Финансовый менеджмент, его содержание и механизм функционирования

Под ценной бумагой понимается денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ.

Ценные бумаги классифицируются по многим признакам. По форме существования: наличная форма (бумажная) и безналичная форма (безбумажная, в виде бухгалтерских записей на счетах специализированных организаций и банков).

По содержанию финансовых отношений: долевые ценные бумаги (акции), выражающие отношения имущественного права, и долговые (облигации), выражающие отношения займа.

По видам эмитентов: государственные ценные бумаги; ценные бумаги субъектов Российской Федерации,ценные бумаги акционерных обществ и компаний.

По степени связи с конкретным владельцем: именные ценные бумаги, которые содержат имя держателя ценной бумаги, и ценные бумаги на предъявителя (предъявительские), которые не содержат сведений об их держателях.

По характеру получаемого дохода: привилегированные ценные бумаги, гарантирующие владельцу получение фиксированного дохода (процента) независимо от финансовых результатов деятельности эмитента, и обычные ценные бумаги, выплата доходов по которым целиком зависит от итогов работы эмитента в инвестиционном периоде.

По форме выпуска и размещения: ценные бумаги для внешнего размещения (открытой подписки) и ценные бумаги для внутреннего размещения (закрытой подписки).

По способу формирования: первичные ценные бумаги и вторичные (производные) ценные бумаги (фьючерсные контракты, опционы и т.п.).

Совокупность всех ценных бумаг, принадлежащих инвестору; называют портфелем ценных бумаг. При формировании своего инвестиционного портфеля ценных бумаг предприятие должно обеспечить безопасность вложения капитала в ценные бумаги, заданную доходность вложений, рост капитала и его ликвидности,

В зависимости от сочетания различных требований к вложениям капитала в ценные бумаги различают следующие виды портфеля ценных бумаг: традиционный консервативный портфель, рискованный или агрессивный портфель, комбинированный портфель ценных бумаг, сочетающий в себе элементы рискованного и традиционного портфеля.

Основным принципом оптимизации портфеля ценных бумаг является принцип диверсификации вложений, т.е. распределения вложений между множеством разных по инвестиционным качествам ценных бумаг с целью снижения риска общих потерь и повышения совокупной доходности.

Рискованный портфель ценных бумаг создается обычно на срок не менее 6 месяцев. Для того чтобы риск вложения в такой портфель мог компенсироваться возможностью получения высокого дохода сумма вложения по оценкам западных экспертов должна быть и пределах 200-300 тыс. Долл.

Комбинированный портфель ценных бумаг снижает риск вложении капитала, но также требует солидных стартовых сумм вложения и на продолжительный период времени (более 6 месяцев).

Традиционный консервативный портфель в классическом виде состоит из свободных денежных средств предприятия и краткосрочных финансовых вложений в виде корпоративных акций и облигаций и государственных ценных бумаг

Рассмотрим виды ценных бумаг; находящихся в обращении на фондовом рынке РФ.

Акция - долевая ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственности эмитента, на получение дохода от его деятельности и на участие в управлении им. Акции являются корпоративными ценными бумагами и выпускаются только негосударственными предприятиями и организациями (коммерческими банками, инвестиционными компаниями, промышленными предприятиями и др.).

Акции не имеют установленных сроков обращения, выпускаются на длительное время и, как правило, приносят изменяющийся (плавающий) доход.

Различают именные акции и акции на предъявителя, обыкновенные (простые) и привилегированные.

Именная акция содержит имя владельца. Движение именных акций фиксируется в книге регистрации акций.

Акция на предъявителя не содержит данных о ее владельце. По таким акциям в книге регистрации акций фиксируется только общее их количество.

Привилегированные акции дают акционеру преимущественное право на получение дивидендов. Дивиденды по ним выплачиваются независимо от результатов деятельности акционерного общества в форме гарантированного фиксированного процента.

Акции не гарантируют возврата вложенных средств ее держателю и поэтому относятся к объектам рискованных инвестиций.

Инвестиционная привлекательность акций состоит в том, что риск возможных потерь денежных вложений как бы компенсируется возможностью получения более высокого дохода. Для оценки этой ситуации достаточно сравнить размеры дивиденда на акцию со средней ставкой процента по депозитному счету и банке. Приобретение акции целесообразно, если ставка дивиденда будет выше ставки процента по депозиту

При формировании портфеля простых акций инвестору приходится преодолевать множество неопределенностей: не известны заранее будущие финансовые результаты эмитента; не известны заранее время и величина выплаты будущих дивидендов по акциям не известна заранее степень риска при инвестировании в данную ценную бумагу.

Для устранения неопределенности при инвестировании средств в акции теория и практика рыночного хозяйствования выработала определенные подходы к оценке их стоимости: метод капитализации чистой прибыли; метод капитализации дивидендов; метод капитализации денежных потоков.

Наиболее простой формулой определения стоимости акции является формула капитализации дохода

Рассмотрим виды ценных бумаг; находящихся в обращении на фондовом рынке РФ.

Акция - долевая ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственности эмитента, на получение дохода от его деятельности и на участие в управлении им. Акции являются корпоративными ценными бумагами и выпускаются только негосударственными предприятиями и организациями (коммерческими банками, инвестиционными компаниями, промышленными предприятиями и др.).

Акции не имеют установленных сроков обращения, выпускаются на длительное время и, как правило, приносят изменяющийся (плавающий) доход.

Различают именные акции и акции на предъявителя, обыкновенные (простые) и привилегированные.

