Оценка инвестиционных проектов
Теоретические основы инвестиционного планирования, исследование возможностей проектов, его коммерческий и технический анализ. Расчет денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и оценка финансовой обоснованности проекта.
| Рубрика | Менеджмент и трудовые отношения |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 10.06.2013 |
| Размер файла | 437,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
|
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
|
Инвестиции |
2 |
8 |
10 |
2 |
||||||||
|
Доходы |
0 |
7 |
6 |
8 |
8 |
11 |
14 |
14 |
17 |
21 |
18 |
|
|
Эксплуатационные затраты |
0 |
4 |
3 |
3 |
5 |
7 |
7 |
6 |
8 |
7 |
9 |
Таблица 2.3 - Расчетная таблица по проекту А
|
Наименование денежных потоков |
Формула, расчет показателя |
Значения потоков (тыс. руб.) по периодам ЖЦП |
Итого |
||||||||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|||||
|
1 |
Инвестиции |
8 |
3 |
13 |
3 |
||||||||||
|
2 |
Доход |
0 |
5 |
9 |
6 |
11 |
15 |
13 |
15 |
18 |
17 |
22 |
|||
|
3 |
Эксплуатационные расходы |
0 |
3 |
5 |
3 |
6 |
6 |
6 |
7 |
6 |
7 |
8 |
|||
|
4 |
Прибыль |
стр. 2 - стр. 3 |
0 |
2 |
4 |
3 |
5 |
9 |
7 |
8 |
12 |
10 |
14 |
||
|
5 |
Денежный поток |
стр. 1 + стр. 2+стр. 3 примечание: инвестиции и экспл. затраты берем со знаком «-» |
-8 |
-1 |
9 |
0 |
5 |
9 |
7 |
8 |
12 |
10 |
14 |
||
|
6 |
Накопленный денежный поток |
-8 |
-9 |
0 |
0 |
5 |
14 |
21 |
29 |
41 |
51 |
65 |
|||
|
7 |
Изменение знака накопленного денежного потока |
||||||||||||||
|
8 |
РВР (простой период окупаемости) |
3 |
|||||||||||||
|
9 |
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|||
|
10 |
Дисконтированный денежный поток |
СF*КД |
-8 |
-0,91 |
7,43 |
0 |
3,42 |
5,59 |
3,95 |
4,11 |
5,59 |
4,25 |
5,4 |
||
|
11 |
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-8 |
-8,91 |
-1,48 |
-1,48 |
1,94 |
7,53 |
11,48 |
15,59 |
21,18 |
25,43 |
30,83 |
|||
|
12 |
Изменение знака накопленного дисконтированного денежного потока |
||||||||||||||
|
13 |
DPBP (дисконтированный период окупаемости) |
3+(1,48/3,42)=3,43 |
3,43 |
||||||||||||
|
14 |
Период амортизации |
10 |
9 |
8 |
7 |
||||||||||
|
15 |
Среднегодовая норма амортизации |
Сумма инвестиций в периоде, деленная на периоды дальнейшей амортизации (8/10)+(3/9)+(13/8) +(3/7)=3,19 |
3,19 |
||||||||||||
|
16 |
Среднегодовая прибыль (Доход - эксплуатационные издержки) / период - (среднегодовая амортизация) |
((2+4+3+5+9+7+8+12+10+14)/11) - 3,19 = 3,54 |
3,54 |
||||||||||||
|
17 |
Среднегодовые инвестиции (сумма инвестиций)/ 2 (половина) |
(8+3+13+3)/2 = 13,5 |
13,5 |
||||||||||||
|
18 |
Простая норма прибыли (АRR) |
(3,54/13,5)*100% = 26,22 |
26,22 |
||||||||||||
|
19 |
Чистый дисконтированный доход (NPV) |
30,83 |
|||||||||||||
|
20 |
Внутренняя норма доходности (IRR) |
40+(17,71/(17,71+16,99))*(50-40) |
48% |
||||||||||||
|
21 |
Дисконтирование инвестиций (приведенная стоимость инвестиций) |
8 |
2,73 |
10,74 |
2,25 |
23,72 |
|||||||||
|
22 |
Период наращивания |
9 |
8 |
7 |
6 |
5 |
4 |
3 |
2 |
1 |
0 |
||||
|
23 |
Коэффициент наращивания |
2,358 |
2,144 |
1,949 |
1,772 |
1,611 |
1,464 |
1,331 |
1,21 |
1,1 |
1 |
||||
|
24 |
Нарощенная (терминальная) стоимость прибыли |
4,72 |
8,58 |
5,85 |
8,86 |
14,5 |
10,25 |
10,65 |
14,52 |
11 |
14 |
77,93 |
|||
|
25 |
Модифицированная норма доходности (МIRR) |
11,3% |
|||||||||||||
|
26 |
Дисконтированная прибыль |
стр. 4 * стр. 9 |
0 |
1,82 |
3,3 |
2,25 |
3,42 |
5,59 |
3,95 |
4,11 |
5,59 |
4,25 |
5,4 |
39,68 |
|
|
27 |
Индекс доходности (РI) |
/ 39,68/23,72 |
1,67 |
||||||||||||
|
Ставка дисконтирования |
20 |
30 |
40 |
50 |
|||||||||||
|
NРV |
152,89 |
70,78 |
17,71 |
-16,99 |
NPV проекта А составляет 30,83 руб., т.е. можно сделать вывод, что проект является эффективным в плане реализации, так как полученные доходы превышают инвестиционные и эксплуатационные затраты.
Таблица 2.4 - Метод чувствительности по проекту А
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
||
|
Инвестиции |
8 |
3 |
13 |
3 |
||||||||
|
Доходы |
0 |
5 |
9 |
6 |
11 |
15 |
13 |
15 |
18 |
17 |
22 |
|
|
Эксплуатационные расходы |
0 |
3 |
5 |
3 |
6 |
6 |
6 |
7 |
6 |
7 |
8 |
|
|
Инвестиции +10% |
8,8 |
3,3 |
14,3 |
3,3 |
||||||||
|
Доходы |
0 |
5 |
9 |
6 |
11 |
15 |
13 |
15 |
18 |
17 |
22 |
|
|
Эксплуатационные расходы |
0 |
3 |
5 |
3 |
6 |
6 |
6 |
7 |
6 |
7 |
8 |
|
|
Денежный поток |
-8,8 |
-1,3 |
-10,3 |
-0,3 |
5 |
9 |
7 |
8 |
12 |
10 |
14 |
|
|
Коэффициент дисконтирования (R=10%) |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-8,8 |
-1,18 |
-8,51 |
-0,23 |
3,42 |
5,59 |
3,95 |
4,11 |
5,59 |
4,25 |
5,4 |
|
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-8,8 |
-9,98 |
-18,49 |
-18,72 |
-15,3 |
-9,71 |
-5,76 |
-1,65 |
3,94 |
8,19 |
13,59 |
|
|
Инвестиции |
8 |
3 |
13 |
3 |
||||||||
|
Доходы -10% |
0 |
4,5 |
8,1 |
5,4 |
9,9 |
13,5 |
11,7 |
13,5 |
16,2 |
15,3 |
19,8 |
|
|
Эксплуатационные расходы |
0 |
3 |
5 |
3 |
6 |
6 |
6 |
7 |
6 |
7 |
8 |
|
|
Денежный поток |
-8 |
-1,5 |
-9,9 |
-0,6 |
3,9 |
7,5 |
5,7 |
6,5 |
10,2 |
8,3 |
11,8 |
|
|
Коэффициент дисконтирования (R=10%) |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-8 |
-1,36 |
-8,18 |
-0,45 |
2,66 |
4,66 |
3,22 |
3,34 |
4,75 |
3,53 |
4,56 |
|
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-8 |
-9,36 |
-17,54 |
-17,99 |
-15,33 |
-10,67 |
-7,45 |
-4,11 |
0,64 |
4,17 |
8,73 |
|
|
Инвестиции |
8 |
3 |
13 |
3 |
||||||||
|
Доходы |
0 |
5 |
9 |
6 |
11 |
15 |
13 |
15 |
18 |
17 |
22 |
|
|
Эксплуатационные расходы +10% |
0 |
3,3 |
5,5 |
3,3 |
6,6 |
6,6 |
6,6 |
7,7 |
6,6 |
7,7 |
8,8 |
|
|
Денежный поток |
-8 |
-1,3 |
-9,5 |
-0,3 |
4,4 |
8,4 |
6,4 |
7,3 |
11,4 |
9,3 |
13,2 |
|
|
Коэффициент дисконтирования (R=10%) |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-8 |
-1,18 |
-7,85 |
-0,23 |
3,01 |
5,22 |
3,61 |
3,75 |
5,31 |
3,95 |
5,1 |
|
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-8 |
-9,18 |
-17,03 |
-17,26 |
-14,25 |
-9,03 |
-5,42 |
-1,67 |
3,64 |
7,59 |
12,69 |
1) При повышении инвестиционных затрат на 10% NPV = 13,59.
