Удосконалення управління структурою капіталу підприємства

Умовне позначення	Характеристика
ОР	загальний обсяг реалізації (виробництва) продукції в даному періоді
	середня сума операційного основного капіталу підприємства, що використовується, в даному періоді (розрахована як середня хронологічна)
	середня сума оборотного капіталу підприємства, що використовується, в даному періоді (розрахована як середня хронологічна)
	середня сума власного капіталу підприємства, який задіяний в його операційній діяльності у розглядуваному періоді (розрахована як середня хронологічна)

а) коефіцієнт загальної капіталовіддачі (КК). Він характеризує обсяг реалізованої (виробленої) продукції, що приходяться на одиницю капіталу, який використовується в операційному процесі. Розрахунок цього показника здійснюється за наступною формулою:

б) коефіцієнт капіталовіддачі власного капіталу (ККс). Він характеризує обсяг реалізованої (виробленої) продукції, яка припадає на одиницю власного капіталу, що задіяний в операційній діяльності підприємства. Для розрахунку цього показника використовується наступна формула:

в) коефіцієнт капіталовіддачі основного капіталу (ККос). Він характеризує обсяг реалізованої (виробленої) продукції, яка припадає на одиницю основного капіталу, що використовується у виробничій діяльності підприємства. При розрахунку цього показника використовується наступна формула:

г) коефіцієнт капіталовіддачі оборотного капіталу (ККоб). Він характеризує обсяг реалізованої (виробленої) продукції, що припадає на одиницю оборотного капіталу підприємства. Розрахунок цього показника здійснюється за наступною формулою:

3. Коефіцієнти оцінки оборотності капіталу характеризують, наскільки швидко капітал в цілому та окремі його елементи, що використовуються підприємством, обертаються в процесі його господарської діяльності. Для оцінки оборотності капіталу підприємства використовується ряд показників, умовні позначення для їх розрахунку наведені в табл. 1.4.

Таблиця 1.4

Умовні позначення для розрахунку показників оборотності капіталу

Умовне позначення	Характеристика
	середня сума всього капіталу, що використовується підприємством, в даному періоді (розрахована як середня хронологічна)
ОРо	одноденний обсяг реалізації продукції в даному періоді
Вр	виручка від реалізації продукції, робіт, послуг
	середня сума оборотного капіталу підприємства, що використовується, в даному періоді (розрахована як середня хронологічна)
ЗП	звітній період в днях
	середня сума операційного основного капіталу підприємства, що використовується, в даному періоді (розрахована як середня хронологічна)
	середня сума оборотного капіталу підприємства, що використовується, в даному періоді (розрахована як середня хронологічна)
	середня сума власного капіталу підприємства в даному періоді (розрахована як середня хронологічна)

а) період обороту всього капіталу підприємства, що використовується, в днях (ПОк). Цей показник характеризує число днів, на протязі яких здійснюється один оборот власних та позикових коштів, а також капіталу в цілому. Чим менший період обороту капіталу, тим вище, при інших рівних умовах, ефективність його використання на підприємстві, оскільки кожен оборот капіталу генерує певну додаткову суму прибутку. Цей показник розраховується по наступній формулі:

б) коефіцієнт оборотності, або швидкість обороту (Коб), показує кількість повних оборотів (разів), які здійснюються оборотним капіталом за період часу, що аналізується. Із зростанням показника прискорюється оберненість оборотних засобів, а отже, ефективність використання оборотних засобів покращується:

в) тривалість одного обороту (Т). Скорочення часу обороту призводить до вивільнення засобів з обороту, а його збільшення - до додаткової потреби в оборотних засобах:

г) період обороту капіталу, що використовується в операційній діяльності підприємства (ПОод):

д) період обороту оборотного капіталу (ПОоб):

е) період обороту власного капіталу в днях (ПОск):

ж) коефіцієнт закріплення оборотних засобів (Кзо) показує розмір оборотних засобів на 1 у.г.о. реалізованої продукції:

Прискорення оборотності капіталу сприяє скороченню потреби в оборотному капіталі (абсолютне вивільнення), приросту обсягів продукції (відносне вивільнення), а отже, збільшенню прибутку, що отримується. В результаті покращується фінансовий стан підприємства, закріплюється платоспроможність. Уповільнення оборотності потребує залучення додаткових коштів для продовження господарської діяльності підприємства хоча б на рівні минулого періоду.

4. Коефіцієнти оцінки ліквідності та платоспроможності характеризують здатність підприємства своєчасно розраховуватися по своїх поточних фінансових зобов'язаннях за рахунок оборотних активів різного рівня ліквідності. Проведення такої оцінки потребує попереднього групування оборотних активів підприємства за рівнем ліквідності. Для проведення оцінки ліквідності та платоспроможності розраховується ряд показників, умовні позначення для їх розрахунку наведені в табл. 1.5.

Таблиця 1.5

Умовні позначки для розрахунку показників ліквідності та платоспроможності

Умовне позначення	Характеристика
ГК	грошові кошти
ПФІ	поточні фінансові інвестиції
ПЗ	поточні зобов'язання
ДЗ	дебіторська заборгованість
ОА	оборотні активи
КЗ	кредиторська заборгованість

а) коефіцієнт абсолютної ліквідності (КАЛ), показує в якій мірі всі поточні зобов'язання підприємства забезпечені готовими засобами платежу, які воно має в наявності на певну дату:

б) проміжний коефіцієнт покриття (Кпп) показує в якій мірі всі короткострокові (поточні) фінансові зобов'язання можуть бути покриті за рахунок швидколіквідних активів (включаючи готові засоби платежу):

в) загальний коефіцієнт покриття (Кзп) показує в якій мірі вся заборгованість по поточних фінансових зобов'язаннях може бути погашена за рахунок усіх його поточних (оборотних) активів:

г) загальний коефіцієнт співвідношення дебіторської та кредиторської заборгованості (Ксдк) характеризує загальне співвідношення розрахунків за цими видами заборгованості підприємства:

5. Для оцінки ефективності використання капіталу підприємства розглядається система коефіцієнтів фінансової стійкості підприємства, які дозволяють виявити рівень фінансового ризику, пов'язаного зі структурою джерел формування капіталу підприємства, а отже і ступінь фінансової стабільності в процесі майбутнього розвитку. Для проведення оцінки фінансової стійкості розраховуються та вивчаються в динаміці ряд показників, умовні позначення для їх розрахунку наведені в табл. 1.6.

