Рыночная цена и теории ценообразования на рынке акций

Рыночная цена и теории ценообразования на рынке акций

1.1 Рыночная цена акций

Прежде чем перейти к рассмотрению проблемы установления рыночной цены акций, дадим несколько определений.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Рынок акций - это рынок, на котором продаются и покупаются акции, по ценам, определяющимся спросом и предложением.

Определим место рынка акций внутри финансового рынка. Как известно, финансовый рынок представляет собой совокупность денежного рынка и рынка капитала. В свою очередь денежный рынок включает в себя наличные и безналичные денежные средства и краткосрочные ценные бумаги. Рынок капитала включает в себя долгосрочные, среднесрочные, бессрочные ценные бумаги, а также ссудный капитал.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка. Это сумма краткосрочных ценных бумаг и долгосрочных, среднесрочных, бессрочных ценных бумаг, таким образом, рынок ценных бумаг является частью и рынка капитала, и денежного рынка одновременно.

Рынок акций - часть рынка бессрочных ценных бумаг, часть рынка капитала, соответственно, часть финансового рынка. Если конкретизировать место рынка акций внутри рынка капитала-то это часть рынка фиктивного капитала, что будет очень важно при размышлении о ценообразовании на нем.

В соответствии с марксистским подходом, капитал фиктивен не потому, что не реален (существуя в бумажной форме или форме записи по счёту, он так же реален, как и действительный капитал), а потому, что не определен количественно и качественно. Данная неопределенность вытекает из невозможности оценки стоимости фиктивного капитала, так как его постоянно меняющаяся оценка зависит не от стоимости товара, а от ее многочисленных производных. Вот как объясняет это Карл Маркс: «Образование фиктивного капитала называют капитализацией. Капитализируется каждый регулярно повторяющийся доход, причём его исчисляют по средней процентной ставке как доход, который приносил бы капитал, отданный в ссуду из этого процента; если, например, годовой доход = 100 ф. ст. и ставка процента = 5%, то 100 ф. ст. составляли бы годовой процент на 2 000 ф. ст., и эти 2 000 ф. ст. будут считаться теперь капитальной стоимостью юридического титула собственности на ежегодный доход в 100 фунтов стерлингов. Для того, кто купил этот титул собственности, 100 ф. ст. годового дохода действительно представляют процент на его капитал, вложенный из 5%. Таким образом, всякая связь с действительным процессом возрастания капитала исчезает бесследно, и представление о капитале как о стоимости, самовозрастающей автоматически, окончательно упрочивается» 3.

Как было сказано выше, акции служат юридическими титулами собственности, представляющими акционерный капитал. «Акции обществ являются представителями действительного капитала, именно капитала, вложенного и функционирующего в этих предприятиях, или денежной суммы, авансированной участниками с целью израсходовать её в этих предприятиях как капитал. Однако данный капитал не существует вдвойне, - один раз как капитальная стоимость титула собственности, акций, и другой раз как капитал, действительно вложенный или подлежащий вложению в упомянутые предприятия. Капитал существует лишь в этой последней форме, и акция есть лишь титул собственности на реализуемую им прибавочную стоимость. A может продать титул B. B может продать его C. Такие сделки ничего не меняют в существе дела. A или B превращает в таком случае свой титул в капитал, а C свой капитал - в простой титул собственности на прибавочную стоимость, ожидаемую от акционерного капитала». Таким образом, акции не являются действительным капиталом, однако обладают капитальной стоимостью. «Самостоятельное движение стоимости этих титулов собственности (акций) поддерживает иллюзию, будто они образуют действительный капитал наряду с тем капиталом или с тем притязанием, титулами которых они, может быть, являются. А именно, они становятся товарами, цена которых имеет особое движение и особым образом устанавливается. Их рыночная стоимость (находящая отражение в рыночной цене - прим. автора) получает отличное от их номинальной стоимости определение, не связанное с изменением стоимости действительного капитала (хотя и связанное с увеличением этой стоимости)».

Мы подошли к понятию рыночной цены акции. В данной работе под рыночной ценой акции будет пониматься средняя цена, по которой совершались сделки с акциями данного эмитента за последний торговый день.

