Стоимостная оценка акций. Понятие о биржевых индексах

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

Министерство образования и науки Российской Федерации

ГУ ВПО «Белорусско-Российский университет»

Кафедра «финансы и бухгалтерский учет»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Выполнила: студентка гр. ФКЗС-101

Симанькова Марина Владимировна

(шифр )

Могилев, 2012 г.

1) Стоимостная оценка акций

Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

Поэтому первая оценка акций в период ее выпуска - номинальная. Номинал акции - это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении. Такой порядок стоимостной оценки акций принят во всех странах.

В некоторых странах, например в США, номинальная стоимость не указывается, а в акции оговаривается, что капитал компании разбит на столько-то частей - акций.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т.е. нарицательной, стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.

Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. Эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Это обусловливается тем, что собственный капитал акционерного общества больше уставного, так как в процессе существования акционерного общества происходит увеличение стоимости его активов из-за инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли (реинвестирования прибыли) и т.д.

Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Это возможно в нескольких случаях:

1. в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной цены.

2. в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке.

Потребность в оценке акции особенно необходима при:

-поглощении и слиянии общества;

-покупке голосующего пакета акций;

-выдаче кредита под обеспечение акций;

-преобразование открытого акционерного общества в закрытое акционерное общество;

-определении целесообразности выкупа ранее реализованных собственных акций;

-разделении и выделении общества;

-ликвидности общества.

Акция, как юридическая форма, подтверждающая право собственности акционера на определенную долю в уставном катале акционерного общества, зачастую является объектом различных хозяйственно-экономических действий, для корректного совершения которых необходимо определить рыночную стоимость этого объекта. Среди наиболее распространенных ситуаций, когда необходима независимая оценка акций, можно назвать выкуп акций у акционеров, взнос акций в оплату уставного капитала другого юридического лица, залог акций в банке.

Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую они могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее заплатить. Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций.

Одним из самых известных широкой публике способов определения стоимости акций являются биржевые торги, когда в качестве величины стоимости на текущую дату принимаются результаты торгов в этот день. Конечно, биржевые торги, или любая другая форма публичного совершения сделок купли-продажи, является прекрасным индикатором стоимости торгуемого объекта, ведь здесь непосредственно видно соотношение спроса и предложения на объект торга и тенденции изменения цены, которую формируют участники рынка. Но не всегда результаты торгов можно интерпретировать, как величину рыночной стоимости акций. Неоднократно встречаются сообщения о продаже крупных пакетов акций известных компаний по ценам, намного превосходящим текущие биржевые котировки. Но если следовать аксиоме, что рыночная стоимость акций равна их биржевым котировкам, то получается, что многоопытные профессионалы, а только такие специалисты готовят сделки по продаже больших пакетов акций крупных предприятий, совершают сделки не по рыночным ценам. Зачастую это происходит потому что рыночная стоимость акции зависит от размера пакета, в составе которого она продается. Результаты биржевых торгов могут быть приняты в качестве величины рыночной стоимости акций, но только для пакетов, размер которых позволяет их продать на бирже без оказания существенного влияния на ход самих торгов. Поэтому при продаже на бирже большого пакета автоматически меняется конъюнктура рынка, цены неизбежно уменьшаются, а при покупке цены увеличиваются. Эта особенность биржевых торгов не дает возможности продать или купить большой пакет акций по справедливым ценам, поэтому большинство крупных сделок осуществляются во внебиржевом обороте.

В случае, когда результаты торгов не могут быть приняты для оценки стоимости крупных пакетов акций, следует рассмотреть мотивацию покупателя и продавца для того, чтобы понять, где они могут найти компромисс. Покупатель, приобретающий крупный пакет акций компании, всегда имеет долгосрочный, а не спекулятивный интерес к этому бизнесу, он, прежде всего, оценивает будущие доходы предприятия, которые он получит как совладелец компании, в результате тех изменений, которые он принесет в технологию производства или управления компанией.