Таблиця 1.6

Умовні позначення для розрахунку показників рентабельності капіталу

Умовне позначення	Характеристика
СК	сума власного капіталу підприємства на певну дату
ЧА	вартість чистих активів підприємства на певну дату
К	загальна сума капіталу підприємства на певну дату
А	загальна вартість активів підприємства на певну дату
З	позиковий капітал (зобов'язання)
ВОК	власний оборотний капітал
ПА	поточні активи
ВК	власний капітал
ДЗ	довгострокові зобов'язання
ОЗ	основні засоби
КЗ	короткострокові зобов'язання
КРЗ	кредиторська заборгованість

а) коефіцієнт автономії (КА) дозволяє визначити в якій мірі активи, що використовуються підприємством, сформовані за рахунок власного капіталу, тобто частку чистих активів підприємства в їх загальній сумі. Розрахунок цього показника здійснюється за наступними формулами:

;

Нормальне мінімальне значення коефіцієнта автономії оцінюється на рівні 0,5 та означає, що всі зобов'язання підприємства можуть бути покриті його власними коштами. Зростання коефіцієнта автономії свідчить про зростання фінансової незалежності підприємства, зниженні ризику фінансових труднощів в майбутніх періодах.

б) коефіцієнт фінансової залежності (Кфз) характеризує відношення суми власного та позикового капіталу до загальної суми капіталу, що використовується підприємством, і дозволяє виявити фінансовий потенціал майбутнього розвитку підприємства. Динаміка цього коефіцієнту на протязі певного терміну часу показує зміну частки власного та позикового капіталу в загальній сумі капіталу, що використовується, зростання або зменшення фінансової залежності від партнерів:

в) коефіцієнт фінансування (КФ). Він характеризує обсяг залучених позикових коштів на одиницю власного капіталу, тобто ступінь залежності підприємства від зовнішніх джерел фінансування:

г) коефіцієнт співвідношення власного та позикового капіталу (Ксп), що дорівнює відношенню власних коштів до суми зобов'язань підприємства:

Нормальним значенням цього показника вважається значення, що перевищує одиницю. Нерідко в аналітичній практиці використовується показник, обернений до показника фінансової стійкості - коефіцієнт заборгованості (Кз), який показує частку позикового капіталу в загальній сумі капіталу, що використовується. Він розраховується за формулою:

Відповідно позитивно оцінюється значення показника нижче одиниці.

д) коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами (Квоз), який розраховується як відношення суми власного оборотного капіталу підприємства та поточних активів (сума запасів, дебіторської заборгованості, грошових коштів підприємства та короткострокових цінних паперів):

Нормальним вважається значення показника, що перевищує 0,1.

е) коефіцієнт покриття інвестицій або коефіцієнт фінансової стабільності (Кпі) який характеризує частку власного капіталу та довгострокових зобов'язань у загальній сумі активів підприємства:

В аналітичній практиці прийнято вважати нормальним значення коефіцієнта, яке наближається до 0,9.

ж) коефіцієнт інвестування або забезпеченості власним капіталом (Кі), який показує ступінь покриття джерелами власних та прирівняних до них коштів суми основних засобів та інших необоротних активів:



Якщо коефіцієнт інвестування більше одиниці, то це є свідченням про достатність власного капіталу.

з) коефіцієнт маневреності власного капіталу (Кмвк), який розраховується як відношення власного оборотного капіталу та власного капіталу:

Цей коефіцієнт показує, яка частина власного оборотного капіталу підприємства заходиться в мобільній формі та може бути використана при необхідності наповнення оборотних засобів, а яка частина спрямовується на накопичення. Забезпеченість поточних активів власним капіталом є гарантією стійкості фінансового стану при нестійкій фінансовій політиці в державі. Високі значення коефіцієнта маневреності позитивно характеризують фінансовий стан. Вважається нормальним значення цього показника вище 0,4 - 0,6.

і) коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів (Кдз), який характеризує структуру капіталу, що використовується для довгострокових інвестицій, тобто показує, яка частина основних засобів та інших необоротних активів профінансована зовнішніми інвесторами та належить до них, а не до власників підприємства. Коефіцієнт розраховується як співвідношення довгострокових зобов'язань до суми власного капіталу підприємства та його довгострокових зобов'язань:

Зростання цього показника в певному розумінні - негативна тенденція, що означає, що підприємство все сильніше залежить від зовнішніх інвесторів.

к) коефіцієнт короткострокової заборгованості, який відображає структуру залученого капіталу та визначається через відношення короткострокових зобов'язань до їх загальної суми:

л) коефіцієнт кредиторської заборгованості (Ккрз) який показує частку кредиторської заборгованості в загальній сумі зобов'язань підприємства:

Зростання цього показника характеризується негативно.

Перелік наведених показників, що використовуються для оцінки фінансової стійкості підприємств, досить місткий, і тому доцільність вибору тих чи інших показників для цілей аналізу перш за все повинна визначатися специфікою фінансово-господарської діяльності підприємства. Аналіз фінансової стійкості підприємства дозволяє оцінити ступінь стабільності його фінансового розвитку та рівень фінансових ризиків, що створюють загрозу його банкрутства.

Застосування описаної системи показників створює необхідні методичні передумови для дослідження основних показників ефективності функціонування капіталу на підприємстві з метою виявлення резервів підвищення ефективності його використання.

2 АНАЛІЗ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ТА СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА

2.1 Характеристика діяльності підприємства

Товариство з обмеженою відповідальністю "Харківський завод підйомно-транспортного устаткування" (далі ТОВ "ХЗ ПТУ") - це одне з найбільших підприємств України по виробництву вантажопідйомних кранів та електричних пересувних талів. Підприємство має багаторічний досвід конструювання, виготовлення й поставки підйомно-транспортного устаткування на ринки ближнього та далекого зарубіжжя.

ТОВ "ХЗ ПТУ" знаходиться за адресою: 61019, м. Харків, пр. Ілліча, 118. Підприємство має свій веб-сайт в мережі Інтернет, його адреса - http://www.ukr-pro.com. Середня чисельність працюючих на підприємстві -понад 1300 чол.

У 1993 р. товариство з обмеженою відповідальністю "Харківський завод підйомно-транспортного устаткування" розпорядженням виконавчого комітету Жовтневого району Ради народних депутатів м. Харкова № 573 було зареєстровано у форму товариства з обмеженою відповідальністю.

Підприємство має 12 виробничих корпусів, загальною площею 96093 кв. м, адміністративно-виробничий корпус загальною площею 12003 кв. м. Виробничі площі й устаткування не орендує. Загальна організаційна структура ТОВ "ХЗ ПТУ" показана на рис. 2.1.

