Понятие и расчет инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Вторая категория частных решений расходы, чтобы объяснить это инвестиции, или валового внутреннего капитала. Инвестиционные товары не предназначены для потребления. Они включают в себя станки, компьютеры, офисная мебель, наземных движущихся оборудования, автобусов, и строительство новых зданий завода, а также увеличение запасов для продажи в будущем. Все эти товары имеют общую черту, что они позволяют производства товаров и услуг в будущем.

1. Оптимальная капитал

Количество продукции, которые могут быть получены представителем фирмы описывается производственной функцией Y = F (K), которая выпускает кокосовые орехи Y,доступные завтра, в то время как заводы Крузо К доступны на необитаемом острове в данный момент.. Производственная функция изображена на графике (а) Рисунок 6.13. 1 родственное понятие предельной производительности капитала . Это количество дополнительного выхода, которые могут быть получены при дополнительной единицы капитала установлен {?Y / ? К), и может быть измерена как наклон производственной функции. 2 из-за принципа снижения предельной производительности, снижение МПК как больше капитала, ставится на место, как это показано на графике (б).

Мы смотрели на возвращении из , как насчет расходов? Когда он решает сохранить кокос, Крузо всегда можно выбрать между посадкой или кредитованием для жителей соседних островов. В последнем случае он может рассчитывать на получение ореха плюс проценты. Или же, если он не имеет достаточно сбережений, он может одолжить кокос, и заплатить позже ту же самую стоимость + проценты, это верно для любой фирмы.

Если инвестиции финансируются за счет ресурсов, которые могли бы вместо этого быть инвестированы в финансовые активы, альтернативная стоимость инвестиций (1 + R). Если инвестиции финансируются за счет заимствований, предельная стоимость инвестиций (1 + R) В обоих случаях, стоимость одинакова, это показано на графике (а) на рис 6,13, как луч OR. Луч представляет Общая стоимость, (1 + г) К, капитала установлен сегодня и завтра будет продуктивней, сумма основного источника(самого актива) и начисленных процентов. (Стоимость оборудования здесь есть единство, поскольку это занимает один кокосовый орех, чтобы начать дерева.) Предельная стоимость капитала, или стоимости одной единицы дополнительных производственных мощностей, просто (1 + R). Она представлена на графике (б) по горизонтальной линии.

Прибыль фирмы во втором периоде разница между тем, что она производит и издержки производства:

Прибыль = F (К) - К (1+r).

На графике а, это определяется как вертикальное расстояние между кривой изображением производственной функции и луч OR. Максимизировать прибыль, менеджер выбирает оптимальный капитал такой, что расстояние между двумя графиками как можно больше. Это происходит тогда, когда наклон графика производства (с учетом ее касательной) равен наклону стоимости капитала OR. Тогда предельной производительности капитала (МПК) равна крайнему, или возможности, стоимость 1 + R. (Вставка 6.6 обеспечивает расширение этого результата.)

MPK = 1 + r.

предельной производительности предельные издержки капитала

На рисунке 6.13 (б), оптимальное К капитала соответствует пересечение МПК и предельной кривой стоимости.

Если каждая фирма ведет себя оптимально, те же принципы могут быть применены к экономике в целом. Следуют два вывода. Во-первых, оптимальное капитала положительно зависит от ожидаемой эффективности имеющихся технологий, захваченных предельной производительности капитала. Улучшения в технологии или технического прогресса означает, что больше продукции можно произвести с тем же капиталом. На рисунке 6.14, производственная функция в панели (а) и график МПК в панели (. Б) как сдвиг вверх. Оптимального запаса капитала увеличивается от К до К '. Во-вторых, оптимальный запас капитала отрицательно зависит от реальной процентной ставки. Если рост реальной процентной ставки, цена на графике OR или вращается против часовой стрелки на рис 6,14 (а) и маргинальный график расходов сдвигается вверх на графике (б). Подсознательно за этим важным результатом является то, что для данного состояния более высокие издержки капитала уменьшают обьем капитала,который может использоваться и все еще будет более прибильным ежели чем предоставление ресурсов на финансовых рынках.

