Законы рыночной экономики

Размещено на http://allbest.ru

1. Причины возникновения платёжных дисбалансов

экономика платёжный дисбаланс

Дисбалансы, или нарушения экономического равновесия, имманентно присущи рыночной экономике. Равновесие есть лишь временное её состояние. Почему же именно в последнее время проблемы дисбалансов в мировой экономике оказались в цен- тре внимания экономической общественности и международных организаций? Конечно же, рост интереса к этим проблемам неразрывно связан с финансово-экономическим кризисом 2007-2009 гг.: многие экономисты не без основания полагают, что именно эти дисбалансы (в частности, «глобальный избыток сбережений») лежали в основе углубления кризисных процессов в мировой эк номике, именно они являются источником продолжающейся рецессии. Другая причина повышенного внимания к дисбалансам - их глобальный охват. В настоящее время формируется новая модель мировой экономики как целостной многоукладной системы национальных и транснациональных структур, которые становятся составными элементами единого всемирного хозяйства, валютного, кредитного и финансового пространства. Вследствие этого, с одной стороны, усиливается общая заинтересованность хозяйствующих субъектов различного уровня в создании непротиворечивой системы международных экономических взаимосвязей, но, одноврйменно, с другой стороны, обнаруживается неадекватность сложившихся пропорций национальных экономических систем, моделей социально-экономического развития новым требованиям глобализирующегося мирового хозяйства. Более того, усилились противоречия между глобальным ха- рактером экономики, процессами её регионализации и трансна- ционализации и преимущественно национальным характером экономического регулирования. В результате возникают новые неравновесные состояния в экономиках отдельных стран и мировой экономики в целом, что в условиях растущей взаимозависимости национальных хозяйств усложняет механизмы международного взаимодействия и создаёт дополнительные предпосылки к возникновению глобальных экономических дисбалансов. Адаптация национальных хозяйств к меняющимся условиям мирового развития - процесс сложный и длительный. Как следствие, эти дисбалансы приобретают системный и долговременный характер. На наш взгляд, происходящие в настоящее время дискуссии о глобальных дисбалансах имеют существенный недостаток. Они по большей части ограничиваются обсуждением проявлений несбалансированности в финансовой сфере - бюджетов, платёжных балансов, валютных курсов, в лучшем случае, дисбалансов сбережений. При этом, как правило, не учитывается, что в основе возникновения и роста межстрановых финансовых дисбалансов лежат изменения в динамике и структуре реального капитала, а также неравномерное распределение факторов производства по странам и регионам. Иными словами, глобальные дисбалансы являются выраже- нием более глубоких экономических процессов в мире. Поэтому объяснение причин возникновения неравновесных состояний в мировой экономике, анализ механизмов их корректировки и возможных последствий требует учёта не только непосредственных причин таких дефицитов, но и всех фундаментальных факторов, влияющих на глобальные дисбалансы, в том числе процессов, происходящих в сфере производства. Углубление дисбалансов в мировой экономике во втором десятилетии ХХI в. вызвано, помимо негативных последствий кризиса, рядом глубоких воспроизводственных и мирохозяйственных процессов. Во-первых, это существенное расширение ареала рыночных отношений в глобализирующейся экономике - базы формирования дисбалансов. Эти отношения охватывают сегодня преобладающую часть мирового хозяйства, и все страны вовлечены в них. Во-вторых, усиление неравномерности экономического развития. Этот процесс имеет волнообразный характер. Важная особенность нынешнего десятилетия - значительное укрепление позиций крупных быстро развивающихся стран, прежде всего Китая и Индии, а также государств, осуществляющих переход к рыночной экономике. Налицо начавшееся перемещение цент- ра тяжести мировых финансов с «глобального Запада» на «глобальный Восток». Меняющиеся структура и направления потоков товаров, услуг и капиталов на мировом рынке отражают перемены в характере участия различных групп стран в международном разделении труда. Резкие подвижки в соотношении сил на мировой арене способствуют разбалансированию мировой экономики. В-третьих, рост несбалансированности между основными параметрами экономических систем различных стран. Во многом глобальные дисбалансы вызываются нарушением пропорциональности в сфере воспроизводства - прежде всего между производством товаров и услуг и потреблением (личным, корпоративным, государственным) в различных странах и группах государств. Соотношение между совокупным спросом и совокупным предложением определяет величину сбережений, которые служат резервуаром для накопления капитала (инвестиций). Любой дисбаланс между сбережениями и инвестициями внутри страны отражается на состоянии текущего платёжного баланса с зарубежными государствами. Если финансовые системы стран вследствие своей неразвитости не способны трансформировать все сбережения в инвестиции, сальдо их платёжного баланса по текущим операциям положительное. Если же внутренние инвестиции превышают сбережения, сальдо текущего платёжного баланса отрицательное, возникает дефицит. Важнейший источник международного финансирования дефицита текущего платёжного баланса а, следовательно, и покрытия дисбалансов реального сектора экономики - приток капитала из-за рубежа. На международном финансовом рынке государства, в которых сбережения превышают инвестиции, а сальдо платёжного баланса по текущим операциям положительное, выступают в качестве кредиторов; напротив, страны, где внутренние инвестиции превышают сбережения, а сальдо текущего платёжного баланса отрицательное - в качестве должников. Размеры дисбалансов между массой товаров и услуг и их денежным предложением, сбережениями и инвестициями, рынками труда и капиталов во многом определяют интенсивность международных финансовых связей.