Підприємство складається з наступних виробництв, цехів, відділів і підрозділів: кранове виробництво; тельферное виробництво; ливарно-кувальне виробництво; виробництво козлових кранів і металоконструкцій; механічний цех; транспортний цех; інструментальний цех.

До складу підприємства входять наступні основні відділи й підрозділи: відділ головного конструктора; відділ головного технолога; відділ промелектроніки; відділ головного зварника; відділ головного металурга; відділ технічного контролю; відділ і служба головного енергетика; відділ і служба головного механіка; відділ матеріально-технічного постачання й зовнішньої комплектації; відділ по маркетингу й збуту готової продукції; відділ метрології й стандартизації; виробничо-диспетчерський відділ; відділ економічного аналізу й ціноутворення; фінансовий відділ; відділ праці й заробітної плати; відділ кадрів.

До основних видів продукції, яку випускає ТОВ "ХЗ ПТУ" належать:

- крани мостові електричні двухбалочні загального призначення г/п 5-250 т, Н" до 100 м, у тому числі вибухобезпечні;

- крани мостові електричні двухбалочні спеціальні (грейферні, магнітні, магнітно-грейферні, мульдо-магнітні, із двома візками, із трьома візками, із гнучким (твердим) підвісом-траверсі й поворотним візком, пратцен-крани, металургійні крани (ливарні, мульдо-завалочні) г/п до 100т;

- крани мостові однобалкові (кран-балки) опорні й підвісні (однопрогонові й двопрогінні) г/п 1 - 10 т, Н" = 6 - 50 м, у тому числі вибухобезпечні;

- крани козлові загального призначення й спеціальні г/п 5; 10/12,5; 16т, Нп до 12м;

- крани консольні стаціонарні г/п 1 - 8 т, Нд - 2,5 - 7 м;

- талі електричні пересувні г/п 1 - 10 т, Нп - б - 50 м, у тому числі вибухобезпечні;

- візки однорейкові із грейфером і кюбелем для сипучих і кускових матеріалів: з ковшем для розливу рідкого металу г/п до 3 т; з гаком г/п 5 і 10т, Нп до 36 м;

- грейфери канатні й моторні г/п до 20 т, обсяг ковша від 0,35м до 10,5м;

- захоплення механічні й електричні г/п 0,8; 10; 15; 35 т;

- підйомники будівельні г/п 0,5 т, Нп до 35м.

Підприємство також надає комплекс робіт "під ключ" разом з головним інститутом по кранобудуванню ВАТ "Укрмашстанкопроект" і експортно-технічними центрами по обстеженню металоконструкцій кранів з видачею технічного висновку; модернізації й реконструкції; спільному проведенню ремонтних робіт; технічному нагляду при монтажних роботах.

Також підприємство здійснює поставку запчастин, компонентів і комплектуючих; додаткові роботи з обробки конструкції й виробів з металу.

Основними постачальниками сировини й матеріалів для ТОВ "ХЗ ПТУ" є: ВАТ "Алчевский меткомбинат" (м. Алчевск), ВАТ "Запоріжсталь", (м. Запоріжжя), ВАТ Металургический комбінат "Азовсталь" (м. Маріуполь), ВАТ "Донецький металургический завод" (м. Донецьк), Новомосковський трубній завод (м. Новомосковск), Дніпропетровський металургійний комбінат ім. Джержинского (м. Днепроджержинск), ВАТ "СИЛУР" (м.Харцизск), ВАТ "АЗОВКАБЕЛЬ" (г. Бердянськ), з-д "Електрокабель" (м. Кольчугино, Росія), ТОВ "Підйом-Сервіс" (м. Бєлгород, Росія), ЗАТ "ДЭМЗ" (м. Дніпропетровськ), ВАТ "Електромотор" (м. Полтава), ЗАТ "Электромаш" (м. Тирасполь, Молдова), ЗАТ "Сибэлектромотор" (м. Томськ, Росія), Фірма "Elmot" (м. Великотирново, Болгарія), ТОВ " ХАРП-ИМПЕКС" (м. Харків), УПП "УТОС" (м. Біла Церква), ВАТ НПО "ЭТАЛ" (м. Олександрія), ТОВ "Двеста" (м. Мінськ).

Політика в області якості спрямована на забезпечення споживачеві стабільності якості підйомно-транспортного встаткування, а також якості на етапах проектування, виробництва, остаточного контролю, випробуваннях, монтажу, обслуговування й ремонту.

Керівництво підприємства приймає на себе зобов'язання по здійсненню політики в області якості, які спрямовані на досягнення наступних цілей:

- репутація виготовлювача якісної продукції за конкурентноздатними цінами на національному й міжнародному ринку;

- поставка продукції, що задовольняє потребам споживачів по технічних

характеристиках, надійності, безпеці, економічності й екології, ціні;

- модернізація й відновлення виробничих потужностей;

- розвиток відносин з постачальниками;

- збільшення обсягів продукції щорічно на 5%;

- виключення втрат від невідповідної якості робіт на всіх етапах життєвого циклу продукції;

- завоювання довіри замовника;

- одержання стійкого прибутку - 5% , здатної забезпечити оплату праці персоналу підприємства й подальший розвиток виробництва, у тому числі його нових видів.

Основні фінансові результати діяльності ТОВ "ХЗ ПТУ" представлені у таблиці 2.1.

Таблиця 2.1

Основні фінансові результати діяльності підприємства, тис. грн.

Показник	2004 р.	2005 р.	2006 р.	2007 р.
Доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	44761,4	40834,8	58341,1	101927,8
Фінансовий результат від операційної діяльності	2901,7	1910,6	2647,3	8260,3
Чистий прибуток	3717,3	320,3	1111,5	4217,6

Як свідчать дані, наведені в таблиці 2.1, динаміка зміни вказаних показників є позитивною, що свідчить про ефективну господарську діяльність та політику управління.

