Управління інвестиційним забезпеченням підприємства

Актуальність теми. Інвестиційне забезпечення динамічного розвитку підприємств і організацій України є пріоритетним на сучасному етапі в структурі формування впливових факторів, що визначають стратегічні параметри економічного зростання галузей та національної економіки загалом, динаміку їх економічного потенціалу. У всіх сферах ділової активності підприємств і організацій проблема своєчасності та повноти фінансування стоїть, як правило, на першому місці і це дає підстави стверджувати про критичний характер фінансових ресурсів, насамперед ресурсів інвестиційних. В цьому аспекті викликають найбільший інтерес питання структури джерел інвестицій, динаміки цієї структури та перспективних зрушень у цій сфері. Водночас згаданий критичний стан вимагає в кожному конкретному випадку розробки відповідної оптимальної (ощадної) концепції інвестування організації.

Однак, на відміну від типових країн з розвинутою ринковою економікою, Україна сьогодні має надзвичайно обмежені можливості фінансування інвестиційного розвитку підприємств і це певним чином актуалізує названу проблему, позаяк традиційні моделі фінансування (власні кошти, кредитні ресурси, кошти акціонерів, спільних підприємств тощо) передбачають високі вимоги до ефективності власного капіталу, його безпеки, гарантії держави, вагомі аванси, страхування кредитів, високі премії, передоплату та інші вимоги.

Процес формування інвестиційної політики організацій в системі менеджменту нині в Україні пов'язаний із такими характерними негативними тенденціями в макро- та мікросередовищі організацій, як:

прогресуюча недостатність або відсутність взагалі національного капіталу для фінансування інвестиційного розвитку як наслідок надзвичайно низької здатності до самофінансування та фінансування інститутами фінансового ринку;

існуюча непривабливість інвестування іноземними інвесторами, кредитодавцями з причин відсутності чи недостатності гарантій, недосконалості законодавчої бази, низької довіри до партнерів;

низька доступність нових технологій;

відсутність практики використання сучасних форм менеджменту.

Значною мірою це викликано недосконалістю системного підходу до теоретичного обгрунтування ринкових перетворень в Україні та їх організаційно-методичного забезпечення стосовно інвестиційних процесів в реальній економіці. Відзначаючи вагомий внесок в розвиток теорій стратегічного менеджменту та його складової інвестиційного менеджменту, - вітчизняних та зарубіжних вчених О.І. Амоші, Є.І.Бойка, П.Ю.Бєлєнького, А.В.Войчака, В.М.Геєця, В.І.Голікова, В.Г.Герасимчука, М.І.Долішнього, А.Г.Загороднього, С.М.Злупка, О.Є.Кузьміна, Є.В.Крикавського, І.В.Недіна, Я.Д.Плоткіна, П.Г.Перерви, А.Ф.Павленка, Й.М.Петровича, І.О.Тивончука, Ф.І.Хміля, М.І.Чумаченка, в працях яких знайшли відображення питання сутності принципів, методів та засобів управління підприємством в умовах ринкових відносин, структури та змісту основ менеджменту, стратегічного менеджменту, фінансового, інноваційного та кадрового менеджменту, водночас поглибленого теоретичного осмислення вимагають нові процеси та явища, що спостерігаються сьогодні в інвестиційному середовищі підприємств в Україні. Передусім це стосується необхідності оцінки змін в характері інвестиційних процесів, в інфраструктурі національного і регіональних ринків інвестицій, в інвестиційному мікросередовищі, в структурі інвестиційних потоків тощо, що дозволило б створити ефективний методичний апарат для обгрунтування оптимального варіанта інвестиційного забезпечення стратегічного розвитку підприємств. інвестиція стратегія концепція динаміка

Загалом специфіка зовнішніх макроекономічних чинників інвестиційного середовища в Україні в умовах перехідної економіки, особливості формування та динаміка мікросередовища інвестиційної діяльності вимагають перспективних оцінок факторів інвестиційної політики підприємств, розробки методичних основ оптимізації управління інвестиційним розвитком підприємств та обгрунтування змісту організаційного забезпечення реалізації оптимальних інвестиційних рішень.

Отже, необхідність поглиблення теоретичних основ інвестиційного розвитку організацій та недостатність організаційно-методичного забезпечення інвестиційної політики в системі менеджменту підприємств обумовили актуальність і вибір теми дисертаційного дослідження та його структуру.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота є складовою частиною наукових напрямів кафедри економіки енергетичних і хімічних підприємств та маркетингу Національного університету "Львівська політехніка": “Проблеми переходу базових галузей народного господарства України на ринкові відносини”, “Проблеми ресурсо- та енергозбереження в економіці України”, затверджених науково-технічною Радою НУ “Львівська політехніка” (протокол № 11 від 17 листопада 1995 року).

Мета і задачі дослідження. Мета дослідження полягає в розробці ефективних методів і організаційно-економічного механізму удосконалення управління інвестиційним забезпеченням стратегічного розвитку підприємств.

Поставлена мета зумовила необхідність розв'язання таких завдань:

вивчення та узагальнення змін в інвестиційному середовищі підприємств в Україні на сучасному етапі;

дослідження інвестиційного середовища організацій та інфраструктури регіонального ринку інвестицій;

розробка теоретичних основ оптимізації інвестиційних потоків на підприємстві;

формалізація інвестиційних потоків в контексті впровадження логістичного підходу в оптимізаційну модель інвестиційної політики;

обгрунтування організаційного забезпечення інвестиційного розвитку підприємств на основі структуризації та інтеграції складових інвестиційного розвитку;

розробка механізму адаптації логістичних концепцій до функціонування регіонального ринку інвестицій.

Об'єктом дослідження є процеси та механізм управління інвестиційними потоками в середовищі діяльності підприємств. Предметом дослідження є управління інвестиційним забезпеченням підприємства на засадах витратно-часової оптимізації.

Методологічну основу досліджень становили праці вітчизняних і зарубіжних вчених з питань стратегічного та інвестиційного менеджменту, Закони України, постанови і нормативні акти законодавчої і виконавчої влади. Дослідження грунтуються на використанні основних положень системного підходу, теорії сучасного менеджменту, маркетингу та логістики, економіко-математичних і статистичних методів аналізу та прогнозування.