Порог рискового значения по данному критерию 20%. Это значит, что при увеличении инвестиций на 20% NPV будет равно 0, и проект не будет нести убытки.
2) При уменьшения доходов на 10% NPV =8,73. Порог рискового значения по данному критерию 13%. Это значит, что при уменьшении доходов на 13% NPV будет равно 0, и проект будет безубыточным.
3) При повышения эксплуатационных расходов на 10% NPV=12,69. Порог рискового значения по данному критерию 16%. Это значит, что при увеличении эксплуатационных затрат на 16% NPV будет равно 0, и проект будет безубыточным.
1 ранг - понижение доходов на 13%
2 ранг - повышение эксплуатационных расходов на 16%
3 ранг-повышение инвестиционных затрат на 20%.
Таблица 2.5 - Расчетная таблица по проекту В
|
Наименование денежных потоков |
Значения потоков (тыс. руб.) по периодам ЖЦП |
Итого |
|||||||||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|||||
|
Формула, расчет показателя |
|||||||||||||||
|
1 |
Инвестиции |
2 |
8 |
10 |
2 |
||||||||||
|
2 |
Доход |
0 |
7 |
6 |
8 |
8 |
11 |
14 |
14 |
17 |
21 |
18 |
|||
|
3 |
Эксплуатационные расходы |
0 |
4 |
3 |
3 |
5 |
7 |
7 |
6 |
8 |
7 |
9 |
|||
|
4 |
Прибыль |
стр. 2 - стр. 3 |
0 |
3 |
3 |
5 |
3 |
4 |
7 |
8 |
9 |
14 |
9 |
||
|
5 |
Денежный поток (Сальдо строк 1-2-3) CF |
стр. 1 + стр. 2+стр. 3 примечание: инвестиции и экспл. затраты берем со знаком «-» |
-2 |
-5 |
-7 |
3 |
3 |
4 |
7 |
8 |
9 |
14 |
9 |
||
|
6 |
Накопленный денежный поток |
-2 |
-7 |
-14 |
-11 |
-8 |
-4 |
3 |
11 |
20 |
34 |
43 |
|||
|
7 |
Изменение знака накопленного денежного потока |
||||||||||||||
|
8 |
РВР (простой период окупаемости) |
5,58 |
|||||||||||||
|
9 |
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|||
|
10 |
Дисконтированный денежный поток |
СF*КД |
-2 |
-4,55 |
-5,78 |
2,25 |
2,05 |
2,48 |
3,95 |
4,11 |
4,19 |
5,95 |
3,47 |
||
|
11 |
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-2 |
-6,55 |
-12,33 |
-10,08 |
-8,03 |
-5,55 |
-1,6 |
2,51 |
6,7 |
12,65 |
16,12 |
|||
|
12 |
Изменение знака накопленного дисконтированного денежного потока |
||||||||||||||
|
13 |
РВРД (дисконтированный период окупаемости) |
6,39 |
|||||||||||||
|
14 |
Период амортизации |
10 |
9 |
8 |
7 |
||||||||||
|
15 |
Среднегодовая норма амортизации |
Сумма инвестиций в периоде, деленная на периоды дальнейшей амортизации (2/10)+(8/9)+(10/8) +(2/7)=2,63 |
2,63 |
||||||||||||
|
16 |
Среднегодовая прибыль (Доход - эксплуатационные издержки) / период - (среднегодовая амортизация) |
((3+3+5+3+4+7+8+9+14+9)/11) - 2,63 = 3,28 |
3,28 |
||||||||||||
|
17 |
Среднегодовые инвестиции (сумма инвестиций)/ 2 (половина) |
(2+8+10+2)/2 = 11 |
11 |
||||||||||||
|
18 |
Простая норма прибыли (АRR) |
(3,28/11)*100% = 29,82 |
29,82 |
||||||||||||
|
19 |
Чистый дисконтированный доход (NPV) |
16,12 |
|||||||||||||
|
20 |
Внутренняя норма доходности (IRR) |
20+(4,69/(4,69+0,67))*(30-20) |
29% |
||||||||||||
|
21 |
Дисконтирование инвестиций (приведенная стоимость инвестиций) |
2 |
7,27 |
8,26 |
1,5 |
19,03 |
|||||||||
|
22 |
Период наращивания |
9 |
8 |
7 |
6 |
5 |
4 |
3 |
2 |
1 |
0 |
||||
|
23 |
Коэффициент наращивания |
2,358 |
2,144 |
1,949 |
1,772 |
1,611 |
1,464 |
1,331 |
1,21 |
1,1 |
1 |
||||
|
24 |
Нарощенная (терминальная) стоимость прибыли |
7,07 |
6,43 |
9,75 |
5,32 |
6,44 |
10,25 |
10,65 |
10,89 |
15,4 |
9 |
91,2 |
|||
|
25 |
Модифицированная норма доходности (МIRR) |
15,14% |
|||||||||||||
|
26 |
Дисконтированная прибыль |
стр. 4 * стр. 9 |
0 |
2,73 |
2,48 |
3,76 |
2,05 |
2,48 |
3,95 |
4,11 |
4,19 |
5,95 |
3,47 |
35,17 |
|
|
27 |
Индекс доходности (РI) |
/ 35,17/19,03 |
1,85 |
||||||||||||
|
Ставка дисконтирования |
20% |
30% |
|||||||||||||
|
NРV |
4,62 |
-0,67 |
NPV проекта В составляет 16,12 руб., т.е. можно сделать вывод, что проект является эффективным в плане реализации, так как полученные доходы превышают инвестиционные и эксплуатационные затраты.