В-четвёртых, вызванная внедрением инноваций в производство ломка сложившихся пропорций в отраслевой структуре хозяйства в развитых и развивающихся странах. Речь идёт, прежде всего, об увеличении в них роли сферы обращения и услуг в создании ВВП. Идёт процесс увеличения финансовой глубины экономик (их «финансиализации»). Растёт обособление финансовых операций от материального производства и торговли. Возрастает противоречие между фиктивным и реальным капиталом. Происходит разбухание и усложнение валютно-кредитной надстройки.Одновременно происходит деиндустриализация экономик в большинстве развитых стран и продолжается индустриализация в развивающихся государствах. Переход к новому технологическому укладу сопровождается опережающими темпами рост наукоёмких отраслей материального производства и услуг, сближением уровней наукоёмкости обеих групп стран. Эти процессы ведут к изменению роли и места отдельных стран и их групп в международном разделении труда и, тем самым, порождают новые или усиливают старые дисбалансы в мировой экономике.

В-пятых, изменения в характере циклического развития. В периоды предыдущих экономических циклов решающее воздействие на масштабы нарушения макроэкономического равновесия оказывали колебания экономической активности в сфере материального производства и перепроизводство товаров и основного капитала, при этом в основном в развитых странах. В настоящее время ситуация существенно изменилась. Растущее влияние на ход цикла оказывают условия и динамика воспроизводства в крупнейших странах с формирующими рынками, в отраслях сферы обращения и услуг и перепроизводство финансовых инструментов. По мере относительного ослабления позиций развитых стран, в том числе США, в мировом хозяйстве экономические циклы в развивающихся государствах оказываются менее жёстко связанными с циклами в развитых странах. Наконец, нарушению разумного соотношения параметров развития национальных и мировой экономик способствовали особенности экономической политики государств. В период, предшествовавший кризису, характерной её чертой во многих развитых странах, прежде всего реализующих англосаксонскую модель развития, стало дерегулирование хозяйства. Огромные риски оказались вне должного учёта. Регуляторы не могли адекватно оценивать совокупность рисков в финансовых учреждениях и корпорациях. Пошатнулась стабильность финансовых институтов, которые обеспечивают инвестирование накоплений. К этому следует добавить осуществляемую в настоящее время «мягкую» монетарную политику - низкие процентные ставки, политика количественного смягчения.