2. Инвестиции и реальная процентная ставка

Инвестирование осуществляется для двух целей: довести капитал до желаемого уровня, и, чтобы компенсировать потерянный капитал путем физического или экономического обесценивания капитала. на рис 6.13, мы можем найти оптимальный запас капитала К и запас унаследованных от прошлого К инвестиций, может быть, было уже несколько кокосовых деревьев вокруг, когда Крузо был на острове. Игнорирование обесценивания(амортизации), оптимальные инвестиции просто разница K-K. Таким образом, с учетом накопленного запаса капитала до сих пор и нормы амортизации, определяющий фактор оптимальных инвестиций такой же, как и у оптимального запаса капитала. Увеличение реальных процентных ставок, которое понижает оптимальный запас капитала также снижает Оптимальное инвестирование, так как уже существующих основных фондов и нормы амортизации остаются неизменными. Соответственно, инвестиции функция может быть выражена как

I= I (г).

технический прогресс

Технический прогресс делает больше продукции возможно с тем же запасом капитала. В панели (а) график производства сдвиги вверх. В панели (D) график МПК движется вверх с правой стороны. Оптимального запаса капитала в настоящее время K, больше, чем начальная К.

Два периода подход неявно предполагает, что, когда Крузо спасен в конце второго периода он отказывается от своего капитала. Но что, если он продает ее по пятницу, кто хочет остаться на острове? Если есть "вторичном рынке", результаты будут изменения в важных путей. Когда о том, как и в (6,5), что предельная стоимость капитала равна его предельному продукту, мы должны включить ликвидационная стоимость капитала в рамках фирмы дохода. Для простоты предположим, что цена деревьев равна единице (кокос). Тогда оптимальные условия

МПК + 1 = 1 + R.

предельный продукт стоимость при перепродаже предельные издержки

Стоимость капитала составляет 1, так же, как стоимость продукции, так как эти все кокосовые орехи. Это условие может быть переписано более просто, как:

MPK = r.

Предельный продукт капитала должны быть только равной реальной процентной ставки, а не 1 + R, когда Крузо нужно окупить главных своих инвестиций. На практике, фирмы, как правило, перепродают их оборудование по такой же цене, поэтому они требуют более низкой производительности, потому что они учитывают стоимость их оборудования. Так уравнения (6,8), а не (6,5), скорее всего, будет актуальным в практике. Важно отметить, что это не нарушает функцию инвестиций (6,6).

Но история продолжается: дополнительный элемент реализма признает, что установлена капитал износится с течением времени, или становится экономически устаревшим. Распадающейся оборудования могут быть захвачены норму амортизации ?. Кол-во сегодняшнего капитала не 1, а 1 - ?. Принимая это во внимание 6.8 становится 6.9

(6.9) МПК + 1-? = 1 + R.

предельный продукт стоимость при перепродаже предельные издержки

которая может быть упрощена

(6.10) MPK = R + ?.

Здесь маргинальных или пользователь стоимость капитала равна сумме r процентная ставка и норма амортизации ?. Износ можно рассматривать как дополнительную стоимость капитала. Из (6,11) оригинальный случай можно рассматривать частный случай, в котором амортизация полная (? = 1).

3. Принцип Accelerator

В отличие от безлесного острова Крузо, в реальном мире некоторые капитала уже существует. Можно было ожидать, что для того, чтобы капитал, чтобы достичь своего оптимального уровня, полученных в разделе, инвестиции должны двигаться примерно в той же пропорции. Эта идея приводит к простой способ мышления об инвестировании. Пусть оптимальное капитала пропорционально ожидаемому уровню выпуска:

(6,11) K 2 = V Y 2,

что может быть оправдано теоретически и эмпирически. И, когда фирмы инвестируют свой капитал до оптимального уровня, увеличение ВВП с Y, в Y 2 требует перехода от K 1 = В.Ю. 1 до K 2 = 2 В.Ю. . Игнорирование амортизации, это означает инвестиции:

(6.12) I 1 = K 2-K 1 = V (Y Z-Y 1) = вай 2.

Это соотношение отражает принцип ускорителя. Любое ожидаемое увеличение реального ВВП требует соответствующего увеличения капитала. На практике-выход отношение V капитала между 2 и 3. (Годовой ВВП составляет от одной трети до половины установленной капитал). ВВП движений поэтому связаны с гораздо большими изменениями ("ускорение") в инвестиционном ВВП . Это обеспечивает одна из причин, почему инвестиции более неустойчивыми, чем ВВП: она основана на ожиданиях будущего. В следующих разделах мы будем развивать эту идею более подробно.