Таблица 2.6 - Метод чувствительности по проекту В
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
||
|
Инвестиции |
2 |
8 |
10 |
2 |
||||||||
|
Доходы |
0 |
7 |
6 |
8 |
8 |
11 |
14 |
14 |
17 |
21 |
18 |
|
|
Эксплуатационные расходы |
0 |
4 |
3 |
3 |
5 |
7 |
7 |
6 |
8 |
7 |
9 |
|
|
Инвестиции +10% |
2,2 |
8,8 |
11 |
2,2 |
||||||||
|
Доходы |
0 |
7 |
6 |
8 |
8 |
11 |
14 |
14 |
17 |
21 |
18 |
|
|
Эксплуатационные расходы |
0 |
4 |
3 |
3 |
5 |
7 |
7 |
6 |
8 |
7 |
9 |
|
|
Денежный поток |
-2,2 |
-5,8 |
-8 |
2,8 |
3 |
4 |
7 |
8 |
9 |
14 |
9 |
|
|
Коэффициент дисконтирования (R=10%) |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-2,2 |
-5,27 |
-6,61 |
2,1 |
2,05 |
2,48 |
3,95 |
4,11 |
4,19 |
5,95 |
3,47 |
|
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-2,2 |
-7,47 |
-14,08 |
-11,98 |
-9,93 |
-7,45 |
-3,5 |
0,61 |
4,8 |
10,75 |
14,22 |
|
|
Инвестиции |
2 |
8 |
10 |
2 |
||||||||
|
Доходы -10% |
0 |
6,3 |
5,4 |
7,2 |
7,2 |
9,9 |
12,6 |
12,6 |
15,3 |
18,9 |
16,2 |
|
|
Эксплуатационные расходы |
0 |
4 |
3 |
3 |
5 |
7 |
7 |
6 |
8 |
7 |
9 |
|
|
Денежный поток |
-2 |
-5,7 |
-7,6 |
2,2 |
2,2 |
2,9 |
5,6 |
6,6 |
7,3 |
11,9 |
7,2 |
|
|
Коэффициент дисконтирования (R=10%) |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-2 |
-5,18 |
-6,28 |
1,65 |
1,5 |
1,8 |
3,16 |
3,39 |
3,4 |
5,06 |
2,78 |
|
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-2 |
-7,18 |
-13,46 |
-11,81 |
-10,31 |
-8,51 |
-5,35 |
-1,96 |
1,44 |
6,5 |
9,28 |
|
|
Инвестиции |
2 |
8 |
10 |
2 |
||||||||
|
Доходы |
0 |
7 |
6 |
8 |
8 |
11 |
14 |
14 |
17 |
21 |
18 |
|
|
Эксплуатационные расходы +10% |
0 |
4,4 |
3,3 |
3,3 |
5,5 |
7,7 |
7,7 |
6,6 |
8,8 |
7,7 |
9,9 |
|
|
Денежный поток |
-2 |
-5,4 |
-7,3 |
2,7 |
2,5 |
3,3 |
6,3 |
7,4 |
8,2 |
13,3 |
8,1 |
|
|
Коэффициент дисконтирования (R=10%) |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,514 |
0,466 |
0,425 |
0,386 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-2 |
-4,91 |
-6,03 |
2,03 |
1,71 |
2,05 |
3,55 |
3,8 |
3,82 |
5,65 |
3,13 |
|
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-2 |
-6,91 |
-12,94 |
-10,91 |
-9,2 |
-7,15 |
-3,6 |
0,2 |
4,02 |
9,67 |
12,8 |
1) При повышении инвестиционных затрат на 10% NPV = 14,22.
Порог рискового значения по данному критерию 44%. Это значит, что при увеличении инвестиций на 44% NPV будет равно 0, и проект не будет нести убытки.
2) При уменьшения доходов на 10% NPV =9,28. Порог рискового значения по данному критерию 19%. Это значит, что при уменьшении доходов на 19% NPV будет равно 0, и проект будет безубыточным.
3) При повышения эксплуатационных расходов на 10% NPV=12,8. Порог рискового значения по данному критерию 28%. Это значит, что при увеличении эксплуатационных затрат на 28% NPV будет равно 0, и проект будет безубыточным.
1 ранг - повышение инвестиционных затрат на 44%.
2 ранг - понижение доходов на 19%
3 ранг - повышение эксплуатационных расходов на 18%
Проведем итоговый анализ результатов по основным показателям проектов А и В.
Таблица 2.7 - Сводная таблица показателей
|
Показатель |
Проект |
||||
|
А |
В |
||||
|
PBP |
3 |
5,58 |
|||
|
ARR |
26,22 |
29,82 |
|||
|
NPV |
30,83 |
16,12 |
|||
|
PI |
1,67 |
1,85 |
|||
|
IRR |
48 |
29 |
|||
|
MIRR |
11,3 |
15,14 |
Вывод:
1) Чистый дисконтированный доход.
Оба проекта имеют положительный NPV, что говорит о том, что они оба эффективны и могут быть реализованы. Но, так как NPV проекта А больше, чем NPV проекта B (30,83>16,12), проект А будет считаться более эффективным и иметь приоритет на реализацию.
2) Внутренняя норма рентабельности.
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом, следовательно, данный показатель должен стремиться к максимуму.
IRR проекта А больше, чем IRR проекта B (48%>29%), что значит, что проект А имеет приоритет и по этому показателю.
3) Так как показатели MIRR, IRR, PI взаимосвязаны между собой (эффективный проект по одному из этих показателей не может быть не эффективным по другому) следует сделать вывод что оба проекта эффективны.
