29

Изучение состояния кормовой базы животноводства

Содержание

• 1. Анализ обеспеченности животных кормами и эффективность их использования
• 2. Оценка эффективности инвестиций
• Список литературы

1. Анализ обеспеченности животных кормами и эффективность их использования

Важнейшим фактором выхода продукции животноводства и продуктивности сельскохозяйственных животных является состояние кормовой базы животноводства и кормовых ресурсов. Статистика изучает показатели поступления и наличия кормов, обеспеченности ими, движения и потребления кормов. При учете выделяются корма растительного и животного происхождения и минеральные. Количество кормов учитывается по отдельным видам и группам (концентрированные, грубые, сочные и зеленые) в натуральном (весовом) выражении, а также в кормовых и других условно-натуральных единицах. Для оценки качества используются показатели содержания в кормах важнейших веществ (протеина, сухого вещества, основных аминокислот, витаминов, минеральных солей) и переваримости кормов, а также выделяются классы грубых и сочных кормов разного качества (1 и 2 класс, вне класса).

Движение кормов характеризуют балансы, составляемые на год, стойловый период, с начала года до нового урожая и т.п., а также показатели динамики. В балансах важно отдельно учесть корма собственного производства, покупные и поступившие со стороны, а также величину потерь кормов при хранении и скармливании.

Общее наличие и потребление кормов определяют в целом и в расчете на 1 или 100 га сельскохозяйственных угодий с выделением кормов собственного производства. Производство кормов на 100 га сельскохозяйственных угодий Q является одним из важнейших показателей состояния кормовой базы. Он зависит от доли кормовой площади в общей площади сельскохозяйственных угодий и средней продуктивности 1 га ее в кормовых единицах. В кормовую площадь включают площади естественных угодий (сенокосы и пастбища улучшенные и неулучшенные), посевы кормовых культур и площади культур комплексного назначения (зерновые, картофель и др.) пропорционально расход их продукции на фуражные цели. Доля кормовой площади зависит от природных условий, а также от специализации предприятий и хозяйств по животноводству. Средняя продуктивность 1 га кормовой площади представляет собой среднюю взвешенную структурой кормовых угодий продуктивность отдельных угодий и культур . При ее анализе используются приемы и факторы, рассмотренные в статистике урожайности.

Обеспеченность животных кормами оценивается сопоставлением наличия кормов в целом и на 1 голову (физическую или условную) на определенную дату с потребностью в кормах. В статистике сельскохозяйственных предприятий запасы кормов определяются перед началом зимовки и на начало каждого месяца стойлового периода.

Таблица 1

Запасы кормов на сельскохозяйственных предприятиях России по состоянию на 1 ноября

Показатели	2004	2005	2006	2006 в % к 2004
Наличие кормов, всего.
млн т корм.ед.	57,6	44.7	40,5	70,3
в том числе концентри-
рованных	18,2	12,1	11,3	62,1
Наличие кормов на
1 условную голову,
ц корм.ед.	15,3	13,7	14,7	96.1

При общем сокращении кормов на 29.7% обеспеченность на 1 условную голову в связи с сокращением поголовья уменьшилась всего на 3,9%, В то же время наличие на 1 голову составляет всего 35...40%, а от возможного уровня потребления и потребности в кормах.

Потребление кормов, от которых непосредственно зависит выход продукции животноводства, учитывается в целом, по видам и группам кормов, а также по видам и группам животных. например, молочному стаду, молодняку крупного рогатого скота, скоту на откорме, свиньям и т.п. Масса кормов, потребляемая животными отдельных видов (в целом или на 100 га земельных угодий), зависит от общей обеспеченности кормами и уровня специализации, что оценивается удельным весом кормов, выстеленных животным данного вида.

Величина продуктивности животных, а также показатели их воспроизводства определяются общими условиями ведения животноводства, рассмотренными выше, а непосредственно зависят от уровня зоотехнических мероприятий аналогично тому, как урожайность культур зависит от агротехники.

Совокупность зоотехнических мероприятий отражает систему ведения животноводства и характеризуется показателями кормления животных: племенной работы, обеспечивающей высокое качество стада: условий содержания; ухода за животными и организации труда.