А как может рассуждать продавец? Продажа крупного пакета акций всегда означает не только привлечение дополнительного капитала, но и привлечение новых идей, технологий, методов управления, кооперативных связей, которые может принести с собой новый акционер, ведь, как правило, покупатель является профессиональным участником данного сектора рынка, обладающий своими возможностями на этом рынке. Продавца, в первую очередь, волнует то, как изменятся финансовые результаты компании в будущем, если сегодня привлечь в состав акционеров нового участника и произвести те изменения в работе предприятия, которые станут возможными с приходом нового акционера. То есть и покупатель и продавец в качестве основного критерия выгодности сделки рассматривают будущие доходы предприятия.

Но можно ли оценить стоимость предприятия и, соответственно, стоимость его акций, основываясь на расчете будущих доходов? Да, можно, группа методов расчета стоимости предприятия, основанная на анализе доходов, называется доходным подходом к оценке предприятий, таких как метод дисконтирования денежных потоков.

Поскольку акция - это юридическая форма для определения доли акционера в уставном капитале акционерного общества, то независимая оценка акций - это определение стоимости доли уставного капитала, которая приходится на одну акцию или пакет акций, то есть оценка стоимости акций сводится к оценке величины стоимости доли уставного капитала предприятия или компании.

В большей части к оценке предъявляются обыкновенные акции, но могут также оцениваться и привилегированные акции открытых и закрытых акционерных обществ. При оценке привилегированных акций учитывается разница (по сравнению с акцией обыкновенной) в тех правах, которые привилегированная акция дает акционеру, или наоборот - не дает. Такой подход отражает основную аксиому оценки ценных бумаг: стоимость ценной бумаги - это стоимость совокупности прав, которые она дает своему владельцу таких как участие в общем собрании, право на дивиденды и право на долю в имуществе при ликвидации общества. Но владельцы крупных пакетов имеет дополнительные права: право участия в управлении компанией, право контроля за деятельностью, право назначения руководства и т.д. Именно поэтому стоимость пакета акций не меняется прямо пропорционально объему этого пакета, а изменяется в зависимости от состава прав, которые получает владелец данного пакета.

На примере это выглядит так: Допустим, что нам требуется оценить пакет, состоящий из 5 акций (пакет А), при этом известно, что контрольный пакет акционерного общества равен 10 акциям (пакет Б), и его рыночная стоимость составляет 10 млн. рублей. Если бы стоимость пакета акций линейно зависела от количества акций в пакете, то рыночная стоимость пакета А в данном примере составляла бы 5 млн. рублей. Но на самом деле это не так. Мало того, что покупатель пакета А получает в собственность в 2 раза меньше акций, чем покупатель пакета Б, он не получает такое важное право как контроль на акционерным обществом. Соответственно, пакет А должен стоить дешевле, чем 5 млн. рублей. Насколько дешевле - это определяется скидкой на отсутствие контроля. В разных условиях, величина этой скидки может варьироваться от 10 до 60 процентов, в среднем можно считать, что размер этой скидки составляет 35%. То есть, в нашем примере, рыночная стоимость пакета А составит 3,25 млн. рублей.

Здесь показано, какое большое влияние может оказывать на стоимость акций наличие или отсутствие определенных прав, предоставляемых акционерам по закону. При проведении оценки акций, прежде чем приступить к непосредственным расчетам стоимости, нужно точно определить какой объем прав дает своему владельцу оцениваемый пакет.

Существенные права, влияющие на стоимость акций, появляются у владельцев 1%-го (и более) пакета акций. Так, владельцы таких пакетов имеют право доступа к реестру акционеров. Реестродержатель обязан обеспечить доступ владельца такого пакета к данным реестра в течение одного дня. Кроме того, держатель такого пакета имеет право обжаловать в суде действия членов совета директоров акционерного общества.

Повышение размера пакета акций до 2% и более дает дополнительное право его держателю вносить свои предложения по повестке годового собрания акционеров общества и выдвигать своих кандидатов на управляющие посты в совете директоров, ревизионной комиссии и других органах управления.