Рыночная капитализация - это произведение текущей рыночной цены на общее количество акций, отражающее оценку рынком стоимости собственного капитала компании.

Справедливая цена - это такая цена, к которой в долгосрочной перспективе стремится рыночная цена согласно теориям фундаментального анализа.

Рыночная цена акций, как и любого другого актива, определяется в процессе торгов, а значит, находится под влиянием спроса и предложения. От того, насколько верно мы сможем понять факторы, оказывающие влияние на спрос и предложение акций, будет зависеть достижение цели нашей работы - выявления факторов, влияющих на рыночную цену акций.

Спрос на акции и их предложение (а значит и рыночная цена) зависят от мотивов людей, желающих их приобрести и продать. Попытаемся определить, какие соображения движут покупателями акций.

1) Большинство (спекулянты) желает получить спекулятивную прибыль, купив акции дёшево и перепродав дорого другим участникам рынка в будущем. Эти люди измеряют успех в деньгах. Каждый из них пытается для себя ответить на тот же вопрос, который поднимается в рамках данной работы: «От чего зависит рыночная цена?». Наиболее животрепещущим вопросом является: «Какие акции в будущем вырастут больше остальных?». При ответе на этот вопрос большинство спекулянтов опираются на существующие теории ценообразования, что в итоге оказывает влияние на их действия: покупки и продажи, - и усиливает авторитет данной теории в глазах других участников рынка, так как работает лишь та теория, в которую верят. Это значит, что доминирующая в умах участников теория сама по себе начинает оказывать влияние на рыночные цены и превращается в фактор ценообразования, поскольку от неё зависит, какую цену спекулянты и инвесторы считают «справедливой» и какого направления движения ожидают от рынка. Помимо логики, на поведение спекулянтов влияют эмоции. Например, при резком падении цен на рынке, их охватывает паника, что усиливает падение рыночных цен и распространяет панику на других спекулянтов. Изучением психологических эффектов, влияющих на действия участников рынка, занимаются поведенческие финансы, о которых будет упомянуто далее. Помимо логики и эмоций на поведение спекулянтов влияет наличие денег, свободных для инвестирования, что является следствием денежно-кредитной политики регуляторов. В последнее время многие авторы приходят ко мнению о главенствующей роли монетарных макроэкономических факторов во влиянии на рыночные цены. Объясняется это тем, что спекулянты не терпят «неработающих» денег и вкладывают их в финансовые рынки, как только таковые появляются. В результате увеличение денежной массы способствует росту цен на акции.

Спекулянты выводят деньги из акций (вызывая снижение цен), как только находят более выгодное или надёжное в их понимании направление инвестирования, либо когда ожидают снижения цен согласно их теориям ценообразования, либо под воздействием эмоций во время паники, либо под влиянием монетарных факторов. Возможен также вывод денег с целью личного потребления, например, после накопления на покупку дома.

2) Другая группа участников рынка (инвесторы) также имеет целью увеличение своего частного капитала, однако не измеряет свой успех исключительно в денежной форме.

Инвестор сравнивает цену того, что ему предлагают, со стоимостью того, что он получает, и делает вывод, выгодно вложение или нет. Если инвестор покупает акцию, значит, с его точки зрения, её стоимость превышает заплаченную им цену, в результате чего он стал богаче. Инвестор также верит, что в будущем высокая стоимость акции отразится в цене. Но сам факт выхода из инвестиции для него не настолько важен. Он владеет долей в капитале эффективно работающей компании, и не торопится продавать её, так как измеряет богатство не только в деньгах. Инвестор серьёзно анализирует объекты своих инвестиций, обычно с помощью консервативных методов фундаментального анализа и потому имеет лучшее представление об их стоимости, чем спекулянты. Инвестор приобретает акции компаний, демонстрирующих эффективную работу промышленного капитала и при этом торгующихся по приемлемым ценам. Инвестор продаёт акции, если находит предприятие с большими перспективами, чем у предыдущего, при прочих равных условиях. Большую роль в популяризации данного поведения на рынке сыграл подход Бенджамина Грэхэма и Уоррена Баффета, согласно которому инвестор должен выбирать компании с долгосрочными экономическими преимуществами по сравнению с конкурентами, талантливым руководством и защитой от инфляции. При этом рынок рассматривается как «дурак», иногда продающий за бесценок доли в хороших компаниях и предоставляющий разумным инвесторам отличные возможности. Инвесторами также могут считаться те, кто при покупке акций ориентируется на получение дивидендов.