Отмеченные выше процессы - противоречия и диспропорции - вызвали глобальные дисбалансы в экономике и привели к серьёзным потрясениям в современной системе мирового хозяйства, основы которой сформированы после Второй мировой войны. В её центре находятся США, Евросоюз и Япония, управляющие мировой экономикой. Можно сказать, что вся власть в системе принадлежит «большой семёрке»: она контролируют международную финансовую систему, МВФ, Всемирный Банк,

2.Банк международных расчётов

Эта модель основана на том, что в течение нескольких десятилетий США, отдельные страны ЕС и Япония безраздельно доминировали в мировом производстве и были странами-кредиторами. Однако старая система больше не отражает экономическую реальность в мире. В 2011 г. доля развивающихся стран в мировом ВВП (по ППС) достигла почти половины (48,9%). Прежние кредиторы в основном превратились в должников. Иными словами, в международных финансовых институтах господствуют крупнейшие в мире страны-должники. Между тем кредиторами стали Китай, Саудовская Аравия, Корея, Тайвань, Россия, Индия. Мировая финансовая система начинает меняться вслед за мировой экономикой. Локомотивами роста мировой экономики крупные развивающиеся страны (прежде всего Китай и Индия) стали ещё в 2000-2005 гг. Сейчас же происходит трансформация экономического влияния развивающихся стран в сфере международных финансов, которая на протяжении нескольких столетий контролировалась западными институтами. Центр тяжести мировых финансов постепенно перемещается с «глобального Запада» на «глобальный Восток». В результате сложился режим противоположный прежней модели глобализации. Если в 1990-х гг. главное направление движения капитала и технологий было из развитых рынков в развивающиеся, то в 2000-х гг. процесс пошёл и в обратную сторону. Начиная с 2000 г., вывоз капитала из развивающихся стран во всё нарастающей степени стал превышать ввоз. В основе формировании глобальных экономических и финансовых дисбалансов лежало нарастание дисбалансов в этих двух группах стран - между производством и потреблением, сбережениями и инвестициями. В группе развитых стран, за рядом исключений (Германия, Япония), потребление превышало производство, сбережения - инвестиции. В этих странах наблюдалась нехватка сбережений. В 2011 г. сбережения в них составляли 18,2% ВВП, а инвестиции - 18,7%. Импорт товаров был больше экспорта. В 2011 г. дефицит по текущим счетам платёжных балансов развитых стран составил 93,3 млрд. долл. Экономика накопления уступила место экономике потребления, финансируемой за счёт наращивания долга и эксплуатации богатства, воплощённого в недвижимости. Напротив, хозяйство новых индустриальных азиатских стран и развивающихся государств в целом характеризовалась превышением производства над потреблением, инвестиций над сбережениями, экспорта над импортом. Образовался огромный «избыток» (профицит) сбережений над инвестициями. В 2011 г. в новых индустриальных азиатских странах сбережения достигали 32,6%, а инвестиции - 25,9%. В других развивающихся странах - соответственно 32,5% и 31,0%. Источниками этих избыточных сбережений стали неразвитость систем социальной защиты и пенсионного обеспечения, вынуждающая население развивающихся стран активно сберегать, в том числе из-за недоверия собственным сберегательным институтам и инструментам, слабое развитие в них внутренних финансовых рынков. На сме- ну суммарному дефициту платёжного баланса по текущим операциям в этих странах пришёл профицит. В 2011 г. он составлял 481,2 млрд долл. А вместе с новыми индустриальными странами Азии - 619,2 млрд. В результате, наряду с ростом привлекаемых инвестиций, развивающиеся страны и страны с переходной экономикой резко увеличили экспорт финансовых ресурсов. В 2001-2011 гг. он вырос почти в 5 раз. Таким образом, в 2000-е гг. впервые в истории мирового хозяйства развитые государства в целом превратились в чистых импортёров капитала, а развивающиеся страны - в их экспортёров, стали нетто-экспортёрами финансовых ресурсов. При этом импортировался ими почти исключительно частный капитал, а экспорт в основном осуществлялся по государственным каналам. Поток сбережений из развивающихся стран составлял в последнее десятилетие примерно 1% нормы накопления развитых стран, компенсируя нехватку их собственных сбережений.