Уровень кормления определяется как расход кормов (в целом и по видам) на 1 голову животных отдельных видов и групп фактически и в сравнении с потребностью (нормативом). Для сопоставимости показателей их получают также в расчете на 100 кг живого веса животных. При анализе кормления слезет отличать расходованные (списанные) и действительно потребленные животными корма. Разница между ними зависит от потерь кормов, точности их учета, учета качества отдельных видов кормов при переводе в кормовые единицы. При анализе кормления важны также показатели качества кормов, способы приготовления, технология и кратность их скармливания.

При современном состоянии животноводства его продуктивность в значительной мере зависит от концентрации энергии и питательных веществ в единице сухого вещества производимых кормов. При высокой продуктивности животные не в состоянии потребить столько корма, чтобы возместить затраты организма на образование продукции. Поэтому, чем выше продуктивность, тем больше энергии должно быть в 1 кг сухого вещества корма. Рационы кормления животных должны быть биологически полноценны, и содержать оптимальное количество переваримого протеина и других питательных веществ. Потребность в кормах удовлетворяется, как правило, за счет производства их в хозяйстве.

Рациональное использование кормов невозможно без определения качества - их энергетической и протеиновой питательности, что, в свою очередь, невозможно без организации соответствующей лаборатории по анализу кормов, которой в хозяйстве нет.

От подготовки кормов к скармливанию, зависит их поедаемость, переваримость и соответственно уровень продуктивности животных.

Основное питание коровы получают в летний период. Пастбище исключительно благоприятно действует на здоровье животных. На подножном зеленом корме они повышают продуктивность, молодняк хорошо растет. Поэтому хозяйству следует уделить самое серьезное внимание повышению урожайности пастбищ путем коренного и поверхностного улучшения, подбору хороших пастухов, ведь зеленая трава является дешевым и полноценным кормом для животных. Также особое значение имеет водопой, ведь своевременное обеспечение коров доброкачественной водой - необходимое условие получения высокой продуктивности. Летом в хорошую погоду скот подвергается действию лучей солнца. Они оказывают положительное влияние на обмен веществ и молочную продуктивность, убивают микроорганизмы на теле животных, повышают выносливость и укрепляют здоровье. В конце пастбищного сезона по мере ухудшения состояния пастбища и сокращения пастбищного дня скот должен постепенно переводиться на зимнее кормление. Постепенный переход с пастбищного содержания на стойловое и внимательный подбор кормов для подкормки позволяют удерживать удои коров в этот период на высоком уровне.

Обеспеченность скота необходимым количеством кормов, в пастбищный период, зависит от рационального использования естественных кормовых угодий (лугов, пастбищ), улучшения структуры кормовых культур в общей посевной площади и повышения урожайности. А в зимнее время (стойловый период) - от рационов кормления.

Количественное и качественное совершенствование кормовой базы должно обеспечивать эффективное использование поголовья животных, повышать их продуктивность.

Проиллюстрируем анализ обеспеченности животных кормами на примере сельскохозяйственного предприятия с нижеперечисленными технико-экономическими показателями.

Таблица 2

Анализ обеспеченности животных кормами

Виды кормов	2005	2006 г
	Плановая потребность, ц.к.ед.	Фактически заготов-лено,ц.к.ед.	Уровень обеспе-ченности, %	Плановая потреб-ность, ц.к.ед.	Фактически заготов-лено,ц.к.ед.	Уровень обеспеченности, %
Сено	2302	2615	113,6	1693	2384	140,8
Сенаж	1035	1035	100	809	2077	256,7
Солома	495	615	124,2	368	-	-
Итого грубых кормов	3832	4265	111,3	2870	4461	155,4
Силос	5906	7151	121,1	4347	3611	83,1
Корнеплоды	654	200	30,6	508	150	29,5
Картофель	270	20	7,4	263	50	19,0
Итого сочных кормов	6830	7371	107,9	5118	3811	74,5
Прочие корма: молоко	315	315	100	247	247	100
обрат	653	653	100	206	206	100
Итого прочих кормов	968	968	100	453	453	100
Концентриро-ванные корма	684	428	62,6	1289	444	34,4
Всего кормов	12314	13032	105,8	9730	9169	94,2

