Морской транспорт Камчатского края: проблемы и перспективы развития

Кредитные ресурсы предоставляются на пять лет. Процентная ставка по кредиту 12,75% годовых. Условия погашения предусматривают погашение основной суммы долга и процентов ежемесячно в течение 5 лет. Для расчетов используется дифференцированный метод начисления платежей. Дифференцированный платеж предполагает ежемесячные выплаты по кредиту, когда размер ежемесячного платежа по погашению кредита постепенно уменьшается к концу периода кредитования.

Ежемесячный платёж, при дифференцированной схеме погашения кредита, состоит из двух составляющих. Первая часть - основной платеж, размер которого не изменяется на протяжении всего срока кредитования. Основной платёж представляет собой погашение основного долга по кредиту. Вторая часть - это погашение процентов по кредиту. Эта сумма является убывающей, и она уменьшается к концу срока кредитования.

Размер основного платежа рассчитывается по следующей формуле:

(9.2)

где b - основной платеж, руб.;

S - размер кредита, руб.;

N - количество месяцев.

Для расчета начисленных процентов используется следующая формула:

 (9.3)

где p - начисленные проценты, руб.;

Sn - остаток задолженности на период, руб.;

P - годовая процентная ставка по кредиту.

Чтобы рассчитать остаток задолженности на период, т.е. найти величину из приведённой выше формулы необходимо использовать следующую формулу:

(9.4)

Рассчитаем платеж в первый месяц.

Основной платеж одинаковый на протяжении всего периода. Для данного примера он составляет 651 666,67 руб. Для данного расчета была использована формула (1) согласно которой сумму кредита (39 100 000,00 руб.) необходимо разделить на количество месяцев (60 месяцев).

Для расчета процентов воспользуемся формулами (9.3) и (9.4). По формуле (9.4) найдем остаток задолженности на первый месяц:

Sn = 39 100 - (651 666.67Ч0) = 39 100 000,

где Sn - остаток задолженности на период, руб.;

0 - количество прошедших периодов;

651 666,67 - основной платеж, руб.

Далее по формуле (3) рассчитаем сумму процентов:

p = 39 100 000 Ч (0,1275/12) = 415 437,50,

где p - начисленные проценты, руб.;

39 100 000 - остаток задолженности на период, руб.;

0,1275 - годовая процентная ставка по кредиту.

Аналогично рассчитываются платежи каждый месяц. В таблице 9.4 по вышеприведённым формулам рассчитаны ежемесячные платежи за весь срок кредита (4 года).

Таблица 9.4 - Ежемесячные банковские платежи

В рублях

Месяц	Остаток кредита	Основной платёж	Проценты	Всего за платёж
1 год
1	39 100 000,00	651 666,67	415 437,50	1 067 104,17
2	38 448 333,33	651 666,67	408 513,54	1 060 180,21
3	37 796 666,67	651 666,67	401 589,58	1 053 256,25
4	37 145 000,00	651 666,67	394 665,62	1 046 332,29
5	36 493 333,33	651 666,67	387 741,67	1 039 408,33
6	35 841 666,67	651 666,67	380 817,71	1 032 484,38
7	35 190 000,00	651 666,67	373 893,75	1 025 560,42
8	34 538 333,33	651 666,67	366 969,79	1 018 636,46
9	33 886 666,67	651 666,67	360 045,83	1 011 712,50
10	33 235 000,00	651 666,67	353 121,88	1 004 788,54
11	32 583 333,33	651 666,67	346 197,92	997 864,58
12	31 931 666,67	651 666,67	339 273,96	990 940,62
	7 820 000,00	4 528 268,75	12 348 268,75
2 год
13	31 280 000,00	651 666,67	332 350,00	984 016,67
14	30 628 333,33	651 666,67	325 426,04	977 092,71
15	29 976 666,67	651 666,67	318 502,08	970 168,75
16	29 325 000,00	651 666,67	311 578,12	963 244,79
17	28 673 333,33	651 666,67	304 654,17	956 320,83
18	28 021 666,67	651 666,67	297 730,21	949 396,88
19	27 370 000,00	651 666,67	290 806,25	942 472,92
20	26 718 333,33	651 666,67	283 882,29	935 548,96
21	26 066 666,67	651 666,67	276 958,33	928 625,00
22	25 415 000,00	651 666,67	270 034,38	921 701,04
23	24 763 333,33	651 666,67	263 110,42	914 777,08
24	24 111 666,67	651 666,67	256 186,46	907 853,12
	7 820 000,00	3 531 218,75	11 351 218,75
3 год
25	23 460 000,00	651 666,67	249 262,50	900 929,17
26	22 808 333,33	651 666,67	242 338,54	894 005,21
27	22 156 666,67	651 666,67	235 414,58	887 081,25
28	21 505 000,00	651 666,67	228 490,62	880 157,29
29	20 853 333,33	651 666,67	221 566,67	873 233,33
30	20 201 666,67	651 666,67	214 642,71	866 309,38
31	19 550 000,00	651 666,67	207 718,75	859 385,42
32	18 898 333,33	651 666,67	200 794,79	852 461,46
33	18 246 666,67	651 666,67	193 870,83	845 537,50
34	17 595 000,00	651 666,67	186 946,88	838 613,54
35	16 943 333,33	651 666,67	180 022,92	831 689,58
36	16 291 666,67	651 666,67	173 098,96	824 765,62
	7 820 000,00	2 534 168,75	10 354 168,75
4 год
37	15 640 000,00	651 666,67	166 175,00	817 841,67
38	14 988 333,33	651 666,67	159 251,04	810 917,71
39	14 336 666,67	651 666,67	152 327,08	803 993,75
40	13 685 000,00	651 666,67	145 403,12	797 069,79
41	13 033 333,33	651 666,67	138 479,17	790 145,83
42	12 381 666,67	651 666,67	131 555,21	783 221,88
43	11 730 000,00	651 666,67	124 631,25	776 297,92
44	11 078 333,33	651 666,67	117 707,29	769 373,96
45	10 426 666,67	651 666,67	110 783,33	762 450,00
46	9 775 000,00	651 666,67	103 859,38	755 526,04
47	9 123 333,33	651 666,67	96 935,42	748 602,08
48	8 471 666,67	651 666,67	90 011,46	741 678,12
	7 820 000,00	1 537 118,75	9 357 118,75
5 год
49	7 820 000,00	651 666,67	83 087,50	734 754,17
50	7 168 333,33	651 666,67	76 163,54	727 830,21
51	6 516 666,67	651 666,67	69 239,58	720 906,25
52	5 865 000,00	651 666,67	62 315,62	713 982,29
53	5 213 333,33	651 666,67	55 391,67	707 058,33
54	4 561 666,67	651 666,67	48 467,71	700 134,38
55	3 910 000,00	651 666,67	41 543,75	693 210,42
56	3 258 333,33	651 666,67	34 619,79	686 286,46
57	2 606 666,67	651 666,67	27 695,83	679 362,50
58	1 955 000,00	651 666,67	20 771,88	672 438,54
59	1 303 333,33	651 666,67	13 847,92	665 514,58
60	651 666,67	651 666,67	6 923,96	658 590,62
	7 820 000,00	540 068,75	8 360 068,75
Итого	39 100 000,00	12 670 843,75	51 770 843,75

