Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска, методы NPV, IRR и PI
Изучение и определение экономической эффективности инвестиций. Методы анализа инвестиционных проектов в условиях риска: чистое современное значение (NPV — метод), внутренняя норма прибыльности, период окупаемости, индекс прибыльности, их применение.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 29.04.2010 |
| Размер файла | 41,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
15
Федеральное государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
Калининградский государственный технический университет
Экономический факультет
Кафедра «Экономика и предпринимательство»
Контрольная работа
по дисциплине: Анализ инвестиционных проектов
на тему: Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска, методы NPV, IRR и PI
Работу выполнила студентка
Учебной группы 06-ВИМ-3
Николаева А.Н.
Калининград 2008
Содержание
Введение
1. Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска
1.1 Метод чистого современного значения (NPV -- метод)
1.2 Метод внутренней нормы прибыльности
1.3 Метод периода окупаемости
1.4 Методы индекса прибыльности
2. Пример расчета эффективности инвестиционных проектов
Заключение
Список используемых источников
Введение
Целью данной контрольной работы является изучение и определение экономической эффективности инвестиций и инвестиционного проекта с применением наиболее распространенных методов ее оценки.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:
чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV), или чистый дисконтированный доход (ЧДД);
внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR), или (ВНД);
дисконтированный срок окупаемости (DPB);
индекс прибыльности (ИД).
Данные показатели, как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:
для определения эффективности предполагаемых независимых инвестиционных проектов, когда делается вывод: принять или отклонить проект;
для определения эффективности взаимоисключающих проектов, когда делается вывод с тем, какой проект принять из нескольких альтернативных.
В работе последовательно изложены вышеперечисленные методы, по каждому из показателей определена его суть, значение, порядок определения его численного значения, оценка по нему эффективности (не эффективности) осуществления проекта.
1. Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска
1.1 Метод чистого современного значения (NPV -- метод)
Данный метод основан на использовании понятия чистого современного значения стоимости (Net Present Value):
(1)
где
Pt - объем денежных средств в периоде t;
d - норма дисконта;
n - продолжительность периода действия проекта, годы;
It - инвестиционные затраты в период t.
Термин «чистый» имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет 15000$, а денежный доход в тот же год - 12000$, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет 3000$.
В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение стоимости, которое определяет правило принятия решения.
Процедура метода:
Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.
Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий (NPV).
Шаг 3. Принимается решение:
для отдельного проекта: если NPV 0 , то проект эффективен;
для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если оно положительное.
Типичные входные денежные потоки
дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товара);
остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).
Типичные выходные денежные потоки:
начальные инвестиции в первый (-е) год(-ы) инвестиционного проекта;
увеличение потребностей в оборотных средствах первый(-е) год(-ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
ремонт и техническое обслуживание оборудования;
дополнительные непроизводственные издержки.
При оценке целесообразности инвестиций обязательно устанавливают (рассчитывают) ставку дисконта, т.е. процентную ставку, которая характеризует норму прибыли, относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который он надеется.
1.2 Метод внутренней нормы прибыльности
По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) Internal Rate of Return, IRR -- это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.
Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR% в какие-либо финансовые инструменты или в реальные активы, генерирующие денежный поток, каждый элемент которого, в свою очередь инвестируется под IRR%.
Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:
(2)
Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:
если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;
если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.
Алгоритм решения.
Выбираются 2 значения нормы дисконта и рассчитываются NPV (при одном значении NPV должно быть ниже 0, а при другом - выше 0);
Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в формулу (интерполяция):
(3)
где d1 - норма дисконта, при которой NPV>0,
NPV1 - положительный NPV,
d2 -норма дисконта, при которой NPV<0,
NPV2 - отрицательный NPV.
Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег и, следовательно, проект следует отклонить.
1.3 Метод периода окупаемости
Срок окупаемости (payback period) - продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.
Момент окупаемости («простой» срок окупаемости) - наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Момент окупаемости с учетом дисконтирования - наиболее ранний момент времени, после которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным
Формула расчета срока окупаемости:
(4)
где I0 - первоначальные инвестиции;
P - чистый годовой поток денежных средств от реализации ИП.
1.4 Методы индекса прибыльности
Абсолютная эффективность капитальных затрат показывает общую величину их отдачи (результативности) на предприятии. Ее расчет необходим для оценки ожидаемого или фактического эффекта от реальных инвестиций за определенный момент времени.
Применяют два взаимосвязанных показатель, по которым определяют абсолютную эффективность инвестиций. Первый (прямой) -- коэффициент экономической эффективности (прибыльности). Второй (обратный), упомянутый выше -- дисконтированный период окупаемости.