Для досягнення цілей політики в області якості керівництво підприємства бачить необхідним реалізацію наступних принципів:

- чесність і обов'язковість персоналу підприємства;

- об'єктивність результатів випробувань і контролю продукції, що випускається підприємством;

- виявлення й вилучення невідповідної продукції на всіх етапах виробництва;

- оцінка на відповідність і вибір постачальників;

- забезпечення правильного розуміння й підтримки політики в області якості на всіх організаційних рівнях підприємства;

- консолідація зусиль усього персоналу по досягненню цілей політики в області якості;

- визначення відповідальності кожного працівника за якість виконуваних робіт;

- впровадження чітких письмових процедур і інструкцій, що забезпечують виконання робіт кожним працівником, що відповідає якості;

- впровадження прогресивних технологічних процесів, форм організації труда й високопродуктивного устаткування;

- освоєння нових видів робіт і продукції, що відповідають вимогам споживача;

- підвищення кваліфікації персоналу й сприяння розвитку його творчої активності;

- забезпечення всіх процесів відповідними ресурсами;

- забезпечення поліпшення якості продукції й виключення втрат від браку на основі виявлення й попередження невідповідностей у процесі виконання робіт;

- забезпечення якості продукції й виключення втрат від браку на основі виявлення, аналізу, коректування й попередження невідповідностей у процесах усього життєвого циклу продукції.

В наявності ТОВ "ХЗ ПТУ" має:

- відпрацьовані технології ремонту на крани мостового типу (крани мостові, козлові, баштові);

- технічні умови, погоджені з Держнадзорохоронпраці, санітарними органами й зареєстрованими Держстандартом України ТУ В 29.21674530-001-2003 "Конструкції вантажопідйомних кранів металеві. Капітальний ремонт";

- базу даних (ДЕРЖСТАНДАРТ, ОСТ, технічні вимоги) на технічну діагностику, ремонт, монтаж, налагодження вантажопідйомних кранів і спеціальних методів контролю ремонту для металоконструкцій, що відробили нормативні строки.

ТОВ "ХЗ ПТУ" має міжнародний сертифікат відповідності системи керування якістю продукції. Даний сертифікат підтверджує відповідність вимог 130 9001:2003 відносно виробництва, реконструкції, відновлення, установки й обслуговування підйомно-транспортного устаткування.

Вся продукція забезпечена сертифікатами відповідних органів сертифікації:

- по Росії - Інженерно-консультаційний центр "ИНЖТЕХКРАН", 109391, м. Москва, Рязанський проспект, буд. 13, тел. (095) 1714426, що співробітничає й нагороджений дипломом міжнародної компанії по сертифікації кранового устаткування "Експерт Холдинг" Чехія.

- продукція ТОВ "Харківський завод підйомно-транспортного устаткування" відзначена багатьма нагородами, у тому числі міжнародним дипломом урядового департаменту США.

2.2 Аналіз ліквідності, платоспроможності та визначення типу фінансової стійкості підприємства

управління фінансовий капітал підприємство

Як зазначалося у п. 1.3., аналіз ліквідності підприємства здійснюється за даними балансу та дозволяє визначити спроможність підприємства сплачувати свої поточні зобов'язання. Ліквідність - це здатність господарюючого суб'єкта погашати свою заборгованість. Ліквідність активів - здатність активів швидко перетворюватися в гроші.

Аналіз ліквідності підприємства здійснюється шляхом розрахунку таких показників (коефіцієнтів): коефіцієнта покриття, коефіцієнта швидкої ліквідності, коефіцієнта абсолютної ліквідності та чистого оборотного капіталу.

Результати розрахунку вказаних показників та їх ланцюгових відхилень наведені у таблиці 2.2 та таблиці 2.3.

Коефіцієнт покриття (загальний коефіцієнт ліквідності) показує, кільки гривень оборотних активів підприємства припадає на одну гривню поточних зобов'язань.

Таблиця 2.2

Показники ліквідності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Показник	Нормативне значення	2004 р.	2005 р.	2006 р.	2007 р.
Коефіцієнт покриття	>1	2,022	1,603	1,327	1,246
Коефіцієнт швидкої ліквідності	0,6-0,8	0,676	0,826	0,574	0,680
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	>0, збільшення	0,003	0,006	0,018	0,078
Чистий оборотний капітал, тис. грн.	>0, збільшення	7987,50	8906,70	7305,80	7057,30

Таблиця 2.3

Ланцюгові відхилення показників ліквідності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Показник	Відхилення (+/-) відносно попереднього періоду
	2005/2004	2006/2005	2007/2006
Коефіцієнт покриття	-0,419	-0,277	-0,080
Коефіцієнт швидкої ліквідності	0,150	-0,252	0,106
коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,003	0,013	0,060
Чистий оборотний капітал тис. грн.	919,20	-1600,90	-248,50

Якщо оборотні активи перевищують за сумою поточні зобов'язання, то підприємство вважається ліквідним.

Як свідчать дані таблиці 2.2 та 2.3, коефіцієнт покриття задовольняє нормативне значення і протягом 2004-2007 р.р. підприємство було ліквідним і крім того мало певний запас стійкості. Але зміна його значення від 2,022 до 1,246, незважаючи на задоволення нормативу, свідчить про негативну тенденцію до погіршення ліквідності ТОВ "ХЗ ПТУ".

Коефіцієнт швидкої ліквідності показує, яка частина зобов'язань може бути погашена за рахунок грошових коштів та очікуваних надходжень за відвантажену продукцію. За цим показником спостерігається схожа тенденція: за період 2004-2007 р.р. його значення коливалося від 0,574 до 0,826, що є близьким до нормативних значень.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, яка частина поточних зобов'язань може бути погашена активами, що мають абсолютну ліквідність. Як показав аналіз, за період 2004-2007 р.р. на ТОВ "ХЗ ПТУ" абсолютна ліквідність має досить низькі значення, але існує тенденція до покращення цього показника. Так за проаналізований період коефіцієнт абсолютної ліквідності зріс з 0,003 до 0,078. або майже у 20 разів. Така тенденція є позитивним фактором в діяльності підприємства і вказує на те, що станом на кінець 2007 р. воно було спроможним лише 7,8% поточної заборгованості погасити за рахунок наявних грошових коштів.

На рисунку 2.2 представлене графічне зображення коефіцієнтів ліквідності, що дозволяє проаналізувати їх загальну динаміку.

Рисунок 2.2. Динаміка показників ліквідності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Платоспроможність ТОВ "ХЗ ПТУ" проаналізовано за допомогою таких показників: коефіцієнт платоспроможності (автономії), коефіцієнт маневреності власного капіталу, коефіцієнт забезпеченості власними оборотними запасами, коефіцієнт фінансування.

Результати їх розрахунку та їх відхилень наведено у таблицях 2.4 та 2.5, на рис. 2.3 представлене графічне зображення коефіцієнтів платоспроможності, що дозволяє проаналізувати їх загальну динаміку.

