Инвестиционная политика в переходной экономике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Донецкий институт предпринимательства

Курсовая работа по макроэкономике

Тема: Инвестиционная политика в переходной экономике

Выполнила:

Студентка гр. ПФ - 04

Москвина Яна Владимировна

Проверил:

доц.каф.ЭПОХД, к.э.н.

Рыбникова Г.И.

Донецк - 2005 г.

Реферат

инвестиционная сфера экономическая интенсификация

Объект исследования - инвестиционная политика в условиях переходной экономики.

Цель работы - изучение сущности инвестиционной сферы, инвестиционного климата стран с переходной экономикой, инвестиционной политики Украины.

Метод исследования - количественный и качественный анализ.

Инвестиционная сфера представляет собой совокупность экономических отношений по обеспечению расширенного воспроизводства отраслей народного хозяйства. Инвестиционный климат Украины на сегодняшний день остаётся на довольно неблагоприятном уровне. Чтобы его улучшить необходимо выполнить ряд первоочерёдных мер.

- необходимо информировать потенциальных инвесторов об имеющихся в стране инвестиционных возможностях на основе проведения рекламно информационных компаний в СМИ, участие в инвестиционных выставках и семинарах;

- необходимо упростить порядок таможенного регулирования импорта товаров на территорию Украины в режиме временного ввоза;

- действенным направлением активизации инвестиционного механизма должно стать создание эффективно действующего фондового рынка Украины;

- необходимо существенно поднять роль амортизационных отчислений как источника собственных инвестиционных ресурсов предприятий;

- обеспечить право собственности на землю, равноправное участие иностранцев в приватизации;

- развернуть работу Агентства по содействию инвестициям (формально создано в 1995 г.), вывести должность уполномоченного по прямым иностранным инвестициям;

- обеспечить правовые гарантии, особенно при налогообложении, уменьшение сборов;

- обеспечить контроль и «прозрачность» использования инвестиционных ресурсов бюджетов всех уровней, а также кредитных денежных средств, привлекаемых под гарантии Правительства;

- расширить продажу контрольных пакетов акций под инвестиционные обязательства и усилить контроль их выполнения.

Введение

В своей курсовой я хочу рассказать об инвестициях, о том, как инвестиции влияют на экономический рост в условиях переходной экономики и как создать условия, благоприятствующие активизации инвестиционной деятельности.

При изучении данной проблемы моей целью и задачей было изучить сущность и структуру инвестиционной сферы, и проанализировать экономику, в частности инвестиционный климат, стран с переходной экономикой (к которым также относится и Украина).

Выбрала я эту тему не случайно, Украина сейчас находится в тяжелой экономической ситуации. Продолжается производственный спад, особенно в отраслях связанных с внедрением новой техники и технологии. Следовательно, темпы и масштабы экономического развития в настоящее время полностью предопределяются политикой капитальных вложений в основной капитал.

Преодоление спада инвестиций в экономику, повышение возможности развития хозяйствующих субъектов в этом направлении является сегодня одной из центральных проблем. Однако поддержка инвестиций в производство не стало приоритетным направлением, действующие в экономике механизмы способствуют отвлечению средств на другие цели.

В моей работе я выделила 3 основных вопроса:

1. сущность инвестиционной сферы;

2. сущность инвестиционной политики в переходной экономике;

3. меры по интенсификации инвестиционной политики.

Инвестиционная сфера - это сфера экономической системы, которая представляет собой совокупность экономических отношений по обеспечению расширенного воспроизводства отраслей народного хозяйства.

Цели инвестирования могут быть разные:

- приобретение техники;

- строительство объектов;

- приобретение ценных бумаг;

- восстановление выбытия основных средств и т.д.

В каждой стране применяется своя модель инвестиционной политики. Можно выделить 3 модели, которые избирают основным принципом тот или иной аспект стимулирования инвестиций.

В первой модели акцент делается на налоговых стимулах. Во втором варианте акцент делается на государственном финансировании проектов. В третьей модели основным становится преодоление недостатков координации и создание механизмов для согласования решений инвесторов.

Во втором разделе я раскрыла инвестиционный климат стран с переходной экономикой, то есть стран Восточной Европы и Украины.

В некоторых странах острота спада и осознание ключевой роли инвестиций привели к тому, что государство пыталось делать «всё сразу» - стимулировать частные инвестиции финансировать инвестиции в социальную сферу, предоставлять льготное финансирование частным инвестиционным проектам.

Другие страны быстро отказались от попыток влиять на все стороны инвестиционного процесса и контролировать финансирование большинства инвестиционных проектов, и сосредоточили внимание на создании благоприятного инвестиционного климата.

Инвестиционный климат Украины, на данный момент, оставляет желать лучшего. Начиная с 1993 года, вследствие недостаточного финансирования не выполняются задания годовых инвестиционных программ по вводу в действие производственных объектов. Так, в 1997 году оно было выполнено на 30%, в 1998 году на 31%, в 1999 году на 23%. Это вызывает недоверие отечественных и иностранных инвесторов государству как субъекту инвестиционной деятельности. Дулич В.А. Инвестиционная деятельность в Украине сокращается - Экономика Украины №9,1999

Условия перехода на рыночные механизмы хозяйствования потребовали формирования нового содержания инвестиционного процесса.

В основных направлениях бюджетной политики до 2005 года подчеркивается, что для устойчивого экономического роста необходимо создать обстановку максимального благоприятствования для частных инвестиций. Признано необходимым ориентировать государственную политику на поддержку и стимулирование частной собственности и инвестиционной деятельности.

В последнем разделе я выделила наиболее правильные меры увеличения притока прямых иностранных инвестиций в экономику Украины. Сделать это было не легко. Для этого я изучила ряд источников.

Проблеме инвестиционной деятельности в Украине и её инвестиционного потенциала уделяется огромное внимание со стороны разных учёных. Их подходы разносторонни и делятся на 2 подхода: теоретический и практический. Представители теоретического подхода свои труды издают в виде отдельных, собственных изданий (книг, учебников). Это такие как: Мертенс А. В. и его «Курс лекций по современной финансовой теории», Селищев А.С. - «Макроэкономика», Волынский Г. - «Проблемы переходной экономики Украины» и т.д.

