Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

Монетарная политика государства

монетарный политика кредитный денежный

Содержание

Введение

1. Основные теоретические концепции монетарной политики

2. Цели монетарной политики

3. Инструменты и методы монетарной политики

3.1 Политика обязательных резервов

3.2 Рефинансирование коммерческих банков

3.3 Операции на открытом рынке

3.4 Контроль по отдельным видам кредитов

3.5 Регулирование риска и ликвидности банковских операций

3.6 Административные методы регулирования кредитно-денежной сферы

3.7 Политика дешевых и дорогих денег

4. Виды монетарной политики

5. Воздействие изменения предложения денег на экономику

6. Преимущества и недостатки монетарной политики

7. Теоретические подходы к монетарной политики

8. Основные направления и инструменты монетарной политики России

8.1 1994-1988гг.

8.2 2005-2006гг.

8.3 2007г.

8.4 2008-2010гг.

9. Современные тенденции в монетарной политике

10. Эффективность и актуальность монетарной политики

10.1 Эффективность кредитно-денежной политики

10.2 Актуальные вопросы кредитно-денежной политики

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Данная работа написана на тему «Монетарная политика государства». Эта тема была актуальна в прошлое время и ещё более актуальна в настоящее, поскольку общее состояние экономики в большей мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. Главные составляющие кредитно-денежной политики (деньги и кредит) являются неотъемлемыми атрибутами современной цивилизации. Их функционирование позволяет соединить в непрерывный процесс производство, распределение, обмен и потребление общественного продукта. Без их использования не обходится ни один хозяйствующий субъект.

В основу главной цели курсовой работы легло изучение кредитно-денежной политики, а также раскрытие главных особенностей её развития.

Денежно - кредитная политика (англ. Monetarypolicy) представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Благодаря монетарной политике в современном государстве появляется возможность регулировать денежное предложение во время экономического спада и роста.

В работе по данной теме рассмотрены следующие задачи: основные теоретические концепции кредитно-денежной политики государства, обозначены её функции, методы и значение, выявлены её достоинства и недостатки.

1. Основные теоретические концепции монетарной политики

Денежно-кредитная политика - совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование рыночного процесса. Роль государства в регулировании денежного рынка довольно велика. Изначально она представлена тем, что именно государство выпускает деньги в обращении. Оно берет на себя ответственность за управление денежным процессом, исходя из поставленных целей экономической политики. Следовательно, содержание денежно-кредитной политики государства определяется изначальной постановкой концептуальной стратегии экономической политики.

В современных условиях противостоят друг другу два теоретических подхода в теории денег: кейнсианский, монетаристский. И современные кейнсианцы и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основе денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов - само предложение денег. [1]

2. Цели монетарной политики

Ї условий сделки - купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей - операции РЕПО;

Ї объектов сделок - операции с государственными или частными бумагами;

Ї срочности сделки - краткосрочные (до 3 мес.) и долгосрочные (от 1 года и более) операции с ценными бумагами;

Ї сферы проведения операций - охватывают только банковский сектор или включают и небанковский сектор рынка ценных бумаг;

Ї способ установления ставок - определяемые центральным банком или рынком.

Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие Ї это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.

3.4 Контроль по отдельным видам кредитов

Он часто практикуется в отношении кредитов под залог биржевых ценных бумаг, потребительских ссуд на покупку товаров в рассрочку, ипотечного кредита. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда государство стремится перераспределить их в пользу отдельных отраслей или ограничить общий объем потребительского спроса.

3.5 Регулирование риска и ликвидности банковских операций

В многочисленных правительственных положениях и документах (законах, актах, инструкциях, директивах, указаниях и т.д.), регулирующих операционную деятельность банков, основное внимание уделяется риску и ликвидности банковских операций. Государственный контроль за риском усилился в последние два десятилетия. Характерно, что риск банковской деятельности определяется не через оценку финансового положения должников, а через соотношение выданных кредитов и суммы собственных средств банка.

Поэтому во многих странах при кредитовании клиентуры банки должны соблюдать ряд принципов. Как правило, размер кредитов, выданных одному клиенту или группе клиентов, должен составлять определенный процент от суммы собственных средств банка; так, он США - не более 10%, во Франции - 75%. В развитых странах также определяется соотношение общего объема кредитных операций и собственных средств. Во Франции сумма всех кредитов, представленных банком, не должна превышать более чем в 20 раз его собственные средства. [3]

3.6 Административные методы регулирования денежно-кредитной сферы

Наряду с экономическими методами, посредством которых центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений.

