Из специфических, особого внимания заслуживает секъюритизация, явление сложное и многогранное, относительно новое, в том числе и для российского рынка.

2.2 Причины и последствия мирового финансового кризиса 2008-2009 гг.

Мировой финансовый кризис начался в августе 2007-го с краха рынка ипотечных кредитов США.

Американская экономическая модель в значительной мере развивается благодаря потребителям, поскольку потребительские расходы формируют порядка 2 / 3 ВВП Соединенных Штатов. Именно постоянный рост потребления создавали в течение последних тридцати лет прирост ВВП, доходов населения и государственного бюджета США. И если до середины 80-х американцы сохраняли около 7-9% своих текущих доходов, то позже норма текущих сбережений начала неуклонно сокращаться, упав 2001 года ниже от 0% (за счет кредитов). Впоследствии сбережения немного возобновилось, но в 2005-2006 годах люди снова перестали откладывать деньги и даже начали тратить накопленные в предыдущие годы. Не способствовали сбережениям американцев и низкие процентные ставки по кредитам, которые почти в неограниченных объемах получали американские банки в Федеральной резервной системе, которая, в свою очередь, приводило к практически нулевых, с учетом инфляции, размеров реальных процентов по депозитам.

Хорошо известно, что главным источником финансирования избыточных расходов на протяжении последних 30 лет в Соединенных Штатах является кредитование. С середины 80-х американцы фактически не только не возвращали кредиты, а наоборот, наращивали их темпами, которые значительно опережали как темпы роста их доходов, так и темпы роста ВВП. Особенно рост объемов кредитования началось со времени возникновения мыльного пузыря, связанной с резким увеличением количества и последующим банкротствам так называемых «доткомов» в период с 1998-го по 2001 год.

С тех пор долговые обязательства основной массы американцев начали расти не просто с ускорением, а вообще в арифметической прогрессии относительно роста доходов. На сегодня объем финансовых обязательств основной массы американских граждан перевалив уже за 140% их годового дохода. Только выплаты по процентам превысили 10% дохода населения - что уж говорить о возврате основных сумм. Очевидно, что это в какой момент не могло не привести к ситуации, когда большинство простых американцев уже не могли брать новые кредиты. Они вынуждены прекратить наращивать объемы потребления и начать заниматься исключительно возвратом накопленных долгов. Многие и этого уже делать не могли и начали отказываться от приобретенных в кредит домов, автомобилей и т.п. Это, в свою очередь, начало обваливать рынки автомобилей, недвижимости и по цепочке другие секторы американской экономики. И это не могло не привести к резкому падению курса большинства ценных бумаг на американском фондовом рынке.

Закономерно, что началось это с рынка рискованных ипотечных бумаг, который формировался за счет секьюритизации рискованных ипотечных кредитов, которые выдавались наименее обеспеченным американцам, главным и почти единственным источником доходов которых является заработная плата. Потеря работы означает для этой категории американцев потерю возможности обслуживать обязательства по ипотечным кредитам, что означает выставление их домов и квартир на продажу и, как следствие, учитывая массовость этого явления, существенное падение цен на них. Обвал цен на ипотечные бумаги привел к удешевлению активов большого количества ипотечных и инвестиционных банков, затем начали падать акции и ценные бумаги этих финансовых институтов, а затем других корпораций, и не только в Соединенных Штатах.

Дело в том, что послевоенная мировая экономическая система базировалась на выполнении Соединенными Штатами функции центрального банка мира. Именно доллар был и остается сейчас главной расчетной валютой в международной торговле. И пока доля США в общем объеме мирового ВВП доминировала, а размер международной торговли был относительно незначительным, доллар уверенно выполнял функцию средства платежа.

Статус центрального банка мира позволял США получать доход. Выпуская в обращение ничем не обеспеченные денежные знаки, американское правительство и все физические и юридические лица Соединённых Штатов могли приобретать товары и услуги практически в любой стране мира.

В подтверждение этого приведу такие данные. На сегодня долг правительства США превысил 9,5 триллиона долларов, а после реализаций так называемого плана спасения экономики министра финансов США Полсона, этот долг превысит 10,5 триллиона долларов.

Этот выпуск в обращение долларов имеет не такой однозначный характер. Дело в том, что вследствие роста и глобализации мировой экономики и наращивание объемов международной торговли возникает потребность в дополнительных средствах в качестве средства платежа. Если этих средств не хватает, то их цена начинает расти, что вызывает рост обменного курса этой валюты относительно других валют. А это, в свою очередь, ухудшает условия для экспортеров и стимулирует удешевление и увеличение объемов импорта. То есть для недопущения роста курса доллара США относительно других валют американское правительство должно эмитировать все больше и больше денежных знаков. А рост спроса на основные ресурсы (нефть, металлы, продукты питания и т.д.) со стороны экономик Китая, Индии, Бразилии и других стран мира, не могло не провоцировать повышение цен на них и, как следствие, потребности в еще большем количестве оборотных средств, необходимых для обеспечения расчетов в международной торговле.

