Основные понятия фондового рынка
Место и роль фондового рынка в экономических отношениях: понятие, его составляющие и классификация. Общая характеристика его инструментов: объекты, их характеристики, формы и виды. Устройство биржевых торгов и две группы участников фондового рынка.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | реферат |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 31.12.2009 |
| Размер файла | 28,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Реферат на тему:
Основные понятия фондового рынка
CОДЕРЖАНИЕ
1 Место и роль фондового рынка в экономических отношениях
2 Устройство биржевых торгов. Участники фондового рынка
3 Общая характеристика инструментов фондового рынка
1 МЕСТО И РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЯХ
Инвестор на фондовом рынке принимает участие в целом комплексе сложных экономических отношений, связанных с производством и потреблением, конечным результатом которого является создание богатства. Инвестирование - это часть экономического процесса создания богатства, заключающаяся в предоставлении денежных средств на определенный (длительный) срок для целей обеспечения нормального функционирования систем производства, сбыта и управления компанией.
Неотъемлемым элементом инвестирования являются деньги (денежные средства), представленные в наличной и безналичной формах. Деньги являются товаром, необходимым для организации всего цикла производства. Без денег экономическая система перестает нормально функционировать. Многие экономисты условно сравнивают роль денег в экономической системе с функцией крови в организме человека: она переносит жизненно важный элемент - кислород, необходимый для жизнедеятельности всей системы. Следовательно, финансовый рынок представляет некое подобие кровеносной системы. Если она перестает работать - останавливается деятельность всего механизма. Именно поэтому органы государственной власти в настоящее время придают большое значение развитию финансового рынка в нашей стране. Рынок, на котором деньги (денежные средства) являются товаром, называется финансовым рынком. Финансовый рынок - это наиболее широкое понятие, которое включает в себя все возможные виды и способы торговли деньгами.
Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) является одним из сегментов финансового рынка. Предметом сделок купли-продажи на нем являются ценные бумаги, которые удостоверяют кредитные отношения и отношения совладения между участниками экономических отношений. Особенностью рынка ценных бумаг является то обстоятельство, что, как правило, эти ценные бумаги могут свободно обращаться на рынке. То есть лицо, вложившее деньги в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги другому участнику экономических отношений, в то время как сами денежные средства не изымаются из процесса производства и предприятие продолжает функционировать. Такая возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику самостоятельно выбирать время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной бизнес-проект.
В составе фондового рынка выделяют денежный рынок и рынок капитала.
Денежный рынок - это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги сроком до одного года.
Рынок капитала - это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года. По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага первый раз продается именно на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке выпустившее их лицо получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги выпускаются, как правило, юридическими лицами (исключение - вексель). Лицо, которое выпускает ценную бумагу, называется эмитентом, а процесс выпуска ценных бумаг - эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуется инвестором.
После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, выпуск которой состоялся на первичном рынке, он вправе перепродать ее другим лицам, а те в свою очередь могут продать их следующим инвесторам. Первая и последующая перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке.
Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Для того чтобы ценная бумага была допущена к торгам на бирже, она должна отвечать определенным требованиям, установленным биржей.
Листинг - это процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный лист биржи.
Котировальный лист - это список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга. Если эмитент отвечает предъявляемым критериям, его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если он перестанет им удовлетворять, его бумаги могут быть исключены из котировального листа. Такая процедура получила название делистинга.
Спотовый (кассовый) рынок - это рынок, на котором сделка заключается и сразу же исполняется.
Срочный рынок - рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент ее заключения. В соответствии с этими двумя сегментами биржи подразделяются на спотовые и срочные.
2 УСТРОЙСТВО БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ. УЧАСТНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА
Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую входят лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг (далее - РЦБ). Они главным образом представлены организациями, которые оказывают посреднические и консультационные услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков на рынке.
Данные организации формируют инфраструктуру, или каркас, РЦБ. Ко второй группе можно отнести участников, которые выходят на фондовый рынок в целях временного размещения свободных финансовых ресурсов. В их число входят как юридические, так и физические лица.
Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется государством. Лицензии выдаются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).
Важнейшим участником фондового рынка является организатор торговли - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, под которой понимается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Обычно организатором торговли является фондовая биржа. Она образуется в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры и управляющие). Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Биржа изначально заинтересована в своевременных расчетах между брокерами, поэтому допускает их к торгам только после внесения обеспечения (денежных средств или ценных бумаг). Это гарантирует брокерам и их клиентам своевременные расчеты в полном объеме. Без денежного обеспечения или обеспечения ценными бумагами поручение брокера на бирже просто не исполняется. Так что риск несвоевременной поставки ценных бумаг или неуплаты за них денег на бирже равен нулю.
Торги акциями в Российской Федерации осуществляются преимущественно на двух биржах - на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и на бирже «Российская Торговая Система» (РТС). Время проведения основной торговой сессии на биржах - будние дни, за исключением официальных праздничных дней, с 10.30 до 17.45 по московскому времени.
Большинство частных инвесторов в России торгуют акциями на бирже ММВБ - это наиболее выгодно и удобно для них. В РТС акциями сейчас торгуют в основном крупные инвестиционные компании и иностранные инвесторы. Частному инвестору биржа РТС может быть интересна, прежде всего, развитым рынком фьючерсов и опционов (FORTS), на ММВБ этот сегмент в настоящее время практически не развит.
Ниже представлена краткая характеристика каждой из бирж.
1. Московская межбанковская валютная биржа Биржа ММВБ (http://www.micex.ru/) содержит в себе следующие сектора:
Валютный рынок ММВБ - основной рынок, на котором проводится биржевая торговля иностранной валютой на территории Российской Федерации. Валютами торгов являются российский рубль, доллар США, евро, украинская гривна, казахстанский тенге и белорусский рубль. Среднемесячный объем торгов долларами на ММВБ составляет более 100 млрд долл., евро - более 3 млрд долл.
Рынок государственных ценных бумаг (далее - ГЦБ) на ММВБ, а именно рынок ГКО-ОФЗ, организован Министерством финансов России и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в 1993 году. Объем торгов на рынке составляет более 2 млрд долл. в день.
Важным инструментом рынка является рынок РЕПО на ММВБ, который развивается с 2002 года и включает в себя операции прямого РЕПО c Банком России, обратного РЕПО с Банком России (Биржевого модифицированного РЕПО) и междилерского РЕПО.
Круг финансовых инструментов рынка ГЦБ определяется Министерством финансов России и Банком России. Основными видами инструментов являются:
· государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
· облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД);
· облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД);
· облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);
· облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).
Помимо вышеперечисленных инструментов на данном рынке также представлены ценные бумаги, входящие в ломбардный список Банка России и обращающиеся на рынке ГЦБ согласно «Правилам обращения на ММВБ ценных бумаг, сделки с которыми заключаются в Торговой системе на рынке государственных ценных бумаг с расчетами по сделкам в валюте Российской Федерации в Секторе для расчетов по государственным федеральным ценным бумагам на ОРЦБ»
Фондовый рынок
Фондовый рынок ММВБ - на сегодняшний момент, наиболее ликвидный рынок по торговле акциями на территории Российской Федерации. Среднедневной объем торгов превышает 2 млрд долл. Количество эмитентов, чьи акции допущены к торговле - более 400.
Срочный рынок
Срочный рынок на ММВБ только развивается. В настоящее время он существенно уступает аналогичному рынку в РТС.
Товарный рынок Основной рынок в Российской Федерации по торговле зерновыми культурами (пшеница, рожь). Оборот торгов - около 100 млн руб в день.
2. Российская Торговая Система Биржа РТС (http://www.rts.ru/) содержит в себе следующие сектора:
Классический рынок
Классический рынок РТС - старейший организованный рынок ценных бумаг России - начал работу 5 июля 1995 года. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на классическом рынке - отсутствие 100%-ного предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. Сделки на Классическом рынке заключаются с использованием торговых терминалов RTS Plaza. Участником торгов Классического рынка РТС может стать профессиональный участник рынка ценных бумаг.