Наукова новизна одержаних результатів. Наукова новизна результатів дослідження полягає в розвитку та поглибленні теоретико-методологічних основ управління інвестиційним забезпеченням підприємств щодо реалізації цілей стратегічного розвитку в умовах ринкових відносин. Особисто автором отримані такі наукові результати:

обгрунтовано метод багатовекторної структуризації системи менеджменту та визначені базові детермінанти стратегічного менеджменту підприємств на основі його реалізації за ознаками “рівень значимості”, “вид ресурсного забезпечення” та “найменування функціональної сфери” і наступної поетапної інтеграції “полів” менеджменту, стратегії та інвестицій;

розроблений механізм формалізації інвестиційних потоків в організації на засадах теорії сіткового планування і управління, що уможливлює розв'язання оптимізаційної задачі “МОВ” (“Make-or-Buy”) стосовно фінансових ресурсів;

узагальнені та розвинуті теоретико-методичні основи дослідження та оцінки факторів інвестиційного середовища підприємств в Україні, що впливають на формування інвестиційного попиту, а саме чинники впливу (чинники попиту, чинники пропозиції і політика держави), на мотивацію інвестиційного рішення потенційним інвестором та формування політики інвестиційного розвитку підприємства;

істотно поглиблені положення щодо оптимізації інвестиційного забезпечення підприємств з урахуванням тенденцій в макро- та мікроінвестиційному середовищі, основу яких становлять етапи моделювання за принципами системності, ієрархічності та адаптивності, формальної оптимізації на підставі формалізації інвестиційних потоків та модельної реалізації в результаті розв'язання задачі “МОВ”;

удосконалено організаційно-методичне забезпечення обгрунтування інвестиційного розвитку підприємств, спрямоване на активізацію інвестиційного мікросередовища шляхом адаптації теорії менеджменту змін та розвиток інституціонального й інфраструктурного забезпечення інвестиційних процесів через формування надавачів інвестиційних послуг, інвестиційних мереж, інформаційно-логістичної інфраструктури;

обгрунтовані основні напрями та механізм впровадження логістичних концепцій в управління інвестиційним забезпеченням, в основу якого покладено традиційні детермінанти логістичного управління (логістичний ланцюг, запаси, корисність місця, корисність часу, корисність володіння тощо), що забезпечує формування ”автоматичного регулювання” регіонального ринку інвестицій, та адаптовано до умов управління грошовими потоками модель дотримання оптимального сальдо готівки, покладену в основу механізму керування готівкою на підприємстві, а відтак здатності його до “виробництва” інвестиційних ресурсів.

Практичне значення одержаних результатів. Практичне значення результатів полягає в розробці методичних матеріалів стосовно дослідження та оцінки параметрів інвестиційного середовища, рекомендацій з оптимізації інвестиційної політики організації та пріоритетного використання контрактингової моделі інвестиційного розвитку підприємств.

Практичну значимість дослідження становлять також узагальнення щодо впливу держави на фінансування інвестицій в приватному секторі, обгрунтування основних чинників інвестиційної поведінки підприємств на сучасному етапі в процесі прийняття інвестиційних рішень та дослідження процесу керування готівкою на підприємстві.

Про практичне значення одержаних результатів свідчать позитивні відзиви та акти впровадження на підприємствах (ВАТ “ЛАЗ”, ВАТ “Конвеєр”, АТ “ЗУКБ”, ІФГ “Росан-Капітал”). Матеріали дисертації використані в навчальних курсах “Фінансовий менеджмент”, “Інфраструктура товарного ринку” в системі підготовки бакалаврів, спеціалістів і магістрів за напрямами “Економіка і підприємництво” та “Менеджмент” в Національному університеті “Львівська політехніка”.

Особистий внесок здобувача. Усі наукові результати, викладені в дисертації, отримано автором особисто. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, в дисертації використані лише ті ідеї, положення і розрахунки, що є результатом особистої роботи здобувача.

Апробація результатів дисертації. Основні положення та результати дослідження були розглянуті та схвалені на І-й, ІІ-й та ІІІ-й міжнародних науково-практичних конференціях “Маркетинг та логістика в системі менеджменту” у м.Львові (1996 р., 1998 р., 2000 р.), на ІІІ Міжнародній науково-практичній конференції “Маркетинг: теорія і практика” у м.Ялта (1999 р.), на міжнародній науково-практичній конференції “Демографія, економіка праці та соціальна політика” у м. Кіровограді (1998 р.), на V-й міжнародній науково-практичній конференції “Управління організацією: діагностика, стратегія, ефективність” у м. Трускавці (1999 р.), на Х-й міжнародній науково-практичній конференції “Сучасна інноваційно-промислова політика України: інвестиційні пріоритети та інфраструктура” в м. Чернівці (1999 р.), на ХІ-й науково-практичній конференції “Інвестиційний бізнес в Україні: проблеми та перспективи” в с.м.т.Партеніт (1999 р.), на міжнародних семінарах “Економічні проблеми енергетичної безпеки в Україні”, в м.м. Києві, Славську (1998 р, 1999 р.), на Всеукраїнській науково-методичній конференції “Проблеми економіки та вдосконалення економічної освіти в вищій школі” у м. Кіровограді (1998 р.).

Публікації. За темою дисертації опублікована 21 робота (наукові статті, тези доповідей та монографія, загальним обсягом 18,2 друкованих аркушів, з них особисто автору належить 7,65 друкованих аркушів. У фахових виданнях опубліковано 7 наукових статей.

Структура дисертації. Дисертаційна робота складається із вступу, трьох розділів і висновків загальним обсягом 283 стор., містить 47 таблиць, 60 рисунків, 5 додатків обсягом 34 стор. та список використаних джерел із 173 найменувань.

Основний зміст дисертаційної роботи

У вступі обгрунтовується актуальність теми дисертації, визначено сутність і стан наукової проблеми та її значущість, сформульовано мету і задачі дослідження, його предмет та об'єкт, висвітлено наукову новизну та практичне значення одержаних результатів, вказано форми апробації та оприлюднення результатів дослідження, наведено кількість публікацій за темою дисертації.

