Взаимоотношение предприятия с кредитными организациями и оценка эффективности заемных средств

62

1

Муниципальное образовательное учреждение

Южно - Уральский профессиональный институт

Кафедра «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономический анализ»

Взаимоотношение предприятия с кредитными организациями и оценка эффективности заемных средств

Челябинск

2009

Оглавление

Введение

Глава 1 Взаимоотношение предприятия с кредитными организациями и оценка эффективности заемных средств

1.1 Значение заемных средств в финансовой деятельности предприятия

1.2 Оценка эффективности заемных средств

1.3 Влияние использования заемных средств на финансовые результаты

Глава 2 Комплексная оценка финансового состояния предприятия ООО «Юпитер»

Заключение

Список использованных источников



Введение

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге -- повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей народного хозяйства объем используемых заемных финансовых средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим привлечение и использование заемных финансовых средств является важнейшим аспектом финансовой деятельности предприятия, направленной на достижение высоких конечных результатов хозяйствования в этом заключается актуальность курсовой работы.

Цель данной курсовой работы: исследовать и изучить взаимоотношение предприятия с кредитными организациями и оценка эффективности заемных средств и провести комплексную оценку финансового состояния предприятия ООО «Юпитер»

Задачи, которые нужно решить в процессе изучения данной темы курсовой работы: определить значение заемных средств в финансовой деятельности предприятия, изучить эффективность заемных средств, выявить влияние использования заемных средств на финансовые результаты, провести комплексную оценку финансового состояния предприятия ООО «Юпитер».

Глава 1 Взаимоотношение предприятия с кредитными организациями и оценка эффективности заемных средств

1.1 Значения заемных средств в финансовой деятельности предприятия

Финансовая деятельность организации связана с поступлением средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, бюджетных ассигнований и расходованием средств в виде погашения задолженности по полученным ранее кредитам и займам, выплаты дивидендов и процентов.

Для проведения более детальной оценки имущества организации может быть определен темп прироста реальных активов, который характеризует прирост реально существующего собственного имущества организации и ее финансовых вложений по их действительной стоимости. Реальными активами не являются нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле

где Т -- темп прироста реальных активов, %;

-- основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальным активам, использования прибыли соответственно на начало и конец года, тыс. руб.;

-- запасы и затраты соответственно на начало и конец года, тыс. руб.;

-- денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использования заемных средств соответственно на начало и конец года, тыс. руб.

Наряду с анализом структуры активов для оценки финансового состояния необходим анализ структуры .пассивов, т.е. источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество, соотношение которых в дальнейшем определит перспективы организации.

Оценка структуры источников проводится как внутренними, таки внешними пользователями бухгалтерской информации. В соответствии с этим различны подходы к анализу. Так, внешние пользователи (банки, поставщики и др.) оценивают изменение доли собственных средств организации в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственных источников средств.

Внутренний анализ структуры источников имущества связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. Основными критериями выбора являются степень риска, цена источника финансирования, условия его использования, срок уплаты долга и др.

Альтернативные источники финансирования, доступные для организации (собственные и заемные), предполагают различную степень незащищенности от риска, вплоть до возможности утраты контроля над организацией. При этом важно оценить, куда вкладываются собственные и заемные средства -- в основные фонды и в другие внеоборотные активы или в мобильные оборотные средства.

Хотя с финансовой точки зрения повышение доли оборотных средств в имуществе и благоприятно для организации, это не означает, что все источники должны направляться только на рост оборотных средств. У каждой организации в зависимости от профиля ее деятельности, социального и технического состояния есть потребность в приобретении машин, оборудования, в осуществлении капитальных вложений. Поэтому естественно, что имеющиеся источники средств используются для формирования прироста всех материальных активов. Если в результате подобных вложений эффективность деятельности организации повышается, то с полным основанием можно говорить о целесообразности сделанных вложений. При этом встает вопрос, за счет каких источников произошел прирост -- собственных или заемных. Если основной упор был сделан на заемные средства, т.е. кредиты, займы и кредиторскую задолженность, то очевидно, что в последующие периоды этих источников может и не быть, по крайней мере, в прежних размерах. В подобном случае повышение мобильности имущества имеет нестабильный характер, ибо увеличение доли заемных средств свидетельствуют об усилении финансовой неустойчивости организации и повышении степени ее финансовых рисков, а также об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к организации должнику. При этом риск предпринимательской деятельности увеличивается в связи с тем, что обязательства, взятые в связи с долгом, должны выполняться независимо от доходов организации. К примеру, заключаемое с банком соглашение, как правило, предусматривает жесткий порядок платежей, обеспечивающих возврат суммы долга и процентов за пользование кредитом или утрату права собственности на имущество, выступающее материальным обеспечением заключаемой кредитной сделки.

Не следует забывать и об ограничении деловой активности организации, в связи с принятием ею долговых обязательств: утрате права полного распоряжения имуществом, предоставляемым в залог; возможных затруднениях в последующем получении кредита и т.д. Минимальным риск будет у тех организаций, которые строят свою деятельность на основе собственных источников. В то же время доходность деятельности таких организаций, как правило, невысока, поскольку эффективность использования заемных средств в большинстве случаев оказывается более высокой, чем собственных.

Если главным источником прироста имущества явились собственные средства организации, значит высокая мобильность имущества не случайна и должна рассматриваться как постоянный финансовый показатель организации.