Именная акция содержит имя владельца. Движение именных акций фиксируется в книге регистрации акций.

Акция на предъявителя не содержит данных о ее владельце. По таким акциям в книге регистрации акций фиксируется только общее их количество.

Привилегированные акции дают акционеру преимущественное право на получение дивидендов. Дивиденды по ним выплачиваются независимо от результатов деятельности акционерного общества в форме гарантированного фиксированного процента.

Акции не гарантируют возврата вложенных средств ее держателю и поэтому относятся к объектам рискованных инвестиций.

Инвестиционная привлекательность акций состоит в том, что риск возможных потерь денежных вложений как бы компенсируется возможностью получения более высокого дохода. Для оценки этой ситуации достаточно сравнить размеры дивиденда на акцию со средней ставкой процента по депозитному счету и банке. Приобретение акции целесообразно, если ставка дивиденда будет выше ставки процента по депозиту

При формировании портфеля простых акций инвестору приходится преодолевать множество неопределенностей: не известны заранее будущие финансовые результаты эмитента; не известны заранее время и величина выплаты будущих дивидендов по акциям: не известна заранее степень риска при инвестировании в данную ценную бумагу.

Для устранения неопределенности при инвестировании средств в акции теория и практика рыночного хозяйствования выработала определенные подходы к оценке их стоимости: метод капитализации чистой прибыли; метод капитализации дивидендов; метод капитализации денежных потоков.

Наиболее простой формулой определения стоимости акции, является формула капитализации доход ограничен определенным временем или предоставляться на весь период обращения облигации. Инвестор теряет право конверсии, если он не воспользовался им в течение установленного периода. В проспекте эмиссии указывается пропорция, в соответствии с которой осуществляется обмен облигаций на акции. Такая пропорция носит наименование коэффициента конверсии.

Для конвертируемой облигации существует такое понятие, как цена конверсии. Цена конверсии -- это установленная стоимость акции, которая принимается в расчет для обмена облигации на акции. Коэффициент конверсии обычно твердо устанавливается на весь конверсионный период. Однако возможны случаи, когда он меняется с течением времени. Поскольку предполагается, что курс акций в дальнейшем будет расти, коэффициент конверсии будет уменьшаться, а цена конверсии - расти. Коэффициент конверсии корректируется в соответствии с дроблением акций и выплатой акциями дивидендов. В момент эмиссии коэффициент конверсии устанавливается на таком уровне, чтобы совокупная стоимость акций, полученная в случае немедленного обмена облигации на акции, была бы меньше стоимости облигации.

Государственные краткосрочные беpкулонные обязательства (ГКО) -наиболее привлекательный вид ценной бумаги. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года (3,6 и 12 месяцев). Номинал облигаций с 27 сентября 1994 г составляет 1 млн. руб. Размещение, обслуживание и своевременное погашение выпущенных облигаций осуществляет Центральный банк России. Размещение облигаций происходит в виде аукциона с дисконтом от номинальной цены.

Выпуск ГКО осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо». Владельцами ГКО могут быть российские юридически и физические лица, а также нерезиденты, с учетом ограничений, устанавливаемых отдельно для каждого выпуска. Участниками рынка ГКО могут быть только дилеры и инвесторы. Дилеры -- это инвестиционные институты и банки, заключившие договор с Центральным банком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО. Их количество ограничено.

Инвесторы - это любые юридические или физические лица, приобретающие ГКО в собственность.

Для проведения операций с ГКО предприятию требуется одноразовое открытие в уполномоченном банке-дилере счета «депо», через который потом проводятся операции с ГКО по купле-продаже.

Облигации внутреннего валютного облигационного займа (ВЭБ) -- государственные ценные бумаги, выпущенные в зачет погашения долгов Внешэкономбанка СССР после его ликвидации в 1992 г

ВЭБ находятся в обращении с 1993 г В соответствии с постановлением Правительства РФ N 222 от 15.03.93 г «06 утверждении условий выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа» 14 мая 1993 г было выпущено 5 серий облигаций номинальной стоимостью 1000, 10 000 и 100 000 долл. США со следующими сроками погашения:

1 серия -- 14 мая 1994 г; II серия -- 14 мая 1996 г; III серия -- 14 мая 1999 г; IV серия - 14 мая 2003 г; V серия - 14 мая 2008 г

Объем выпуска составлял 7885 млрд. долл. США. Ежегодные выплаты по облигациям были установлены в размере 3%. Выплачиваемая по такой облигации сумма основного долга и причитающиеся проценты (платежи по купонам) не облагаются налогами, пошлинами или иными платежами.

Как валютные ценности облигации ВЭБ обращаются на территории РФ в соответствии с требованиями валютного законодательства. Обязательства по ВЭБ могут выражаться и исполняться как в рублях, так и в иностранной валюте. Погашение облигаций ВЭБ и уплату процентов по ним осуществляют уполномоченные банки.

Рынок облигаций ВЭБ в динамике сужается. Активность в нем возрастает лишь в 2-3 месяца (март-апрель) перед очередным погашением купоном или в периоды потрясений на валютном рынке. Фактор сезонности снижает спекулятивную привлекательность данных бумаг В течение года облигации чаще всего используются владельцами как средство залога для получения кредита. Котировки облигаций ВЭБ отражают сильную зависимость данных бумаг от политических рисков, поскольку основными покупателями на вторичном рынке облигаций ВЭБ являются иностранные инвесторы.