Цены, формирующиеся на Классическом рынке РТС, являются общепризнанным ориентиром для инвесторов, совершающих операции с российскими акциями и депозитарными расписками на них как через РТС, так и на внебиржевом рынке и на других биржевых площадках России, биржах Европы и США. Информация о торгах в РТС транслируется огромному числу потребителей в России и за рубежом и является базой расчета главного индикатора фондового рынка России - Индекса РТС. Цены на классическом рынке устанавливаются в долларах США.
На Классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг - около 300 акций, облигаций и инвестиционных паев. Ценные бумаги, включенные в Котировальные списки А1, А2 и Б, - это наиболее качественные инструменты, эмитенты которых соответствуют строгим требованиям ОАО «РТС» по раскрытию информации и соблюдению норм корпоративного поведения.
На данный момент Классический рынок РТС заметно уступает фондовой секции ММВБ по обороту торговли акциями. Среднедневной оборот торгов - чуть выше 50 млн. долл.
Биржевой рынок Торги на Биржевом рынке РТС начались в ноябре 2004 года. Новая площадка была создана для организации торгов широким спектром ценных бумаг российских эмитентов: акциями (высоколиквидными «голубыми фишками» и акциями « второго эшелона «), облигациями, инвестиционными паями. Одним из приоритетных направлений развития Биржевого рынка является рынок акций «второго эшелона», где основное внимание сейчас уделяется повышению ликвидности данного сегмента рынка, выводу на рынок новых финансовых инструментов, расширению спектра ликвидных ценных бумаг. На рынке действует институт маркет-мейкеров как одного из наиболее эффективных механизмов развития рынка акций «второго эшелона». Биржевой рынок РТС ориентирован на все категории инвесторов: как на институциональных, так и на частных. Цены акций на биржевом рынке РТС устанавливаются в рублях.
Объем торгов в РТС - около 40 млн руб в день. В настоящее время от 30 до 50 процентов общего объема торгов на Биржевом рынке приходится на рынок акций «второго эшелона».
Срочный рынок (FORTS)
Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) - ведущий российский рынок срочных контрактов. FORTS сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также технологии торговли на срочном рынке, проверенные в течение более чем десяти лет успешного развития рынка.
Организатором торгов на рынке FORTS является ОАО «Фондовая биржа «Российская Торговая Система», клиринг осуществляет ЗАО «Клиринговый центр РТС», основным видом деятельности которого является клиринг на срочном рынке.
Наиболее важной частью сделок, заключаемых на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем на условиях, оговоренных в момент заключения. Развивая рынок FORTS, Фондовая биржа РТС уделяет особое внимание совершенствованию системы гарантий исполнения срочных сделок. Одновременно с усовершенствованием собственной гарантийной системы, повышаются и требования к участникам торгов. Участниками торгов на срочном рынке Р Т С являются надежные высококапитализированные инвестиционные компании и банки.
Другой задачей, которую ставит перед собой Фондовая биржа РТС, является разработка и внедрение широкого спектра финансовых инструментов, которые позволят управлять ценовыми рисками рынков акций, валютного, долгового и товарного рынков.
В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosIBOR и ставка трёхмесячного кредита MosPrime, а также товарные активы - нефть марки Urals, дизельное топливо, золото, серебро, сахар.
Традиционно операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с операциями на рынке базового актива. Это связано не только с «эффектом плеча», но и с отсутствием транзакционных издержек, возникающих при проведении операций на рынке базового актива (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами в FORTS существенно ниже аналогичных на рынке ценных бумаг.
Особенностью FORTS является то, что любой категории участников рынка, будь то Расчетная фирма, Биржевой посредник или Клиент-частный инвестор, предоставляется возможность работы с собственного терминала, как при помощи различных систем интернет-трейдинга, так и торговых терминалов, предоставленных самой РТС. Участники торгов могут оперативно переводить денежные средства между рынком акций ОАО «Газпром», Биржевым рынком ОАО « Фондовая биржа « Российская Торговая Система» и срочным рынком FORTS благодаря технологии «единая денежная позиция».