3) Третья группа участников рынка вынуждена инвестировать на рынке акций, независимо от уровня текущих рыночных цен. Огромная доля денег, приходящих и уходящих с фондового рынка, находится под влиянием управляющих компаний, пенсионных фондов, банков. Чтобы разобраться в мотивах действий управляющих, необходимо понять их положение. Они - наёмные работники, которые должны зарабатывать деньги при любой конъюнктуре рынка, даже невзирая на фундаментальную переоценённость рынка. Управляющий не может сидеть в сторонке, объясняя это своими идейными соображениями о перегретости рынка, иначе работодатель уволит его за бездействие и наймёт тех, кто играет в общую игру, то есть зарабатывает деньги на тренде. Управляющий не знает, что произойдёт завтра (рынок спекулятивен). Статистическая вероятность продолжения тренда велика. То есть если управляющий уйдёт «в деньги», а рынок продолжит расти, то владельцы бизнеса, топ-менеджмент, пайщики обвинят его в том, что доходы проходят мимо (им не важны «фундаментальные факторы»). А вдруг рынок будет ещё несколько лет расти? Не желая ставить себя в подобное положение, управляющие вынуждены идти вместе с растущим трендом и надеяться на его продолжение, даже осознавая наличие пузыря. С каждым днём подобного поведения накапливаются системные риски, которые в будущем переломят тренд. Однако до момента перелома управляющие будут «в бумагах».

Наличие избытка ликвидности заставляет данную группу участников рынка брать на себя все больше рисков, покупая всё больше переоценённых бумаг, даже при полном осознании неправильности происходящего. По этой причине именно сверхдешевая ликвидность, приводящая к её избытку, является первопричиной и катализатором возникновения пузырей. Ведь вся избыточная ликвидность должна уходить на финансовые рынки. И наоборот, когда деньги начинают уходить с рынка - он начинает падать. Соответственно, чтобы предсказать следующий крах, нам необходимо предположить момент и причину, по которой крупные деньги начнут уходить с фондового рынка. Если будут накоплены системные риски, то подобный толчок вызовет крах.

Управляющие играют свою роль как в росте цен на рынке, так и в ускорении их падения при крахе. И банки, и хедж-фонды, и управляющие инвестируют на финансовых рынках не собственные деньги, поэтому они всегда вынуждены действовать с оглядкой на своих кредиторов, пайщиков и доверителей. Управляющие при инвестировании не должны забывать, что к ним могут прийти их кредиторы и вкладчики и потребовать назад свои деньги. При сильных негативных ценовых движениях и, соответственно, отрицательных финансовых результатах вероятность того, что у управляющих заберут ресурсы, растет. Это вынуждает их продавать активы и уходить в ликвидность. На определенном этапе сокращения позиций и margin calls могут стать причиной цепной реакции. Цены упали - клиенты потребовали свои деньги - управляющие продали - цены упали еще больше - клиенты потребовали вернуть еще больше - управляющие снова продали.

Кроме того, управляющие не могут инвестировать в стиле Баффета «акции упали на 30% - отлично, докупаем ещё», потому что пайщики такой логики не понимают (являясь в основном представителями первой группы - спекулянтами) и измеряют успех в деньгах. Поэтому управляющие часто резко закрывают позиции при начавшемся падении рынка, под страхом потерять чужие деньги вместе с клиентами. Подобное закрытие может вызвать цепную реакцию, ускорив крах.

4) Определённая группа людей, приобретающих акции, имеет целью не преумножить свои деньги, а защититься от инфляции. Логика здесь может быть следующей. При инфляции деньги обесцениваются, значит товары, производимые компаниями, дорожают, и сами компании как актив тоже должны дорожать. Поскольку компании производят реальные ценности, то обесценение ничем не обеспеченных денег должно выразиться в номинальном росте цен, выраженных в этих самых деньгах, как в отношении товаров, так и в отношении акций.