За исследуемый период (с 2005 по 2006 год), потребность в сене и сенаже в хозяйстве обеспечивалась полностью. Это происходило за счет многолетних трав, при этом освобождалась площадь кормового севооборота и снижалась потребность в трудовых ресурсах, что в свою очередь уменьшило себестоимость продукции. Обеспеченность КРС сенажом возросла в 2,6 раза по сравнению с 2005 годом и составила 2077 ц.к.ед. в 2006 году. А вот уровень обеспеченности силосом в 2006 году снизился на 38% по сравнению с 2005 годом, это произошло вследствие уменьшения его заготовки, т.к. больше использовали сенаж, заготовленный по новой технологии.

В связи с увеличением доли сена и сенажа в рационе животных в хозяйстве перестали использовать на корм солому, что является положительным явлением, т.к. солома относится к труднопереваримым кормам с высоким содержанием клетчатки и низким содержанием энергии и протеина.

Обеспеченность скота корнеклубнеплодами очень низкая. В 2005году: корнеплоды - 30,6% , картофель - 7,4%; а в 2006 - 29,5% , 19,0% соответственно. Малая обеспеченность корнеплодами оказала негативное влияние на молочную продуктивность скота в стойловый период, т.к. этот вид кормов является источником легкогидролизуемых углеводов, обладает молокогонными свойствами и обеспечивает сбалансированность рациона по сахаро-протеиновому отношению. По выходу условно-протеиновых единиц с 1 гектара картофель значительно превосходит корнеплоды, а по коэффициенту полноценности уступает им. Удовлетворение в сочных кормах за счет картофеля осуществляться не может, т.к. его выращивание требует много живого труда и использование картофеля на корм крайне неэффективно.

Для выпойки телят в хозяйстве используют молоко и обрат, согласно принятым нормам. Обеспеченность молоком и обратом составляет 100%. Эти корма обладают высокой биологической ценностью, они являются источником минеральных веществ и витамина В12 для телят, которого нет в растительных кормах.

В хозяйстве наблюдается недостача концентрированных кормов собственного производства, так в 2005 году уровень обеспеченности ими ниже на 37,4%, а в 2006 году - на 65,6%.

Обеспеченность кормами в 2005 году была на уровне 105,8%, это объясняется хорошей заготовкой грубых кормов (фактически произведено на 11,3% больше чем требовалось) и сочных кормов (фактически произведено на 7,9% больше), а также были подсеяны многолетние травы - тимофеевка с клевером, что улучшило урожайность пастбищных и сенокосных угодий и позволило заготовить больше сочных и грубых кормов. В 2006 году ситуация ухудшилась и коэффициент обеспеченности составил 94,2% , это объясняется плохими погодными условиями, низким валовым сбором сочных кормов (фактически произведено на 25,5% меньше, чем требовалось), что связано с низким плодородием почв. Для получения высоких урожаев кормовых культур необходимо вносить в почву минеральные удобрения, которые хозяйство не может приобретать.

Для повышения продуктивности молочного скота, необходимо улучшать структуру кормов на зимнестойловый период за счет улучшения рационов кормления. А в летнепастбищный период следует максимально использовать для кормления молочного скота зеленые корма.

Нерациональное использование кормов приводит не только к перерасходу их в расчете на единицу продукции, но и к увеличению себестоимости и сокращению общего объема производства.

Таким образом, несмотря на высокий уровень обеспеченности скота кормами, недостатком является то, что животные недостаточно обеспечены сочными кормами, и концентрированными кормами. Это сказывается на обеспеченности животных полноценными рационами и оказывает влияние на уровень продуктивности.

Зоотехнической службе необходимо усилить работу по обеспечению полноценными рационами животных в течение всего года.

