Инновационная деятельность на предприятии

Ц_t = Ц_б - I_t , (6)

Где

Ц_t -- прогнозируемая цена на конец t-го года реализации инвестиционного проекта;

Ц_б -- базисная цена продукции или ресурса;

I_t -- прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции или соответствующих ресурсов на конец t-го года реализации инве-стиционного проекта по отношению к моменту принятия базисной цены.

Индекс доходности (ИД) инвестиций представляет собой отно-шение сумм приведенного эффекта к величине инвестиций К:

1 T 1

ИД = ? (R_t - З_t ) . (7)

К t=0 (1 + E)^t

Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД ? 1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше -- неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) инвестиций представляет собой ту норму дисконта Е_вн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, т.е. Е_вн (ВНД) определяется из равенства:

T 1 T К_t

? (R_t - З_t ) = ? . (8)

t=0 (1 + Е_вн)^t t=0 (1 + Е_вн)^t

Рассчитанная по этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

Окупаемость. Этот показатель важен с позиции знания времени возврата первоначальных вложений, т.е. окупятся ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла? Окупаемость рассчитывается по следующей формуле:

С

К_ок = , (9)

Д_сг

Где К_ок -- окупаемость, месяцы (годы);

С -- чистые инвестиции, руб.;

Д_сг -- среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.

Вместе с тем с экономической точки зрения просто возврат вложенных средств неприемлем, поскольку инвестор должен зарабатывать прибыль на инвестированные средства. Из этого следует, что он должен получать прибыль в течение всего жизненного цикла инвестиций: оборудование, освоение нового проекта и после наступления срока окупаемости.

Рассмотрим это на примере ввода одного из элементов оборудования автоматизированной линии по производству конфет. Стоимость данной установки 100 тыс. долл. Она одновременно является начальной суммой вложения. Жизненный цикл вводимого оборудования -- шесть лет, прибыль на инвестиции -- 20%. В этом случае возврат инвестиций в размере 100 тыс. долл. при ставке 20% и среднегодовом притоке денежных средств в 25 тыс. долл. выглядит сле-дующим образом (табл. 2).

Таблица 2. Возврат инвестиций в объеме 100 тыс. долл. при ставке 20%

Из табл. 2 следует, что срок окупаемости составляет 4 года. Если проект на этом закончится, то вмененные издержки достигнут 40 520 долл.

Вместе с тем показатель окупаемости не является критерием доходности проекта, так как он не отражает жизненный цикл инвестиций. Поэтому на практике инвестиции рассматриваются в терминах доход-ности к первоначальному вложению и рассчитываются по формуле:

М_н

R_и = • 100, (10)

К

Где R_и -- доход на инвестиции, %;

М_н -- прибыль после уплаты налогов, руб.;

К -- инвестиции (начальные).

В оценке доходности инвестиций важно обращать внимание на изменение стоимости денег во времени, о чем уже говорилось выше. Для перевода денежных потоков в эквивалентные денежные суммы безотносительно времени их появления используют начисления по ставке сложного процента дисконтирования. На практике инвестор из двух предложений по инвестированию предпочитает то, которое дает доход раньше, поскольку это позво-ляет ему снова инвестировать доход и зарабатывать прибыль. В противном случае имеется в виду ожидание более позднего срока получения дохода он несет потери.

То же самое происходит и когда инвестор имеет возможность выбора между немедленным вложением средств или более поздним. По тем же причинам он выберет второй вариант, чтобы получить прибыль в течение времени отсрочки платежа. Из этого следует, что стоимость денег влияет на график их получения или вложения. Покажем это на простом примере: чтобы заработать 8%, вычисляем текущую дисконтированную стоимость, составляющую 1000 руб., которые будут получены через год:

Д 1000

Сд = = = 925,9 руб., (11)

1+ r 1+0,08

Где

Сд -- текущая дисконтированная стоимость, руб.;

r -- ставка процента.

Как видим, при доходе 8% получаемые через год 1000 руб. экви-валенты сегодняшним 925,9 руб., т.е. инвестированные сегодня 925,9 руб. через год дадут 1000 руб. Это означает, что инвестору выгодно заплатить сегодня 925,9 руб. за контракт, который принесет ему через год 1000 руб. Чем длиннее период ожидания, тем меньше текущая дисконтированная стоимость денег, которые будут получены в будущем, потому что каждый дополнительный период ожидания увеличивает возможность заработать прибыль в течение данного срока. Основная проблема, возникающая в связи с необходимостью осуществления инвестиций, состоит в выборе (при дефиците финан-совых ресурсов) тех инвестиций, которые предположительно дадут желаемый уровень доходности при приемлемой степени риска.

Стоимость капитала, как правило, обусловливается его источником (собственный капитал, коммерческий кредит, долгосрочные обязательства), а также их спросом и предложением на рынке. Зная стоимость капитала из различных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия (weiqhted cost of capital) и решить, как его использовать, путем сравнения стоимо-сти капитала предприятия с различными ставками доходности.