На поведении данного типа инвесторов сказываются инфляционные ожидания. Согласно Бенджамину Грэхэму, если инфляция невелика, то такой инвестор скорее всего будет инвестировать в облигации, а если ожидается период высокой инфляции, то в акции. Таким образом, дополнительный спрос на акции со стороны данной группы инвесторов может влиять на рыночные цены.

5) Другая группа покупателей акций - желающие получить контроль над компанией. Они могут наращивать свою долю до пакетов различной степени контроля, выкупая акции на рынке. Подобная скупка может быть предварительным шагом перед предложением крупным акционерам. С моей точки зрения, активность этой группы инвесторов зависит в первую очередь от денежной массы в экономике.

Как мы видим, мотивы покупки и продажи акций могут быть разнообразны. На цены акций влияет мышление инвесторов в момент принятия решения. А на мышление инвесторов оказывают влияние различные теории ценообразовании, доминирующие в настоящее время в финансовой науке. Поэтому представляется целесообразным рассмотреть некоторые из них.

2. Гипотеза эффективного рынка. Теория случайных блужданий

Одна из широко распространенных концепций западной экономической мысли, которая по-прежнему преподаётся во многих университетах мира и имеет своих приверженцев - гипотеза эффективного рынка, которая предполагает, что вся информация, касающаяся торгуемого актива (в данном случае акции), немедленно становится известной участникам рыночных сделок и мгновенно отражается на ценах. Исходя из этого, под эффективностью рынка понимают информационную эффективность, т.е. насколько быстро и полно отражаются поступающие сведения об обращающихся активах в их ценах. Л. Кузнецова замечает, что по данной теории не существует какой-то одной, фундаментальной работы. Она представлена лишь журнальными публикациями, из числа которых первыми были напечатаны статьи Г. Робертса (1959 г.) и Е. Фамы (1965 г.)

Однако самые первые теоретические предположения, которые в дальнейшем легли в основу гипотезы эффективного рынка, были сделаны в начале XX века французским экономистом Луи де Башелье в своей диссертации «Теория спекуляции», изданной в Париже в 1900 г. Башелье изложил соображения, касающиеся случайного колебания курсов ценных бумаг на бирже. Спустя полвека к этой теме обращались многие экономисты.

Окончательная формулировка гипотезы эффективного рынка была дана американцем Э. Фамой в 1965 г. По мнению Э. Фамы, рыночная эффективность - это способность быстро адаптироваться к новой информации. Быстрая адаптация к новой информации является важной характеристикой эффективности рынка, но не определяет ее исчерпывающим образом. Это определение подразумевает, что процессу распространения рыночной информации присуща рациональность, актуальные новости не игнорируются, а систематические ошибки анализа и прогнозирования не допускаются. В результате, цены на акции всегда соответствуют фундаментальным факторам, лежащим в основе ценообразования.

Гипотеза эффективного рынка включает следующие предположения:

- Цены на финансовые активы изменяются во времени в соответствии с законом случайного блуждания. На эффективном рынке систематическая торговля ведет к нулевой доходности в долгосрочной перспективе.

- Новая информация быстро отражается в ценах на финансовые активы, текущая доступная информация не позволяет предсказывать будущее изменение цен и извлекать из этого доход.

- Технический анализ не дает трейдеру никакой полезной информации. Гипотеза эффективного рынка исключает возможность получения будущих доходов, исходя из знания прошлой динамики цен.

- Управляющие инвестиционных фондов не могут систематически добиваться больших доходов, чем в среднем по рынку, потому что не могут предугадывать новости.

- Цены на финансовые активы всегда соответствуют фундаментальным факторам ценообразования.

- Существует три формы рыночной эффективности: слабая (цена актива полностью отражает только прошлую информацию), средняя (цена отражает не только прошлую, но и публичную информацию, становящуюся общедоступной в настоящий момент времени) и сильная (инсайдерская информация также включена в цену).