2. Оценка эффективности инвестиций

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Метод определения конечной стоимости имущества представляет собой динамический метод инвестиционных расчетов, при котором в качестве целевой функции учитывается конечная стоимость имущества. Под конечной стоимостью имущества в данном случае понимают прирост имущества в денежной форме, вызванный реализацией инвестиционного объекта в завершающий момент планового периода Идрисов А. Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов // Финансовая газета, 2006. № 41, 42, 44..

Целевой функцией при использовании данного метода является максимизация конечной стоимости проекта.

Характерным отличием для модели конечной стоимости имущества является допущение относительно величин процентных ставок. Предполагается, что существуют две процентные ставки: ставка, по которой в неограниченном размере могут привлекаться финансовые средства (ставка привлечения финансовых средств), и ставка, по которой возможно вложение финансовых средств в неограниченном размере (ставка вложения финансовых средств).

При использовании оценки с помощью данного метода используется такое понятие как стоимость капитала. Стоимость капитала - это сумма дисконтируемых и/или ревальвируемых поступлений и выплат на определенный момент времени. Стоимость капитала означает прирост денежных средств (капитала) в результате реализации проекта. Стоимость капитала рассчитывается по формуле:

KW = (L_t - a_t)*q^-t , (1)

^t=0

где t - индекс периода времени

T - срок реализации проекта

L_t, a_t - поступления, выплаты в момент времени t

q - коэффициент дисконтирования

В связи с существованием двух процентных ставок при применении метода конечной стоимости имущества необходимо выяснить вопрос, какая часть положительных нетто-платежей используется для погашения задолженности по обязательствам, и какая часть имеющихся активов идет на финансирование отрицательных нетто-платежей. При этом выделяют два метода учета: метод определения конечной стоимости имущества с запретом сальдирования и с разрешением сальдирования.

При методе запрета сальдирования предполагается, что не происходит ни погашения задолженности из положительных нетто-платежей, ни финансирования отрицательных нетто-платежей из имеющихся денежных активов. В данном случае необходимо открыть соответственно счет для положительных нетто-платежей (счет имущества) и счет для отрицательных нетто-платежей (счет обязательств). На учитываемые на имущественном счете (V+) положительные нетто-платежи (Nt+) до конца планового периода начисляются проценты по ставке вложения финансовых средств (h), а на отнесенные к счету обязательств (V-) отрицательные нетто-платежи (Nt-) - по ставке привлечения финансовых средств (s). Ревальвирование платежа в момент t происходит соответственно в течение T-t периодов. Согласно этому, для расчета показателей конечной стоимости имущества и обязательств в конце планового периода применяются следующие формулы:

_T

V_T+ = N_t+ * (1+h)^T-t , (2)

^t=0

_T

V_T- = N_t- * (1+s)^T-t, (3)

^t=0

Конечная стоимость имущества (VT+) соответствует сумме положительных нетто-платежей, ревальвированных на конец планового периода по ставке вложения финансовых средств.

Конечная стоимость обязательств (VT-) - это сумма ревальвированных по ставке привлечения финансовых средств отрицательных нетто-платежей.

При этом сальдирование имущества и обязательств происходит только в конце планового периода. В данном случае конечная стоимость имущества инвестиционного проекта рассчитывается путем сложения итоговых сумм счетов имущества и обязательств:

VE = V_T+ + V_T- , (4)

Согласно этому методу положительные нетто-платежи в полном размере идут на погашение существующей задолженности. Имеющееся имущество в случае необходимости должно в полном объеме использоваться для финансирования отрицательных нетто-платежей. На основе этого метода ведется только счет имущества V. На нем учитываются как положительные, так и отрицательные нетто-платежи. Показатель имущества соответственно может иметь как положительное, так и отрицательное значение. Начисление процентов в периоде t производится в конце периода (момент t) по ставке привлечения финансовых средств (s), если значение стоимости имущества в начале периода (V_t-1) отрицательно; а в случае, если показатель стоимости имущества положителен, - по ставке вложения финансовых средств (h). Стоимость имущества к моменту t (V_t) рассчитывается по следующей формуле:

V_t-1 * (1+h), V_t-1 0

V_t = N_t + (5)

V_t-1 * (1+s), V_t-1 < 0

Согласно этой формуле, конечная стоимость имущества (VE) определяется следующим образом:

V_T-1 * (1+h), для V_T-1 0

VE = N_T + (6)

V_T-1 * (1+s), для V_T-1 < 0

В случае использования метода определения конечной стоимости имущества инвестиционный объект абсолютно выгоден, если конечная стоимость его имущества выше нуля.

