Государственное стимулирование инвестиционной деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РФ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БУРЯТСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ им. В.Р. ФИЛИППОВА»

Кафедра: «Финансы и кредит»

Курсовая работа

по дисциплине «Государственные и муниципальные финансы»

на тему: «Государственное стимулирование инвестиционной деятельности »

Выполнил: студент 4 курса

заочного отделения

Разуваев Р.А.

Проверил(а): Цыбикова Е.Б.

Улан-Удэ

2015

Содержание

финансовый инвестиционный благоприятный россия

Введение

Глава 1. Теоретические основы инвестиций и стимулирования инвестиционной деятельности

1.1 Инвестиции: сущность, источники, виды

1.2 Особенности государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности в России

Глава 2. Анализ государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности

2.1 Анализ инвестиционных процессов в России

2.2 Оценка инвестиционного климата в России

Глава 3. Перспективы и совершенствование стимулирования инвестиционной деятельности в России

3.1 Формирование благоприятного финансового климата инвестиционной деятельности

3.2 Перспективы стимулирования инвестиционной деятельности

Заключение

Список использованной литературы

Введение

До сих пор имеется определенное отставание в разработке теоретических основ и методологии финансового стимулирования инвестиционной активности. Непроработанность затронутых проблем создает актуальность данной темы.

Необходимость углубления научных исследований в данном направлении диктуется еще и тем, что накопленная в настоящее время база отечественных и иностранных научных разработок в основной массе своей не отвечает экономическим реалиям перехода страны к рынку. Сейчас, в связи с поиском путей выхода из кризиса, необходимо взглянуть на опыт стран мирового хозяйства под другим углом зрения, выявить его положительные и негативные стороны, чтобы найти ответы на волнующие наше общество вопросы.

Нами не случайно в качестве предмета исследования взяты проблемы инвестирования и механизм их стимулирования в производственном секторе. По нашему мнению, именно они являются ключевым звеном преодоления структурного кризиса национальных экономик.

В работе значительное место уделено проблемами привлечения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционных процессов. Именно этим объясняется тесное сочетание микро- и макроэкономических проблем, анализа инвестиционного рынка и роли политики государства, региональных органов власти и менеджмента предприятий в обеспечении использования наиболее эффективных путей и методов инвестирования структурных реформ. Все это предопределяет актуальность и важность темы исследования.

Цель и задачи исследования. Целью является исследование теории и практики государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности и разработка более эффективных его форм.

Выбор цели предопределил решение следующих задач исследования:

Уточнить сущность и принципы бюджетных инвестиций

Проанализировать инвестиционный процесс и климат

Рассмотреть формирования благоприятных условий ивестиционного климата, для стимулирования инвестиционного процесса

Выявить перспективы стимулирования инвестиционной деятельности

Предметом исследования являются финансовые отношения, возникающие между хозяйствующими субъектами и региональными органами власти по поводу осуществления государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности.

Теоретической и методологической основой исследования послужили теоретические работы по макро- и микроэкономике, инвестиционному и финансовому менеджменту, другим экономическим наукам, законодательные акты, нормативно-правовые документы, концепции и программы реформирования экономики России, а также исследования отечественных и зарубежных специалистов в области теории и практики инвестиционной политики.



Глава 1. Теоретические основы инвестиций и стимулирования инвестиционной деятельности

1.1 Инвестиции: сущность, источники, виды

Инвестиции (капитальные вложения) - это совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие "валовые капитальные вложения", под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции - более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину "капитальные вложения", и "финансовые" (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство. В журнале "Экономист" определены основные направления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.

Инвестиционная политика, которой придерживается государство, имеет огромное влияние на развитие капиталовложений в стране, как частных, так и государственных. Именно она формирует так называемый инвестиционный климат страны, поэтому правительство России оказывает ей огромное внимание, однако на данный момент инвестиционная политика нашего государства ещё слаба, что обусловлено в основном незащищённостью расходов бюджета на инвестиционные цели, бюджетные средства расхищаются или направляются не на те цели, на которые направлялись.

Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции. Когда страна входит в мировую финансовую систему, складывается не столь ясная ситуация. Если некая российская компания желает сделать капиталовложение, она может занять необходимые средства, как в российском, так и в зарубежном банке.

а) Иностранные инвестиции в России. В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных предприятий); создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств; приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг; приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.; предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п. Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. Фельзенбаум “Иностранные инвестиции в России” // Вопросы Экономики, 2013. - с. 12-24В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров. Прямые зарубежные инвестиции - это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок. Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на российском потребительском рынке (пример ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскую авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.

