собой многостороннее лизинговое соглашение, заключаемое лизингодателем с лизингополучателями, главной целью которого является обеспечение качественного исполнения инновационного процесса с последующим внедрением его результатов.

Итак, в рамках НИС действуют определенные субъекты, объединенные единой институциональной средой, при взаимодействии которых происходит процесс преобразования научных идей в определенные конкурентоспособные знания и технологии с целью их дальнейшего производства, внедрения, освоения и практического использования. В рамках инфраструктурного элемента инновационной системы лизинг выполняет функции обеспечения качественной производственной базы инновационного процесса с последующим внедрением его результатов.

Специфика СИЛ, требует рассмотрения специфических методик оценки эффективности для его участников.

По мнению О.Г. Голиченко, первичной проблемой при формировании НИС является создание целостного подхода к оценке эффективности её развития, которая может быть оценена с позиции способности системы формировать и эффективно использования входы в инновационную деятельность. Под входами в инновационную деятельность исследователь понимает её ресурсное обеспечение. На основе полного использования доступных входов, происходит создание и распространение продукта наиболее эффективными способами, позволяющими добиться максимальной степени удовлетворения потребностей хозяйствующих субъектов в инновационных продуктах .

В работах Ю. Максимова, С. Митякова, О. Митяковой отмечается, что наличие ресурсов, обеспечивающих инновационную деятельность, является необходимым, но не достаточным критерием эффективности инновационного развития, поэтому необходимо оценивать не только ресурсную составляющую, но и эффективность процесса перетекания ресурсов в рамках инновационной деятельности. Исследователи предлагают модель, по которой инновационному процессу поставлен в соответствие конвейер, на входе которого находятся результаты научно-исследовательской деятельности научных организаций. Конвейер приводится в движение некоторым механизмом, совершенство которого определяется развитием инфраструктуры поддержки инновационной деятельности. Исходный продукт, двигаясь по конвейеру, подвергается переработке и на выходе превращается в конечный продукт - продуктовую или технологическую инновацию. При этом движение по конвейеру может осуществляться с разной скоростью и сопровождаться разным уровнем потерь .

Ю.В. Яковец отмечает, что «наука, основной социальной функцией которой является познание законов строения и развития природы и общества и способов использования этих законов в интересах человека», выступает, с одной стороны, как и любой вид человеческой деятельности «полем для инноваций», а с другой - «первоисточником инноваций во всех сферах общества» . Для научных организаций, которые являются инициатором новых идей, знаний и технологий, инновационная деятельность определяет цель их создания.

В свою очередь, коммерческая организация, напрямую не занятая научной деятельностью, выступает одним из многочисленных потребителей инноваций, получаемых из внешних источников или создаваемых собственными силами за счёт проведения внутренних исследований и разработок. Следовательно, суть последовательной инновационной деятельности коммерческой организации состоит «в целенаправленном и организованном поиске перемен, а также в последовательном анализе тех возможностей, которые несут перемены для экономических и социальных нововведений» , с помощью которых достигаются поставленные перед организацией цели. Вместе с тем «исходный продукт» инновационной деятельности может быть создан не только научными организациями, но и любыми хозяйствующими субъектами.

Предположим, имеется N-количество фирм, производящих технологическое оборудование. Покупателями данного оборудования выступают M-количество фирм, которые используют его для осуществления предпринимательской деятельности. Инновационная деятельность для N-фирм будет направлена на улучшение существующей или разработку принципиально новой технологии, которая необходима в практической деятельности M-организаций. Полученная новая или улучшенная технология должна вносить определённые качественные изменения в производственный процесс M-фирм, позволяя им успешно конкурировать на рынке. Таким образом, инновация для N-фирм является в некоторой степени целью деятельности организации для обеспечения конкурентоспособности производимой технологии, а для M-фирм - средством достижения целей деятельности организации.

Модель специализированного инновационного лизинга позволяет не только связать «пользователя» «производителем», но и обеспечить последнего специализированным (уникальным) оборудованием в рамках многостороннего договора лизинга.

Считаем необходимым начать анализ реализации модели СЛИ с лизингополучателя - производителя технологического оборудования.

Итак, инновационный процесс потребует от хозяйствующих субъектов наличия инфраструктуры, в рамках которой происходит взаимодействие между техническими и информационными ресурсами организации, необходимыми для обеспечения инновационной деятельности, в частности, специального (уникального) технологического оборудования и квалифицированного, творчески активного персонала.