Инвестиционный проект относительно выгоден, если конечная стоимость его имущества выше подобного показателя для альтернативного проекта.

Допущения модели практически совпадают с допущениями метода стоимости капитала, а именно:

Все платежи подразделяются на следующие категории:

Объем производства равен объему сбыта (емкость рынка неограниченна)

Рассматривается только один вид продукции

Пренебрегаются различные налоговые и прочие обязательные платежи

Ставка процента постоянна во все периоды.

Преимуществом метода оценки конечной стоимости имущества по сравнению с методом стоимости капитала является смягчение предположения о современном рынке капитала за счет учета двух ставок процента - на вложение и привлечение. Можно сказать, что данная модель более реальна.

Данные для оценки проектов по этому методу приведены в таблицах. Денежные потоки рассчитываются по годам на протяжении всего срока эксплуатации проекта. При этом чистый нетто-платеж рассчитывается как разность между поступлениями и выплатами. Составляющие нетто-платежей рассчитываются следующим образом:

Поступлениями считаются:

- Выручка от реализации проекта = Объем производства * Цена за ед.

- Предоставляемый кредит

- Собственные средства

- Выручка от ликвидации объекта

К выплатам относится:

- Стоимость приобретенного оборудования

- Стоимость монтажный и пуско-наладочных работ

- Стоимость сырья, материалов и комплектующих изделий

- Заработная плата основного производственного персонала

- Заработная плата АУП и ВП

- Прочие переменные и постоянные издержки

- Проценты по кредиту (в данном случае их не учитывают, т.к. процент равен нулю)

- Доля прибыли инвестора

- Возврат кредита

Будем считать, что амортизационные отчисления учтены в пункте прочие издержки.

В данном примере рассматривается контокоррентный кредит. Контокоррентный кредит - это кредит с погашением в произвольном порядке по времени и по сумме, причем выплаты осуществляются в любом случае при наличии свободных денежных средств в размере этих свободных средств. При этом возвраты осуществляются в течении оговоренного срока. В примере данный кредит является беспроцентным, с условием выплаты доли инвестору. Таким образом, платежи инвестору осуществляются лишь при наличии прибыли в периоде.

Будем считать, что данные в исходных данных ставки процента являются ставками процента на привлечение финансовых средств. Т.к. ставка процента на привлечение средств всегда больше, чем ставка на вложение, то возьмем для расчетов ставку процента на вложение, равную 40%.

Проиллюстрируем расчеты на примере (проект А):

Нетто-платежи:

1 год:

прибыль: 250+1200-802,5-43-107-107=390,5

доля прибыли инвестора: 390,5*0,65=253,825

возврат кредита: 392,5-253,825=136,675

нетто-платеж: 390,5-253,825-136,675=0

2 год:

прибыль: 60*0,51*1000+250-802,5-64-160-215-

-(0,32+0,027+0,12)*60*1000=1588,5

доля прибыли инвестора: 1588,5*0,65=1032,525

возврат кредита: 1588,5-1032,525=555,975

нетто-платеж: 1588,5-1032,525-555,975=0

и т.д.

Для метода запрета сальдирования процент на вложение по периодам рассчитывается:

1 год: (1+0,35)^10-1

2 год: (1+0,35)^10-2 и т.д..

Ревальвированные платежи и их суммы рассчитываются по формулам, приведенным выше.

Для метода разрешения сальдирования нетто-платежи рассчитываются таким же образом. Покажем расчет процентов It.:

1 год: 0

2 год: 0*0,35=0

3 год:0*0,35=0

4 год: 716,95*0,35=250,9325 и т.д

Vt - куммулятивная фактическая стоимость, т.е. куммулятивная фактическая стоимость за период t-1 плюс фактическая стоимость за период t.