Таблиця 2.4

Показники платоспроможності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Показник	Нормативне значення	2004р.	2005 р.	2006 р.	2007 р.
Коефіцієнт платоспроможності (автономії)	>0,5	0,7308	0,6048	0,5103	0,4696
Коефіцієнт фінансування	<1,зменшення	0,3683	0,6535	0,9597	1,1295
Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними запасами	>0,1	0,5055	0,3762	0,2462	0,1975
Коефіцієнт маневреності власного капіталу	>0, збільшення	0,3765	0,3942	0,3134	0,2733

Рисунок 2.3Динаміка показників платоспроможності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Таблиця 2.5

Ланцюгові відхилення показників платоспроможності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Показник	Відхилення (+/-) відносно попереднього періоду
	2005/2004	2006/2005	2007/2006
Коефіцієнт платоспроможності (автономії)	-0,126	-0,094	-0,041
Коефіцієнт фінансування	0,285	0,306	0,170
Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними запасами	-0,129	-0,130	-0,049
Коефіцієнт маневреності власного капіталу	0,018	-0,081	-0,040

Коефіцієнт платоспроможності (автономії) показує питому вагу власного капіталу в загальній сумі засобів, авансованих у його діяльність. За результатами аналізу, представленими в таблицях 2.4 та 2.5 можна встановити, що в загальній сумі засобів ТОВ "ХЗ ПТУ" власний капітал становив у 2004 р. 73,08%, у 2005 р. - 60,48%, у 2006 р. - 51,03%, у 2005 р. - 46,96%. Такі значення показників свідчать про погіршення платоспроможності підприємства.

Залежність підприємства від залучених засобів характеризує коефіцієнт фінансування. Як свідчить наведена інформація спостерігається стабільне зниження даного показника з 0,3683 у 2004 році, що задовольняло нормативні значення, до 1,1295 у 2007 році, що значно перевищує рекомендовані нормативні значення. Така динаміка змін є негативною для підприємства і свідчить про збільшення його залежності від залученого капіталу.

Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами показує забезпеченість підприємства власними оборотними засобами. Коефіцієнт маневреності власного капіталу показує, яка частина власного капіталу використовується для фінансування поточної діяльності, тобто вкладена в оборотні засоби, а яка - капіталізована. Як свідчать дані таблиц 2.4 та 2.5, підприємство має задовільні значення цих показників, але в динаміці вони зменшуються, що свідчить про погіршення платоспроможності підприємства.

З перспективною платоспроможністю підприємства тісно пов'язують фінансову стійкість, її аналіз дає змогу визначити фінансові можливості підприємства на перспективу. Оцінка фінансової стійкості підприємства має на меті об'єктивний аналіз величини та структури активів і пасивів підприємства і визначення на цій основі рівня його фінансової стабільності й незалежності.

Фінансово стійким можна вважати таке підприємство, яке за рахунок власних коштів спроможне забезпечити запаси й витрати, не допустити невиправданої кредиторської заборгованості, своєчасно розрахуватися за своїми зобов'язаннями.

Відповідно до показника забезпечення запасів і витрат власними та позичковими коштами можна назвати такі типи фінансової стійкості підприємства:

1) абсолютна фінансова стійкість - коли власні оборотні кошти повністю забезпечують запаси й витрати; підприємство своєчасно виконує розрахунки, водночас у нього залишаються грошові кошти для закупівлі сировини, матеріалів, напівфабрикатів тощо, тобто для забезпечення наступного виробничого процесу матеріальними ресурсами;

2) нормальна фінансова стійкість - коли запаси й витрати забезпечуються сумою власних оборотних коштів та довгостроковими очковими джерелами; можливість підприємства своєчасно та в повному обсязі розрахуватися із кредиторами та інвесторами. Однак, такому підприємству може не вистачити грошових коштів для придбання виробничих запасів;

3) нестійкий фінансовий стан - коли запаси й витрати забезпечуються за рахунок власних оборотних коштів, довгострокових позичкових джерел та короткострокових кредитів і позичок, тобто за рахунок усіх основних джерел формування запасів і витрат; пов'язаний з порушенням платоспроможності, її відновленню може сприяти додаткова емісія акцій, залучення довгострокових кредитів банків тощо;

4) кризовий фінансовий стан - коли запаси й витрати не забезпечуються джерелами їх формування і підприємство перебуває на межі банкрутства.

В табл. 2.6 представлені порядок визначення абсолютних показників фінансової стійкості підприємства.

Таблиця 2.6

Абсолютні показники фінансової стійкості підприємства

Показник	Джерело інформації (форма № 1) або формула для розрахунку
1. Постійні пасиви (ПП)	р. (380 + 430 + 630)
2. Активи, що важко реалізуються (Авр)	р. 080
3. Наявність власних обігових коштів (Кв.об)	ПП - Авр
4. Довгострокові зобов'язання (ДЗ)	р. 480
5. Величина функціонуючого капіталу (Кв.дп)	Кв.об + ДЗ
6. Короткострокові кредити банків (КК)	р. (500 + 510)
7. Загальна сума основних джерел фінансування запасів (Ко)	Кв.дп + КК
8. Запаси (З)	р. (100 +...+ 140)
9. Надлишок (нестача) власних обігових коштів	Кв.об - З
10. Надлишок (нестача) власних обігових коштів та довгостроковиx зобов'язань	Кв.дп - З
11. Надлишок (нестача) основних джерел фінансування запасів	Ко - 3

Оцінку фінансової стійкості підприємства доцільно здійснювати поетапно, на підставі комплексу показників. Відповідність значень показників, що показані в таблиці 2.6, різним типам фінансової стійкості представлено у табл. 2.7.

В результаті проведених розрахунків було визначено трикомпонентний показник типу фінансової стійкості ТОВ "ХЗ ПТУ" за період 2004-2007 р.р. Результати проведених розрахунків представлені в таблиці 2.8.

Таблиця 2.7

Визначення типу фінансової стійкості підприємства

	2004 р.	2005 р.	2006 р.	2007р.
Абсолютна фінансова стійкість	{0, 0, 0}	{0, 0, 0}	{0, 0, 0}	{0, 0, 0}
Нормальна фінансова стійкість	{1, 0, 0}	{1, 0, 0)	{1, 0, 0}	{1, 0, 0}
Нестійкий фінансовий стан	{1, 1, 0}	{1, 1, 0}	{1, 1, 0}	{1, 1, 0}
Кризовий фінансовий стан	{0, 1, 1}	{1, 1, 1}	(1, 1, 1}	{1, 1, 1}

Згідно з отриманими результатами, що представлені у таблиці 2.9, можна зробити висновок, що у 2004 році підприємство мало кризовий фінансовий стан. У 2005-2007 рр. ситуація принципово не змінилася: тип фінансової стійкості залишився таким же. У підприємства збереглася неможливість фінансування запасів за рахунок власних оборотних коштів

Характерною рисою типу фінансової стійкості підприємства протягом періоду, що досліджується, є те, що у підприємства збільшується нестача коштів для фінансування своєї діяльності. Така ситуація вимагає розробки та впровадження заходів, спрямованих на ефективне використання власного капіталу підприємства та формування оптимальної структури капіталу, залучаючи кредитні ресурси.