К заемным средствам относятся краткосрочные и долгосрочные обязательства организации. Краткосрочные обязательства погашаются путем реализации (использования) текущих активов или создания новых обязательств. К ним могут быть отнесены:

* краткосрочные кредиты банков -- ссуды банков (внутри страны и за рубежом), полученные на срок не более года;

* краткосрочные займы -- ссуды заимодавцев, кроме банков (внутри страны и за рубежом), полученные на срок не более года;

* кредиторская задолженность организации поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся ввиду разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потреблением услуг и датой их фактической оплаты;

* задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;

* долговые обязательства организации перед своими работниками по оплате их труда;

* задолженность органам социального страхования и обеспечения;

* прочие краткосрочные обязательства.

К заемным средствам, используемым в организации длительное время, относятся долгосрочные кредиты банков -- ссуды банков, полученные на срок более одного года; долгосрочные займы -- ссуды заимодавцев (кроме банков), полученные на срок более года.

1.2 Оценка эффективности заемных средств

Исходя из целей и специфики инвестиционной и хозяйственной деятельности организация применяет конкретные формы привлечения заемных средств. Состав кредиторов определяется в соответствии с формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами на длительный период являются коммерческие банки.

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Основными видами долгосрочного банковского кредита являются ипотечный, ролловерный и консорциумный кредит.

Ипотечный кредит может быть получен в банках, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных фондов или имущественного комплекса предприятий в целом. Организация, передающая в залог свое имущество, обязана застраховать его в полном объеме в пользу банка.

При этом заложенным в банке имуществом организация продолжает пользоваться. В условиях резкого сокращения выдачи организациям необеспеченных банковских кредитов ипотечный кредит становится основной формой долгосрочного банковского кредитования.

Ролловерный кредит -- один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т.е. с перманентным перекредитованием в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В европейской практике предоставления ролловерных кредитов процентной ставки пересматриваются один разв квартал или полугодие (в условиях высокой инфляции и частой смены учетной ставки центрального банка периодичность такого пересмотра может быть более частой).

Консорциумный (консорциальный) кредит применяется в случаях, когда кредитная политика банка, система установленных нормативов кредитования или высокий уровень риска не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность организации-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий организацию, может привлечь к кредитованию своего клиента другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название консорциум). После заключения с организацией-клиентом кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передает их заемщику, соответственно распределял сумму процентов по обслуживанию долга. За организацию консоррциумного кредита ведущий (обслуживающий клиента) банк получает определенное комиссионное вознаграждение.

К важнейшим условиям формирования эффективных условий привлечения банковских кредитов относятся:

* срок предоставления кредита;

* ставка процента за кредит;

* условия выплаты суммы процента;

* условия выплаты основной суммы долга;

* прочие условия, связанные с получением кредита.

Критериями эффективного использования кредитов выступают показатели их оборачиваемости и рентабельности. Для долгосрочных кредитов важным вопросом является обеспечение своевременных расчетов по полученным суммам. С целью такого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности организации.

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:

а) относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости. Таким базовым показателем, подлежащим последующей корректировке, является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п. Этот показатель оговаривается условиями кредитного договора, условиями эмиссии или другими формами контрактных обязательств организации;

б) учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового фактора. Поскольку выплаты по обслуживанию долга (процентов за кредит и других форм этого обслуживания) относятся на затраты, они уменьшают размер налогооблагаемой базы организации и соответственно снижают стоимость заемного капитала на ставку налога на прибыль. Как и в формуле расчета эффекта финансового левереджа, налоговый фактор представляет собой следующий множитель: (1 -- Н), где Н -- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

в) стоимость привлечения заемного капитала непосредственно зависит от уровня кредитоспособности организации, оцениваемой кредитором. Чем выше уровень кредитоспособности организации, т.е. чем выше ее кредитный рейтинг на финансовом рынке, тем ниже стоимость привлекаемого этой организацией кредита (наименьшая ставка процента за кредит в любой его форме -- ставка праймраит -- устанавливается кредиторами для, так называемых первоклассных заемщиков);

г) привлечение заемного капитала всегда связано с возвратным денежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погашению обязательства по основной сумме долга. Это генерирует особые виды финансовых рисков, наиболее опасных по своим последствиям, приводящим иногда к банкротству организации. Такие риски проявляются вне зависимости от форм и условий привлечения кредитов. Вместе с тем снижение уровня этих рисков вызывает, как правило, повышение стоимости заемного капитала. Так, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах, позволяющая организации снизить риск неплатежеспособности в текущем периоде, всегда выше, чем по краткосрочному кредиту.

Стоимость долгосрочных заемных средств оценивается по двум основным источникам их предоставления: банковскому кредиту и финансовому лизингу.

Банковский кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в разнообразных видах. В последние годы в кредитовании организаций принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных организаций с участием иностранного капитала).

Стоимость банковского кредита (Сбк) определяется на основе ставки процента за кредит (СТпк), которая формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат, обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счет заемщика) и уменьшена на ставку налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации. Кроме того, необходимо учесть затраты на привлечение банковского кредита (Зпк). С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме долгосрочного банковского кредита оценивается по формуле

Управление стоимостью банковского кредита сводится к изучению предложений банковского процента на финансовом рынке с целью минимизации стоимости как по ставке процента за кредит, так и по другим условиям его привлечения (при неизменности привлекаемой суммы кредита и срока его использования).

Организации, использующие большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, оценивают эффективность привлечения заемных средств путем расчета стоимости обязательств по различным формам заемного капитала. Результаты такой оценки служат основой для разработки управленческих решений при выборе альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих потребности организации в заемном капитале.

Стоимость краткосрочного банковского кредита (Скбк) определяется на основе ставки процента за кредит (СТкк), которая формирует основные затраты по его обслуживанию, и ставки налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации и затрат на привлечение банковского кредита (Зкк). Таким образом стоимость заемного капитала в форме краткосрочного банковского кредита оценивается по формуле

Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в зависимости от форм его предоставления, таких, как краткосрочная отсрочка платежа и долгосрочная отсрочка платежа, оформленная векселем:

Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой и внешне выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга, так как в соответствии со сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчетов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, до одного месяца) дополнительной платой не облагается. Однако в действительности стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены продукции при осуществлении наличного платежа за нее. Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж составляет 5% (условия такого кредита можно записать следующим образом: «5, net 30»), то это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год она достигнет 5% х 360/60 = 60%.

Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим (по стоимости привлечения) источником заемного капитала. Практически скидка за ускорение платежей значительно ниже, а общее условие товарного кредита представляют в виде:

где -- размер скидки, в процентах;

-- срок предоставления скидки;

62

1

~ срок отсрочки платежа по контракту.

62

1

Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по формуле

Где -- стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме отсрочки платежа с оформлением векселя формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию. Стоимость этой формы товарного (коммерческого) кредита рассчитывается по формуле

Где стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме отсрочки платежа с оформлением векселем, %;

ставка процента за вексельный кредит, %;

ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ценовая скидка, предоставляемая поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженная десятичной дробью.

Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности организации (начисленная оплата труда, единый социальный налог, все остальные виды налога) при определении средневзвешенной стоимости капитала учитывается по нулевой ставке, ибо представляет собой бесплатное спонтанное финансирование организации за счет этого вида кредита. Сумма этой задолженности (часть так называемых «устойчивых пассивов») рассматривается как краткосрочно привлеченный заемный капитал в пределах одного месяца. Поскольку сроки выплат подобной начисленной задолженности не зависят от организации, она не относится к управляемому финансированию с позиций оценки стоимости капитала. С учетом оценки стоимости отдельных элементов заемного капитала и удельного веса каждого из них в общей его сумме может быть определена средневзвешенная стоимость краткосрочного заемного капитала организации.

1.3 Влияние использования заемных средств на финансовые результаты

Финансовый рычаг (кредитный рычаг) -- это коэффициент, показывающий отношение цены сделки к средствам, которыми должен обладать участник рынка для её заключения.

Финансовый рычаг наблюдается тогда, когда имеет место частичная оплата актива сделки при полном присвоении дохода от неё.

Финансовый рычаг может возникать только в случае использования предприятием заёмных средств, например, при маржинальной торговле. Обычно на товарном рынке требуется обеспечение не менее 50 % от общей суммы сделки, то есть для заключения контракта на 200 долларов торговец должен обладать не менее, чем 100 долларами. На рынке производных финансовых инструментов или валютного обмена заключение, например, фьючерсного контракта обязывает внести гарантийное обеспечение в размере от 2 до 15 процентов стоимости контракта, то есть для заключения контракта на 200 долларов достаточно реально иметь в наличии от 4 до 30 долларов.

Массовая торговля с использованием финансового рычага является потенциальной предпосылкой для финансового кризиса.

Одним из ярких примеров этого является крушение британского банка Беринг (англ. Barings Bank), одного из самых старых и самых крупных банков в мире.

В более широком смысле финансовым рычагом называют использование заёмных средств в самых различных видах с целью поднять собственные обороты и прибыль, не имея достаточного для этого капитала.

Сущность эффекта финансового рычага. Порядок его расчета с учетом и без учета налоговой экономии, с учетом и без учета инфляции. Факторы изменения его величины. Методика расчета их влияния,

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = [ROA(1 - Кн) - СП] ЗК

Где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП -ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК -заемный капитал; СК - собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предпри-ятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рента-бельность капитала выше ссудного процента.

ЭФР состоит из двух компонентов:

разности между рентабельностью совокупного капитала пос-ыле уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

[ROA(1 - Кн) - СП];

плеча финансового рычага: ЗК/СК.

Плечо финансового рычага (кредитное плечо) -- соотношение между заёмным и собственным капиталом. В маржинальной торговле записывается в виде коэффициента, который показывает отношение суммы залога к размеру предоставляемого кредита. Например, маржинальные требования 20 % соответствуют плечу 1:5 (один к пяти), а маржинальные требования 1 % соответствуют плечу 1:100 (один к ста). В таком случае говорят, что торговец получает для торговли средств в 5 (или 100) раз больше, чем размер его залогового депозита.

Положительный ЭФР возникает, если ROA(1 - Кн) -- СП > 0. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10 %. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собствен-ного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA{1 -- Кн) - СП < 0, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубин-ки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна: [СП (1 - Кн). В таких случаях ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом:

ЗК ЗК

ЭФР = [ROA(1 - Кн) - СП(1 - Кн) = (ROA - СП)(1 - Кн )

СКСП

Предположим, что некая организация формирует структуру своего финансового капитала и рассматривает целесообразность привлечения заемных средств. Первый вариант такой структуры не предполагает привлечения кредитных ресурсов, а второй, напротив, предусматривает наличие заемных средств в составе источников финансирования деятельности организации. При этом собственный и заемный капитал находятся в соотношении 1:1. Деятельность организации рентабельна. Финансовым результатом выступает операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (Earnings before interest and taxes -- EBIT). Этот показатель включает три основных составляющие: чистую прибыль, сумму налога на прибыль и сумму процентов по кредитным ресурсам.

Сведения, необходимые для расчета эффекта финансового рычага, представим в табл. 1.

Расчет эффекта финансового рычага

Таблица 1

Показатели	Варианты структуры финансового капитала
	Вариант 1	Вариант 2
1	2	3
Собственный капитал, ден. ед.	2000	1000
Заемный капитал, ден. ед.	--	1000
Операционная прибыль, ден. ед.	800	800
Ставка процента по заемному капиталу, %	--	20
Сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед.	--	200
Ставка налога на прибыль, %	24	24
Налогооблагаемая прибыль, ден. ед.	800	600 (800 - 200)
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	192	144
Чистая прибыль, ден. ед.	608 (800 - 192)	456 (600 - 144)
Чистая рентабельность собственного капитала, %	30,4 (608 х 100%/2000)	456 (456 х 100%/1000)
Эффект финансового рычага, %	--	15,2 (45,6% - 30,4%)



Результаты вычислений, представленные в табл. 1, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 15,2%, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 15,2 копейки чистой прибыли.