В своих трудах они в обобщенном виде подошли к данной проблеме, выделили основные черты, структуру и сущность отдельных частей инвестиционной сферы. Но я считаю это недостаточным. Теория без практики, как и практика без теории сами по себе не представляют ничего существенного и невозможно понять состояние инвестиций не познав оба подхода. Поэтому в своей курсовой я опиралась на оба метода познания, но в большей степени я опиралась на статьи в экономических журналах. Таких как: «Экономика Украины», «Рынок ценных бумаг», «Бизнес» и «Бизнес - информ».

Я заметила, что разные авторы в разные годы по разному подходят к проблеме инвестиционного климата Украины, но приходят к одному и тому же выводу, что Украина имеет недостаточный уровень развития инвестиционного потенциала, и выделяют одинаковые пути и способы решения этой проблемы. Изучив их, я выделила основные и представила их в своей курсовой работе.

Таким образом тема моей курсовой работы очень актуальна на сегодняшний день. Украина встала на порог XXI века, но увы стоим мы не с гордо поднятой головой, а с стоим с протянутой к западу рукой, прося их об очередном кредите. Предыдущие инвестиции в нашу экономику не дали нам ожидаемого экономического роста. Поэтому целью своей курсовой работы я ставлю рассказать, что такое инвестиции, как связаны между собой инвестиции и экономический рост, как создать условия для активизации

Содержание

Введение

1.Инвестиционная сфера как составляющая часть экономической сферы

1.1Сущность инвестиционной сферы и её составляющие

1.2 Экономическое значение и цели инвестирования

1.3 Модели инвестиционной политики

2. Структура и эффективность инвестиционной политики в переходной экономике

2.1 Инвестиционный климат в странах с переходной экономикой

2.2 Инвестиционный климат Украины

2.3 Государственная инвестиционная политика Украины в сфере привлечения иностранных инвестиций

3. Меры по интенсификации инвестиционной политики

3.1 Меры по привлечению инвестиций на ближайшую перспективу

3.2 Меры по привлечению инвестиций на средне и долгосрочной перспективе

Заключение

Список литературы

1. Инвестиционная сфера как составляющая часть экономической сферы

1.1 Сущность экономической сферы и её составляющие

Инвестиционная сфера представляет собой совокупность инвестиционных экономических отношений по обеспечению расширенного воспроизводства отраслей народного хозяйства. Её материальной основой являются все виды инвестиционных ресурсов, которые могут быть использованы для инвестирования в различные отрасли экономики, включая вложение средств на развитие собственной материально-технической базы.

Инвестиционная сфера функционирует в рамках экономической системы в целом и является её составной частью. Функционирование этой сферы обеспечивает простое воспроизводство за счёт амортизационных отчислений, а также необходимый прирост основных средств и их модернизацию.

Как составная часть экономической системы инвестиционная сфера регулируется общими рыночными законами (законом спроса и предложения, законом денежного обращения, законом конкуренции, законом экономического равновесия и т.д.), а также законами, устанавливаемыми государством.

По своей структуре инвестиционная сфера неоднородна. Так, она включает комплекс различных отраслей, предприятий, которые функционируют в рамках экономической системы в целом. Это определяет специфику движения инвестиционных потоков, их структуру и формы. Экономические отношения, складывающиеся в этой сфере, по поводу движения и использования ограниченных инвестиционных ресурсов и связанные с временным характером их трансформации в те или иные экономические блага, позволяют выделить их в особую подсистему инвестиционных экономических отношений. Последние же являются предметной областью и теории инвестиций, и финансового и инвестиционного менеджмента, и других наук. Важным аргументом в пользу данного утверждения служит то, что сегодня уже сформировалась система категорий, описывающих инвестиционные процессы и явления, протекающие в инвестиционной сфере. К их числу относятся: инвестиции, инвестиционные ресурсы, деятельность, инвестиционный рынок, инвестиционный потенциал, инвестиционная политика, инвестиционный спрос и предложение, склонность к инвестированию, инвесторы, финансовые и реальные инвестиции, инвестиционный риск, инвестиционные программы, проекты.

Экономическое содержание инвестиционной сферы заключается в том, что она представляет собой подсистему специфических экономических отношений, складывающихся между её субъектами по формированию, реализации и возмещению инвестиций в рамках их жизненного цикла. Инвестиционный жизненный цикл представляет собой кругооборот инвестиций от момента аккумуляции инвестиционных ресурсов до их полного возмещения. На уровне макроэкономики он складывается из суммы индивидуальных кругооборотов предприятий и отражает движение стоимости, которая авансируется в различные объекты инвестиционной деятельности: во вновь создаваемые модернизируемые основные фонды; оборотные средства; ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническую продукцию; имущественные права и права на интеллектуальную собственность и другие объекты.

Субъектами инвестиционной сферы являются: государство, отраслевые министерства и ведомства, администрации предприятий и население. Они участвуют в инвестиционном процессе, который включает: инвестирование, подрядное строительство, управление инвестициями и инвестиционными отношениями, проведение научно-исследовательских и производственно-эксплуатационных работ, правовое регулирование инвестиционных отношений и т.д. Юридические или физические лица, которые осуществляют инвестиции, вкладывают собственные, заёмные и привлечённые средства в инвестиционный капитал, называются инвесторами. Под инвестиционным капиталом понимается имущество, финансовые инструменты, интеллектуальный и информационный продукт, приносящий доход(прибыль). В инвестиционном процессе инвесторы могут выступать в роли заказчиков, вкладчиков, кредиторов, покупателей инвестиционных товаров, что определяет характер их участия в данном процессе.

Инвестиционная сфера включает: инвестиционное производство и инвестиционную инфраструктуру.

К инвестиционному производству относятся деятельность в реальном секторе экономики, осуществляемая на стадиях освоения и эксплуатации жизненного цикла инвестиций. Инвестиционная инфраструктура представлена совокупностью отраслей и институтов, обслуживающих инвестиционное производство: кредитно-финансовая подсистема, информационная подсистема, организационно-контрольная подсистема и др.