Пакет, состоящий из 10% акций и более, позволяет своему владельцу выступать с требованием созвать внеочередное собрание акционеров и дает право выдвигать вопросы для повестки дня этого собрания. Другим важным правом владельцев 10%-х пакетов акций является право требования ревизии хозяйственной и финансовой деятельности акционерного общества.

Пакет, состоящий из 25% акций и более, естественно, предоставляет своему владельцу все права, перечисленные выше и добавляет еще одно важное право - право доступа к документам бухгалтерского учета и отчетности, а также к протоколам заседаний совета директоров.

Наконец, самым обширным по набору прав, является контрольный пакет акций. Как следует из названия, контрольный пакет дает его держателю полный контроль и все рычаги управления акционерным обществом. Стоимость акций в составе контрольного пакета будет максимальной.

Итак, мы видим, что различные по величине пакеты акций дают разные права своим акционерам и этот факт играет заметную роль в процессе оценки. Чем больше прав у держателя пакета, тем выше рыночная стоимость его акций. Наибольшая стоимость акций бывает в составе контрольного пакета, дающего полный контроль над управлением акционерным обществом.

При проведении оценки так же большое значение уделяется эмитенту или иным лицам, в отношении которых существуют права владельца данной ценной бумаги, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на открытом финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценные бумаги, которые требуется оценить, котируются на открытом рынке и по сделкам с ними есть достоверная информация, то определение ее стоимости может быть проведено достаточно быстро при применении методов сравнительного подхода. Но, если такая информация отсутствует, то оценка таких ценных бумаг требует достаточно большого времени поскольку она производится на основе анализа надежности активов, в условиях текущей финансовой конъюнктуры, которые являются или могут являться обеспечением данной ценной бумаги. В этом случае оценщик проводит исследование не только текущих активов, но и текущих и будущих доходов, которые могут быть направлены на обеспечение прав обладателя ценной бумаги. Такой анализ проводится с помощью методов доходного подхода, которые позволяют полно и объективно отразить экономическую значимость оцениваемых прав.

Не смотря на то, что формально срок действия отчета об оценке акций - 6 месяцев, стоимость оцененных бумаг может измениться в разы в течение нескольких дней, поэтому при совершении сделок не следует полагаться на ранее составленные отчеты.

Торговые предприятия, учрежденные в форме открытых и закрытых акционерных обществ, часто выступают объектами оценки для различных целей. Но, чаще всего, оценка предприятий этого сектора производится для их продажи, а заказчиками оценки выступают собственники предприятия или потенциальные покупатели. Поскольку продажа таких предприятий осуществляется через продажу пакетов акций, то объектом оценки (в строгом юридическом смысле) для целей купли-продажи предприятия являются акции. Акции торговых предприятий оцениваются по стандартным методикам оценки акций, но торговые организации имеют свою специфику, влияющую на применимость тех или иных методов оценки. Вот на этой специфике мы и хотели бы остановиться.

Специфика оценки торговых предприятий определяется особенностями этого бизнеса, структурой материальных и нематериальных активов, а также рядом особых факторов, влияющих на эффективность и прибыльность конкретного предприятия.

Если говорить об оценке материальных активов, то их доля в стоимости всего предприятия, как правило, невелика. Подчеркиваем, она невелика для успешных и прибыльных торговых организаций, а не для убыточных предприятий. Это связано с тем, что основными факторами коммерческого успеха магазина или организации оптовой торговли является не наличие большого количества сверхсовременного торгового оборудования, а правильная маркетинговая политика, широкий ассортимент товаров, низкие цены, удобное месторасположение, наличие штата квалифицированных сотрудников, особые программы привлечения клиентов и стимуляция их потребительской активности.

Основные средства, находящиеся на балансе торгового предприятия- это здания и помещения торгового и складского назначения, торговое оборудование, офисное оборудование, немного автотранспорта и погрузочной техники - вот, пожалуй, и все. Конечно, кроме основных средств существуют запасы товаров, но, часто, эти товары являются собственностью иных организаций, а в торговом предприятии они числятся находящимися на реализации, то есть не являются материальным активом, принадлежащим оцениваемому предприятию.