Из данных расчетов можно сделать следующие выводы:

Фиксированная сумма к погашению: 7 820 000,00 рублей;

Единовременная комиссия: 50 000 рублей;

Общая сумма процентов: 12 670 843,75 рублей;

Итого полная сумма кредита составила: 51 820 843,75 рублей.

В качестве критерия эффективности рассматривается чистая дисконтированная стоимость денежных потоков. Показатели экономической эффективности данного проекта рассчитаны на основе таблицы 9.5 «Движение денежных потоков».

Таблица 9.5 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме банковского кредита

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		31 200 000	32 760 000	34 398 000	36 117 900	37 923 795,0
Топливо		3 432 000	3 603 600	3 783 780	3 972 969	4 171 617,5
Заработная плата		1 056 000	1 056 000	1 056 000	1 056 000	1 056 000
Страх. взносы		316 800	316 800	348 480	348 480	348 480,0
ППР и ТО		150 000	150 000	200 000	200 000	200 000,0
Амортизация		1 629 166	1 629 166	1 629 167	1 629 166	1 629 166,7
Страхование судна		3 128 000	3 128 000	3 128 000	3 128 000	3 128 000,0
Проценты по кредиту		4 528 268	3 531 219	2 534 169	1 537 118	540 068,8
Прибыль до налогообложения		16 909 764	19 345 215	21 612 805	24 140 566	26 744 862,1
Налог на прибыль		3 212 855,3	3 675 591	4 106 433	4 586 708	5 081 523,8
Денежный поток от операционной деятельности		13 696 909,3	15 669 624	17 506 372	19 553 858	21 663 338,3
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,67
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	15 326 076	17 298 790,5	19 135 539	21 183 025	23 292 505
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021	0,5294
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	13 443 926,3	13 310 858	12 915 943	12 753 881	12 330 322,26
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-25 656 074	-12 345 217	570 727,21	13 324 609	25 654 930,91
	Финансовая деятельность
Получение кредита	39 100 000
Возврат кредита		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000
Денежный поток от финансовой деятельности		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000,00
Итого три потока		7 506 075,98	9 478 790,5	11 315 538	13 363 025	15 472 504,99

Таким образом, чистый дисконтированный доход составит:

ЧДД = 13 443 926,3 + 13 310 858 + 12 915 943 + 12 753 881+

+ 12 330 322,26 - 39 100 000 = 25 654 930,

где ЧДД - чистый денежный доход, руб.;

13 443 926,3 - дисконтированный доход за 1 год, руб.;

13 310 858 - дисконтированный доход за 2 год, руб.;

12 915 943 - дисконтированный доход за 3 год, руб.;

12 753 881 - дисконтированный доход за 4 год, руб.;

12 330 322,26 - дисконтированный доход за 5 год, руб.;

39 100 000 - стоимость судна, руб.

Так как ЧДД является положительным, то проект следует принять.

Второй показатель - IR (индекс рентабельности). Представляет собой отношение суммы приведенных эффектов от текущей деятельности по проекту к первоначальным капиталовложениям. Он показывает норму отдачи на вложенный капитал.

IR = 64 754 930,91/39 100 000 = 1,66,

где IR - индекс рентабельности;

64 754 930,91 - сумма дисконтированных доходов за 5 лет, руб.;

39 100 000 - стоимость судна, руб.;

Так как индекс рентабельности больше 1, то проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - положительное значение нормы дисконта (r), при котором чистый дисконтированный доход равен нулю. Данный показатель был рассчитан по формуле Mic.Excel ВДС и составил 20,2%. Так как ВНД больше 14,9%, то проект обеспечивает положительную величину ЧДД.

На рисунке 9.1 представлен инвестиционный профиль проекта.

Рисунок 9.1 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопительным итогом при банковском кредите

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 3 лет.

Показатели эффективности проекта:

- период окупаемости составляет 3 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД равен значению 25 654 930 руб.;

- IR составляет 1,66;

- ВНД принимает значение 20,2%.

Проведем анализ чувствительности данного проекта по критерию чистой текущей стоимости с целью выявления факторов, влияющих на эффективность инвестиций. Наиболее существенные факторы для проектов связанных с транспортировкой являются изменения цены на топливо и изменение выручки. Для анализа чувствительности проекта рассчитаем его устойчивость при увеличении стоимости топлива на 10%. В результате увеличения затрат на топливо изменится движение денежных средств в результате операционной деятельности. Оценка влияния увеличения стоимости топлива на движение денежных потоков произведена в таблице 9.6.

Таблица 9.6 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме банковского кредита при увеличении стоимости топлива на 10%

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		31 200 000	32 760 000	34 398 000	36 117 900	37 923 795,0
Затраты		14 583 435,4	13 775 145,4	13 163 573	12 374 631	11 596 094,6
Прибыль до налогообложения		16 566 564,6	18 984 854,6	21 234 427	23 743 268,7	26 327 700,4
Налог на прибыль		3 147 647,3	3 607 122,4	4 034 541,1	4 511 221,0	5 002 263,1
Денежный поток от операционной деятельности		13 418 917,3	15 377 732,2	17 199 885	19 232 047,6	21 325 437,3
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,67
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	15 048 083,9	17 006 898,9	18 829 052	20 861 214	22 954 603,98
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021	0,5294
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	13 200 073,6	13 086 256,5	12 709 074	12 560 125,7	12 151 448,05
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-25 899 926	-12 813 670	-104 595,98	12 455 529,7	24 606 977,77
	Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000
Денежный поток от финансовой деятельности		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000,00
Итого три потока		7 228 083,98	9 186 898,88	11 009 052	13 041 214	15 134 603,98

На рисунке 9.2 представлен инвестиционный профиль проекта.



Рисунок 9.2 - Дисконтированный денежный поток от операционной и

инвестиционной деятельности накопительным итогом при банковском кредите при увеличении стоимости топлива

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 3 лет.

Показатели эффективности проекта выглядят следующим образом:

- период окупаемости составляет 3 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД уменьшился до 24 606 977,77 руб.;

- IR уменьшился незначительно и составил 1,63;

- ВНД уменьшился до 19,1%.

При увеличении стоимости топлива показатели изменились незначительно. Период окупаемости изменился незначительно и на графике почти не видны изменения. Особенно сильно изменение стоимости повлияло только на внутреннею норму доходности: она уменьшилась на 1%.

Далее рассмотрим изменение показателей эффективности при уменьшении выручки 5%. В результате уменьшения выручки изменится движение денежных средств в результате операционной деятельности (таблица 9.7).

Таблица 9.7 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме[составлено автором]

банковского кредита при уменьшении выручки на 5%

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		29 640 000,0	31 122 000,0	32 678 100	34 312 005,0	36 027 605,3
Затраты		14 240 235,4	13 414 785,4	12 785 195	11 977 334,4	11 178 932,9
Прибыль до налогообложения		15 349 764,6	17 707 214,6	19 892 905	22 334 670,6	24 848 672,4
Налог на прибыль		2 916 455,3	3 364 370,8	3 779 651,9	4 243 587,4	4 721 247,8
Денежный поток от операционной деятельности	39 100 000	12 433 309,3	14 342 843,8	16 113 253	18 091 083,2	20 127 424,6
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,67
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	14 062 476	15 972 010,5	17 742 420	19 720 250	21 756 591,3
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021	0,5294
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	12 335 505,2	12 289 943,4	11 975 627	11 873 173,4	11 517 257,68
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-26 764 495	-14 474 551	-2 498 924	9 374 249,88	20 891 507,55
	Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000
Денежный поток от финансовой деятельности		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000,00
Итого три потока	-39 100 000	6 242 475,98	8 152 010,48	9 922 419,3	11 900 249,8	13 936 591,30

На рисунке 9.3 представлен финансовый профиль проекта.

Рисунок 9.3 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопительным итогом при банковском кредите при уменьшении выручки на 5%

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 3,5 лет.

Показатели эффективности проекта изменились следующим образом:

- период окупаемости увеличился с 3 лет до 3,5 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД уменьшился до 20 891 507,55 руб., что на 22% меньше оригинального значения;

- IR уменьшился на 0,12 и составил 1,53;

- ВНД уменьшился до 16,42%.

В целом можно отметить сильное ухудшение показателей.

Расчет схемы финансирования судов морского транспорта посредством лизинга

Рассмотрим схему приобретения судна по лизинговому соглашению. С использованием кредитных условий компании «ТрансФин-М».

Кредитные ресурсы предоставляются на четыре года. Процентная ставка 10,5% годовых. Условия погашения предусматривают погашение ежегодно в течение 4 лет.

Компанией «ТрансФин-М» для расчета лизинговых платежей было предложено использовать формулу с расчетом коэффициента для постоянных рент. При данной схеме лизинговый платеж включается в денежный поток от финансовой деятельности, что отличается от расчетов денежных потоков при определении лизинговых платежей по схеме рекомендованной Министерством финансов РФ. Для точности сравнения были рассчитаны показатели эффективности при обоих методах.

Первым был рассчитан лизинговый платеж по схеме, рекомендованной Минфином РФ. [57]

ЛП=АО+ПК+В, (9.5)

где ЛП - общая сумма лизинговых платежей, руб.;

АО - амортизационные отчисления или величина погашения затрат, руб.;

ПК - плата за кредитные ресурсы, руб.;

В - вознаграждение лизингодателя за предоставление имущества, руб.

Плата за кредитные ресурсы рассчитывается по следующей формуле:

ПК = (ОСн+ОСк)/2ЧСТк, (9.6)

где ПК - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;

СТк - ставка за кредит;

OCн - расчетная остаточная стоимость имущества на начало года;

OCk - расчетная остаточная стоимость имущества на конец года.

Вознаграждение лизингодателя за предоставление имущества рассчитывается по следующей формуле:

В = (ОСн+ОСк)/2ЧСТв, (9.7)

где В - вознаграждение лизингодателя, руб.;

СТв - вознаграждение лизингодателя, в процентах;

OCн - расчетная остаточная стоимость имущества на начало года;

OCk - расчетная остаточная стоимость имущества на конец года.

Рассчитаем лизинговый платеж для первого года. Величина погашения (величина погашения затрат) составляет 9 775 000,00 руб. Для нахождения данной суммы стоимость судна (39 100 000,00 руб.) необходимо разделить на количество лет (4 года).

Далее по формуле (9.6) была рассчитана плата за кредитные ресурсы:

ПК = (39 100 000+29 325 000)/2Ч10,5% = 3 592 312,5,

где ПК - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;

10,5% - ставка за кредит;

39 100 000 - расчетная остаточная стоимость имущества на начало года;

29 325 000 - расчетная остаточная стоимость имущества на конец года.

По формуле (9.7) рассчитана вознаграждение лизингодателя. Процент вознаграждения компании «ТрансФин-М» составляет 3,5%.

В = (39 100 000+29 325 000)/2Ч3,5% = 1 197 437,5,

где В - вознаграждение лизингодателя, руб.;

3,5% - вознаграждение лизингодателя, в процентах;

39 100 000 - расчетная остаточная стоимость имущества на начало года;

29 325 000 - расчетная остаточная стоимость имущества на конец года.

Аналогично рассчитываются лизинговые платежи в течении всего периода предоставления лизинга. В таблице 9.8 представлены данные лизинговых платежей.

Таблица 9.8 - Состав лизинговых платежей

В рублях

Показатель	Период
	1	2	3	4
Величина погашения затрат лизингодателя на приобретение предмета лизинга	9 775 000,0	9 775 000,0	9 775 000,0	9 775 000,0
Плата за кредитные ресурсы	3 592 312,5	2 565 937,5	1 539 562,5	513 187,5
Вознаграждение лизингодателя	1 197 437,5	855 312,5	513 187,5	171 062,5
Лизинговый платеж	14 564 750,0	13 196 250,0	11 827 750,0	10 459 250,0

Фиксированная сумма к погашению: 9 775 000,00 рублей;

Общая сумма процентов: 10 948 000 рублей;

Итого полная сумма кредита составила: 50 048 000 рублей.

Для данной схемы расчета лизинговых платежей были рассчитаны критерии эффективности.

В качестве критерия эффективности рассматривается чистая дисконтированная стоимость денежных потоков. Показатели экономической эффективности данного проекта рассчитаны на основе таблицы 9.9 «Движение денежных потоков».

Таблица 9.9 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме лизингового соглашения по схеме расчета МинФина

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		31 200 000	32 760 000	34 398 000	36 117 900
Топливо		3 432 000	3 603 600	3 783 780	3 972 969
Заработная плата		1 056 000	1 056 000	1 056 000	1 056 000
Страх. Взносы		316 800	316 800	348 480	348 480
ППР и ТО		150 000	150 000	200 000	200 000
Лизинговый платеж		14 564 750,0	13 196 250,0	11 827 750,0	10 459 250,0
Страхование судна		3 128 000	3 128 000	3 128 000	3 128 000
Прибыль до налогообложения		8 552 450,0	11 309 350,0	13 948 390,0	16 847 601,0
Налог на прибыль		1 624 965,5	2 148 776,5	2 650 194,1	3 201 044,2
Денежный поток от операционной деятельности		6 927 484,5	9 160 573,5	11 298 195,9	13 646 556,8
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		9 775 000,00	9 775 000,00	9 775 000,00	9 775 000,00
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	9 775 000,00	9 775 000,00	9 775 000,00	9 775 000,00
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	16 702 484,50	18 935 573,50	21 073 195,90	23 421 556,81
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	14 651 302,19	14 570 308,94	14 223 806,99	14 101 657,42
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-24 448 697,81	-9 878 388,87	4 345 418,12	18 447 075,54
	Финансовая деятельность
Получение кредита	39 100 000
Возврат кредита		-9 775 000,00	-9 775 000,00	-9 775 000,00	-9 775 000,00
Денежный поток от финансовой деятельности		-9 775 000,00	-9 775 000,00	-9 775 000,00	-9 775 000,00
Итого три потока		6 927 484,50	9 160 573,50	11 298 195,90	13 646 556,81

На рисунке 9.4 представлен финансовый профиль проекта.

Рисунок 9.4 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопительным итогом

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 2,6 лет.

Показатели эффективности проекта:

- период окупаемости составляет 2,6 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД принимает значение 18 447 075,54 руб.;

- IR составляет 1,46;

- ВНД принимает значение 18,62%.

Данные значения показателей эффективности изменяются при использовании схемы начисления лизинговых платежей с коэффициентом для постоянных рент.

Для расчета коэффициента для постоянных рент используется следующая формула [52]:

(9.8)

где a - коэффициент привидения постоянной ренты;

i - процентная ставка за год;

n - срок лизинга в годах.

Размер ежемесячного платежа рассчитывается по следующей формуле:

(9.9)

где R- ежемесячный платеж, руб.;

K - стоимость имущества, руб.;

a - коэффициент привидения постоянной ренты.

Рассчитаем ежемесячный лизинговый платеж. С этой целью определим коэффициент для постоянных рент используем формулу (9.8):

a = 0,105/(1-(1+0,105)^-4) = 0,3188

где a - коэффициент привидения постоянной ренты;

0,105 - процентная ставка за год;

4 - срок лизинга в годах.

Далее рассчитываем размер ежемесячного платежа используя формулу (9.9):

где R- ежемесячный платеж, руб.;

39 100 000- стоимость имущества, руб.;

0,3188 - коэффициент привидения постоянной ренты.

Из данных расчетов можно сделать следующие выводы:

Фиксированная сумма к погашению: 12 468 675 рублей;

Общая сумма процентов: 10 874 702 рублей;

Итого полная сумма кредита составила: 49 874 702 рублей.

Отметим, что в расчете используется коэффициент ускорения начисления амортизации, равный 2, поскольку использование показателя 3, предусмотренного законодательством для операций финансового лизинга значительно повышает затраты лизингополучателя и отрицательно отражается на эффективности схемы.

Модель оценки эффективности лизингового проекта предусматривает расчет критерия чистой текущей стоимости в итоговых таблицах денежных потоков лизингополучателя. Движение потоков рыбодобывающих предприятий включает все основные технико-экономические показатели их деятельности (таблица 9.10).

Таблица 9.10 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме лизингового соглашения

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		31 200 000	32 760 000	34 398 000	36 117 900
Топливо		3 432 000	3 603 600	3 783 780	3 972 969
Заработная плата		1 056 000	1 056 000	1 056 000	1 056 000
Страх. взносы		316 800	316 800	348 480	348 480
ППР и ТО		150 000	150 000	200 000	200 000
Амортизация		3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3
Страхование судна		3 128 000	3 128 000	3 128 000	3 128 000
Прибыль до налогообложения		19 858 866,7	21 247 266,7	22 517 807	24 048 517,7
Налог на прибыль		3 773 184,7	4 036 980,7	4 278 383,3	4 569 218,4
Денежный поток от операционной деятельности		16 085 682,0	17 210 286,0	18 239 423	19 479 299,3
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	19 344 015,33	20 468 619,3	21 497 757	22 737 632,6
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	16 968 434,50	15 749 937,9	14 510 374	13 689 880,2
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-22 131 565,5	-6 381 627,5	8 128 745,9	21 818 626,1
	Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-12 468 675	-12 468 675	-12 468 676	-12 468 675
Денежный поток от финансовой деятельности		-12 468 675,49	-12 468 675,49	-12 468 675,5	-12 468 675
Итого три потока		6 875 339,84	7 999 943,84	9 029 081,3	10 268 957

Чистый дисконтированный доход составит:

ЧДД = 16 968 434,5 + 15 749 937,9 + 14 510 374 +

+13 689 880,2 - 39 100 000 = 21 818 626,06,

где ЧДД - чистый денежный доход, руб.;

16 968 434,5 - дисконтированный доход за 1 год, руб.;

15 749 937,9 - дисконтированный доход за 2 год, руб.;

14 510 374 - дисконтированный доход за 3 год, руб.;

13 689 880,2 - дисконтированный доход за 4 год, руб.;

39 100 000 - стоимость судна, руб.

Так как ЧДД является положительным, то проект следует принять.

Второй показатель - IR (индекс рентабельности).

IR = 60 918 626,06/39 100 000 =1,56,

где IR - индекс рентабельности;

60 918 626,06 - сумма дисконтированных доходов за 4 лет, руб.;

39 100 000 - стоимость судна, руб.;

Внутренняя норма доходности (ВНД) рассчитан по формуле Mic.Excel ВДС и составил 21,37%. Так как ВНД больше 14,9%, то проект обеспечивает положительную величину ЧДД.

На рисунке 9.5 представлен финансовый профиль проекта.



Рисунок 9.5 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопительным итогом при лизинге

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 2,4 лет.

Показатели эффективности проекта:

- период окупаемости составляет 2,4 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД принимает значение 21 818 626,06 руб.;

- IR составляет 1,56;

- ВНД принимает значение 21,37%.

Проведем анализ чувствительности данного проекта по критерию чистой текущей стоимости с целью выявления наиболее существенных факторов, влияющих на эффективность инвестиций. Наиболее существенные факторы для проектов связанных с транспортировкой является изменения цены на топливо и уменьшение выручки. Для анализа чувствительности проекта рассчитаем его устойчивость при увеличении стоимости топлива на 10%. В результате увеличения затрат на реализацию продукции изменится движение денежных средств в результате операционной деятельности (таблица 9.11).

Таблица 9.11 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме лизинга при увеличении стоимости топлива на 10%

Показатель	Период
	0	1	2	3	4
Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		31 200 000	32 760 000	34 398 000	36 117 900
Затраты		11 684 333,3	11 873 093,3	12 258 571,3	12 466 679,2
Прибыль до налогообложения		19 515 666,7	20 886 906,7	22 139 428,7	23 651 220,8
Налог на прибыль		3 707 976,7	3 968 512,3	4 206 491,4	4 493 731,9
Денежный поток от операционной деятельности	39 100 000	15 807 690,0	16 918 394,4	17 932 937,2	19 157 488,8
Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	19 066 023,33	20 176 727,73	21 191 270,55	22 415 822,1
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	16 724 581,87	15 525 336,82	14 303 504,02	13 496 124,42
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-22 375 418,13	-6 850 081,31	7 453 422,71	20 949 547,13
Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-12 468 675,49	-12 468 675,49	-12 468 675,5	-12 468 675,49
Денежный поток от финансовой деятельности		-12 468 675,49	-12 468 675,49	-12 468 675,5	-12 468 675,49
Итого три потока	-39 100 000	6 597 347,84	7 708 052,24	8 722 595,06	9 947 146,66

На рисунке 9.6 представлен инвестиционный профиль проекта.

Рисунок 9.6 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности с накопительным итогом при лизинге при увеличении стоимости топлива на 10%

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 2,5 лет.

Показатели эффективности проекта следующим образом:

- период окупаемости составляет 2,5 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД уменьшился на 4% и составил 20 949 547,13 руб.;

- IR уменьшилось до 1,57;

- ВНД уменьшилось до 20,57%.

При увеличении стоимости топлива показатели изменились незначительно. Период окупаемости изменился незначительно и на графике почти не видны изменения. Похожие изменения можно отметить и при покупке судна с помощью кредитования.

Далее рассмотрим изменение показателей эффективности при уменьшении выручки 5%. В результате уменьшения выручки изменится движение денежных средств в результате операционной деятельности (таблица 9.12).

Таблица 9.12 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме лизинга при уменьшении выручки на 5%

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		29 640 000,0	31 122 000,0	32 678 100,0	34 312 005,0
Затраты		11 341 133,3	11 512 733,3	11 880 193,3	12 069 382,3
Прибыль до налогообложения		18 298 866,7	19 609 266,7	20 797 906,7	22 242 622,7
Налог на прибыль		3 476 784,7	3 725 760,7	3 951 602,3	4 226 098,3
Денежный поток от операционной деятельности	39 100 000	14 822 082,0	15 883 506,0	16 846 304,4	18 016 524,4
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3	3 258 333,3
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	18 080 415,33	19 141 839,33	20 104 637,73	21 274 857,7
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	15 860 013,45	14 729 023,80	13 570 057,81	12 809 172,2
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-23 239 986,5	-8 510 962,75	5 059 095,07	17 868 267,2
	Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-12 468 675,5	-12 468 675,5	-12 468 675,5	-12 468 676
Денежный поток от финансовой деятельности		-12 468 675,5	-12 468 675,5	-12 468 675,5	-12 468 676
Итого три потока	-39 100 000	5 611 739,84	6 673 163,84	7 635 962,24	8 806 182,20

[составлено автором]

На рисунке 9.7 представлен инвестиционный профиль проекта.

Рисунок 9.7 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопительным итогом при лизинге при уменьшении выручки на 5%

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 2,7 лет.

Показатели эффективности проекта изменились следующим образом:

- период окупаемости составляет 2,7 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД уменьшился на 22,6% и составил 17 868 267,29 руб.;

- IR уменьшился до 1,46;

- ВНД уменьшилось до 17,71%.

В целом необходимо отметить что данный фактор влияет на проект больше чем увеличение стоимости топлива.

Расчет схемы финансирования судов морского транспорта

посредством форфейтинга

Рассмотрим схему форфейтинга для приобретения судна. Кредитные ресурсы предоставляются на пять лет.

В качестве примера условий были использованы предложенные условия банка Цзянсу (Китай):

- пять векселей с ежегодным погашением;

- проценты начисляются на ту часть долга, которая покрывается векселем;

- процентная ставка 8,5%.

При расчетах будут использованы условия именно данного банка.

Для первого варианта предусматриваем, что погашение основного долга производится равными суммами, соответственно в каждый вексель записывается сумма Р/n. Проценты за кредит образуют ряд:

(9.10)

где P - цена товара;

i - ставка простых процентов за период;

n - количество векселей.

Сумма векселя, погашаемого в момент t, составит

, (9.11)

где P - цена товара;

i - ставка простых процентов за период;

n - количество векселей.

Общая сумма начисленных процентов равна:

, (9.12)

где P - цена товара;

i - ставка простых процентов за период;

n - количество векселей.

Наконец, сумма портфеля векселей составит:

, (9.12)

где P - цена товара;

i - ставка простых процентов за период;

n - количество векселей. [52]

Количество векселей 5, погашаемых ежегодно, стоимость каждого составляет 230 тыс.долларов. Расчеты произведены в долларах затем переведены в рубли для дальнейших расчетов (таблица 9.13).

Таблица 9.9 - Расчет стоимости векселей и процентов

№	Стоимость векселя, долл.	Проценты по векселям, долл.	Итого платеж, долл.	Стоимость векселя, руб.	Проценты по векселям, руб.	Итого платеж, руб.
1	230 000,00	18 400,00	248 400,00	7 820 000,00	625 600,00	8 445 600,00
2	230 000,00	36 800,00	266 800,00	7 820 000,00	1 251 200,00	9 071 200,00
3	230 000,00	55 200,00	285 200,00	7 820 000,00	1 876 800,00	9 696 800,00
4	230 000,00	73 600,00	303 600,00	7 820 000,00	2 502 400,00	10 322 400,00
5	230 000,00	92 000,00	322 000,00	7 820 000,00	3 128 000,00	10 948 000,00
Итого		276 000,00	1 426 000,00		9 384 000,00	48 484 000,00

Из данных расчетов можно сделать следующие выводы:

Ежегодная сумма к погашению: 7 820 000,00 рублей;

Общая сумма процентов: 9 384 000,00 рублей;

Итого полная сумма составила: 48 484 000,00 рублей.

В таблице 9.14 представлено движение денежных потоков при приобретении судна по схеме форфейтинга.

Таблица 9.14 - Движение денежных потоков при приобретении судна по схеме форфейтинга

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		31 200 000	32 760 000	34 398 000	36 117 900	37 923 795,0
Топливо		3 432 000	3 603 600	3 783 780	3 972 969	4 171 617,5
Заработная плата		1 056 000	1 056 000	1 056 000	1 056 000	1 056 000
Страх. Взносы		316 800	316 800	348 480	348 480	348 480,0
ППР и ТО		150 000	150 000	200 000	200 000	200 000,0
Амортизация		1 629 166	1 629 166	1 629 167	1 629 166	1 629 166,7
Страхование судна		3 128 000	3 128 000	3 128 000	3 128 000	3 128 000,0
Проценты		3 128 000,0	2 502 400,0	1 876 800,0	1 251 200,0	625 600,0
Прибыль до налогообложения		18 360 033,3	20 374 033,3	22 270 173	24 426 484,3	26 659 330,9
Налог на прибыль		3 488 406,3	3 871 066,3	4 231 333	4 641 032,0	5 065 272,9
Денежный поток от операционной деятельности	39 100 000	14 871 627,0	16 502 967,0	18 038 840	19 785 452,3	21 594 058,0
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,67
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	16 500 793,67	18 132 133,7	19 668 00	21 414 619	23 223 224,68
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021	0,5294
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	14 474 380,41	13 952 088,1	13 275 345	12 893 319,7	12 293 647,43
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-24 625 619,6	-10 673 531,	2 601 813,1	15 495 132,8	27 788 780,20
	Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000
Денежный поток от финансовой деятельности		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000,00
Итого три потока	-39 100 000	8 680 793,67	10 312 133,7	11 848 007	13 594 618,9	15 403 224,68

Чистый дисконтированный доход составит:

ЧДД = 14 474 380,41 + 13 952 088,1 + 13 275 345+

+ 12 893 319,7 + 12 293 647,43 - 39 100 000 = 27 788 780,2,

где ЧДД - чистый денежный доход, руб.;

14 474 380,41 - дисконтированный доход за 1 год, руб.;

13 952 088,1 - дисконтированный доход за 2 год, руб.;

13 275 345- дисконтированный доход за 3 год, руб.;

12 893 319,7 - дисконтированный доход за 4 год, руб.;

12 293 647,43 - дисконтированный доход за 5 год, руб.;

39 100 000 - стоимость судна, руб.

Так как ЧДД является положительным, то проект следует принять.

Второй показатель - IR (индекс рентабельности). Представляет собой отношение суммы приведенных эффектов от текущей деятельности по проекту к первоначальным капиталовложениям. Он показывает норму отдачи на вложенный капитал.

,

где IR - индекс рентабельности;

66 888 780,2 - сумма дисконтированных доходов за 4 лет, руб.;

39 100 000 - стоимость судна, руб.;

Так как индекс рентабельности больше 1, то проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - положительное значение нормы дисконта (r), при котором чистый дисконтированный доход равен нулю. Данный показатель был рассчитан по формуле Mic.Excel ВДС и составил 21,78%. Так как ВНД больше 16,9%, то проект обеспечивает положительную величину ЧДД.

Далее рассмотрим инвестиционный профиль проекта при использовании форфейтинговой схеме финансирования. Данный профиль необходим для определения следующего показателя - срок окупаемости. Он представлен на рисунке 9.7.

Рисунок 9.7 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности с накопительным итогом при форфейтинге

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 3 лет.

Показатели эффективности проекта:

- период окупаемости составляет 3 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД принимает значение 27 788 780,2 руб.;

- IR составляет 1,71;

- ВНД равен 21,78%.

Проведем анализ чувствительности данного проекта по критерию чистой текущей стоимости с целью выявления наиболее существенных факторов, влияющих на эффективность инвестиций. Наиболее существенные факторы для проектов, связанных с транспортировкой является изменения цены на топливо и уменьшение выручки.

Для анализа чувствительности проекта рассчитаем его устойчивость при увеличении стоимости топлива на 10%. В результате увеличения затрат на реализацию продукции изменится движение денежных средств в результате операционной деятельности (таблица 9.15).

Таблица 9.15 - Чувствительность денежных потоков лизингополучателя при увеличении стоимости топлива на 10%

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		31 200 000	32 760 000	34 398 000	36 117 900	37 923 795,0
Затраты		13 183 166,7	12 746 326,7	12 506 204,7	12 088 712,6	11 681 625,9
Прибыль до налогообложения		18 016 833,3	20 013 673,3	21 891 795	24 029 187,4	26 242 169,1
Налог на прибыль		3 423 198,3	3 802 597,9	4 159 441	4 565 545,6	4 986 012,1
Денежный поток от операционной деятельности		14 593 635,0	16 211 075,4	17 732 354	19 463 641,8	21 256 157,0
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,67
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	16 222 801,6	17 840 242	19 361 521	21 092 808,5	22 885 323,67
Коэффициент дисконтирования	1	0,8772	0,7695	0,6750	0,6021	0,5294
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	14 230 527,8	13 727 486,9	13 068 475	12 699 563,9	12 114 773,22
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-24 869 472	-11 141 986	1 926 489,9	14 626 053,8	26 740 827,07
	Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000
Денежный поток от финансовой деятельности		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000,00
Итого три потока	-39 100 000	8 402 801,67	10 020 242	11 541 521	13 272 809	15 065 323,67

На рисунке 9.8 представлен инвестиционный профиль проекта.



Рисунок 9.8 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопительным итогом при форфейтинге при увеличении стоимости топлива на 10%

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 3 лет.

Показатели эффективности проекта:

- период окупаемости практически не уменьшился и составил 3 года;

- ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД уменьшился на 21,37% и составил 26 740 827,07 руб.;

- IR уменьшился до 1,68;

- ВНД уменьшился до 21,01%.

При увеличении стоимости топлива показатели изменились незначительно. Похожие изменения можно отметить и при покупке судна с помощью кредитования и лизинга. Период окупаемости изменился незначительно и на графике почти не видны изменения.

Далее рассмотрим изменение показателей эффективности при уменьшении выручки 5%. В результате уменьшения выручки изменится движение денежных средств в результате операционной деятельности (таблица 9.16).

Таблица 9.16 - Чувствительность денежных потоков лизингополучателя при уменьшении выручки на 5%

В рублях

Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5
	Операционная деятельность
Стоимость судна	39 100 000
Выручка		29 640 000,0	31 122 000,0	32 678 100,0	34 312 005,0	36 027 605,3
Затраты		12 839 966,7	12 385 966,7	12 127 826,7	11 691 415,7	11 264 464,1
Прибыль до налогообложения		16 800 033,3	18 736 033,3	20 550 273,3	22 620 589,3	24 763 141,1
Налог на прибыль		3 192 006,3	3 559 846,3	3 904 551,9	4 297 912,0	4 704 996,8
Денежный поток от операционной деятельности	39 100 000	13 608 027,0	15 176 187,0	16 645 721,4	18 322 677,4	20 058 144,3
	Инвестиционная деятельность
Первоначальные инвестиции	-39 100 000
Амортизация		1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-39 100 000	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,7	1 629 166,67
Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	15 237 193,6	16 805 353,6	18 274 888,0	19 951 844,0	21 687 310,9
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях	-39 100 000	13 365 959,3	12 931 173,9	12 335 028,9	12 012 611,7	11 480 582,85
Чистый дисконтированный поток от операционной и инвестиционной деятельностях накопительным итогом	-39 100 000	-25 734 041	-12 802 867	-467 837,79	11 544 774,0	23 025 356,85
	Финансовая деятельность
Получение кредита	-39 100 000
Возврат кредита		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000
Денежный поток от финансовой деятельности		-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000	-7 820 000,00
Итого три потока	-39 100 000	7 417 193,67	8 985 353,67	10 454 888	12 131 844	13 867 310,98

На рисунке 9.9 представлен инвестиционный профиль проекта.

Рисунок 9.9 - Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности с накопительным итогом при форфейтинге при уменьшении выручки на 5%

Таким образом, как видно из рисунка, период окупаемости проекта составляет около 3 лет.

Показатели эффективности проекта выглядят следующим образом:

- Период окупаемости практически не уменьшился и составил 3 года;

- Ставка дисконтирования 14,9%;

- ЧДД уменьшился на 20% и составил 23 025 356,85 руб.;

- IR уменьшился до 1,59;

- ВНД уменьшился до 18,27%%.

При этой схеме финансирования фактор уменьшения выручки является так же более влиятельным чем увеличение стоимости топлива.

Авторами подробно рассмотрены схемы финансирования обновления судов морского транспорта. По вышеизложенным теоретическим аспектам наиболее выгодными схемами являлись лизинг и форфейтинг. Рассмотрим данные схемы после расчета полной стоимости судна при финансировании приобретения судна по каждой из представленных схем (таблица 9.17).

Таблица 9.17 - Обобщенные критерии оценки эффективности по лизингу, кредиту, форфейтингу

Показатели	Кредит	Лизинг (практический)	Лизинг (методика Минфина)	Форфейтинг
Стоимость судна, руб.	39 100 000
Базовый вариант
Окончательная стоимость (с процентами), руб.	51 820 843,75	49 874 702,0	50 048 000	48 484 000,0
Срок предоставления	5	4	4	5
Относительное отклонение (отношение окончательной стоимости к стоимости судна)	132,5%	127,9%	128,3%	124,3%
ЧДД0, руб.	25 654 930	21 818 626,06	18 447 075,54	27 788 780,2
ВНД	20,2%	21,37%	18,62%	21,71%
ИР	1,66	1,56	1,46	1,7
Срок окупаемости	3,1	2,4	2,6	3
При увеличении стоимости топлива на 10%
ЧДД1, руб.	24 606 977,77	20 949 547,13		26 740 827,07
Относительное отклонение (отношение ЧДД0 к ЧДД1)	104,5%	104%		103,9%
ВНД	19,1%	20,57%		19,8%
IR	1,63	1,54		1,68
Срок окупаемости	3,2	2,4		3
При уменьшении выручки на 5%
ЧДД2, руб.	20 891 507,55	17 868 267,29		23 025 356,85
Относительное отклонение (отношение ЧДД0 к ЧДД2)	122%	122,6%		120%
ВНД	16,42%	17,71%		18,27%
IR	1,53	1,46		1,59
Срок окупаемости	3,5	2,7		3

Как видно из таблицы величина чистой текущей стоимости каждой из схем финансирования положительна, что говорит об их эффективности. Однако не все рассчитанные критерии, при рассмотрении их по отдельности, подтверждают оправданность схем финансирования.

Нельзя не отметить что при кредите конечная стоимость самая большая и превышает первоначальную на 32,5%, при форфейтинге она наименьшая и превышает первоначальную на 24,3%. По данному показателю наиболее эффективной является именно эта схема финансирования. Эта же схема финансирования является эффективной и по показателям ВНД и индекса рентабельности.

Особое внимание необходимо уделить лизингу (практический), так как при данной схеме наименьший показатель ЧДД, но и срок предоставления кредитных ресурсов составляет 4 года, а не 5, как в двух других схемах. При этом срок окупаемости составляет 2,4 года, а не 3 года, как при других схемах.

При расчетах теоретического лизинга показатели эффективности сильно отличаются от практического лизинга. Прежде всего значение ЧЧД более чем на 3 млн руб. меньше практического варианта. Показатель ВНД при данном расчете также является наименьшим из рассматриваемых схем.

При проведении анализа чувствительности было выделено два основных фактора, влияющих на эффективность схемы, это - уменьшение выручки и увеличение стоимости топлива. Изменение топлива повлияло незначительно при всех трех схемах финансирования. Уменьшение выручки стало самым важным фактором при данных расчетах. При этом при использовании форфейтинга ЧДД изменяется на 20% и срок окупаемости вообще не изменяется.

На основе вышепроизведенных расчетов можно сделать вывод о том, что форфейтинг является наиболее эффективной схемой финансирования обновления флота, так как обеспечивает наименьшее значение итоговой стоимости. Однако лизинг (расчеты, используемые компанией «ТрансФин-М») имеет так же много положительных результирующих величин, одной из которых является так же окончательная стоимость и срок окупаемости проекта [58].

Заключение

Транспортный комплекс Камчатского края является стратегически значимым фактором, обеспечивающим его социально-экономическое развитие, однако существует ряд проблем, создающих препятствия для его эффективного использования. В числе данных проблем можно выделить низкий уровень развития дорожно-транспортной инфраструктуры в сочетании с низким техническим уровнем и неудовлетворительным состоянием производственной базы. Для Камчатского края также характерным является отсутствие надежного транспортного сообщения с материком, ограниченные возможности увеличения внешнеторгового грузооборота портового хозяйства, несовершенство системы аэропортов и аэродромов.

Ограничениями развития транспортной инфраструктуры являются:

- слабая заселенность региона, низкая подвижность населения, вследствие недостаточного уровня доступности транспортных услуг для потребителей;

- недостаточное финансирование из бюджетов различных уровней и внебюджетных источников, приводящее к слабому использованию транзитного потенциала;

- низкие инвестиционные возможности транспортных компаний;

- высокая стоимость энергоресурсов, не позволяющая максимально эффективно использовать портовые мощности;

- высокий уровень сейсмической активности, ограничивающий возможности развития дорожно-транспортной инфраструктуры.

Можно сделать вывод, что Камчатский край посредством развития портовых мощностей и созданием транспортно-бункеровочного центра может выступить, как стратегически важный субъект Российской Федерации, непосредственно определяющий перспективные возможности государства в создании эффективной международной северной транспортной системы, как один из её основных опорных пунктов.

Основными направлениями устранения ограничений являются:

- необходимость обновления флота за счет нетрадиционных источников финансирования;

- планирование альтернативных мест размещения портовых территорий, в связи с размещением объектов военного назначения в Авачинской губе. Альтернативными местами размещения можно рассмотреть бухту Моржовую и Русскую бухту;

- разграничение функций бункеровки, грузоперевозки и пассажирского туризма между портовыми территориями в качестве демонополизации деятельности ОАО торговый морской порт Петропавловск-Камчатский;

- обеспечение транспортной доступности Камчатского полуострова;

- повышение регулярности перевозок и выравнивание транспортной обеспеченности по территории края;

- использование транзитного потенциала территории Камчатского полуострова в силу выгодности географического положения Камчатского края;

- устранение высоких показателей износа объектов транспортной инфраструктуры, оптимизации производства и наращивании объемов производимых транспортных услуг.

- эффективное улучшение транспортного обслуживания населения и хозяйствующих субъектов в труднодоступных регионах при умеренных капиталовложениях за счет массового, системного применения амфибийной техники, как воздушной, так и наземной.

Основным элементом транспортного комплекса Камчатского края, обеспечивающим пассажирские и грузовые перевозки, является морской транспорт. Порты юга Приморья (Славянка и Зарубино) - это потенциальные отправные точки морского транзита китайских грузов в Европу через Северный морской путь, а также в Северную Америку. Северо-восточные провинции заинтересованы в выходе на российские порты юга Приморья: Славянка, Зарубино, Посьет. Развитие порта Петропавловск-Камчатский и строительство пассажирских морских судов позволит возобновить регулярное пассажирское сообщение на линии Петропавловск-Камчатский - Владивосток, а также вдоль побережья Камчатского полуострова. В дальнейшем маршрутная сеть морских каботажных перевозок охватит Курильские острова Сахалинской области.

Исходя из всего вышеизложенного, можно отметить, что порт Петропавловск-Камчатский играет важную роль в жизнеобеспеченности региона, не имеющего сухопутной связи с основной территорией, в силу действия следующих факторов:

- базовое значение для организации Северного завоза;

- месторасположение на пересечении транспортных коридоров;

- наличие незамерзающей бухты;

- открытость для круглогодичной навигации;

- наличие возможности бункеровки водой и топливом;

- отсутствие риска пиратства,

- более мощная по сравнению с чукотскими портами судоремонтная база.

Все это свидетельствует о высоком потенциале порта Петропавловск-Камчатский для того, чтобы стать одним из основных транспортных узлов РФ, опорного пункта на Северном морском пути с привлечением всех служб и оказания всех сопутствующих видов услуг, которые необходимы для развития порта как контейнерного терминала международного значения.