Размещая свои временно свободные резервы на мировом рынке, группа стран с положительным сальдо платёжного баланса превратилась в основных мировых кредиторов. Высокий уровень потребления во многих развитых странах в значительной мере обеспечивался за счёт кредитования, средств, поступавших из развивавшихся государств. Главный вклад в перекосы структуры мировой экономики внесли США, которые к началу XXI в. превратились в крупнейший мировой центр привлечения иностранного капитала. На долю США приходится около 20% всего мирового производства, однако потребляет она значительно больше - примерно 35%. Фундаментальной причиной финансового кризиса в США стал дефицит внутренних сбережений. В 2011 г. сбережения в этой стране составляли 12,2%, инвестиции - 15,5%. В результате дефицит платёжного баланса по текущим операциям в США стране равнялся 3,1% ВВП. Модель воспроизводства, базирующаяся на масштабном внешнем финансировании, позволяла получать дополнительные ресурсы для экономического роста. Экономика США требовала всё больше ресурсов для рефинансирования своих долгов за счёт роста средств внешних кредиторов. Источником глобальных экономических дисбалансов стала несбалансированность внутри стран, прежде всего в США. Так, в течение большинства лет первого десятилетия нынешнего столетия доля личного потребления в ВВП интенсивно расширялась, экономика в значительной мере была построена на буме консюмеризма. Одновременно в совокупном доходе домохозяйств резко упали размеры сбережений. Практически американское население стало крупнейшим нетто-заёмщиком в мировой экономике. С другой стороны, домохозяйства и правительство Китая имели высокую норму сбережений и являлись крупнейшими нетто-кредиторами. По сути дела, высокий уровень сбережений в Китае обеспечивал высокий уровень потребления в США. Одним из важных каналов притока капитала в США явилось накопление долларов другими государствами за счёт актива их торговли в эту страну. Подавляющее число кредиторов и сего- дня предпочитает хранить свои средства в американских государственных облигациях, а не в каких-либо иных инструментах. Многие иностранные агенты соглашаются на отрицательный доход ради надёжности. Это привело к странному для наблюдателей укреплению американской валюты в разгар кризиса. Доллар был и остаётся главным резервным средством в мировой экономике; долларовые денежные потоки обслуживают около 70% всех международных транзакций в мировой финансовой системе. В последние годы ведущим экспортёром товаров в США стал Китай, ныне обладающий крупнейшими в мире золотовалютными резервами, в основном в долларах. Инвестирование в американские ценные бумаги Китаем и нефтяными фондами, прежде всего стран Персидского залива, способствовало образованию избытка ликвидности в экономике США, что стало макро- экономической причиной развёртывания кризиса в этой стране. К этому следует добавить высокий уровень бюджетных дефицитов и рост государственного долга в развитых странах. Отрицательное сальдо бюджета означает потерю сбережений в государственном секторе экономики. В США наблюдается двойной дефицит - платёжного баланса и бюджета. В европейских странах дефициты бюджетов и размеры государственного долга существенно превышают нормы, установленные в ЕС, - соответственно 3 и 60% ВВП. Финансовая нестабильность на периферии зоны евро создала угрозу возникновения суверенного дефолта в южных странах Европы и Ирландии. Значительная часть дефицитов финансировалась за счет внешних источников, в том числе ресурсов международных финансовых организаций, прежде всего МВФ. Кризис уменьшил глобальные экономические дисбалансы. В США в связи с падением спроса населения импорт сократился больше, чем экспорт, инвестиции упали меньше, чем сбережения. Значительно возросла норма сбережений сектора домохозяйств. Упал дефицит платёжного баланса по текущим операциям. Рецессия из-за сокращения международной торговли привела к снижению положительного сальдо платёжного баланса в Китае, Германии и Японии. Однако по мере восстановления экономики усиливаются симптомы восстановления докризисной структуры глобальных дисбалансов. Развитие экономики в странах с большими дефицитами по внешним операциям всё ещё опирается на внутренний спрос. А рост в странах с большими профицитами по-прежнему обеспечивается экспортом. В этой связи возникает вопрос: каким образом можно, если не устранить полностью, то существенно уменьшить глобальные дисбалансы. Обычно ответ на этот вопрос ищут в скоординированных действиях по решению таких проблем, как оздоровление финансовой системы, изменения курсов валют, исправление дисбалансов торговли или, наконец, реформирование институциональных механизмов регулирования мировой экономики, развитие которых не поспевает за глобализацией. В этой связи предлагаются меры по повышению качества и эффективности глобального управления, в первую очередь международной валютно-финансовой системой. Между тем, решение этих задач - необходимое, но недостаточное, условие для изменения траектории развития, возобновления устойчивого и сбалансированного роста производства. Восстановление макроэкономической стабильности требует выправления дисбалансов в экономиках отдельных стран. Устранить эти дисбалансы чрезвычайно трудно - для этого потребовалось бы изменить модели воспроизводства как в развитых, так и в развивающихся государствах.