Основные органы управления FORTS - Совет директоров ОАО «Фондовая биржа «Российская Торговая Система» и Комитет по срочному рынку ОАО « Фондовая биржа «Российская Торговая Система « - состоят из представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг, работающих в РТС. В компетенцию Совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС входит решение вопросов по формированию политики развития срочного рынка РТС, определение приемлемой тарифной политики, утверждение правил и других нормативных документов, а также контроль за средствами участников рынка фьючерсных и опционных контрактов. Вопросы построения системы риск-менеджмента в FORTS рассматриваются на Комитете по рискам РТС, в который входят риск-менеджеры ведущих операторов фондового рынка России.
Среднедневной оборот торгов на рынке FORTS составляет более 30 млрд рублей.
Продолжительность торговой сессии на срочном рынке - с 10:30 до 18:00 МСК.
RTS START
RTS START - Сегмент биржевого рынка ценных бумаг ОАО «РТС», созданный специально для компаний небольшой и средней капитализации.
Цели RTS START:
· увеличить количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг;
· предоставить возможность небольшим, динамично развивающимся компаниям создать и повысить капитализацию;
· обеспечить возможность привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка.
Назначение RTS START:
· Размещение и обращение ценных бумаг эмитентов небольшой и средней капитализации
В настоящее время на RTS Start обращаются акции четырех компаний:
· ОАО Косогорский металлургический завод
· ОАО БФ Коммунар
· ОАО Нефтекамский автозавод
· ОАО СиГМА
RTS Board
RTS Board - информационная система, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг (акций, облигаций, инвестиционных паев), не допущенных к торгам в РТС.
RTS Board - эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценных бумаг. Задача системы - обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги.
В настоящее время в Список инструментов RTS Board включено более 1400 ценных бумаг. Участниками RTS Board являются более 250 крупнейших банков и инвестиционных компаний.
Бумаги, включенные в Список инструментов RTS Board, не обращаются на публичных торгах фондовой биржи. Котировки по данным ценным бумагам не являются признаваемыми, а расчеты рыночной цены и рыночной капитализации по ним не ведутся.
Пользователю RTS Board предоставляются следующие возможности:
· ввод и просмотр индикативных котировок по ценным бумагам, включенным в Список инструментов RTS Board;
· ввод отчета о внебиржевой сделке, в том числе «кликом» по котировке;
· система поиска ценных бумаг и компаний-участников и просмотр информации о них;
· оперативное общение в режиме on-line с трейдерами.
Оказанием услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги занимается депозитарий. Инвестор, заключивший договор на хранение ценных бумаг с депозитарием, называется депонентом. Для учета ценных бумаг инвестору открывается в депозитарии счет, именуемый счетом депо.
Клиринговые организации занимаются определением и зачетом взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы.
Регистратор - это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг.
В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. Номинальный держатель - это лицо, которое держит ценные бумаги, не являясь их собственником, от своего имени по поручению другого лица. В качестве номинальных держателей могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Дилер - это лицо, которое совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Брокер - это лицо, которое действует за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии, а также доверенности на совершение сделок при отсутствии в договоре указаний на полномочия поверенного или комиссионера. В качестве брокера выступает брокерская компания. За оказанные услуги брокер получает комиссионные. В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера.
Инвесторы, работающие на фондовом рынке, могут быть классифицированы следующим образом:
· Инвестиционные фонды (юридические лица, расположенные как на территории Российской Федерации, так и за ее пределами, осуществляющие деятельность по инвестированию на фондовом рынке) и частные инвесторы (физические лица, осуществляющие деятельность по инвестированию за свой счет и на свой риск)
· Долгосрочные инвесторы, спекулянты, арбитражеры и хеджеры (условное деление инвесторов по типу используемой ими инвестиционной стратегии)
3 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА
Объектом сделок на фондовом рынке является ценная бумага. Ценную бумагу можно определить как денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между его владельцем и эмитентом.