Этот метод регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён. Также центральный банк может устанавливать различные нормативы, которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, ликвидности баланса, максимального размера риска на одного заемщика. При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, что ведет к ущемлению прав их вкладчиков, клиентов центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков. Использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам должно применяться в порядке исключительно вынужденных мер. [4]

Помимо этих основных инструментов, в мировой банковской практике давно известны и широко используются другие инструменты денежно-кредитной политики центральных банков. Речь идет лишь о том, как лучше их применять в конкретных условиях той или иной страны с рыночной или переходной экономикой.

Допуск к рынкам - регулирование открытия новых банков и кредитных учреждений, в том числе иностранных.

Валютные интервенции - купля-продажа значительных объемов валюты для воздействия на величину спроса и предложения денежной единицы.

Таргетирование - установление целевых ориентиров роста показателей денежной массы.

Нормы инвестирования в государственные ценные бумаги - устанавливаются для банков, кредитных учреждений в целях устойчивого размещения государственного долга и ограничения спекулятивных операций.

Различные комбинации указанных инструментов позволяют центральному банку проводить политику «дорогих» или «дешевых» денег в зависимости от экономической стратегии государства на данный период. Важно учитывать, что использование инструментов денежно-кредитной политики может быть эффективным только в условиях их тесной увязки с бюджетной, налоговой политикой, законодательством.

3.7 Политика дешевых и дорогих денег

2)сдерживающую.

Стимулирующая монетарная политика проводится в период спада и имеет целью «взбадривание» экономики, стимулирование роста деловой активности в целях борьбы с безработицей Сдерживающая монетарная политика проводится в период бума и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией.

Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении центральным банком мер по увеличению предложения денег. Ее инструментами являются: 1) снижение нормы резервных требований, 2) снижение учетной ставки процента и 3) покупка центральным банком государственных ценных бумаг.

Сдерживающая (ограничительная) монетарная политика состоит в использовании центральным банком мер по уменьшению предложения денег. К ним относятся: 1) повышение нормы резервных требований, 2) повышение учетной ставки процента и 3) продажа центральным банком государственных ценных бумаг.[4]

5. Воздействие изменения предложения денег на экономику

Механизм воздействия изменения предложения денег на экономику носит название «механизма денежной трансмиссии» или «денежного передаточного механизма» («moneytransmissionmechanism»). Механизм денежной трансмиссии показывает, каким образом изменение предложения денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на изменение реального объема выпуска (ситуацию на реальном рынке, т.е. рынке товаров и услуг).

6. Преимущества и недостатки монетарной политики

К преимуществам монетарной политики можно отнести:
* Отсутствие внутреннего лага. Внутренний лаг представляет собой период времени между моментом осознания экономической ситуации в стране и моментом принятия мер по ее улучшению. Решение о покупке или продаже государственных ценных бумаг центральным банком принимается быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то проблем с их продажей населению и банкам не возникает.

* Отсутствие эффекта вытеснения. В отличие от стимулирующей фискальной политики стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) обусловливает снижение ставки процента, что ведет не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и к мультипликативному росту выпуска.

* Эффект мультипликатора. Монетарная политика, как и фискальная политика, имеет мультипликативный эффект воздействия на экономику, причем действуют два мультипликатора. Банковский мультипликатор обеспечивает процесс депозитного расширения, т.е. мультипликативное увеличение денежной массы, а рост автономных расходов в результате снижения ставки процента в условиях роста предложения денег мультипликативно (с эффектом мультипликатора автономных расходов) увеличивает величину совокупного выпуска.

Недостатки монетарной политики следующие:

* Возможность инфляции. Стимулирующая монетарная политика, т.е. рост предложения денег, ведет к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде. Поэтому представители кейнсианского направления утверждают, что монетарная политика может использоваться лишь при перегреве (инфляционном разрыве) экономики, т.е. рассматривают возможность проведения только сдерживающей монетарной политики, а при рецессии, по их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика.

* Наличие внешнего лага в связи со сложностью и возможными сбоями в механизме денежной трансмиссии. Внешний лаг представляет собой период времени от момента принятия мер по стабилизации экономики (принятия решения центральным банком по изменению величины предложения денег) до момента появления результата их воздействия на экономику (который выражается в изменении величины выпуска). Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро, т.е. быстро изменяются кредитные возможности коммерческих банков. Однако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой.