В большинстве развитых стран, прежде всего США, создание сбалансированных хозяйств должно в большей мере опираться на сбережения, частные инвестиции и экспорт, на реальный сектор экономики и меньше зависеть от государственных и потребительских расходов и сферы услуг, в первую очередь финансовых, а также от внешнего финансирования. Корректировка дисбалансов здесь требует скорейшего смещения акцентов в экономической политике с антикризисных мер на решение долгосрочных стратегических задач модернизационного характера. Приоритетами политики должны стать структурные преобразования в экономике, призванные повысить эффективность производства и национальную конкурентоспособность - в первую очередь, содействие инновационному развитию и реиндустриализации экономики на новой технологической основе. Иные задачи по выправлению дисбалансов стоят перед развивающимися странами. С точки зрения неравновесных состояний в мировой экономики особое значение имеют дисбалансы в экономике крупных государств с формирующимися рынками.

Важнейшая задача - диверсификация источников роста. Требуется переориентация экономики, в первую очередь Китая, с экспорта на внутренние факторы развития. Речь идёт об изменении пропорций между потреблением и сбережениями, прежде всего, о стимулировании потребления населения. В этой связи огромное значение имеет создание условий для формирования среднего класса. Одна из основных целей политики - развитие финансового рынка, способного трансформировать сбережения в инвестиции. Для уменьшения дисбалансов необходимо стимулировать производство товаров с высокой добавленной стоимостью. Иными словами, коррекция глобальных дисбалансов не может ограничиться решением мировых финансовых проблем или проблем, возникших в сфере международных экономических отношений. Она нуждается в радикальных изменениях на всех этажах современной глобализирующейся экономики.

3. Критерии оптимальности валютной зоны: проблема асимметричных шоков

По мнению экономистов, оптимальная валютная зона (optimum currency area ) является "оптимальной" географической областью, в пределах которой общим средством платежа выступает единая валюта либо ряд валют, чьи курсы привязаны друг к другу на условиях полной конвертируемости как по счету текущих операций, так и по счету движения капитала, но которые согласованно колеблются по отношению к валютам остальных стран.