2.3 Аналіз складу капіталу підприємства

Фінансовий стан підприємства в значній мірі залежить під того, які кошти воно має в своєму розпорядженні і як вони вкладені. Відомості, що наводяться в пасиві балансу, дозволяють визначити, які зміни відбулися в структурі власного і позикового капіталу, скільки довгострокових і короткострокових коштів залучено до обороту підприємства, тобто пасив показує, де взялися кошти, спрямовані на формування майна підприємства. Необхідність у власному капіталі обумовлена вимогами самофінансування підприємств. Статутний капітал - основа самостійності та незалежності підприємства.

Однак треба враховувати, що фінансування діяльності підприємства тільки за рахунок власних коштів не завжди є вигідним для нього. Від того, наскільки оптимальним є співвідношення власного і позикового капіталів, в значній мірі залежить фінансовий стан підприємства. Розробка правильної фінансової стратегії є однією із основних умов ефективної діяльності підприємства.

Оцінка змін, яка відбулась в структурі капіталу, може бути різною з позицій інвестора і підприємства. Для банків та інших інвесторів надійніше, якщо доля власного капіталу у клієнта більш висока. Це виключає фінансовий ризик. Підприємства, як правило, зацікавлені в залученні позикових коштів. Отримавши позикові кошти під відсоток, менший за економічну рентабельність підприємства, можна розширити виробництво і збільшити дохідність власного капіталу підприємства. Склад і структура власного капіталу проаналізована у таблицях 2.10-2.12.

Як видно з табл. 2.10-2.12, величина власного капіталу у 2005 році збільшилася на 1380,1 тис. грн., що складає 106,5 % росту цього показника. При цьому у даному році відзначено зростання статутного фонду на 2265,8 тис. грн., але станом на кінець року 1200 тис. грн. статутного капіталу було неоплаченим. Позитивною характеристикою є зростання у підприємства суми нерозподіленого прибутку, що створює умови для розвитку підприємства. За період 2006 - 2007 р.р. тенденції змін збереглися.

Таблиця 2.10

Аналіз складу і структури власного капіталу ТОВ "ХЗ ПТУ" за 2005 р.

Назва показника	На 01.01.2005 р.	На 31.12.2005 р.	Відхилення (+, -)
	тис. грн.	%	тис. грн.	%	тис. грн.	відносне, %	в структурі, %
Статутний капітал	6000	28,28	8265,8	36,58	2265,8	137,76	8,30
Інший додатковий капітал	10551,6	49,74	10551,6	46,70	-	100	-3,04
Резервний капітал	300	1,41	300	1,33	-	100	-0,09
Нерозподілений прибуток	4363,5	20,57	4678	20,70	314,5	107,21	0,14
Неоплачений капітал	-	-	-1200	-5,31	-1200	-	-5,31
Усього	21215,3	100,00	22595,4	100,00	1380,1	106,51	0,00

У 2007 році (таблиця кредиторська заборгованість зросла з 17908,0 тис. грн. до 24836,10 тис. грн., або на 38,7%. Динаміка змін окремих статей кредиторської заборгованості майже не змінилася порівнянні з попереднім 2006 роком: на зростання загальної кредиторської заборгованості вплинуло збільшення кредиторської заборгованості за товари, роботи, послуги (приріст за рік склав 1304,70 тис. грн. або 25,89 %), поточних зобов'язань за розрахунками зі страхування та бюджетом (приріст за рік склав відповідно 313,90 тис. грн. та 140,10 тис. грн.), найбільшу динаміку зростання показали поточні зобов'язання з розрахунків з учасниками, їх сума збільшилася на 5327,00 тис. грн., що складає 278,63% росту. Скоротилася за аналізуємий період заборгованість по виданим векселям та поточні зобов'язання за розрахунками з одержаних авансів.

Зростання кредиторської заборгованості свідчить про те, що підприємству не вистачає власних коштів для фінансування всіх видів діяльності. В такій ситуації необхідно особливу увагу приділяти формуванню ефективної політики управління залученим капіталом.

2.4 Аналіз ефективності використання капіталу підприємства через показники рентабельності та ділової активності

Економічну ефективність підприємства характеризує рентабельність. Підприємство вважається рентабельним, якщо в результаті реалізації продукції воно покриває усі свої витрати і, крім того, отримує прибуток. Показники рентабельності вимірюють доходність підприємства з різних позицій і групуються відповідно до інтересів учасників економічного аналізу, ринкового обміну. Рентабельність - це відносний показник прибутку, який відображає відношення отриманого ефекту з наявними або використаними ресурсами. Рентабельним є такий стан діяльності, коли протягом певного періоду грошові надходження компенсують понесені втрати, створюється і накопичується прибуток. Для оцінки рентабельності діяльності ТОВ "ХЗ ПТУ" розраховано такі відносні показники: коефіцієнт рентабельності активів, коефіцієнт рентабельності власного капіталу, коефіцієнт рентабельності діяльності, коефіцієнт рентабельності продукції.

Таблиця 2.11

Показники рентабельності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Показник	Нормативне значення	2005 р.	2006 р.	2007 р.
Коефіцієнт рентабельності активів	>0 збільшення	0,0096	0,0268	0,0838
Коефіцієнт рентабельності власного капіталу	>0 збільшення	0,0146	0,0484	0,1717
Коефіцієнт рентабельності діяльності	>0 збільшення	0,0085	0,0209	0,0448
Коефіцієнт рентабельності продукції	>0 збільшення	0,0747	0,0764	0,1325

Таблиця 2.12

Ланцюгові відхилення показників рентабельності ТОВ "ХЗ ПТУ"

№ з/п	Показник	Відхилення (+/-) відносно попереднього періоду
		2006/2005	2007/2006
1	Коефіцієнт рентабельності активів	0,017	0,057
2	Коефіцієнт рентабельності власного капіталу	0,034	0,123
3	Коефіцієнт рентабельності діяльності	0,012	0,024
4	Коефіцієнт рентабельності продукції	0,002	0,056

За даними табл. 2.12 можна зробити висновок, що рівень показників рентабельності є різним, але спільним є покращення їх стану у динаміці.