б) “Экономическая амнистия”. Рассмотрев в первую очередь инвестиции, приходящие из-за рубежа, мы можем сказать и о том, какие средства уходят нелегально за рубеж. За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования крупных инвестиций по мере того, как страна перестраивается под действием рыночных сил. На этом основании было бы резонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда страна является нетто экспортером капитала, т.е. граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд. долларов. Это усиливает инвестиционный "голод" в стране, ведет к дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в России. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерывного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг. Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам. Мишин Ю.В. Инвестиции в конкурентоспособное производство / Ю.В. Мишин. М.: КНОРУС, 2013. 288 с.

Виды инвестиций принято подразделять на денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного (“ноу-хау”); права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и другие ценности.

1.2 Особенности государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности в России

Государственное финансовое стимулирование инвестиционной деятельности в развитых странах осуществляется в двух основных формах: прямой и косвенной. Прямая форма состоит в осуществлении государством прямого финансирования инвестиционных программ и проектов, косвенная форма состоит в поощрении частных инвестиций путем создания льготных условий в инвестиционном климате, особенно с помощью налоговых льгот и государственных гарантий по рискованным инвестициям. Обе формы государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности применяются во всех развитых странах, при этом постоянно меняется соотношение между ними в зависимости от целей и задач государства.

Прямая форма в большей степени оказывает влияние на ускорение инвестиционной активности за счет государственного финансирования в сфере капиталоемких, долгосрочных, высокорискованных инвестиционных программ и проектов национального значения в атомной, электронной, космической промышленности (в 70-80-е гг.); робототехнике, биотехнологии (в 90-е гг. - по настоящее время). Сакс. “Рыночная экономика и Россия”. М., “Экономика”, 2011. - 440 с.

Косвенная форма оказывает влияние на повышение общего уровня частной инвестиционной активности через формирование благоприятного инвестиционного климата. Эта форма способствует успешной реализации частных инвестиционных проектов и программ, которые имеют менее капиталоемкий характер, краткосрочную и среднесрочную окупаемость, приемлемую рискованность по масштабам ожидаемых финансовых потерь.

Во всех странах, где приходят к власти правые политические силы, осуществляется переход от элементов французской модели к японской, от прямой формы к косвенной. При этом правительственный курс начинает основываться на быстром развитии и совершенствовании методов поддержки инвестиционной деятельности частных компаний. Задачами государства становятся привлечение частных инвестиций за счет формирования благоприятного инвестиционного климата, переориентация инвестиционных ресурсов на обслуживание заказов частных промышленных предприятий при развитии рыночной конкуренции. Правительства приступают к сдерживанию роста и сокращению государственных инвестиций, принимают меры по поощрению частных инвестиций налоговыми льготами и государственными гарантиями. Основной целью правительства становится сведение к минимуму государственных инвестиций и усиление частной инвестиционной активности по принципу «больше рынка и меньше государственного вмешательства», что приводит к доминированию частных коммерческих инвестиций в программах и проектах развития.

Все большее развитие получают методы косвенного государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности, что, помимо усиления правых политических кругов во власти, оправдано объективно закономерным переходом от крупных национальных программ и проектов к развитию частной предпринимательской инициативы на уровне крупных и малых компаний, особенно на уровне корпоративных и кооперативных бизнес-групп, а также стратегического партнерства крупного и малого бизнеса в программах и проектах развития. В противном случае доминирование косвенных методов государственного финансового стимулирования инвестиций негативно отражается на стратегиях национального развития и реализации крупных национальных программ и проектов капиталоемкого, долгосрочного и высокорискованного характера.

Наряду с возрастанием роли методов косвенного государственного финансового стимулирования инвестиций увеличивается и значение региональных бюджетов и государственных (полугосударственных) внебюджетных фондов в финансировании инвестиций, особенно инновационного назначения. В этой связи во всех развитых странах все больше внимания начинает уделяться созданию системы региональных инвестиционных фондов, где важным источником финансирования становятся территориальные бюджеты и иностранный капитал.

Совершенствуется прямое государственное финансирование инвестиций, которое осуществляется сочетанием двух основных методов: административно-организационного и программно-целевого. Они часто дополняют друг друга. При совершенствовании прямого государственного финансирования инвестиций осуществляется переход от доминирования административного финансирования к программно-целевому. Игонина Л. Л. Инвестиции: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. /Л.Л. Игонина. - М.: Магистр, 2014. - 749 с.

При использовании административно-организационного метода государственного финансирования инвестиций средства выделяются учреждениям и организациям для возмещения произведенных в соответствии с утвержденными планами инвестиционных расходов. Но широкое распространение получает программно-целевой метод, при котором инвестиционные средства выделяются на выполнение определенной программы или проекта. Административно-организационный метод предусматривает финансирование инвестиций предприятий или учреждений, а программно-целевой - непосредственно работ по реализации инвестиционного проекта в какой-либо области. Выделение средств в первом случае осуществляется на основании утвержденной сметы, произведенных инвестиционных затрат, во втором - оплата работ осуществляется на основании выполненных обязательств по контракту, и обязательным условием выступает завершение либо всего проекта или программы, либо определенного этапа с заданными показателями рентабельности, окупаемости и финансовой устойчивости.

