Государственные и муниципальные ценные бумаги

Размещено на http://www.allbest.ru/

4

1

Содержание

Введение

1. Понятие государственных и муниципальных ценных бумаг и цели их эмиссии

2. Классификация государственных и муниципальных ценных бумаг

3. Участники и инфраструктура рынка государственных ценных бумаг

4. Характеристика государственных федеральных ценных бумаг

5. Зарубежный рынок государственных ценных бумаг, на примере США

Заключение

Список использованной литературы



Введение

В условиях рыночной экономики финансовое здоровье государства, его перспективы определяются, прежде всего, состоянием государственного бюджета, величиной его дефицита, а также величиной государственного долга - агрегированной характеристикой этого дефицита.

В развитых странах мира накоплен большой опыт в управлении государственным долгом, прежде всего рыночными методами, связанными с использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать результативное воздействие на величину государственного долга и его структуру. Одним из таких инструментов являются государственные ценные бумаги.

Рынок государственных ценных бумаг - важный компонент финансовых рынков мира. Государственные ценные бумаги считаются наиболее ликвидным и наиболее надежным видом капиталовложений, который привлекает корпорации и население, используются как эталон свободного от риска дохода, как альтернатива другим вложениям капитала.

Таким образом, рынки государственных ценных бумаг играют важную роль в финансировании государственного бюджета, в поддержании ликвидности финансовой системы, регулировании экономической активности.

Актуальность избранной темы связана с тем, что в условиях централизованной системы управления, существовавшей в нашей стране, рынок государственных долговых обязательств практически отсутствовал. А в период перехода от административной к рыночной экономики государственные ценные бумаги являются одним из направлений не инфляционного покрытия бюджетного дефицита путем привлечения частных средств, а так же могут быть важным источникам средств для большого количества правительственных проектов. К тому же формирование первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг способствуют росту и повышению гибкости национальной финансовой системы, позволяет частному и государственному сектору лучше реагировать на сигналы рынка.

Целью контрольной работы является изучение рынка государственных и муниципальных ценных бумаг, а так же анализ зарубежного ранка государственных ценных бумаг на примере США. Для достижения поставленных целей необходимо:

1. Охарактеризовать сущности государственных и муниципальных ценных бумаг;

2. Привести классификацию государственных и муниципальных ценных бумаг по различным признакам;

3. Рассмотреть деятельность участников рынка государственных ценных бумаг;

4. Описать инфраструктуру данного рынка;

5. Охарактеризовать особенности выпуска и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигаций государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

6. Рассмотреть организацию рынка государственных ценных бумаг в зарубежной стране (на примере США).



1. Понятие государственных и муниципальных ценных бумаг и цели их эмиссии

Государственные ценные бумаги - вид ценных бумаг, выпускаемых от имени государства казначейством, другим уполномоченным финансовым органом или местными органами власти с целью размещения займов государственных и мобилизации денежных средств для пополнения доходов бюджета государства (местных бюджетов), покрытия бюджетного дефицита и оформления государственного долга.

Государственные ценные бумаги в Российской Федерации являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение.

Таким образом, эмиссия (выпуск) государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

1. покрытие дефицита государственного бюджета;

2. покрытие кассовых разрывов в бюджете;

3. привлечение денежных ресурсов для осуществления крупных проектов;

4. привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, - наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды.

Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ.

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг".

Муниципальные ценные бумаги - в РФ облигации, жилищные сертификаты и другие ценные бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления. Муниципальные облигации выпускаются исключительно в целях реализации программ проектов развития муниципального образования, утвержденных в порядке, установленном уставом муниципального образования. Выпуск облигаций обеспечивается имуществом и средствами местного самоуправления. Исполнение обязательств по муниципальным облигациям осуществляется за счет средств местной казны в соответствии с правовым актом органа местного самоуправления о местной бюджете на текущий финансовый год. Предельно допустимая сумма долговых обязательств органов местного самоуправления не должна превышать 15% суммы расходной части местного бюджета.

Целями выпуска таких бумаг могут быть покрытие временного дефицита местного бюджета; финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет; строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения.