Среди перечисленных активов наибольшей стоимостью, конечно, обладают объекты недвижимости - земля, здания и помещения. Но далеко не все торговые предприятия имеют в собственности такой актив. Часто торговые и складские площади просто арендуются, причем на достаточно короткие сроки. В этом случае у оцениваемого предприятия существует в виде актива право аренды, но по стоимости оно не сравнимо с правом собственности, тем более это относится к аренде краткосрочной. Стоимость иных активов из перечня основных средств, как правило, невелика, по сравнение со стоимостью всего предприятия, что справедливо только для успешно работающих предприятий. Если торговая организация не эффективна или близка к банкротству, то их стоимость будет приближаться к стоимости их материальных активов за вычетом суммы обязательств.

Так что же создает основную часть стоимости акций торгового предприятия? Конечно, - это нематериальные активы. К ним относится: торговая марка предприятия, ноу-хау и технологии торговли и весь комплекс преимуществ, который обычно называют деловой репутацией предприятия. Как оценить эти нематериальные активы? Можно попробовать оценить их отдельно, а затем сложить и получить суммарную стоимость. Но такой путь и очень трудоемкий и чреват привнесением в процесс оценки многих дополнительных предположений и не вполне подтвержденной информации - это приведет к ошибкам и неточностям в определении стоимости объекта оценки.

Выходом является применение методов доходного подхода, основанных на анализе денежных потоков и финансовых показателях оцениваемого предприятия. Ведь стоимость акций предприятия может быть оценена не только на основании анализа и расчета стоимости активов и обязательств, но и на основании анализа доходов, расходов и прибыли. Такой подход имеет много преимуществ, он позволяет оценить стоимость без скурпулезной детализации активов, а, с другой стороны, он позволяет методологически верно рассчитать стоимость оцениваемых акций и убедить в правильности такого расчета и покупателя и продавца. Какой метод расчета из доходного подхода выбрать зависит от оценщика - это может быть метод дисконтирования денежных потоков, может метод капитализации прибыли или что-то иное.

Несмотря на все преимущества и методологическую обоснованность методов доходного подхода для оценки акций торговых предприятий не следует считать, что не нужно оценивать активы предприятия. Сопоставление стоимости материальных активов и стоимости всего предприятия - важнейший показатель эффективности его деятельности.

Рыночная стоимость акций может определяться при помощи различных методов, которые принято объединять в три большие группы. Разделение методов оценки по этим группам происходит на основании основных принципов, лежащих в основе каждого из способов определения стоимости. Существуют затратные, доходные и сравнительные методы оценки акций.

Затратные методы оценки основаны на принципе замещения, то есть предположении о том, что расчетливый покупатель не заплатит за оцениваемый объект больше, чем ему будет стоить создание идентичного объекта заново, плюс разумное вознаграждение инвестору за инвестирование средств в создание объекта. Таким образом, оценить акции с позиций затратного подхода - это значит подсчитать все затраты на создание точно такого же акционерного общества, которое обладает точно такими же активами и занимает точно такое же место на рынке, а затем к сумме общих затрат прибавить обоснованную величину прибыли инвестора.

Затраты на создание акционерного общества складываются из затрат на регистрацию юридического лица, расходов по подготовке документов, эмиссии акций и т.п. Как правило, в составе стоимости действующих предприятий эти затраты занимают очень малую часть, но если оцениваются акции недавно созданного предприятия, то произведенные затраты на его регистрацию могут быть весьма заметны на фоне общей стоимости предприятия.