По осуществлению инвестиционной деятельности в инвестиционном жизненном цикле различают 3 этапа:

- прединвестиционный;

- инвестиционный;

- эксплуатационный.

На прединвестиционном этапе целью управления является разработка инвестиционной политики и программ, включающих: механизм их реализации; ресурсное обеспечение и его источники; минимизацию риска и страхование: заключение договоров и соглашений.

На инвестиционном этапе планируют разместить инвестиции, организовать строительно-монтажные работы, эффективно освоить инвестиции в отведённые сроки.

Эксплуатационный этап включает организацию производства продукции, услуг, получение прибыли и полное возмещение инвестиционных затрат.

Динамичность инвестиционной сферы определяется тем, что сфера производства обеспечивает постоянный приток инвестиционных ресурсов, направляемых из прибыли хозяйствующих субъектов, государственного, регионального и местного бюджетов и других фондов, а также из средств населения. Это ведёт к расширению инвестиционной сферы. Одновременно происходит обратный процесс - отток инвестиционных ресурсов в результате выбытия из неё готовых объектов, прошедших стадию эксплуатации, мероприятий и т.д.

Центральное место в инвестиционной сфере отводится инвестиционному рынку, поскольку именно здесь формируется инвестиционный спрос и предложение. Поэтому управление инвестиционными отношениями предполагает глубокое знание его законов. Успешное функционирование инвестиционной сферы возможно, когда все её элементы скоординированы и ориентированы на главную фигуру инвестиционного рынка - потребителя.

Инвестиционный рынок по своему составу неоднороден. Объектами спроса и предложения на нём являются инвестиционные товары в разнообразных видах и формах.

В соответствии с утвердившимся в науке подходом инвестиционный рынок включает 2 этапа законов: рынок объектов реального инвестирования и рынок инструментов финансового инвестирования. В свою очередь они классифицируются по видам. В состав рынка объектов реального инвестирования входит: рынок капитальных вложений, рынок приватизируемых объектов, рынок недвижимости, рынок прочих объектов реального инвестирования. В составе рынка инструментов финансового инвестирования выделяют: фондовый рынок, денежный рынок.

Особое место в составе инвестиционного рынка занимает информационный рынок. В качестве товара на нём выступает информационный продукт. Итак, инвестиционный рынок схематически можно представить следующим образом:



Инвестиционный рынок

Рынок объектов реального инвестирования		Информационный рынок		Инновационный рынок

Рынок инструментов финансового инвестирования

Рынок капитальных вложений

Рынок приватизируемых объектов

Рынок недвижимости

Рынок прочих объектов реального инвестирования

Рынок труда в строительстве

Финансовый рынок

Денежный рынок

Рынок собственности на инвестиционные объекты

Итак, инвестиционная сфера - это сфера экономической системы, которая представляет собой совокупность экономических отношений по обеспечению расширенного воспроизводства отраслей народного хозяйства. Схематически структуру инвестиционной сферы можно представить так:



Инвестиционная сфера
Инновационная сфера	Финансовая сфера	Сфера капитального строительства	Прочие сферы
Проектные инвестиции
Финансовые инвестиции
Реальные инвестиции

Инвестиции в других формах

Инвестиционный рынок

1.2 Экономическая сущность, значение и цели инвестирования

Инвестирование представляет собой вложение свободных инвестиционных ресурсов (всех видов денежных, материальных и иных средств) в различные объекты для реализации долгосрочных целей. При инвестировании могут использоваться собственные, привлечённые, заёмные средства в различной комбинации, что определяется рядом внутренних и внешних факторов.

Цели инвестирования могут быть разнообразные:

- приобретение техники, оборудования, земли;

- строительство объектов производственного и непроизводственного назначения;

- приобретение ценных бумаг, акций, облигаций и др.;

- повышение образовательного уровня, профессиональной квалификации;

- приобретение лицензии, патента на выпуск определённой продукции или предоставлени6е услуг;

- помещение денежных средств на банковский депозит под определённый процент;

- восстановление выбытия основных средств и др.

Разнообразие целей обусловливает различия в получаемом полезном результате и в характере его достижения. Несмотря на различие в целях существует нечто общее, что объединяет все виды инвестирования. Во-первых, долговременный характер целей, требующий вывода ресурсов из хозяйственного оборота на определённый срок. Во-вторых, инвестирование предполагает получение определённой выгоды не в текущем периоде, а в будущем. В-третьих, принятие инвестиционного решения основывается на оптимальном выборе путей достижения целей, что обеспечивает рациональное использование средств, направляемых на инвестирование. В-четвёртых, благодаря инвестированию обеспечивается нормальное функционирование основного потенциала общества и его прирост, что ведёт к повышению благосостояния населения и качества жизни. В этой связи трудно переоценить значение инвестирования для развития национальной экономики. С позиции общественного воспроизводства инвестирование преследует следующие цели:

- восстановление основных фондов, что обеспечивает стабильность функционирования общественного производства;

- увеличение прироста основного капитала и, следовательно, реального богатства общества.

На макроуровне о состоянии инвестирования судят по следующим показателям:

- общий объём инвестиций, вкладываемых во все отрасли народного хозяйства;

- доля инвестиций в валовом внутреннем продукте страны;

- объём реальных инвестиций, вложения средств в реальный спектр экономики;

- доля реальных инвестиций, направляемых на возмещение и прирост основного капитала;

- доля реальных инвестиций, направляемых на прирост основного капитала.

Инвестирование в реальный сектор экономики преимущественно связано с привлечений инноваций в технику, технологию и организацию производства. В немалой степени этому способствует конкуренция. Привлечение инноваций в производство модернизирует основной потенциал страны, ведёт к повышению производительности труда, и следовательно, к экономии материальных и трудовых ресурсов страны. Кроме того, инвестирование в производство одних отраслей, как правило, создаёт мультипликационный эффект в других отраслях. В результате обеспечивается рост валового внутреннего продукта страны, значительно превосходящий первоначальные инвестиционные затраты.