Оба метода имеют преимущества и недостатки. В связи с тем, что программно-целевой метод предполагает финансирование работ по реализации инвестиционного проекта и получение результата в жестко установленные сроки, его применение ограничено для финансирования тех проектных инвестиций, где существует значительная неопределенность относительно достижения положительного результата в рентабельности, окупаемости и устойчивости. Для финансирования капиталоемких инвестиций инфраструктурного типа этот метод полностью неприменим, так как такие инвестиции не имеют частной коммерческой эффективности, эффективность же сама имеет высокую степень неопределенности в силу самого долгосрочного характера их осуществления. В наибольшей степени он соответствует такой организации финансирования инвестиций, при которой существует возможность достаточно четкого определения задачи, точного установления обязательных сроков завершения этапов и общего объема работ, постоянного контроля и программирования деятельности, а следовательно, и возможность задолго до начала работ определить будущие затраты и эффекты. Программно-целевой метод создает условия для стимулирования выполнения заданий меньшей численностью менеджеров, сокращения инвестиционного цикла проекта, получения максимальной эффективности результатов, снижения управленческих расходов. Этому способствует усиление конкуренции среди потенциальных реципиентов за привлечение инвестиций и среди инвесторов за участие в перспективных, привлекательных проектах, шансы которых на заключение инвестиционных контрактов находятся в зависимости от предлагаемых ими условий инвестирования. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия / Ю.А. Корчагин. Ростов н/Д: Феникс, 2013. 316 с.

Использование административно-организационного метода финансирования инвестиций объективно заинтересовывает реципиента, который часто выступает как монополист в своей области, в увеличении сроков осуществления инвестиций, завышении расценок и окладов менеджерам и административному аппарату, то есть увеличению сметы затрат и стоимости самих инвестиций. У реципиентов меньше стимулов для создания гибких форм организации инвестиционной деятельности, таких, как временные проектные группы, а также для привлечения квалифицированных инвестиционных консультантов и внешних управляющих компаний (инвестиционных траст-фондов), даже если это может привести к значительному росту эффективности инвестирования.

Преимущества и недостатки указанных методов государственного финансирования инвестиций обусловили их комбинированное использование. При этом на основе административно-организационного метода осуществляется преимущественно финансирование инфраструктурных некоммерческих инвестиций, особенно предприятий национального стратегического значения. Инвестиционная деятельность в области частичной модернизации промышленности, улучшающих инноваций финансируется государством главным образом на основе программно-целевого подхода путем заключения инвестиционных контрактов с соучастием частных инвесторов в рамках долевого финансирования (софинансирования).

В России из-за слабого развития рынка капитала, дефицита инвестиционных ресурсов у национальных инвесторов и крайней потребности в успешной реализации крупных инфраструктурных проектов и программ национального и стратегического значения придется пойти на временное доминирование прямой формы государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности до достижения точки

окупаемости и переход на доминирование косвенной формы после прохождения точки окупаемости.

В качестве инструментов прямой формы государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности лучше использовать бюджет развития и инвестиционный фонд в структуре расходов федерального бюджета.

В качестве инструментов косвенной формы государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности лучше использовать сочетание инвестиционного налогового кредита, ускоренной амортизации высокотехнологичного оборудования и наукоемких нематериальных активов, государственных гарантий частным рискованным инвесторам.

Пока же использование прямой формы государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности свернуто до минимума, а косвенная форма не развернута, что обусловило разрегулированность инвестиционной деятельности, ее слабую управляемость, стагнацию инвестиционной активности даже частных структур, особенно в инновационной сфере. В качестве примере можно привести основные параметры федерального бюджета на 2012 год.

В 2012 г. доходы бюджета России предусматриваются на уровне 5 трлн 46,1 млрд рублей, расходы - 4 трлн 270,1 млрд рублей. Профицит планируется в размере 776 млрд рублей. Объем ВВП на 2012 г. прогнозируется в объеме 24 трлн 380 млрд рублей, инфляция - на уровне 7-8,5%, среднегодовой курс рубля к доллару США - 28,6 рубля за доллар. В долларах ВВП составит 852,44 млрд долл, а ВВП на душу населения по биржевому курсу - около 5720 долл. Цена на нефть марки Urals прогнозируется в размере 40 долл. за баррель (эта цена определяет значительную часть доходов бюджета от экспорта). Объем стабилизационного фонда на конец 2012 г. прогнозируется в размере 2 трлн 242,3 млрд рублей, инвестиционный фонд - 69,7 млрд рублей.

Таким образом, только в стабилизационном фонде Правительства РФ накопится в 2012 г. 78 млрд долл., а в инвестиционный фонд направляется всего 2,44 млрд долл., что составляет 0,3% ВВП, 1,6% расходов бюджета и 3% от стабфонда.