Основные затраты по созданию предприятия заключаются в приобретении активов, отражаемых в бухгалтерском балансе. К таким активам относятся недвижимость, оборудование, автотранспорт, финансовые вложения (ценные бумаги и другие инвестиции), а также нематериальные активы - патенты, лицензии, авторские права и т.п. Для определения величины затрат на приобретение таких активов, оценщик должен оценить рыночную стоимость всех активов предприятия, отраженных на его балансе. Некоторые методы оценки акций допускают использование вместо рыночной стоимости активов их балансовую стоимость, что упрощает работу оценщику, но это отрицательно сказывается на точности итогового результата. Использование таких методов целесообразно только в случае формальных оценок, не требующих высокой точности результата.

Наконец, третья составляющая активов акционерного общества, затраты на воссоздание которой также подлежат оценке - это так называемые неосязаемые активы, то есть нематериальные активы, которые не отражаются на балансе предприятия. В качестве примеров таких активов можно привести наличие штата квалифицированных сотрудников, сложившуюся клиентскую базу, наличие долгосрочных договоров, дающих определенные гарантии по будущей выручке и т.п. В задачу оценщика входит идентификация и анализ подобных активов, поскольку их стоимость и влияние на итоговый результат могут оказаться значительными.

Полученные таким образом значения величин затрат на создание всех активов, которыми обладает предприятие, затем суммируются и из полученной суммы вычитается общая задолженность предприятия. Общая задолженность предприятия рассчитывается на основе величин задолженностей, указанных в бухгалтерском балансе, при этом балансовый размер задолженности никак не корректируется. Полученный таким образом результат увеличивается на величину разумного вознаграждения за инвестирование средств в создание общества. В итоге, приходим к рыночной стоимости предприятия, которая отражает стоимость 100 процентов его акций. Если оцениваемый пакет акций меньше чем 100% (но больше или равен контрольному), то его стоимость определяется пропорционально количеству акций в пакете. Если нужно оценить неконтрольный пакет, то к полученному результату нужно еще применить скидку на отсутствие контроля, которая, в среднем составляет 30-40 процентов.

Описанный выше подход к оценке акций обычно применяется, если рассматриваемые акции не котируются на организованном рынке ценных бумаг.

Сравнительные методы расчета стоимости акций

В оценочной теории существует множество способов оценки рыночной стоимости акций. В зависимости от базовых принципов, лежащих в основе каждого способа оценки, их можно объединить в три большие группы, которые принято называть оценочными подходами (сравнительный, затратный и доходный).

Сравнительный подход объединяет в себе все методы оценки, которые основаны на сравнении оцениваемых акций с другими акциями похожих предприятий, по которым известны цены недавних сделок. Сравнительный подход основан на предположении о том, что типичный покупатель не заплатит за оцениваемые акции больше, чем в данный момент стоят на рынке акции похожих компаний, а, в свою очередь, типичный продавец не продаст свои акции дешевле, чем цены недавних состоявшихся сделок с акциями аналогичных компаний. В результате этого, стороны сделки придут к равновесной цене, которая будет близка к тому уровню цен, который объективно существует на открытом рынке ценных бумаг в момент совершения сделки.

Рассмотрим процесс оценки стоимости акций сравнительным подходом на примере. Предположим, нам требуется оценить 10 обыкновенных акций открытого акционерного общества, что составляет 100% от выпущенных акций этого общества. Из бухгалтерской отчетности мы знаем, что чистая прибыль общества за последний год составила 1 млн. рублей.

Для проведения оценки нам нужно найти несколько компаний, которые похожи на оцениваемое предприятие и чьи акции торгуются на организованном рынке ценных бумаг. Под словом «похожи» мы понимаем, в первую очередь, отраслевое сходство, а также близость по таким параметрам как размер, структура и прибыльность. Допустим, что изучив биржевой рынок акций, нашлось два эмитента, которые удовлетворяют указанным требованиям - эмитента А, который имеет 100 выпущенных обыкновенных акций, котирующихся на уровне 100 тыс. рублей за одну акцию и эмитента В, который имеет 1000 выпущенных обыкновенных акций, котирующихся на уровне 80 тыс. рублей за одну акцию. Теперь необходимо узнать показатели прибыли за последний год по выбранным эмитентам. Сделать это достаточно просто, ведь выбранные компании-аналоги являются открытыми акционерными обществами, а значит, обязаны публиковать свой бухгалтерский баланс в открытых источниках в рамках программы по раскрытию информации. Изучив их балансы, выясняется, что чистая прибыль за последний год компании А составила 10 млн. рублей, а компании В - 80 млн. рублей.