Один из способов расчета эффекта финансового рычага, рассмотренный нами на примере, описывается формулой:

DFL = (1 - T)(RA - RD)D / E

Где DFL - эффект финансового рычага, в %;

T - ставка налога на прибыль, в относительной величине;

RA - рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А - средняя за период величина активов), в %;

RD - ставка процента по заемному капиталу, в %;

D - заемный капитал, в ден. ед.;

E - собственный капитал, в ден. ед.

Подставляя данные табл. 1 в приведенную формулу, получим:

DFL = (1 - 0,24)(800 х 100% / 2000 - 20%) х 1000 / 1000 = 15,2%.

Рассмотренный способ расчета эффекта финансового рычага можно найти практически в любом российском учебнике или учебном пособии по финансовому менеджменту или финансам организаций (предприятий) [1--6]. При этом не учитывается, что российские особенности налогообложения прибыли накладывают определенный отпечаток на расчет эффекта финансового рычага, видоизменяя формулу, а значит, и результаты вычислений. Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (RA - RD) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в табл. 1, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага (табл. 2).

Расчет эффекта финансового рычага

Таблица 2

Показатели	Варианты структуры финансового капитала
	Вариант 1	Вариант 2
Собственный капитал, ден. ед.	2000	1000
Заемный капитал, ден. ед.	--	1000
Операционная прибыль, ден. ед.	800	800
Ставка процента по заемному капиталу, %	--	20
Ставка рефинансирования ЦБ, увеличенная на коэффициент 1,1, %	--	14,3 (13% х 1,1)
Сумма процентов по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, ден. ед.	--	143
Ставка налога на прибыль, %	24	24
Налогооблагаемая прибыль, ден. ед.	800	657(800-143)
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	192	157,68
Ставка процента по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1%	--	5,7 (20% - 14,3%)
Сумма процентов по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, ден. ед.	--	57
Чистая прибыль, ден. ед.	608 (800 - 192)	442,32 (657 - 157,68 - 57)
Чистая рентабельность собственного капитала, %	30,4(608 х 100%/2000)	44,23(442,32 х 100%/1000)
Эффект финансового рычага, %	--	13,83 (44,23%- 30,4%)

Результаты вычислений, представленные в табл. 2, свидетельствуют о том, что российские особенности налогообложения прибыли в части отнесения процентов по банковским кредитам уменьшают эффект финансового рычага на 1,37%. В этом случае собственники на каждый рубль вложенных в деятельность организации собственных средств получат уже не 15,2 копейки, а 13,83 копейки дополнительной чистой прибыли. На первый взгляд, такая разница представляется незначительной. Но чем выше процент кредитования организации, тем ниже будет эффект финансового рычага, получаемый ею посредством привлечения заемных средств.

Расчет эффекта финансового рычага, приведенный в табл. 2, описывается следующей формулой:

DFL =[(1 - T)(RA - RR) - RP] D / E

Где RR - ставка процента по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, %;

RP - ставка процента по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, %.

Подставляя данные табл. 2 в формулу, получим:



FL = [(1 - 0,24)(40% - 14,3%) - 5,7%] 1000 / 1000 = 13,83%.

Таким образом, если ставка процента по банковскому кредиту превышает ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, то для расчета эффекта финансового рычага, получаемого организацией посредством привлечения заемного капитала, необходимо использовать модифицированную формулу.

Помимо процентов по банковским кредитам свыше ставки рефинансирования, увеличенной на коэффициент 1,1, к обязательным платежам, относимым организацией на уменьшение прибыли после налогообложения, относятся:

дивиденды по привилегированным акциям и проценты по облигациям;

налоговые платежи, уплачиваемые за счет прибыли после налогообложения;

штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет и внебюджетные фонды и понесенные за нарушение исполнения договоров и т.д.

Учет этих платежей также возможен и необходим при расчете эффекта финансового рычага.

Помимо описанного выше способа определения эффекта финансового рычага в научных и учебных публикациях по вопросам финансового управления приводится еще один метод расчета данного показателя, согласно которому эффект финансового рычага трактуется как возможное изменение чистой рентабельности собственного капитала организации вследствие изменения операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Такая зависимость описывается формулой [1, 4, 5, 6]:

DFL = %EPS / %EBIT или DFL = EBIT / (EBIT - 1),

Где % EPS - процентное изменение чистой рентабельности собственного капитала %;

% EBIT - процентное изменение операционной прибыли ден. Ед;

I - сумма процентов по заемному капиталу ден. ед

В соответствии с данным способом расчета эффект финансового рычага организации определяется как коэффициент, показывающий, во сколько раз изменится чистая рентабельность собственного капитала по отношению к изменению операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Российские особенности налогообложения прибыли вносят свои коррективы и в данный способ расчета эффекта финансового рычага, следующим образом преобразуя формулу:

DFL = EBIT(1 - T) / (EBT(1 - T) - EP),

Где EBT - операционная прибыль до выплаты налога на прибыль (налогооблагаемая прибыль), ден. ед.;

EP - обязательные платежи, относимые на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков), ден. ед.

Рассмотрим специфику расчета эффекта финансового рычага на следующем примере. Предположим, что имеется следующая информация о некой организации:

заемный капитал составляет 1000 ден. ед.;

ставка процента по заемному капиталу -- 20%;

штрафные санкции -- 100 ден. ед.;

операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль -- 800 ден. ед.