1) Политика «дешевых денег», проводимая центральным банком, может обеспечить коммерческие банки дополнительными резервами, что расширяет кредитные возможности банков, однако такая возможность может не превратиться в действительность. Нет никакой гарантии, что при увеличении резервов произойдет соответствующее увеличение объема кредитов, выдаваемых коммерческими банками. Кроме того, население может решить не брать кредиты. В результате денежная масса не увеличится.

2) Реакция денежного рынка на рост предложения зависит от вида кривой спроса на деньги. Серьезное падение ставки процента произойдет только в случае, если кривая спроса на деньги крутая, т.е. если чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента невелика. Если спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (кривая спроса на деньги пологая), то увеличение предложения денег не приведет к значительному снижению ставки процента.

3) Существенное снижение ставки процента в результате роста предложения денег может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (кривая инвестиций крутая)в другом случае экономика стабилизируется.[5]

1) Если чувствительность инвестиционного спроса к динамике ставки процента высока, и инвестиционные расходы увеличились в результате падения ставки процента, то рост совокупных расходов может не привести к увеличению реального выпуска, если экономика находится в состоянии полной занятости (на уровне потенциального объема производства), что соответствует вертикальной кривой совокупного предложения.

Таким образом, нарушение в любом звене передаточного механизма могут свести на нет или существенно ослабить воздействие монетарной политики на экономику.

Более того, наличие у монетарной политики значительного внешнего лага, т.е. запаздывания воздействия изменения предложения денег на экономику, обусловленного многоступенчатостью денежного передаточного механизма (даже в том случае, когда нет сбоев в его функционировании) может привести к дестабилизации экономики. Например, решение об увеличение денежной массы, принятое в период спада, может дать свой результат, когда экономика уже достигнет бума, что вызовет усиление инфляционных процессов. И наоборот, продажа государственных ценных бумаг центральным банком с целью снижения деловой активности в условиях «перегрева» экономики может сказаться, когда экономика будет находиться в глубоком спаде, и это только усугубит ситуацию.

* Наличие побочных эффектов, вызываемых изменением предложения денег, которые также снижают эффективность монетарной политики. Так, если центральный банк увеличивает денежную массу, то ставка процента падает, т.е. снижаются альтернативные издержки хранения наличных денег. В этих условиях население может предпочесть перевести средства с депозитов в наличность, что уменьшит норму депонирования (коэффициент, равный отношению наличности к депозитам . Одновременно падение ставки процента (цены кредита) снижает заинтересованность коммерческих банков выдавать кредиты, увеличивая их избыточные резервы (excessreserves), что сказывается на величине нормы резервирования (коэффициента , равного отношению резервов к депозитам и представляющего собой сумму нормы обязательных резервов , устанавливаемой центральным банком, и нормы избыточных резервов , определяемой самими коммерческими банками. Рост нормы депонирования и нормы резервирования ведет к снижению величины денежного мультипликатора, что существенно ослабляет эффект воздействия монетарного импульса на экономику. Рост денежной базы может привести к росту денежной базы, если не меняется величина мультипликатора, и лишь , если происходит уменьшение величины денежного мультипликатора вследствие роста нормы депонирования и/или нормы резервирования.

* Противоречивость целевых ориентиров (дилемма целей) монетарной политики. Дело в том, что центральный банк не может одновременно регулировать и предложение денег, и ставку процента, поскольку оба эти показателя определяют координаты точки равновесия денежного рынка. Если центральный банк ставит целью поддержание на неизменном уровне ставки процента, то поскольку при увеличении спроса на деньги, ставка процента повышается , центральный банк должен увеличить предложение денег, т.е не может контролировать величину денежной массы, и она становится из экзогенной величины эндогенной величиной, полностью подчиненной цели удержания на неизменном уровне ставки процента. И наоборот, если центральный банк ставит целью поддержание неизменной величины предложения денег, он теряет контроль за ставкой процента, поскольку при росте предложение денег, ставка процента будет снижаться, а при сокращении предложения денег ставка процента будет возрастать.