Минимальная ставка доходности -- это уровень, достаточный для компенсации риска от внедрения проекта и влияния издержек из-за упущенных возможностей. Рассмотренные выше показатели, судя по практическому опыту, не могут стать единственной основой для принятия решения об инвестировании. Здесь важно учитывать и другие факторы, которые не всегда поддаются количественной оценке, а требуют содержательного анализа: общей складывающейся экономической конъюнктуры, конкурентной среды, способности менеджеров осуществлять инвестиции, организационных моментов и др. При осуществлении капи-тальных вложений прежде всего необходимо уяснить, что дает предприятию их реализация, а также определить возможные альтернативы данных вложений. Американский ученый Э. Хелферт в работе 'Техника финансового анализа" указывает: "Никакие существенные инвестиции не должны предприниматься до тех пор, пока анализ не даст ответ на первые два вопроса, представленные на дереве решений" (рис. 5).

При определении эффективности инвестиционного проекта не обходимо учитывать риски, связанные с его осуществлением.

В условиях рыночных отношений направление инвестиций в создание новых и модернизацию основных фондов связано с риском их осуществления. Возникновение рисков обусловливается рядом обстоятельств:

нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, нестабильностью условий инвестирования и использования прибыли;

неопределенностью политической ситуации, риском, связанным с неблагоприятными социально-экономическими изменениями в стране, регионе;

неполнотой или неточностью информации о динамике технико экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

колебаниями рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.

Поэтому, осуществляя инвестиции, предприятия должны разра-ботать организационно-экономический механизм реализации про-екта, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия. Для этого необходимо:

разработать сценарии, предусматривающие соответствующие действия участников при тех или иных изменениях в реализации проекта; предусмотреть механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта, в том числе когда цели проекта будут достигнуты не полностью.

Поэтому, осуществляя инвестиции, предприятия должны разработать организационно-экономический механизм реализации проекта, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия. Для этого необходимо:

разработать сценарии, предусматривающие соответствующие действия участников при тех или иных изменениях в реализации проекта; предусмотреть механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта, в том числе когда цели проекта будут достигнуты не полностью.

Рис.5 Альтернативы для принятия решения об инвестиции

В этих случаях нужно рассчитать варианты возможных действий участников и способы противодействия им. Это может быть, например, снижение риска за счет дополнительных затрат на создание резервов и запасов, совершенствование технологий, использование различных форм страхования, залог имущества. Создание такого механизма требует дополнительных затрат, которые следует учитывать при определении экономической эффективности проекта. В странах с рыночной экономикой для учета факторов риска используется так называемый метод устойчивости, состоящий из ряда сценариев наиболее вероятных вариантов реализации проекта или наиболее "опасных" ситуаций. По каждому сценарию устанавливаются вероятностные доходы, потери и показатели эффективности.

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех установленных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и т.д. Предельное значение параметров проекта для некоторого t-ro года его реализации определяется как такое же значение данного параметра в t-м году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой.

Одним из важных показателей этого типа является точка без-убыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Точка безубыточности определяется по формуле

И_уп

Т_б = , (12)

Ц • И_упер

Где

Ц -- цена единицы продукции;

И_уп -- условно-постоянные издержки;

И_упер -- условно-переменные издержки.

В общем случае расчет интегрального эффекта рекомендуется производить по следующей формуле:

Э_ож = л • Э_max + (1 - л) Э_min, (13)

Где

Э_ож -- ожидаемый интегральный эффект проекта;

Э_max, Э_min -- наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интеграль-ного эффекта по допустимым вероятным распределениям;

л -- специальный норматив для учета неопределенного эффекта (реко мендуется принимать на уровне 0,3).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Существование российских компаний в рыночных условиях значительно усложняется повышающейся конкурентной активностью предприятий, которые стремятся завоевать передовые позиции. Инновационная деятельность представляет собой систему мероприятий по использованию научного, научно-технического и интеллектуального потенциала с целью получения нового или улучшенного продукта или услуги, нового способа их производства для удовлетворения как индивидуального спроса, так и потребности общества в новшествах в целом. В данной дипломной работе были рассмотрены принципиальные отличия инновационной деятельности предприятия от текущего производства. Существенное отличие заключается в том, что оценка текущего состояния предприятия, в равной степени относится к техники и технологии, которые используются в процессе производства, на выявлении условий и слагаемых успеха деятельности предприятия.