Объём инновационной деятельности во многом определяется функционированием инновационной инфраструктуры хозяйствующего субъекта, способствующей комбинированию ресурсных возможностей в инновационный продукт в минимально допустимое время осуществления инновационного процесса. В общем виде данную гипотезу можно представить в следующем виде:

где QI - объем инновационной деятельности хозяйствующего субъекта;

RI - ресурсы, выделяемые на инновационную деятельность;

d - коэффициент задержки (опережения) времени осуществления инновационного процесса.

Деятельность хозяйствующего субъекта представляет собой сложную систему процессов (производственного, организационного, информационного, инвестиционного, инновационного и т.д.), определяющих основные сферы предпринимательства и способы достижения целей создания организации. Последовательное, непрерывное и качественное исполнение процессов во многом обусловливаются теми ресурсными возможностями, которыми обладает организация.

С некоторой долей условности все ресурсные возможности «производителя» можно свести к финансовым, производственным и рыночным. Так, финансовые возможности можно определить как совокупность собственных и привлечённых денежных средств, используемых организацией для осуществления предпринимательской деятельности и являющихся основным источником приобретения необходимых материальных ресурсов. Кроме того, от величины финансовых ресурсов во многом будет зависеть и потенциал инвестиционной, финансовой, инновационной, маркетинговой и других видов деятельности организации. В свою очередь, производственные ресурсы являются основой для деятельности хозяйствующего субъекта в сфере материального производства. Они выражаются в виде основных средств производства, нематериальных активов, трудовых ресурсах и средств труда организации, потребляемых в процессе предпринимательской деятельности. Используя указанные возможности организация несёт издержки производства. Рыночные возможности непосредственно связаны с производственными и представляют собой набор средств, позволяющих успешно продавать потребителям продукт деятельности организации. На размер указанных возможностей будут влиять такие факторы, как наличие надежных каналов распространения продукции, доля рынка организации, наличие конкурентов и т.п. Использование рыночных возможностей ведет к образованию коммерческих издержек организации. Таким образом, финансовые, производственные и рыночные возможности образуют ресурсный потенциал организации, используемый в определённый момент времени в процессе производства и реализации конечного продукта деятельности организации:

где R - ресурсный потенциал организации;

ci - стоимость использования i-возможности;

qi - количество i-возможности.

На рисунке представлено взаимодействие ресурсных возможностей организации в процессе осуществления предпринимательской деятельности, где пунктирной линией отмечено влияние инновации, которая может быть получена в результате собственной инновационной деятельности хозяйствующего субъекта.

Осуществляя инновационную деятельность, хозяйствующий субъект рассчитывает получить положительный эффект, дающий ему определённое конкурентное преимущество. Результатом инновационного процесса является получение прогрессивных, качественно новых изменений возможностей предприятия, позволяющих улучшить продукт деятельности организации, снизить издержки на его производство и реализацию и, как следствие, рассчитывать на получение более высокого дохода.

Любая инновационная деятельность затратна и сопряжена с высоким риском неполучения дохода. Выполнение работ по проекту должно осуществляться квалифицированным персоналом с использованием специального оборудования, качественных материалов и сырья. В случае отсутствия у организации необходимого ресурсного потенциала возникает необходимость поиска возможностей для его получения. Кроме того, необходимо учитывать и качество используемых возможностей. Проблема применения морально и физически изношенного оборудования непременно вызывает дополнительные финансовые и временные издержки инновационной деятельности. При отсутствии финансовых возможностей на его замену и модернизацию организация может передать часть работ сторонней организации или использовать труд работников на морально устаревшем оборудовании, что непременно скажется на качестве работ, сроке их выполнения, а также ухудшит мотивацию персонала к труду.

Выделим преимущества, которые предоставляет модель СИЛ при обеспечении инновационного процесса:

1) инвестирование в форме имущества, что позволяет «производителю» выбрать специализированное (уникальное) оборудование, в котором он непосредственно нуждается;

3) лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленной выплаты (или начала цепочки платежей), что позволяет без отвлечения оборотных средств дополнить производственные возможности организации;

4) условия лизингового договора позволяют выработать удобную для лизингополучателя схему выплат лизинговых платежей;

5) договор лизинга может содержать дополнительные условия по технической поддержке оборудования лизингодателем или продавцом;

6) специализированное оборудования может и не числиться на балансе «производителя», в связи с этим он не платит по этому оборудованию налог на имущество;

7) лизинговые платежи в полном объеме относятся на себестоимость;

8) возможность выкупа оборудования по остаточной стоимости по окончанию срока договора лизинга.