Так, наприклад, рентабельність активів підприємства збільшилася в період 2005-2007 рр. з 0,96% до 8,38%. Також значно покращилися показники рентабельності власного капіталу (з 1,46% до 17,17%), рентабельності діяльності (з 0,85% до 4,48%), рентабельності продукції (з 7,47% до 13,25%).

Таким чином, можна зробити висновок, що з позиції рентабельності підприємство, що є об'єктом дослідження, перебуває у задовільному стані, крім того позитивним є той факт, що всі показники, які проаналізовано мають тенденцію до зростання.

Рисунок 2.4 Динаміка зміни коефіцієнтів рентабельності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Для оцінки ділової активності ТОВ "ХЗ ПТУ" розраховано такі показники: коефіцієнт оборотності активів, коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості, коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості, строк погашення дебіторської заборгованості, строк погашення кредиторської заборгованості, коефіцієнт оборотності матеріальних запасів, коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача), коефіцієнт оборотного капіталу. Результати розрахунку вказаних показників та їх відхилень наведені у табл. 2.12 та табл. 2.13.

Таблиця 2.13

Показники ділової активності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Показник	Нормативне значення	2005 р.	2006 р.	2007 р.
Коефіцієнт оборотності активів	збільшення	0,82	1,28	1,87
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості	збільшення	3,21	3,85	4,80
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	збільшення	2,03	3,03	4,71
Строк погашення дебіторської заборгованості, дн.	зменшення	179,45	120,38	77,49
Строк погашення кредиторської заборгованості, дн.	зменшення	113,57	94,72	76,00
Коефіцієнт оборотності матеріальних запасів	збільшення	2,47	2,86	4,30
Коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача)	збільшення	0,74	1,40	2,29
Коефіцієнт оборотного капіталу	збільшення	1,24	2,31	3,84

Коефіцієнт оборотності активів є узагальнюючим показником, що характеризує ефективність використання підприємством усіх наявних ресурсів, незалежно від джерел їхнього залучення. Цей показник характеризує швидкість обороту (кількість оборотів за період всіх активів підприємства і дозволяє проаналізувати можливість їх вивільнення з господарської діяльності та визначити напрями більш ефективного використання.

Таблиця 2.22

Ланцюгові відхилення показників ділової активності ТОВ "ХЗ ПТУ"

Показник	Відхилення (+/-) відносно попереднього періоду
	2006/2005	2007/2006
Коефіцієнт оборотності активів	0,462	0,593
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості	0,639	0,949
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	0,998	1,678
Строк погашення дебіторської заборгованості	-59,073	-42,888
Строк погашення кредиторської заборгованості	-18,845	-18,722
Коефіцієнт оборотності матеріальних запасів	0,394	1,438
Коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача)	0,664	0,896
Коефіцієнт оборотності власного капіталу	1,075	1,522

Як свідчать дані табл. 2.22, оборотність активів ТОВ "ХЗ ПТУ" у 2005 р. становила 0,82, у 2006 р. - 1,28, у 2007 р. - 1,87. Таким чином, можна зробити висновок, що простежується тенденція до покращення оборотності активів підприємства, що в свою чергу свідчить про ефективне використання капіталу підприємства.

Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості показує швидкість обертання кредиторської заборгованості підприємства за період, що аналізується. За результатами, представленими у табл. 2.21 та 2.22 можна сказати, що оборотність кредиторської заборгованості ТОВ "ХЗ ПТУ" за період 2005-2007 р.р. зросла у 1,5 рази. Так, якщо у 2005 р. швидкість обертання кредиторської заборгованості складала 3,21, то у 2007 р. вона склала 4,8.

Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості показує швидкість обертання дебіторської заборгованості за період, що аналізується. За результатами аналізу встановлено, що оборотність дебіторської заборгованості підприємства, що є об'єктом дослідження, за остання три роки також зросла, що свідчить про зростання боргів перед підприємством.

Так, оборотність дебіторської заборгованості у 2005 р. складала 2,03, а вже в наступному 2006 р. 3,03, тобто показник зріс на одиницю. У 2007 р. коефіцієнт дебіторської заборгованості склав 4,71, що також створює позитивну тенденції зміни даного показника, як цього вимагаю норматив.

Для визначення середнього періоду погашення дебіторської або кредиторської заборгованостей підприємства використовуються показники строк погашення дебіторської та кредиторської заборгованостей. На рис. 2.5 відображено їх динаміку за 2005-2007 рр.



Рисунок 2.5 Динаміка дебіторської та кредиторської заборгованості ТОВ "ХЗ ПТУ"

На ТОВ "ХЗ ПТУ" період погашення кредиторської та дебіторської заборгованостей є нерівномірний. Строк погашення дебіторської заборгованості коливається від 113 днів до 77 днів, кредиторської заборгованості - від 113 днів до 76 днів. Слід відзначити, що строк погашення кредиторської заборгованості на протязі 2005-2007 рр. не перевищував строк погашення дебіторської заборгованості, тобто підприємство мало змогу повертати борги перед контрагентами, незважаючи на неповну сплату боргів дебіторами.

Коефіцієнт оборотності матеріальних запасів характеризує швидкість реалізації товарно-матеріальних запасів підприємства. Згідно з проведеним аналізом встановлено, що коефіцієнт оборотності матеріальних запасів на ТОВ "ХЗ ПТУ" за період, що аналізується, збільшився з 2,47 до 4,30, тобто майже чим у 2 рази, це свідчить про ефективну політику формування запасів на підприємстві.

Ефективність використання основних засобів підприємства характеризує коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача). За результатами аналізу встановлено, що фондовіддача на підприємстві за період 2005-2007 рр. зросла майже у 3 рази, що також свідчить про ефективне використання капіталу на підприємстві.

В цілому, за результатами проведеного аналізу можна сказати, що підприємство знаходиться у нестабільному фінансовому стані. До його характерних особливостей слід віднести як позитивні так і негативні позиції.

Так, аналіз ліквідності підприємства показав, що підприємство має Достатньо ліквідних активів, щоб поступово погашати свої поточні зобов'язання та розширювати діяльність, але відзначена динаміка до зменшення показників. Ділова активність підприємства покращується в динаміці, що свідчить про ефективне використанням фінансових ресурсів підприємства. Продукція, яку випускає підприємство, рентабельна при чому відзначено зростання рентабельності продукції.

