Формування моделі ринку цінних паперів в трансформаційних економіках

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.02 - Світове господарство і міжнародні економічні відносини. ДВНЗ “Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана”, Київ, 2007.

Дисертацію присвячено теоретичним і практичним питанням формування ринку цінних паперів в трансформаційних економіках. Досліджено специфічні умови та чинники формування моделей ринків цінних паперів у період ринкових трансформацій. Визначено універсальні закономірності становлення ринку цінних паперів у трансформаційних економіках та особливості його інституційного оформлення.

Охарактеризовано системну сутність особливостей сучасного розвитку ринків цінних паперів, що розвиваються. Досліджено вплив інтеграційних процесів на розвиток інфраструктури фондових ринків в контексті глобалізації ринку капіталів на макро- та мікрорівні. Проведено аналітичне дослідження ступеня ефективності національного ринку цінних паперів з використанням економетричних моделей.

Запропоновано комплекс заходів щодо підвищення ефективності функціонування ринку цінних паперів України з позиції конкуренції з іншими ринками цінних паперів в умовах глобалізації ринку капіталів.

Ключові слова: модель ринку цінних паперів, трансформаційна економіка, національний ринок цінних паперів, інтеграційні процеси ринків цінних паперів, світовий ринок цінних паперів, інфраструктура фондового ринку, ефективність ринку цінних паперів.

АННОТАЦИЯ

Баторшина А.Ф. Формирование модели рынка ценных бумаг в трансформационных экономиках. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.02 - Мировое хозяйство и международные экономические отношения. - ГВУЗ “Киевский национальный экономический университет имени Вадима Гетьмана”, Киев, 2007.

Диссертация посвящена теоретическим и практическим вопросам формирования рынка ценных бумаг в трансформационной экономике. В работе исследованы специфические условия и факторы формирования моделей ринков ценных бумаг в период рыночных трансформаций. Показано, что в структуре рыночного трансформирования выделяют три основных трансформационных потока: первичное накопление капитала, переструктурирование экономики в соответствии с новыми закономерностями ее функционирования, социальная переориентация экономики. При этом эволюция ринка ценных бумаг в период рыночных трансформаций характеризуется: этапом выполнения функции перераспределения прав собственности (после приватизации); этапом превращения в механизм перераспределения инвестиций на конкурентной рыночной основе (по завершении реструктуризации собственности); этапом превращения в механизм, опосредующий расширенное воспроизводство накоплений (долгосрочное их инвестирование в ценные бумаги при условии приемлемого уровня реальной доходности).

Определены универсальные закономерности становления рынка ценных бумаг в трансформационных экономиках (взаимосвязь с общими стратегиями экономического развития; обусловленность масштабами, темпами и формами приватизации; диверсификация сегментов рынка) и особенности их институционального оформления под воздействием объективных факторов (долгосрочные мирохозяйственные тренды и циклы деловой активности; геоэкономическая принадлежность рынка; имеющаяся и перспективная конкурентная диспозиция стран и регионов-лидеров; конвергенция элементов финансовой системы под влиянием интеграционных процессов) и факторов субъективных (политические предпочтения правительств; мотивация экономического поведения и менталитета; уровень тенизации экономики, обусловленный экономической средой; самодостаточность экономического развития при условии предоставления длительной, масштабной технической помощи стран и международных организаций-доноров и т.д.).

В работе охарактеризована системная сущность особенностей современного развития развивающихся рынков ценных бумаг и определены ключевые их черты: экстремальная концентрация собственности, высокая волатильность, высокий уровень рыночного риска, зависимость от финансовых инъекций спонтанного (рыночного) или целенаправленного характера.

Исследовано влияние интеграционных процессов на развитие инфраструктуры рынков ценных бумаг в контексте глобализации ринка капиталов. На макроуровне оно проявляется в изменении роли фондового рынка в экономике, изменении структуры рынка ценных бумаг и роли основных его сегментов, универсализации и консолидации, стандартизации законодательства фондовых рынков на основе рекомендаций международных организаций, сближении инфраструктуры фондовых рынков, коммерциализации, электронизации торговли, унификации операций с ценными бумагами, усовершенствовании систем раскрытия информации участниками рынка.

Проанализировано текущее состояние рынка ценных бумаг Украины, определены основные проблемы его развития. Проведено исследование эффективности национального рынка ценных бумаг с использованием эконометрических моделей. Тестирование эффективности рынка базируется на проверке гипотезы эффективного рынка (Efficient Market Hypothesis, EMH) по реальным статистическим данным (ежедневные значения фондового индекса ПФТС). Доказано, что фондовый рынок Украины в целом соответствует слабой форме EMH. Объясняется специфика использования инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг Украины. Предложен комплекс мероприятий по повышению эффективности функционирования национального рынка ценных бумаг в условиях глобализации рынка капиталов, включающий в себя: переход к модели регулирования, основанной на реальном сотрудничестве с рынком; принятие в качестве программной модель смешанного рынка ценных бумаг, которая соответствует историческим традициям Украины, практике формирования ринков и международным тенденциям к конвергенции элементов финансовой системы; преодоление конфликтов интересов государственных ведомств; осуществление программы действий, способной формировать рынок ценных бумаг как механизм, покрывающий дефицит денежных средств на цели модернизации экономики.

Ключевые слова: модель рынка ценных бумаг, трансформационная экономика, национальный рынок ценных бумаг, интеграционные процессы рынков ценных бумаг, мировой рынок ценных бумаг, инфраструктура фондового рынка, эффективность рынка ценных бумаг.

ANNOTATION

Batorshina A.F. Formation of the Securities Market Model in Transformational Economies. - A manuscript.

Dissertation for the degree of the Candidate of Science in Economics by specialty 08.00.02 - International Economics and International Economic Relations. SHEE “Vadym Hetman Kyiv National Economic University”, Kyiv, 2007.

The Dissertation highlights the theoretical and practical aspects of the formation of the securities market model in transformational economies. Research work has been done on the specific terms and factors of formation of the securities market models in the market transformation period. Universal regularities of the development of securities market in transformational economies and their special features have been defined.

The essence of modern evolvement of developing securities markets has been characterized. The impact of integration processes on stock markets infrastructure development in terms of capital market globalization on macro and micro levels has been analyzed. There has been statistical and analytical research work done on a degree of efficiency of national securities market with the use of econometrical models.

Measures on effectivization of functioning of securities market of Ukraine in terms of competition with other securities markets in the conditions of capitals markets globalization have been recommended.

Keywords: securities market model, transformational economy, national securities market, integration processes of securities markets, international securities market, stock market infrastructure, securities market efficiency.

Размещено на Allbest.ru