При выборе способа приобретения оборудования классический финансовый лизинг принято сравнивать с кредитом. Такое сравнение обусловлено определенной схожестью двух финансовых инструментов. Анализу подвергаются денежные потоки по лизинговой сделке, как со стороны лизингодателя, так и со стороны лизингополучателя. В рамках модели СИЛ взаимодействия между участниками могут быть проанализированы аналогичным образом.

В наиболее простой и доступной форме данная задача решается И.Я. Лукасевичем с позиции лизингополучателя с подразделением на следующие этапы ^:

1. Определяется современная стоимость посленалоговых платежей для каждого периода t в случае лизинга по формуле:

,

где PVn(L) - современная стоимость посленалоговых лизинговых платежей;

E0 - авансовый платеж;

T - ставка налога на прибыль (в долях единицы);

Lt - лизинговый платеж;

r - норма дисконта.

2. Определяется современная стоимость посленалоговых платежей для случая приобретения имущества за счет кредитных ресурсов по формуле:

где PVn(L) - современная стоимость посленалоговых платежей для случая покупки;

Kt - периодический платеж по погашению кредита;

Pt - процентная часть периодического платежа в периоде t;

At - амортизационные отчисления в периоде t;

SVn - современная величина остаточной (ликвидационной) стоимости оборудования на конец срока операции.

3. Сравниваются полученные результаты. Для случая PV (K) < PV (L) принимается решение о приобретении имущества, иначе выбирается лизинговый механизм.

Инновационная деятельность затратна не только по ресурсам, но и по времени осуществления. Фактор времени может оказать как положительное (более качественное исследование и разработка новшества), так и отрицательное воздействие (опоздание в коммерциализации или использовании новшества и, как следствие, потеря инновационного дохода). От степени развития инновационной инфраструктуры «производителя» будет зависеть и время осуществления каждой стадии инновационного процесса.

К. Ален справедливо отмечает, что новая экономика основана на спросе на продукты более высокого качества, более быстром производстве и распределении, низких ценах. Чем больше времени занимает разработка нового продукта и его путь на рынок, тем меньше вероятность, что он удовлетворит потребности клиентов. Каждый аспект разработки продукта меняется так быстро, что любое опоздание в коммерциализации новой технологии может сделать её устаревшей ко времени поступления на рынок. Ускорение пути на рынок означает также возможность получения более высоких доходов . Следовательно, инновационный процесс в организации идёт с опережающим или замедленным темпом:

где d - коэффициент задержки (опережения) времени осуществления инновационного процесса;

t - фактическое время осуществления инновационного процесса;

tmin - минимально допустимое время осуществления инновационного процесса.

Информацией для определения минимально допустимого времени осуществления инновационного процесса является период времени осуществления аналогичных инновационных проектов конкурентами организации. Из формулы следует, что при d = 0 инновационный процесс идет в соответствии с намеченным временем; при d < 0 инновационный процесс в организации идет опережающими темпами; при d > 0 инновационный процесс запаздывает и организация может потерять часть ожидаемого инновационного дохода.

Осуществляя расчёт по предложенному коэффициенту «производитель» оценивает минимальный ожидаемый доход от реализации новшества, что можно представить в следующем виде:

где INImin - минимальный ожидаемый доход от инновационного проекта;

INI - планируемый доход от реализации инновационного проекта.

Таким образом, оценка эффективности инновационного проекта при использовании СИЛ «производителем» осуществляется по следующей формуле:

где NPVP - чистый приведённый доход «производителя»;

В общем случае, если NPVP > 0, инновационный проект генерирует прибыль и его следует принять, в случае NPVP < 0, проект убыточный и его следует отвергнуть. При NPVP = 0 инновационный проект ни прибыльный, ни убыточный, а целесообразность его реализации зависит от дополнительных факторов.

Рассмотрим вариант использования специализированного инновационного лизинга с позиции лизинговой компании. Критерием проведения данной операции для лизингодателя является показатель чистой современной стоимости возникающих лизинговых платежей :

Где I0 - начальные инвестиции

Таким образом, в работе введено понятие инновационного специализированного лизинга как одного из инструментов ресурсного обеспечения национальной инновационной системы и предложены методы оценки его эффективности. Развитие СИЛ будет способствовать превращению лизинговых компаний в элемент инфраструктуры национальной инновационной системы России.

Размещено на Allbest.ru