Ценные бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке, например векселя, так и сериями, например акции. В последнем случае законодательство говорит об эмиссионной ценной бумаге. Эмиссионная ценная бумага - это бумага, которая одновременно характеризуется следующими признаками:
· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав
· размещается выпусками
· имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги
Ценная бумага может выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Документарная форма предполагает, что ценная бумага напечатана на сертификате (бланке), выполненном в соответствии с техническими требованиями, содержащимися в нормативных документах. Сертификат ценной бумаги - это документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий права на указанные в нем ценные бумаги. Если бумага выпущена в бездокументарной форме, то она отсутствует как физический предмет, а ее существование, т.е. права ее владельца, фиксируются в регистрационном документе. Выпуск таких бумаг оформляется документом, который называется глобальным сертификатом. В нем указываются параметры выпуска бумаг. По соглашению с эмитентом глобальный сертификат передается на хранение в депозитарий. Форма выпуска ценных бумаг определяется эмитентом. Бумаги с одним регистрационным номером выпускаются в одной форме.
Наиболее распространенной ценной бумагой на фондовом рынке является акция. Акция выпускается акционерным обществом. Акционерное общество представляет собой коммерческую организацию, уставной капитал (фонд) которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих права акционеров по отношению к обществу.
Акционерные общества бывают открытыми и закрытыми. Открытое общество может проводить на свои акции открытую подписку. Закрытая подписка возможна только в тех случаях, когда это не противоречит уставу предприятия или закону. Возможное количество акционеров открытого общества не ограничено. Акционеры общества или само АО не могут получать преимущественное право на приобретение акций, продаваемых другими акционерами.
Общество является закрытым, если акции распределяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц. Закрытое акционерное общество не имеет права проводить открытую подписку. Количество его членов должно быть не больше 50. Если оно превысит данный предел, то общество в течение одного года необходимо преобразовать в открытое.
Акционеры закрытого общества имеют преимущественное право покупать акции, продаваемые другими акционерами, пропорционально количеству бумаг, принадлежащих каждому из них. Акции приобретаются по цене предложения третьему лицу. Устав может предусматривать иной порядок реализации данного права.
Акция - это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупать. Акции могут быть именными и на предъявителя.
Выделяют две категории акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные. Привилегированные акции подразделяются на типы.
Обыкновенные акции характеризуются следующими чертами:
А) предоставляют право их владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров; это право возникает после полной оплаты акции, если иное не предусмотрено уставом общества.
Б) выплата дивидендов по ним и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций
Каждая обыкновенная акция предоставляет акционеру одинаковый объем прав. Если право собственности на акцию принадлежит обществу, то она не предоставляет право голоса, и оно не учитывается при подсчете голосов на собрании акционеров.
Привилегированные акции характеризуются прежде всего тем, что не дают их владельцам права участвовать в голосовании на собрании акционеров, если оно не закреплено за ними в уставе общества. Однако такое право появляется в том случае, если собрание акционеров принимает решение о невыплате дивидендов по обыкновенным акциям или обсуждает вопросы, связанные с внесением изменений и дополнений в устав акционерного общества, ограничивающего их права.
Привилегированные акции предоставляют преимущественное право их владельцам на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности по сравнению с владельцами обыкновенных акций.
По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по ним не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Владельцы привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен, получают право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, если дивиденды не были выплачены полностью или частично. Такое право появляется у них, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором не было принято решение о выплате дивидендов или принято решение об их неполной выплате. Данное право сохраняется до момента первой выплаты дивидендов в полном размере.
По привилегированным акциям при их выпуске должны быть установлены или размер дивиденда или ликвидационная стоимость, или оба показателя. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются как фиксированная сумма денег или в процентах к номинальной стоимости акции. Величина дивиденда и ликвидационная стоимость по этим акциям также считаются определенными, если в уставе сказано о порядке их определения.
Различают размещенные и объявленные акции. Размещенные акции - это реализованные акции. Они определяют величину уставного капитала акционерного общества. Объявленные акции - это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным. Количество объявленных акций определяется в уставе. Наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества. Если акционеры наделяют данным правом совет директоров, он может без созыва собрания акционеров принимать решения об увеличении уставного капитала в объеме, не превышающем стоимость объявленных акций.