Для определения мультипликационного эффекта инвестирования можно использовать систему показателей:

1. Валовой внутренний продукт, валовой национальный продукт;

2. Национальный доход;

3. Объём промышленного производства;

4. Объём сельскохозяйственного производства;

5. Производительность общественного труда.

Опережение темпов роста перечисленных показателей над темпами роста инвестиций характеризует созданный мультипликационный эффект. Масштабы инвестирования, разнообразие его видов и форм определяются уровнем индустриального развития страны. Не случайно крупнейшие кредитно - финансовые институты мира сосредоточены в индустриально развитых странах.

Современный экономический рост немыслим без активного внедрения достижений научно-технического прогресса и интеллектуализации основных факторов производства. По прогнозам экспертов в ХХI веке интеллектуализация труда и информатизация производства станет приоритетным фактором глобальной конкуренции. Уже сегодня на долю новых знаний, воплощаемых в технологиях, оборудовании, образовании кадров, организации производства, в развитых странах приходится 70 - 80 % прироста ВВП. Это требует высокой степени участия государства в стимулировании научно-технического прогресса. Для Украины возрастание роли интеллектуализации экономики имеет особое значение, так как это является решающим фактором преодоления структурного процесса в экономике и обеспечения стабильного экономического роста. Децентрализация национальных инвестиционных ресурсов в Украине обусловленная разгосударствлением и приватизацией собственности, усилила обособленность экономических интересов хозяйствующих субъектов. В результате процесс инвестирования приобрёл стихийный разрозненный характер. Текущие экономические интересы возобладали над долговременными, связанными с инвестированием в наукоёмкие технологии. В немалой степени этому способствовала экономическая и политическая нестабильность в обществе. Поэтому отток остатка капитала в сферу спекулятивных операций с ценными бумагами явился ответной реакцией на неблагоприятную экономическую коньюктуру, сложившуюся в реальном секторе экономики. Значительная часть денежных средств была заморожена на счетах предприятий.

Не лучше ситуация сложилась в секторе домашних хозяйств, где в этот период рост сбережений населения не сопровождался соответствующим ростом инвестирования.

Наибольший урон украинской экономике нанесла её криминализация, развитие теневого сектора и коррумпированность чиновничьего аппарата, что подорвало экономическую безопасность страны. Именно по этим каналам ежегодно из страны вывозилось 200млн. дол. США.

Отмеченные процессы свёртывания инвестирования повлекли за собой разрушение производственного потенциала страны и усиление экспансии иностранного капитала на национальном рынке.

Выходом из создавшегося в экономике положения должна стать переориентация целей инвестирования на такие ключевые направления как:

- государственная поддержка жизненно важных отраслей экономики;

- обеспечение стабильного инвестирования приоритетных отраслей экономики, направленного на их интеллектуализацию, за счёт бюджетов развития;

- создание страховых, гарантийных фондов на государственном и региональном уровнях для снижения инвестиционных рынков;

- формирование развитой инфраструктуры, стимулирующей ускоренное развитие народнохозяйственных комплексов.

1.3 Модели инвестиционной политики

Набор работающих инструментов инвестиционной политики достаточно ограничен, поэтому необходимо знать, какие инструменты в каких обстоятельствах будут работать, какие окажутся неэффективными, и каков будет конечный результат. В этой ситуации ценен исторический опыт государственной политики регулирования инвестиций, который указывает на существование моделей, объединяющих несколько инструментов. Можно выделить 3 модели инвестиционной политики, которые избирают основным принципом тот или иной аспект стимулирования инвестиций.

В первой модели акцент делается главным образом на налоговых стимулах для частных инвестиций. Во втором варианте акцент делается на государственном финансировании частных проектов. В третьей модели основным становится преодоление недостатков координации и создание механизмов для согласования решений частных инвесторов; государство только создаёт необходимую инфраструктуру и поощряет вложения в человеческий капитал. Естественно, все перечисленные модели включают более широкий набор инструментов.

Первую модель условно можно назвать «американской», вторую - «японской», а третью - «тайваньской». Такая классификация представляет собой попытку систематизировать опыт стран с рыночной экономикой. Важно то, что все эти модели оказались достаточно успешными, поэтому рассмотрение условий их реализации необходимо для разработки правильной стратегии инвестиционной политики в переходной экономике.

В рамках «американской» модели (которая характерна для многих стран мира, а не только для США) ключевая роль государственной инвестиционной политики отводится налоговым инструментам. Кроме этого, осуществляется последовательная либеральная макроэкономическая политика, направленная на стабилизацию с помощью рыночных инструментов цен и процентных ставок. Ключевым механизмом контроля за эффективностью распределения инвестиционных ресурсов оказывается фондовая биржа, банкам отводится подчинительная роль. Именно развитый рынок ценных бумаг - необходимое условие успешной реализации данной модели. Государство способствует решению проблемы координации путём сбора, анализа и распространения качественной экономической информации о состоянии и прогнозе развития экономики. Государство осуществляет и инвестиции в инфраструктуру по мере необходимости, но эти инвестиции лишь в исключительных случаях становятся элементами общеэкономической стратегии(«новый курс» Рузвельта). При наличии необходимых предпосылок модель обеспечивает эффективное распределение инвестиционных ресурсов. Недостатком модели можно считать отсутствие специальных стимулов к сбережению и невозможность резкого увеличения накопления.

«Японская» модель строится на активном партнёрстве между государством и частными инвесторами. Государство использует контроль над банковской сферой и самостоятельно мобилизирует сбережения населения, предоставляя эти средства на льготных условиях корпорациям в обмен на сотрудничество и соблюдение принятых на себя обязательств. Инвестиции в инфраструктуру прямо координируются с нуждами конкретных частных фирм. Роль координатора берут на себя организуемые государством консультативные советы. Необходимым условием реализации модели является сильный частный сектор и сильное государство с эффективным аппаратом. Преимуществом модели является возможность мобилизации существенных средств на эффективные инвестиции. Недостатком становится политизация процесса планирования инвестиций и возможное нежелательное изменение ключевых денежно - кредитных параметров, также коррупция политических кругов.