2.2 Расчет денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и оценка финансовой обоснованности проекта
Таблица 2.8 - Макроокружение проекта
|
Ставка рефинансирования |
0,0825 |
|
|
Налог на прибыль |
0,2 |
|
|
Налог на дивиденды |
0,09 |
|
|
Дивиденды на дополн. собств. Кап |
0,08 |
|
|
Налог на имущество |
0,022 |
|
|
Начисления на заработн. плату |
0,26 |
|
|
Доля налога на прибыль в республиканский бюджет |
0,729 |
|
|
Общ. и регион. норма доходности |
0,2 |
|
|
Рентабельность собственного капитала |
0,18 |
|
|
Годовой индекс инфляции |
0,07 |
Таблица 2.9 - Исходные данные
|
Показатель |
Значение показателя |
|||
|
1 |
Инвестиции в оборудование |
352 000 |
||
|
2 |
Покупка оборудования |
4 квартал 1 года |
||
|
3 |
Пополнение оборотных ср-в |
Из расчета месячной потребности |
||
|
4 |
Приобретение лицензии |
12 000 |
||
|
5 |
Строит. монтажные работы |
29 000, 27 000, 13 000 |
||
|
6 |
Объем реализации (шт.) 2 год |
46 000 |
||
|
и далее увеличивается на |
2 000 |
|||
|
7 |
Цена реализации ($) 2 - 6 год |
12, и далее увеличивается на 0,1 |
||
|
8 |
Оплата труда 2 год |
127 000 |
||
|
и далее увеличивается на |
12 000 |
|||
|
9 |
Стоимость сырья 2 год |
192 000 |
||
|
и далее увеличивается на |
11 000 |
|||
|
10 |
Операционные расходы 2 год |
4 500 |
||
|
и далее увеличивается на |
400 |
|||
|
Электроэн., вода тепло 2 год |
10 000 |
|||
|
11 |
и далее увеличивается на |
250 |
||
|
12 |
Постоянные расходы |
49 000 |
||
|
13 |
Административные и общие издержки в год |
15 000 |
||
|
14 |
Технологическое оборудование |
За счет кредита на 4 года |
||
|
15 |
Лицензия, СМР (инвестирование в оборотный капитал 4 кв 1 года |
За счет собственных средств (акционерного капитала) |
||
|
16 |
Дивиденды на акционерный капитал (%) |
0,08 |
||
|
17 |
Кредит под (% годовых) |
0,17 |
||
|
18 |
Срок проекта (лет) |
6 |
||
|
19 |
Рыночная цена оборудования по окончанию проекта |
9% |
||
|
20 |
Затраты на ликвидацию оборудования |
5% |
||
|
21 |
Коммерческая норма дисконта |
Расчет на основе WACC |
||
|
22 |
Общественная и региональная норма дисконта |
20% |
||
|
23 |
Норма дисконта для кредитора |
Ставка рефинансирования |
||
|
24 |
Ставка налога на прибыль |
20% |
||
|
25 |
Налог на имущество |
2,20 |
Таблица 2.10 - Расчет постоянных затрат
|
Наименование показателя |
Значение по периодам |
||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
|
Административные и общие издержки |
0 |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
|
|
Аренда помещений |
0 |
49 000 |
49 000 |
49 000 |
49 000 |
49 000 |
|
|
Итого постоянные затраты |
0 |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
Таблица 2.11 - Расчет налога на имущество
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||
|
1 |
Стоимость имущества на начало года |
352 000 |
352 000 |
281 600 |
211 200 |
140 800 |
70 400 |
|
|
2 |
Амортизация за год |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
||
|
3 |
Стоимость имущества на конец года |
281 600 |
211 200 |
140 800 |
70 400 |
0 |
||
|
4 |
Среднегодовая ст-ть имущества |
316 800 |
246 400 |
176 000 |
105 600 |
35 200 |
||
|
5 |
Налог 2.2% |
6 970 |
5 421 |
3 872 |
2 323 |
774 |
Таблица 2.12 - Расчет ликвидационной стоимости имущества
|
№ |
Наименование показателя |
Значение |
|
|
1 |
Стоимость оборудования по окончанию проекта (9%) |
31 680 |
|
|
2 |
Затраты на ликвидацию (5%) |
1 584 |
|
|
3 |
Операционный доход |
30 096 |
Таблица 2.13 - Расчет инвестиционных затрат и амортизации
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
|
Приобретение лицензии |
12000 |
3 000 |
||||||||
|
Годовая норма амортизации |
25% |
|||||||||
|
Амортизационные отчисления |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
|||||
|
Стоимость оборудования (покупка, доставка, монтаж) |
352 000 |
|||||||||
|
Годовая норма амортизации |
20% |
|||||||||
|
Амортизационные отчисления |
70400 |
70400 |
70400 |
70400 |
70400 |
|||||
|
Строительно-монтажные работы |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
|||||||
|
Годовая норма амортизации |
10% |
|||||||||
|
Амортизационные отчисления |
6 900 |
6 900 |
6 900 |
6 900 |
6 900 |
|||||
|
Итого инвестиционные затраты |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
364 000 |
3 000 |
|||||
|
Всего |
436 000 |
Таблица 2.14 - Расчет процентов по кредиту (выплаты в погашение кредита 1 раз в год)
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
||||||
|
1 - 4 кв |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
|
Получение кредита |
352 000 |
||||||
|
Выплаты в погашение кредита |
88 000 |
88 000 |
88 000 |
88 000 |
|||
|
Остаток кредита |
352 000 |
264 000 |
176 000 |
88 000 |
|||
|
Проценты за кредит |
59 840 |
44 880 |
29 920 |
14 960 |
|||
|
Проценты за кредит по ставке 1,1 от рефинансирования |
31 944 |
23 958 |
15 972 |
7 986 |
Таблица 2.16 - Расчет денежных потоков (прогнозные цены - номинальная ставка процента
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Объем продаж |
46 000 |
48 000 |
50 000 |
52 000 |
54 000 |
|||||
|
Цена единицы товара |
12 |
12,1 |
12,2 |
12,3 |
12,4 |
|||||
|
Выручка от продаж |
552000 |
580800 |
610000 |
639600 |
669600 |
|||||
|
Оплата труда с начислениями |
127 000 |
139 000 |
151 000 |
163 000 |
175 000 |
|||||
|
Затраты на материалы |
192 000 |
203 000 |
214 000 |
225 000 |
236 000 |
|||||
|
Постоянные издержки |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
|||||
|
Электроэнергия, тепло, вода (технологические нужды) |
10 000 |
10 250 |
10 500 |
10 750 |
11 000 |
|||||
|
Операционные расходы |
4 500 |
4 900 |
5 300 |
5 700 |
6 100 |
|||||
|
Амортизация неос. фондов и СМР |
9 900 |
9 900 |
9 900 |
9 900 |
9 900 |
|||||
|
Амортизация оборудования |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
|||||
|
Налог на имущество |
6 970 |
5 421 |
3 872 |
2 323 |
774 |
|||||
|
Проценты за кредит |
54 230 |
39 270 |
24 310 |
9 350 |
||||||
|
Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость |
28 949 |
20 963 |
12 977 |
4 991 |
||||||
|
Прибыль до уплаты налога |
38 281 |
52 966 |
68 051 |
83 536 |
96 426 |
|||||
|
Налог на прибыль |
- 7 656 |
- 10 593 |
- 13 610 |
-16 707 |
- 19 285 |
|||||
|
Проектируемый чистый доход |
5 344 |
24 066 |
43 108 |
62 470 |
77141 |
|||||
|
Денежные средства от операционной деятельности |
85 644 |
104 366 |
123 408 |
142 770 |
157 441 |
|||||
|
Приобретение лицензии |
-12 000 |
-3 000 |
||||||||
|
Приобретение оборудования |
-352 000 |
|||||||||
|
Строительно-монтажные работы |
-29 000 |
-27 000 |
-13 000 |
|||||||
|
Инвестирование в оборотный капитал |
-16 000 |
|||||||||
|
Возврат оборотного капитала |
0 |
22 441 |
||||||||
|
Изменения в оборотном капитале |
-16 000 |
22 441 |
||||||||
|
Продажа активов |
30 096 |
|||||||||
|
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-29 000 |
-27 000 |
-13 000 |
-380 000 |
-3 000 |
52 537 |
||||
|
Акционерный капитал |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
28 000 |
3 000 |
|||||
|
Долгосрочные кредиты |
352 000 |
|||||||||
|
Выплаты в погашение кредита |
-88 000 |
-88 000 |
-88 000 |
-88 000 |
||||||
|
Выплата дивидендов |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-8000 |
|||||
|
Денежные средства от финансовой деятельности |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
380 000 |
-95 760 |
-95 760 |
-95 760 |
-92 760 |
-8000 |
|
|
Денежные средства на начало периода |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-10 116 |
-1 510 |
26 138 |
73 148 |
|
|
Изменения в денежных средствах |
0 |
0 |
0 |
0 |
-10 116 |
8 606 |
27 648 |
47 010 |
201 978 |
|
|
Денежные средства на конец периода |
0 |
0 |
0 |
0 |
-10 116 |
-1 510 |
26 138 |
73 148 |
275 126 |
Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.