В условиях рыночной экономики анализ эффективности инновационной деятельности усложняется, приобретая многоступенчатый характер. На первом этапе анализа эффективности новой техники и технологии следует применять традиционные обобщающие и частные показатели технического уровня и эффективности новой и технологии. Показатели технических новшеств определяются на нескольких стадиях. Первая стадия - НИОКР, где приоритетом является новизна, затем патентная чистота, затраты на НИОКР, способность к модификации, эргономические показатели, безопасность и эстетические показатели. На второй стадии производства, показатели эффективности связаны со скоростью, управляемостью, оптимальностью функционирования, экономическими показателями: трудоемкостью, материалоемкостью, фондоемкостью, себестоимостью. Третья стадия определяется как эксплуатационная. Отличительными чертами этой стадии являются: надежность, технологичность, длительность жизненного цикла, экономичность, наличие комплектующих и запчастей. В условиях расширяющегося рыночного пространства, множественной диверсификации усиливаются темпы обновления. В производстве одновременно оказываются товары, техника и технология на разных стадиях жизненного цикла, принадлежащие к разным моделям и поколениям. Полезный эффект новшеств как в производстве, так и в эксплуатации не всегда можно оценить с помощью стоимостных оценок. Позиции повышения конкурентоспособности определяются прежде всего лидерством в производимой продукции, лидерством в технологии и НИОКР, последнее, правда весьма спорное утверждение, так как многие предприятия используют готовые изобретения.

Инновации имеют огромное значение для развития национальной экономики в целом, и приоритетных отраслей в первую очередь.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ в редакции Федерального закона от 02.01.2000г. № 22-ФЗ. - М.: Финансы и статистика, 2001.

Налоговый кодекс Российской Федерации: часть вторая, в редакции Федеральных законов от 09.07.99 № 154-ФЗ, от 02.01.2000г. № 13-ФЗ. - М.: Финансы и статистика, 2001.

Абрамов С.И. Инвестирование. - М.: ЦЭМ, 2000.

Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: Дело и сервис, 2002.

Бланк И.А.Финансовый менеджмент. - Киев.: Ника-Центр, 2003.

Бочаров В. В. Финансовый анализ. - С-Петербург: Питер, 2001.

Башин М. Оборотные средства предприятия в условиях рынка. - М.: Финансы ,2000.

Бухалков М. Внутрифирменное планирование. - М.: Дело и сервис, 2001.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и инноваций - М.: «Филинъ», 2003.

ВейсГ., ДерингУ. Введение в общую экономику и организацию производства. - Красноярск, 2002.

Ван Хорн Д.К. Основы управления финансами: пер. с англ./ Гл. редактор серии Соколов Я.В. - М.: Финансы и статистика, 2001.

Волков И, М., Грачева М, В. Проектный анализ: Финансовый аспект. - М.: .ЮНИТИ,2005.

Вон Хорн Д. К. Основы управления финансами; Пер. с англ. / Гл. редактор серии Я. В. Соколов. - М.: Финансы и статистика, 2002.

Глазунов В, Я. Финансовый анализ к оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 2004.

Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2001.

Дегтяренко В. Я. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Экспертное бюро-М, 2004.

Егоршин А. П. Управление персоналом. - 2-е изд. - Н. Новгород: НИМБ, 2004.

Ендовицкий Д. А, Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика. - М.: Финансы и статистика, 2001.

Ефимова О. В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2001.

Завлина П.Н., Казанцева А.К. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. - СПб.: Наука, 2002.

Зайцев Н. Экономика промышленного предприятия. - М.: Инфа-М,2003.

Идрисов А. Б., Картышев С. В., Постников А. В. Стратегичес-кое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Филинъ, 2002.

Ильенкова С.Д., Гохберг Л.М. Инновационный менеджмент: Учебник. - М.: ЮНИТИ, 2003.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. -- М.: Финансы и статистика, 2003.

Крылов Э. И. Анализ эффективности производства, научно-технического прогресса и хозяйственного механизма. -- М.: Финансы и статистика, 2003.

Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. - М.: ДИС, 2001.

Москвин В. А. Кредитование инвестиционных проектов: Рекомендации для предприятий и коммерческих банков. -- М.: Финан-сы и статистика, 2001.

Раицкий К. Экономика предприятия. - М.: ДИС, 2002.

Сергеев И. В. Экономика предприятий: Уч. пособие - 2-е изд., - М.: Финансы и статистика, 2005.

Труханович Л. В. Кадры предприятия. 300 образцов должностных инструкций. - М.: «Дело и сервис», 2002г.

Уткин Э. А. Управление фирмой. - М.: «Акалис», 2003.

Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент. - СПб.: Питер, 2002.

Куликов Г.В. Японский менеджмент и теория международной конкурентоспособностью. - М.: Экономика, 2002.

Коробейников О. П. Интеграция стратегического и инновационного менеджмента // Менеджмент в России и за рубежом. 2003. № 4.

Любимова Н. Г. Оптимизация распределения финансовых ресурсов в задаче перспективного развития производственно - технологического комплекса // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. № 4.

Шумпетер Й. Теория экономического развития. Пер. с нем. - М.:Прогресс, 2000.