У першому розділі “Теоретико-методологічні засади інвестиційного забезпечення підприємства” подаються теоретичні основи інвестиційного розвитку підприємств в системі стратегічного менеджменту, узагальнені і розвинуті в процесі реалізації методу структуризації системи менеджменту підприємств; дослідження сутності та факторів формування інвестиційного попиту у підприємницькому середовищі, складових інвестиційного процесу та інвестиційної політики підприємств, його поведінки в середовищі банківської системи та ринку цінних паперів.

Розробка та реалізація фінансової стратегії з метою фінансування загальнокорпоративних та функціональних стратегій в умовах ринкових перетворень в Україні на сучасному етапі пов'язані із стратегічними змінами, обумовленими проведенням реструктуризації, реінжинірингу чи нововведеннями, що вимагає відповідного інвестиційного забезпечення. В методологічному плані нагальним є впорядкування співвідношення понять та уточнення сутності базових детермінант системи менеджменту, що дозволило б інтегрувати “поля” менеджменту, стратегії та інвестицій. Автором з цією метою обгрунтовано метод багатовекторної структуризації системи менеджменту організації, який реалізовано за алгоритмом.

Багатовекторна структуризація системи менеджменту здійснена за такими ознаками:

рівень значимості для діяльності організації (Х);

вид ресурсного забезпечення діяльності організації (Y);

найменування функціональної сфери діяльності організації (Z).

За результатами проведеної структуризації визначення предмета дослідження зводиться до інвестиційного забезпечення стратегічного (маркетингового, кадрового, інноваційного) менеджменту, що ототожнюється із стратегічним інвестиційним менеджментом в маркетинговій, кадровій та інноваційній діяльності організації.

Інвестиційне забезпечення стратегічного розвитку підприємств формується в реальних умовах функціонування інвестиційного ринку, одна з двох характеристик якого - інвестиційний попит. З метою виявлення базових чинників, що впливають на формування інвестиційного попиту організації та його динаміку, розглянуто сутність та мотиваційну характеристику близьких за значенням понять: схильність до інвестування; інвестиційна готовність; інвестиційна поведінка; інвестиційний попит.

За змістом схильність до інвестування та інвестиційна готовність визначають наміри підприємства щодо початку інвестицій і тим самим відображають потенційно можливий рівень попиту на інвестиції. Два наступні поняття (інвестиційна поведінка та інвестиційний попит) належать не до сфери намірів, а до сфери реальної поведінки організації, відображаючи необхідність інвестицій як реакцію на зміни або на стабілізацію оточення підприємства. Водночас поняття інвестиційного попиту може розглядатися як реально існуюча потреба в інвестиційних благах і саме цим визначається реальний попит на інвестиції, оскільки така потреба знаходить свій вираз у початку інвестицій.

Тривалість та позитивна ймовірність реалізації повного процесу “наміри - поведінка” загалом визначається багатьма факторами, однак для різних періодів пріоритетними були окремі з них (динаміка процентної ставки, очікуваний попит на продукцію, а відтак очікувані грошові потоки, політика держави тощо). Сучасний період формування інвестиційного чинника попиту в підприємницькому середовищі характеризується інтегрованим впливом попиту на продукцію чи послуги підприємства, чиників пропозиції (дохідність, продуктивність, ефективність тощо) та політики держави (фіскальної, кредитно-грошової, приватизаційної, амортизаційної, політики доходів тощо).

Оскільки схильність до інвестування й інвестиційна готовність можуть залишитись у сфері намірів і не переміститись у сферу реального попиту, схематично показано лише ті інтегровані чинники, які впливають на величину інвестиційного попиту в сучасних умовах (див.рис.2).

Середовище організації характеризують параметри попиту, політика держави та параметри пропозиції. Параметри попиту визначають, скільки і за якою ціною може бути організацією продано продукції. Параметри пропозиції визначаються здійсненими витратами із врахуванням ціни капіталу, засобів праці, матеріалів, сировини, машин, устаткування тощо. Оскільки і на чинники попиту, і на чинники пропозиції впливає фіскальна та кредитно-грошова політика держави, то їх спільний вплив дає можливість оцінити ризик, пов'язаний з інвестицією, та прийняти відповідне рішення.

У поданій схемі відсутні інші зовнішні чинники, такі як стан економіки загалом, рівень суспільно-політичної стабільності, сформована кон'юнктура, рівень та характер очікувань тощо.

Інвестиційні рішення у сфері майнового (реального) інвестування супроводжуються завжди великим ризиком, зважаючи на велику трудність у поверненні коштів, вкладених у будівлі і машини, тому дуже істотним є вибір відповідного виду інвестування, відповідного часу і відповідного місця інвестування, що є близьким до загального логістичного погляду в управлінні потоковими процесами (товар, кількість, якість, місце, час, ціна).

Розглядаючи інвестиційний процес як механізм інтеграції цілей з боку пропозиції (наявні вільні кошти, майно тощо) та з боку попиту (потреба в коштах, майні тощо), що бере свій початок у фінансових інститутах або на фінансовому ринку, доцільно оцінити динаміку причинно-наслідкових зв'язків між інвестиціями з одного боку та доходами населення і підприємств, мультиплікатором доходу, нормою чистого прибутку, ставкою позичкового процента, рівнем інфляції як макроекономічними чинниками з іншого боку. Згадане певною мірою визначає поточний стан фінансового ринку, а відтак адекватну поведінку його учасників і це дає підстави формувати ефективну інвестиційну стратегію та приймати економічно обгрунтовані інвестиційні рішення кожним учасником інвестиційного процесу зокрема.

Реалізація політики інвестиційного розвитку підприємства вимагає адекватної поведінки потенційних інвесторів, мотивацією поведінки яких можуть бути чинники, які наведено на рис.3.

Обов'язковою умовою успішного інвестування в Україні на сучасному етапі вважається необхідність прискореного розвитку фінансового сектора економіки, насамперед ринку цінних паперів.

Нерозвиненість ринку цінних паперів в Україні призвела до його регіоналізації що розглядається нами як специфічний чинник впливу на інвестиційне забезпечення. Оцінка регіонального чинника може здійснюватися в інтеграції із загальними чинниками в такій послідовності: оцінка джерел внутрішніх інвестицій, оцінка кредитної спроможності комерційних банків, оцінка діяльності інститутів підтримки інвестицій; оцінка ролі інститутів ринку цінних паперів (фінансових посередників), ЕТІМ, фондової секції УМВБ тощо, оцінка впливу муніципальної політики на інвестиційний попит.