Общий объем накопленных государством средств составит в 2012 г. свыше 300 млрд долл. (золотовалютные резервы + стабфонд). Доля же инвестиционного фонда правительства от этих средств составляет около 0,8%.

Как видим, вплоть до 2013 г. инвестиции со стороны правительства через его инвестиционный фонд составляют ничтожную долю от накопленных государством средств, которые формируют основной поток капитала из России и инвестируются в экономики развитых стран.

Накопленные средства позволяют, в принципе, решать многие экономические, финансовые и инфраструктурные проблемы на федеральном (и особенно на региональных) и местных уровнях, в частности построить дороги и развивать инфраструктуру. По этой схеме можно работать во многих сферах, но задача государства, прежде всего, состоит в развитии инфраструктуры, социальной сферы и повышении уровня и качества жизни населения. Поэтому государственные инвестиции в воспитание, образование, медицину, науку, в развитие инфраструктуры регионов из накопленных страной средств должны стать приоритетными.

Основные направления государственной инвестиционной политики, изложенные в этих документах, включали:

- проведение децентрализации инвестиционного процесса, перенос центра тяжести на частные инвестиции, повышение роли собственных и привлеченных средств предприятий посредством проведения новой амортизационной политики, использования

- прибыли, вторичной эмиссии ценных бумаг, средств банков, институциональных инвесторов, населения;

- переход от безвозвратного финансирования предприятий к кредитованию их на платной и возвратной основе;

- усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета, направленных на инвестиции;

- сохранение роли государства как стратегического инвестора в области важнейших жизнеобеспечивающих производств, социальной сфере, общественно значимых объектов, не привлекательных для частных инвесторов;

- использование централизованных инвестиций на реализацию эффективных и быстро окупающихся проектов, расширение практики их долевого (государственного и частного) финансирования;

- стимулирование частных и иностранных инвестиций, совершенствование нормативной базы, предоставление гарантий и страхование инвестиций.

В соответствии с принятым курсом экономических реформ восстановление инвестиционного процесса должно было осуществляться при минимальной роли государства. В качестве основных предполагаемых источников рассматривались: возросшие возможности предприятий за счет снижения налогового бремени и роста амортизационных отчислений, перелив кредита с рынка государственных обязательств в реальный сектор, мобилизация валютных сбережений населения, находящихся вне банковского оборота, приток иностранного частного капитала. . Игонина Л.Л. Инвестиции / Л.Л. Игонина. М.: Экономистъ, 2013. 478 с.

Между тем на базе рыночных методов регулирования не удалось решить поставленные задачи, поскольку в российской экономике не сложились условия, позволяющие полностью отказаться от методов государственного воздействия. В российских условиях воздействие монетарных импульсов на производство не принесло ожидаемых результатов. Жесткие рестрикционные меры в области денежно-кредитной политики хотя и облегчили в определенной мере адаптацию предприятий к изменяющейся рыночной конъюнктуре, но обнаружили свою несостоятельность в плане структурной перестройки производства и экономического оживления. Ухудшающееся финансовое состояние предприятий препятствовало, с одной стороны, направлению собственных средств (прибыли и амортизации) на инвестиционные цели, а с другой - привлечению ресурсов фондового и кредитного рынков.

Государственное финансирование инвестиционной деятельности было практически свернуто, между тем масштабы частного инвестирования не смогли компенсировать снижение государственных инвестиций. При повышении доли частных инвестиций в общем объеме источников финансирования (по формам собственности) совокупные инвестиционные ресурсы резко сократились.

Для прямой и косвенной форм государственного финансового стимулирования инвестиций требуется: технико-экономическое обоснование - бизнес-план инвестиционной программы, бухгалтерская отчетность организации-претендента, справка об отсутствии просроченной задолженности, копия лицензии на право осуществления хозяйственной деятельности.

Основными требованиями, блокирующими оказание финансовой помощи предприятиям промышленности, являются:

- наличие у предприятий-претендентов собственных средств на начало осуществления проекта в размере до 20% его сметной стоимости;

- отсутствие просроченной задолженности по ранее предоставленным средствам из Федерального бюджета и уплате процентов за пользование ими, а также отсутствие просроченной задолженности по уплате налогов в федеральный бюджет и платежам в государственные внебюджетные фонды;

- высокие требования к уровню эффективности инвестиционных проектов, выражающиеся в коротких сроках возврата государственных средств. Как правило, средства федерального бюджета предоставляются на срок до двух лет.

По нашему мнению, для создания льготных условий финансовой поддержки крупных, высокотехнологичных инвестиционных проектов необходимо:

- принять решение о предоставлении бюджетных средств по двум основным критериям: уровню конкурентоспособности продукции на мировом рынке и размеру получаемого бюджетного эффекта - налоговых поступлений и обязательных платежей;

- смягчить требование обязательного вложения претендентом в проект собственных средств, а также увеличить сроки возврата бюджетных средств.