Наконец, «тайваньская» модель сочетает ряд инструментов «японской» и «американской» моделей. Однако главным является создание государством частных механизмов координации инвестиционных решений. Модель опирается на то, что частные фирмы, работающие на экспорт, наилучшим образов знают рынок и потенциал инвестиционных проектов. Вокруг этих фирм образуется сеть поставщиков, которые естественным образом координируют свои планы с «головной» компанией. Задача государства - активно поддерживать эти группы, а также через финансирование проектно-конструкторских бюро, агентств по техническому обслуживанию и научных лабораторий обеспечивать равный доступ всех участников сети к новейшим технологиям и их равноправное участие в разработке нового продукта и инвестиционных планов. Ключевым звеном и залогом успеха является, таким образом, экспортный «тест». Успешное его прохождение открывает доступ к льготным кредитам. Вместе с тем этот тип инвестиционной политики становится всё более и более уязвимым в свете новых правил Всемирной Торговой Организации.

Таким образом, ключевой ролью в экономическом росте является правильная инвестиционная политика, для реализации которой необходимо создание целого ряда институтов, необходимых для создания благоприятного инвестиционного климата. Одновременно, любая, успешно действующая модель, опирается на фундамент рыночной системы и наиболее полным образом использует сильные стороны национальной экономики.

2. Структура и эффективность инвестиций в переходной экономике

2.1 Инвестиционный климат в странах переходной экономики

В условиях острого инвестиционного кризиса страны с переходной экономикой взяли на вооружение многие инструменты инвестиционной политики развитых стран. В некоторых странах острота спада и осознание ключевой роли инвестиций привели к тому, что государство пыталось делать «всё сразу» - стимулировать частные инвестиции финансировать инвестиции в социальную сферу, предоставлять льготное финансирование частным инвестиционным проектам. Типичным примером является Россия, в которой до последнего времени капитальный бюджет включал множество разнородных проектов и форм стимулирования инвестиций.

Другие страны быстро отказались от попыток влиять на все стороны инвестиционного процесса и контролировать финансирование большинства инвестиционных проектов, и сосредоточили внимание на создании благоприятного инвестиционного климата и на финансировании исключительно капиталовложений в социальную сферу и отрасли инфраструктуры.

В большинстве стран Восточной Европы государство уже на первых этапах перехода к рынку отказалось от всеобъемлющих инвестиционных задач и сосредоточилось на законодательной и налоговой реформе, обеспечивающей благоприятный инвестиционный климат. Накопленный к настоящему времени опыт свидетельствует о том, что наибольшего успеха удалось достичь тем странам, в которых была выработана чёткая стратегия инвестиций, и государство отказалось от попыток делать «всё сразу».

По уровню инвестиций и активности государства в инвестиционном процессе можно выделить 3 группы стран. Во-первых, это страны, в которых инвестиции приближаются к предкризисному уровню, и наблюдается заметный экономический рост. С чрезмерно высокого уровня до начала реформ инвестиции снизились в большинстве стран с рыночной экономикой до нормальных (порядка 20% ВВП) значений. Главным источником инвестиционного подъёма в этих странах стали иностранные инвестиции. Наиболее решительным шагом в этой области было предоставление временного (до 3 лет) освобождения от налогов инвесторам (в том числе иностранным) в новые производства. Это страны: Венгрия, Польша и Чехия, а также Словения (и, с некоторыми оговорками, Эстония) могут быть названы лидерами в преодолении инвестиционного кризиса. Главной проблемой этих стран является выход на новый технологический уровень, создание адекватной базы сбережений и использование инвестиций для реконструкции национальной экономики.

Во-вторых, это страны, где инвестиции остаются на достаточно высоком уровне, несмотря на спад экономики, - во многом благодаря активной политике государства и на основе достижения быстрой стабилизации экономики. Государство в этих странах пытается финансировать и кредитовать частные инвестиционные проекты, предоставлять гарантии и т.д. По отношению к ВВП инвестиции претерпели сходную с первой группой стран эволюцию - с уровня накопления в 30% до 20% - 15% ВВП. Но из-за того, что глубина спада оказалась большей, сокращение инвестиций в реальном выражении было более глубоким, чем в странах предыдущей группы. Попытки привлечения иностранных инвестиций пока увенчались весьма скромными результатами. Эта группа наиболее многочисленна: Болгария, Беларусь , Казахстан, Россия, Румыния, Словакия, Узбекистан. Главной задачей этих стран является повышение отдачи на инвестиции, рост эффективности использования инвестиционных ресурсов.

Наконец в третьей группе стран спад оказался таким острым, а кризис государственных финансов привёл к столь глубокому падению доходов, что резко сократилась и норма валового накопления (до 5 - 15% ВВП), а реальный объём инвестиций упал до неприемлемо низкого уровня. Те небольшие средства, которые эти страны могут выделить на инвестиции, не играют сколько-нибудь заметной экономической роли. Эта группа достаточно разнородна: Армения, Грузия, Латвия, Литва, Молдова, Украина.

В основе инвестиционной стратегии в этих странах лежит привлечение иностранных инвестиций. За период 1995 - 2000 гг., 54 млрд.долл. прямых иностранных инвестиций поступило в экономику бывших социалистических стран Европы и СССР. Из этой суммы подавляющая часть - 43 млрд. - пришлось на Восточную Европу. Только за 2000 г в эти страны поступило 9 млрд.долл., хотя в сравнении с Китаем(свыше 120 млрд. за 1998 - 2000 гг.). эти цифры не очень впечатляют. Иностранные инвестиции в странах Восточной Европы сыграли очень существенную экономическую роль, дополнив относительно невысокие внутренние сбережения (15 - 20% ВВП), способствуя ускоренной интеграции этих стран в мировую экономику, улучшая состояния государственного бюджета.