Поскольку все рассматриваемые компании прибыльные, следует провести сравнение по такому параметру как «прибыль на одну акцию». Из собранных исходных данных видно, что для компании-аналога А этот показатель равен 100 тыс. рублей, а для компании-аналога В - 80 тыс. рублей. Отношение рыночной цены одной акции к прибыли на одну акцию (этот безразмерный показатель называется мультипликатором) для компаний А и В будет равно 1.

Теперь, для оценки одной акции рассматриваемой компании, необходимо умножить полученный мультипликатор (равный в нашем примере единице) на выбранный показатель («прибыль на одну акцию»), рассчитанный для оцениваемой компании. В нашем примере у оцениваемой компании прибыль на одну акцию составляет 100 тыс. рублей, значит, рыночная стоимость одной ее акции будет равна 100 тыс. рублей.

Итак, на этом простом примере был рассмотрен один из сравнительных методов оценки рыночной стоимости акций, который носит названия метода рынка капитала. Следует отметить, что для расчета сравнительного мультипликатора в качестве базы можно использовать не только прибыль на одну акцию, но и другие финансовые величины - выручку, стоимость активов и т.п.

Сравнительные методы оценки акций используются тогда, когда имеется достаточная информация о компаниях аналогах, чьи акции торгуются на организованном рынке ценных бумаг.

Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции - это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.

2) Понятие о биржевых индексах

Существует множество экономических индексов, которые используются для оценки интенсивности изменения важнейших социально-экономических явлений и процессов, например: ВВП, инвестиций и основной капитал, валютных курсов и т.д. Индексы относятся к важнейшим обобщающим показателям статистики.

«Индекс» в переводе с латинского означает «указатель» или «показатель». С его помощью можно измерить динамику социально-экономического явления за два или более периода времени, динамику среднего показателя и сопоставить уровни явления в пространстве, по странам, экономическим районам, областям и т. д.

Индекс - это относительный показатель сравнения двух состояний простого или сложного явления, состоящего из соизмеримых или несоизмеримых элементов, во времени или пространстве.

В статистике под индексом понимают относительный статистический показатель, который характеризует относительное изменение уровня изучаемого явления в рассматриваемом временном отрезке (текущим, отчетном периоде) по сравнению с другим его уровнем, принятым за базу сравнения (базисным периодом).

Существует множество различных индексов.

Обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржевыми или специализированными фирмами.

Индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. На основе биржевых индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам же биржевые индексы позволяют оценивать состояние собственного портфеля ценных бумаг.

Биржевые показатели - это средние арифметические взвешенные или не взвешенные или индексы того или иного набора акций, представляющие единый индикатор состояния рынка, который можно легко изобразить в графическом виде. Чем меньше количество акций входит в индекс, тем менее представительным он является, поскольку лидерство на рынке постоянно меняется.

Если возникает необходимость оценить поведение целой группы акций (например, отдельного конкретного сектора или всего рынка в целом), используют биржевые индексы, позволяющие оценить ход глобальных процессов на рынках ценных бумаг.

Под биржевым (или фондовым) индексом понимают составной показатель изменения цен определенной группы активов (товаров, ценных бумаг или любых производных финансовых инструментов).

Особо важны динамические значения индексов, так как именно изменение индекса с течением времени дает основание для оценки общего направления движения рынка, даже если в конкретной выделенной группе цены акций меняются разнонаправлено. Выбирая те или иные показатели, можно оценивать с помощью биржевых индексов поведение, как отдельной группы активов, так и рынка (или его сектора) в целом.