В результате монетарная политика может привести к дестабилизации экономики. Если центральный банк для стабилизации экономики ставит своей задачей не контроль предложения денег, а поддержание на неизменном уровне ставки процента, то рост дохода (выпуска) в период подъема приведет к росту трансакционного спроса на деньги и, следовательно, общего спроса на деньги, что при неизменном предложении денег вызовет увеличение ставки процента. Для снижения ставки до первоначального уровня центральный банк вынужден увеличивать предложение денег, что в результате может создать дополнительный импульс для роста экономики, превращая здоровый подъем в инфляционный бум. В период спада политика по поддержанию неизменной ставки процента приведет к тому, что центральный банк для предотвращения падения ставки процента, вызванного снижением общего спроса на деньги в результате снижения деловой активности, должен сократить предложение денег, что будет иметь следствием еще большее сокращение совокупного спроса и усиление спада.

* Потеря центральным банком контроля над предложением денег в условиях зависимости монетарной политики от фискальной политики правительства. В этом случае предложение денег также превращается из экзогенной величины в эндогенную. Если деятельность центрального банка направлена на решение бюджетных проблем, т.е. обеспечение финансирования роста государственных расходов (при проведении правительством стимулирующей фискальной политики) или финансирования дефицита государственного бюджета, то монетарная политика становится полностью подчиненной решению проблем фискальной политики. Как известно, увеличение государственных расходов и дефицит государственного бюджета могут финансироваться за счет: а) покупки центральным банком государственных ценных бумаг или прямой эмиссии денег (так называемой монетизации дефицита государственного бюджета); б) покупки государственных ценных бумаг населением (внутренний долг) и в) займов у иностранного сектора (внешний долг). Если по каким-то причинам долговое финансирование невозможно (как правило, в экономиках развивающихся стран и в переходных экономиках) или считается нецелесообразным, то правительство использует эмиссионный способ, что, с одной стороны, провоцирует инфляцию, а, с другой, лишает центральный банк самостоятельности в определении направлений монетарной политики. Монетарная политика становится «заложницей» решения фискальных проблем.

Кроме того, монетарная политика центрального банка не может быть независимой, а предложение денег экзогенной величиной в открытой экономике при режиме фиксированных валютных курсов, поскольку изменение предложения национальной валюты (валютные интервенции ЦБ), особенно в условиях абсолютной мобильности капитала, подчинено цели поддержания на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единиц[1].

7. Теоретические подходы к монетарной политике

С помощью названных инструментов ЦБ реализует цели монетарной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставке процента (гибкая монетарная политика). Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой предложения денег.

Выбор вариантов кредитно-денежной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика поддержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то, вероятно, предпочтительнее окажется политика поддержания процентной ставки, связанной непосредственно с инвестиционной активностью(горизонтальная или пологая кривая предложения денег).

Очевидно, что ЦБ не в состоянии одновременно фиксировать денежную систему и процентную ставку. Например, для поддержания относительно устойчивой ставки при увеличении спроса на деньги банк вынужден будет расширять предложение денег, чтобы сбить давление вверх на процентную ставку со стороны возросшего спроса на деньги.

Денежно-кредитная политика имеет довольно сложный передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность политики в целом.

Можно выделить четыре звена передаточного механизма монетарной политики:

1) изменение величины реального предложения денег (М/р)s в результате пересмотра ЦБ следующей политики;

2) изменение процентной ставки на денежном рынке;

3) реакция совокупных расходов (особенно инвестиционных) на динамику процентной ставки;

4) изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса (совокупных расходов).

Очевидно, что нарушения в любом звене передаточного механизма могут привести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов денежно-кредитной политики. Например, незначительные изменения процентной ставки на денежном рынке или отсутствие реакций составляющих совокупного спроса на динамику ставки разрывают связь между колебаниями денежной массы и объема выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма монетарной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько с процентной ставкой на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов.

Монетарная политика имеет значительный внешний лаг( время от принятия решения до его результата), так как влияние ее на размер ВВП в значительной степени связано через колебания процентной ставки с уменьшением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это также осложняет ее проведение, ибо запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение денежной массы (и снижение процентной ставки) для предотвращения спада может дать результат, когда экономика будет уже на подъеме и вызовет нежелательные инфляционные процессы. [3]

8. Основные направления и инструменты монетарной политики России

8.1 1994-1998 г.г

Главные задачи в данной области определены в ежегодно разрабатываемых Центральным Банком РФ Основных направлениях денежно кредитной политики и совместных заявлениях Правительства РФ и Центрального банк РФ об экономической политике.