4. Инвестиции и в Q Тобина

Почему наблюдатели экономической арене непрерывно следить за развитием фондовых рынков? Цены на акции часто движутся в неустойчивыми способами, которые может показаться не особенно связанных с экономической деятельностью. В самом деле, цены на акции тесно связаны с макроэкономикой. Совокупная экономическая деятельность влияет на цены на акции и биржевые цены являются важными детерминантами совокупной экономической активности. Одним из важных факторов является богатство: если цены на акции ростут, акционеры стали богаче и больше тратят. Другой фактор, это наше внимание на инвестиции .

Акции публичных компаний являются титулами собственности. Они представляют собой требования к будущей прибыли фирм. Прибыль представляет собой разницу между продаж фирм и затрат, которые в основном заработной платы, когда экономика в целом рассматривается. Цены на акции могут рассматриваться как лучшие оценки рыночной стоимости этих настоящих и будущих прибылей. Это значение может отличаться от цены инвестиционных товаров, которые являются самой фирмы, которую иногда называют восстановительной стоимости в капитал фирмы.

По ряду причин, вполне вероятно, что рыночная стоимость фирмы будет отличаться от стоимости замены ее физического капитал. Одной из таких причин является наличие нематериальных активов, которые включают в себя такие факторы, как фирмы ноу-хау, его сеть дистрибьюторов и розничных торговцев, ее репутацию среди клиентов и т.д. более важная причина, с точки зрения макроэкономики, является Тот факт, что "Москва не сразу строилась в день. Создание новой фирмы с нуля требует времени и ресурсов. Эти расходы больше, быстрее, инвестиционный проект осуществляется. Подводя итог этого, мы определим отношение, называется S Q Тобина, который определяется следующим образом: 6

(6.13) Тобина Q

Рыночная стоимость капитала установлен

Числитель в Q Тобина является фирмы значение, как цены на фондовом рынке, общая стоимость всех существующих акций. Знаменатель суммы, которые должны быть потрачены на замену средств производства включены в существующие фирмы.

Т / теории инвестиций относится поведение совокупных инвестиций в Q Тобина Когда же Q Тобина больше единицы, установленный капитал является более ценным, чем то, что стоит купить его, и инвестиции являются положительным. Например, Тобина 1,2 будет означать, что фирма, которая тратит 100 на инвестиции увеличивает свою рыночную стоимость на 120. Установка добавляет значение от 20 до неустановленного оборудования. Учитывая принцип снижения предельной производительности, инвестиций снижает рентабельность капитала с течением времени и, следовательно, уменьшает на q. Фирмы будут продолжать инвестировать до тех пор пока Q Тобин вернется в единство, в качестве альтернативы, когда Q ниже, чем 1, распродажи оборудования при замене стоимость будет выгодно для фирмы акционеров, поэтому инвестиции должны быть отрицательными. Если установленное оборудование не может быть перепроданы, по крайней мере инвестиции должны остановиться и капитала допускается снижаться через амортизацию. Зависимость инвестиций на Q Тобина отображается на рисунке 6.15.

Как Q-теории, связанные с предыдущем разделом, который показал, что процентная ставка является ключевым фактором, определяющим инвестиции? Рыночной стоимости фирмы путем дисконтирования будущих доходов использованием реальной процентной ставки. Любое увеличение скорости приводит к более тяжелому дисконтированию и, следовательно, снижение цен на акции.

Когда в Q Тобина больше 1, он платит за фирм к инвестированию. Когда в Q Тобина меньше 1, нет никаких стимулов для инвестирования, а стимул для изъятия или демонтировать или отказаться от производственных мощностей.

Таким образом, негативный эффект от реальной процентной ставки по инвестиционным фактически включены в Q Тобина. Но Q Тобина делает больше, чем просто взятая процентная ставка во внимание, он также включает в себя два других фактора в инвестиционных решений. Во-первых, рост производительности капитала повышения доходов в будущем, и тем самым повышает цены на акции и q. Во-вторых, Q включает роль ожиданий. Неизбежно, инвестиции ставку на будущее: фирмы покупают оборудование в настоящее время на вывод результата в течение нескольких лет в условиях неопределенности. Как они смогут воспользоваться преимуществами оборудования неизвестно, когда инвестиции происходит. Неопределенность колеблется от общей экономической ситуации, для конкуренции на внутреннем и внешнем рынках, развитие технологий и даже политические события. Все эти аспекты непрерывно оцениваются на фондовых рынках. Перспективные цены на акции являются изменчивыми, потому что эти факторы являются неустойчивыми, и в конце концов это объясняет, почему инвестиции наиболее изменчивый компонентов ВВП. Эта зависимость от мимолетных ожиданий заставило Кейнса утверждать, что изменчивые структуры инвестиций отражает жизнерадостность предпринимателей, то есть, их ожидания будущей доходности инвестиций. Именно эта изменчивость, которая проявляется в рисунке 6.1.