Метод расчета индекса прибыльности (рентабельности) инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:
PI = 1 + NPV / IC
IC - сумма дисконтированная инвестиция
Очевидно, что если:
PI>1, то проект следует принять;
PI<1, то проект следует отвергнуть;
PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого современного значения индекс прибыльности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
2. Пример расчета оценки эффективности инвестиционного проекта
Таблица 1.
Показатели эффективности инвестиционного проекта
|
Показатели |
Шаг |
|||||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||
|
Денежный поток от операционной деятельности |
0 |
60 |
190 |
290 |
390 |
260 |
270 |
280 |
0 |
|
|
Сальдо инвестиционной деятельности |
-200 |
-40 |
0 |
0 |
-30 |
0 |
0 |
0 |
-10 |
|
|
Сальдо суммарного потока |
-200 |
20 |
190 |
290 |
360 |
260 |
270 |
280 |
-10 |
|
|
Сальдо накопленного потока |
-200 |
-180 |
10 |
300 |
660 |
920 |
1190 |
1470 |
1460 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,89 |
0,80 |
0,71 |
0,64 |
0,57 |
0,51 |
0,45 |
0,40 |
|
|
Дисконтированное сальдо суммарного потока |
-200,00 |
18 |
151 |
206 |
229 |
148 |
137 |
127 |
-4 |
|
|
Дисконтированные инвестиции |
-200,00 |
-36 |
0 |
0 |
-19 |
0 |
0 |
0 |
-4 |
Норма дисконта ровна 12%, равная ставке рефинансирования на ноябрь 2008 года.
Рассчитаем накопленный эффект (сальдо денежного потока) по следующей формуле:
ЧД = (-200)+20+190+290+360+260+270+280+(-10) = 1460 у.е.
Для определения минимального объема внешнего финансирования проекта, необходимого для финансовой реализуемости проекта, следует определить потребность в дополнительном финансировании (ПФ).
ПФ - максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.
Из таблицы 1 видно что ПФ = 200, это значит что для реализуемости данного проекта необходимо 200 у.е..
Посчитанный накопленный эффект необходимо привести к определенному моменту времени в будущем ( 8 шаг ), для этого нам необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход.
Для начала необходимо определить коэффициент дисконтирования. Его показатели для каждого шага представлены в таблице 1.
Рассчитаем чистый дисконтированный доход по следующей формуле:
NPV = 20/(1+0,12)1 + 190/(1+0,12)2 + 290/(1+0,12)3 + 360/(1+0,12)4 + + 260/(1+0,12)5 + 270/(1+0,12)6 + 280/(1+0,12)7 - 200/(1+0,12)0 - 10/(1+0,12)8 = = 811 у.е.
Это значит что, 1460 у.е. через 8 шагов будут составлять всего 811 у.е. с учетом дисконта 12 %. Так как ЧДД больше 0, то проект является эффективным.
Рассчитаем внутреннюю норму дисконта. Этот показатель показывает, при каком значении нормы дисконта, чистый дисконтированный доход равен нулю, т.е. ни дохода и убытка он не принесет.
Для расчета внутренней нормы дисконта, необходимо выбрать 2 значения нормы дисконта и рассчитать NVP для каждого из них, с учетом что при одном значении NPV должно быть ниже 0, а при другом - выше 0.
Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в формулу (интерполяция):
где
d1 - норма дисконта, при которой NPV>0,
NPV1 - положительный NPV,
d2 -норма дисконта, при которой NPV<0,
NPV2 - отрицательный NPV.
Таблица 2.
Определение внутренней нормы дисконта, при норме дисконта 70%
|
Коэффициент дисконтирования |
1,00 |
0,59 |
0,35 |
0,20 |
0,12 |
0,07 |
0,04 |
0,02 |
0,01 |
|
|
Дисконтированное сальдо суммарного потока |
-200 |
12 |
66 |
59 |
43 |
18 |
11 |
7 |
0 |
При норме дисконта 70%, чистый дисконтированный доход равен 16 у.е.
Таблица 3.
Определение внутренней нормы дисконта, при норме дисконта 75%
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,57 |
0,33 |
0,19 |
0,11 |
0,06 |
0,03 |
0,02 |
0,01 |
|
|
Дисконтированное сальдо суммарного потока |
-200 |
11 |
62 |
54 |
38 |
16 |
9 |
6 |
0 |
При норме дисконта 75%, чистый дисконтированный доход равен -3 у.е.
Теперь рассчитаем IRR, подставив значения в формулу 3.
IRR = 70 + 16 / (16 - (-3)) * (75-70) = 74,20 (%)
Из расчетов видно, что внутренняя норма доходности равна 74,20%, а норма дисконта равна E = 12%, это означает что, проект эффективен.