Ставка рефинансирования ЦБ составляет 13%, ставка налога на прибыль -- 24%. Организация планирует увеличение операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль на 30%. Необходимо определить, каким образом изменится величина прибыли, остающейся в распоряжении организации.

Расчет эффекта финансового рычага представим в табл. 3.

Расчет эффекта финансового рычага

Таблица 3

Показатель	Факт	План
Операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT), ден. ед.	800	1040
Сумма заемного капитала, ден. ед.	1000	1000
Ставка процента по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, %	14,3	14,3
Процентные платежи по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, в ден. ед.	143	143
Операционная прибыль до налогообложения (EBT), ден. ед.	657(800 - 143)	897(1040 - 143)
Ставка налога на прибыль, %	24	24
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	157,68	215,28
Операционная прибыль после налогообложения, ден. ед.	499,32	681,72
Ставка процента по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, %	5,7	5,7
Процентные платежи по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, ден. ед.	57	57
Штрафные санкции, ден. ед.	100	100
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, ден. ед.	342,32	524,72
Изменение операционной прибыли, %	--	30,0
Изменение прибыли, остающейся в распоряжении организации, %	--	53,28
Эффект финансового рычага в относительной		1,776 (53,28/30,0)

Подставив данные табл. 3 в модифицированную формулу расчета эффекта финансового рычага, получим:



DFL = 800(1 - 0,24) / (657(1 - 0,24) - (100 + 57)) = 1,776

Наглядно видно, что результаты вычислений эффекта финансового рычага с учетом российских особенностей налогообложения прибыли, представленные в табл. 3, совпадают с результатами вычислений по приведенной выше модифицированной формуле. При этом необходимо отметить, что если бы для расчета эффекта финансового рычага использовалась классическая формула, то результаты вычислений были бы не верны:

DFL = 800 / (800 - 200) = 1,33

Таким образом, подводя итог, следует отметить следующее. Расчет эффекта финансового рычага двумя различными способами дает точные результаты только в том случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.

Глава 2 Комплексная оценка финансового состояния предприятия ООО «Юпитер» Комплексная оценка финансового состояния предприятия

Баланс предприятия

Актив	Код строки	Начало года	Конец года	ПАССИВ	Код строки	Начало года	Конец года
1. Внеоборотные активы	3.Капитал и резервы
Нематериальные активы	110	3325	3420	Уставный капитал	410	115000	115000
Основные средства	120	113723	130414	Добавочный капитал	420	11450	11450
в том числе:
земельные участки	121	12500	12500
здания, машины, оборудование	122	101223	117914
Незавершен.строительство	130	32000	20700	Резервный капитал	430	395	325
Долгосрочные финансовые	140	3076	3087	Нераспределен. прибыль	460
вложения				прошлых лет
Прочие внеоборот. активы	150			Нераспределен. прибыль	470	1850	2450
Итого по разделу 1	190	152124	157621	отчнтного года
2. Оборотные активы	Итого по разделу 3	490	128695	129225
	4. Долгосрочные обязательства
Запасы	210	95135	104120
сырье и материалы	211	84115	93153	Займы и кредиты	510	1300	1250
затраты в НЗП	213	4020	4513	кредиты банков	511	1300	1250
ГП и товары	214	3820	3520	прочие займы	512
товары отгруженные	215	2950	2750	Прочие долгоср.пассивы	520
РБП	216	230	184	Итого по разделу 4	590	1300	1250
НДС	220	2530	2410	5.Краткосрочные обязательства
ДЗ (более 12 месяцев)	230			Кредиты изаймы	610	15665	15121
ДЗ (в течение 12 месяцев)	240	13150	14200	кредиты банков	611	15665	15121
покупатели и заказчики	241	10135	10600	прочие займы	612
векселя к получению	242	215	450	Кредиторская задолжен.	620	118988	134188
прочие дибиторы	246	2800	3150	поставщики и подрядч	621	85350	97600
Краткосроч.фин.вложения	250	1312	1385	перед персоналом	624	13107	13165
Денежные средства	260	605	640	внебюджетные фонды	625	11363	12998
Итого по разделу 2	290	112732	122755	бюджет	626	7404	7635
				авансы полученные	627	1454	1890
				прочие кредиторы	628	310	900
				Фонды потребления	650	208	592
				Итого по разделу 5	690	134861	149901
БАЛАНС	300	264856	280376	БАЛАНС	700	264856	280376

Отчет о прибыли и убытках

Наименование показателя	код строки	Начало	Конец
		года	года
1. Доходы и расходы по обычным видам
деятельности
1.Выручка от продажи товаров и услуг	010.	38670	46720
2.Себестоимость товаров и услуг	020.	36580	43108
3.Валовая прибыль	029.	2090	3612
4.Коммерческие расходы	030.	682	705
5.Управленческие расходы	040.	800	750
6.Прибыль (убыток) от продаж 1-2-4-5	050.	608	2157
2. Операционные доходы и расходы
7.Проценты к получению	060.
8.Проценты к уплате	070.
9.Прочие операционные доходы	090.	1394	920
10.Прочие операционные расходы	100.	587	556
3. Внереализационные доходы и расходы
11.Внереализационные доходы	120.	1500	1023
12.Внереализационные расходы	130.	481	320
13.Прибыль до налогообложения	140.
(050+060-070+080+090-100+120-130)		2434	3224
14.Налог на прибыль	150.	584	774
15.Прибыль от обычной деятельности(140-150)	160.	1850	2450
4.Чрезвычайные доходы и расходы
16.Чрезвычайные доходы	170.
17.Чрезвычайные расходы	180.
18.Чистая прибыль (160+170-180)	190.	1850	2450