Фондовые индексам отводится особая роль в биржевой статистике и, в частности, в анализе состояния фондового рынка ценных бумаг, и используются в следующих целях:

1. для определения ценовой динамики рынка акций, рынка облигаций и в целом фондового рынка;

2. для характеристики макроэкономической ситуации, прогнозные и текущие индикаторы которые являются состояние рынка ценных бумаг;

3. в качестве параметров рынка в математических моделях, рекомендуемых для управления инвестициями в фондовые ценности.

4. при создании ряда производственных финансовых инструментов, таких, как фьючерс на индекс, опцион на индекс, опцион на фьючерс на индекс;

5. при расчете ряда показателей, характеризующих волатильность или иные параметры фондового рынка, где базой сравнения являются фондовые индексы.

Классификация фондовых индексов.

Различают следующие типы фондовых индексов:

1. Индексы, характеризующие отдельные сегменты рынка ценных бумаг, среди них могут быть выделены индексы акций и индексы облигаций;

2. Индексы, представляющие фондовый рынок с географической точки зрения, в этом случае выделяются индексы, относящиеся к национальным фондовым рынкам (рассчитываются национальными биржами и информационными агентствами, действующими внутри страны), и международные индексы, формируемые международными организациями и транснациональными инвестиционными банками и информационными агентствами. К первой группе относятся, например промышленный индекс Доу-Джонса, характеризующий американский фондовый рынок, индекс семейства DAX, описывающие поведение германского рынка акций и т.д. Ко второй группе можно отнести глобальные индексы, например, разработанные на основе единой методики и уникальной единой базы данных Международной финансовой корпорацией для отдельных стран, групп стран, крупных регионов, всего мира. Позже это семейство индексов перешло в собственность компании Standard & Poor's и сейчас имеет торговую марку IFC/S&P.

3. Индексы, характеризующие сектора экономики, например, в семействах индексов выделяются промышленные, банковские, сводные (композитные) индексы.

4. Относительно статистических методов, на базе которой рассчитываются индексы, можно выделить индикаторы, рассчитываемые на базе средних величин, и индикаторы, рассчитываемые непосредственно с помощью индексного метода.

В общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов:

- метод средней арифметической простой;

- метод средней геометрической;

- метод средней арифметической взвешенной.

акция фондовый индекс стоимость

3) Задача

В инвестиционном портфеле акционерного общества три акции компании А, две акции компании В, пять акций компании С с одинаковыми курсовыми стоимостями. Как изменится стоимость инвестиционного портфеля если курс акций компании А увеличится на 18%, В- на 16%, С- упадет на 15 %?

Решение:

Начальная стоимость инвестиционного портфеля составит:

С=NА .х +NВ .х +Nс .х ,

где NА- количество акций компании А, NВ- количество акций компании В, Nс- количество акций компании С, х- курсовая стоимость акций.

С=3х+2х+5х=10х.

Стоимость инвестиционного портфеля после изменения курса акций компаний А, В, С:

С2=3х+3х . 18%+2х+2х . 16%+5х-5х .15%,

где 18%- процент увеличения курса акций компании А, 16%- процент увеличения курса акций компании В, 15%- процент падения курса акций компании С.

С2= 3х+0,54х+2х+0,32х+5х-0,75х=10,11х.

Сумма увеличения стоимости инвестиционного портфеля составляет:

Y=10,11х-10х=0,11х, или 1,1% от начальной стоимости инвестиционного портфеля.

Ответ: Стоимость инвестиционного портфеля после изменения курса акций увеличилась на 1,1% от начальной стоимости.

Список использованной литературы

1) Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учеб. Пособие/ Т.Б. Бердникова. - М. : ИНФРА-М, 2002. - 270 с.

2) Рынок ценных бумаг : учеб. Пособие / под общ. ред. Е. М. Шелег. - Минск : БГУ, 2000 - 188 с.

3) К 38 Финансирование и кредитование инвестиций : учебное пособие / И. И. Кикоть. - Мн. : Вын. Нк., 2003.- 255 с.

Размещено на Allbest.ru