Денежный поток проекта является релевантным, так как знак с минуса на плюс меняется всего единожды. Это говорит о том, что после первоначального инвестирования капитала, будут следовать длительные денежные поступления в виде прибыли.
При условии приобретения оборудования в кредит под 17% годовых на 4 года проект обладает недостаточной финансовой рентабельностью, так как до конца третьего периода предприятие будет нести убытки и приток денежных средств ожидается только в начале 4 периода.
Таблица 2.17 - Расчет уменьшения бюджетных затрат
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
||
|
Оплата труда с начислениями |
127 000 |
139 000 |
151 000 |
163 000 |
175 000 |
|||||
|
Количество рабочих мест |
19 |
2 |
2 |
2 |
2 |
|||||
|
Уменьшение бюджетных затрат |
19 000 |
2 000 |
2 000 |
2 000 |
2 000 |
Финансирование проекта:
Заемные средства: кредит 352 000 под 17% годовых
Собственный капитал: 100 000 под 18% годовых
Всего: 452 000
WACC = (352 000* 0,17 + 100 000* 0,18) / 452 000 =0,17 = 17%
Первый год разбит на кварталы: ставка 17 / 4 = 4,25%
|
1 кв. |
1 |
|
|
2 кв. |
0,7018 |
|
|
3 кв. |
0,4925 |
|
|
4 кв. |
0,3456 |
|
|
2 год |
0,7305 |
|
|
3 год |
0,6244 |
|
|
4 год |
0,5337 |
|
|
5 год |
0,4561 |
|
|
6 год |
0,3899 |
Таблица 2.18 - Оценка общественной эффективности проекта
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Выручка от продаж конечной продукции |
552000 |
580800 |
610000 |
639600 |
669600 |
|||||
|
Выручка от реализации выбывающего имущества |
30 096 |
|||||||||
|
Материальные затраты на реализацию проекта |
-270500 |
-282150 |
-293 800 |
-305 450 |
-317100 |
|||||
|
Оплата труда с начислениями |
-127000 |
-139000 |
-151 000 |
-163 000 |
-175000 |
|||||
|
Косвенные финансовые результаты: |
||||||||||
|
Уменьшение бюджетных затрат на создание эквивалентного количества рабочих мест |
19000 |
2000 |
2000 |
2000 |
2000 |
|||||
|
Денежный поток от операционной деятельности |
173500 |
161650 |
167 200 |
173 150 |
209 596 |
|||||
|
Вложения в основные средства |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-364000 |
-3000 |
|||||
|
Изменения в оборотн. капитале |
-16000 |
22441 |
||||||||
|
Денежный поток от инвестиционной деятельности |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-380000 |
-3000 |
22441 |
||||
|
Денежный поток проекта |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-380000 |
173500 |
161650 |
167200 |
170150 |
232037 |
|
|
Коэффициент дисконта (R=20%) |
1 |
0,9524 |
0,907 |
0,8638 |
0,6944 |
0,5787 |
0,4823 |
0,4019 |
0,3349 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-29000 |
-25715 |
-11791 |
-328244 |
120478 |
93547 |
80641 |
68383 |
77709 |
*R=20%
NPV = 46 008
IRR = 28%
PI = 1,11
С точки зрения общественной эффективности проект является эффективным и целесообразным к реализации, так как NPV по истечении 6 лет = 46 008, IRR= 28%. С каждого рубля вложенных средств в проект будет получен 1,11 рубль прибыли.
Таблица 2.19 - Региональная эффективность
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Выручка от продаж конечной продукции |
552000 |
580800 |
610000 |
639600 |
669600 |
|||||
|
Поступления в бюджет региона (налоги, сборы) |
12551 |
13143 |
13794 |
14502 |
14833 |
|||||
|
Материальные затраты на реализацию проекта |
-270500 |
-282150 |
-293 800 |
-305 450 |
-317100 |
|||||
|
Оплата труда с начислениями |
-127000 |
-139000 |
-151 000 |
-163 000 |
-175000 |
|||||
|
Косвенные финансовые результаты: |
||||||||||
|
Уменьшение бюджетных затрат на создание эквивалентного количества рабочих мест |
19000 |
2000 |
2000 |
2000 |
2000 |
|||||
|
Денежный поток от операционной деятельности |
186051 |
174793 |
180 994 |
187 652 |
194333 |
|||||
|
Вложения в основные средства |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-364000 |
-3000 |
|||||
|
Продажа активов |
30 096 |
|||||||||
|
Изменения в оборотном капитале |
-16000 |
22441 |
||||||||
|
Денежный поток от инвестиционной деятельности |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-380000 |
-3000 |
52537 |
||||
|
Получение займов |
352000 |
|||||||||
|
Возврат во внешнюю среду займов |
-88000 |
-88000 |
-88000 |
-88000 |
||||||
|
Возврат процентов по обслуживанию долга во внешнюю среду |
-54 230 |
-39 270 |
-24 310 |
-9 350 |
||||||
|
Выплата дивидендов во внешнюю среду |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-8000 |
|||||
|
Денежный поток от финансовой деятельности |
352000 |
-149990 |
-135030 |
-120070 |
-105110 |
-8000 |
||||
|
Денежный поток проекта |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
36061 |
39763 |
60 924 |
79 542 |
238870 |
|
|
Коэффициент дисконта |
1 |
0,9524 |
0,907 |
0,8638 |
0,6944 |
0,5787 |
0,4823 |
0,4019 |
0,3349 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-29000 |
-25715 |
-11791 |
-24186 |
25041 |
23011 |
29384 |
31968 |
79998 |
NPV = 98 710
IRR = 55%
PI = 2,09
Значение PI показывает, что на рубль вложенных средств инвестор получит 2,09 рубля прибыли. Данный показатель свидетельствует об эффективности проекта.
2.20 - Коммерческая эффективность проекта в целом
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
||||||||||
|
1 |
|||||||||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||
|
Вложения в основные средства |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-364000 |
-3000 |
||||||
|
Продажа активов |
30 096 |
||||||||||
|
Изменения в оборотном капитале |
-16000 |
22441 |
|||||||||
|
Эффект от инвестиционной деятельности |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
380000 |
-3000 |
52537 |
|||||
|
Выручка |
552000 |
580800 |
610000 |
639600 |
669600 |
||||||
|
Материальные затраты |
-270500 |
-282150 |
-293800 |
-305 450 |
-317100 |
||||||
|
Оплата труда с начислениями |
-127000 |
-139000 |
-151000 |
-163 000 |
-175000 |
||||||
|
Налоги |
-20416 |
-20207 |
-12334 |
-20029 |
-20060 |
||||||
|
Эффект от операционной деятельности |
134084 |
139443 |
152866 |
151 121 |
157440 |
||||||
|
Суммарный денежный поток |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-380000 |
134084 |
139443 |
152866 |
148121 |
209977 |
||
|
Коэффициент дисконта R=18% |
1 |
0,847 |
0,719 |
0,609 |
0,7182 |
0,6086 |
0,5158 |
0,4371 |
0,3704 |
||
|
Дисконтированный поток реальных денег |
-29000 |
-22869 |
-9347 |
-231420 |
96299 |
84865 |
78848 |
64744 |
77776 |
NPV = 109896
IRR = 20%
PI = 1,38
DPBP = 4,5
Коммерческая эффективность проекта является достаточной, так как NPV по окончанию срока проекта составляет 109 869, соответственно выгоды полученные в конце реализации превысят затраты. Срок окупаемости проекта составит 4,5 года, каждый вложенный рубль принесет предприятию 1,38 рубль.