Анализ состава и структуры имущества

Таблица 1

Актив	начало года	удельн. вес	Конец года	Удельн. вес	измен. абс. вел	измен. уд. весе	измен. в % к н.г.	измен. в % к итогу баланса
1. внеоборотные активы	152124	57,43	157621	56,21	5497	-1,22	3,61	35,41
Нематериальные активы	3325	1,25	3420	1,21	95	-0,04	2,85	0,61
Основные средства	113723	42,93	130414	46,51	16691	3,58	14,67	107,54
Незавершенное Строительство	32000	12,08	20700	7,38	-11300	-4,7	-35,31	-72,8
Долгосрочные финансовые вложения	3076	1,16	3087	1,1	11	-0,06	0,35	0,07
2.оборотные активы	112732	42,56	122755	43,78	10023	1,22	8,89	64,58
Запасы	95135	35,91	104120	37,13	8985	1,22	9,44	57,89
- сырье и материалы	84115	31,75	93153	33,22	9038	1,47	10,74	58,23
- затраты в НЗП	4020	1,51	4513	1,6	493	-0,26	12,26	3,17
- ГП и товары	3820	1,44	3520	1,25	-300	-0,19	-0,78	-1,93
- РБП	230	0,08	184	0,06	-46	-0,02	-20	-0,29
Дебиторская задолженность (более 12 мес)	-	-	-	-	-	-	-	-
Дебиторская задолженность (в течение 12 мес)	13150	4,96	14200	5,06	1050	0,1	7,98	6,76
- покупатели и заказчики	10135	3,82	10600	3,7	465	0,12	4,58	2,99
- векселя к получению	215	0,08	450	0,16	235	0,08	109,3	1,51
- прочие дебиторы	2800	1,05	3150	1,12	350	0,07	12,5	2,25
Краткосрочные финансовые вложения	1312	0,49	1385	0,49	-2347	0	-178,88	-15,12
Актив	начало года	удельн. вес	Конец года	Удельн. вес	измен. абс. вел	измен. уд. весе	измен. в % к н.г.	измен. в % к итогу баланса
Денежные средства	605	0,22	640	0,22	35	0	5,78	0,22
Товары отгруженные	2950	1,11	2750	0,98	-200	-0,13	-6,77	-1,28
НДС	2530	0,95	2410	0,85	-120	-0,1	-4,74	-0,77
БАЛАНС	264856	100	280376	100	15520

В таблице № 1 расчеты производим по следующим формулам:

1) Удельный вес = Сумма на начало года х 100 / баланс на начало года

2) Абсолютное изменение = Сумма на конец года - сумма на начало года

3) Изменение в % к началу года внеоборотных активов = абсолютное изменение х 100 / сумму внеоборотных активов на начало года

4) Изменение в % к началу года оборотных активов = абсолютное изменение х 100 / сумму оборотных активов на начало года

5) Изменение в % к балансу на начало года = абсолютное изменение х 100 / баланс на начало года

Вывод:

По расчетам таблицы № 1 видно, что предприятие обладает движимым и недвижимым имуществом.

Удельный вес недвижимого имущества к концу года снижается на 1,22 что для предприятия благоприятно, т.к. снижение в основном происходит за счет уменьшения доли незавершенного строительства (н.г. 12,08; к.г. 7,38) (возможно отведенные для этого ресурсы исчерпаны).

Однако наблюдается увеличение удельного веса основных средств (ОС) на 3,58% это положительный результат, т.к. от этой группы зависит производство.

Наиболее мобильной статьей является долгосрочные финансовые вложения (ДФВ), но они также снизились не на много (0,06).

Наиболее мобильной группой имущества являются оборотные активы. По данным таблицы видно, что их доля к концу года увеличилась на 1,22%, что для предприятия очень выгодно, т.к. именно эта часть обеспечивает предприятию прибыль.

При детальном анализе видно, что увеличение удельного веса происходит за счет повышения доли запасов на 1,22%, что крайне не желательно, т.к. эти активы медленно реализуемы и облегчения финансового состояния не принесут.

Увеличение доли дебиторской задолженности можно назвать отрицательным фактором, т.к. на практике они не дают уверенности в погашении в установленные сроки.

В целом ситуация неопределенная, т.к. снижение внеоборотных активов положительно, а повышение оборотных активов из-за повышения доли запасов отрицательно.

Анализ состава и структуры источников формирования имущества

Таблица 2

Пассив	начало года	удельн. вес	конец года	Удельн. вес	измен. абс.вел	измен. уд. весе	измен. в % к н.г.	измен. в % к итогу баланса
3.капитал и резервы	128695	48,59	129225	46,08	530	-2,51	0,41	3,41
Уставный капитал	115000	43,41	11500	41,01	0	-2,4	0	0
Добавочный капитал	11450	0,04	11450	4,08	0	4,04	0	0
Резервный капитал	395	0,14	325	0,11	70	-0,03	-17,72	0,45
Нераспределенная прибыль прошлых лет	-	-	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль отчетного года	1850	0,69	2450	0,87	600	0,18	32,43	3,86
4.долгосрочные обязательства	1300	0,49	1250	0,44	50	-0,05	6,34	0,32
5.краткосрочные обязательства	134861	50,91	149901	53,46	15040	2,55	1,14	96,9
Кредиты и займы	15665	5,91	15121	5,39	-544	-0,52	-0,03	-3,5
Кредиторская задолженность	118988	44,92	134188	47,86	15200	2,94	12,77	97,93
- поставщики и подрядчики	85350	32,22	97600	34,81	12250	2,59	14,35	78,93
- перед персоналом	13107	4,94	13165	4,69	58	0,25	0,44	0,37
- внебюджетные фонды	11363	4,29	12998	4,63	1635	0,34	14,38	10,53
- бюджет	7404	2,79	7635	2,72	231	-0,07	3,11	1,48
- авансы полученные	1454	0,54	1890	0,67	436	0,13	29,98	2,8
- прочие кредиторы	310	0,11	900	0,32	590	0,21	199,99	3,8
Пассив	начало года	удельн. вес	конец года	Удельн. вес	измен. абс.вел	измен. уд. весе	измен. в % к н.г.	измен. в % к итогу баланса
Фонды потребления	208	0,07	592	0,21	384	0,14	184,61	2,47
БАЛАНС	264856	100	280376	100	15520
- внебюджетные фонды	11363	4,29	12998	4,63	1635	0,34	14,38	10,53
- бюджет	7404	2,79	7635	2,72	231	-0,07	3,11	1,48

