Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы)

8. При расчете дебиторской задолженности учитываются объемы продаж за два месяца: предыдущий и текущий. Исключение составляет январь. Таким образом, величина дебиторской задолженности на 31 января рассчитывается по формуле:

AR = (Выручка за январь) / 30 х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

В то же время величина дебиторской задолженности на 28 февраля рассчитывается следующим образом:

AR = (Выручка за январь + Выручка за февраль) / 60 х

х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

9. Аналогичным образом рассчитываются значения дебиторской задолженности для всех остальных месяцев в году.

10. Расчет величины товарно-материальных запасов учитывает объем товаров, проданных в текущем и последующем месяцах. Например, расчет товарно-материальных запасов на 31 января по формуле:

IA = (Себестоимость товаров в январе + Себестоимость товаров в феврале) /

/ 60 х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

Исключение составляет расчет IA для 31 декабря:

IA = (Себестоимость товаров в декабре) / 30 х

х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

11. Расчет предоплаченных расходов производится путем деления начального значения в балансе на 12 месяцев и последующего уменьшения начального значения на эту сумму.

12. Основные средства в первый месяц рассчитываются как величина основных средств за вычетом месячной амортизации. В каждый последующий месяц величину месячной амортизации, вычисленную при расчете отчета о прибыли, следует прибавлять к статье накопленная амортизация, и чистые основные средства будут каждый раз определяться вычитанием накопленной амортизации из начальной стоимости основных средств.

13. Последними подлежат оценке денежные средства. Поскольку величины суммарных активов и пассивов совпадают TLE = TA, среди активных статей остается неизвестным только значение денежных средств. Поэтому сначала необходимо определить суммарное значение оборотных средств CA = TA - NCAN, а после этого вычислить величину денежного счета: MA = CA - IA - AR - PE.

14. Следует отдельно прокомментировать отношение к денежному счету. Прежде всего, ясно, что величина MA должна быть положительной, более того, она должна следовать ограничениям на величину денежного счета, принятым в исходных допущениях. Если это не так, то в исходные данные проекта вносятся изменения, которые должны изменить ситуацию.

15. В качестве наиболее рациональных мер следует рекомендовать использование краткосрочного банковского кредита на условиях, оговоренных в исходных данных.

16. Если данная мера не оказывает должного влияния, следует пересмотреть характеристики оборачиваемости оборотных средств и кредиторской задолженности.

Шаг 4. Составление прогнозного отчета о движении денежных средств

Для составления отчета о движении денег рекомендуется использовать косвенный метод.

Решение.

В процессе прогнозирования деятельности предприятия, прежде всего, предстоит выяснить, сможет ли предприятие успешно работать в предположении, что все допущения выполняются и предприятию нет необходимости прибегать к использованию дополнительного краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды.

Для этого сначала составим график погашения долгосрочного кредита, исходя из условий его обслуживания. Используя рекомендации приведенной выше методики, получим график, представленный в таблице 1. (Здесь и в дальнейшем все таблицы нумеруются в пределах каждой конкретной задачи).

В соответствии с форматом отчета о прибыли и, используя оценки основных компонент издержек, составляем отчет о прибыли. Этот отчет приведен в таблице 2. Заметим, что в полученном отчете о прибыли налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала.

Используя методику составления баланса предприятия, приведенную на шаге 3, прогнозируем значения основных статей баланса. Этот прогнозный баланс помещен в таблице 3. Анализируя результаты прогноза, обнаруживаем недостаток или отрицательное значение денежного счета, на основании чего делаем вывод о том, что предприятие не сможет функционировать без дополнительного источника финансирования. Положение предприятия может быть спасено, если оно привлечет дополнительные денежные средства в начале года, с тем, чтобы вернуть долг во второй половине года, когда будут большие денежные поступления.