Кроме этого, функция денег как средства платежа сочетается с еще одной функции - быть средством сбережения. Разумеется, если ты не имеешь возможности хранить и накапливать какую-то валюту, то не заинтересован и расплачиваться ею. Вот здесь начинается новый круг проблем в американской экономики.

Доля долларов США, которая временно не используется как средство платежа в международной торговле, попадает на американский фондовый рынок, что обуславливает рост доходов простых граждан и деловых структур и бюджета США. Так, сначала доходы получают инвестиционные банки, предоставляющие комиссионные услуги по выпуску ценных бумаг и их продажи американским и иностранным инвесторам (доходы от этих услуг ежегодно представляли миллиарды и даже десятки миллиардов долларов). Увеличение спроса на ценные бумаги и рост цен на них приводит к резкому росту доходов всех инвесторов. А это, в свою очередь, стимулирует кредитование под покупку этих ценных бумаг.

С одной стороны, рост спекулятивных доходов способствовало росту потребительского спроса, с другой - еще больше разогревало американский фондовый рынок и формировало огромный мыльный пузырь не подкрепленных реальной стоимости фондовых активов. Таким образом, выполняя функции центрального банка мира, Соединенные Штаты попали в ловушку, из которой не так просто знать выход.

Очевидно, что мировое сообщество, столкнулась с очень сложной проблемой. Суть ее заключается в том, что одна даже очень экономически мощная страна не может выполнять функцию центрального банка мира. При этом очевидно, что европейские страны и европейский центральный банк не готовы взять на себя такую функцию. И если кто-то считает, что ЕЦБ в восторге от заявлений тех или иных страны о переходе в международных расчетах с доллара США на евро, то ошибается. Ибо там прекрасно понимают и преимущества такой ситуации, и огромные риски, которым подвергается единая Европа и их объединенная экономика.

Характер современного кризиса выходит за рамки обычного циклического. Можно выделить три его важные особенности.

1) Начавшийся в условиях глобализации, кризис носит беспрецедентный по масштабам характер, охватывая практически все динамично развивавшиеся страны и регионы. Причем он сильнее сказывается на тех, кто был наиболее успешен в последнее десятилетие; напротив, застойные страны и регионы пострадали от него в меньшей степени. Сказанное характерно и для внутриэкономической ситуации в отдельных странах, включая Россию, - самые серьезные проблемы наблюдаются там, где был экономический бум, тогда как депрессивные регионы почти не чувствуют изменений. Это резко усложняет процесс выхода из кризиса: неясно, кто сможет стать «локомотивом» восстановления роста.

2) Современный кризис носит структурный характер, то есть предполагает серьезное обновление структуры мировой экономики и ее технологической базы. Пока трудно сказать, какие структурные изменения произойдут, однако их результатом будет перераспределение сил в отраслевом и региональном аспектах.

3) Кризис носит инновационный характер. В последние годы много говорилось о важности инноваций, переводе экономики на инновационный путь развития; именно это и произошло в финансово-экономической сфере. Здесь возникли и быстро распространились финансовые инновации - новые инструменты финансового рынка, которые, как тогда казалось, смогут создать условия для бесконечного роста. Но, как выясняется теперь, многие лидеры финансового мира имели о них весьма смутное представление, что привело к двоякого рода последствиям [13].

С одной стороны, финансовые инновации существенно трансформировали ряд товарных рынков, и прежде всего важнейших сырьевых товаров. Цена на нефть всегда была плохо предсказуемой, однако она все-таки зависела от соотношения спроса и предложения, а потому в какой-то мере контролировалась производителями нефти. Несомненными историческими фактами являются как организованный арабскими странами - экспортерами нефти резкий скачок цен на нефть в 1973 г., так и осознанные (и также политически мотивированные) действия по их существенному снижению в 1986 г. В настоящее время, с развитием рынков вторичных финансовых инструментов, ситуация кардинально изменилась. Теперь цена на нефть почти не зависит от действий ее производителей и слабо реагирует на усилия членов ОПЕК и других нефтедобывающих стран. Сегодня она формируется на финансовых рынках и в головах финансовых брокеров, торгующих связанными с поставками нефти вторичными финансовыми инструментами, причем практически не имеющими отношения к реальному движению этого товара. Мир становится виртуальным, поскольку важнейшие экономические индикаторы складываются на рынках производных финансовых инструментов. Вряд ли эта ситуация будет сохраняться очень долго, так как реальный дефицит или избыток материальных ценностей рано или поздно даст о себе знать. Но пока надо принять факт существенного усиления роли виртуальных факторов в формировании важнейших хозяйственных пропорций.

С другой стороны, в условиях инновационного финансового бума экономическая и политическая элита утратила контроль за движением финансовых инструментов. Поэтому нынешний кризис можно определить как «бунт финансовых инноваций» - бунт машин против своих создателей.

Природа и механизмы великих экономических потрясений всегда загадочны и до конца непостижимы. Великие кризисы на десятилетия становятся предметом дискуссий экономистов, политиков и историков, им посвящаются сотни диссертаций и тысячи научных статей. Причем однозначные ответы не удается найти даже будущим специалистам по экономической истории. Феномен Великой депрессии 1930-х годов так и не получил окончательного разрешения: по сей день продолжаются дискуссии и о причинах ее развертывания, и об адекватности мер антикризисной политики Ф.Д. Рузвельта.