Наибольший ежегодный приток капитала в страны Восточной Европы был зарегистрирован в 2001 г - около 9,5 млрд. долл. Венгрия стоит на первом месте по масштабам инвестиций по отношению к ВВП: ежегодно иностранцы вкладывают в венгерскую экономику 5% от её ВВП. Существенные инвестиции направлялись и в Чехию, но их ежегодный приток не превышал 3% ВВП. За последний год резко увеличились - почти удвоились иностранные инвестиции в Польшу, взлетев с 3% ВВП в 2000 г до 5% в 2004 г.

Шаги по привлечению иностранных инвестиций предпринимались и в других странах. Однако иностранный капитал до сих пор не является сколько-нибудь серьёзным инвестором в странах СНГ, в Румынии, Болгарии и Албании. Как показывает пример России, причины носят как политический характер (незавершённость процесса реформ), так и чисто коньюктурный. Пока в экономиках продолжается спад, ожидать существенного притока инвестиций не приходится. Иностранные компании уже перестали заблуждаться относительно более низких номинальных ставок ряда основных налогов во многих странах СНГ по сравнению с европейскими нормами. Фактическое налоговое изъятие средств с банковских счетов иностранной фирмы может оказаться более высоким из-за запутанных инструкций о том, что можно, а что нет включать в себестоимость и соответственно - выводить из-под налогообложения прибыли.

Более того, не существует адекватного учёта колебаний валютных курсов. В итоге, вопреки общей достаточно безобидной картине реальное бремя налогов очень высоко. В России 35 - процентная ставка налога на прибыль на 15 процентных пунктов ниже, чем в Германии, но, рассчитанная по западной бухгалтерии, она составляет уже 60 - 150% ! В результате «законопослушные» инвесторы Запада иногда вынуждены выплачивать по налогу на прибыль суммы, превышающие то, что в их представлении является прибылью.

Общее снижение инвестиций скрывает ряд положительных сдвигов в их распределении в большинстве переходных экономик. Во-первых, существенно увеличилась доля инвестиций в непроизводственную сферу, главным образом в жилищное строительство. В общей сложности, инвестиции в жильё в странах первой и второй групп вышли на среднемировой уровень 4% ВВП и достигают четверти валовых внутренних инвестиций. При неразвитости рынков капитала и банковской сферы главными источниками финансирования инвестиций в других отраслях инвестиционного комплекса могут быть только собственные средства предприятий и государство.

Однако использование этих источников было подвержено действию множества неблагоприятных факторов. Прежде всего, в условиях высокой инфляции и гиперинфляции балансовая стоимость основных фондов потеряла всякий смысл. Периодически проводившиеся переоценки отставали от быстро растущей восстановительной стоимости капитала, поэтому амортизационный фонд перестал играть существенную роль. Чтобы скомпенсировать резкое сокращение этого источника финансирования, некоторые страны ввели более либеральные правила начисления налога на прибыль им, как в России, образовали специальные внебюджетные фонды, перечисление прибыли в которые освобождалось от налогообложения.

По мере снижения темпов инфляции восстановляется прежняя «нормальная» роль амортизационных отчислений как источника финансирования и остро встаёт вопрос о стимулах к инвестированию, связанных с ускоренной амортизацией. Чтобы решить эту проблему, необходим пересмотр системы налогообложения и финансовой отчётности.

Острый кризис охватил и сферу государственных финансов. В Болгарии, например, доля федерального и местных бюджетов в финансировании капитальных вложений сократились с 30% в 2000 г до 15% в 2001 г. Само по себе существенное снижение доли капитальных вложений, финансируемых из бюджета, является вполне закономерным и положительным процессом. Негативные последствия проявляются лишь в том случае, если этот процесс не управляем и неподконтролен государственным органам. В странах, которые осознанно перешли к бюджетному финансированию исключительно инфраструктуры и социальной сферы, даже при большем абсолютном сокращении государственных инвестиций создавалась более благоприятная и предсказуемая среда для частных инвесторов. В странах, где правительства пытались влиять на инвестиционный процесс во всех сферах (причём влиять непосредственно, вкладывая бюджетные средства), результаты оказались плачевными.

Показателен в этом пример России. Начиная с 1995 г, запланированный государственный бюджет инвестиций выполнился всего лишь на 30%. Это означает, что государство крайне непредсказуемую и хаотичную среду для частных инвесторов. Между тем, инвестиционный бюджет выглядит как срез экономики всей страны - здесь и инвестиции в коммунальное хозяйство, инфраструктуру, отрасли социальной сферы, АПК и т.д. В попытке объять необъятное теряется ответственность за базовые функции государства, что ведёт к подрыву репутации государства как участника инвестиционного процесса.

Так на первое полугодие 2000 г во всей России в действие был введён только один капитальный объект социальной сферы - котельная детского санатория. На каждом втором объекте, финансируемом из бюджета, строительство не велось вовсе. Несмотря на это, бюджет 2000 г предусматривал финансирование государственных инвестиционных программ на уровне 60% от 1999 г. Можно смело сказать, что половина этих инвестиций на самом деле профинансирована не была. Пожалуй, по бесхозяйственности и безответственности в использовании государственных средств эти планировки превзошли возможности. Поскольку принятие реального бюджета было естественным шагом в дальнейшей политико-экономической динамике реформ, государству необходимо было реалистично смотреть на эффективность политики государственного финансирования инвестиций. Ограниченные государственные средства следовало сосредоточить в тех областях, где никто, кроме государства, не будет осуществлять инвестиции. Частные же инвестиции следовало поощрять созданием благоприятного инвестиционного климата и продуманными налоговыми мерами.

2.2 Инвестиционный климат Украины

Исторический период, минувший после провозглашения Украиной политической независимости, а также охвативший становление Украины как суверенного субъекта международных отношений, характеризовался значительными шагами на пути создания демократического государства с рыночной экономикой. Однако экономический, технологический и интеллектуальный потенциалы, наработанные до 1990 г, не были задействованы в полной мере и не обеспечили быстрого, бескризисного вхождения Украины в число экономически развитых стран мира.

