Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ЧУСОВСКОЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ ЗАВОД НА РЫНКЕ МЕТАЛЛОПРОДУКЦИИ

1.1 Структура и организационно-правовая форма предприятия

1.2 Заработная плата и мотивация труда

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Подходы к оценке финансового состояния предприятия

2.2 Модель оценки платежеспособности предприятия

3. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА «УСТАНОВКА АВТОМАТИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА ДЛЯ ЗАВИВКИ РЕССОРНЫХ ЛИСТОВ »

3.1 Инвестиционная деятельность предприятия

3.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта с применением метода дисконтирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ А. БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

ПРИЛОЖЕНИЕ Б. ОТЧЕТ О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ



ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации. Целью настоящей курсовой работы является оценка экономической инвестиционного проекта. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

провести исторический анализ развития предприятия;

проанализировать структуру управления предприятием;

провести анализ финансового состояния;

рассчитать показатели экономической эффективности инвестиционного проекта.

На основе произведенного анализа финансового состояния предприятия и расчетов показателей экономической эффективности сделать вывод о целесообразности проекта.



1. ЧУСОВСКОЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ ЗАВОД НА РЫНКЕ МЕТАЛЛОПРОДУКЦИИ

финансовый платежеспособность инвестиционный дисконтирование

1.1 Структура и организационно-правовая форма предприятия

АО "Чусовской металлургический завод" - одно из старейших на Урале предприятий черной металлургии с полным технологическим циклом выпуска металла. Специфику его экономики изначально определило его географическое положение: завод расположен в самом центре Урала на берегу реки Чусовой, рядом с сырьевыми и энергетическими источниками. Непосредственная близость к узловой железнодорожной станции обеспечивает железнодорожное сообщение со всеми регионами России.

Чусовской металлургический завод основан в 1879 году. Его учредителем выступало Франко-Русское Уральское акционерное общество, созданное князем Сергеем Голицыным и французом Шарлем Барруеном. Завод построили вблизи станции Чусовская - узлового пункта двух железных дорог. Это было первое предприятие Урала с полным технологическим циклом выпуска металла.

В первые годы работы ЧМЗ выпускал обыкновенную красную болванку, из которой покрывалось листовое железо, мощности завода были загружены лишь на половину.

В конце XIX века в России резко вырос спрос на рельсы, балки, швеллер и проволоку. ЧМЗ начал производство металла по полному циклу - домна - мартен - прокат.

В 1930 году решением правительства СССР определяется основное направление развития ЧМЗ: ванадиевый передел, высококачественный чугун, сталь, прокат, а в перспективе - рессорная полоса для автотракторной промышленности.

В 1935 году завод начал плавку ванадиевого чугуна, а в 1936 году - выпуск первого отечественного феррованадия, позволяющего выпускать высококачественную сталь.

С 1996 года АО «ЧМЗ» входит в состав Объединенной металлургической компании.

Сегодня АО «Чусовской металлургический завод» является единственным градообразующим предприятием, сохранившим свою уже многовековую уникальность. Это завод с полным металлургическим циклом: от выплавки чугуна и стали до производства проката рессор и другой готовой продукции. На чусовских рессорах отечественные КамАЗы успешно участвовали в гонках Париж-Дакар и Париж-Москва-Пекин. На протяжении многих лет ОАО «Чусовской металлургический завод» является крупным экспортером продукции на мировом рынке. Передельный чугун экспортируется в Финляндию, Италию, Чехию, Германию; арматурная сталь - в Китай, Ирак, Италию, Южную Корею; феррованадий - в европейские страны и США; полоса для автомобильных рессор - в Китай и Ирак.

АО «Чусовской металлургический завод» выпускает высококачественную металлопродукцию: сортовой прокат, спецпрофили для автомобильной промышленности, машиностроения, судостроения и других отраслей, ванадиевый чугун, чугун рафинированный, рессорную продукцию.

Основные направления сбыта сортового и фасонного металлопроката - автозаводы, машиностроительные предприятия, строительные компании, заводы ЖБИ, ДСК.

Металлопрокат, производимый на АО «ЧМЗ» (арматура, швеллер, балка, уголок) - ориентирован на строительный сектор экономики (жилищное, промышленное строительство). Применяется при производстве металлоконструкций, армирования железобетонных изделий.

Специальный металлопрокат - для автомобилестроения: профили, основания, обода, колеса, бортовое кольцо, автообода, замочное кольцо для грузовых автомобилей марок КАМаЗ, БелаЗ, УраЛ, ГаЗ. Для строительства железных дорог - прокат для закладки шайб, ж/д шпал. Для угольной промышленности - профиль боковины рештака угольного конвейера. Для судостроения - полособуль. Для сельхозмашиностроения - профиль для ножей землеройных машин.

Основные направления сбыта автомобильной рессоры - автомобильная отрасль, обеспечивающая потребности внутреннего рынка по грузовым автомобилям и автобусам - на 90% и на 40% по легковым автомобилям, а так же розничная сеть магазинов автозапчастей, станции сервисного обслуживания автомобилей. Производятся рессоры для всех марок отечественных автомобилей. Включая малолистовые (параболические) рессоры и рессоры из сталей пониженной прокаливаемости. Снабжаются автомобили: «КАМаЗ», «ГаЗ», «КРаЗ», «ПАЗ», «МАЗ», «ЗиЛ», «Урал», «УАЗ», «ЛИАЗ», «ЛАЗ».

ЧМЗ имеет уникальную возможность микролегирования стали ванадием собственного производства. Так арматурная сталь повышенной прочности класса А500С, сертифицированная ГУП «Мосстройсертификация», используется для изготовления железобетонных конструкций при строительстве аэродромов, автомобильных дорог, морских и речных портов.

Чусовской металлургический завод экспортирует продукцию в Финляндию, Италию, Испанию, Германию, Китай, Иран, Южную Корею, Польшу, Швецию, Голландию, Францию, Монголию, а также в страны СНГ. Почти вся автомобильная промышленность России обеспечивается чусовской рессорой. Динамическое развитие производства обеспечивается за счет постоянной модернизации и совершенствования технологий.

По организационно-правовой форме Чусовской металлургический завод является открытым акционерным обществом.

В соответствии со ст.96 акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Учредителями акционерного общества являются граждане и (или) юридические лица, принявшие решение об его учреждении. В случае учреждения АО одним лицом, решение принимается единолично. Учредители вносят в оплату акций ценные бумаги, вещи, имущественные права или иные права, имеющие денежную оценку.

Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна быть более 25 % от уставного капитала.

Уставный капитал общества может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций. Решение об этом принимается советом директоров или общим собранием акционеров.

Акционерное общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия акционеров, признается открытым акционерным обществом. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и иными правовыми актами.

Открытое акционерное общество обязано ежегодно публиковать для всеобщего сведения годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков. Уставный капитал открытого акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, и не может быть менее 1000 МРОТ.

Акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей, признается закрытым акционерным обществом. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Число участников закрытого акционерного общества не должно превышать числа, установленного законом об акционерных обществах, в противном случае оно признается открытым.

Компетенция органов управления АО «ЧМЗ» определяется законодательством РФ, Уставом Общества, «Положением об общем собрании акционеров АО «ЧМЗ», «Положением о Совете Директоров ОАО «ЧМЗ», «Договоре о передачи полномочий единоличного исполнительного органа ОАО «ЧМЗ» управляющей компании АО «Объединенная металлургическая компания», локальными нормативными актами Общества, регламентирующими деятельность органов управления.

Высшим органом управления АО «Чусовской металлургический завод» является общее Собрание Акционеров.

АО «Чусовской металлургический завод имеет Меморандум развития, перспективными целями которого являются:

- снижение себестоимости продукции за счет, уменьшения расходных коэффициентов, расходов по переделу и браку;

- сохранение ферросплавного производства за счёт использования альтернативных источников сырья (отходы собственного производства);

- расширение сортамента продукции и повышение ее качества;

- улучшение экологической обстановки;

- повышение качества продукции и освоение новых рынков сбыта.

Для достижения поставленных целей рассматриваются возможности реализации инвестиционного портфеля следующих капитальных инвестиций

1.2 Заработная плата и мотивация труда

Заработная плата представляет стоимостную оценку затрат труда работника, соответствующую количеству и качеству выполненной работы.

Организация оплаты труда на предприятии включает следующие основные элементы:

формирование фонда оплаты труда;

нормирование труда;

установление тарифной системы;

выбор наиболее рациональных форм и систем заработной платы.

Существует две формы оплаты труда: сдельная и повременная

При сдельной форме оплаты труда заработная плата работникам начисляется по заранее установленным расценкам за каждую единицу выполненной работы или изготовленной продукции.

Статьи 146-148 трудового кодекса РФ регламентируют оплату труда. Оплата труда работников, занятых на тяжёлых работах, работах с вредными, опасными и иными особыми условиями труда, производится в повышенном размере. В повышенном размере оплачивается также труд работников, занятых на работах в местностях с особыми климатическими условиями.

Оплата труда работников, занятых на тяжёлых работах, работах с вредными и (или) опасными и иными особыми условиями труда, устанавливается в повышенном размере, но не ниже размеров, установленных законами и иными нормативными правовыми актами.

Перечень тяжёлых работ, работ с вредными и (или) опасными и иными особыми условиями труда определяется Правительством Российской Федерации с учётом мнения Российской трёхсторонней комиссии по регулированию социально - трудовых отношений. Повышение заработной платы по указанным основаниям производится по результатам аттестации рабочих мест.

Конкретные размеры повышенной заработной платы: устанавливаются работодателем с учётом мнения представительного органа работников либо коллективным договором, трудовым договором.

Оплата труда на работах в местностях с особыми климатическими условиями производится в порядке и размерах не ниже установленных законами и иными нормативными правовыми актами.

При выполнении работ в условиях труда, отклоняющихся от нормальных, работнику производятся соответствующие доплаты, предусмотренные коллективным трудовым договором. Размеры доплат не могут быть ниже установленных законами и иными нормативными правовыми актами.

При выполнении работником с повременной оплатой труда работ различной квалификации его труд оплачивается по работе более высокой квалификации.

При выполнении работником со сдельной оплатой труда работ различной квалификации его труд оплачивается по расценкам выполняемой им работы.

В случаях, когда с учётом характера производства работникам со сдельной оплатой труда поручается выполнение работ, тарифицируемых ниже присвоенных им разрядов, работодатель обязан выплатить им межразрядную разницу.

Работнику, выполняющему у одного и того же работодателя наряду со своей основной работой, обусловленной трудовым договором, дополнительную работу по другой профессии (должности) или исполняющему обязанности временно отсутствующего работника без освобождения от своей основной работы, производится доплата за совмещение профессий (должностей) или исполнение обязанностей временно отсутствующего работника.

Размеры доплат за совмещение профессий (должностей) или исполнение обязанностей временно отсутствующего работника устанавливаются по соглашению сторон трудового договора.

Сверхурочная работа оплачивается за первые два часа работы не менее чем в полуторном размере, за последующие часы - не менее чем в двойном размере. По желанию работника сверхурочная работа вместо повышенной оплаты может компенсироваться предоставлением дополнительного времени отдыха, но не менее времени, отработанного сверхурочно.

Работа за пределами нормальной продолжительности рабочего времени, производимая по совместительству, оплачивается в зависимости от проработанного времени или выработки.

Работа в выходной и нерабочий праздничный день оплачивается не менее чем в двойном размере:

- сдельщикам - не менее чем по двойным сдельным расценкам;

- работникам, труд которых оплачивается по дневным и трудовым ставкам, - в размере не менее двойной или часовой ставки;

- работникам, получающим месячный оклад, - в размере не менее одинарной дневной или часовой ставки сверх оклада.

По желанию работника, работавшего в выходной или нерабочий праздничный день, ему может быть предоставлен другой день отдыха. В этом случае работа в нерабочий праздничный день оплачивается в одинарном размере, а день отдыха оплате не подлежит.

Оплата труда в выходные и нерабочие праздничные дни творческих работников организаций кинематографии, театров, театральных и концертных организаций, цирков и иных лиц, участвующих в создании и (или) исполнении произведений, профессиональных спортсменов в соответствии с перечнями профессий, установленными Правительством Российской Федерации с учётом мнения Российской трёхсторонней комиссии по регулированию социально - трудовых отношений, может определяться на основании трудового договора, коллективного договора или локального нормативного акта организации.

Каждый час работы в ночное время оплачивается в повышенном размере по сравнению с работой в нормальных условиях, но не ниже размеров, установленных законами и иными нормативными правовыми актами.

При невыполнении норм труда (должностных обязанностей) по вине работодателя оплата производится за фактически проработанное время или выполненную работу, но не ниже средней заработной платы работника, рассчитанной за тот же период времени или за выполненную работу.

При невыполнении норм труда (должностных обязанностей) по причинам, не зависящих от работодателя и работника, за работником сохраняется не менее двух третей тарифной ставки (оклада).

При невыполнении норм труда (должностных обязанностей) по вине работника оплата нормируемой части заработной платы производится в соответствии с объёмом выполненной работы.

Брак не по вине работника оплачивается наравне с годными изделиями. Полный брак по вине работника оплате не подлежит. Частичный брак по вине работника оплачивается по пониженным расценкам в зависимости от степени годности продукции.

Время простоя (статья 74) по вине работодателя, если работник в письменной форме предупредил работодателя о начале простоя, оплачивается в размере не менее двух третей средней заработной платы работника.

Время простоя по причинам, не зависящим от работодателя и работника, если работник в письменной форме предупредил работодателя о начале простоя, оплачивается в размере не менее двух третей тарифной ставки (оклада).

Время простоя по вине работника не оплачивается.

Чусовской металлургический завод - социально ориентированное предприятие. Проводя политику социальной ответственности бизнеса руководство предприятия уделяет большое внимание социальной поддержке и развитию персонала.

Завод традиционно очень большое внимание уделяет развитию и обучению кадров. Программа развития персонала продолжается.

В целях мотивирования работников завода на достижение поставленных задач, предприятие проводит политику реального повышения заработной платы.

Работники предприятия обеспечиваются гарантированным социальным пакетом. Так, частично оплачиваются путевки для отдыха и санаторно-курортного лечения работников, проводятся летние оздоровительные программы для детей сотрудников. Все работники имеют возможность получать квалифицированное медицинское обслуживание.

Проводится комплекс мероприятий, направленных на развитие спорта, пропаганду здорового образа жизни, активных видов отдыха. В традициях предприятия - участие в конкурсах профессионального мастерства, спартакиадах.

Согласно статье 174 и 176, главы 26 трудового кодекса РФ, работникам, направленным на обучение работодателем или поступившим самостоятельно в имеющие государственную аккредитацию образовательные учреждения среднего профессионального образования независимо от их организационно-правовых форм по заочной и очно-заочной (вечерней) формам обучения, успешно обучающимся в указанных учреждениях, работодатель предоставляет дополнительные отпуска с сохранением среднего заработка для:

- прохождения промежуточной аттестации на первом и втором курсах - по 30 календарных дней, на каждом из последующих курсов - по 40 календарных дней;

- подготовки и защиты выпускной квалификационной работы и сдачи итоговых государственных экзаменов - два месяца;

- сдачи итоговых государственных экзаменов - один месяц.

Работодатель обязан предоставить отпуск без сохранения заработной платы:

- работникам, допущенным к вступительным испытаниям в имеющие государственную аккредитацию образовательные учреждения среднего профессионального образования, - 10 календарных дней

- работникам, обучающимся в имеющих государственную аккредитацию образовательных учреждениях среднего профессионального образования по очной форме обучения, совмещающим учебу с работой, для прохождения промежуточной аттестации - 10 календарных дней в учебном году, для подготовки и защиты выпускной квалификационной работы и сдачи итоговых государственных экзаменов - два месяца, для сдачи итоговых экзаменов - один месяц.

Работникам, обучающимся по заочной форме обучения в имеющих государственную аккредитацию образовательных учреждениях среднего профессионального образования, один раз в учебном году работодатель оплачивает проезд к месту нахождения указанного образовательного учреждения и обратно в размере 50 процентов стоимости проезда.

Работникам, обучающимся по очно-заочной (вечерней) и заочной формам обучения в имеющих государственную аккредитацию образовательных учреждениях среднего профессионального образования, в течение 10 учебных месяцев перед началом выполнения дипломного проекта (работы) или сдачи государственных экзаменов устанавливается по их желанию рабочая неделя, сокращенная на 7 часов. За время освобождения от работы указанным работникам выплачивается 50 процентов среднего заработка по основному месту работы, но не ниже минимального размера оплаты труда.

По соглашению сторон трудового договора, заключаемому в письменной форме, сокращение рабочего времени производится путем предоставления работнику одного свободного от работы дня в неделю либо сокращения продолжительности рабочего дня (смены) в течение недели.

Гарантии и компенсации работникам, совмещающим работу с обучением в образовательных учреждениях среднего профессионального образования, не имеющих государственной аккредитации, устанавливаются коллективным договором или трудовым договором.

Работникам, успешно обучающимся в имеющих государственную аккредитацию вечерних (сменных) общеобразовательных учреждениях независимо от их организационно-правовых форм, работодатель предоставляет дополнительные отпуска с сохранением среднего заработка для сдачи выпускных экзаменов в IX классе - 9 календарных дней, в XI (XII) классе - 22 календарных дня.

Гарантии и компенсации работникам, совмещающим работу с обучением в вечерних (сменных) общеобразовательных учреждениях, не имеющих государственной аккредитации, устанавливаются коллективным договором или трудовым договором.

Работникам, обучающимся в вечерних (сменных) общеобразовательных учреждениях, в период учебного года устанавливается по их желанию рабочая неделя, сокращенная на один рабочий день или на соответствующее ему количество рабочих часов в течение недели). За время освобождения от работы указанным работникам выплачивается 50 процентов среднего заработка по основному месту работы, но не ниже минимального размера оплаты труда.



2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Анализ показателя рентабельности предприятия

Предприятие в процессе своей деятельности совершает материальные и денежные затраты на простое и расширенное воспроизводство основных фондов и оборотных средств, производство и реализацию продукции, социальное развитие трудового коллектива и др. Наибольший удельный вес расходах предприятия занимают затраты на производство продукции (себестоимость), как денежное выражение затрат производственных факторов, необходимых для осуществления производственной и коммерческой деятельности.

Финансовые ресурсы предприятия - это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления текущих затрат и затрат по расширенному воспроизводству, для выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работающих.

Кроме абсолютного размера прибыли показателем эффективности (доходности) предприятия выступает рентабельность. При принятии решений, связанных с управлением процессами формирования прибыли, используются показатели рентабельности капитала, издержек (продукции) и продаж, измеряются в процентах.

Рентабельность предприятия (1) определяется отношением прибыли к капиталу (активам). Этот показатель дает оценку доходности вложенного в производство капитала как собственного, так и заемного, привлекаемого на долгосрочной основе.

Рпр=; (1)



Рентабельность продукции определяется отношением прибыли от реализации продукции к себестоимости товарной продукции. Она характеризует выход прибыли в процессе реализации продукции на единицу издержек (затрат) в основной деятельности предприятий. Рентабельность продаж определяется отношением прибыли от реализации продукции к выручке от реализации продукции. Она характеризует доходность основной деятельности предприятия и используется менеджерами для контроля над взаимосвязью между ценами, количеством реализованного товара и затратами на производство и реализацию продукции. Для оценки финансового состояния предприятия наряду с вышеперечисленными используется система взаимосвязанных показателей рентабельности, имеющих определенную смысловую нагрузку. Рассчитайте рентабельность предприятия, укажите пути повышения рентабельности предприятия.

Произведем расчеты диагностики банкротства на примере ОАО «ЧМЗ» по формуле (4).

Рпр=; (2)

Таблица 1 - Рентабельность предприятия

Год	2010	2011	2012
%

По данным видно, что важный показатель экономической эффективности производства - рентабельность предприятия - увеличивается, что свидетельствует о положительной динамике развития. Далее проанализируем модель оценки платежеспособности предприятия.

2.2 Диагностика банкротства предприятия

Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 N 127-ФЗ. Банкротство - несостоятельность должника (физического или юридического лица) т. е. признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность удовлетворить требованиям кредиторов по денежным обязательствам и (или) обеспечить уплату обязательных платежей.

Внешними признаками банкротства предприятия является неисполнение требований по уплате вышеуказанных сумм в течение трех месяцев с даты их исполнения. Если платежи не осуществляются, то имеются формальные признаки признать предприятие банкротом. Под денежными обязательствами понимается обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по денежным обязательствам и (или) обеспечить уплату обязательных платежей. К обязательным платежам относятся налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет и соответствующего уровня и в целевые внебюджетные фонды.

Косвенным внешним признаком несостоятельности (банкротства) является неудовлетворительная структура баланса.

Виды банкротства:

1. Реальное банкротство. Данный вид характеризуется неспособностью предприятия восстановить свою платежеспособность в силу реальных потерь собственного и заемного капитала.

2. Временное (условное) банкротство, характеризуется таким состоянием неплатежеспособности организации, которое вызвано превышением актива баланса предприятия над его пассивом, а также большим размером дебиторской задолженности и затовариванием готовой продукции

3. Преднамеренное (умышленное) банкротство, связано с преднамеренным созданием руководителями и владельцами предприятия состояния его неплатежеспособности, нанесением ему экономического вреда (хищение средств предприятия различными способами) в личных интересах и в интересах иных лиц. Выявленные арбитражными управляющими факты преднамеренного банкротства передаются в суд для привлечения виновных к уголовному преследованию.

4. Фиктивное банкротство - это ложное объявление предприятием о своей неплатежеспособности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них льгот по уплате финансовых обязательств, либо для погашения долгов фирмы неконкурентоспособной продукцией. Виновные в ложном объявлении предприятия неплатежеспособным, в утаивании активов для погашения кредиторской задолженности преследуются в уголовном порядке по представлению арбитражных управляющих.

Чтобы разрешить имущественные споры между должником и кредитором существуют процедуры банкротства, они бывают следующих видов:

Наблюдение - это процедура банкротства, которая имеет целью подготовить мероприятия, направленные либо на оздоровление предприятия, либо на его ликвидацию.

Финансовое оздоровление - это новая процедура, появившаяся с введением Закона о банкротстве 2002 г. Она направлена на восстановление платежеспособности должника.

Внешнее управление - это процедура банкротства, осуществляемая с целью реализации возможности не ликвидировать предприятие, а восстановить его платежеспособность путем проведения организационных и экономических мер, направленных на оздоровление финансового состояния предприятия (в том числе путем продажи части его имущества).

Конкурсное производство - это судебная процедура ликвидации предприятия-банкрота, при которой оно подлежит принудительной продаже, а конкурсная масса распределяется между кредиторами.

Мировое соглашение - это процедура банкротства, заключаемая между должником и конкурсными кредиторами на любом этапе производства по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия и позволяющая должнику обеспечить свои обязательства без применения ликвидации, а путем получения отсрочки, рассрочки или скидки с долгов.

Внешними признаками банкротства предприятия является неисполнение требований по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. К обязательным платежам относятся налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и во внебюджетные фонды.

Косвенным внешним признаком банкротства является неудовлетворительная структура баланса, которая характеризуется следующими показателями: значение коэффициента обеспеченности собственными средствами (К_осс)?0,1и значение коэффициента текущей ликвидности (К_тл) на конец отчетного периода менее 2;

Для расчета коэффициента обеспеченности собственными средствами воспользуемся формулой (5)[18. с. 413]:

К_осс = (К_р-А_в)/А_о (3)

где - К_р - капитал и резервы ;

А_в - внеоборотные активы;

А_о - оборотные активы.

Таблица 2 - Показатели коэффициента обеспеченными собственными средствами

Год	2010	2011	2012
	-2,8	-2,5	-0,5

Показатель должен увеличиваться, что мы видим, исходя из наших данных. Это показывает достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства высчитывается по формуле (6):

Z = 0,3877 + 1,0736К_тл-0,0579 К_фз (4)

где К_фз - коэффициент финансовой зависимости показывает % заемных средств в общей сумме источников средств.

К_фз - заемные средства/общая стоимость активов

Коэффициент текущей ликвидности - это финансовый показатель, характеризующий степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия сумму срочных обязательств (суммы краткосрочных кредитов и займов, а также кредиторской задолженности). Этот показатель является обобщающим показателем платежеспособности предприятия.

Формула для расчета коэффициента текущей ликвидности (коэффициента покрытия) имеет вид:

К_тл = А_о/К_з (5)

Таблица 3 - Показатели прогнозирования банкротства

Год	2010	2011	2012
Z

Ошибка прогноза банкротства с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом ДZ =0,65

Z до 1,8 -очень высокая вероятность банкротства;

Z от 1,81 до 2,7 - высокая вероятность банкротства;

Z от 2,71 до 2,9 возможно банкротство;

Z более 3 - очень низкая вероятность банкротства.

Возьмем Z в 2012 году - 1,84. Это высокая вероятность банкротства. Но не нужно забывать, что данный показатель увеличивается, это можно проследить по данным расчетам. Следовательно, вероятность банкротства ОАО «ЧМЗ» снижается.



3. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА «УСТАНОВКА АВТОМАТИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА ДЛЯ ЗАВИВКИ РЕССОРНЫХ ЛИСТОВ»

3.1 Инвестиционная деятельность предприятия

Инвестиции - это вложение свободных денежных средств (или ценностей) в разные объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Инвестиции реально приносят выгоду инвестору, когда доход на один рубль вложений превышений превышает потери от инфляции. К реальным относятся лишь те финансовые и прочие вложения капитала, которые направляются на создание и развитие материально-вещественных объектов коммерческого назначения, включая: новое строительство; расширение и модернизацию действующих объектов; нововведения (инновации).

Различают следующие виды инвестиций:

1. Государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;

2. Иностранные - вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями; частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

3. Производственные, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, и интеллектуальные, вкладываемые в создание интеллектуального, духовного продукта.

Инвестиционный налоговый кредит (ст.66 НК) - представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии оснований (ст.67 НК) предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль организации, а также по региональным и местным налогам. Решение о предоставлении инвестиционного налогового кредита по налогу на прибыль организации в части, поступающей в бюджет субъекта Российской Федерации, принимается финансовым органом субъекта РФ.

Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен сроком от одного года до пяти лет. Конкретный порядок уменьшения налоговых платежей определяется заключенным договором об инвестиционном налоговом кредите. В каждом отчетном периоде суммы, на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50 процентов суммы налога, подлежащего к уплате организацией за этот налоговый период.

3.2 Модели оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

Срок окупаемости инвестиций (Т) показывает количество лет, в течение которых окупятся капитальные вложения:

Т_окуп= (6)

где I -сумма инвестиционных вложений, тыс. руб.

П_ср - прибыль среднегодовая от реализации проекта, тыс. руб.

Если рассчитанный срок окупаемости инвестиционных вложений меньше, чем нормативный срок окупаемости, то проект можно считать целесообразным и рекомендовать к применению. Т_н=6,67 лет для черной металлургии.

Если срок окупаемости капитальных вложений (Т) меньше или равен нормативному (Т_н=6,67 лет для черной металлургии), то данный проект реконструкции можно предложить к применению.

Расчет абсолютной экономической эффективности капиталовложений (Э)

Э_абс. = (7)

Коэффициент абсолютной экономической эффективности - это величина, обратная сроку окупаемости показывает какой годовой экономический эффект приносит каждый рубль капитальных вложений. Если коэффициент экономической эффективности больше или равен нормативному (Е_н), то проект реконструкции может быть рекомендован к применению. Для черной металлургии Е_н=0,15.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций

Р_инв. = (8)

где - П - прирост прибыли предприятия, вызванный инвестициями, руб.

К - величина инвестиций (капиталовложений), руб.

Рентабельность капиталовложений показывает, какой процент прибыли дает каждый вложенный рубль инвестированных средств. Показатель рентабельности можно сопоставить с нормативным для фирмы или отрасли.

При оценке по этому показателю эффективность инвестиций доказана, если величина рентабельности будет выше нормативной. Нормативная рентабельность может устанавливаться несколькими путями:

в качестве норматива может приниматься устоявшаяся рентабельность предприятия;

норматив можно определить, как среднестатистическую величину рентабельности предприятий в отрасли;

если эти величины не известны, для оценки может использоваться процент доходности по банковским депозитам.

Для оценки вариантов капиталовложений используются также следующие показатели:

рентабельность производства

рентабельность продукции

фондоотдача, фондоемкость, фондовооруженность;

рентабельность основных фондов.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта с применением приема дисконтирования позволяет исправить недостатки предыдущих методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтирование - это нахождение текущего эквивалента будущих денежных поступлений, путем освобождения их от дохода, наросшего на них за период по правилу сложных процентов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат (объемов предполагаемых инвестиций)и результатов (будущих денежных доходов от их вложения). Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным временным периодам, то необходимо привести будущие денежные поступления к текущему моменту времени. Осуществляется приведение величин затрат и их результатов путем умножения на коэффициент дисконтирования (К_д), который определяется по формуле:



V_p= (9)

где V_p - сегодняшняя стоимость будущих денежных поступлений;

V_t - стоимость будущих денежных поступлений;

r - стоимость будущих денежных поступлений;

t - количество лет, в течение которых осуществляются денежные поступления (срок жизни инвестиционного проекта).

Показатели эффективности инвестиционных проектов

Чистый дисконтированный доход от проекта (ЧДД)

ЧДД = - I₀ + (10)

где ЧДД - чистый дисконтированный доход от проекта (текущая стоимость денежных притоков, генерируемых в результате реализации проекта, за вычетом текущей стоимости оттоков);

I₀ - чистые первоначальные инвестиции (отток денежных средств);

P_t - выручка годовая, руб.

Z^*_t - затраты переменные (затраты за исключением амортизации);

T - период жизни проекта, лет

r - ставка дисконтирования, в долях единицы.

K_d= (11)

где K_d=- коэффициент дисконтирования (коэффициент дисконтирования равен или меньше 1)

В качестве ставки дисконтирования используется минимально необходимая норма прибыли на капитал. Например, средневзвешенная стоимость всех источников финансирования в компании.

Если значение ЧДД >0, проект можно считать эффективным, причем, чем больше сальдо, тем лучше.

Индекс доходности или рентабельности инвестиций (PI)

PI= (12)

PI =;

PI > 1, проект является эффективным;

Чистый доход (генерируемая проектом денежная наличность) = чистая прибыль +амортизация;

Коэффициент окупаемости проекта

K_окуп = (13)

4. Срок окупаемости (Т окуп)

Т окуп =Т* K_окуп; (14)

Т - срок службы проекта, лет

Если срок окупаемости проекта меньше нормативного срока окупаемости, принятого на данном предприятии, то инвестиционный проект можно считать целесообразным.

На Чусовском металлургическом заводе в заготовительном отделении РП-ЦАР прошел запуск автоматического комплекса оборудования для завивки концов рессорных листов. Комплекс оборудования изготовила компания Bredtmann-Girke Industrieofenbau GmbH (Германия).

Оборудование успешно прошло пусконаладочные работы, проведены холодные и горячие испытания, проведено обучение технологического и технического персонала.

В этом году подписан контракт с компанией WHEELABRATOR (Германия) на поставку оборудования для дробеметной обработки рессорных листов в напряженном состоянии. Поставка оборудования на ЧМЗ ожидается в конце 2014 года, его установят в термическом отделении РП-ЦАР. Новый комплекс позволит выпускать продукцию, отвечающую требованиям европейских стандартов.

На Чусовском металлургическом заводе будет реализована программа развития рессорного производства на период с 2014 по 2018 год. Программа разработана специалистами инженерно-технологического центра и управления по сопровождению инвестиционных проектов ЧМЗ.

Программа представлена в трех направлениях: увеличение объемов производства малолистовых рессор, поддержание и обновление существующих мощностей, увеличение объемов производства классической рессоры. На данный момент утверждено первое направление, согласно которому планируется приобретение трех дополнительных прокатных станов, линии резки полосы, линии выполнения доделочных операций для толстых профилей, установка линии окраски, установка новой термической линии, замена испытательного оборудования.

Реализация этого этапа программы позволит увеличить объем выпускаемых малолистовых рессор до 24 тысяч тонн в год, что на 10 тысяч тонн больше, чем в настоящее время. Второе направление подразумевает модернизацию существующего оборудования.

Предполагается изменение маслоохладительной системы, замена сборочных стендов, реконструкция склада готовой продукции, модернизация установок объемно-поверхностной закалки. Третье направление будет принято ориентировочно в 2016 году.

Для определения экономической эффективности и целесообразности проекта необходимо определить показатели эффективности инвестиционного проекта - чистый дисконтированный доход; индекс доходности и срок окупаемости проекта, учитывая, что при этом ежегодный темп прироста объема реализации составляет 5%, текущих затрат - 3%. Для расчета воспользуемся данными таблицы 4.

Таблица 4- Экономические показатели проекта

Показатели	Величина показателя
Инвестиции (капитальные вложения), тыс. руб.	4000
Чистый объем реализации (выручка), тыс. руб.	3500
Ежегодные затраты (без амортизации), тыс. руб.	1300
Срок жизни проекта, лет	4
Ставка налогообложения прибыли, %	24
Средневзвешенная стоимость капитала, %	13
Инфляционная премия, %	2

Расчет показателей экономической эффективности инвестиционного чистый дисконтированный доход, срок окупаемости и индекс доходности инвестиций проекта оформляется в виде таблицы 5.

Таблица 5 - Расчет показателей экономической эффективности проект Определение показателей эффективности инвестиционного проекта «Установка автоматического комплекса для завивки рессорных листов»

Показатель	Расчетный период, год
	0	1	2	3	4
Инвестиции, тыс. руб.	-4000
Выручка, тыс. руб.		3500	3675	3858	4051
Ежегодные затраты, тыс. руб.		1300	1339	1379	1402
Амортизационные отчисления годовые, тыс. руб.		1000	1000	1000	1000
Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.		1200	1336	1479	1631
Налог, 20 %		240	267,2	295,8	326,2
Чистая прибыль, тыс. руб.		960	1068,8	1183,2	1304,8
Чистый денежный доход (притоки наличности), тыс. руб.		1960	2068,8	2183,2	2304,8
Коэффициент дисконтирования	1	0,870	0,756	0,658	0,572
Дисконтированный доход, тыс. руб.	У 6024,09	1705,2	1564,01	1436,54	1318,34
ЧДД, тыс. руб.	2024,09
Срок окупаемости по приведенному денежному потоку	-4000	-2294,8	-730,79	705,75	2024,09

r= 13% +2%=15%

r - ставка дисконтирования;

Коэффициенты дисконтирования берутся из таблиц (Приложение) или рассчитываются:

k_d0=

k_d1=; значение коэф. дисконтирования после 1-го года

k_d2=; значение коэф. дисконтирования после 2-го года

ЧДД= -4000+(1705,2+1564,01+1436,54+1318,34)=

=- 4000+6024,09=2024,09 т. р.;

ЧДД >0, значит данный проект является эффективным;

PI=1,5;

Индекс доходности инвестиций > 1, проект является эффективным;

Срок окупаемости (Ток) - это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными затратами от его осуществления:

Кок=1/ИД; Ток=Т*Кок,

где К_окуп - коэффициент окупаемости

К_окуп=;

Т_окуп= 4*0,66=2,65 года.

Срок окупаемости проекта по дисконтированному доходу 2, 65 года, т.е. за это время проект только отрабатывает капитальные вложения. Срок окупаемости меньше нормативного 6, 67 лет, следовательно, проект можно считать целесообразным.

Еще одним показателем экономической эффективности инвестиционного проекта является внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности - это такое значение ставки дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта. При этом она показывает предельно допустимую величину ставки по кредиту, которые могут привлекаться для финансирования проекта.

Практически вычисление величины внутренней нормы доходности производится методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц. Построим графическую модель расчета внутренней нормы доходности. Для это рассчитаем значение ЧДД для r=30% (Таблица 6).

Экономический смысл внутренней нормы доходности - если весь проект выполняется только за счет заёмных средств, то r _вн.( внутренняя норма доходности) равна максимальному проценту, под который можно взять этот кредит с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за время равное горизонту расчета.

Таблица 6 - Расчет ЧДД для r=30%

Показатель	Расчетный период, год
	0	1	2	3	4
Инвестиции, тыс. руб.	-4000
Выручка, тыс. руб.		3500	3675	3858	4051
Ежегодные затраты, тыс. руб.		1300	1339	1379	1402
Амортизационные отчисления годовые, тыс. руб.		1000	1000	1000	1000
Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.		1200	1336	1479	1631
Налог, 20 %		240	267,2	295,8	326,2
Чистая прибыль, тыс. руб.		960	1068,8	1183,2	1304,8
Чистый денежный доход (притоки наличности), тыс. руб.		1960	2068,8	2183,2	2304,8
Коэффициент дисконтирования	1	0, 7692	0,5917	0,4552	0,3501
Дисконтированный доход, тыс. руб.	У 4531	1507	1224,1	993,7	806,9
ЧДД, тыс. руб.	531
Срок окупаемости по приведенному денежному потоку

Экономические решения принимаются в условиях неопределенности и риска. В целях эффективного управления инвестиционными проектами необходимо оценить эти категории.

Риск - возможная опасность; действие наудачу в надежде на счастливый исход. На свой риск или на свой страх и риск действовать (принимая на себя могущие произойти неприятности).

В экономической теории риск - ситуация, когда результат либо действия неочевиден и неоднозначен и может быть несколько исходов результатов. Этим термином обычно пользуются для описания неопределенности в ситуации, когда фактический результат какого-либо действия точно неизвестен и предполагается, что он будет определен в результате случайного выбора из нескольких возможных вариантов, вероятность появления которых известно.

Решение рискологических проблем может быть разделено на два уровня в зависимости от целей. С одной стороны, эти цели конкретной организации как социэкономической системы. Управление рисками на данном уровне называется риск - менеджмент. Риск - менеджмент - это комплекс мероприятий, направленных на уменьшение негативных последствий проявившихся рисков, использование положительных аспектов риска для наилучшей адаптации обновленной организации к изменившемся условиям. С другой стороны, это цели макросистемы в отношении управления рисками в конкретной организации. На этом уровне необходимо формирование глобальной государственной концепции управления рисками. Управление рисками организации на данном уровне называется риско-регулированием.

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности. Так как инвестиционный риск связан с возможной потерей капитала инвестора, то он относится к наиболее опасным видам экономического риска.

Анализируя схему, можно к инвестиционным рискам отнести также наступление внешних непредсказуемых событий. Эта категория чистых рисков, то есть рисков свободных от влияния людей. К ним относятся: стихийные бедствия, неожиданные внешние экологические, экономические и социальные воздействия.

Оценка инвестиционных рисков входит в методику составления рейтингов инвестиционной привлекательности регионов России. На оценке кредитных рейтингов российских регионов специализируются международные консалтинговые агентства Arthur Andersen, Standart & Poors и др.

В данной методике выделяют следующие виды риска:

политический, зависящий от устойчивости региональной власти и политической поляризации населения;

экономический, связанный с динамикой экономических процессов регионе;

социальный, характеризующийся уровнем социальной напряженности;

криминальный, зависящий от уровня преступности с учетом тяжести преступлений;

экологический, рассчитанный как интегральный уровень загрязнения окружающей среды

финансовый, отражающий напряженность региональных бюджетов и совокупные финансовые результаты деятельности предприятий регионов;

законодательный, совокупность правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения и т. д.

Согласно методике ранжирования как - более предпочтительному для инвестиций объекту присваивается более высокий рейтинг.

В управленческом аспекте риск принято определять как уровень неопределенности в предсказании результата. Величина инвестиционного риска не только субъективна, но и объективна, так как имеет количественное выражение.

Субъект сталкивается с проблемами оценки риска (рискологические проблемы) при решении задач для объектов различного масштаба (рискологические объекты). В настоящей работе рискологическим объектом является инвестиционный проект.

Актуальность исследования экономического риска объясняется вероятностным характером развития, что определяет многовариантность экономических решений. А осуществление вариантов увеличивает риск несовпадения прогнозов с реальными результатами деятельности.

Причинами существования экономического риска является ограниченность ресурсов при выборе и реализации инвестиционных проектов, ошибке из-за недостатка информации, циклического развития экономики.

С риском связана возможность не только потери, но и выигрыша, которая должна учитываться фирмой, принимающей решения. В хозяйственной жизни не только отрицательные, но и положительные отклонения от предполагаемого результата требуют от руководителей пересмотра стратегий деятельности фирмы, например, изменить ее цели.

Д.М. Кейнс использовал монетаристский подход и выделял три вида экономического риска, рассматривая экономические отношения через призму кредитор-заемщик:

1. Риск предпринимателя или заемщика, который возникает из-за сомнения, удастся ли получить желаемую выгоду. Этот риск возникает когда предприниматель рискует только собственными деньгами.

2. Риск кредитора, связан с сомнениями насчет обоснованности оказанного доверия, то есть с опасностью намеренного банкротства.

3. Риск, связанный с возможным уменьшением ценности денежной единицы в связи с инфляцией.

В зависимости от уровня принятия решений выделяют макроэкономический и микроэкономический риски. С развитием рыночной экономики все больше рисков приходится на микроуровень.

Риски бывают статистическими - угрозы физической потери активов в следствие стихийных бедствий, небрежности , мошенничества, изменившегося, законодательства, угрозы собственности третьих лиц, смертей или недееспособности ключевых работников фирмы.

Динамические риски - это изменение численности населения, изменение человеческих потребностей по различным причинам.

Этот вид рисков противоречив, так как он может нести потери для фирмы, но выигрыш для общества в целом.

Исходя из классификации факторов, определяющих финансовые риски выделяют систематический и несистематический риски.

Систематический риск - это та часть совокупного риска, которая возникает в результате склонности курсов акций и других инструментов финансового рынка изменятся со всем рынком. То есть этот риск обусловлен действием общих для всех хозяйствующих субъектов факторов - снижения деловой активности, инфляции, изменения кредитной, денежной, налоговой, таможенной и так далее политики государства. Этот риск называют недиверсифицированный или риск фондового рынка. Несистематический риск - возникает в результате изменений в конкретной компании или отрасли. Уровень систематического риска относительно одинаковый для различных хозяйствующих субъектов, тогда как уровень несистематического риска сильно колеблется даже у фирм, сопоставимых по масштабу и сфере деятельности.