У другому розділі “Маркетингові дослідження інвестиційного середовища підприємств в Україні” акцентовано увагу на кількісній та якісній оцінці чинників макроекономічного та інфраструктурного забезпечення інвестиційного попиту та інвестиційної пропозиції, дослідженні динаміки параметрів інвестиційної привабливості та моделей інвестиційного розвитку підприємств. Інвестиційна діяльність підприємств в Україні на сучасному етапі залежить від ряду загальних (базових) та специфічних чинників, серед яких неефективне субсидування, інфляційні очікування, дефіцит інвестиційних ресурсів, брак зовнішніх джерел інвестування, незначні масштаби іноземного інвестування, нерозвиненість ринку цінних паперів (ЦП) (надійність та безпечність, ліквідність, ефективність, прозорість, справедливість, впорядкованість), недостатність позитивних змін в умовах господарювання та формах власності.

Викладені чинники істотно впливають на параметри інвестиційної привабливості підприємницького середовища, насамперед привабливості економіки України в цілому, інвестиційної привабливості галузей. Особливу роль в цьому відіграє рівень реалізації функцій держави як позичальника і як акціонера, оскільки це має вирішальне значення для фінансування інвестицій в приватному секторі. Механізм такого впливу можна відстежити за допомогою схеми причинно-наслідкових зв'язків.

Автором встановлено, що у кожному окремому випадку існують такі базові чинники впливу на інвестиційні рішення: а)зовнішні чинники: головний з них - величина очікуваного попиту на продукцію організації, оскільки за його відсутності всі інші чинники при прийнятті рішення компенсувати його не зможуть; кошти отримання залученого капіталу та доступність зовнішніх джерел інвестицій; вплив держави на функціонування інвестиційного середовища (рівень процентних ставок, інвестиційне законодавство, податкове законодавство, динаміка курсу валют тощо); б)внутрішні чинники: рівень використання наявних виробничих потужностей; рівень фізичного та морального зношення засобів виробництва; схильність керівництва до прийняття ризикованих інвестиційних рішень; фінансовий стан організації.

Класичний підхід урівноваження пропозиції та попиту на інвестиційні ресурси грунтується на цінових параметрах, якщо припустити, що і попит, і пропозиція є достатньо еластичні відносно ціни “виробництва” чи “споживання” інвестиційних ресурсів. Формально таке можна припустити, однак реально така еластичність забезпечується ефективністю маркетингу інвестицій, тобто ефективністю маркетингового сектора інвестиційного середовища. Наявність маркетингового ланцюжка є важливою в умовах глобалізації та інтернаціоналізації світової економіки для товарів, що продаються на міжнародному ринку, найбільш типовим сектором якого є ринок капіталів.

Організації - ланки маркетингового ланцюжка беруть плату за свої послуги, тому ефективність їх діяльності має вирішальне значення насамперед для продуцентів капіталу. Оскільки характер діяльності названих організацій залежить від рівня конкуренції, то у випадку відсутності конкуренції такі підприємства користуються своїм монопольним становищем для отримання максимальних прибутків, а це підвищує вартість інвестиційних ресурсів. Як інший впливовий фактор слід розглядати наявність саморегулівних процесів в торгівлі інвестиційними ресурсами при контролююча ролі держави. Третім визначальним чинником доцільно вважати прозорість ринку інвестиційних ресурсів.

Водночас ефективність діяльності маркетингових організацій впливає і на поведінку споживачів капіталу, оскільки останні шляхом придбання капіталів інтегрують цілі всіх попередніх ланок інвестиційного процесу з метою їх досягнення. Таке розуміння дозволяє ототожнити цей процес із процесом матеріально-технічного забезпечення взагалі, вирізняючи логістичні функції нагромадження капіталу, його первинного розміщення, транспортування, “складування”, страхування, “упакування”, “заготівлі” тощо.

Отже, стан та динаміку інвестиційного середовища формують чинники, що впливають на пропозицію інвестиційних ресурсів; чинники, що впливають на інвестиційний попит, та чинники обопільного впливу.

На вибір моделей інвестиційного забезпечення підприємств в Україні впливають об'єктивні чинники, зокрема кредитний потенціал банківської системи, ефективність функціонування ринку цінних паперів, здатність до внутрішнього (само-) фінансування, привабливість для іноземного інвестування.

Пропонований підхід дозволяє розглядати три альтернативні варіанти (моделі) фінансування інвестиційного розвитку: звичайне фінансування (залучені чи власні кошти), лізинг та контрактинг. Найперспективнішими в умовах низькоефективного виробництва в Україні, а також прогресуючої інтернаціоналізації та глобалізації ринку інвестиційних товарів, ринку капіталів доцільно вважати лізинг і контрактинг, в якому контрактинговий партнер повністю або частково бере на себе виробництво інвестицій, фінансування та ризик підприємства.

З метою виявлення перспективи щодо доступності внутрішніх джерел інвестицій зроблено оцінку досліджуваних підприємств. Про потенціал самофінансування інвестицій можна зробити висновок з поданої нижче табл. 1.

Таблиця 1

Структура оборотних активів досліджуваних об'єктів, %

У третьому розділі “Формування та раціоналізація організаційно-методичного забезпечення інвестиційного розвитку підприємств” доводиться необхідність створення достатнього інфраструктурного забезпечення інвестиційних процесів, доцільність застосування логістичного підходу до моделювання та раціоналізації потокових процесів в інвестиційному середовищі та ефективність використання теорії менеджменту змін в оптимізації організаційного забезпечення інвестиційного розвитку підприємств. Водночас з допомогою логістичного підходу автором сформульовані засади оптимізації інфраструктурного забезпечення інвестиційних процесів, оптимізації інвестиційних потоків і в остаточному рахунку - оптимізації інвестиційного забезпечення.