Объём привлечения инвестиций является одной из основных характеристик экономической деятельности, как отдельных хозяйствующих субъектов, так и государства в целом, с учётом того, что инвестиционный климат определяется, прежде всего, политической и экономической ситуацией в стране. Для Украины особенности трансформационного периода требуют создания организационно - институциональных и нормативно - правовых основ привлечения инвестиций, и в частности иностранных, на новых - рыночных принципах.

На сегодня общие правовые, экономические и социальные условия инвестиционной деятельности в Украине определяются Законом Украины от 18 сентября 1991 г. №1560-ХII «Об инвестиционной деятельности». Особенности режима иностранного инвестирования устанавливаются Законом Украины от 19 марта 1996 г. №93/96-ВР «О режиме иностранного инвестирования», а Законом Украины от 15 марта 2001 г. №2299-III «Об институтах совместного инвестирования» определяются правовые и организационные основы создания, деятельности и ответственности субъектов совместного инвестирования, особенности управления их активами, порядок раскрытия информации.

Важным элементом внешнего финансирования развития Украины, то есть украинской экономики, является сотрудничество с международными финансовыми организациями. Это сотрудничество с финансовыми организациями, в частности с Международным валютным фондом, Мировым банком (МБ) и Европейским банком реконструкции и развития, Европейским Союзом, с отдельными странами-донорами помогло внедрить программы финансовой стабилизации и привлечь в экономику страны льготные кредиты.

С момента вступления в 1992 г. Украины в Мировой банк нашим государством были заключены с ними соглашения о представлении ссуд для внедрения 17 проектов на общую сумму свыше 2,5 млрд.долл. К началу 2001 г. портфель проектов МБ в Украине состоял из 6 проектов, в рамках которых МБ планирует представить Украине свыше 600 млн.долл., кроме того, за период с 1993 по 2003 гг. в Украине осуществлялась реализация 12 инвестиционных проектов, в рамках которых МБ предоставлял ссуды на сумму свыше 800 млн.долл.

К настоящему же времени реальная сумма займов Мирового банка по инвестиционным проектам для Украины составляет 865,9 млн.долл.

Другим реальным источником привлечения иностранного капитала в экономику Украины стали иностранные кредиты под гарантии Кабинета Министров Украины. Поскольку такие кредиты привлекались в рамках международных договорённостей, их условия были значительно привлекательнее, чем обычных коммерческих кредитов. В условиях неспособности отечественной банковской системы обеспечить долгосрочное кредитование промышленных предприятий, предоставление государственных гарантий по указанным кредитам рассматривалось в качестве одной из форм государственной поддержки отечественных товаропроизводителей, которые получали возможность за счёт дешёвых кредитов приобрести необходимые ресурсы, оборудования и т.д.

В 1992 - 2000 гг. Украиной были заключены соглашения о финансовом и кредитном сотрудничестве с такими ведущими странами мира, как Германия, Франция, Испания, Италия, США, Япония и Швейцария. За этот период были оформлены кредиты на сумму свыше 2,5 млрд.долл. Основными направлениями этих кредитов стали агропромышленный комплекс, здравоохранение и медицинская промышленность, металлургия, транспорт, лёгкая промышленность, энергетика, машиностроение, химическая промышленность.

Основные внешние источники поступления инвестиций обеспечивают прямые портфельные инвестиции. Главным каналом привлечения инвестиций в реальный сектор являются прямые иностранные инвестиции, поскольку они поступают в виде оборудования, новых технологий и др.

По данным Госкомстата Украины, начиная с 1998 г. в Украине наблюдается положительная динамика роста объёма инвестиций в основной капитал. Только за последние 3 года данный показатель возрос на 44,1%. Так, в 2000 г. освоено инвестиций в основной капитал на сумму 23,629 млрд. грн., что составило 114,4% против 1999 г., в 2001 г. - 32,573 млрд. грн. (120,8%), в 2002 г. - 37,178 млрд. грн. (108,9%). В 2003 г. освоено инвестиций в основной капитал на сумму 51,01 млрд. грн (131,3% против 2002г.; смотри рис. 1), а в 2004 г. - 55,7 млрд. грн.

Рисунок 1: Объёмы инвестиций в основной капитал

Наибольшая часть инвестиций 2003 - 2004 гг. приходится на предприятия коллективной (54,5%) и государственной (30,2%) форм собственности. Предприятиям коммунальной и частной форм собственности принадлежит 7,1 и 6,1% всех вложений, соответственно.

В структуре капитальных инвестиций их доля в основном капитале составляет 85,2%. В 2003 г. инвестиции в основной капитал возросли на 31,3%

по сравнению с 2002 г. Их объёмы увеличились в 26 регионах Украины (уменьшение произошло только в Сумской области). Наибольшая доля всех

инвестиций в основной капитал направлена на развитие промышленных предприятий (38,7%), из них на предприятиях обрабатывающей промышленности освоено свыше половины общего объёма вложений (59,1%). На развитие предприятий транспорта и связи направленно 20,1% общего объёма капитальных вложений (2002г. - 18,8%). В технологической структуре инвестиций в основной капитал преобладают расходы на приобретение машин и оборудования для вновь построенных объектов, реконструкцию действующих предприятий, что составляет 54,6% от общего объёма (2002 г. - 53,9%).

Структура этих инвестиций по источникам финансирования в 2003 г. представлена на рисунке 2.

Как видно из рис.2, доля средств иностранных инвесторов в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в 2003 г. составила лишь 4,9% (1319,9 млн.долл.)

Общий объём прямых иностранных инвестиций в Украину с 1992 г. по сравнению на 1 января 2004 г. составил 6657,6 млн.долл., или 140 долл. На 1 жителя Украины. Чистый прирост иностранного капитала в 2003 г. составил 1185,7 млн.долл., а поступление прямых иностранных инвестиций возросло на 21,7%.



Рисунок 2 Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в 2003 г.(%)

Прямые иностранные инвестиции в Украину поступили из 114 стран мира. Наибольшие объёмы внесены нерезидентами из США - 1074,8 млн.долл., Кипра - 779,2 млн.долл., Великобритании - 686,1 млн.долл., а также Нидерландов, Швейцарии и Австрии. Эти страны обеспечили 71,7% от общего объёма инвестирования.