Необходимо определить когда (в какой момент времени), проект окупит себя, т.е. когда доход покроет издержки на реализацию проекта. Для этого используется показатель срока окупаемости проекта (РР). Существует «простой» и «сложный» срок окупаемости. При простом сроке окупаемости в расчет не берется норма дисконта.
В данном проекте кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение на 2 году жизни (см. таблица 1).
На первом году жизни 180 у.е. остались не покрытой денежным потоком.
Для расчета необходимо разделить непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном проекте 180,0 составляет 0,95 от суммы денежных поступлений на 2-м году, равной 190,0).
И так из расчета видно, что срок окупаемости в данном проекте составит 2,95 года.
Для полной оценки эффективности данного проекта нужно рассчитать индекс доходности инвестиций.
Этот показатель показывает отношение суммы отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
Индекс доходности инвестиций рассчитывается по следующей формуле:
ИДД = 1 + ЧДД / К
Где:
К - сумма дисконтированных инвестиций.
Найдем сумму дисконтированных инвестиций, в данном проекте она составляет 259,00 у.е.
Находим ИДД:
ИДД = 1 + 811 / 259 = 4,13
Таким образом, если ИДД больше 1, то проект является эффективным
Заключение
Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.
В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:
· оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;
· оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;
· оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;
· в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.
Оценку эффективности реальных инвестиционных проектов предпринимательские фирмы осуществляют, как правило, на основе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» от 31 марта 1994 г. М 7-12/47, утвержденных Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ.
Список использованной литературы
1. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.
3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.
3. Виленский П.Л., Лившиц В. «Оценка эффективности инвестиционных проектов». Теория и практика. 4-е издание Изд-во: Дело Год выпуска: 2008
4. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М. 1995.
5. Ример М.И., Матиенко Н.Н., Касатов А.Д. «Экономическая оценка инвестиций»: Учебное пособие. Изд-во: Питер, 2006, cерия "Учебное пособие"
6. Царев В.В. «Оценка экономической эффективности инвестиций» Издательство: Академия финансов, 2005 г.
Подобные документы
Методика оценки вариантов инвестирования, ее значение и оформление результатов. Понятие и оценка экономической эффективности инвестиций. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. Варианты оптимального размещения инвестиций.
курсовая работа [115,8 K], добавлен 10.02.2009Капиталообразующие, портфельные, косвенные инвестиции. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Метод определения индекса рентабельности. Метод определение дисконтированного срока окупаемости. Расчет потребности в начальном капитале.
курсовая работа [588,5 K], добавлен 28.05.2015Оценка, сущность и сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов по критериям доходности и риска. Основной принцип расчета настоящей стоимости денежных потоков. Внутренняя норма доходности. Расчет настоящей стоимости денежных поступлений.
реферат [40,9 K], добавлен 06.12.2008Краткая характеристика производственной деятельности предприятия, динамика основных технико-экономических показателей, проведение маржинального анализа. Методика расчета критериев эффективности инвестиционных проектов. Факторы риска и неопределенности.
курсовая работа [110,6 K], добавлен 04.02.2015Этапы жизненного цикла инвестиционных проектов. Изучение методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов: статических, динамических и учета фактора риска. Обоснование целесообразности инвестирования в сеть WiMAX в Карасукском районе.
дипломная работа [781,9 K], добавлен 30.06.2015Рассмотрение специфики рисковых инвестиционных проектов. Ознакомление с основными методами учета неопределенности и риска. Проведение вероятностного анализа денежных потоков по проекту. Последствия определенной альтернативы; сценарии развития проекта.
лекция [22,0 K], добавлен 21.10.2014Государственная политика в области инвестиционного проектирования. Инвестирование и инвестиционные проекты: основные понятия и этапы жизненного цикла. Факторы неопределенности и риска. Модель теории принятия решений при анализе проектов в условиях риска.
реферат [25,7 K], добавлен 24.11.2008Тарифная система как совокупность нормативов, обеспечивающих дифференциацию и регулирование заработной платы. Сущность и виды инвестиций. Методы определения эффективности инвестиционных проектов. Классификация методов инвестиционной деятельности.
курсовая работа [61,3 K], добавлен 10.01.2014Особенности инвестирования социальной сферы общества. Основные принципы и методы оценки инвестиционных проектов, характеристика показателей их эффективности. Состав денежных потоков инвестиционных проектов. Расчёт эффективности инвестиционных вложений.
контрольная работа [63,9 K], добавлен 24.05.2012Методология анализа экономической эффективности инвестиционных проектов. Взаимодействие инфляции и ставок доходности. Характеристика проекта модернизации производства на РУП "Минский Тракторный Завод". Оценка эффективности проекта в условиях инфляции.
курсовая работа [60,7 K], добавлен 01.05.2015