В качестве источника дополнительного финансирования принимаем краткосрочную банковскую ссуду, реализуемую с помощью кредитной линии, оговоренной в исходных допущениях. Следует учесть, что при оценке суммы кредита необходимо руководствоваться требованием, иметь на денежном счету не менее 9,000. Ясно, что брать сразу же большую сумму денег в долг, чтобы реализовать это требование “с запасом”, не разумно, так как приходится платить большие проценты (4% в месяц). Поэтому необходимо стремиться к минимально возможной сумме ссуды. Эту сумму можно найти подбором, рассматривая последовательно несколько итераций. Необходимо помнить, что дополнительное финансирование повлечет за собой изменение отчета о прибыли, так как сумма процентных платежей в случае дополнительного заимствования увеличивается, что приводит к изменению баланса и отчета о прибыли в каждый месяц. В дальнейшем принимаем, как это делается на практике, что предприятие получает ссуду в начале месяца и погашает ее полностью или частично в конце месяца. По условиям кредитования, независимо от погашения основной части долга, предприятие выплачивает проценты, которые рассчитываются путем умножения процентной ставки на ту сумму, которую предприятие было должно банку в течение месяца.

В таблице 4 приведена окончательная итерация банковского кредита, который спасает предприятие. В соответствии с этой итерацией предприятие берет кредит в феврале в объеме 10,000, в марте - 50,000 и в апреле - 30,000. Погашение кредита происходит в мае - 40,000 и в июле - 50,000.

В таблицах 5 и 6 соответственно помещены отчет о прибыли и баланс предприятия, рассчитанные в условиях дополнительного кредитования. Как видно из сравнения данных первого и второго вариантов прогноза, во втором случае предприятие имеет меньшее значение чистой прибыли за год, что закономерно, так как предприятие испытывает дополнительные процентные издержки. В то же время, во втором варианте предприятие решает свою “денежную проблему” и уже к середине года выходит погашает дополнительную ссуду.

В таблице 7 приведен отчет о движении денег, рассчитанный с помощью косвенного метода. Результаты расчета демонстрируют все денежные потоки и подтверждают правильность прогноза баланса и отчета о прибыли.

Таблица 1. График обслуживания долгосрочного кредита для задачи 1.1.

Задание 1.2

Оценить необходимость и объем дополнительной краткосрочной ссуды по результатам планируемой деятельности предприятия по сборке электроизмерителей на январь ХХ года при следующих прогнозируемых показателях его хозяйственной деятельности

· Закупка комплектующих элементов планируется на сумму 218,250 грн., из них оплата деньгами до 31.01 будет произведена только 35% стоимости.

· Остатки комплектующих элементов на складе в конце месяца составят 8,730 грн.

· Продажа готовой продукции будет произведена на сумму 450,000 грн. из них 48% будет оплачена деньгами до 31.01.

· Планируемые валовые издержки составят:

1. оплата производственного персонала с начислениями - 49,500 грн. (выплаты до 31.01),

2. производственные накладные издержки (без амортизации и аренды) - 56,250 грн.,

3. амортизация - 643.8 грн.,

4. аренда оплачена в конце прошлого года на год вперед и включается в издержки ежемесячно,

5. административные издержки - 33,750 грн. (выплаты после 31.01),

6. маркетинговые издержки - 29,250 грн. (выплаты до 31.01).

· Процентная ставка банковского кредита составляет - 24% годовых. Выплата процентов осуществляется до последнего числа каждого месяца.

· Имеющиеся кредиторская задолженность, начисленные обязательства

и задолженности перед бюджетом погашаются в течение месяца.

· Дебиторы погашают свою задолженность в течение месяца на половину.

Финансовый менеджер предприятия считает, что минимальный объем денежного счета, который гарантирует ему надежную повседневную деятельность, составляет 22,000 грн. Баланс предприятия на начало месяца приведен в таблице 1.

Таблица 1. Начальный баланс предприятия для задачи 1.

Задача состоит в том, чтобы установить минимальный объем дополнительного финансирования предприятия (если таковой понадобится).

Решение.

Для оценки потребного объема дополнительного финансирования необходимо составить баланс предприятия на конец месяца и отчет о прибыли за месяц.

При составлении отчета о прибыли будем руководствоваться исходными допущениями и форматом составления отчета. В таблице 2 приведен прогноз отчета о прибыли за январь.

Таблица 2. Прогнозный отчет о прибыли предприятия для задачи 1.2.

При составлении отчета о прибыли все элементы затрат непосредственно берутся из исходных данных. Исключение составляют материальные затраты. Для их расчета необходимо к величине товарно-материальных запасов на начало месяца (это число находится в балансе) добавить величину приобретенных запасов в течение месяца и вычесть остатки ТМС на конец месяца (последние два числа указаны в исходных данных). Расчет процентных платежей производится исходя из общей суммы долга (указана в балансе) и процентной ставке 24% в год или 2% в месяц.