В случаях, когда финансово-экономическое положение предприятия является достаточно сложным, необходимо для выполнения проекта образовать специальную структуру на базе подразделений предприятия-претендента, занятых реализацией инвестиционного проекта.

Для снижения возможных кредитных рисков по таким крупным проектам следует ужесточить требования к ликвидности передаваемого по проекту в залог имущества. Поскольку реализация крупных инвестиционных проектов требует значительного времени, следует предоставлять отсрочку уплаты процентов за предоставленные средства. Необходимо также сократить ставки за пользование этими средствами до приемлемого уровня, упростить порядок предоставления средств, сократить количество требуемых для обоснования государственной поддержки документов, унифицировать их



Глава 2. Анализ государственного финансового стимулирования инвестиционной деятельности

2.1 Анализ инвестиционных процессов в России

Улучшение суверенного рейтинга России на фоне растущей нестабильности на международных рынках капитала подчеркивает потенциал роста российской экономики:

В июле 2012 года агентство Moody's повысило рейтинг валютных депозитов российских банков с Baa2 до Baa1, при этом прогноз по рейтингу является позитивным.

В марте агентство Standard & Poor's пересмотрело прогноз по долгосрочному кредитному рейтингу России и изменило его со «Стабильного» на «Позитивный», что может повлечь за собой последующее улучшение.

Проанализировав кредитный рейтинг России в августе 2012 года, рейтинговое агентство Fitch Ratings оставило его неизменным на уровне BBB+, при этом прогноз по рейтингу является стабильным.

Агентство Standard & Poor's оставило суверенный рейтинг по иностранным валютам на уровне ВВВ+, который был присвоен агентством в сентябре 2012 года.

В январе 2013 года Организация экономического сотрудничества и развития перевела Россию в 3-ю группу странового риска.

В рейтинге Всемирного банка «Ведение бизнеса 2008» Россия занимает 106 место из 178 стран, что на 6 позиций выше, чем в предыдущем году. Рейтинг отражает общую ситуацию в области ведения бизнеса в различных странах. Жуков, Л. Финансово-экономический анализ в методике оценки эффективности инвестиций / Л. Жуков // Инвестиции в России. 2014. - № 10.-С. 34-39.

Исследование «Эрнст энд Янг» по вопросам привлекательности европейских стран проводится ежегодно и демонстрирует наиболее актуальную и полную картину инвестиционного климата в Европе. В этом году в опросе участвовали представители 834 компаний - авторитетных лидеров с четким представлением о Европе и опытом работы в европейских странах. Из них 56% представляли европейский бизнес, 33% - североамериканский бизнес, 11% - азиатский и бизнес других регионов.

Согласно результатам исследования показатели России в 2013 году можно охарактеризовать как впечатляющие. Рейтинг России по инвестиционной привлекательности существенно увеличился в этом году (на девять пунктов и на 21%), что является самым резким скачком по сравнению с рейтингами других стран. За последние два года Россия приложила много усилий для того, чтобы повысить интерес инвесторов. В 2012 году ее рейтинг составлял лишь 5%, а теперь в возможности России верит уже пятая часть всех принявших участие в исследовании.

Кроме того, Россия переместилась на четвертое место по количеству созданных рабочих мест и добилась самого высокого роста в этой области среди европейских стран (+85%). По числу инвестиционных проектов она продвинулась с 13-й на 8-ю позицию (+ 60%). В 2013 году в России начались масштабные промышленные проекты, что привело к созданию 13 480 рабочих мест. Таким образом, Россия не только присоединилась к списку привлекательных стран, но и продемонстрировала существенный прогресс в этом направлении.

По состоянию на конец июня 2013 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 242,5 млрд. долларов США, что на 0,1% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 56,0% (на конец июня 2008 г. - 48,7%), доля прямых инвестиций составила 39,2% (48,4%), портфельных - 4,8% (2,9%).

Основные страны-инвесторы в I полугодии 2013г. - Люксембург, Китай, Нидерланды, Кипр, Германия, Соединенное Королевство (Великобритания), Франция, США. На долю этих стран приходилось 77,0% общего объема накопленных иностранных инвестиций, 75,5% общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

В I полугодии 2012г. в экономику России поступило 32,2 млрд.долларов США иностранных инвестиций, что на 30,9% меньше, чем в I полугодии 2013. (в первом квартале 20г. - 12,0 млрд.долларов США (на 30,3% меньше), во II квартале -20,2 млрд.долларов США (на 31,2% меньше).

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в I полугодии 2012г. 31,8 млрд.долларов США, или на 7,1% меньше, чем в I полугодии 2013г. (в первом квартале 2012г. - 12,1 млрд.долларов США (на 15,3% меньше), во II квартале -19,7 млрд.долларов США (на 1,2% меньше).