Оптимальность рассматривается с макроэкономической точки зрения в рамках поддержания в открытой экономике внутреннего и внешнего равновесия. Внутреннее равновесие включает в себя полную занятость и стабильность уровня цен. Внешнее равновесие представляет собой такой баланс счета текущих операций, который не настолько отрицателен, что страна рискует не выплатить внешнего долга, и не настолько положителен, что ставит в аналогичное положение зарубежные государства. Достижение внешнего равновесия зависит от ряда факторов, включающих режим валютных курсов и состояние мировой экономики. Поскольку макроэкономическая политика любого государства влияет на положение дел за границей, способность страны поддерживать внутреннее и внешнее равновесие зависит от политики, которую проводят остальные страны.

Концепция оптимальной валютной зоны появилась в ходе обсуждения относительных достоинств фиксированного валютного курса по сравнению с плавающим. Сторонники гибкого валютного курса, такие как М. Фридмен, в 1950-60 гг. полагали, что страны с жесткими ценами и заработной платой могут поддерживать внутреннее и внешнее равновесие только при плавающем курсе. В противном случае, если страна будет использовать фиксированный валютный курс, любое усилие властей по корректировке платежного дисбаланса закончится ростом безработицы или инфляцией. Плавающий же курс сумеет без серьезных издержек адаптации устранить дисбаланс, поскольку он живо отреагирует на изменение во внешней торговле или реальной заработной плате. Такой аргумент в пользу гибкого обменного курса валют отвергает общее представление отом, что любая страна может использовать плавающий курс вне зависимости от своих экономических характеристик. Страны отличаются друг от друга по многим параметрам. Теория оптимальных валютных зон выдвигает ряд критериев, с учетом которых фиксированный курс может более эффективно, чем плавающий, поддерживать внутреннее и внешнее равновесие. К этим критериям оптимальности, по моему мнению, можно отнести:

* Относительный размер экономики, степень открытости и торговая интеграция. Небольшой экспортно-ориентированной стране гораздо легче, чем кому-либо еще привязать свою валюту к валюте своего торгового партнера. Особенно когда этот торговый партнер обладает большой и стабильной экономикой.

* Гибкость экономических структур . Валютный курс в краткосрочном периоде может использоваться как инструмент корректировки конкурентоспособности страны, т.к. движение валютного курса приводит к изменению уровня цен. Введение фиксированного курса равнозначно отказу от этого инструмента. Взамен потерянных возможностей власти должны иметь альтернативный механизм эффективного регулирования относительных цен. На практике это означает, что экономика должна обладать гибкостью внутренних цен и структуры издержек. Например, рост внешней конкуренции может компенсироваться гибким рынком труда.

* Фактор мобильности. Регулирование относительных цен будет успешным, если факторы производства обладают достаточной степенью мобильности. Среди трех основных факторов производства (труд, земля и капитал) только труд и капитал обладают ненулевой мобильностью. Если в одной из стран возникает кризис, люди и капиталы могут свободно перемещаться в другие страны. На практике, однако, часто труд не обладает достаточной мобильностью (людям не так просто покинуть насиженные места), что в итоге снижает способность противостояния экономическим шокам.

* Способность абсорбировать шоки. Гибкость или мобильность, описанная выше, способны помочь преодолеть макроэкономические шоки, такие как внезапный рост или падение цен на международном товарном рынке. Эти шоки оказывают сильнейшее давление на фиксированный курс. Наиболее типичный пример - падение цен на энергоносители в 1998 г., которое привело к ухудшению платежного баланса и отказу России от фиксированного курса. Способность экономики абсорбировать такие шоки является основным показателем устойчивости валютного курса в долгосрочном периоде.

* Гомогенность экономики. Способность нивелировать последствия шоков также зависит от однородности экономических структур страны. Чем более экономика гомогенна, т.е. однородна, тем более она подвержена шокам и, следовательно, менее способна поддерживать фиксированный курс. Одним из показателей гомогенности является, например, однородность экспорта. В то же время группировка стран, перешедшая на единую валюту или фиксированные курсы, должна обладать общей гомогенностью, чтобы шоки из одной стран не передавались остальным.