Рис 6,16 показывает, что в Q Тобина обычно приводит инвестиций. связь достаточно сильна, с переменным, но относительно короткого периода времени. Однако не все компании публично торгуются, в самом деле, большинство фирм слишком малы, чтобы выпуск акций, и многие крупные неохотно "огласку". Это зачастую дешевле для компаний, опираться на свои собственные сбережения (нераспределенная прибыль), так как прибыль облагается налогом, как правило, меньше, когда реинвестировать, чем когда распределять. Некоторые фирмы предпочитают финансировать инвестиции за счет заимствований, а не путем выпуска акций, особенно в континентальной Европе, банковское кредитование играет важную, если не доминирующую роль. Для этих фирм, в Q Тобина еще адекватно меры стимулы к инвестированию: она отражает как ожидается рентабельность-числитель и реальной стоимости заимствования через коэффициент дисконтирования и стоимости капитала-знаменателю.

Q Тобина объясняет, почему существует связь между национальными фондовых рынков и состояние национальной экономики. Экономическую функцию фондовых бирж является оценка будущей прибыльности фирмы и поставить значение сегодня для целого потока будущих доходов от собственности капитала. Для макроэкономики в целом, средние цены на акции представляют значение капитала на месте. Финансовые рынки также оценивают степень рискованности, связанные с неизбежной неопределенностью, и это включено в стоимость акций. Существующие и особенно будущие экономические условия затрагивают курсы акций. Наоборот, мы должны ожидать, что фондовые рынки затронут экономические условия, так как курсы акций влияют на инвестиции через q Тобина.

5. микроэкономические основы Тобина Q v6

Стоимость монтажа

Мы уже видели две причины для фирмы к инвестированию. Первый заключается в достижении оптимального запаса капитала.

Вторая воспользоваться разницей между стоимостью установленного капитала и его восстановительной стоимости. Мы ожидаем, что фирмам воспользоваться такими возможностями быстро. На практике, однако, фирмы не настроить капитала мгновенно его оптимального уровня. По этой причине Q может отличаться от единицы систематически в течение длительного времени. Одна из причин этого является то, что фирмы сталкиваются с затратами на установку в дополнение к прямым затратам считается до сих пор.

Идея затраты на установку просты. При наличии достаточных ресурсов, можно было бы прокопать Евротуннель всего за шесть месяцев. Это, однако, было бы чрезвычайно "дорогостоящих" во многих отношениях, поэтому он был завершен в течение нескольких лет . Интуитивно, тем больше инвестиций в единицу времени, тем дороже оно для его установки. Примеры установки расходы включают в себя тот факт, что каждое добавление нового оборудования на заводе нарушает существующие производства и, что работники должны быть обучены для работы на новом оборудование.

Стоимость монтажа объясняет, почему Q Тобина не всегда равна единице. В случае их отсутствия, фирм бы скорее привела капитал в его оптимальный уровень, приравнивая предельной производительности и предельных издержек, как в уравнении (6,6), который можно переписать в виде

МПК/(1+r) =1

МПК/(1 + R) нового оборудования равна расширенной предельной стоимости оборудования:

Сравнивая (6,14) и (6,15), мы видим, что затраты на установку повышение МПК требуется, чтобы оправдать инвестиции. Это может быть достигнуто с помощью усилий по основной капитал ниже, чем К, так как предельная производительность выше, тем меньше запас капитала. Если затраты на установку с увеличением размера инвестиций, как только этот уровень будет достигнут, следующий раунд установки дешевле, CP ниже, поэтому компании будут участвовать в больших инвестиций, и так далее до <р приводится к нулю и (6,14 ) имеет место. Таким образом, фирмы перерыв пути к К в малых шагов, которые влечет за собой меньшие расходы.