2.2 Оценка инвестиционного климата России

На развитие экономики и социальной сферы Российской Федерации организациями всех форм собственности в 2013 г. использовано 9 151,4 млрд. руб. инвестиций в основной капитал, или 106,0% к уровню 2014 г.

Таблица 1 - Структура инвестиций в нефинансовые активы 1 (в % к итогу)

Наименование	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Инвестиции в нефинансовые активы - всего	100	100	100
в том числе
Инвестиции в основной капитал	98,7	98,8	98,7
Инвестиции в нематериальные активы	0,5	0,4	0,3
Инвестиции в другие финансовые активы	0,5	0,5	0,6
Затраты на научно-исследовательские и опытно конструкторские работы	0,3	0,3	0,4

В структуре инвестиций на российском рынке за 2012-2014 гг. преобладают инвестиции в основной капитал, данный показатель стабилен и составляет 98,7% от общего объема инвестиций. В 2014 г. значительные объемы инвестиций в основной капитал направлялись на развитие добычи топливно-энергетических полезных ископаемых (13,9%), осуществление деятельности в сфере операций с недвижимым имуществом, аренды и предоставления услуг (13,3%), производства и распределения электроэнергии, газа и воды (9,9%), трубопроводного транспорта (8,5%). По видам экономической деятельности, для инвесторов на период 2012-2014 гг. наиболее привлекательны были: обрабатывающее производство, добыча полезных ископаемых, лидером же на протяжении последних трех лет является, такой вид экономической деятельности, как транспорт и связь.

Таблица 2 - Инвестиции в основной капитал по формам собственности

Наименование	2012 г.	2013 г.	2014 г.
	млрд. руб.	в % к итогу	млрд. руб.	в % к итогу	млрд. руб.	в % к итогу
Инвестиции в основной капитал	8 781,6	100	7 930,3	100	9 151,4	100
в том числе по формам собственности: российская	7 463,9	85,2	6 879,9	85,2	7 970,9	87,1
государственная	1 521,3	17,4	1 433,8	19,3	1 528,3	16,7
муниципальная	358,90	4,1	273,1	3,6	274,5	3,0
общественных и религиозных организаций (объединений)	5,7	0,1	4,1	0,1	49,6	0,05
частная	4 718,7	53,8	4 643,9	55,2	5 435,9	59,4
потребительской кооперации	3,0	0,03	2,3	0,03	2,7	0,03
смешанная российская	856,3	9,8	522,7	7,0	640,6	7,0
иностранная	581	6,6	475,8	6,8	485	5,3
совместная российская и иностранная	720	8,2	574,6	8,0	695,5	7,6

На долю организаций российской собственности в 2014 г. приходилось 87,1% инвестиций в основной капитал, что на 1,9 процентного пункта больше, чем в 2012-2014 гг. Основной объем инвестирования осуществляли организации частной собственности, более 50%. Большая часть инвестиций в основной капитал 54,0% в 2014 г. направлена на строительство зданий и сооружений, что на 6,8% и 2,2% меньше, чем в 2013 г. и 2012 г. соответственно. Уринсон “Активизация инвестиционной политики”// Журнал “Экономист” №9. - 2013. - с. 15-18.Доля инвестиций на развитие активной части основных фондов составила 38,6% против 33,1% в 2013 г., по сравнению с 2012 г. она увеличилась на 0,9 процентного пункта.

Таблица 3 - Инвестиции в основной капитал по видам основных фондов

Наименование	2012 г.	2013 г.	2014 г.
	млрд. руб.	в % к итогу	млрд. руб.	в % к итогу	млрд. руб.	в % к итогу
Инвестиции в основной капитал	8 781,6	100	7 930,3	100	9 151,4	100
в том числе: в жилища	1 193,8	13,6	1 215,4	15,3	1 047,3	11,4
в здания и сооружения	3 742,2	42,6	3 609,7	45,5	3 896,3	42,6
в машины, оборудование, транспортные средства	3 311,9	37,7	2 625,3	33,1	3 534,5	38,6
прочее	533,7	6,1	479,9	6,1	673,3	7,4

Инвестиции на приобретение импортных машин, оборудования, транспортных средств (без субъектов малого предпринимательства) в 2014 г. составили 378,9 млрд. руб., или 18,0% от общего объема инвестиций в эти группы основных фондов (в 2012 г. - 20,6%, в 2013 г. - 20,7%).

Новые машины и оборудование отечественного производства (по материалам выборочного обследования инвестиционной активности организаций, осуществлявших деятельность в сфере добычи полезных ископаемых, обрабатывающих производств и производства и распределения электроэнергии, газа и воды) в 2012 г. приобретали 88% организаций (в 2013 г. - 80%, в 2014 г. - 87%), импортного производства - 35% организаций (в 2013 г. - 37%); на вторичном рынке отечественное оборудование покупали 22% организаций, импортное - 7% (в 2012 г. соответственно 21% и 4%; 2013г. - 17% и 4%).