Для расчетов оценок инвестиционных проектов по данному методу в принципе достаточно калькулятора с функциями сложения, вычитания и возведения в степень. Однако использование пакета MS-Office Excel может значительно сократить время расчетов, а также повысить их точность.

Результаты расчетов по проектам приведены далее. Оба проекта являются абсолютно выгодными, т.к. конечная стоимость имущества при оценке обоими методами положительна. Проект В является относительно выгодным, т.к. его конечная стоимость имущества больше, чем у проекта А (по обоим методам).

Таблица 1

Конечная стоимость имущества по методам

	Проект А	Проект В
Метод запрета сальдирования	34087,23251	47277,01428
Метод разрешения сальдирования	13534,56	25745,76

При решении многих инвестиционных проблем лица, принимающие решения, преследуют ряд целей, а не одну цель. Это справедливо прежде всего для инвестиций стратегического характера, с помощью которых создаются или изменяются сложные системы. Предметом рассмотрения данного метода являются единичные решения при нескольких целевых функциях.

Анализ полезной стоимости - анализ множества сложных альтернатив действий с целью упорядочения этого множества, согласно приоритетам лица, принимающего решения, относительно многомерной системы целей. Для альтернатив рассчитываются полезные стоимости.

При применении анализа полезной стоимости учитываются несколько целевых функций, взвешенных по их значимости для лица, принимающего решения. При этом определяют степень достижения отдельных целей с помощью отдельных альтернатив и указывают их в форме частичной полезности. Эти частичные полезности сводятся в единую полезную стоимость для каждой альтернативы путем присвоения весов критериям. При этом на основе сведения воедино частичных полезных стоимостей могут быть скомпенсированы неблагоприятные проявления отдельных целевых функций.

Анализ полезной стоимости включает в себя следующие этапы:

Определение целевых критериев

Взвешивание целевых критериев

Определение показателей частичной полезности

Определение полезной стоимости

Оценка выгодности

1 этап. Существуют следующие правила выбора критериев.

- Критерии должны быть операционными (измеряемыми) в той или иной шкале измерения

- Критерии должны быть по возможности независимыми, т.е. условия достижения одного критерия не должны быть связаны с условиями достижения другого. Это условие, как правило, не всегда выполняется, но к этому нужно стремиться.

- В выборе целей часто целесообразно строить многоуровневую иерархическую систему целей. На верхних уровнях должны стоять относительно глобальные абстрактные цели, а на низшем - конкретные. В рамках такой системы целей легче конкретизировать пути их достижения.

2 этап. На этом этапе проводится определение значимости (весов) каждого критерия для лица, принимающего решение. Чаще всего используют прямое и косвенное методы определения весов.

При прямом взвешивании значения целевым критериям присваивают эксперты.

При косвенном взвешивании на шкале интервалов сначала формируется ранговый порядок целевых критериев. Согласно своему положению, в ранговом порядке каждый критерий получает ранговое значение, причем самому важному критерию присваивается значение К (К - число критериев), а самому второстепенному - значение 1. Затем происходит преобразование ранговых показателей в веса, вычисляемые с помощью шкалы интервалов.

В простейшем случае, если критерии на шкале считать равноудаленными от соседних, то вес определяется на основании порядкового номера критерия, путем нормирования в какой-либо шкале.

3 этап. Состоит из 2-х фаз.

- Определение степени достижения целей в рамках базовой шкалы измерения целевого показателя. Осуществляется для каждой цели низшего уровня иерархии.

- Приведение этих показателей к сопоставимому виду относительно всех целевых показателей низшего уровня. Обычно это реализуется с помощью различных функций преобразования. Нормирование является одним из простейших вариантов. Целью реализации этого этапа является вычисление частичных полезных стоимостей в долях.

4 этап. На этом этапе происходит собственно определение полезности. Полезная стоимость N_ni альтернативы i представляет собой сумму взвешенных показателей частичной полезности. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

_K

Nni = n_ik * w_k (7)

^k=1

5 этап. Инвестиционный проект абсолютно выгоден, если его показатель полезности превышает заранее заданный критический показатель полезности. Инвестиционный проект относительно выгоден, если его показатель полезности выше показателя полезности альтернатив. Для данного примера дерево целей будет выглядеть следующим образом (рис.1):

0,5 0,5

Рис.1. Дерево целей

Веса подцелей рассчитывались следующим образом:

- Экспертным методом определено, что веса конечных стоимостей при определении разными методами относятся как 0,5:0,5 соответственно.