Основными инвесторами для муниципальных ценных бумаг выступают местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия. Приобретение этих ценных бумаг выгодно для инвесторов в связи с их более высокой доходностью и надежностью. Обеспечением муниципальных ценных бумаг обычно являются доходы соответствующего бюджета в целом или их определенные виды, муниципальное имущество либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены муниципальные облигации.

В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится дешевле, чем брать ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот.

2. Классификация государственных и муниципальных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги можно классифицировать:

1. По срокам заимствования:

- краткосрочные - со сроками заимствования до 1 года.;

- среднесрочные - со сроком обращения от 1 года до 5 лет.;

- долгосрочные - со сроком обращения свыше 5 лет..

2. По способу получения дохода:

- дисконтные - продаваемые инвесторам по цене ниже номинала. При погашении инвестор получает доход в виде разницы между номинальной стоимостью и ценой приобретения;

- купонные - выпускаемые с купонами, по которым выплачивается с определенной периодичностью купонный доход;

- процентные - ценные бумаги, процентная ставка которых может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей и ступенчатой;

- индексируемые облигации - ценные бумаги, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- выигрышные - ценные бумаги доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные облигации - ценные бумаги, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

3. По цели выпуска ценные бумаги:

- долговые - для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год. Как правило, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги выпускаются именно с этой целью и обслуживают систематическую задолженность государства;

- ценные бумаги для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых разрывов), которые образуются в связи с определенной цикличностью поступления налогов и постоянными расходами из бюджета.;

- целевые облигации выпускаемые для реализации конкретных проектов;

- ценные бумаги для покрытия государственного долга предприятиями и организациями.

4. По виду эмитента:

- ценные бумаги федерального правительства;

- муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления;

- ценные бумаги государственных учреждений;

- ценные бумаги, которым придан статус государственных.

5. По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

Существуют две главные формы муниципальных займов:

- выпуск муниципальных ценных бумаг;

- ссуды.

Муниципальные ценные бумаги обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций. Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии - бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных ссуд другим предприятиям и организациям. Муниципальные облигации могут выпускаться:

- именными и на предъявителя;

- на любые сроки (в том числе сроком на один год);

- без ограничений или с ограничениями по возможности обращения;

- под залог имущества или без совершения залога (залог при выпуске облигаций под доходы от конкретных объектов);

- купонными и бескупонными;

- в качестве как серийных (погашение суммы внутри срока займа), так и срочных (с единым сроком погашения: с фондом погашения или без него);

- с фиксированным и колеблющимся процентом;

- отзывные и без права отзыва эмитентом;

- с фондом погашения и без такового;

- с правом обратной продажи и без таковой;

- в качестве зеро-купонов;

- с застрахованными обязательствами перед инвестором и без таковых;

- с субординацией "по старшинству" и "меньшинству" различных выпусков муниципальных облигаций.

Облигации местных органов власти не относятся к составу государственного внутреннего долга и, соответственно, на них не распространяются ограничения и правила, установленные для долговых обязательств правительства.

Классификация облигаций местных органов власти.

Облигации под общее обязательство о погашении задолженности:

- облигации, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты. Выполнение обязательств покрывается общей способностью органа власти взимать налоги. Вместе с тем в условиях выпуска уточняется определение общей налоговой способности. Обычно выпускаются для покупателя общего, переходящего из года в год дефицита местного бюджета.

Облигации под общее обязательство с ограниченным покрытием по налоговой способности:

- облигации, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты. Выполнение обязательств покрывается не общей способностью властей к взысканию налогов, а конкретным налоговым источником - взиманием налоговых платежей конкретного вида, сборов, пеней и т.д.

Облигации под целевые поступления, к ним относятся целевые облигационные займы на строительство конкретных объектов, доходы от которых будут идти на погашение займа:

- облигации, выполнение обязательств по которым обеспечивается доходами от конкретного проекта (на реализацию направляются средства, аккумулированные посредством облигационного займа). Например, строительство аэропортов (платежи авиакомпаний за использование сооружений), морских портов (арендная плата за пользование терминалами).