Расчеты в таблице производятся аналогично таблице № 1.

Прежде всего, оценим долю собственного капитала. В среднем она стабильно за год составила 48% от всех источников имущества, что является гарантией финансовой устойчивости предприятия и независимости.

Увеличение удельного веса прибыли также является положительным моментом, дающим предприятию дополнительные возможности для развития.

Рассматривая долгосрочные обязательства, нужно отметить, что их абсолютная величина, так же как и доля уменьшилась (а/в на 50; у/в на -0.05%). Они чаще всего приравниваются к собственным средствам и тем самым поддерживают финансовую устойчивость предприятия, но на предприятии нежелательна тенденция уменьшения удельного веса собственного и долгосрочного заемного капитала.

Краткосрочные обязательства играют незначительную роль, однако есть тенденция к их уменьшению к концу года. Рассмотрим подробнее: видно, что это происходит из-за уменьшения доли займов на 0,52% и увеличение доли кредиторской задолженности на 2,94%, что свидетельствует о трудностях в финансовом состоянии предприятия.

Сравнивая структуру имущества и источников его формирования, то положительным моментом является то, что недвижимость предприятия в большинстве своем создалось за счет собственного капитала, т.к. удельный вес собственного капитала (48,59; 40,08), внеоборотные активы (57,43; 56,21).

Из этого следует, что финансовая ситуация на предприятии сложная.

Анализ финансовой устойчивости предприятия

Таблица 3

№ п/п	Финансовый показатель	Н. г.	К. г.	Изм. за год	Формула расчета
1	Капитал и резервы	128695	129225	530
2	Внеоборотные активы	152124	157621	5497
3	Наличие собственных оборотных средств	-23429	-28396	-4967	Собственные источники (капитал, резервы)-Внеоборотные активы (стр 490- стр 190)
4	Долгосрочные обязательства	1300	1250	-50	(Собственные источники (капитал, резервы)+долгосрочные обязательства)-Внеоборотные активы ((стр490+стр590)-стр190)
5	Наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных средств	129995	130475	480
№ п/п	Финансовый показатель	Н. г.	К. г.	Изм. за год	Формула расчета
6	Краткосрочные кредиты и займы	15665	15121	-544
7	Общая величина основных источников формирования запасов	-6464	-12555	-6091	(капитал, резервы)+долгосрочные обязательства+Краткосрочные кредиты и займы)-Внеоборотные активы ((стр490+стр590 + мтр 610)-стр190)
8	Запасы	95135	104120	8985
9.	Обеспеченность запасов собственными источниками	-118564	-186010	-67453	Наличие собственных оборотных средств - запасы (стр 210)
10.	Обеспеченность запасов собственными и долгосрочными заемными средствами	34860	-27146	-62006	Собственные оборотные и долгосрочные заемные средства - запасы
11.	Обеспеченность запасов общими источниками	-101599	26355	-127954	Общие источники - -Запасы
12.	Тип финансовой устойчивости	Кризисная

По данным таблицы № 3 можно произвести оценку финансовой устойчивости предприятия и ее динамики.

В данном случае финансовую устойчивость предприятия можно охарактеризовать как кризисную, так как собственные оборотные средства меньше запасов как на начало года, так и на конец. Кризисная устойчивость значит, что предприятие не имеет излишка источников формирования запасов, не обладает платежеспособностью и допускает задержки расчетов и платежей. На практике кризисная устойчивость встречается достаточно часто.

Как показали расчеты, у предприятия нет в наличии собственных оборотных средств на начало года (-23429), и на конец года (-28396).

Обеспеченность собственными оборотными средствами на начало года составило -118564 и на конец года -186010, что свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.

Обеспеченность собственными оборотными и долгосрочными заемными средствами на начало года составило 34860 и на конец года -27146, отсюда следует, что финансовое состояние предприятия не улучшается.

Обеспеченность предприятия общими источниками на начало года составило -101599 и на конец года 26355. По этим показателям можно сделать вывод, что предприятие может за счет общих источников создать часть внеоборотных активов и запасов и тем самым уменьшать финансовую стабильность предприятия.