Общая стоимость договоров финансового лизинга, заключенных в 2014 г. (по материалам обследования деловой активности организаций, осуществлявших деятельность в сфере финансового лизинга), составила 447,0 млрд. рублей. Наиболее активно финансовый лизинг развивается в Москве, Санкт-Петербурге, Хабаровском крае, Воронежской, Московской, Свердловской, Тюменской и Челябинской областях. На долю лизинговых компаний, расположенных в этих субъектах Российской Федерации, приходилось около 90% общей стоимости договоров, заключенных в 2014 году. . Кукушкина, И. Оценка привлекательности инвестиционных проектов / И. Кукушкина, Е. С. Ставровский. Иваново, 2013.

Основная часть договоров (97,6% от их стоимости) заключена на лизинг машин, оборудования, транспортных средств. Их доля составляет 12,4% от общего объема инвестиций в активную часть основных фондов (в 2013 г. - 9,5%).

Более 85% договоров на лизинг машин и оборудования заключено с организациями обрабатывающих производств, строительства, добычи полезных ископаемых, производства и распределения электроэнергии, газа и воды.

Среди договоров финансового лизинга транспортных средств 51,7% составляют договора на лизинг железнодорожных транспортных средств, 38,4% - на лизинг автомобилей (включая автобусы и троллейбусы), 8,6% - на лизинг воздушных летательных аппаратов (в 2013 г. соответственно 26,5%, 23,5% и 48,5%).

Основным источником финансирования инвестиций в основной капитал в 2014 г. являлись привлеченные средства (58,8%), на долю собственных средств приходилось 41,2% инвестиций.

Средства бюджетов всех уровней составили 19,4% от общего объема инвестиций в основной капитал, доля федерального бюджета уменьшилась за 2014 г. на 1,5 процентного пункта, доля бюджетов субъектов Российской Федерации - на 1,0 процентного пункта.

Доля банковской сферы в финансировании реального сектора экономики по-прежнему невелика, в 2014 г. она составила 8,7% в общем объеме инвестиций в основной капитал, что на 1,6 процентного пункта меньше, чем в предыдущем году, удельный вес кредитов иностранных банков составил 2,0% против 3,2% в 2013 г.

Доля инвестиций из-за рубежа в общем объеме инвестиций в основной капитал по сравнению с 2010 г. сократилась на 0,5 процентного пункта, составив в 2012 г. 3,8% против 5,6% в 2011 году.



Глава 3. Перспективы и совершенствование стимулирования инвестиционной деятельности в России

3.1 Формирование благоприятного финансового климата инвестиционной деятельности

В современном мире используется достаточно стандартный ряд мер, ориентированных на создание привлекательных условий для ПИИ. В их рамках можно выделить три основные группы:

*базовые меры по созданию благоприятного инвестиционного климата;

*создание правовых и институциональных основ деятельности иностранных инвесторов;

*создание специфических стимулов для ПИИ. Шахназаров. “Инвестиции: ситуация и перспективы”.// “Экономист”, № 1, 2011. - с. 20-28.

Базовые меры по созданию благоприятного инвестиционного климата

Данные меры ориентированы на создание общих условий, благоприятных для осуществления инвестиционного процесса на территории России, и способны привести к увеличению не только ПИИ, но и российских капиталовложений. К числу ключевых мер относятся:

*обеспечение политической стабильности и стабильности системы регулирования хозяйственной деятельности, исключающее возможность резких изменений в условиях деятельности хозяйствующих субъектов;

*защита прав собственности, включая права акционеров на участие в управлении принадлежащими им компаниями, права кредиторов, права сторон в контрактах на поставку продукции и т.д.;

*меры по созданию эффективно функционирующей, транспарентной системы государственного регулирования, ориентированной на снижение издержек, связанных с бюрократическими процедурами, исключение коррупции, содержащей четкие и ясные правила регулирования конкретных сфер хозяйственной деятельности;

*важнейшие меры в области денежно-кредитной, валютной и налоговой политики, необходимые для создания стабильного инвестиционного климата (прежде всего подавление инфляции, обеспечение реалистичного уровня валютного курса и процентных ставок, реструктуризация и создание устойчивой банковской системы, снижение налогового бремени);

*меры по обеспечению четкого разделения полномочий субъектов Федерации и федерального центра в отношении экономического регулирования.

Реализация этих мер представляет собой необходимую предпосылку создания условий для осуществления российских и иностранных инвестиций30. В отличие от большинства стран Центральной и Восточной Европы Россия не решила задачу создания благоприятного инвестиционного климата. Нестабильность политической системы, сложности с реализацией и защитой прав инвесторов, ограничительный характер налоговой системы и высокий уровень коррупции традиционно относятся иностранными инвесторами к числу наиболее существенных препятствий при осуществлении хозяйственной деятельности на территории России. Отсутствие серьезных мер по реструктуризации банковской системы, слабость рынка ценных бумаг серьезно осложняют перспективы привлечения инвестиций в реальный сектор. Остаются также серьезные расхождения в законодательстве РФ и субъектов Федерации по поводу полномочий в сфере регулирования внешнеэкономических связей, включая вопросы инвестиций.