Облигации могут выпускаться:

- на строительство, модернизацию, ремонт и т.п. объектов, доходы от которых будут направлены на их погашение;

- на другие цели, но под доходы от объектов, находящихся в муниципальной собственности.

Обычно в условиях выпуска тщательно оговаривается, какая часть доходов может быть направлена на погашение обязательств перед держателями облигаций, а какая - на покрытие текущих издержек от эксплуатации объекта, приносящего доходы, его ремонт, модернизацию.

Краткосрочные облигации под ожидаемые налоговые или иные поступления, на покрытие кассовых дефицитов бюджета:

- с целью покрытия кассовых разрывов местные власти выпускают краткосрочные (3 - 12 месяцев) облигации при следующих вариантах погашения:

а) за счет будущих налогов;

б) за счет зачета налогоплательщикам сумм, вложенных в облигации, при определении размеров налоговых платежей;

в) под ожидаемые в будущем дотации от вышестоящих бюджетов;

г) под поступления доходов от объектов, находящихся в муниципальной собственности;

д) под сочетание на долевых началах указанных источников платежей.

В целом на муниципальные облигации распространяются теоретические положения, касающиеся облигаций вообще как одного из главных видов ценных бумаг. Размещение их осуществляется в соответствии с действующим законодательством (закрытая или открытая подписка), и эти облигации наравне с другими ценными бумагами могут продаваться и покупаться на соответствующем биржевом или внебиржевом рынке.



3. Участники и инфраструктура рынка государственных ценных бумаг

Участниками рынка государственных ценных бумаг выступают российское государство, субъекты РФ, Минфин РФ, Комитеты финансов администраций субъектов РФ, Центробанк России и его территориальные подразделения, дилеры, инвесторы. В основном участниками рынка государственных ценных бумаг являются непрофессионалы, поскольку для такой деятельности не требуется лицензии. Исключение составляет дилерская деятельность.

Инфраструктура рынка большей частью представлена предприятиями, осуществляющими деятельность по организации торговли, депозитарную, клиринговую и иную профессиональную деятельность, представляющую институт посредничества специализированных организаций, а также деятельность по саморегулированию на этом рынке. Круг дилеров и инфраструктурных предприятий на рынке государственных ценных бумаг определяется, как правило, Министерством финансов РФ и Банком России.

Эмитентами государственных ценных бумаг выступают правительство РФ, а также субъекты РФ, Центробанк России и некоторые другие, ценные бумаги которых приравнены к государственным. Минфин РФ, комитеты финансов администрации субъектов РФ действуют на основе законов о государственном внутреннем долге и основных условий выпуска государственных облигаций, от имени соответствующих эмитентов, и являются агентами эмитентов. Основными направлениями агентской деятельности Минфина РФ на рынке государственных ценных бумаг являются:

1. определение потребности государства в источниках финансирования бюджета;

2. осуществление от имени правительства РФ эмиссии ценных бумаг;

3. переговоры и заключение от имени правительства соглашений с кредиторами;

4. осуществление платежей в счет обслуживания и погашения государственного долга РФ;

5. управление государственным долгом.

Наиболее активное участие Центробанк РФ осуществляет на рынке ГКБО, ОФЗ и ОБР. Однако в качестве агента Минфина Центробанк России выступает на рынке облигаций федерального правительства. В функции агента Центробанк осуществляет следующую деятельность:

1. объявляет параметры выпуска в своих бюллетенях за несколько дней по даты проведения торговли;

2. устанавливает требования к технологическому обеспечению рынка ГКБО/ОФЗ: торговой системе (ММВБ), расчетным центрам, головному депозитарию и субдепозитариям дилеров;

3. устанавливает требования к собственному капиталу дилера и др.;

4. устанавливает контроль над ходом аукционов по первичной продаже ГКБО/ОФЗ;

5. осуществляет по поручению Минфина РФ дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных па аукционе облигаций;

6. организует операции но погашению ГКБО/ОФЗ.

Наряду с агентской деятельностью Центробанк России может осуществлять деятельность по купле-продаже ГКБО/ОФЗ на первичном и вторичном рынке от своего имени и за свой счет, сбор и исполнение заявок инвесторов.