Однако в рамках гипотезы возникает сразу несколько парадоксов. Во-первых, если бы спекуляции не могли принести сверхприбыль, то они просто прекратили бы свое существование. А если бы они прекратили существование, то каким образом рынки могут быть эффективными, если на них нет замотивированных участников, отслеживающих новости ради получения сверхприбыли и двигающих цену в «правильную» сторону? Во-вторых, появился «парадокс Гроссмана-Стиглица»: если рынок обладает информационной эффективностью, т.е. вся доступная информация отражается в текущих рыночных ценах, то ни один экономический агент не имеет достаточно стимулов, чтобы приобрести информацию, на основе которой устанавливаются цены. Для устранения этого парадокса было предложено новое определение эффективного рынка: «цены на финансовые активы отражают всю доступную информацию до тех пор, пока предельные выгоды от анализа сведений (ожидаемая прибыль от спекуляции) не превышают предельные издержки их приобретения».

Теория случайных блужданий (random-walk theory) продолжает теоретические измышления апологетов теории эффективного рынка и дополняет её. Теория случайных блужданий подразделяет информацию на две категории: предсказуемую, известную, и новую, неожиданную, вот-вот поступающую на рынок. Если предсказуемая или уже известная информация заложена в рыночные цены, то новая неожиданная информация в цене пока еще не присутствует. Одним из свойств непредсказуемой информации является ее случайность и соответственно случайность последующего изменения цены. Гипотеза эффективного рынка объясняет изменение цен поступлениями новой информации, а теория случайных блужданий дополняет гипотезу мнением о случайности поступающей новой информации, а значит и изменения цен.

Теория случайных блужданий также даёт поводы для критики. Во-первых, несмотря на внешнюю схожесть кривой случайных блужданий и графиков рыночных цен, никто еще не доказал, что рынок есть событие абсолютно непредсказуемое (впрочем, как не доказано и обратное). По крайней мере, есть мнение, что рынок - это не абсолютно случайное явление, так как на нем появляются законы поведенческой психологии. Во-вторых, никто не отменял экономических законов и устоявшихся экономических закономерностей, таких как влияние роста денежной массы и др.

В данный момент многие учёные и практики относятся к теории эффективных рынков скептически. Например, Роберт Колби - признанный исследователь финансовых рынков пишет: «Теория эффективного рынка не имеет строгих доказательств и, по-видимому, постепенно умирает. За последние годы было накоплено множество данных, прямо противоречащих ей. Среди практикующих профессионалов, трейдеров и инвесторов едва ли найдется приверженец гипотезы подобного родa». Уоррен Баффет считает постулаты об эффективности рынка всего лишь «эзотерическим туманом» и утверждает, что его личный опыт 63 лет работы свидетельствует об их полной безосновательности. Если приверженцы гипотезы эффективного рынка отрицают разницу между ценой акции и её стоимостью, то Баффет и Грэхем считают ее той самой разницей, что определяет успех инвестирования. Вот как описывает теорию эффективных рынков Уоррен Баффет: «Согласно этой теории анализ ценных бумаг бесполезен, так как доступная общественности информация об акциях соответствующим образом отражается на их цене. Другими словами, рынок всегда все знает. Сторонники этой теории утверждают, что, руководствуясь лишь фондовой таблицей, вполне возможно собрать пакет ценных бумаг, перспективность которого не будет уступать тому, что был собран самым талантливым и старательным специалистом по ценным бумагам. Удивительно, что ЕМТ была принята не только академиками, но и многими специалистами по инвестициям и руководителями компаний. Верно отметив, что зачастую рынок действительно был эффективен, они неверно заключили, что он всегда эффективен. Между этими утверждениями разница огромна, как между небом и землей. В любом виде соперничества - финансовом, физическом или умственном - очень выгодны оппоненты, которых научили, что бесполезно даже пытаться».

В настоящее время инвесторы постепенно отходят от утверждения «рынок всегда прав» и приходят к «рынок неправ», и не последнюю роль в этом процессе играет учение Грэхэма - Баффета, однако теория эффективных рынков по-прежнему оправдывает многие неразумные действия рыночных участников, например покупку по завышенным ценам. Ведь гораздо проще заплатить большую цену, веря, что получаешь большую стоимость, чем когда сравниваешь её с низкими результатами с использованием консервативных методов фундаментального анализа. В результате воздействия теории на умы цены могут сильно отрываться «от действительности».