* Доступ к ресурсам поддержки . Если из-за гомогенности, отсутствия гибкости или по другим причинам валютный курс грозит выйти за допустимые рамки, валютный режим сможет выжить только при условии оказания существенной поддержки остальными странами. Эта поддержка может выражаться в виде трансферта ресурсов, например, бюджетных трансфертов. Они позволят компенсировать безработицу, возникшую в результате переоценки валютного курса или негибкого рынка труда.

* Абсолютная стабильность. Устойчивость якорной валюты . Страны, связанные фиксированными курсами должны проводить скоординированную денежно-кредитную политику. Выражаться это может по-разному. Или все страны следуют в фарватере денежно-кредитной политики лидера, либо решения по денежно-кредитной политике являются результатом совместного консенсуса. Общая политика позволяет обеспечивать стабильность и одновременное движение в едином направлении. Если координация не проводится, странам будет выгодно отказаться от фиксации.

Вступление страны в зону с фиксированным курсом предполагает более тесную координацию действий монетарных властей. Чем больше зоны, тем большей степенью координации она должна характеризоваться. Если это не так, дестабилизация цен в одной из стран зоны сведет на нет общий выигрыш в валютной эффективности от вступления в систему фиксированных курсов, и породит дисбаланс во всей зоне. Другая проблема возникает, когда участники зоны не полностью доверяют новому члену зоны в части поддержания взятых на себя обязательств (например, удерживать фиксированный курс или уровень процентной ставки). В этой ситуации сохраняется неопределенность дальнейшего поведения валютного курса, вследствие чего опять же происходит снижение выигрыша в валютной эффективности. На этот случай в валютных зонах обычно вводят систему штрафов и пеней, которые могу достигать астрономических размеров (до нескольких процентов ВВП). Однако никакие штрафы не гарантируют исполнения взятых на себя обязательств. В любом случае существует опасность, что дестабилизация в одной стране может потянуть за собой дестабилизацию в других странах зоны. Весь вопрос состоит в том, кто больше пострадает, а кто - меньше, т.е. речь идет фактически о симметрии "потерь".

Почему же потери распределяются несимметрично? Дело в том, что в международном обмене страны находятся в неодинаковом положении. Прежде всего, они в различной степени зависят от международного обмена в соответствии со связанной с ним долей их производства и потребления. Зависимость особенно велика, когда за границу продаются лишь несколько определенных продуктов, на которых страна специализируется. Если одни страны таким образом зависят от международной торговли, то другие имеют возможность влиять на нее. Влияние страны на международный обмен изменяется в зависимости не только от ее места в международной торговле, но и от значимости национального производства в мировом богатстве.

Возможности влияния США, ЕС или Японии несоизмеримы с возможностями развивающихся стран, хотя последние зачастую отводят экспорту гораздо более значительную долю своего производства.

Эти различия во влиянии, которое разные страны могут оказывать на международный обмен, сопровождаются так называемыми явлениями «структурного превосходства», которые проистекают из асимметричных действий, совершаемых одними странами или предприятиями по отношению к другим странам или рынкам. Эти явления прослеживаются, к примеру, в ценообразовании и выражаются в направляющей роли цен некоторых национальных рынков, или доминирующем положении определенных видов услуг, или же на уровне производственных структур, где полюса экономического роста создаются транснациональными фирмами то здесь, то там.

Результат структурных различий в экономиках проявляется в виде асимметрии макроэкономических шоков. Шок (shock) представляет собой резкое экзогенное изменение в экономической системе. Наиболее распространенными являются шоки спроса (demand shocks), т.е. сдвиг кривой спроса, произошедший в результате действия экзогенных факторов и шок предложения (supply shock) - сдвиг кривой предложения. Благодаря неокейнсианцам традиционно шоку предложения уделяется чуть большее внимание, чем шоку спроса. Обычно в его основе лежит рост цен на какой-либо фактор производства, что приводит к значительному увеличению издержек во всей экономике.