Без решения этих проблем использование специфических инструментов привлечения ПИИ может оказаться малоэффективным. Басовский Л.Е., Басовская E.H. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М, 2014. - 214 с.

В то же время нереальными представляются надежды на то, что само по себе проведение мероприятий по улучшению инвестиционного климата способно обеспечить приход в страну иностранных инвесторов. Как показывает опыт государств с развивающейся и переходной экономикой, улучшение инвестиционного климата является необходимым, но недостаточным условием притока ПИИ. Решение этой задачи требует также реализации мероприятий по созданию правовых и административных основ деятельности иностранных инвесторов и специфических стимулов для ПИИ, направленных на повышение инвестиционной привлекательности России для иностранных инвесторов и привлечение их внимания к перспективным инвестиционным проектам на территории страны.

Базовые мероприятия по созданию благоприятного инвестиционного климата должны осуществляться в рамках комплекса мероприятий государственной экономической политики, направленной на стабилизацию экономического положения в стране и создание общеэкономических и политических предпосылок для развития инвестиционного процесса и возобновления устойчивого экономического роста. Ермасов С.В. Условия развития рынка инноваций / С.В. Ермасов. Саратов: Издат. центр СГСЭУ, 2012. 144 с.

Необходимость принятия этих мер неоднократно подчеркивалась начиная с первых лет реформ, однако добиться кардинального перелома ситуации в указанных сферах за прошедшие годы не удалось. В настоящее время, однако, наметились некоторые обнадеживающие подвижки в этом направлении, в частности в вопросах осуществления налоговой реформы. Следует, однако, отметить, что даже при кардинальном повышении темпов реформ российской экономической и политической системы достижение значимых улучшений в инвестиционном климате России потребует как минимум двух-трех лет.

Сами базовые мероприятия по созданию благоприятного инвестиционного климата носят стратегический характер, и их результаты сказываются в лучшем случае в среднесрочной перспективе. Это, однако, не означает, что осуществление активной политики привлечения иностранного капитала должно дожидаться наступления благоприятного инвестиционного климата, т.е. откладываться еще на два-три года. Напротив, отсутствие общего благоприятного инвестиционного климата требует более пристального внимания в деятельности органов государственной власти к проведению в жизнь эффективных мероприятий по созданию нормативных основ деятельности иностранных инвесторов и созданию специальных стимулов для их привлечения в российскую экономику. Эти мероприятия могут до некоторой степени компенсировать непривлекательность общего инвестиционного климата и уже в краткосрочной перспективе привести к созданию своеобразных рыночных ниш, обладающих повышенной привлекательностью для иностранных инвесторов.

3.2 Перспективы стимулирования инвестиционной деятельности

Потребность страны в иностранных инвестициях составляет 10-12 млрд. долларов в год. Для стабилизации экономики и активизации инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране, как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения инвестиций. Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:

-достижения национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;

-радикализация борьбы с преступностью;

-торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты;

-пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;

-мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам;

-внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную строительную продукцию;

-запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;

-предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности;

-формирование общего рынка республик бывшего СССР со свободным перемещением товаров, капитала и рабочей силы. Стратегия развития предприятия: учеб.пособие / В.А.Горемыкин, Н.В.Нестерова. - 2-е изд.,испр. - М.: Дашков и К, 2012.

В числе мер по активизации инвестиционного климата необходимо отметить:

-принятие законов о концессиях и свободных экономических зонах;

-создание системы приема иностранного капитала, включающей широкую и конкурентную сеть государственных институтов, коммерческих банков и страховых компаний, страхующих иностранный капитал от политических и коммерческих рисков, а также информационно-посреднических центров, занимающихся подбором и заказом актуальных для России проектов, поиском заинтересованных в их реализации инвесторов и оперативном оформлении сделок «под ключ»;

-создание в кратчайшие сроки национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России;

-разработка и принятие программы укрепления курса рубля и перехода его к полной конвертируемости. В выборе объектов инвестирования российские инвесторы чаще прибегают к "железной логике", нежели чем к расчетам финансовых показателей и коэффициентов инвестиционной привлекательности акций предприятия:

- Во-первых, надо выбирать наиболее перспективные отрасли экономики, продукция которых пользуется наибольшим спросом, рынки сбыта продукции этих отраслей должны только расти. Традиционно первый по привлекательности сектор - нефть. Нефть - международный товар, его легко оценить. Показатели рыночной капитализации компании на баррель запасов или добычи - уже основа для сравнения российских компаний с иностранными. Следующие отрасли, вызывающие интерес у инвесторов, - телекоммуникации и энергетика.