В 1994г. - первой половине 1998г. наиболее действенным средством выполнения основной задачи денежно-кредитной политики - сдерживание инфляции - было соблюдение положений ежегодно разрабатываемой денежной программы, предусматривающей целевые ориентиры в денежно- кредитной сфере. При разработке этой программы Банк России исходил из прогнозируемых показателей состояния экономики (изменения в ее отдельных секторах и ВВП в целом, инфляции, дефицита государственного бюджета, международных резервов и др.), устанавливал поквартальные предельные величины роста денежной массы и денежной базы, а также другие целевые показатели. Осуществление этой политики в указанный период имело следствием замедление темпов инфляции в 1995 - первой половине 1998г.

Вместе с тем, по мнению ведущих российских специалистов главная причина денежно-кредитного и финансового кризиса 1998г. - это ошибочная экономическая и денежно-кредитная политика Правительства и Банка России. Она не была ориентирована на подъем и повышение эффективности реальной экономики, так как опора делалась главным образом на весьма жесткий монетаризм. В то же время материальное производство (реальный сектор) - основа любой экономики - с каждым годом сокращалось. Банковская система оказалась заложницей такой политики. К тому же значительная часть ее капиталов использовалась для финансирования большого дефицита государственного бюджета с использованием пирамиды ГКО и других ценных бумаг.

Отказ правительства от платежей по ГКО в целом блокировал почти 16% активов, а по крупным банкам порядка 40-50 % активов, которые рассматривались банками как наиболее ликвидные и надежные.

Для преодоления банковского кризиса был принят план реструктуризации (новации государственных ценных бумаг), создано агентство по реструктуризации кредитных организаций, ряду банков выданы стабилизационные кредиты и т.д.

До августа 1998г. Монетарная политика создавала стимулы для концентрации и использования ресурсов банков и обеспечение расходов бюджета. Более разумным путем является кардинальная переориентация финансовых потоков, которые концентрируются в банковской системе. Банковские ресурсы должны использоваться главным образом в операциях с реальным сектором. [1]

8.2 2005-2006 гг.

В 2006 году, как и в 2005, денежно-кредитная политика осуществляется в условиях влияния внешнеэкономических факторов конъюнктурного характера.

«Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год» предусматривалось, что темпы прироста потребительских цен не должны выйти за пределы 8,5%, а базовая инфляция будет находиться на уровне 7,5%.

В первые месяцы 2005 г. сохранялась тенденция к замедлению прироста денежной массы. Но уже со II квартала 2005 г. темпы роста денежной массы ускорились. В целом за январь-сентябрь прирост денежной массы составил 21,3%. Возросли также и годовые темпы прироста этого денежного агрегата - до 42% в сентябре 2005 г. В январе-сентябре 2005 г. скорость обращения денег продолжала снижаться.

За январь-сентябрь 2006 года скорость обращения денег снизилась в среднегодовом выражении на 8,0%. Но, несмотря на такой упадок, тенденции к росту сохранялись.

Основным источником роста денежной массы в январе-августе 2006 года было увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и требований банковского сектора к нефинансовым организациям и населению. В целом за 2006 г. прирост денежной массы составил 49%, что значительно больше прироста денежной массы в предыдущем, 2005 г. (39%).

Банком России несколько раз принимались решения о повышении процентных ставок по депозитным операциям. В результате ставки по депозитным операциям на стандартных условиях «том-некст» и «до востребования» были увеличены с 0,5 до 2,0% годовых, «1 неделя»- с 1 до 2,5% годовых.

Для обеспечения бесперебойного осуществления расчетов Банк России ежедневно предоставлял кредитным организациям внутридневные кредиты, объем которых за 2006 год достиг 7,5 трлн. рублей. В 2006 году была продолжена работа по расширению перечня ценных бумаг. По состоянию на начало октября 2006 года в структуре портфеля ценных бумаг 89,2% составляли облигации федерального займа, остальная часть разделилась между облигациями Банка России, облигациями субъектов Российской Федерации, облигациями кредитных организаций, облигациями прочих юридических лиц и ипотечными ценными бумагами.

В условиях замедления темпов инфляции Совет директоров Банка России дважды принимал решения о снижении ставки рефинансирования Банка России.

В 2006 г. в России продолжался экономический рост. ВВП увеличился на 6,7%. Реальные располагаемые денежные доходы населения возросли на 10,0%. Увеличился объем инвестиций в основной капитал на 13,5%.

Снижению инфляции способствовало то, что «немонетарные» факторы вели себя спокойно. Тарифы на жилищно-коммунальные услуги в 2006 г. повышены на 17,9% (в 2005 г. - на 32,7%). Цены на мясо и птицу повысились только на 5,9% (в предыдущем году- на 18,6%). Цены на сахар под влиянием мировых цен подскочили на 14,9% (в 2005 г. они снизились на 0,1%).