Затраты на установку и в Q Тобина

1 + ф. (6.15)

инвестиционный товар капитал ставка

Фондового рынка должны ценить отдачу от дополнительной единицы инвестиций текущей стоимости ее предельный доход, МПК / (1 ??+ R). В случае Робинзон Крузо, восстановительная стоимость капитала просто стоимость кокосы (неустановленного оборудования), который 1. в Q Тобина Поэтому

МПК 1 + R

МПК / {1 + г) текущая стоимость возврата инвестиций: это период вернемся на следующий последнее дополнение капитала со скидкой обратно сегодня единства 17. Она должна быть равна предельной стоимости оборудования, которое есть. При установке дорогостоящей, однако, стоимость инвестиций не только стоимость оборудования: теперь он включает в себя дополнительные расходы, предельная стоимость установки нового оборудования, (стр. этом стоимость установки можно рассматривать как оборудование, которое "съел до "в процессе установки. Кроме того, СР является возрастающей функцией от инвестиций, осуществляемых . оптимального инвестиционного решения будет вкладывать до текущей стоимости

Уравнение (6,4) устанавливает связь между этими двумя принципами инвестиций. Оптимального капитала капитала достигается при (6,5) выполнено, то есть когда в Q Тобина равна 1. При Q выше 1, МПК больше, чем 1 + R и инвестиций является оправданным. Когда д меньше, чем 1, МПК является низкая данной восстановительной стоимости физического капитала. Как новая столица ставится на место, МПК снижается, равно как и q. Инвестиционный становится все меньше и затраты на установку CP снижение пока они не становятся незначительными. На этом этапе Q = 1, MPK = 1 + R, и запаса капитала на своем оптимальном уровне. Стоимость монтажа причиной фирм двигаться в направлении оптимального капитал постепенно, по

6. Пользователь стоимость капитала и цен на инвестиционные товары

В Крузо мире Робинсон, кокосы были использованы как для потребления и инвестиций. В реальном мире, инвестиции и потребление товаров различны и имеют различные цены. Это усложняет немного, но не отменяет, основной линии рассуждений. Пусть р К относительной цены инвестиционных товаров, определяется как P K IP, где Р евро цены на потребительские товары и Р К цены в евро на инвестиционные товары. Если р K постоянна, прибыль фирмы выражается в единицах потребления хорошего: или, в терминах's Q Тобина,

(6.21) Q = M ± = (1 + <р).

Анализ может быть продлен в простой способ несколько периодов и, чтобы цены инвестиционных товаров меняться с течением времени. Если Крузо покупает инвестиционных товаров на PI и продает обратно (1 - 5) по цене P K 2, он мог бы максимизировать

Profjt = m_ ^ + (я ZML

F (К) 1 + R

1 + R 1 + R

Сравнивая это выражение в (6,5), оптимальный запас капитала выполняет слегка измененная версия (6,6):

(6,18) MPK = P K (\ + R),

и определение в Q Тобина становится

MPKI (1 + г)

Разница лишь в том, что в Q Тобина теперь сравнивает предельный продукт капитала с его восстановительной стоимости, цены на инвестиционные товары. С затраты на установку, оптимальные инвестиции должны подчиняться

(6,20) МПК / (1 + г) = (1 + ф) р K

Текущая стоимость МПК предельная стоимость капитала

и оптимальный запас капитала будет удовлетворять

(6,18 ") MPK = (1 + / K-(1-S) P2

= [(1 + г) - (1-S) (1 + KK)] PL

Где на * является скорость изменения цен на инвестиционные товары [DoD * '1) - Для малых г, 8 и Е ", это может быть аппроксимирована

IDE = (/ - + 8 + у * ?.

Правая сторона мера пользователь стоимости капитала, которая включает в себя возможность того, что относительные цены на инвестиционные товары может меняться с течением времени.

способ отдачи от инвестиций в сегодняшней стоимости превышает замены, или пользователя, стоимость капитала. 8 Бокс 6,7 обеспечивает более подробной информации.

Геометрии установки Установка расходов расходы имеют два особых свойств. Во-первых, они увеличивают с размером инвестиций. Большие шаги более чем пропорционально дороже, чем мелкие. Во-вторых, они являются временными. Как только оборудование на месте, только соответствующие стоимости процентных ставок и амортизации-альтернативной стоимости ресурсов, занятых в производстве.