Чистая прибыль предприятия по расчетам составляет 45,000 грн., и с этой точки зрения для предприятия все обстоит благополучно. Следует напомнить, что отчет о прибыли составляется на базисе начислений, который не совпадает с денежным базисом, т.е. наличие прибыли еще не означает обеспечение достаточного объема денежных средств.

Таблица 3. Прогноз денежного счета предприятия для задачи 1.2.

Проведем расчет денежного счета. Для этого необходимо в соответствии с исходными данными и допущениями рассчитать все денежные выплаты и поступления. Этот расчет приведен в таблице 3.

Прокомментируем проведенные расчеты.

1. Погашение дебиторской задолженности прошлого месяца производится в виде половины суммы, указанной в балансе по статье “дебиторская задолженность”.

2. Денежные поступления от продаж составляют по условию 48% процентов от общей суммы выручки. Остаток выручки квалифицируется как дебиторская задолженность и суммируется к остатку дебиторской задолженности с прошлого месяца.

3. Денежные расходы вследствие покупки комплектующих элементов составляют по условию 35% от общей суммы сделанных закупок. Остаток стоимости комплектующих элементов относится на кредиторскую задолженность и фиксируется в балансе не конец месяца.

4. Оплата производственного персонала, производственных накладных и маркетинговых издержек осуществляется в течение месяца, и поэтому все перечисленные издержки квалифицируются как денежные оттоки месяца (их значения указаны в исходных данных).

5. Оплата административных издержек по условиям задачи производится в следующем месяце, и поэтому эти издержки не включены в число денежных платежей месяца, а квалифицируются как начисленные обязательства и, соответственно, помещаются в пассив баланса на конец месяца.

6. Выплаты, соответствующие погашению кредиторской задолженности, начисленных обязательств и задолженностей по налогам прошлого месяца производятся в соответствии с теми значениями, которые указаны в балансе на начало месяца.

7. Наконец, величина процентных платежей берется из отчета о прибыли (проценты по кредиту по условию задачи погашаются до окончания месяца).

Итак, по расчетам получилась отрицательная величина денежного счета предприятия на конец месяца. Для проверки этого факта составляется баланс предприятия на конец месяца. Этот баланс представлен в таблице 4.

Таблица 4. Баланс предприятия на начало и конец месяца для задачи 1.2.

Величина нераспределенной прибыли на конец месяца равна значению этой статьи на начало месяца плюс величина чистой прибыли за месяц (из отчета о прибыли). Все остальные статьи были объяснены выше, когда комментировался расчет денежного счета на конец года. Сумма активов равна сумме пассивов предприятия, что подтверждает правильность расчета денежного счета.

Остается ответить на главный вопрос: каков потребный объем дополнительного финансирования?. Поскольку финансовый директор требует минимально 22,000 грн. на расчетном счета на конец месяца, а в результате деятельности предприятия прогнозируется величина (5.408), становится ясным, что компания должна взять в долг около 28,000 грн.

Список литературы

1. Бернcтайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: “Финансы и статистика”, 1996.

2. Бирман Г. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Издательское объединение “ЮНИТИ”, 1997.

3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: “ОЛИМП-БИЗНЕС”, 1997.

4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент, в 2-х томах. - СПб.: “Экономическая школа”, 1997.

5. Грюнинг Х, Коэн М., Международные стандарты финансовой отчетности. - Вашингтон: Всемирный банк, 1999.

6. Карлин Т.П., Макмин А.Р., Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). - М.: Инфра, 1998.

7. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартам GAAP. - М.: Дело, 1998.

8. Ковалев В.В., Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 1997.

9. Райн Б. Стратегический учет для руководителей. - М.: Издательское объединение “ЮНИТИ”, 1998.

10. Росс С, Вестрефилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. - М.: “Лаборатория базовых знаний”, 2000.

11. Соловьева О.В. Зарубежные стандарты учета и отчетности. - М.: Аналитика-Пресс, 1998.

12. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: практические вопросы с анализом деловых ситуаций. - Киев: Издательский дом “Максимум”, 2001.

13. Финансовый менеджмент, Carana Corporation - USAID - RPC. - М.: 1998.