Вплив інвестиційного середовища на підприємство можна визначити як надання певних інвестиційних послуг, які, окрім традиційних вартісних параметрів, включають чинники місця, часу, володіння тощо. Тому особливу увагу в третьому розділі приділено адаптації логістичних концепцій до функціонування ринку інвестицій. Як головний елемент ефективної адаптації логістичних концепцій розглядається наявність інформаційної системи поряд із системою фізичною. Оптимізація інвестиційного забезпечення стратегічного розвитку підприємств на основі логістичних концепцій передбачає інтегровану оцінку трьох джерел інвестиційних ресурсів: зовнішнього джерела (ресурси інститутів фінансового ринку), внутрішнього джерела (власні інвестиційні ресурси, сформовані за рахунок прибутку та амортизації), джерела логістичної кооперації як частини синергічного ефекту.

В аспекті викладеного чинником активізації функціонування регіональних ринків на сучасному етапі виступає наявність інвестиційно-фінансових груп, інституйованих за типом логістичних систем, в рамках яких формується і рухається інвестиційний потік від джерела виникнення до кінцевого споживача. В цій системі роль логістичного центру з надання комплексу логістичних послуг виконують підприємства з торгівлі цінними паперами, а саме: “складування”, “комбінування”, “упакування”, “транспортування”, “консолідація”, “експедиція”, “експертиза” тощо.

Здійснення цих заходів створює умови для оптимізації інвестиційного забезпечення підприємства. В цілому як показники оцінки інвестиційного розвитку можна прийняти:

а) моментне відношення () інвестиційних потоків (ІП) до загальної величини грошових потоків (поточної, фінансової та інвестиційної діяльності) (ГП); математично за звітний період (t):

, (1)

б) інтегральне відношення () як аналогічний до попереднього показник із врахуванням витрат на отримання інвестиційних ресурсів за період окупності, за який приймається обернена величина середньозваженої ставки відсотка довгострокових цінних паперів. Математично:

.(2)

Процедура оптимізації передбачає три етапи: етап імітаційного моделювання, етап формальної оптимізації, етап модельної реалізації. Етап імітаційного моделювання дозволяє побудувати характеристики продуктивності підприємства щодо виробництва інвестиційних ресурсів. Формальній оптимізації передує формалізація інвестиційних потоків, якщо розглядати можливі джерела інвестицій як ймовірні постачальники інвестиційних ресурсів. При цьому власне джерело інвестицій (амортизація і прибуток), грунтуючись на теорії логістичних рішень, може бути визначене в результаті розв'язання задачі “МОВ” (“зробити чи купити”), для якої об'єктом дослідження виступає особливий ресурс фінанси чи майно для інвестицій, які реально можуть бути “зроблені” (зароблені) чи “куплені” (позичені в банку, створені шляхом акціонування, формування СП, придбані за лізингом, контрактингом тощо).

Мотивуючи рішення заробляти кошти для інвестицій, оптимізація передбачає зміни в ціновій політиці, зміни в політиці видатків тощо. Мотивуючи рішення “купляти” ресурси для інвестицій, оптимізація передбачає вибір найбільш привабливої в стратегічному плані структури “постачальників інвестиційних ресурсів”. Перша частина рішень має об'єктивні обмеження попиту на продукцію щодо максимальної “генерації фінансових ресурсів” наявною потужністю і витратними характеристиками виробництва (прибуток в залежності від використання потужності підприємства).

Формулюючи основні правила логістики стосовно фінансових потоків (кількість, якість фінансового інструменту, час, місце та витрати його використання), визначальним в оптимізації необхідно вважати чинник резервування з тих чи інших мотивів. Це означає, що у кожній ланці інвестиційних процесів, починаючи від накопичення інвестиційних ресурсів і до моменту їх “споживання” як гарантії формуються певні запаси (обов'язкові резерви в банківській системі, страхування на ринку цінних паперів, застава у підприємницькому середовищі тощо). Утримання цих запасів підвищує витрати на придбання інвестиційних ресурсів, тому найдешевшим в такому розумінні (без урахування рівня оподаткування в Україні) є ресурс власного походження. А це означає необхідність встановлення мінімально допустимої величини готівки для обслуговування виробничого процесу, інша ж частина фінансових ресурсів стає потенційним джерелом власних інвестиційних ресурсів.

В основі керування готівкою розглядається розрахунок та дотримування оптимального сальдо готівки S, величина якого може бути встановлена за аналогією із розрахунком оптимальної величини партії закупівлі. Цей розрахунок подається у формі моделі Баумоля:

, (3)

де К - видатки за період часу, грн.;

F - постійні витрати однієї угоди (трансакції), грн.;

Р - відсоткова ставка короткострокових цінних паперів (змінні витрати як витрати втраченої користі), %.

Графічна інтерпретація визначення оптимального сальдо готівки грунтується на мінімізації загальних витрат З при різнонапрямленій зміні їх складових З₁ і З₂.

Інша проблема інвестиційного забезпечення розвитку підприємств пов'язана із мінімізацією коштів на формування певної величини інвестиційних ресурсів. Теоретичні дослідження інвестиційного забезпечення підприємств на сучасному етапі показали надзвичайно велику залежність динаміки цих процесів від сформованого інвестиційного середовища, передусім від наявності ринкової інфраструктури, правил її функціонування, кількісних характеристик ринку інвестицій та вихідних умов функціонування об'єктів мікрорівня. Водночас результати теоретичних досліджень обгрунтовують орієнтацію інвестиційного розвитку на перманентне впровадження логістичних концепцій, а саме: пріоритетне інвестування у формування логістичних ланцюгів та логістичної міжвиробничої кооперації.

Одним із ефективних технічних засобів реалізації вказаних пріоритетів автор вважає застосування теорії формалізації інвестиційних потоків в організації як засобу оптимізації, оскільки це дозволяє реалізувати традиційний підхід до оптимізації логістичних потоків (конкретно - інвестиційних потоків) в системі стратегічного менеджменту.

Ефективність інвестиційного забезпечення розглядається насамперед як проблема організаційних перетворень, оскільки кожна інвестиція супроводжується змінами реальності та змінами у свідомості її реалізаторів. Ініціативний пошук оптимальних механізмів організаційних перетворень репрезентує в стратегічному плані логістичний підхід, сконцентрований в сутності категорії “менеджмент змін”. Реалізація стратегії менеджменту змін передбачає впровадження таких станів реакції на проблеми, що виникають під час організаційних перетворень:

необхідність обгрунтування змін для усунення “опору”;

необхідність управління перехідною фазою змін з метою встановлення “контролю”;

необхідність забезпечення позитивної політичної динаміки змін з метою стабілізації відносин “влади”.