Рисунок 6.17 изменяет панель (б) Рисунок 6.14 двумя способами. Во-первых, инвестиции измеряется по горизонтальной оси, как уровень инвестиций I / K, который дает более полное представление о интенсивности сбоев давая начало затраты на монтаж. 9 Во-вторых, на вертикальной оси, предельные издержки и возвращает выражаются в сегодняшнем настоящем дисконтированных значений. Предельная стоимость капитала в настоящее время это значение всегда 1, так как одной единицы капитала подразумевает отказ от одной единицы потребления хорошо сегодня. Горизонтальной график представляет стоимость инвестиций в отсутствии затрат на установку. С затраты на установку, стоимость

В отсутствие амортизации, Я / К = AK / К. Сосредоточение внимания на уровень инвестиций обосновывается мысль, что данный объем инвестиций более разрушительным в небольшой фирме (или экономики), чем в большой.

Предельной стоимости инвестиций

{Великобритания)., (Великобритания), уровень инвестиций (L / K)

Предельный доход от инвестиций (МПК,)

Уровень инвестиций (ИМО)

Предельной стоимости инвестиций

T ^ H ^ Q Тобина Q

В панели (а) прибыль максимальной в точке, где предельный доход от инвестиций в сегодняшней стоимости равна его предельным издержкам. Предельная стоимость капитала составляет 1 (единица упущенного потребления). Оптимальную скорость инвестиций (L / K) ': Тобина. Q соответствует точке это отношение предельный доход на новые инвестиции, чтобы стоимость нового капитала. В отсутствие затрат на установку (точка B), оптимальный уровень инвестиций (L / K) приносит капитал сразу же его оптимального уровня. В панели (б) инвестиции начинается в точке Л, как раньше. С выше запас капитала, МПК затем снижается в лице переход от МПК, к МПК 2. С в д Тобин еще выше единицы, инвестиции по-прежнему, но в меньшей скоростью (ИМО) 2. Процесс продолжается, пока Q равна 1, и никаких дальнейших инвестиций является оправданным.

инвестиций превышает стоимость капитала. Дополнительное оборудование ставится на место, выше предельных издержек, поэтому вверх наклонной предельной стоимости инвестиционных кривой. Предельный доход от инвестиций МПК / (1 + г), это Нисходящая из-за принципа снижения предельной производительности.

Фирмы инвестировать пока предельные затраты равны предельный доход в точке на графике (я) на рис 6,17, где две кривые пересекаются. Значение дополнительной единицы капитала установлен,-Тобина "Q-S превышает стоимость замены капитала. Без затрат на установку, фирма будет выбрать точку С, а и больше инвестировать. Это может быть удивительно, что предельный доход выше, с чем без затрат на установку. Вместо сокращения долгосрочной рентабельности инвестиций, затраты на установку просто побудить фирмы инвестировать более медленными темпами. В конечном счете, фирмы достижения желаемого же капитал, как в отсутствие регулировки расходов.

Группа (б) показывает, как скорость движения инвестиций с течением времени. С Q выше 1, инвестиционные сначала происходит по курсу (1 / е) соответствующее точке А. Каждая график МПК обращается за данной акции уже установлен капитала. Двигаясь по графику, мы находим рентабельности дальнейшего дополнения к существующим капитала.

Как только капитал увеличился в результате инвестиций, однако, эти дополнения становятся менее продуктивными, из-за принципа снижения предельной производительности. Так что, как дополнительные инвестиции накапливается, графика МПК смещается вниз, на рисунке с МПК, к МПК, 22. Пока в Q Тобина больше единицы инвестиций продолжается, но на снижение ставок, здесь, на скорость (I / K) 2 соответствующие точке В. процесс будет продолжаться до Q управляется до 1 и капитала достигла своего долгосрочного, оптимальном уровне.

22 наблюдательный студент будет отметить, что для линейных кривых, и в отсутствие амортизации, перехватить каждого последующего кривой МПК с вертикальной оси определяется значение Q в предыдущий период.

8. инвестиционная функция

Инвестиций функция отношения обобщения компактно все идеи, которые были разработаны до сих пор. Во-первых, инвестиции в обратной зависимости от процентной ставки, потому что меры альтернативной стоимости этих ресурсов. Более высокие процентные ставки предполагают снижение инвестиций расходов. Во-вторых, ускоритель механизм захватывает стабильной долгосрочной связи между капитала и производства. Так как скорость пропорциональности больше 1, увеличение выхода привести к увеличенной увеличения инвестиционных расходов. Наконец, в Q Тобина отражает тот факт, что некоторые фирмы финансировать свои расходы путем выпуска акций на фондовом рынке. Высокие цены на акции означает, что рынок местах большое значение установлено капитала, поэтому фирмы могут собрать больше ресурсов на акцию выдается, и эти инвестиции призывает. в Q Тобина также включает некоторые, но не все, влияние реальных процентных ставок на инвестиции, так как высокий уровень скидки интерес в большей степени будущие прибыли и снижает q. (для фирм, которые деньги не на фондовом рынке, но путем выпуска облигаций или займов от банков, это процентная ставка, которая представляет только стоимость инвестиционного книги.) Эти результаты могут быть обобщены инвестиций следующие функции, которые будут использоваться неоднократно всему:

(6.22) Я = Я (г, А. Ю., Q).

Он говорит, что инвестиции отрицательно зависит от реальной процентной ставки г, положительно на изменение ВВП, и положительно на's Q Тобина 10

Резюме

1. Рациональные потребители пытаются пригладить потребление в течение долгого времени, заимствуя в плохих годах, экономя в хороших. Потребление стимулирует прежде всего богатство, подарок обесценивал ценность current и будущие доходы, и начальные авуары нетто-активов. По жизненному циклу как правило увеличивается доход. Чтобы разгладить потребление, агенты как правило заимствуют, когда молодой и платят позже.

2. Отдельное сглаживание потребления означает, что, в совокупных, временных беспорядках встречены неустойчивостью текущего счета (национальная экономия или уменьшение сбережений), чтобы уменьшить потребность приспособить потребление резко. Напротив, постоянные беспорядки приводят к непосредственному регулированию потребления, а не к заимствованию или предоставлению.

3. Недостатки финансового рынка, являясь результатом неуверенности по поводу будущих доходов и неспособности банков оценить отдельные будущие перспективы, препятствуют тому, чтобы домашние хозяйства заимствовали против ожидаемого дохода будущего. В результате текущий совокупный чистый доход также затрагивает совокупное потребление.

4. Эффект изменений в реальной процентной ставке на текущем потреблении неоднозначен. Кредиторы склонны увеличиваться, в то время как заемщики уменьшаются, потребление в ответ на увеличения процентной ставки. В совокупности, однако, более высокие процентные ставки, вероятно, уменьшат потребление reducing богатством.

5. Функция потребления связывает совокупное потребление с богатством (положительно) и совокупным чистым доходом (положительно).

6. Оптимальный основной капитал равняет крайнюю производительность капитала к крайней стоимости капитала. Оптимальный основной капитал увеличивается, когда реальная процентная ставка уменьшается и когда прибыль technological поднимает крайнюю производительность капитала.

7. Инвестиции свыше капитального обесценивания увеличивают основной капитал. Как оптимальный основной капитал, инвестиции ведет реальная процентная ставка.

8. Механизм акселератора связывает инвестиции с изменениями в продукции. Это - оба механические отношения (в конечном счете, капиталоемкость является постоянной), и признак кредита

нормирование.

9. Отношение рыночной стоимости установленного капитала к стоимости замены установленного капитала называют q Тобина. Это - приближение отношения обесцененной ценности подарка крайнего возвращения инвестиций к крайней стоимости капитала. Это отношение равно единству, когда основной капитал достиг своего оптимального уровня. Когда q Тобина больше чем единство, основной капитал ниже его оптимального уровня и выгоды фирм от дальнейших инвестиций.

10. Рыночная стоимость установленного капитала, нумератора в q Тобина, оценена на фондовом рынке. В устанавливании этой цены смотрят вперед фондовые рынки. Предусмотрительная природа q Тобина отражает, как фирмы принимают во внимание ожидаемый будущий доход, когда они принимают инвестиционные решения.

11. Из-за различных инсталляционных затрат фирмы не приобретают свой оптимальный основной капитал immediately. Скорее они распространяют инвестиции в течение долгого времени, постепенно принося капитал до optima:

уровень.

12. Обесцененное возвращение подарка к инвестициям превышает крайнюю стоимость капитала, чтобы дать компенсацию за инсталляционные затраты. Инвестиционные доходы, пока текущая стоимость его возвращения, в краю не равняется крайней стоимости инвестиций, сумме затрат заимствования и установки.

13. Инвестиционная функция заявляет, что совокупные инвестиции зависят от: (i) реальная процентная ставка (отрицательно); (ii) q Тобина (положительно); (iii) рост ВВП (положительно).

Размещено на Allbest.ru