Подытоживая вышесказанное, гипотеза эффективного рынка говорит о том, что на рынке нет предсказуемой тенденции, а покупать и продавать акции можно в любое время и по любым ценам - обмен всегда будет происходить по стоимости, поэтому Вы ничего не потеряете.

3. Технический анализ

акция дивиденд технический блуждание

Теория технического анализа в некоторых аспектах противоположна теории случайных блужданий, так как она утверждает о существовании закономерностей в движении цены.

С 1890-го по 1902 год Чарльз Доу, первый редактор газеты The Wall Street Journal и автор самого известного биржевого индекса, написал серию статей, которая позже превратилась в «теорию Доу» и зародила технический анализ. Основные постулаты теории: цена включает все, цены следуют тенденциям, рынок имеет память. Раскроем их подробнее:

1) «Цена включает все». Рыночная цена быстро учитывает влияние всех событий, так как наиболее активные спекулянты, действуя в своих интересах, мгновенно реагируют на новости, что отражается в ценах акций.

2) «Цены следуют тенденциям». Люди, принимая решения о том, что им делать, оглядываются на действия других людей. Поэтому когда на рынке появляется ясно видимая тенденция - многие хотят к ней присоединиться. Например, цена начинает расти. Рост цены привлекает все новых и новых желающих купить. В итоге покупки по все более и более высоким ценам толкают рынок вверх. Однако рано или поздно в силу различных причин эта тенденция сменится на противоположную.

3) «Рынок имеет память» или «история повторяется». Участники рынка, принимая важные для себя решения, запоминают обстоятельства, при которых они их принимали. И когда на рынке вновь складываются подобные обстоятельства, люди действуют так же.

Согласно теории Доу, начавшаяся тенденция имеет больше шансов продолжиться, чем измениться, а поведение цен описывается определёнными тенденциями, то есть направленными движениями вверх или вниз, которые отражают господствующее на бирже мнение о будущем экономики или отдельной компании, иначе говоря, «настроения» участников. Эти настроения влияют на восприятие любой информации о компании всеми участниками рынка. Например: «Плохая отчётность - это временное явление, предприятие производит уникальную продукцию, на которую будет большой спрос». Однако в случае негативных настроений первая же плохая отчётность могла классифицироваться как сигнал о неверности прогнозов относительно будущего большого спроса.

По мнению Н. Старченко, численным выразителем настроений участников может быть показатель Херста. Показатель Херста - это угловой коэффициент линии регрессии построенной на множестве точек (Log (R/S), Log (N/2)), где N - число отсчетов функции, R - размах функции (разность между максимальным и минимальным значениями), S - среднеквадратическое отклонение функции.

Значение показателя отражает три возможных типа поведения участников рынка, которые можно описать следующим образом:

1) При H > 0,5 настроения кооперативны, и участники склонны одинаково оценивать выходящие новости. В первом приближении значение показателя отражает вероятность, с которой участники принимают одинаковые решения на основе выходящей информации. Такое состояние обычно связывается с трендами, поскольку движение цены вверх (вниз) вызывает еще большее желание рыночной толпы покупать (продавать) акции. Иными словами, тренд сильный.

2) Если Н близко к 0,5, то участники рынка склонны действовать независимо друг от друга: независимо оценивать информацию и принимать решения. Поведение цены в данном случае - это классическое случайное блуждание.

3) При Н < 0,5 участники рынка склонны к антикооперативному поведению. Они трактуют выходящие новости и поведение цен наоборот. В таком состоянии движение вверх вызывает желание продавать акции, а вниз - наоборот, покупать их. Такое поведение характерно для флэтов.

Кроме трёх видов реакции на информацию, согласно Н. Старченко, существует ещё 4 вида самой информации:

1) Очевидно положительная - такая информация, которая для большинства участников рынка является понятным сигналом об увеличении стоимости акции, что должно выразиться в росте цены сейчас и в ближайшем будущем.

2) Очевидно отрицательная - снижает желание спекулянтов держать данную акцию, так как её стоимость падает (в их представлении).

3) Нейтральная - весьма распространенный на рынке тип информации, которую можно интерпретировать и как положительную, и как отрицательную. Она вызывает у части участников решения о покупке, а у другой части - о продаже.