Одной из основных характеристик акции является номинал или нарицательная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставный капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа. Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее ценой. На фондовом рынке цена акции определяется как результат взаимодействия спроса и предложения инвесторов на акцию. Такая цена называется рыночной ценой акции.
Пример: возникновение и функционирование акционерного общества и акции. Акционерное общество создается на основании решения учредителей о создании акционерного общества. Утверждается номинал одной акции и количество размещенных акций. Определяется уставный капитал акционерного общества, который есть произведение номинала одной акции на количество размещенных акций. Учредители становятся полноправными акционерами после оплаты уставного капитала по номинальной цене.
Затем, если учредители хотят перепродать имеющиеся у себя акции - акции попадают на вторичный рынок. Как правило, это биржевой рынок.
Доля акций, свободно и постоянно обращающихся на вторичном рынке, называется free-float. Про остальные акции говорят, что они находятся в стратегическом владении.
Когда фирма получает прибыль, то решением общего годового собрания акционеров (ОГСА) по предложению совета директоров принимается итоговое решение, какую величину прибыли необходимо направить на выплату дивидендов. Например, итоговая прибыль за год составила 100 млн. руб., а ОГСА приняло решение направить на выплату дивидендов лишь 10 млн. руб. Оставшиеся 90 млн. руб. составляют нераспределенную прибыль и остаются на балансе акционерного общества. В том случае, если фирма функционирует эффективно, эти 90 млн. руб. будут потрачены на расширение производства и в конечном итоге все равно вернутся акционерам с процентами в виде будущих прибылей. Поэтому, как правило, величина нераспределенной прибыли также формирует доход акционеров, только не в виде дивидендов, а в виде прироста курсовой стоимости акций. В том случае, если акционерное общество желает расширяться быстрее, чем ему позволяет накапливание нераспределенной прибыли - оно вправе провести IPO - публичное размещение собственных акций. В этом случае часть вновь выпущенных акционерным обществом акций подлежит продаже по аукционной цене. В результате увеличивается количество размещенных акций и, следовательно, уставный капитал. Если цена реализации акций в ходе IPO была выше их номинала, увеличивается также и добавочный капитал.
Капитализация и ликвидность. Важнейший показатель акционерного общества - его капитализация. Это принципиально иное понятие, нежели уставный капитал.
Капитализация - это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенной в акциях. Он определяется как произведение текущей рыночной цены размещенных акций на их количество.
Еще одним важным показателем акции является ее ликвидность. Ликвидность - это сводный показатель, характеризующий затраты (временные и денежные), которые необходимо понести для того чтобы «превратить» (то есть продать) акцию в наличные деньги. Ликвидность обычно измеряют двумя показателями.
Первый - это спрэд (разница) между ценой покупки и продажи акции.
На бирже существует так называемая лучшая цена покупки (цена bid) - наивысшая цена, по которой участники рынка хотят купить данную акцию. Также существует так называемая лучшая цена продажи (цена ask) - наименьшая цена, по которой участники рынка хотят продать данную акцию. Ask всегда больше чем bid. Разница между ценой ask и ценой bid называется спрэд. Чем больше спрэд, тем меньше ликвидность данной акции.
Второй показатель - оборот торгов акцией за временной период. Например, по акциям «Газпрома» среднедневной оборот торгов составляет 20 млрд руб. в день, а по акциям «Аэрофлота» - лишь 500 млн руб в день. Тогда говорится, что акции «Газпрома» более ликвидны, чем акции «Аэрофлота», поскольку в среднем за день их можно купить на большую сумму, чем акций «Аэрофлота», не сильно подняв при этом их рыночную цену. По критерию капитализация/ликвидность на фондовом рынке все акции традиционно разделяют на «голубые фишки» (blue chips) и акции второго, третьего, и пр. эшелонов.
«Голубые фишки» - акции наиболее ликвидных и капитализируемых компаний, в РФ к ним обычно относят 8 акций:
· Газпром
· ЛУКойл
· Сбербанк
· Роснефть
· Сургутнефтегаз
· Татнефть
· Норильский никель
· ВТБ
Все остальные акции (а их более 400) условно делятся на акции второго, третьего,… десятого эшелонов. Условно можно принять, что акции, входящие в список для расчета индекса РТС, за исключением акций вышеупомянутых компаний, относятся к акциям второго эшелона.
Виды дохода по акции. Важнейшей характеристикой акции является доход, который она приносит акционеру. Доход по акции может быть представлен в двух формах - в виде прироста курсовой стоимости и в качестве периодических выплат по акции. Во втором случае доход называют дивидендом. Прирост курсовой стоимости может составить существенную часть доходов инвестора. Чтобы его реализовать, акцию необходимо продать. В противном случае существует опасность, что в следующий момент курс бумаги может упасть.
Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам. Во-первых, это возможный спекулятивный подъем на рынке. Он не имеет под собой объективной долгосрочной основы. Во-вторых, реальный прирост активов предприятия. Получив прибыль, акционерное общество делит ее на две части. Одна выплачивается в качестве дивидендов, другая - реинвестируется в производство. Таким образом, реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных фондов, реально «наполняет» акцию и объективно ведет к росту ее стоимости. В результате, в тенденции цена акции должна расти.
Другим источником дохода является дивиденд.
Существует такое понятие как «акции роста». Это акции предприятий, которые показывают высокие темпы роста производственной деятельности и доходов. Они обычно приносят доход инвестору в качестве прироста курсовой стоимости, а не выплаты дивидендов. Данные акции следует отличать от бумаг акционерных обществ, «строящих» финансовую пирамиду за счет искусственного стимулирования роста их курсовой стоимости. Увеличение курсовой стоимости акции роста имеет под собой объективную основу - это высокие прибыли предприятия.
Фиктивные «акции роста», возникшие на основе финансовой пирамиды, не обладают реальным материальным наполнением. Кроме того, сомнительно, чтобы инвесторы действительно рассчитывали на то, что по таким акциям когда-либо начнут выплачиваться дивиденды, равно как и сложно представить себе участников рынка, уверенных в том, что такой рост не окончится крахом через некоторое время.
В соответствии с законом «Об акционерных обществах» акционерное общество вправе принимать решение о выплате дивидендов один раз в год. Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров. Размер дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества. Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров. Если ни уставом, ни решением собрания акционеров такая дата не определена, то срок выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения об их выплате. Перед выплатой дивидендов составляется список лиц, имеющих право на их получение. Его составляют на ту же дату, что и список лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров. Годовой дивиденд получают акционеры, внесенные в реестр акционерного общества на данный день. Дату, на которую составляется список акционеров, имеющих право на получение дивиденда, называют датой закрытия реестра. Она важна не только с точки зрения составления списка лиц, которые получат дивиденды, но имеет значение и для определения курсовой стоимости акции на вторичном рынке. Условно цену акции можно разделить на две части. Первая - это чистая цена, т.е. цена без дивиденда. Вторая - размер дивиденда, накопившегося к моменту совершения сделки с акцией на вторичном рынке. Размер дивиденда становится известным только после его объявления акционерным обществом. Однако инвесторы могут прогнозировать его величину. На дату закрытия реестра акция начнет продаваться без дивиденда, так как за истекший период времени его получит акционер, который значился в реестре на момент его закрытия. Поэтому на эту дату цена акции на вторичном рынке падает на величину дивиденда. Выплата дивидендов по акциям не является обязательной для акционерного общества даже при наличии прибыли. Дивиденды не начисляются по акциям, право собственности на которые перешло к акционерному обществу.
Российские акции на зарубежных биржах. Для крупных отечественных компаний привлекательным является выход на западный фондовый рынок, прежде всего, американский. Процедура допуска акций иностранных компаний на рынок США довольно сложна. Поэтому во многих случаях в США начинают обращаться не акции иностранных компаний, а так называемые американские депозитарные расписки (АДР).
АДР были созданы в конце 20-х годов XX века банком «Морган Гэранти» для того, чтобы упростить доступ зарубежных ценных бумаг на американский рынок. Владелец АДР имеет практически те же права, что и настоящий акционер. АДР выпускает американский банк на иностранные акции, которые он приобрел. Одна АДР может представлять одну или несколько акций. Таким образом, АДР - это сертификат собственности на определенное количество акций иностранного эмитента.
Существуют АДР трех уровней. АДР первого и второго уровней эмитируются на акции, уже находящихся в обращении в стране эмитента. В США АДР первого уровня могут торговаться только на внебиржевом рынке, второго уровня - как на бирже, так и вне биржи. АДР первого и второго уровней не позволяют акционерному обществу привлекать дополнительные капиталы. Для эмитента цель их выпуска состоит в освоении американского рынка для эмиссии АДР третьего уровня. АДР третьего уровня выпускаются уже на вновь размещаемые акции и позволяют акционерному обществу аккумулировать новые капиталы. Поскольку АДР выпускаются в долларах, на их цену оказывает влияние и валютный курс.
Существуют также глобальные депозитарные расписки - ГДР. Их отличие от АДР состоит в том, что они размещаются за пределами страны компании-эмитента на рынках двух и более стран.
Подобные документы
Общая характеристика субъектов фондового рынка. Потребители услуг фондового рынка. Эмитенты. Инвесторы. Профессиональная деятельность участников фондового рынка. Инвестиционные институты. Инфраструктура фондового рынка.
реферат [29,3 K], добавлен 13.04.2004Понятие фондового рынка, его функции, структура и участники. Основные модели регулирования фондового рынка. История развития фондового рынка в Украине. Основные проблемы рынка ценных бумаг. Перспективы дальнейшего развития фондового рынка Украины.
курсовая работа [88,7 K], добавлен 10.12.2010Понятие, причины возникновения и структура фондового рынка. Роль фондового рынка в фазах процесса общественного воспроизводства. Этапы становления, тенденции и макроэкономическая среда развития фондового рынка России. Эффективность фондового рынка.
реферат [35,4 K], добавлен 31.05.2012Теоретические и эволюционные аспекты фондового рынка в России. Методические основы операторов фондового рынка. Сравнительный анализ работы крупнейших операторов фондового рынка в 2006 году. Рынок ценных бумаг.
курсовая работа [36,9 K], добавлен 15.02.2007Свободное обращение ценных бумаг и регулирование современного фондового рынка. Перераспределение капитала внутри экономики конкретной страны. Организация и структура фондового рынка Российской империи. Становление современного фондового рынка России.
курсовая работа [31,7 K], добавлен 15.02.2015Концепция фондового рынка. Методология, структура, операции и правила фондового рынка. Развитие, современное состояние, качество институтов и развитие российского и итальянского фондовых рынков. Роль фондового рынка в обеспечении экономического роста.
дипломная работа [1,0 M], добавлен 16.06.2013Понятие и сущность фондового рынка, закономерности его функционирования, внутренняя структура и взаимодействие основных участников, проблемы и перспективы развития в России. Эмитенты ценных бумаг, инвесторы и профессиональные участники данного рынка.
курсовая работа [49,6 K], добавлен 01.12.2014Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. Объекты и субъекты фондового рынка. Разновидности и классификация ценных бумаг. Меры по регулированию фондового рынка Министерством финансов РФ. Процесс становления рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [105,8 K], добавлен 17.10.2013Общая характеристика и классификация облигаций. Срок погашения. Оговорки об отзыве. Выкупной фонд. Конвертируемые облигации. Корпоративные облигации. Классификация корпоративных облигаций. Индексы фондового рынка. Расчет индекса рынка.
контрольная работа [47,8 K], добавлен 17.11.2002Понятие и сущность фондового рынка, его модели и виды. Профессиональная деятельность участников и потребителей услуг фондового рынка. Инвестиционные институты как посредник, консультант и инвестиционный фонд в деятельности инвесторов и эмитентов.
курсовая работа [923,8 K], добавлен 09.01.2012