Таблица 2.21 - Коммерческая эффективность проекта с учетом распределения
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Инвестиции в СМР |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
|||||||
|
Коэффициент распределения |
1,023 |
1,023 |
1,023 |
|||||||
|
Продажа активов |
30 096 |
|||||||||
|
Коэффициент распределения. |
1 |
|||||||||
|
Продажа фондов |
-364000 |
-3000 |
||||||||
|
Коэффициент распределения. |
1,042 |
1 |
||||||||
|
Изменения в оборотном капитале |
-16000 |
22441 |
||||||||
|
Коэффициент распределен. |
1 |
1 |
||||||||
|
Эффект от инвестиционной Деятельности с учетом распределения |
-29667 |
-27621 |
-13299 |
-395288 |
-3000 |
52537 |
||||
|
Эффект от операционной деятельности |
134084 |
139443 |
152866 |
151 121 |
157440 |
|||||
|
Коэффициент распределен. |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
|||||
|
Эффект от операционной деятельности с учетом распределения |
146152 |
151993 |
166624 |
164722 |
171610 |
|||||
|
Поток реальных денег |
-29667 |
-27621 |
-13229 |
-395288 |
146152 |
151993 |
166624 |
161772 |
224147 |
|
|
Коэффициент дисконта - R=18% |
1 |
0,847 |
0,719 |
0,609 |
0,7182 |
0,6086 |
0,5158 |
0,4371 |
0,3704 |
|
|
Дисконтированный поток реальных денег |
-29667 |
-23395 |
-9512 |
-240730 |
104966 |
92503 |
85945 |
70711 |
83024 |
NPV = 133845
IRR = 22%
PI = 1,44
Таблица 2.22 - Эффективность участия предприятия в проекте
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Денежные потоки от операционной деятельности |
85 644 |
104 366 |
123 408 |
142 770 |
157 441 |
|||||
|
Денежные потоки от инвестиционной деятельности |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-380000 |
-3000 |
52537 |
||||
|
Потоки от финансовой деятельности: |
||||||||||
|
Акционерный капитал |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
28 000 |
3 000 |
|||||
|
Долгосрочные кредиты |
352 000 |
|||||||||
|
Выплаты в погашение кредита |
-88 000 |
-88 000 |
-88 000 |
-88 000 |
||||||
|
Выплата дивидендов |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-8000 |
|||||
|
Суммарный денежный поток |
0 |
0 |
0 |
0 |
-10 116 |
8 606 |
27 648 |
47 010 |
201 978 |
|
|
Поток для оценки эффективности участия в проекте акционерного капитала |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
-10 116 |
8 606 |
27 648 |
44 010 |
201978 |
|
|
Коэффициент дисконта WACC=17% |
1 |
0,7018 |
0,4925 |
0,3456 |
0,7305 |
0,6244 |
0,5337 |
0,4561 |
0,3899 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-29000 |
-18949 |
-6403 |
-9677 |
-7390 |
5374 |
14756 |
20073 |
78751 |
NPV = 47 535
IRR = 25%
PI = 1,67
DPBP = 5,03
Таблица 2.23 - Эффективность участия предприятия в проекте (акционерного капитала) c учетом распределения
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Поток от операционной деятельности |
85 644 |
104 366 |
123 408 |
142 770 |
157 441 |
|||||
|
Коэффициент распределен. |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
|||||
|
Эффект от опер. деятельности с учетом распределения |
93352 |
113759 |
134515 |
155619 |
171611 |
|||||
|
Инвестиции в СМР |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
|||||||
|
Коэффициент распределен. |
1,02 |
1,02 |
1,02 |
|||||||
|
Продажа активов |
30 096 |
|||||||||
|
Коэффициент распределения |
1 |
|||||||||
|
Инвестиции в осн. фонды и приобретение лицензии |
-364000 |
-3000 |
||||||||
|
Коэффициент распределения |
1,04 |
1 |
||||||||
|
Изменения в оборотном капитале |
-16000 |
22441 |
||||||||
|
Коэффициент распределен. |
1 |
1 |
||||||||
|
Эффект от инвестиционной деятельности с учетом распределения |
-29580 |
-27540 |
-13260 |
-394560 |
-3000 |
52537 |
||||
|
Акционерный капитал |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
28 000 |
3 000 |
|||||
|
Коэффициент распределен. |
1,02 |
1,02 |
1,02 |
1 |
1 |
|||||
|
Долгосрочные кредиты |
352000 |
|||||||||
|
Коэффициент распределен |
1,04 |
|||||||||
|
Выплаты в погашение кредита |
-88000 |
-88000 |
-88000 |
-88000 |
||||||
|
Коэффициент распределен |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
1,09 |
||||||
|
Выплата дивидендов |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-7760 |
-8000 |
|||||
|
Коэффициент распределения |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|||||
|
Поток от финансовой деятельности с учетом распределения |
29580 |
27540 |
13260 |
394080 |
-103680 |
-103680 |
-103680 |
-100680 |
-8000 |
|
|
Суммарный денежный поток |
0 |
0 |
0 |
-480 |
-10328 |
10079 |
30835 |
51939 |
216148 |
|
|
Поток для оценки эффективности участия в проекте акционерного капитала |
-29580 |
-27540 |
-13260 |
-28 480 |
-10328 |
10079 |
30835 |
48 939 |
216148 |
|
|
Коэффициент дисконта |
1 |
0,7018 |
0,4925 |
0,3456 |
0,7305 |
0,6244 |
0,5337 |
0,4561 |
0,3899 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-29580 |
-19328 |
-6531 |
-9843 |
-7545 |
6293 |
16457 |
22321 |
84276 |
NPV = 56 520
IRR = 27%
PI = 1,78
DPBP = 5,33
Эффективность участия акционерного капитала в проекте имеет положительный характер, так как NPV = 56 520, срок окупаемости составляет 5,33 лет, с каждого вложенного рубля будет получен 1,78 рубль.
Таблица 2.24 - Эффективность с позиции кредитора
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Выплаты |
-352000 |
||||||
|
Поступления: проценты, |
54 230 |
39 270 |
24 310 |
9 350 |
|||
|
возврат кредита |
88000 |
88000 |
88000 |
88000 |
|||
|
Денежный поток |
-352000 |
142230 |
127270 |
112310 |
97350 |
||
|
Коэффициент дисконта |
1 |
0,924 |
0,853 |
0,788 |
0,728 |
||
|
Дисконтированный денежный поток |
-352000 |
131421 |
108561 |
88500 |
70871 |
NPV = 47353
IRR = 15%
PI = 1,14
Эффективность с позиции кредитора говорит о том, что целесообразно вложить средства в реализацию проекта, так как рентабельность для кредитора составляет 15%, с каждого вложенного рубля он получит 1,14 рубль.
Таблица 2.23 - Эффективность с позиции акционера (1 вариант)
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Выплаты |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
-3000 |
|||||
|
Поступления: дивиденды, |
7760 |
7760 |
7760 |
7760 |
8000 |
|||||
|
продажа акций |
194000 |
|||||||||
|
Денежный поток |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
7760 |
7760 |
7760 |
4760 |
202000 |
|
|
Коэффициент дисконта |
1 |
0,7018 |
0,4925 |
0,3456 |
0,7305 |
0,6244 |
0,5337 |
0,4561 |
0,3899 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-29000 |
-18949 |
-6403 |
-9677 |
5669 |
4845 |
4142 |
2171 |
78760 |
NPV = 31 558
IRR = 21%
PI = 1,49
Таблица 2.24 - Эффективность с позиции акционера (2 вариант) Максимальные дивиденды
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Распределяемая чистая прибыль (после расчета с кредитор. и покрытия инвест. затрат) |
0 |
0 |
0 |
0 |
129677 |
|||||
|
Остаток амортизации |
-60254 |
-25561 |
9453 |
41787 |
79900 |
|||||
|
Наращенный остаток амортизации |
-60254 |
-85815 |
-76362 |
-34575 |
45325 |
|||||
|
Доходы от реализации активов в конце рас-четного периода (минус затраты на ликвидац.) |
30096 |
|||||||||
|
Итого приток денег: |
0 |
0 |
0 |
0 |
205098 |
|||||
|
Расходы на приобретение акций |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
-3000 |
|||||
|
Налог на дивиденды |
0 |
0 |
0 |
0 |
-18459 |
|||||
|
Итого отток денег: |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
0 |
0 |
0 |
-3000 |
-18459 |
|
|
Суммарный Денежный поток |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
0 |
0 |
0 |
-3000 |
186639 |
|
|
Коэффициент дисконта R=17% |
1 |
0,7018 |
0,4925 |
0,3456 |
0,7305 |
0,6244 |
0,5337 |
0,4561 |
0,3899 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-29000 |
-18949 |
-6403 |
-9677 |
0 |
0 |
0 |
-1368 |
72771 |
NPV = 7374
IRR = 14%
PI = 1,1
Эффективность со стороны акционера также является достаточной для вложения средств для участия в проекте. С каждого вложенного рубля акционер получит 1,1 рубль.
Таблица 2.25 - Сводная таблица показателей
|
NPV |
IRR |
PI |
DPBP |
||
|
Кредит на 4 года |
|||||
|
Общественная эффективность |
46 008 |
28 |
1,11 |
||
|
Региональная эффективность |
98 710 |
55 |
2,09 |
||
|
Коммерческая эффективность в целом |
109 896 |
20 |
1,38 |
4,5 |
|
|
Коммерческая эффективность с учетом распределения |
133 845 |
22 |
1,44 |
||
|
Эффективность участия АК |
47 535 |
25 |
1,67 |
5,03 |
|
|
Эффективность участия АК с учетом распределения |
56 520 |
27 |
1,78 |
5,33 |
|
|
Эффективность с позиции кредитора |
47 353 |
15 |
1,14 |
||
|
Эффективность для акционера (max) |
31 558 |
21 |
1,49 |
||
|
Эффективность для акционера (1 вариант) |
7 374 |
14 |
1,1 |
Вывод: с точки зрения эффективности проекта в целом, инвестиционный проект весьма привлекателен, реализуем как для возможных участников, так и для поиска источников финансирования. При оценке эффективности участия в проекте для каждого из заинтересованных участников проект весьма эффективен и также позволяет владельцу, кредитору и акционеру на каждую денежную единицу вложенных инвестиций получать прибыль в определенном размере. Из вышеприведенной таблицы видно, что проект наиболее эффективен с позиции региональной эффективности. Наименее эффективен проект с позиции кредитора.
Таблица 2.26 - Расчет лизинговых платежей
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Стоимость имущества на начало года |
352 000 |
352 000 |
281 600 |
211 200 |
140 800 |
|
|
Амортизация за год |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
|||
|
Стоимость имущества на конец года |
281 600 |
211 200 |
140 800 |
|||
|
Среднегодовая стоимость кредитных ресурсов |
316 800 |
246 400 |
176 000 |
|||
|
Проценты за кредит |
53856 |
41888 |
29920 |
|||
|
Комиссионные вознаграждения |
63360 |
49280 |
35200 |
Таблица 2.27 - Расчет лизинговых платежей
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Амортизация |
70 400 |
70 400 |
70 400 |
|||
|
Плата за кредитные ресурсы |
53856 |
41888 |
29920 |
|||
|
Комиссионные вознаграждения |
63360 |
49280 |
35200 |
|||
|
Плата за дополнительные услуги |
3333 |
3333 |
3333 |
|||
|
Таможенная пошлина 8% |
28160 |
|||||
|
Итого |
219 109 |
164 901 |
138 853 |
|||
|
Всего |
522863 |
|||||
|
Ежегодные лизинговые платежи |
174288 |
174288 |
174288 |
Таблица 2.28 - Расчет денежных потоков
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Объем продаж |
46 000 |
48 000 |
50 000 |
52 000 |
54 000 |
|||||
|
Цена единицы товара |
12 |
12,1 |
12,2 |
12,3 |
12,4 |
|||||
|
Выручка от продаж |
552000 |
580800 |
610000 |
639600 |
669600 |
|||||
|
Оплата труда с начислениями |
127 000 |
139 000 |
151 000 |
163 000 |
175 000 |
|||||
|
Затраты на материалы |
192 000 |
203 000 |
214 000 |
225 000 |
236 000 |
|||||
|
Постоянные издержки |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
64 000 |
|||||
|
Электроэнергия, тепло, вода (технологические нужды) |
10 000 |
10 250 |
10 500 |
10 750 |
11 000 |
|||||
|
Операционные расходы |
4 500 |
4 900 |
5 300 |
5 700 |
6 100 |
|||||
|
Амортизация неос. фондов и СМР |
9 900 |
9 900 |
9 900 |
9 900 |
9 900 |
|||||
|
Амортизация оборудования |
70 400 |
70 400 |
||||||||
|
Налог на имущество |
2 323 |
774 |
||||||||
|
Ежегодные лизинговые платежи |
174288 |
174288 |
174288 |
|||||||
|
Прибыль до уплаты налога |
144 600 |
149 750 |
155 300 |
88 527 |
96 426 |
|||||
|
Налог на прибыль |
-28 920 |
-29950 |
-31060 |
-17705 |
-19285 |
|||||
|
Проектируемый чистый доход |
115 680 |
119 800 |
124 240 |
70 822 |
77 141 |
|||||
|
Денежные средства от операционной деятельности |
125 580 |
129 700 |
134 140 |
151 122 |
157 441 |
|||||
|
Приобретение лицензии |
-12 000 |
-3 000 |
||||||||
|
Приобретение оборудования |
-140 800 |
|||||||||
|
Строительно-монтажные работы |
-29 000 |
-27 000 |
-13 000 |
|||||||
|
Инвестирование в оборотный капитал |
-16 000 |
|||||||||
|
Возврат оборотного капитала |
0 |
22 441 |
||||||||
|
Изменения в оборотном капитале |
-16 000 |
22 441 |
||||||||
|
Продажа активов |
30 096 |
|||||||||
|
Денежные средства от инвестиционной деятельности |
-29 000 |
-27 000 |
-13 000 |
-28000 |
-140 800 |
-3 000 |
52 537 |
|||
|
Акционерный капитал |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
28 000 |
140 800 |
3 000 |
||||
|
Выплата дивидендов |
7760 |
7760 |
7760 |
35920 |
36160 |
|||||
|
Денежные средства от финансовой деятельности |
29000 |
27000 |
13000 |
28000 |
7760 |
7760 |
148 560 |
38 920 |
36160 |
|
|
Денежные средства на начало периода |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
133340 |
270800 |
412700 |
599742 |
|
|
Изменения в денежных средствах |
0 |
0 |
0 |
0 |
133340 |
137460 |
141900 |
187042 |
246138 |
|
|
Денежные средства на конец периода |
0 |
0 |
0 |
0 |
133340 |
270800 |
412700 |
599742 |
845880 |
Денежные потоки спроектированы рационально. Так как сальдо денежных потоков за все периоды положительно, то финансовая реализуемость проекта обеспечена, то есть проект обладает финансовой рентабельностью.
Талица 2.29 - Коммерческая эффективность проекта в целом
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
||||||||||
|
1 |
|||||||||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||
|
Вложения в основные средства |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-12000 |
-140800 |
-3000 |
|||||
|
Продажа активов |
30 096 |
||||||||||
|
Изменения в оборотном капитале |
-16 000 |
22 441 |
|||||||||
|
Эффект от инвестиционной деятельности |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
-140800 |
-3000 |
52 537 |
||||
|
Выручка |
552000 |
580800 |
610000 |
639600 |
669600 |
||||||
|
Материальные затраты |
-270 500 |
-282 150 |
-293 800 |
-305 450 |
-317 100 |
||||||
|
Оплата труда с начислениями |
-127 000 |
-139 000 |
-151 000 |
-163 000 |
-175 000 |
||||||
|
Налоги |
-28920 |
-29950 |
-31060 |
-18170 |
-19440 |
||||||
|
Эффект от операционной деятельности |
125 580 |
129 700 |
-6 660 |
152 980 |
158 060 |
||||||
|
Суммарный денежный поток |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
125580 |
129700 |
-6 660 |
149 980 |
210 597 |
||
|
Коэффициент дисконта R=18% |
1 |
0,847 |
0,719 |
0,609 |
0,7182 |
0,6086 |
0,5158 |
0,4371 |
0,3704 |
||
|
Дисконтированный поток реальных денег |
-29000 |
-22869 |
-9347 |
-17052 |
90192 |
78935 |
-3435 |
65556 |
78005 |
NPV = 230 985
IRR = 116%
PI = 3,83
DPBP = 0,87
С точки зрения коммерческой эффективности проект является эффективным в условиях лизинга на три года, срок окупаемости проекта составляет чуть меньше 1 года, то есть уже в конце 0 периода. С каждого вложенного рубля будет получено 3,83 рубля, что больше на 2,45, чем при кредитовании на 4 года.
Таблица 2.30 - Эффективность участия предприятия в проекте
|
Наименование показателя |
Значение показателя по периодам |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
1 кв |
2 кв |
3 кв |
4 кв |
|||||||
|
Денежные потоки от операционной деятельности |
125 580 |
129 700 |
134 140 |
151 122 |
157 441 |
|||||
|
Денежные потоки от инвестиционной деятельности |
-29 000 |
-27 000 |
-13 000 |
-28000 |
-140 800 |
-3 000 |
52 537 |
|||
|
Потоки от финансовой деятельности: |
||||||||||
|
Акционерный капитал |
29 000 |
27 000 |
13 000 |
28 000 |
140 800 |
3 000 |
||||
|
Выплата дивидендов |
7760 |
7760 |
7760 |
35920 |
36160 |
|||||
|
Суммарный денежный поток |
0 |
0 |
0 |
0 |
133 340 |
137 460 |
141 900 |
187 042 |
246 138 |
|
|
Поток для оценки эффективности участия в проекте акционерного капитала |
-29000 |
-27000 |
-13000 |
-28000 |
133340 |
137460 |
-210100 |
184042 |
246138 |
|
|
Коэффициент дисконта WACC=17% |
1 |
0,7018 |
0,4925 |
0,3456 |
0,7305 |
0,6244 |
0,5337 |
0,4561 |
0,3899 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-29000 |
-18949 |
-6403 |
-9677 |
97405 |
85830 |
-112130 |
83942 |
95969 |
NPV = 186 987
IRR = 96%
PI = 2,06
DPBP = 0,34
На основе проведенного анализа двух вариантов покупки оборудования можно сделать следующие выводы:
1) при приобретении оборудования в лизинг на три года предприятие получает больше выгоды, чем при кредитовании;
2) коммерческая эффективность проекта выше при лизинге, чем при кредитовании (NPVлизинг=230 985>109 896=NPVкредитование);
3) эффективность участия предприятия в проекте так же выше при лизинге (186 987>47 535);
4) показатели PI для всех участников выше при покупке оборудования в лизинг.
Следовательно, можно сделать вывод, что при реализации проекта следует воспользоваться варианта лизинга, что существенно уменьшит срок окупаемости проекта, увеличит выгоду и ускорит процесс получения прибыли.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов. Понятие и этапы обоснования инвестиционных проектов. Основные направления и обоснование инвестиционных проектов в ЗАО "Новомосковский завод ЖБИ", оценка их инвестиционной привлекательности.
курсовая работа [90,7 K], добавлен 26.03.2010Классификация инвестиционных проектов. Принципы финансового обоснования проектов. Бизнес-план и его роль в финансовом обосновании инвестиционного проекта. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов (на примере постройки подземного гаража).
курсовая работа [42,6 K], добавлен 28.09.2010Методические основы оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Финансовая реализуемость и чувствительность проекта, анализ рисков. Расчет точки безубыточности, денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
курсовая работа [497,6 K], добавлен 08.03.2015Понятие и содержание инвестиционного проекта, требования к нему и процедура оценки. Исследование возможностей: общее описание проекта, сравнение инвестиционного риска и потенциала в разных регионах Российской Федерации. Коммерческий и технический анализ.
курсовая работа [942,5 K], добавлен 30.03.2014Основные положения инвестиционного проектирования, понятие проекта и проектного цикла, виды инвестиционных проектов. Предварительная стадия разработки и анализа проекта, общая последовательность разработки, технический, финансовый и экономический анализ.
курсовая работа [80,1 K], добавлен 23.11.2009Теоретические основы анализа инвестиционной деятельности фирмы в условиях неопределенности и риска. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ и оценка организационной среды инвестиционной деятельности предприятия.
дипломная работа [291,1 K], добавлен 30.12.2012Характеристика видов инвестиционных проектов. Основные этапы анализа эффективности инвестиционных проектов. Вопросы выбора объемов и направлений инвестиций. Принцип положительности и максимума эффекта. Определение потенциальной привлекательности проекта.
реферат [41,4 K], добавлен 10.10.2013Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов. Классификация основных инвестиционных стратегий предприятий. Определение чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта. Влияние факторов производственной динамики на стратегию.
контрольная работа [786,3 K], добавлен 01.03.2016Необходимость оценки эффективности инвестиционных проектов. Критерии, использованные в анализе деятельности предприятия по вложению денег. Недисконтированные методы совершенствования проектов, в которых не используется временная стоимость денег.
курсовая работа [56,8 K], добавлен 23.10.2011Основы инвестиционной деятельности. Виды инвестиций, структура инвестиционного цикла. Законодательные основы инвестиционной деятельности в Российской Федерации. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Динамические и статические методы.
курсовая работа [86,6 K], добавлен 23.05.2010