4) Последняя категория информации - ее отсутствие. Это периоды на рынке, когда выходящие новости настолько слабы, что не вызывают реакции участников в виде сделок.

Согласно Н. Старченко, именно эти четыре типа информации и три типа поведения участников задают нам все возможные рыночные ситуации. Поведение цен в данных ситуациях позволяет выделить несколько типичных паттернов, которые являются отражением преобладающей на рынке информации и реакции участников на нее. Вот эти типичные паттерны поведения цен в различных информационно-настроенческих ситуациях и составляют предмет исследования технического анализа.

Методы технического анализа:

- Технические индикаторы цены, объёма, осцилляторы, трендовые индикаторы и др. Они получаются в результате математических расчётов и используются для прогнозирования ценовых изменений.

- Графический анализ, основанный на распознавании определенных конфигураций на графике, созданных движением цены, для прогнозирования дальнейших колебаний цены. Основные инструменты графического анализа это уровни поддержки и сопротивления, линии поддержки и сопротивления, линии тренда, каналы, графические фигуры разворота и продолжения тенденции, анализ уровней Фибоначчи, устанавливающий параметры движения цен после смены тенденций и многие другие.

Профессионалы технического анализа не ставят перед собой задачу точного вычисления будущей цены, они определяют направление ценового тренда, период его действия и амплитуду колебания цены в действующем направлении.

Мышление «технического» аналитика - достаточно интересный процесс, не имеющий доказательств и логического подтверждения, кроме как «все в это верят, поэтому оно работает». Например, подмечена следующая «техническая» закономерность. Для понимания её необходимо ввести несколько терминов. Амплитудой волны называется разница цены максимума и минимума, как для восходящей, так и для нисходящей волны.

Если амплитуда волны больше амплитуды предыдущей волны, то она «импульсивная», если меньше - «корректирующая». И, наконец, само наблюдение: если предыдущая волна была импульсной, то текущая волна с вероятностью больше 0,5 будет корректирующей. Если предыдущая волна была корректирующей, то текущая волна с вероятностью больше 0,5 будет импульсной. Тогда фигуры графического анализа - это просто различные последовательности из нескольких волн разного типа. Например, классическое трендовое движение описывается наиболее вероятной последовательностью «импульс - коррекция - импульс - коррекция - импульс». Всевозможные разворотные фигуры - это сбой в одном звене наиболее вероятной последовательности. Например, самая частая разворотная фигура «голова и плечи» может быть описана двумя возможными последовательностями: «импульс - коррекция - импульс - коррекция - коррекция - импульс» или «импульс - коррекция - импульс - импульс - коррекция - импульс». В первом случае сбой в наиболее вероятной последовательности произошел на пятом шаге, когда вместо более вероятной импульсной волны на рынке возникла корректирующая. Во втором случае сбой виден на четвертом шаге.

Пришедшая вместе с компьютерами относительная простота работы с ценовыми графиками обусловила наблюдаемую в настоящее время популяризацию технического анализа. Большинство трейдеров считают, что на коротких интервалах времени именно технический анализ позволяет им предугадывать направление движения цен. Об этом говорит, в частности, Л. Кузнецова: «Признание легитимности методов исследования рыночных цен в рамках технического анализа требует пересмотра экономистами классического понятия каузальности, ограничения его использования только в долгосрочных ценовых прогнозах и введения еще одного представления - о случайности, непредсказуемости, повторяемости ценовых колебаний при анализе микроструктуры рынка».

Подытоживая вышесказанное, завоёвывающий популярность технический анализ говорит о том, что на рынке есть тенденции, будущие цены зависят от предыдущих цен. Покупать и продавать надо тогда, когда Вы увидели в динамике цен определённую закономерность, за которой обычно следует рост или падение (сохранение или изменение тренда), например, у вас пересеклись две экспоненциальные скользящие средние с разными сроками. При этом индикаторы ценовые, они не связаны с реальным положением дел в компании напрямую, а лишь опосредованно, через предыдущие цены, при предположении, что они хотя бы отчасти включают информацию о фундаментальных факторах. С практической точки зрения завоевание всё больших позиций данным методом анализа делает рынок более волатильным, продлевая тренды.

Размещено на Allbest.ru