Центробанк РФ выступает также в роли контролирующего органа на рынке государственных облигаций, осуществляя сбор информации о ходе торговли, об остатках средств на торговых счетах дилеров, об остатках ценных бумаг на счетах «депо» дилеров в депозитарии и т. п.

Особое место на рынке государственных ценных бумаг занимают инвесторы -- юридические и физические лица, не являющиеся дилерами, приобретающие облигации на праве собственности или ином вещном праве, а также на праве доверительного управления и имеющие право на владение ими. В условиях двухуровневой (дилер-инвестор) системы доступа участников к рынку инвестор обязан заключить с дилером договор на обслуживание, которым определяется порядок приобретения, владения и продажи инвестором облигаций, а также права и обязанности сторон. Инвесторы действуют через дилеров па основании договоров с ними, поскольку правом непосредственного участия (заключения сделок) на рынке государственных ценных бумаг обладают только дилеры -- профессиональные участники рынка ценных бумаг, отвечающие требованиям, устанавливаемым Банком России.

Дилерами могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление дилерской, брокерской и депозитарной деятельности, заключившие договор с Центробанком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКБО/ОФЗ. Дилер может совершать сделки от своего имени и за свой счет, а также может выполнять функции финансового брокера при заключении сделок от своего имени, за счет и по поручению клиента.

Для дилеров, являющихся кредитными организациями, Центробанк России устанавливает дополнительные требования. К ним относятся:

1. выполнение обязательных резервных требований за последние три месяца, предшествующие месяцу подачи документов для заключения договора с Центробанком;

2. отсутствие просроченной задолженности по кредитам, ранее предоставленным Центробанком России, и процентам по ним, а также других просроченных обязательств перед Центробанком;

3. недопущение фактов неоплаты расчетных документов клиентов, а также самой кредитной организации непрерывно свыше пяти дней в связи с отсутствием средств на ее корреспондентском счете;

4. отнесение к категории финансово стабильных банков;

5. членство в Национальной фондовой ассоциации (ПФЛ).

Для дилеров, не относящихся к кредитным организациям, возможно участие в другой саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, получившей в установленном порядке лицензию ФКЦБ России.

С кандидатами в дилеры, отвечающими требованиям Центробанка РФ, заключается договор о выполнении функций дилера с присвоением уникального кода, который указывается во всех операционных, регистрационных и учетных документах, связанных с операциями данного дилера. Дилер имеет право расторгнуть договор с Центробанком без объяснения причин с предупреждением за месяц и возмещением Банку России причиненного ущерба.

ММВБ выполняет функцию торговой системы на рынке КГБО/ОФЗ на основании договора с Банком России. Выступая в качестве торговой системы, ММВБ организует заключение (регистрацию) сделок КГБО/ОФЗ на первичном и вторичном рынке, осуществляет расчет позиций дилеров, а так же составляет расчетные документы по совершенным сделкам и представляет их в расчетную систему и депозитарий.

ММВБ как торговая система имеет всероссийскую сеть региональных представителей, функции которых в настоящее время выполняют:

- Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ);

- Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ);

- Ростовская валютно-фондовая биржа (РВФБ);

- Уральская региональная валютная биржа (УРВБ);

- Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ);

- Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ);

- Самарская валютная межбанковская биржа (СВМБ).

В торговой системе рынка ГКБО/ОФЗ осуществляются первичное размещение, вторичное обращение и погашение государственных ценных бумаг. Основой механизма торговли является Order driven market, т. е. рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Торговая система рынка ГКБО/ОФЗ является полностью компьютеризированной системой: ввод заявок и заключение сделок производится в электронной форме.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется в форме простого аукциона закрытого типа. Дата аукциона, предельный объем выпуска, место и время проведения объявляются Центробанком России не позднее чем за семь дней до его проведения. В объявлении могут содержаться ограничения на участие в аукционе нерезидентов.

Общая схема организации торговли на первичном рынке ГКБО включает следующие этапы:

1. Дилер подает заявку на приобретение облигаций в определенном проценте от объявленного объема эмиссии по номиналу. На аукцион принимаются заявки двух типов: конкурентные заявки, в которых указывается цена покупки (с точностью до сотых долей процента) и объем участия в аукционе покупки (количество облигаций в штуках), и неконкурентные заявки, где отражается сумма денежных средств на покупку по средневзвешенной цене аукциона.

2. Конкурентные заявки удовлетворяются полностью по указанным в заявках ценам, но не ниже минимальной цены продажи или так называемой цены отсечения. Цену отсечения определяет Минфин РФ на основе анализа всех поступивших заявок на аукцион. Она устанавливается на уровне, обеспечивающем максимальный объем размещения ГКБО.

С ГКБО/ОФЗ на вторичном рынке могут заключаться сделки купли-продажи, сделки «репо» (сделки купли-продажи с обязательством обратного выкупа), сделки залога, иные сделки в порядке, установленном Центробанком России.

Сделки «репо» с ГКБО/ОФЗ Центробанк России ввел с августа 1996 г. Эти сделки Центробанк проводит с дилерами рынка, у которых образовалась отрицательная денежная позиция по итогам торговли. Центробанк выступает в качестве покупателя государственных облигаций и лимитирует объемы таких сделок. Сделка «репо» может заключаться на один день или на определенный фиксированный срок (обычно 7 дней).

Если дилер не выкупает облигации в срок, то Центробанк разрывает сделку, оставляет у себя ценные бумаги и получает право требовать возмещения убытков.

За последнее время на ММВБ расширяется спектр сделок «репо», а именно: получают распространение операции биржевого модифицированного «репо» (БМР), которые выступают новым инструментом денежно-кредитной политики Банка России. БМР представляет собой продажу Центробанком России находящихся в его собственности отдельных выпусков государственных облигаций с обязательством их обратного выкупа. Сделка БМР состоит также из двух частей:

- продажа Банком России облигаций, осуществляемая в форме аукциона;

- выкуп ранее проданных облигаций, осуществляемый Центробанком на основании безотзывной публичной оферты.

При помощи операции БМР среднесрочные облигации обращаются как краткосрочные (как правило, сроки размещения государственных облигаций -- от нескольких недель до шести месяцев). В результате операции БМР предоставляют дилерам и их клиентам дополнительные возможности для повышения эффективности управления своими рублевыми активами и создают благоприятные предпосылки для роста ликвидности рынка государственных ценных бумаг в целом.

По результатам торговли на ММВБ формируется реестр всех сделок с государственными облигациями, по которому выписки выдаются каждому дилеру.

Биржа взимает комиссионное вознаграждение от суммы сделки купли-продажи ГКБО/ОФЗ (а также ОБР), совершаемой в торговой системе, с каждой стороны этой сделки. Ставки комиссионного вознаграждения устанавливаются в зависимости от периода до погашения ГКБО/ОФЗ.

государственная ценная эмиссия облигация

4. Характеристика государственных федеральных ценных бумаг

Федеральные государственные ценные бумаги - в РФ - ценные бумаги, выпущенные от имени РФ. Эмитентом выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и/или исполнение Федерального бюджета.

К государственным федеральным ценным бумагам относятся: государственные краткосрочные бескупонные облигаций (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Государственная краткосрочная бескупонная облигация (ГКО) - государственная именная ценная бумага, имеющая срок обращения до 1 года и предоставляющая право ее владельцу на получение дохода в виде разницы между ценой реализации на вторичном рынке (номинальной стоимостью при погашении) и ценой покупки.

Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ.

Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Основными условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации», утвержденными Постановлением Правительства РФ от 8 февр. 1993 № 107. Общий объем эмиссии ГКО определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. ГКО не изготавливается в документарной форме. Учет отдельных облигаций и соответственно их собственников осуществляется в виде записей по счетам «депо». Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу, один из которых хранится в Министерстве финансов РФ, второй - в депозитарии.

Глобальный сертификат содержит следующую информацию: объем выпуска, дата размещения, дата погашения, ограничения на потенциальных владельцев. Владельцами ГКО могут быть юридические и физические лица.

Банк России является генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО и регламентирует по согласованию с Минфином РФ вопросы размещения и обращения ГКО. Банк России гарантирует своевременность погашения выпущенных ГКО при размещении выпуска ГКО Минфином РФ. Размещение ГКО и заключение всех сделок по ним осуществляется через уполномоченные Банком России организации на осуществление депозитарной и дилерской деятельности с ГКО. С 1 апреля 1998 функции депозитария по ГКО выполняет Национальный Депозитарный Центр.

Размещение облигаций и заключение всех сделок с ГКО на вторичном рынке организуется через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи.

Облигации федерального займа (ОФЗ) - государственная именная купонная ценная бумага, имеющая срок обращения более 1 года и предоставляющая право владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигаций, и суммы основного долга (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении облигаций федерального займа.

Эмитент облигаций федерального займа - Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации. Эмиссия облигаций федерального займа осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными Постановлением Правительства РФ (15 мая 1995).

Общий объем эмиссии облигаций федерального займа определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

Информация об очередном выпуске облигаций федерального займа объявляется не позднее чем за 7 дней до даты его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20 % количества предполагавшихся к выпуску облигаций федерального займа. Банк России по указанию Минфина РФ может дополнительно продавать облигации федерального займа, не проданные в период размещения отдельного выпуска, и досрочно выкупать облигации федерального займа на вторичном рынке (в течение торговой сессии).

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) - государственная ценная бумага на предъявителя, выпускаемая в документарной форме и предоставляющая право их владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигации, и номинальной стоимости при погашении. Эмитентом облигаций государственного сберегательного займа является Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации.

Эмиссия ОГСЗ осуществляется в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации, утвержденными Постановлением Правительства РФ (10 авг. 1995). Общий объем эмиссии облигаций государственного сберегательного займа определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Эмиссия облигаций государственного сберегательного займа производится в форме отдельных выпусков.

Владельцами облигаций государственного сберегательного займа могут быть юридические и физические лица. Минфин РФ утверждает условия отдельных выпусков облигаций государственного сберегательного займа (объем выпуска, срок обращения и дату погашения, номинальную стоимость, размер либо порядок определения купонной ставки, периодичность выплаты процентного дохода, порядок размещения).

Размещение облигаций государственного сберегательного займа осуществляется путем проведения подписки среди профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые затем на основании договора с Минфином РФ продают приобретенные облигации государственного сберегательного займа на вторичном рынке. Платежный агент по облигациям государственного сберегательного займа - Сберегательный банк РФ.

Облигация Внутреннего Государственного Валютного Займа (ОВВЗ) -облигации, эмитированные Министерством финансов РФ и номинированные в долларах США. Были выпущены в качестве компенсации по долгам обанкротившегося Внешэкономбанка СССР (ВЭБ). Проценты выплачиваются один раз в год. Неотъемлемой частью облигации является комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигации. Даты платежа указаны на облигациях и купонах. Сумма основного долга по облигациям и купонам выплачивается держателю перевода соответствующей суммы в долларах США на счет держателя облигаций после предъявления купонов. Последний купон должен быть предъявлен вместе с облигацией, подлежащей погашению.

5. Зарубежные рынки государственных ценных бумаг, на примере США

Самый крупный национальный рынок ценных бумаг, в том числе государственных долговых обязательств, принадлежит США, что определяется не только масштабами американской экономики, но и традиционно высоким значением операций с ценными бумагами в этой стране.

Основными государственными долговыми обязательствами США выступают казначейские облигации, а наиболее распространенными -- казначейские векселя (treasury bills -- англ.) -- дисконтные ценные бумаги. Кроме того, в США имеются федеральные агентства, выпускающие ценные бумаги, не являющиеся прямыми обязательствами Казначейства, но гарантированные правительством и находящиеся под его надзором и регулированием.

Муниципальные облигации включают в себя ценные бумаги, выпущенные штатами, городами, округами, школьными районами и органами управления платными автодорогами. Большинство органов власти продают облигации для финансирования своих проектов. Существенное место занимает и рынок так называемых облигаций янки (yankee bonds). По сути, они представляют собой облигации, эмитированные иностранными компаниями или правительствами в США.

Казначейские облигации подразделяются на две группы: нерыночные и рыночные. Рыночные ценные бумаги казначейства, в свою очередь, подразделяются на три вида:

- казначейские векселя;

- казначейские ноты;

- казначейские облигации.

Казначейские векселя представляют собой долговые обязательства правительства США, срок обращения которых составляет один год и менее (3 мес, 6 мес). Эти векселя являются дисконтными ценными бумагами, то есть доход инвестора представляет собой разницу между покупной ценой векселя и его номинальной стоимостью. При этом прибыль, полученная держателем этого долгового обязательства (от продажи, погашения), облагается федеральным налогом, как и любой другой доход. В настоящее время это самый популярный инструмент денежного рынка.

Аукционы по размещению векселей, выпускаемых на срок 3 и 6 месяцев, проходят еженедельно, а векселей со сроком один год -- ежемесячно.

Все казначейские векселя выпускаются только в форме записей на счетах, что при большом объеме их выпуска позволяет значительно снизить издержки.

Казначейские ноты -- это процентные облигации правительства США со средними сроками обращения не менее одного года и не более десяти лет. Они выпускаются с минимальным номиналом в $5 тыс., если срок обращения менее 4 лет, и с номиналом в $1 тыс., если срок обращения свыше 4 лет. Номинал некоторых выпусков составляет $10 тыс., $100 тыс. и $1 млн. Доходы от этих ценных бумаг облагаются федеральными налогами.

Казначейские облигации выпускаются с номиналом $ 1 тыс., $5 тыс., $10 тыс. и $1 млн. Процентные ставки но ним зависят от выпуска и срока облигаций. На практике облигации выпускаются на срок от 5 до 20-30 лет.

Нерыночные ценные бумаги в США достаточно многообразны: сберегательные облигации, облигации пенсионных планов, индивидуальные пенсионные облигации, депозитные облигации и др. Их условно можно подразделить на два вида:

1. Облигации, предназначенные для широкого круга инвесторов:

- сберегательные сертификаты США серий ЕЕ и НН;

- сберегательные сертификаты США серий Е и Я;

- облигации пенсионных фондов;

- казначейские ноты, предназначенные для иностранных инвесторов.

Сберегательные облигации могут быть куплены непосредственно у правительства и проданы только правительству. Сберегательные облигации размещаются главным образом среди населения. Они являются именными, не подлежат купле-продаже. В настоящее время выпускается две серии облигаций: серия ЕЕ сроком на 12 лет, рассчитанная на небогатых граждан, и серия НН сроком на 10 лет для богатых инвесторов.

2. Облигации, предлагаемые ограниченному кругу инвесторов:

- серии, предназначенные для правительств штатов и местных органов власти: долговые сертификаты, ноты и облигации в форме записи на счетах;

- онкольные депозитарные ценные бумаги -- долговые сертификаты в виде записей на счетах, выпускаемые с минимальным номиналом в $1 тыс. В настоящее время используется редко;

- облигации Управления по электрификации сельских районов -- выпускаются в форме долговых сертификатов и облигаций в бездокументарной форме. Срок обращения: для сертификатов -- один год; для облигаций -- 12 лет. Облигации используются для привлечения средств в Управление по электрификации сельских районов;

- выпуски, предназначенные для других государств, -- векселя, долговые сертификаты, ноты, облигации в виде записей на счетах.

Основным эмитентом государственных долговых обязательств выступает федеральное правительство в лице министерства финансов, которое выпускает преимущественно рыночные ценные бумаги. Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональными инвесторами, которые вкладывали в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного вложения. Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых странах стали страховые компании и пенсионные фонды -- государственные, местных органов власти, корпоративные.

Большую популярность как инвесторы приобрели так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды -- крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х гг. XX в., но особенно быстро развившиеся за последние двадцать лет.

Важнейшую посредническую роль на рынке государственных ценных бумаг в США играют инвестиционные банки -- специальные финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения акций, а также скупкой и операциями с государственными ценными бумагами на вторичном рынке.

Регулированием биржевой торговли ценными бумагами занимается большое количество государственных и полугосударственных органов (Комиссия по ценным бумагам и биржам, Совет Федеральной резервной системы, Комиссия по торговле товарными фьючерсами, Министерство финансов и прочие органы, в том числе Национальная ассоциация фондовых дилеров и клиринговые корпорации). Конфликтуют между собой и отдельные регулирующие институты. Однако считается, что американская система регулирования достаточно эффективна, так как не допускает крупных нарушений и отклонений от установленных норм поведения со стороны отдельных корпораций, банков и бирж.

Сделки с ценными бумагами могут заключаться или на одной из фондовых бирж, или на внебиржевом рынке. Наиболее известными биржами являются Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа (ЛМЕХ) и Национальная фондовая биржа.

Необходимо отметить, что торговля государственными ценными бумагами в США ведется интенсивно и на постоянной основе. Рынок этих ценных бумаг является очень устойчивым, и колебания цен на нем незначительны, что свидетельствует о высокой ликвидности и надежности государственных ценных бумаг, которые дают их держателям определенные налоговые преимущества (доходы по ним обычно не облагаются налогами штатов или местных органов власти). Кроме того, их можно использовать в качестве залогового обеспечения при получении ссуды.



Заключение

Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг.

Эффективное развитие рыночной экономики невозможно без существования развитого финансового рынка, важнейшим звеном которого выступает рынок государственных ценных бумаг - неотъемлемый атрибут как развитых стран, так и стран с формирующейся рыночной экономикой.

На сегодняшний день Государственные ценные бумаги в Российской Федерации являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Главной целью выпуска государственных ценных бумаг является размещения займов государственных и мобилизации денежных средств для пополнения доходов бюджета государства (местных бюджетов), покрытия бюджетного дефицита и оформления государственного долга.

Изучив тему государственные и муниципальные ценные бумаги можно сделать ряд выводов:

1. Государственные ценные бумаги - вид ценных бумаг, выпускаемых с целью размещения займов государственных и мобилизации денежных средств для пополнения доходов бюджета государства (местных бюджетов), покрытия бюджетного дефицита и оформления государственного долга;

2. Муниципальные ценные бумаги - в РФ облигации, жилищные сертификаты и другие ценные бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления в целях реализации программ проектов развития муниципального образования, утвержденных в порядке, установленном уставом муниципального образования;

3. Государственные ценные бумаги могут классифицироваться по различным признакам, таким как срок заимствования, способ получения дохода, вид эмитента, форма обращаемости;

4. Участниками рынка государственных ценных бумаг выступают российское государство, субъекты РФ, Минфин РФ, Комитеты финансов администраций субъектов РФ, Центробанк России и его территориальные подразделения, дилеры, инвесторы;

5. Инфраструктура рынка большей частью представлена предприятиями, осуществляющими деятельность по организации торговли, депозитарную, клиринговую и иную профессиональную деятельность, представляющую институт посредничества специализированных организаций, а также деятельность по саморегулированию на этом рынке;

6. Федеральные государственные ценные бумаги - в РФ - ценные бумаги, выпущенные от имени РФ. К государственным федеральным ценным бумагам относятся: государственные краткосрочные бескупонные облигаций (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

7. Самый крупный национальный рынок ценных бумаг, в том числе государственных долговых обязательств, принадлежит США, что определяется не только масштабами американской экономики, но и традиционно высоким значением операций с ценными бумагами в этой стране.



Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"

2. Берзон Н. И., Аршавский А. Ю., Буянова Е. А. Фондовый рынок. -- М: Вита-Пресс, 2002.- 326 с.

3. Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003.- 448 с.

4. Никифорова В.Д., Островская В.Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. - СПб.: Питер, 2004 - 336 с.

5. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Уч. пос. Бердникова Т. М.: Финансы и статистика, 2002. - 270 с.

6. Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса (для студентов экономического факультета заочной формы обучения) / Сост.: Л.Н. Иванова, Н.В. Огорелкова. - Омск. Гос. Ун-т, 2003. - 68 с.

7. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов/ Под ред. Проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2004. - 501 с.

8. Современный финансово-кредитный словарь/П.р. М. Г. Лапусты, П.С. Никольского. - М.:ИНФРА-М, 2002. - 257 с.

Размещено на Allbest.ru