Висновки

Ринкова орієнтація економіки України на перехідному етапі економіки передбачає радикальні зміни на макроекономічному рівні з метою створення позитивної динаміки інвестиційного забезпечення підприємств, завдяки чому стане реальним підвищити здатність вітчизняних підприємств до істотного самофінансування, зовнішнього фінансування, в т.ч. іноземними інвесторами, зробити доступним нові технології та нові форми менеджменту.

Формування інвестиційного попиту у підприємницькому середовищі відбувається через реалізацію такого зв'язку: “схильність до інвестування - інвестиційна готовність - інвестиційна поведінка - інвестиційний попит”. Тривалість та позитивна ймовірність реалізації процесу загалом визначається багатьма чинниками, однак для різних періодів пріоритетними були окремі з них (динаміка процентної ставки, очікуваний попит на продукцію, а відтак грошові потоки, політика держави). Сучасний період формування інвестиційного попиту в підприємницькому середовищі характеризується інтегрованим впливом чинників попиту на продукцію чи послуги підприємства, чинників пропозиції (дохідність, продуктивність, ефективність тощо) та політики держави (фіскальної, кредитно-грошової, приватизаційної, амортизаційної, політики доходів тощо).

На основі дослідження інвестиційного клімату в Україні, динаміки інвестиційних процесів та інвестиційної політики підприємств обгрунтовано визначено як пріоритетні екзогенні чинники - детермінанти ринку цінних паперів в Україні та ендогенні чинники - детермінанти корпоративного управління підприємств. Параметри інтегрованої дії екзогенних та ендогенних чинників формуються в реально діючих інтегрованих модулях, таких як проектна модель приватизації великих підприємств, механізм реформування банківської системи, політика держави на фінансовому ринку, реформа пенсійної системи, політика реструктуризації та корпоратизації економіки, дія яких проявляється у їх впливі на активізацію зовнішніх джерел інвестицій та мобілізацію внутрішніх джерел інвестицій, насамперед зменшення витрат виробництва.

Дослідження інвестиційного середовища в Україні обгрунтовують пріоритетність маркетингу інвестицій, тотожним до якого виступає інфраструктура ринку капіталів. Інфраструктурні підприємства - ланки маркетингового ланцюжка - беруть плату за свої послуги, тому ефективність їх діяльності має вирішальне значення насамперед для продуцентів капіталу. Оскільки характер діяльності названих підприємств залежить від рівня конкуренції, то у випадку відсутності конкуренції такі підприємства користуються своїм монопольним становищем для отримання максимальних прибутків і це підвищує вартість інвестиційних ресурсів. Як інший впливовий фактор слід розглядати наявність саморегулівних процесів в торгівлі інвестиційними ресурсами при контролюючій ролі держави. Третім визначальним фактором доцільно вважати прозорість ринку інвестиційних ресурсів.

Ефективність маркетингових організацій водночас впливає і на поведінку споживачів капіталу, оскільки останні шляхом придбання капіталів інтегрують цілі всіх попередніх ланок інвестиційного процесу. Таке розуміння дозволяє ототожнити цей процес із процесом матеріально-технічного забезпечення взагалі, вирізняючи логістичні функції нагромадження капіталу, його первинного розміщення, транспортування, “складування”, страхування, “упакування”, “заготівлі” тощо.

Стан та динаміку інвестиційного середовища формують чинники, що впливають на пропозицію інвестиційних ресурсів, чинники, що впливають на інвестиційний попит, та чинники обопільного впливу. Нинішнє інвестиційне середовище в Україні формується під впливом специфічних факторів: інфляційні очікування, дефіцит інвестиційних ресурсів, низька ефективність приватизації, відсутність значного іноземного інвестування, нерозвиненість ринку цінних паперів. Останнє певною мірою аргументує регіоналізацію ринку цінних паперів.

Означено основні напрямки реформування інфраструктурного забезпечення інвестиційних процесів, насамперед стосовно кількості, структури та функцій учасників ринку цінних паперів та обгрунтовано доцільність організаційного реформування в напрямі створення регіональних надавачів інтегрованих інвестиційних послуг (ІФГ), інвестиційних мереж, інформаційно-логістичної інфраструктури тощо. Традиційні категорії логістики (логістичний процес, логістичний ланцюг, запаси, місце, час, володіння) в аспекті викладеного набувають реальної економічної інтерпретації.

В умовах дефіциту зовнішніх джерел інвестицій та завищеної вартості ресурсів виробництва обгрунтовано пріоритетне використання контрактингової моделі фінансування інвестицій, реалізації якої сприятиме модифікована схема управління готівкою на підприємстві.

Розглядаючи інвестиційний процес з точки зору логістичних концепцій як потоковий процес, який можна локалізувати в межах певної системи з метою активного управління його переміщенням в межах виділеної системи, керуємося тим, що це забезпечує мінімум витрат коштів та часу на його переміщення від пропозиції капіталу до його використання як інвестицій. Такий підхід викликає необхідність структуризації всієї системи, оптимізації її складових та системну оптимізацію.

Обгрунтовано процедуру оптимізації інвестиційного забезпечення стратегічного розвитку організацій та встановлено доцільність використання для цього системних принципів в оптимізаційній задачі МОВ (“зробити чи купити”) та техніки оптимізації - сіткового планування і управління. Означене дозволить досягти системної оптимізації коштів для задоволення інвестиційного попиту підприємств. Водночас цим підходом створюють умови оптимального керування готівкою на підприємстві.

На підставі результатів дослідження можна сформулювати такі рекомендації:

власникам і керівникам підприємств корпоративної форми власності (Мінекономіки України, Мінпаливенерго України, Фонду державного майна) активізувати внутрішні чинники формування інвестиційного забезпечення стратегічного розвитку (фактори пропозиції, рівень корпоративного управління, концентрація власності тощо), орієнтуючись на досягнення оптимальної структури джерел фінансування інвестицій, оптимального рівня готівки;

місцевим держадміністраціям, виконавчим комітетам, регіональним представництвам ДКЦПФР сприяти повноцінному виконанню функцій учасниками фінансового сектора економіки, насамперед банківськими установами, інститутами та організаціями інфраструктури ринку цінних паперів.