Общие характеристики прямых иностранных инвестиций в 2000 - 2004 г. приведены в таблицах 1 и 2.

Табл. 1

Прямые иностранные инвестиции в 2000 г. (млн.долл.)

	Всего	В том числе
		Из стран СНГ и Балтии	из других стран мира
Совокупный капитал нерезидентов в Украине (на начало года) . Увеличение капитала нерезидентов в том числе за счёт: денежных вкладов. взносов в форме ценных бумаг. взносов за счёт аннулирования долгов реинвестирования доходов.. взносов в форме недвижимого и движимого имущества.. взносов в форме нематериальных активов... переоценки капитала... других форм инвестиций Уменьшение капитала нерезидентов в том числе за счёт: изъятия денежных, имущественных и других взносов... потерь капитала... других форм изъятия капитала.. Курсовая разница Совокупный капитал нерезидентов в Украине (на конец года)	3281,8 792,2 458,2 48,9 9,6 2,4 240,3 2,3 8,4 22,1 189,6 140,3 4,0 45,3 18,9 3865,5	346,6 40,5 34,4 0,0 - 0,0 5,8 0,0 0,2 0,1 15,0 8,7 0,4 5,9 1,3 370,8	2935,2 751,7 423,8 48,9 9,6 2,4 234,5 2,3 8,2 22,0 174,6 131,6 3,6 39,4 17,6 3494,7

Табл. 2

	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003
Всего США Голландия Германия Великобритания Россия Южная Корея Кипр Швейцария Лихтенштейн Австрия Ирландия Швеция Италия Канада Польша Венгрия Другие страны	483,5 96,6 11,8 101,3 33,8 19,1 - 28,5 21,3 1,7 8,2 14,2 3,6 14,6 14,8 13,1 13,7 86,4	896,9 183,3 46,5 156,9 53,9 50 0,1 51,5 38,4 19,3 16,4 25,2 19,1 19,2 19,4 20,5 20 152,2	1438,2 263,0 119,6 166,5 100,3 106,2 7,8 86,1 49,7 96,6 21,5 31,5 22,1 31,4 23,5 25,4 26,4 239,3	2063,6 385 213,1 179,2 151,4 152,6 16,8 126,3 80,5 111,4 44,8 42,5 40,8 51,5 35,6 37,1 35,7 321,7	2810,7 511,3 270,2 229,6 201,3 187,2 186,2 149,6 90,7 104,1 77,9 65,5 59,1 60,4 52 45,7 41,8 395,4	3281,8 559,5 302,9 228,5 246,1 287,9 171,2 211,2 133,0 84,1 87,9 56,2 64,8 69,9 57,8 54,5 45 434,7	3865,5 635,8 361,8 237,9 299,4 314,3 170,4 372,6 169,3 72,3 126,3 94 74 72,3 59,3 62,1 52,1 514,8

Прямые инвестиции в Украину по странам мира (млн.долл. на начало года)

Отраслевое распределение прямых иностранных инвестиций с конца 1994 г. в целом остаётся традиционным.

Наибольшие объёмы иностранных инвестиций привлечены в оптовую торговлю и посредничество в торговле (15% от общего объёма инвестиций), пищевую промышленность и переработку сельскохозяйственных продуктов (14,8%), машиностроение (9%), транспорт и связь (7,9%).

Иностранные инвестиции вложены в 7794 предприятия Украины. Конечно же наиболее крупные их объёмы, приходятся на предприятия Киева и области, Донецкой, Одесской и Днепропетровской областях 139 млн.долл., 140 млн.долл., 305 млн.долл., 207,6 млн.долл. и 186 млн.долл. соответственно.

В процессе приватизации по состоянию на 1 июля 2004 года всего было привлечено инвестиций на сумму 3851416,36 тыс. грн или 549600,05 тыс. долл. Только за I полугодие 2004 г. фактически поступило инвестиций в процессе приватизации 140935,95 тыс. грн или 50033 тыс. долл.

По договорам купли-продажи предусмотрено поступление инвестиций на предприятия с 1995 по 2008 гг. на сумму 2043,5 млн. грн и 531,3 млн.долл., а по состоянию на 1 июля 2004 г. поступило 1324,2 млн. грн и 312,1 млн. долл. Действующее законодательство не устанавливает особые условия для отечественных или иностранных инвесторов, которые приобретают пакеты акций украинских предприятий в процессе приватизации, то есть иностранные и отечественные инвесторы принимают участия в конкурсах и биржевых торгах по одинаковым правилам, а решения в сфере приватизации гигантов национальной индустрии принимаются исходя, в первую очередь, из национальных интересов и с учётом зарубежного опыта. Яркий пример тому - продажа ОАО «КГМК Криворожсталь». Это единственный в стране горно-обогатительный комбинат, который обеспечивает полный металлургический цикл, от добычи руды до выпуска готового проката, и специализируется на производстве арматурного и фасонного проката, катанки. Его доля на рынке производства арматурной стали и катанки из обычных и низколегированных марок стали достигает 20%. В 2003 г. комбинат произвёл около6,275 млн. т. готового проката из которых экспорт составил 5,270 млн. т. в 84 страны мира.

Рассмотрение этой продажи через призму общего состояния инвестиционной среды в Украине в 2004 г., и в частности при участии иностранных инвесторов, даёт основания утверждать, что инвестиционный климат в Украине благоприятен для вхождения иностранного капитала. Конкурс по продаже «Криворожстали» оказался индикатором этой благоприятности. Но если вспомнить совсем недавние события октября 2005 года, когда главный пакет акций комбината был перепродан гражданину Англии и владельцу сети крупных предприятий в Европе, сразу приходит воспоминание о словах Роберта Куттера, который настаивал на том, что интересы экономики (в данном случае недостаток средств для реализации социальных программ современному правительству Украины) не являются основанием «для продажи с аукциона национальных символов» Чечетов м. «Иностранные инвестиции: макроэкономический аспект», «Экономика Украины» №8, 2004.