Считается, что шоки со стороны спроса представляют собой экономические потрясения, которые не оказывают долговременного воздействия на уровень производства, в то время как шоки со стороны предложения, наоборот, проявляются именно в долгосрочном периоде. По этой причине различие по видам шоков иногда проводится также по критерию срочности эффекта: шоки подразделяются на "временные" и "перманентные". В принципе, можно вывести целую классификацию макроэкономических шоков (см. ниже вариант классификации). Они бывают внутренними и внешними (в зависимости от того, что является источником изменений - международный или национальный рынок), денежными или монетарными (колебание процентной ставки), ценовыми. Основные типы фундаментальных макроэкономических шоков:

— Перманентные шоки

— Шок совокупного предложения (внутренней производительности)

— Шок внутреннего спроса, такой как сдвиги в налогово-бюджетной политике и потребительских предпочтениях

— Номинальный шок, отражающий изменения в не выраженных прямо промежуточных целях денежно-кредитной политики. В отсутствие полного доверия к денежным властям номинальный шок ведет к смене инфляционных ожиданий

— Шок финансовой либерализации или кредитного рынка, влияющий на конкурентоспособность банковский системы и ведущий к перманентным сдвигам в скорости денежного обращения. Данные шоки могут быть также обозначены как шоки спроса и предложения посреднических услуг, предоставляемых банками.

— Шоки зарубежного спроса и предложения, сказывающиеся на состоянии текущего счета платежного баланса и реального валютного курса.

— Временные шоки

— Шок денежно-кредитной политики, в основе которого лежат два лага: первый лаг между изменением процентной ставки и совокупным спросом, а также второй лаг между изменением совокупного спроса и инфляцией.

— Шок внутреннего спроса, оказывающий влияние на выпуск продукции и сопровождающий временный шок денежно-кредитной политики в период второго лага

— Шок валютной премии за риск, означающий общий сдвиг в предпочтениях экономических агентов в пользу активов с номиналом во внутренней валюте (рост реального валютного курса и реальных цен на активы)

— Шок временной премии за риск, ведущий к появлению разрыва между динамикой ожидаемых будущих краткосрочных процентных ставок и долгосрочных ставок. Падение временной премии за риск равнозначно снижению долгосрочных процентных ставок по отношению к краткосрочным ставкам, а также увеличение денежного предложения, выпуска продукции, цен на активы и инфляции на небольшой период времени. Поскольку вхождение в валютный союз подразумевает фиксацию обменного курса национальной денежной единицы и отказ от независимой денежно-кредитной политики, один из акцентов в государственном регулировании должен делаться на издержках присоединения к зоне. Эти издержки увеличиваются вместе с ростом эффекта асимметричного шока. Как уже отмечалось, потери от вхождения в валютный союз, в первую очередь, связаны с повышенной волатильностью безработицы и промышленного производства. Следует сказать, что в настоящее время не существует никакого абсолютного критерия, который бы определили, является ли валютная зона оптимальной или нет. Для того чтобы оценить, станет ли вхождение в валютную зону выгодным мероприятием необходимо оценить степень асимметрии макроэкономического шока в отсутствие независимой денежно-кредитной политики.

Поиск альтернативных механизмов нивелирования асимметричных шоков остается неотъемлемой частью теории валютных союзов. Среди таких механизмов он отмечает обеспечение интеграции финансовых рынков и мобильности капитала. Так, рынки частного капитала могут распределять последствия асимметричных шоков за счет диверсификации инвестиций по регионам и секторам экономики. Это может происходить путем страхования доходов, когда жители страны получают дивиденды, проценты и доход от аренды из других стран. То есть страхование ex ante позволяет сглаживать временные и постоянные шоки, пока производство является несовершенно коррелированным. Жители страны также могут настроить свои инвестиционные портфели (например, в ответ на колебания доходов, путем покупки и продажи активов, кредитования и заимствования на международных кредитных рынках): регулировка ex post.

Размещено на Allbest.ru