- Для преобразования проявлений величин альтернатив по проектам в показатели частичной полезности использовалась функция, базирующаяся на зависимости показателей частичной полезности и их проявлений.

Для обоих критериев:

Таблица 2

Значения показателей частичной полезности

Проявление	Диапазон проявления (тыс.грн)	Показатель частичной полезности
Очень низкая	(0 - 10]	0
Низкая	(10 - 20]	0,2
Ниже средней	(20 - 30]	0,4
Средняя	(30 - 40]	0,6
Высокая	(40 - 50)	0,8
Очень высокая	50 и выше	1

Взвешенный показатель частичной полезности рассчитывается путем умножения показателя частичной полезности на веса принадлежащего критерия и подчиненной цели. Для альтернативы критерия конечной стоимости имущества, определенной методом запрета сальдирования этот показатель составит:

Для проекта А: 0,6*0,5*1=0,3

Для проекта В: 0,8*0,5*1 =0,4

Для альтернативы критерия конечной стоимости имущества, определенной методом разрешения сальдирования показатель составит:

Для проекта А: 0,2*0,5*1=0,1

Для проекта В: 0,4*0,5*1=0,2

Для определения общего показателя полезности проектов необходимо суммировать данные показатели:

Для проекта А: N=0,4

Для проекта В: N=0,6

Т.к. проект В имеет максимальный показатель полезности, то этот проект относительно выгоден.

Метод анализа полезной стоимости в данном случае лишь подтвердил выгодность проекта В по сравнению с проектом А. По обоим методам этот проект являлся относительно выгодным. Однако бывают случаи, когда по одному методу проект является относительно выгодным, а по другому нет. В этом случае полезно применять метод анализа полезной стоимости, который взвесит полезность полученных оценок и выдаст конечный результат.

Анализ полезности представляет собой относительно простой способ нахождения решений при многоцелевых проблемах, проводимых с незначительными расчетами. Результаты анализа полезности можно относительно легко интерпретировать, если нормирование весов целей происходит до 1 или 100 (т.е. как доля или процент).

Критерии целей, веса целей и функций преобразования можно получить только путем субъективных оценок, который может быть связан с относительно высоким уровнем затрат, а также неточностью оценок.

Показатель чистого приведенного дохода (Net Present Value, NPV) следует сопоставить величину капитальных вложений (Invested Сapital, IC) с общей суммой чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозного периода, и характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r. Коэффициент r устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала.

Допустим, что инвестированный капитал (IС) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., P_n . Тогда NPV можно расчитать по формуле:

n P_k

NPV= ---------- - IC. (8)

k=1 (1+r)^k

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV< 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Следует особо прокомментировать ситуацию, когда NРV инвестиционного проекта равен нулю. В случае реализации такого проекта благосостояние собственников предприятия не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений, которые могут быть связаны с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовое вложение капитала, а последовательное в течение m лет, то формула для расчета NРV модифицируется следующим образом:

n P_k m IC_j

NPV= - , (9)

k=1 (1+r)^k+m j=1 (1+r) ^j

где m - продолжительность процесса инвестиций;

n - продолжительность периода отдачи от инвестиций.

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от обстоятельств (например, ожидается изменение уровня процентных ставок) ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам. Если в ходе расчетов применяются различные ставки дисконтирования, то, во-первых, формулы неприменимы и, во-вторых, проект, приемлемый при постоянной ставке дисконтирования, может стать неприемлемым.

Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) рассчитывается на основе показателя NPV по следующей формуле:

n P_k

PI = ---------- : IC. (10)

k=1 (1+r)^k

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект). Поэтому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Под внутренней нормой прибыли инвестиционного проекта (Internal Rate of Return, IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Если обозначить IС как CF₀, то IRR находится из уравнения

n CF_k

---------- = 0.

k=0 (1+IRR)^k

Наиболее наглядное представление о сути критерия IRR дает графический метод. Рассмотрим функцию

n CF_k

y= f(r) = ----------. (11)

k=0 (1+r)^k

Эта функция обладает рядом примечательных свойств. Одни из них зависят от вида денежного потока, другие - нет.

Во-первых, y = f(r) - нелинейная функция.

Во-вторых, очевидно, что при r = 0 выражение в правой части преобразуется в сумму элементов исходного (недисконтированного) денежного потока, включая величину исходных инвестиций.

В-третьих, из формулы видно, что для проекта, денежный поток которого можно назвать классическим в том смысле, что отток (вложение капитала) сменяется притоками, в сумме превосходящими этот отток, соответствующая функция у = f(r) является убывающей, т.е. с ростом r график функции стремится к оси абсцисс и пересекает ее в некоторой точке, как раз и являющейся IRR (см. рис. 2).

NPV

y = CF_k

IRR y = f(r)

Рис. 2. График NPV классического инвестиционного проекта

В-четвертых, ввиду нелинейности функции у = f(r), а также возможных в принципе различных комбинаций знаков элементов денежного потока, функция может иметь несколько точек пересечения с осью абсцисс.

В-пятых, поскольку у = f(r) нелинейна, критерий IRR не обладает свойством аддитивности.

На практике любое коммерческая организация финансирует свою деятельность, и в том числе инвестиционную, из различных источников. При этом за пользование финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, называется средневзвешенной ценой капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Он отражает минимальную требуемую рентабельность капитала организации и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной

n

WACC = k_j d_j, (12)

j=1

где k_j - цена j-го источника средств; d_j- удельный вес j-го источника средств в общем их объеме.

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (Cost of Capital, СС). Под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта. При этом если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = CC, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным.

Наиболее часто для расчета IRR применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. При этом сначала с помощью таблиц выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция NPV = f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее используют формулу

f(r₁)

IRR = r₁ + (r₂ - r₁), (13)

f(r₁) - f(r₂)

где r₁ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁) > 0 (f(r₁) < 0);

r₂ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂) < 0 (f(r₂) > 0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁, r₂), а наилучший результат с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции у = f(r) с "+" на "-"):

r₁ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т. е. f(r₁) = min{f(r) > 0};

r₂ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NРV, т.е. f(r₂) = max {f(r) < 0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

Список литературы

1. Бернс И. Руководство по оценке эффективности инвестиций. К., 1996г.

2. Борович М.К. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М., 1994г.

3. Зимин Н.Е. Технико-экономический анализ деятельности предприятий АПК.- М.: Колос, 2001.

4. Инвестиционное проектирование, // Деньги и кредит, 2003, №1

5. Киселева Е. Животноводство России в 2005 году // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 2000.- №1.

6. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М., 1997г.

7. Нестеров Н., Дульнев В. Об улучшении структуры кормовой базы для молочного скота // Молочное и мясное скотоводство.- 2000.- №2.

8. Пизенгольц М.З. Бухгалтерский учет в сельском хозяйстве.- М.: Финансы и статистика, 2001.

9. Пизенгольц М.З., Варова А.П. Бухгалтерский учет в сельском хозяйстве.- М.: Колос, 1994.

10. Технологические основы производства и переработки продукции животноводства./Под ред. В.И. Фисинина.- М.: МГТУ им. Н.Э.Баумана, 2006.

11. Фисинин В.И., Чинаров И.И., Калашников В.В. и др. Оптимизация отраслевой структуры животноводства в АПК России // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 2006.- №5.

12. Холт, Роберт, Баренс Планирование инвестиций, М.1998г.

13. Чечулин Л.Н. Особенности оценки экономической эффективности сельскохозяйственного производства // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 2006.- №1.

14. Шапочкин В.В. Животноводство России сегодня // Зоотехния.- 2000.- №9.

15. Экономика сельскохозяйственного предприятия./ Под ред. И.А. Минакова.- М.: Колос, 2006.