Список опублікованих праць за темою дисертації

Крикавський Є., Гринів Н., Таранський І. Логістика та розвиток організації. - Львів: Державний університет “Львівська політехніка”, 1999 р. - 148 с. (особистий внесок здобувача: Розділ 6 “Логістика і реструктуризація міжвиробничих відносин”, Розділ 7 “Моделювання організації і формалізація матеріального потоку”, Розділ 8 “Розвиток організації: логістичний аспект”)

Мних О.Б., Таранський І.П. Політичні і фінансово-економічні проблеми розвитку зовнішньоекономічної діяльності українських товаровиробників // Формування ринкової економіки в Україні - Львів: ЛДУ ім.І.Франка, 1997. - С.26-30. (особистий внесок здобувача: обгрунтовані чинники впливу на зовнішньоекономічні зв'язки підприємств).

Крикавський Є.В., Гринів Н.Т., Таранський І.П., Карий О.І. Формалізація матеріального потоку в логістиці підприємства // Вісник Державного університету “Львівська політехніка” “Проблеми економіки та управління”. - Львів, 1998. - № 338. - С. 118-121. (особистий внесок здобувача: сформульовані умови формалізації матеріального потоку).

Крикавський Є., Гринів Н., Князевська О., Таранський І. Концепція інтеграції маркетингу та логістики // Демографія, економіка праці та соціальна політика. - Кіровоград. - 1998. - Випуск 5. - Ч. І. - С. 26-27. (особистий внесок здобувача: викладені сучасні чинники інтеграції маркетингу і логістики).

Таранський І.П. Формування інвестиційного забезпечення стратегічного розвитку організацій // Вісник Державного університету “Львівська політехніка” “Проблеми економіки та управління”. - Львів. - 1998. - № 353. - С. 259-260.

Крикавський Є.В., Таранський І.П., Саталкіна Т.С. Контрактингова модель фінансування підприємств // Маркетинг в Україні. - 1999. - № 1 (2). - С. 40-41. (особистий внесок здобувача: сформульовані умови використання контрактингової моделі).

Гринів Н.Т., Таранський. І.П. Основні принципи моделювання логістичних систем у стратегічному розвитку організацій // Вісник Державного університету “Львівська політехніка” “Логістика”. - Львів. - 2000. - № 390. - с. 162-166 (особистий внесок здобувача: викладені принципи моделювання логістичних систем).

Публікації, що додатково відображають наукові результати дисертації

Таранський І.П., Закінчак І.А., Сосницький Д.А. Менеджмент: шляхи вдосконалення // Матеріали міжнародної науково-практичної конференції “Маркетинг та логістика в системі менеджменту”. - Львів, ДУ “Львівська політехніка”, 1996. - С. 248-249. (особистий внесок здобувача: викладені аспекти ефективності системи менеджменту).

Косар Н.С., Таранський І.П. Інформаційні системи регіональних енергоринків. - Київ: Товариство “Знання” України, 1998. - 63 с. (особистий внесок здобувача: обгрунтовано інформаційне забезпечення функціонування цільових ринків).

Мних О.Б., Таранський І.П. Ділова активність і фінансова політика підприємства в умовах ринку // Вісник Державного університету “Львівська політехніка” “Промислово-фінансові групи в Україні: проблеми створення, становлення та розвитку”. - 1998. - № 328. - С. 12-15 (особистий внесок здобувача: узагальнені принципи фінансової політики підприємств).

Крикавський Є.В., Гринів Н.Т., Таранський І.П. Менеджмент змін в енергетиці та економічна безпека держави // Вісник Українського Будинку економічних та науково-технічних знань. - 1998. - № 6. - С. 85-88 (особистий внесок здобувача: основні положення менеджменту змін).

Довбенко В.І., Таранський І.П. Проблеми маркетингу об'єктів нерухомості // Матеріали ІІ-ої міжнародної науково-практичної конференції “Маркетинг та логістика в системі менеджменту”. - Львів, 1998. - С. 154-155. (особистий внесок здобувача: викладені особливості маркетингу об'єктів нерухомості).

Крикавский Е.В., Пришляк Н.С., Старокожев П.Б., Таранский И.П. Маркетинг как фактор обеспечения региональной энергетической безопасности // Вісник Українського Будинку економічних та науково-технічних знань. - 1998. - № 3. - С.18-22. (особистий внесок здобувача: досліджений вплив маркетингу на енергетичну безпеку).

Таранський І.П. Логістика і реструктуризація міжвиробничих відносин // Вісник Українського Будинку економічних та науково-технічних знань. - 1999. - № 5. - С.55-58.

Крикавський Є.В., Гринів Н.Т., Таранський І.П. Формалізація інвестиційних потоків в логістиці підприємства // Доповіді Х міжнародної науково-практичної конференції “Сучасна інноваційно-промислова політика України: інвестиційні пріоритети та інфраструктура. - Т.1. - Чернівці, 1999. - С.40-43. (особистий внесок здобувача: викладені особливості формалізації інвестиційних потоків).

Таранський І.П. Проблеми стандартизації обігу цінних паперів // Одинадцята науково-практична конференція “Інвестиційний бізнес в Україні: проблеми та перспективи”. - смт. Партеніт, 1999. - С. 44-46.

Крикавський Є.В., Косар Н.С., Таранський І.П. Логістичні концепції в системі стратегічного менеджменту // Збірник матеріалів IV Всеукраїнської науково-практичної конференції “Управління організацією: діагностика, стратегія, ефективність”. - Київ-Трускавець, 1999. - С. 114-121. (особистий внесок здобувача: викладені умови адаптації концепції логістики).

Крикавський Є.В., Гринів Н.Т., Таранський І.П. Економіка логістики: теоретичний аспект // Матеріали ІІІ міжнародної науково-практичної конференції “Маркетинг: теорія і практика”. - Київ - Ялта, 1999. - С. 116-117. (особистий внесок здобувача: досліджено взаємозв'язок корисності і важливості логістики).