Але, окрім вказаних позитивних характеристик встановлено, що підприємство поступово втрачає свою фінансову стійкість та незалежність від позикових коштів. Саме на розробку заходів спрямованих на удосконалення управлінням капіталом підприємства будуть спрямовані розробки наступного розділу роботи.

3. УДОСКОНАЛЕННЯ УПРАВЛІННЯ СТРУКТУРОЮ КАПІТАЛУПІДПРИЄМСТВА

3.1 Рекомендації щодо оптимізації структури капіталу підприємства та визначення факторів, що впливають на його рентабельність

Оптимізація структури капіталу є одним з найбільш важливих і складних завдань, що розв'язуються у процесі фінансового управління ТОВ "ХЗ ПТУ". Оптимальна структура капіталу являє собою таке співвідношення використання власних і позикових коштів, при якому забезпечується найбільш ефективна пропорційність між коефіцієнтом фінансової рентабельності й коефіцієнтом фінансової стабільності підприємства, тобто максимізується його ринкова вартість.

Процес оптимізації структури капіталу підприємства складається з наступних етапів:

- аналіз капіталу підприємства;

- оцінка основних факторів, що визначають формування структури капіталу;

- оптимізація структури капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності;

- оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків;

- оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості;

- формування показника цільової структури капіталу.

Остаточне рішення, що приймається з цих питань, дозволяє сформувати на майбутній період показник "цільової структури капіталу", відповідно до якого буде здійснюватися наступне його формування на підприємстві шляхом залучення фінансових коштів з відповідних джерел.

Управління власним капіталом зв'язано не тільки із забезпеченням активного використання вже накопиченої його частини, але й з формуванням власних фінансових ресурсів, що забезпечують майбутній розвиток підприємства. У процесі управління формуванням власних фінансових ресурсів вони класифікуються по джерелах цього формування. У складі внутрішніх джерел формування власних фінансових ресурсів основне місце належить прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства. Він формує переважну частину його власних фінансових ресурсів, забезпечує приріст власного капіталу, а відповідно й ріст ринкової вартості підприємства. Певну роль у складі внутрішніх джерел грають також амортизаційні відрахування, особливо на підприємствах з високою вартістю використовуваних власних основних коштів і нематеріальних активів; однак суму власного капіталу підприємства вони не збільшують, а лише є коштами його реінвестування. Інші внутрішні джерела не відіграють помітної ролі у формуванні власних фінансових ресурсів підприємства.

У складі зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів основне місце належить залученню підприємством додаткового пайового (шляхом додаткових внесків коштів у статутний фонд) або акціонерного (шляхом додаткової емісії й реалізації акцій) капіталу. Для окремих підприємств одним із зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів може бути безоплатно надана їм фінансова допомога (як правило, така допомога виявляється лише окремим державним підприємствам різного рівня). У число інших зовнішніх джерел входять безкоштовно передані підприємству матеріальні й нематеріальні активи, що включаються до складу його балансу.

Основу управління власним капіталом підприємства становить управління формуванням його власних фінансових ресурсів. З метою забезпечення ефективності управління цим процесом на підприємстві розробляється звичайно спеціальна фінансова політика, спрямована на залучення власних фінансових ресурсів з різних джерел відповідно до потреб його розвитку в майбутньому періоді.

Політика формування власних фінансових ресурсів являє собою частину загальної фінансової стратегії підприємства, що укладається в забезпеченні необхідного рівня самофінансування його виробничого розвитку.

Для керівництва ТОВ "ХЗ ПТУ" в ході оцінки рентабельності вельми важливим є виявлення чинників, що вплинули на величину досягнутих фінансових результатів. Ідентифікація цих чинників виконується як відносно прибутку, так і відносно коефіцієнтів рентабельності. Основний апарат - це жорстко детерміновані моделі чинників. Відзначимо, що подібні моделі застосовуються в західній обліково-аналітичній практиці.

Оптимізація рішень по залученню капіталу - це процес дослідження багатьох факторів, що впливають на очікувані результати, упродовж якого на основі встановлених раніше критеріїв оптимізації здійснюється раціональний вибір найбільш ефективного варіанту залучення капіталу. У якості критеріїв оптимізації може виступати приріст узагальнюючих показників рентабельності капіталу, а розроблені на їх основі факторні моделі залежності рентабельності власного та позикового капіталу від інших показників-факторів дозволяють виявити ступінь кількісного впливу кожного з них на зміну (збільшення чи зменшення) результативних показників.

Таким чином, оскільки ефективність використання капіталу характеризується його доходністю (рентабельністю), є доцільним провести факторний аналіз рентабельності власного капіталу ТОВ "ХЗ ПТУ". Такий аналіз дозволить більш детально розглянути зміни прибутковості капіталу підприємства та фактори, що так чи інакше вплинули на дані зміни.

Також можуть бути реалізовані нескладні детерміновані моделі чинників, призначені для виявлення чинників, що впливають на прибуток і коефіцієнти рентабельності: фондовіддача основних засобів, оборотність матеріальних оборотних активів, ціна і собівартість конкретного виду продукції, структура реалізованої продукції і т.д. Відповідні методики описані в курсах галузевого економічного аналізу.

Що стосується аналізу коефіцієнтів рентабельності власного капіталу, то найширше розповсюдження отримала згадувана вище модифікована факторна модель фірми "DuPont". Призначення моделі - ідентифікувати фактори, що визначають ефективність функціонування підприємства, оцінити ступінь їх впливу і тенденції, що складаються, в їх зміні і значущості. Оскільки існує безліч показників ефективності, вибраний один, на думку аналітиків, найбільш значущіший - рентабельність власного капіталу (RОЕ). Достатньо ефективним способом оцінки є використовування жорстко детермінованих моделей чинників; один з варіантів подібного аналізу як раз і виконується за допомогою модифікованої факторної моделі фірми "DuPont".

В основу приведеної схеми аналізу закладена наступна жорстко детермінована трьох факторна залежність:

(3.1)

де - рентабельність продажу;

Р_ВІД - ресурсовіддача;

К_ЗАЛ - коефіцієнт фінансової залежності.

З представленої моделі видно, що рентабельність власного капіталу залежить від трьох факторів: рентабельності продажів, ресурсовіддачі і структури джерела засобів, авансованих в дане підприємство. Значущість виділених факторів з позиції поточного управління пояснюється тим, що вони в певному значенні узагальнюють всі сторони фінансово-господарської діяльності підприємства, його статику і динаміку і, зокрема, бухгалтерську звітність: перший фактор узагальнює "Звіт про фінансові результати", другий -актив балансу, третій - пасив балансу.