С целью снижения инфляции в 2006 г. правительство пошло на укрепление рубля относительно иностранных валют. С декабря 2005 г. по декабрь 2006 г. номинальный эффективный курс рубля повысился на 2,2%. Реальный эффективный курс рубля повысился на 7,4%, что ниже значения, предусмотренного «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год» (9%).Благодаря этому инфляция снизилась с 10,9% в 2005 г. до 9,0% в 2006 году. [5, С. 3]

8.3 2007 г.

Ослаблению инфляционных последствий роста рублевой денежной массы в 2007 году способствовало существенное по сравнению с январем-маем 2006 года снижение скорости обращения денег. [2]

Основным источником роста денежной массы в январе-мае 2007 года было увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования. Также продолжилась тенденция к снижению спроса экономических агентов на иностранную валюту. За январь-апрель объем продаж населению наличной иностранной валюты через обменные пункты существенно сократился, относительно результатов конца 2006г.

В условиях высокого уровня банковской ликвидности органы денежно-кредитного регулирования продолжили реализацию мер, направленных на частичное абсорбирование прироста денежного предложения. Бюджетная политика и механизм формирования Стабилизационного фонда Российской Федерации, как и в 2006 году, играют существенную роль в абсорбировании банковской ликвидности. Так, снижение чистого кредита расширенному правительству в январе-мае 2007 года составило 1,2 трлн рублей.

Банк России при реализации денежно-кредитной политики в 2007 г. активизировал проведение депозитных операций и размещение облигаций Банка России (ОБР). Задолженность Банка России по депозитным операциям и операциям с ОБР возросла за январь-май 2007 года на 1,4 трлн рублей против 0,3 трлн рублей за тот же период 2006 года.

В 2007 году Банк России продолжил политику сужения коридора процентных ставок путем повышения его нижней границы (фиксированной ставки по депозитным операциям на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст», «до востребования») и снижения его верхней границы - ставки рефинансирования и ставки по кредитам «овернайт». Ставка рефинансирования и ставка по кредитам «овернайт» с 19.06.2007 были снижены с 10,5 до10% годовых, а со 2.04.2007 повышены процентные ставки по депозитным операциям Банка России «том-некст», «спот-некст» и «до востребования» с 2,25 до 2,5% и «одна неделя» - с 2,75 до 3,0% годовых. [3]

8.4 2008-2010 гг.

Денежная программа на 2008-2010 годы была представлена в трех вариантах, соответствующих сценариям прогноза социально-экономического развития РФ на 2008-2010 гг. Темп прироста денежной базы в 2008 г. составлял 18-24%, в 2009 г. - 15-20%, в 2010 г. - 12-17%. Основным источником роста денежной базы было увеличение чистых международных резервов (ЧМР) органов денежно-кредитного регулирования. Однако если в 2008 году по всем трем вариантам прирост ЧМР превышал прирост денежной базы, то с 2009 года чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования увеличилось.

В 2008 году Банк России продолжил работу по совершенствованию системы инструментов денежно-кредитной политики. Приоритет имело последовательное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России на денежном рынке. Банком России было использование абсорбирования свободной банковской ликвидности, а в первую очередь депозитные операции; рыночные инструменты (аукционы по продаже ОБР и депозитные аукционы).

Обязательные резервные требования использовались в качестве прямого инструмента регулирования ликвидности. В целях повышения эффективности операций рефинансирования (кредитования) кредитных организаций Банк России в 2008 г. Продолжил работу по созданию единого механизма рефинансирования. Основной задачей являлось создание системы, которая предоставит финансово кредитной организации возможность получать внутридневные кредиты и кредиты на срок до 1 года под любой вид обеспечения. В 2008 году была продолжена работа по включению в Ломбардный список Банка России ценных бумаг, отвечающих требованиям Банка России. [1]

9. Современные тенденции в монетарной политике

Основными приемами денежно-кредитного регулирования в соответствии с неокейсианскими рекомендациями являются изменение учетной ставки ЦБ; ужесточение или ослабление прямого ограничения объема банковских ссуд в зависимости от размеров совокупного спроса и занятости, уровня валютного курса, масштабов инфляции; использование операций с государственными облигациями преимущественно для стабилизации их курсов и понижения цены государственного кредита.