Анализ финансовой устойчивости предприятия на основе относительных показателей

Таблица 4

№	Показатель	На н. г.	На к. г.	Отклонение от н. г.	Рекомендуемое значение	Формула расчета
1.	Коэффициент автономии	0,48	0,46	-0,02	>0,6	Собственный капитал / Активы либо Чистые активы / Активы (Стр.490 / Стр.699 ф.1 либо (Стр.490 - стр.450 - стр.252) / Стр.699 ф.1)
2.	Коэффициент заемного капитала	0,51	0,53	0,02	<0,5	Сумма привлеченного заем-ного капитала / Активы (1 минус значение коэффициента автономии или (Стр. 590 + стр. 690 --стр. 640 -стр.650) / Стр. 699 ф.1)
№	Показатель	На н. г.	На к. г.	Отклонение от н. г.	Рекомендуемое значение	Формула расчета
3.	Мультипликатор собственного капитала	2,05	2,16	0,11	>1,5	Активы / Собственный капитал (Стр. 399 / (Стр. 490 - стр. 460))
4.	Коэффициент финансовой зависимости	1,05	1,16	0,11	менее 0,7 Превышение указанной границы означает потерю финансовой устойчивости	Сумма привлеченного капи-тала / Собственный капитал (Стр.590 + стр.690 -стр.640 - стр.650) / Стр.490 ф.1
5	Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,49	0,46	-0,03	>0,5	Собственный капитал + заемный капитал на долгосроч-ной основе / Активы (Стр.490 + стр.590) / Стр.699 ф.1
6	Коэффициент структуры долгосрочных вложений	0,008	0,007	0,001		Долгосрочные пассивы / Внеоборотные активы Стр. 510 /Стр. 190 ф.1
7	Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций	1,17	1,2	0,03		Внеоборотные активы/ Собст-венный капитал + Долгосрочные пассивы Стр. 190 / (Стр.490 + стр.5 10) ф.1
8	Коэффициент покрытия процентов	-	-	-	Более 1	Прибыль от основной деятельности / Проценты к выплате или Прибыль + проценты уплачен-ные / Проценты уплаченные Стр.050 / Стр. 070 ф.2 или (Стр.050 ф.2 + стр. 070) / Стр. 070 ф.2
№	Показатель	На н. г.	На к. г.	Отклонение от н. г.	Рекомендуемое значение	Формула расчета
9	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-0,20	-0,23	-0,03	>0,7	Собственные оборотные средства / Обо- ротные активы или (Капитал и резервы - внеоборотные активы) / Оборотные активы (Стр.490 - стр. 190)/ Стр.290 ф.1
10	Коэффициент маневренности	-0,17	-0,21	-0,04	0,2 - 0,5	Собственные оборотные средства / Собственный капитал или Чистый оборотный капитал / Собственный капитал (Стр.490 -стр. 190 + стр.5 10) /Стр.490 или [(Стр.290 -стр.216 - стр.244) - - (стр.690 - стр.640 - стр.650)] / Стр.490 ф.1

Подобные документы

• Процесс формирования фонда заемных средств

  Теоретические аспекты фонда заемных средств и источники его формирования при разработке научно-технических проектов. Управление привлечением банковского кредита. Имущественный комплекс СПК "Владимировский". Использование заемных средств на предприятии.
  
  курсовая работа [900,7 K], добавлен 22.02.2012
  

• Совершенствование системы управления заемных капиталов предприятия

  Сущность заемного капитала предприятия. Анализ элементов, формирующих цену капитала. Формирование заемного капитала предприятия, особенности его привлечения. Выбор оптимального источника финансирования. Оценка стоимости и эффективности заемных источников.
  
  контрольная работа [42,9 K], добавлен 24.04.2016
  

• Анализ в системе управления заемным капиталом

  Политика и источники привлечения заемных средств в оборот предприятия, основы анализа их использования. Совершенствование системы управления заемным капиталом предприятия. Задачи и методический инструментарий анализа использования заемных средств.
  
  курсовая работа [69,9 K], добавлен 07.11.2009
  

• Анализ эффективности и интенсивности использования средств ЧПУП "АртЛайнКомпани"

  Оценка рентабельности основной производственной деятельности ЧПУП "АртЛайнКомпани". Анализ эффективности использования собственных и заемных средств предприятия. Пути улучшения анализа эффективности и интенсивности использования средств организации.
  
  дипломная работа [113,0 K], добавлен 18.06.2014
  

• Заемные средства населения как форма экономического участия пайщиков

  Характеристика форм экономического участия пайщиков. Экономическая сущность и эффективность применения заемных средств населения. Реализация механизма заемных средств на примере Топкинского потребительского общества и Курганского облпотребсоюза.
  
  курсовая работа [38,7 K], добавлен 27.02.2012
  

• Анализ хозяйственной деятельности

  Анализ деятельности ОАО "Уралсвязьинформ". Анализ валюты и структуры баланса, источников средств предприятия. Анализ собственных источников и заемных средств. Размещение средств предприятия, его внеоборотные активы. Расчет финансовых коэффициентов.
  
  курсовая работа [125,3 K], добавлен 17.06.2010
  

• Финансовое обеспечение деятельности предприятия ООО "Арт-лайн"

  Экономическое содержание финансов: понятие, сущность, принципы. Формы привлечения заемных средств. Анализ источников финансирования ООО "Арт-Лайн". Показатели оценки финансовой устойчивости. Коэффициент маневренности собственного капитала предприятия.
  
  курсовая работа [52,1 K], добавлен 25.12.2013
  

• Статистический анализ эффективности функционирования предприятия

  Предмет и задачи статистики финансов предприятий. Понятие прибыли и система ее показателей. Статистические коэффициенты рентабельности и деловой активности предприятия. Значение анализа финансовой устойчивости, соотношение собственных и заемных средств.
  
  презентация [5,9 M], добавлен 18.12.2015
  

• Обеспечение деятельности предприятия

  Экономическая характеристика ООО "Spar балахна". Состав, структура и роль оборотных оборотного капитала в деятельности предприятия. Оценка стратегии финансирования. Расчет, обоснование привлечения заемных средств. Отчет о финансовых результатах за 2012 г.
  
  дипломная работа [987,5 K], добавлен 02.06.2015
  

• Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия "Эфест"

  Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия, наличия оборотных капиталов, объема краткосрочных кредитов и заемных средств. Сравнение активов и пассивов по степени ликвидности, их влияние на платежеспособность предприятия "Эфест".
  
  курсовая работа [358,8 K], добавлен 08.01.2015
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам