Формирование портфеля ценных бумаг и анализ его доходности

31

Министерство образования и науки Украины

Национальный технический университет

«Харьковский политехнический институт»

Практическое задание

по дисциплине: Рынок ценных бумаг

на тему: «Формирование портфеля ценных бумаг и анализ его доходности»

Харьков 2010

Содержание

Введение

1 Научно-теоретические исследования фондового рынка

1.1 Анализ состояния современного рынка ценных бумаг в Украине

1.2 Преимущества и недостатки фундаментального и технического анализа фондового рынка

2 Обоснование выбора финансовых инструментов

2.1 Инструменты фондового рынка Украины

2.2 Формирование портфеля ценных бумаг

3 Характеристика компаний, выбранных в качестве объекта инвестирования

3.1 ОАО «Ощадбанк»

3.2 ОАО «Фармак»

3.3 Гостиница «Ореанда»

3.4 ОАО «Азот»

3.5 ОАО «Виннифрут»

4 Расчет основных характеристик портфеля ценных бумаг

5 Характеристика риска портфеля

Выводы

Список использованной литературы

Введение

Современные экономические реформы, направленность на макроэкономическую стабилизацию, комплексная приватизация, развитие схем частной собственности, либерализация рынка создают в Украине фундаментальные основы для дальнейшего улучшения инвестиционного климата. В стране целенаправленно устраняются бюрократические препятствия на пути к процессу инвестирования и снижаются инвестиционные риски. Современные экономические реформы, направленность на макроэкономическую стабилизацию, комплексная приватизация, развитие схем частной собственности, либерализация рынка создают в Украине фундаментальные основы для дальнейшего улучшения инвестиционного климата.

Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого, главная цель в формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора, т. е. соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить до минимума риск его потерь и одновременно максимизировать его доход.

Инвестиционные портфели можно разделить на агрессивные -- формируемые из активов с высокой доходностью и высоким уровнем риска, и пассивные -- структура которых совпадает со структурой рыночного индекса.

Главная цель в формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора, т. е. соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить до минимума риск его потерь и одновременно максимизировать его доход.

Целью настоящей работы является закрепление, углубление и систематизация научных знаний и практических навыков студентов по вопросам инвестирования как итога изучения дисциплины «Рынок ценных бумаг».

В работе необходимо провести анализ состояния современного рынка ценных бумаг в Украине, также необходимо выделить преимущества и недостатки фундаментального и технического анализа фондового рынка, дать характеристику инструментов фондового рынка Украины, с указанием преимуществ или недостатков инвестиций в те или иные виды ценных бумаг. Сформировать портфель ценных бумаг на сумму 200 тысяч грн., проследить динамику изменения курсовой стоимости выбранных финансовых инструментов, сделать выводы о доходности данного портфеля и о рисках, связанных с данным видом инвестиций.

1 Научно - теоретические исследования фондового рынка Украины

1.1 Анализ состояния современного рынка ценных бумаг в Украине

Рынок ценных бумаг Украины постепенно приобретает положительные тенденции. Каждый год увеличивается количество операций на ПФТС, украинские акции и облигации выпускаются на международный рынок, расширяются нормативные границы механизмов привлечения средств с помощью ценных бумаг.

Соответствие украинской экономики мировым стандартам требует создание благоприятного инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов. Создание такого инвестиционного климата предусматривает политическую и законодательную стабильность, формирование экономически обоснованной налоговой политики, включение экономики в мировые хозяйственные коммуникации, развитие в Украине полного комплекса инфраструктуры фондового рынка. Формирование соответствующих условий для инвестиционной деятельности является важным направлением государственной политики.

Объем торгов на украинском биржевом рынке в июле 2009 года составил 1,25 млрд грн, что более чем в два раза меньше по сравнению с июлем 2008 года (2,98 млрд грн). Такие данные обнародовала Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины (ГКЦБФР). В Украине существует 11 фондовых бирж:

1. Фондовая Биржа ПФТС;

2. Киевская Международная Фондовая Биржа;

3. Украинская Фондовая Биржа;

4. Украинская Межбанковская Валютная Биржа;

5. Фондовая Биржа «ИННЭКС»;

6. Южно-Украинская Торгово-Информационная Система «Пивдэнь-Сервер»;

7. Приднепровская Фондовая Биржа;

8. Украинская Международная Фондовая Биржа;

9. Торгово-Информационная Система «Перспектива»;

10. Восточно-Европейская Фондовая Биржа (СЄФБ);

11. Украинская Биржа.

1. Фондовая Биржа ПФТС. ПФТС -- Крупнейшая фондовая биржа в Украине по объему торгов и по всем другим показателям. Киевская биржа ПФТС занимает важную роль в фондовом рынке Украины, т.к. бульшая часть всех операций происходит на ней. Индекс ПФТС принято считать показателем всей финансовой ситуации в Украине.

2. Киевская Международная Фондовая Биржа. ОАО «Киевская международная фондовая биржа» является столичной биржей, занимающей следующую позицию после ПФТС, относительно диаграммы. Как указано на сайте компании, “В 2006 году в отделении неофициальной котировки ОАО «Киевская международная фондовая биржа» было совершено 3305 сделок с ценными бумагами на общую сумму 430 млн. грн.»

3. Украинская Фондовая Биржа. Несмотря на то, что ЗАО «Украинская Фондовая Биржа» является первым организатором торгов ценными бумагами в Украине, данная биржа занимает далеко не первое место по обороту и количеству эмитентов. Самая старая первая биржа Украины функционирует с 1991 года.

4. Украинская Межбанковская Валютная Биржа. Довольно маленькая по количеству эмитентов, ЗАО «Украинская Межбанковская Валютная Биржа» изначально (с 1993 года) функционировала лишь как организатор торгов исключительно на валютном рынке (forex), но в 1997 году она стала организовывать торги и на фондовом рынке.

5. Фондовая Биржа «ИННЭКС». Эта Киевская биржа имеет филиал в Донецке. На диаграмме видно, что количество эмитентов в ЗАО «Фондовая биржа «ИННЕКС» резко сократилось в 2007 году. Такое падение говорит само за себя. Сайт компании подтверждает это явление отсутствием информации и удобства.

6. Южно-Украинская Торгово-Информационная Система «Пивдэнь-Сервер». «Юг-Север» -- дочернее предприятие Николаевской ассоциации «Южноукраинская торгово-информационная система». Отсутствие сайта этой биржи (или маскировка его в сети) и достаточно низкое количество эмитентов ведут нас к следующей бирже.

7. Приднепровская Фондовая Биржа. Объем торгов Днепропетровского ЗАТ «Приднепровская фондовая биржа» за 2007 год составил более 35 млн. грн. Эта биржа -- одна из самых мелких в Украине по количеству эмитентов.

8. Украинская Международная Фондовая Биржа. Киевское ЗАТ «Украинская международная фондовая биржа» разделяет второе место с КМФБ по количеству эмитентов (согласно диаграмме). Срок действия лицензии (АБ218348) этой биржи заканчивается 29 октября 2009 года.

9. Торгово-Информационная Система «Перспектива». По количеству эмитентов в 2007, молодая днепропетровская биржа ТИС «Перспектива» не показала большого результата. Но, как обещают название этой биржи и современный сайт, «Перспектива» является очень перспективной.

10. Восточно-Европейская Фондовая Биржа (СЄФБ). ОАО «Восточно-Украинская фондовая биржа» основано осенью 2007 года. Должен заметить, что официальный сайт биржи больно схож по элементам управления с сайтом Биржи ПФТС. Пустые разделы на сайте -- явный признак того, что руководству все равно, какое впечатление останется у потенциальных эмитентов и трейдеров о бирже. Отсюда соответственный вывод об отношении к своему делу.

11. Украинская Биржа. Детище российской РТС, «Украинская Биржа» является второй крупнейшей торговой площадкой украинского фондового рынка, после ПФТС. На момент написания статьи, УБ являлась прямым конкурентом ПФТС. Основой ставкой Украинской Биржи является донесение интернет-трейдинга в массы.

1.2 Преимущества и недостатки фундаментального и технического анализа фондового рынка

Фундаментальный анализ (англ. Fundamental analysis) -- термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ включает в себя широкий набор различных методов определения инвестиционной привлекательности отраслей и эмитентов. Их можно разделить на две большие группы по своему функциональному назначению. Первая группа предназначена для отбора акций компаний, характеризующихся устойчивыми финансово-экономическими показателями и имеющих высокий потенциал для дальнейшего развития. Результатом применения таких методов является ответ на вопрос "стоит ли включить эту бумагу в инвестиционный портфель?". Другая группа представлена методиками нахождения "справедливой" стоимости акций.

Преимущества фундаментального анализа:

1. Деловая сообразительность. Одно из самых очевидных преимуществ фундаментального анализа, -- это то, что фундаментальный анализ дает очень хорошее понимание деятельности предприятий и бизнеса в целом. После такого тщательного анализа, инвесторы смогут видеть компании «насквозь». Вы сможете определять, что именно влияет на доходы данной компании, или где у нее слабое звено. Опыт фундаментального анализа позволит вам определить компании, которые вероятнее всего обанкротятся в ближайшем будущем, а так же те, которые нацелены на долгую, упорную и успешную работу. Мало того, опыт фундаменталиста откроет в вас навыки для определения движущих сил целых секторов, сфер и индустрий.

2. Ценные находки. Хороший фундаментальный анализ позволяет обнаружить ценные акции, то есть те, у которых есть высокий внутренний потенциал и ценность. Много инвесторов ищут ценные инструменты, и готовы ждать достаточно долго пока они себя проявят. Именно фундаментальный анализ помогает найти компании, у которых мощные активы, стойкий баланс, стабильные доходы, и растущая прибыль.

3. Инвестирование на долгосрочной основе. Фундаментальный анализ идеален для долгосрочного инвестирования. Он дает возможность прогнозировать долгосрочные экономические, демографические, технологические и потребительские тенденции с высокой вероятностью, помогая инвесторам таким образом подобрать хорошие инструменты для долгосрочного инвестирования. Учитывая, что технический анализ не так хорош для долгосрочного инвестирования, эта специфика фундаментального анализа является серьезным преимуществом перед другими методами анализа рынка.

Но несмотря на преимущества фундаментального анализа, у него также есть и недостатки.

Недостатки фундаментального анализа:

1. Ограниченное время. Фундаментальный анализ может прослеживать внутреннюю жизнь компаний, индустрий и рынка в целом, но тщательный фундаментальный анализ требует очень много времени.

2. Специальный подход. Один из недостатков фундаментального анализа -- необходимость подстраиваться под каждую компанию. Методы фундаментального анализа могут отличаться в зависимости от отрасли и от уникальных факторов определенной компании. По этому, для каждой отрасли и для каждой компании требуется свой уникальный подход.

3. Субъективизм. Следующий недостаток фундаментального анализа -- надежда на определенный исход. Справедливая стоимость акции основана лишь на предположениях. Зачастую, фундаменталисты знают о таких погрешностях, и проводят анализ в трех режимах

4. Определение справедливой цены. Когда цена на акцию достигает максимума (минимума или), на рынке появляется желание отрегулировать эту цену, или привести акцию к ее справедливой цене. Справедливая стоимость ценной бумаги определяется ценой, которую за нее готовы заплатить.

Технический анализ -- пpoгнoзиpoваниe изменений цен в будущем на основе анализа изменений цен в прошлом. В его основе лежит анализ временных рядов цен и их графиков. Помимо ценовых рядов, в техническом анализе используется информация об объёмах торгов и другие статистические данные. Наиболее часто методы технического анализа используются для анализа цен, изменяющихся свободно, например, на биржах.

В техническом анализе разработано множество различных инструментов и методов, но все они основаны на одном общем предположении -- путём анализа временных рядов цен и объёма торгов можно выделить повторяющиеся тренды, чтобы определить общее состояние рынка.

Технический анализ применяется для акций, индексов, товаров, фьючерсов, или для любого стандартизированного торгового инструмента, цена на который формируется естественным путем в результате взаимодействия спроса и предложения. В данном случае, цена представляет собой любую комбинацию цены открытия, закрытия, высшей или низшей цены для данной ценной бумаги на определенном промежутке времени. Промежуток времени может быть внутридневным, ежедневным, недельным, или месячным.

Преимущества технического анализа:

1. Концентрация на цене. Если задачей стоит прогнозировать будущие цены, тогда имеет смысл сконцентрироваться на настоящих и прошлых движениях цен. Зачастую, реакция и движение цены происходит раньше, чем фундаментальная реакция. Считается, что финансовый рынок -- лидирующий экономический индикатор, и что он «ведет» всю экономику страны, опережая на 6-9 месяцев. И чтоб успеть за рынком, имеет смысл фокусироваться именно на цене. Но нельзя забывать, что изменения на рынке очень коварны. И хоть рынок и может преподнести резкие непрятные сюрпризы, как правило, удается распознать знаки, предвещающие то или иное изменение. Технари называют накоплением период, предвещающий рост цен, и раздачей -- период, предвещающий падение цен.

2. Спрос, предложение и поведение цен. Много технических аналитиков используют цены открытия, закрытия, максимум и минимум при анализе инструмента. В каждой из этих четырех цен есть полезная информация. По отдельности, они не расскажут много о данном инструменте, а в совокупности -- 4 цены могут четко показать поведение спроса и предложения на рынке. Таким образом, оперируя этими четырьмя ценами для каждого периода, мы можем наблюдать борьбу между спросом и предложением. Попросту говоря, рост цены означает рост спроса, а снижение цен -- рост предложения.

3. Поддержка и сопротивление. Простой технический анализ графиков позволит увидеть линии поддержки и сопротивления. Их легко заметить по скоплениям цены в определенном замкнутом воображаемом коридоре. Такое поведение цен говорит о том, что спрос и предложение находятся в тупике. Как только цена выходит за придел коридора, это значит что либо спрос, либо предложение «выиграл» схватку за цену. Если цена поднялась выше верхней линии коридора (сопротивление), выиграл спрос. Если же цена опустилась ниже нижней линии (поддержка), то выиграло предложение.

4. Графическое отображение цены. Даже если вы сторонник фундаментализма, иллюстрация ценовой истории даст вам массу полезной информации. График -- простой и удобный способ отображения истории цены инструмента. График намного удобнее, чем таблица с цифрами. На большинстве графиков акций, показан объем торгов. Таким образом, с такой удобной картиной истории инструмента, становится очень легко обнаружить следующее: поведение цен до и после какого-то важного события; прошлую и настоящую изменчивость; историю объемов торгов; зависимость инструмента от рынка (и наоборот).

5. Вход на рынок. Технический анализ позволяет подобрать удачное время для входа на рынок. Некоторые аналитики используют фундаментальный анализ, чтобы решить, что покупать, и используют технический анализ, чтоб решить когда покупать. Ведь далеко не секрет, что расчет времени может значительно повлиять на доходность. Технический анализ позволит обнаружить спрос (поддержку) и предложение (сопротивление) и переломные моменты. Даже если вы просто будете покупать около линии поддержки или после пробоя линии сопротивления, это заметно увеличит ваши доходы. Также важно знать историю инструмента. Если вы думали, что инструмент рос в течение последних лет, а в реальности этого не было, то можно сильно ошибиться. Например, если инструмент уже показал свои максимумы, будет логично ожидать снижения цен. Или если акция падает, то вполне логично будет подождать пока она достигнет минимума и развернется.

Недостатки технического анализа:

1. Помехи аналитика. Как и фундаментальный анализ, технический анализ очень субъективен, и поэтому помехи отражаются на результатах анализа. Важно помнить об этом при анализе графиков. Если, например, аналитик по жизни покупатель, то он будет видеть знаки для покупки там, где их может и не быть. Если же аналитик -- продавец, то помеха будет в сторону продажи.

2. Спорные выводы. Исходя из одного и того же анализа, можно делать разные выводы. Пожалуй, этот феномен -- один из самых серьезных недостатков технического анализа. Несмотря на то, что есть общепринятые стандарты, зачастую, два аналитика могут видеть разные тенденции на одном графике и оба найдут подтверждение своих выводов, и у них будут правильные логические рассуждения.

3. Слишком поздно. Часто технический анализ обвиняют в том, что он дает сигналы слишком поздно. К тому времени как технарь обнаружит и подтвердит тенденцию, большая часть изменения уже будет позади, и отношение прибыли к риску уже будет не так велико.

2. Обоснование выбора финансовых инструментов

2.1 Инструменты фондового рынка

Обоснования выбора финансовых инструментов

Ценные бумаги - специфический товар, хотя они, как и любой другой, имеют потребительскую стоимость и цену.

Инвестирование на фондовом рынке происходит за счет покупки-продажи инструментов фондового рынка, обращающихся на бирже. Наиболее распространенными инструментами фондового рынка являются:

· Акции

· Облигации

· Фьючерсы и опционы

Рассмотрим подробно каждый из них.

1. Акции дают право на получение доли прибыли компании в форме дивидендов и право на участие в голосовании по основным вопросам на общем собрании акционеров. По сути, приобретая акцию, инвестор приобретает частичку компании и все связанные с этим права.

Различают обыкновенные и привилегированные акции.

ь Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

ь Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные дивиденды (часто -- фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении). Как правило, существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников -- в соответствии с уставом общества. В свою очередь привилегированные акции делятся на:

§ Привилегированные имеют ряд привилегий в обмен на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.

§ Кумулятивные (накапливающие). Привилегии -- те же. Сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права голоса не получают.

Причины, которые объясняют большую привлекательность акций для инвесторов это:

· возможность получения по ним значительной прибыли. Рыночный курс акции обычно отражает потенциал прибыльности компании, поэтому при процветании компании процветают и инвесторы. Увеличение прибыли, в свою очередь, превращается в рост курсов акций (прирост капитала) и является важнейшей частью доходов от акций;

· способность быть высоколиквидными. Обыкновенные акции легко купить и продать, а затраты на проведение операций с ними малы; но, кроме того, сведения о курсах и информация о состоянии рынка распространяются в новостях и средствах массовой информации.

· курс одной обыкновенной акции достаточно низок, поэтому ее покупка вполне доступна большинству индивидуальных вкладчиков и инвесторов.

Однако существуют некоторые недостатки инвестирования в обыкновенные акции.

Ш рискованный характер ценной бумаги.

Ш трудно проводить оценку обыкновенных акций и последовательно отбирать те из них, которые имеют самые интересные перспективы, так как прибыли и динамика доходности акций подвержены широким колебаниям.

2. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска).

Основные отличия облигации от акции:

ь облигация приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока;

ь в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от нарицательной стоимости;

ь облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества.

Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

Номинальная цена облигации служит базой при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. Кроме нее облигации имеют выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. Кроме этого облигация имеет рыночную цену, определяемую условиями займа и ситуацией, сложившейся в текущий момент на рынке облигаций. Курс облигации - это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу. Если облигации продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу, говорят что продажа производится "с дисконтом". Если облигации продаются по номиналу, а погашаются с начислением дополнительных процентов, говорят, что облигации погашаются "с премией". Иногда ежегодные начисления процентов комбинируются с дисконтом или премией.

3. Фьючерсы и опционы - это производные финансовые инструменты, имеющие в своей основе акции, облигации или другие виды базового актива, используемые для высокорискованных спекулятивных операций, а также с целью хеджирования (управления рисками). Фьючерсы и опционы -- это инструмент для профессионалов фондового рынка или частных инвесторов, имеющих существенный опыт инвестирования.

Фьючерсы это стандартные сроковые контракты, заключенные между продавцом (эмитентом) и покупателем на совершение купли-продажи соответствующей ценной бумаги по заранее зафиксированной цене. Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они предполагают право, а не обязательство проведения той или иной операции, которой руководствуется покупатель опциона. Он ограничивает влияние на свои активы и пассивы негативного движения рыночных показателей суммой, уплаченной за контракт.

Одной из разновидностей опционов являются варанты, которые дают их собственнику право на приобретение соответствующих фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий актив.

2.2 Формирование портфеля ценных бумаг

Тип портфеля -- это обобщённая характеристика портфеля с позиций задач его формирования или видов ценных бумаг, входящих в портфель. Тип и структура портфеля в значительной степени зависят от поставленных целей. В соответствии с ними выделяют:

ь портфель роста ориентирован на акции, курсовая стоимость которых быстро растет на рынке. Цель такого портфеля -- увеличение капитала инвестора. Поэтому владельцу портфеля дивиденды могут выплачиваться в небольшом объёме. В данный портфель могут входить акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный портфель являются достаточно рискованными, но могут принести высокий доход в будущем.

ь портфель дохода ориентирован на получение высоких текущих доходов в форме дивидендных и процентных выплат. В данный портфель включают акции, приносящие высокий текущий доход, но имеющие умеренный рост курсовой стоимости, а также облигации, которые характеризуются весомыми текущими выплатами купонного дохода. Особенность портфеля этого типа -- ориентация на получение максимального текущего дохода при минимальном уровне риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами такого портфельного инвестирования являются корпоративные ценные бумаги самых надёжных акционерных компаний, работающих в ТЭК, в сфере связи и других приоритетных отраслях.

ь сбалансированный портфель включает ценные бумаги с различными сроками обращения, потенциальной доходностью и уровнем рискованности вложений. Подобный портфель обычно представляет собой сочетание ценных бумаг с быстро изменяющейся курсовой стоимостью с финансовыми инструментами, приносящими умеренный стабильный доход. Инвестор определяет соотношение между ними самостоятельно, исходя из своего отношения к риску.

ь портфели ликвидности, обеспечивающие, в случае необходимости, быстрое получение вложенных средств;

ь консервативные портфели, сформированные из малорисковых и надежных активов и др.

В реальной практике преобладают смешанные портфели, отражающие весь спектр разнообразных целей инвестирования в условиях рынка.

В теории и практике управления портфелем существует два подхода:

§ традиционный;

§ современный.

В данной работе будет сформирован сбалансированный портфель, состоящий из акций и облигаций. Для управления и формирования используется традиционный подход.

Традиционный подход основывается на фундаментальном и техническом анализе. Он делает акцент на широкую диверсификацию бумаг по отраслям. В основном приобретаются бумаги известных компаний, которые имеют хорошие производственные и финансовые показатели. На основе результатов их прошлой деятельности предполагается, что и в будущем они будут иметь неплохие показатели. Кроме того, учитывается более высокая ликвидность таких бумаг, возможность приобретать и продавать их в больших количествах, экономя, таким образом, на комиссионных.

3 Характеристика компаний, выбранных в качестве объекта инвестирования

3.1 ОАО «Сбербанк»

ОАО "Сбербанк" сегодня - банк, известный каждому гражданину Украины. Он имеет наибольшую сеть учреждений - свыше 6000, здесь работает почти четверть банковского персонала Украины.

"Сбербанк" - единственный банк, который в соответствии с Законом Украины "О банках и банковской деятельности" имеет государственную гарантию по вкладам населения. "Сбербанк" - банк, который является достаточно капитализированным и обеспечивает выполнение нормативов установленных НБУ.

Имея статус государственного банка, ОАО "Сбербанк" стремится быть олицетворением стабильности, уверенности и динамического развития, национальным достоянием государства и символом ее респектабельности.

Стратегия банка направлена на максимальное развитие розничного бизнеса и создание условий для полного банковского обслуживания корпоративных клиентов.

Миссия банка

Мы воспроизводим идею длительного сбережения средств населения на принципах справедливой доходности и чрезвычайной надежности и, благодаря кропотливой работе, помогаем развивать экономику Украины и обеспечивать интересы ее граждан. Ради этого мы сохранили и отстраиваем широчайшую филиальную банковскую сеть и преследуем цель обеспечить высококачественным сервисом индивидуальных и корпоративных клиентов частной и корпоративных клиентов частной и государственной форм собственности по всей Украине.

Стратегическая цель Банка

Преследуем цель к концу 2010 году восстановить Государственный сберегательный банк Украины как финансово устойчивое учреждение, которое обслуживает своих клиентов на новом уровне качества и эффективно выполняет функции, принадлежащие своим миссии, роли и сущности в экономическом пространстве Украины.

Сегодня услугами банка пользуются все категории населения, что предопределяет ведущую позицию банка на рынке розничных банковских услуг Украины. Банк сосредоточивает свои усилия на создании благоприятных и выгодных условий обслуживания клиентов, расширении перечня банковских услуг, увеличении присутствия на рынке продуктов и услуг.

Понимая социальную важность присутствия именно государственного банка в самых отдаленных уголках страны и его роль в реализации государственных программ, банк сосредоточивает свои усилия на создании благоприятных условий для обслуживания всех слоев населения, обеспечении социальных и компенсационных выплат, Предоставлении полного спектра банковских и других операций. Учитывая социальную направленность, банк нацелен на сохранение широкой присутствия во всех регионах Украины.

3.2 ОАО «Фармак»

ОАО «Фармак» - фармацевтическое предприятие, действующее на базе созданного ещё в 20-х годах XX-го столетья завода по производству синтетических лекарственных средств им. М.В. Ломоносова. За последние годы значительно расширено номенклатуру продукции и сегодня предприятие выпускает около 150 наименований лекарственных препаратов в виде различных лекарственных форм: таблеток, капсул, драже, инъекционных растворов, глазных и назальных капель, спреев, мазей, паст, гелей, ассортимент которых ежегодно увеличивается на 15-20 наименований. Новые лекарственные средства ОАО «Фармак» базируются на современных технологиях и достижениях в области фармакологии и медицины, составляют весомую часть успехов системы здравоохранения Украины и являются гарантом реального улучшения качества жизни человека и общества.

Основание завода: 23 декабря 1925 года

Киевский химико-фармацевтический завод им. М.В. Ломоносова стал открытым акционерным обществом и был переименован в ОАО "Фармак": 1991 год.

Предприятие проводит активную внешнеэкономическую деятельность. По информации официального сайта компании свыше 15% продукции экспортируется в Россию, страны СНГ, государства Балтии, Болгарию, Польшу. Наиболее приоритетным для ОАО «Фармак» рынком экспорта, который характеризуется наибольшими объемами продаж среди всех перечисленных стран, является Россия. Компания прикладывает значительные усилия для увеличения объемов реализации на этом стратегически важном рынке: имеет собственное Представительство и дистрибьюторскую компанию, значительный штат медицинских представителей, регулярно проводит различные маркетинговые акции. Недавно открыто также Представительство ОАО «Фармак» в Узбекистане.

«Фармак» сотрудничает с научными организациями Украины и зарубежными партнерами. Уже на протяжении 3 лет успешно реализируется общий проект ОАО «Фармак» и компании «Эли Лилли», в рамках которого ОАО «Фармак» осуществляет производство человеческого рекомбинантного инсулина под торговым названием «Фармасулин». Это позволило значительно улучшить обеспечение больных сахарным диабетом генно-инженерным инсулином с замечательным профилем клинической эффективности и безопасности. В конце 2003 года компанией «Эли Лилли» передана ОАО «Фармак» лицензионная технология на полный цикл производства человеческого рекомбинантного инсулина из активного фармацевтического ингредиента. Запуск полного цикла производства «Фармасулина» представляет собой серьезный шаг на пути внедрения современных наукоемких технологий в практику компании.

Миссия. Наша Миссия касается социально важных и жизненно необходимых интересов многих и многих людей, которые либо помогают нам создавать наши лекарственные средства и услуги, или пользуются ими. В целом, мы несем Корпоративную социальную ответственность за ежедневное выполнение нашей миссии перед всем Обществом.

Наш девиз - Мы для Вас и Вашего ЗДОРОВЬЯ!!!

3.3 Гостиница «Ореанда»

Гостиница Ореанда - один из старейших отелей Крыма, открытый в 1907 году. "Ореанда" всегда была известна своим умением соответствовать наивысшим требованиям своих гостей. Расположенный на набережной Ялте посреди зеленных пальм и магнолий, этот белоснежный отель уже давно стал культовым местом и визитной карточкой города. Полностью реконструирована и переоборудована в 2001 году, "Ореанда" является одним из самых роскошных и известных гостиниц в Украине.

Гостиница "Ореанда" предлагает 114 комфортабельных номеров с элегантными интерьерами и великолепными видами на горную гряду вокруг Ялты или сияющую гладь Черного моря. Мы предлагаем Вашему вниманию следующие категории номеров: одноместные, 2-х местные, полулюкс, люкс, апартаменты .

Номера отеля оборудованы: Регулируемой системой кондиционирования (отопления), электронной системой безопасности, прямым доступом к международной телефонной сети, мини-сейфом и мини-баром, системами интерактивного и спутникового TV и радио, доступом в Интернет, кроватями евростандарта Twin и King, подогреваемые полами в ванной комнате, электронным замком, Халатами, тапочками и феном.

К Вашим услугам прекрасные бассейны с оздоровительной морской водой, фитнесс-центр, многочисленные бары и рестораны, ночной клуб, боулинг-клуб, кинотеатр и свой пляж - все это делает отель прекрасным местом для отдыха и проведения корпоративных мероприятий круглый год.

3.4 ОАО «Азот»

Черкасское открытое акционерное общество "Азот" - одно из самых крупных предприятий на Украине по производству минеральных удобрений, ионообменных смол, капролактама и другой химической продукции.

ОАО "Азот" - это 43 производственных структурных подразделения, которые разместились на площади 500 га. В акционерном обществе работает больше 6 тысяч человек. Производственные мощности при полной загрузке могут давать в год около 3 миллионов тонн минеральных удобрений. Сейчас одна треть всех удобрений на Украине производится на ОАО "Азот".

Черкасское ОАО "Азот" - одно из немногих химических предприятий Украины, которое определило и нашло свой путь в рыночной экономике.

За более чем тридцати пятилетнего историю, а первая продукция была получена 14 марта 1965, предприятие превратилось в гигант химической индустрии. За это время на заводе значительно возросли мощности по производству АММИАК, карбамида, аммиачной селитры, ионообменных смол, капролактама. Освоено и введено в эксплуатацию производство по выпуску нового вида продукции карбамидо-аммиачной смеси (КАС).

Сейчас Черкасское ОАО "Азот" - одно из предприятий-лидеров Украины по выпуску минеральных удобрений, ионообменных смол и капролактама. На долю акционерного общества в Украине приходится 15% производства АММИАК, 24% производства карбамиду, а по производству капролактама и ионообменных смол предприятие является монополистом. Годовая производительность минеральных удобрений составляет 1,62 млн. тонн, что адекватно 33% совокупного производства минеральных удобрений в Украине.

С целью использовании современных западных технологий предприятие поддерживает тесные связи с фирмами "Аммония Казале (Швейцария)," Уреа Казале (Швейцария), "Хальдор топсы" (Дания), "Кеталист анд Кемикал" (США), "Трансоник (Германия), "Машинен-фабрик Мелерс" (Германия), "Акзо Нобель" (Швеция), "Монсанто" (США), "Джонсон Матти" (Англия), "Голанд Новохем Б.В"(Голландия) и другими.

В течение 1996 - 1998 годов предприятием было реализовано 35 проектов, направленных на улучшение условий охраны окружающей среде, как на территории предприятия, так и в прилегающих районах.

Развитие международных связей способствовал обновлению системы внешнеэкономической деятельности, так, что структура экспорта стала носить более стабильный характер, совершенствовалась как в качественном, так и в количественном отношении.

В последнее время особое внимание уделяется улучшению состояния предприятия как на внутреннем, так и на внешнем рынках путем повышения качества продукции и расширения ассортимента. Например, наши ионообменные смолы успешно конкурируют со своими западными аналогами (Levatit, Amberlite, Purolite, Dowex и др.), которые производятся лучшими мировыми химическими гиганты. Для повышения качества аммиачной селитры была внедрена схема обработки удобрений лиламином, что позволило увеличить объем удобрений высшего сорта до 64%.

Продукцию ОАО "Азот" хорошо знают во многих странах мира. Подтверждение этому - три награды:

- Награда за качество и совершенство "Международная Золотая Звезда", которая была получена в ноябре 1997 года в городе Мадриде (Испания);

- Международная Золотая Награда "За технологию и качество", которая была получена в июне 1999 года в г. Франкфурт на Майне (Германия);

- Награда за совершенство и деловой престиж, полученной в июле 2000 в Нью-Йорке на Quality Summit.

Наряду с экспортом продукцию мы наращиваем объемы ее реализации и в Украине. Так в 1999 году, работая в рамках Постановления Кабинета Министров Украины по обеспечению сельскохозяйственных товаропроизводителей минеральными удобрениями, наше предприятие осуществлен поставки более чем 50% всего объема азотных минеральных удобрений для поставки селу согласно правительственной программе.

Мы с уверенность смотрим в будущее, потому что потенциалом предприятия является коллектив высококвалифицированных рабочих и инженерно-технических работников. Для повышения финансовой и коммерческой постоянности мы активно ищем новых партнеров и возможности для сотрудничества.

3.5 ОАО «Виннифрут»

Компания «ВИННИФРУТ» работает по принципу замкнутого цикла: от заготовки сырья до продажи готового продукта.

Такая стратегия определяет качество продукта как главный приоритет в деятельности компании.

Производственная база ОАО ВИННИФРУТ сегодня - это 3 современных завода, работа которых подчинена одной общей цели - создание по-настоящему качественного и полезного продукта по доступной цене.

В состав компании входят 9 дочерних предприятий и 3 современных завода, на двух из которых производятся соки и безалкогольные напитки. Реализация готовой продукции осуществляется через сеть собственных филиалов в крупных городах Украины.

Продукция под торговыми марками «Винни», «Соки Украины», «ЭКО» и др. экспортируется в более чем 25 стран ближнего и дальнего зарубежья, для чего осуществляются необходимые мероприятия по сертификации, в том числе и сертификация кошерности. На предприятии разработана и внедрена система мероприятий по защите окружающей среды. Эти мероприятия были высоко оценены международными институтами, о чем говорит наличие сертификата системы качества «ISO 14001», который свидетельствует об экологической безопасности производства компании «Виннифрут».

4 Расчет основных характеристик портфеля ценных бумаг

При формировании портфеля учитывают следующие характеристики ценных бумаг - доходность, среднюю доходность, степень риска и взаимозависимости, которые определяются на основе анализа большого массива статистической информации о курсах за предшествующие периоды

Эффективность любых инвестиций определяется на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат. Доход определяется на основе реальной стоимости отдельных фондовых инструментов, формируемой под влиянием двух основных показателей: суммы будущего денежного потока от конкретного вида фондового инструмента и размера дисконтной ставки, используемой при оценке настоящей стоимости будущего денежного потока.

При расчёте риска портфеля и отдельно ценных бумаг за период времени t мы не учитываем облигации, т.к. они не имеют риска, и к тому же имеют постоянный доход.

При формировании портфеля учитывают следующие характеристики ценных бумаг - доходность, среднюю доходность, степень риска и взаимозависимости, которые определяются на основе анализа большого массива статистической информации о курсах за предшествующие периоды времени.

Пусть і - номер акции в будущем инвестиционном портфеле, состоящем из m видов акций; t - номер момента времени (t = i,n); Ц_it - цена акции i-го вида в момент времени t; Р_it- дивиденды по акции i-го вида.

Введем следующие понятия.

1. Доходность акции i-го вида за период времени t, в процентах (формула 3.2)

(3.2)

2. Средняя доходность акции i-го вида за период t, в процентах:

(3.3)

3. Степень риска акции i-го вида за период времени t, в процентах:

; (3.4)

4. Степень взаимозависимости (коррелированности) доходности акций i-го j-го вида за период времени t (формула 3.5):

(3.5)

Тогда доходность образованного инвестиционного портфеля представляет собой средневзвешенную величину из средних доходностей каждого вида акций (X_i - доля акций в портфеле):

(3.6)

Степень риска портфеля определяется следующим образом:

(3.7)

Эффективность любых инвестиций определяется на основе сопоставления (дохода) и затрат. Доход определяется на основе реальной стоимости отдельных фондовых инструментов, формируемой под влиянием двух основных показателей: суммы будущего денежного потока от конкрктного вида фондового инструмента и размера дисконтной ставки, используемой при оценке настоящей стоимости будущего денежного потока.

Таблица 3.1 - Расчеты по показателям

Компания/показатель	Доходность акции і-вида за период времени t, %	Цена покупки, грн.	Колво, шт.	Доля %	Средняя доходность акции i- вида за период t, %	Степень риска акции i-го вида за период времени t, %	Степень взаимозависимости доходности акций i-го j-го вида за период времени t	Доходность инвестиционного портфеля	Степень риска портфеля
OOREA	6,345	1000	30	15	0,49
VINIP	10	100	50	2,5	-
OSCHDB	2,284	1000	30	15	0,18
FARM	55	5,0	10000	25	4
AZOT	8,5	8,5	10000	42,5	-
20110	100			15,044

Индекс портфеля:

Дата	Индекс	Индекс ПФТС, 10І
15.02	1	6,4294
22.02	1	6,8803
01.03	1,27	7,0727
08.03	1	7,8215
15.03	1	8,3968
22.03	1,069	8,7996
29.03	1	9,2279
05.04	1	9,2939
12.04	1	9,5626
19.04	1	9,9331
26.04	0,97	10,2654
03.05	1,031	9,919
10.05	1	8,6759



5 Xарактеристика риска портфеля

В портфеле катастрофическому риску (потеря всего имущества, банкротство) не подвержена ни одна компания, т.к. мы имеем сбалансированный портфель, который предполагает уравновешенность не только доходов, но и риска. В состав данного портфеля включены акции, а также облигации. Облигации ОАО «Виннифрут» и ОАО «Азот» являются хорошим инструментом для диверсификации нашего инвестиционного портфеля. Они менее доходны, что является компенсацией за то, что они менее рискованы. Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

При это все акции могут быть подвержены допустимому риску (угроза полной потери прибыли от реализации - в данном случае потери возможны, но сделки, несмотря на вероятность риска, сохраняют свою экономическую целесообразность) и критическому риску (угроза получения нулевого дохода).

Таким образом можно сказать, что риск минимизирован, но полностью не исключен. В портфель включены бумаги широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, во избежание синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Выводы

Положение выбранных компаний нашего портфеля на фондовом рынке Украины в будущем будет укрепляться за счёт выхода страны из мирового кризиса и стабильности экономики страны. По прогнозам экспертов, дальнейшее развитие событий на биржевом рынке будет достаточно оптимистичным. Существенное влияние будут оказывать и локальные новости: ситуация в бюджетной сфере, объем и направление проводимых в Украине реформ, отношение новой власти к иностранному капиталу.

Все представленные в портфеле отрасли являются важными для страны.

Черкасское открытое акционерное общество "Азот" - одно из самых крупных предприятий на Украине по производству минеральных удобрений, ионообменных смол, капролактама и другой химической продукции. Новые лекарственные средства ОАО «Фармак» базируются на современных технологиях и достижениях в области фармакологии и медицины, составляют весомую часть успехов системы здравоохранения Украины и являются гарантом реального улучшения качества жизни человека и общества.

В работе был выбран сбалансированный портфель 1-го типа ( 55% - акции, 45% - облигации), основанный на получении доходности, а так же предполагающий надёжность собственных вкладов. Мы получили небольшую доходность портфеля с минимальным риском, а значит - оправдали стратегию сбалансированного портфеля.

Список использованной литературы

1. Про цінні папери и фондову біржу. Закон України від 18 червня 1991р. №1201-XII // Державний інформаційний бюлетень про приватизацію, 1993.

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика, 1992.

3. Гольцберг М.А. Акционерные товарищества. Фондовая биржа. Операции с ценными бумагами. - К, 1992.

4. Мендрул О.Г., Шевчук І.А. Ринок цінних паперів. - К.:КНЕУ, 1998.

Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Банки и биржи, 1995.

5. Оскольский В.В. Ринок цінних паперів України: Проблеми функціонування і розвитку. - К: КСУ, 1996.

6. http://www.epu.kiev.ua

7. http://www.pfts.com - Внебиржевой Фонд Торговой системы (ПФТС)

8. http://www.uts.net.ua

9. http://www.ukrse.kiev.ua - Украинская фондовая биржа

10. http://www.uice.com.ua - Украинская межбанковская валютная биржа

11. http://www.ufc.kiev.ua

12. http://www.azot.cherkassy.net

13. http://www.vinni.ua

14. http://www.hotel-oreanda.com

15. http://www.farmak.ua

16. http://www.oschadnybank.com