Крикавський Є.В., Гринів Н.Т., Таранський І.П. Розвиток організації: логістичний аспект // Матеріали V міжнародної науково-практичної конференції ”Управління організацією: діагностика, стратегія, ефективність”. - Київ-Трускавець-Дрогобич, 1999. - С.226-229. (особистий внесок здобувача: окремі умови використання менеджменту змін).

Мороз Л.А., Таранський І.П. Проблеми формування ефективної комунікаційної політики підприємств // Тези доповідей IV міжнародної конференції “Маркетинг: теорія і практика”. - Луганськ, 2000. - С. 29-30 (особистий внесок здобувача: досліджені чинники формування комунікаційної політики підприємств).

Таранський І.П. Інвестиційний попит та чинники інвестиційного розвитку підприємств // Тези доповідей ІІІ міжнародної науково-практичної конференції “Маркетинг та логістика в системі менеджменту”. - Львів, 2000. - С. 341-344.

Анотація

Таранський І.П. Управління інвестиційним забезпеченням підприємства. - Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.02 - підприємництво, менеджмент та маркетинг. - Національний університет “Львівська політехніка”, Львів, 2001.

Дисертація присвячена розробці ефективних методів і організаційно-економічного механізму вдосконалення управління інвестиційним забезпеченням стратегічного розвитку підприємств. Встановлено необхідність розвитку теоретико-методологічних основ інвестиційного забезпечення підприємств в реалізації цілей стратегічного розвитку. Обгрунтовано метод багатовекторної структуризації системи менеджменту та визначені базові детермінанти системи стратегічного менеджменту підприємств на основі його реалізації. Досліджено сутність та фактори формування інвестиційного попиту у підприємницькому середовищі, складові інвестиційного процесу та чинники інвестиційної політики підприємств. Проведено маркетингові дослідження інвестиційного середовища підприємств в Україні, зокрема факторів макроекономічного, інституціонального та інфраструктурного забезпечення інвестиційного попиту та інвестиційної пропозиції, динаміки параметрів інвестиційної привабливості та моделей інвестиційного розвитку підприємств. Адаптовано до умов інвестиційного забезпечення стратегічного розвитку підприємств концепцію логістики, з допомогою якої обгрунтовано напрями організаційних перетворень. Запропоновано напрями оптимізації інфраструктурного забезпечення інвестиційних процесів, створена модель оптимізації інвестиційних потоків та оптимізації задоволення інвестиційного попиту підприємств.

Ключові слова: інвестиційне забезпечення, маркетинг інвестицій, інвестиційна політика, логістика, інститути та інфраструктура фінансового ринку, інвестиційний попит та пропозиція, інвестиційні потоки, інвестиційний розвиток.

Taranskyj I.P. Management of enterprise's investment providing. - Manuscript. A thesis on competition of a scientific degree of the candidate of economic sciences behind a speciality 08.06.02 - business, management and marketing. - National University “Lvivska Politechnica”, Lviv, 2001.

The thesis is dedicated to working out the effective methods and economic-organizing gear of the management of enterprises' investment providing improvement. The necessity of the theoretical and methodological bases development for investment providing of enterprises in the achievement of the strategic management goals is established. The method of management system's multivector structurization is formed and the basic determinants of the strategic management of the enterprise on the base of its realization are defined. An essence and factors of formation of an investment demand in business environment, the components of investment process and factors of investment policy of enterprise are investigated. The marketing researches of investment environment of Ukrainian enterprises, especially macroeconomic, institutional and infrastructural providing of an investment demand and investment offer, the dynamics of parameters of investment attractiveness and models of investment development of enterprises are conducted. The logistic conception is adapted to conditions of investment providing of the enterprises' strategic development. Due to this conception, the directions of organizational transformations are based. Apart the directions of optimization of investment process's infrastructural providing, the model of investment flows optimization and model of satisfaction optimization of enterprises investment demand are formed.

Keywords: investment providing, strategic management, investment marketing, logistics, institutes and infrastructure of the financial market, investment demand and offer, investment flows, investment development.

Таранский І.П. Управление инвестиционным обеспечением предприятия. - Рукопись. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.02 - предпринимательство, менеджмент и маркетинг. - Национальный университет “Львовская политехника”, Львов, 2001.

Диссертация посвящена разработке эффективных методов и организационно-экономического механизма совершенствования управления инвестиционным обеспечением стратегического развития предприятий. Определена необходимость развития теоретико-методологических основ инвестиционного обеспечения предприятий в реализации целей стратегического развития. По результатам проведенной структуризации системы менеджмента идентификация предмета исследования сводится к инвестиционному обеспечению стратегического (маркетингового, кадрового, инновационного) менеджмента. Инвестиционное обеспечение стратегического развития предприятий формируется в реальных условиях функционирования инвестиционного рынка, одна из характеристик которого - инвестиционный спрос. С целью выявления базовых факторов, которые влияют на формирование инвестиционного спроса организации и его динамику, рассмотрена сущность и мотивационная характеристика близких по значению понятий: склонность к инвестированию; инвестиционная готовность; инвестиционное поведение; инвестиционный спрос. Исследованы сущность и факторы формирования инвестиционного спроса в предпринимательской среде, составляющие инвестиционного процесса и факторы инвестиционной политики предприятий. Среду организации определяют условия спроса, политика государства и условия предложения. Условия спроса определяются тем, сколько продукции и по какой цене может продать организация. Условия предложения определяются осуществленными затратами с учетом цены капитала, орудий труда, материалов, сырья, машин, оборудования. Имущественное (реальное) инвестирование всегда сопровождается большим риском, поэтому очень важно выбрать соответствующий вид инвестирования, соответствующее время и соответствующее место инвестирования, что имеет много общего с логистическим подходом к управлению потоковыми процессами (товар, количество, качество, место, время, цена). Проведены маркетинговые исследования инвестиционной среды предприятий в Украине, в частности факторов макроэкономического, институционального и инфраструктурного обеспечения инвестиционного спроса и инвестиционного предложения. Инвестиционная деятельность предприятий в Украине на современном этапе зависит от ряда общих и специфических факторов, среди которых - инфляционные ожидания, дефицит инвестиционных ресурсов, низкий уровень внешних источников инвестирования, незначительные масштабы иностранного инвестирования, неразвитость рынка ценных бумаг, недостаточность положительных изменений в условиях хозяйствования и формах собственности.