Судя по предпринимаемым правительствами развитых стран мерам, они более всего боятся дефляции, из которой приходится выбираться в течение десятилетия, если не более. Помимо опыта 1930-х гг. об этом же свидетельствует и история Японии 1990-х гг [5, c. 12].

У текущего кризиса есть положительные стороны для развивающихся стран. Пройдя его, они обретут гораздо больший вес в международных экономических организациях. Китай, Индия, Бразилия, Россия и др. получат больше возможностей добиваться изменений мировой экономической политики в своих интересах.

Для этого есть две взаимосвязанные причины. Во-первых, финансовый кризис ослабил США и Европу. У них не хватит возможностей или желания тратить ресурсы на поддержание миропорядка, сложившегося после Второй мировой войны. Заполнять этот пробел придется развивающимся странам.

Во-вторых, вес и влияние развивающихся экономик еще больше укрепятся. Многие ведущие финансовые организации и предприятия Запада, которые не будут национализированы, окажутся во власти капитала из Китая или стран Персидского залива. А текущий раунд глобальных переговоров демонстрирует, что ради сотрудничества с развивающимися странами развитые государства готовы позволять им участвовать в определении правил международной торговли [8, c. 16].

В 2008 г. снижение занятости в США достигло рекордного с 1945 г. уровня. Больше всего работников сокращено в промышленности. Промышленный обвал начался и в Европе. Рецессия начинает поддерживать сама себя, сетуют эксперты.

Согласно данным Минтруда США, в декабре американская экономика потеряла 524 000 рабочих мест, а в целом за год - более 2,589 млн. Это максимальный показатель с 1945 г., когда экономика страны, перестраиваясь с военных на мирные рельсы, сократила, по данным Bloomberg, 2,75 млн. работающих. В 2007 г. в США было, напротив, создано 1,1 млн. новых рабочих мест.

Наибольшие потери в 2008 г. понесла промышленность - сокращено 791 000 мест, на втором месте - торговля (522 000).

Наиболее быстрый рост бюджетного дефицита произошел в США: за I квартал 2009 финансового года (октябрь - декабрь 2008) - $485 млрд. В номинальном выражении это рекорд за всю историю страны (Приложение 1).

Быстрое снижение занятости в промышленности происходит и в Европе. Спад промышленного производства в ноябре прошлого года наблюдался практически на всей территории европейской зоны. Больше всего оно упало в седьмой по размерам экономике ЕС - Испании - на 15,1%. В Германии промышленность упала на 3,1%, во Франции - на 2,4%. В Великобритании промышленное производство с сентября по ноябрь сократилось на 2,7% по отношению к предыдущему трехмесячному периоду, в обрабатывающих производствах спад составил 3,3%. Рост производства наблюдался в горнодобывающей отрасли, но и там объем производства снизился на 5,2% по сравнению с аналогичным периодом 2007 г.

Ко всему прочему растет бюджетный дефицит ведущих экономик мира. В Японии, по правительственному прогнозу, он составит $241 млрд. (4,2% ВВП), в текущем - $191 млрд. (3,4% ВВП). Дефицит бюджета Китая в 2009 г. вырастет до $95,6 млрд. (2% ВВП). Рост связан с замедлением экономики и госинвестициями в инфраструктуру [23].

Дефицит Великобритании, по прогнозу Morgan Stanley, - 7,2% ВВП в 2009 г. Канцлер ФРГ Ангела Меркель признала, что страну ждет рекордный дефицит в 3% ВВП в 2009 г. и более 4% - в 2010 г [1, c. 56].

Смягчение цикличности экономического развития - самая сложная из проблем, которые приходится сегодня решать любой стране. И все же к концу XX века многие страны научились хотя бы сглаживать пики колебаний экономической конъюнктуры и предотвращать разрушительные кризисы.

Многие из азиатских стран, прошедших через финансовый кризис 1997-1998 гг. извлекли из него уроки. У них уже нет иллюзий относительно Запада и международных финансовых организаций. Руководство и крупные корпорации этих стран проводят осторожную консервативную политику в отношении финансовых заимствований, избегая накапливания больших долгов. Для крупных азиатских стран характерна более слабая зависимость от экспорта в США и ЕС. В отличие от небольших стран с экспорториентированной экономикой здесь больший акцент делают на внутреннем потреблении. Так, отношение экспорта к ВВП в 2008 году в Индии было чуть больше 10%, в Индонезии примерно 25%, в Китае и Южной Корее - 37-38%. В то же время в Сингапуре и Малайзии аналогичный показатель зашкаливал за 90%, а у Вьетнама, Тайваня и Таиланда он составлял 62-68%. Поэтому многие эксперты сегодня сходятся во мнении, что крупные страны легче переносят последствия мирового финансового кризиса. Многим из них грозит лишь замедление экономического роста.

Скорее всего, наиболее легко выйдет из создавшейся ситуации Китайская Народная Республика. Западные прогнозисты сходятся на том, что эта страна в 2009 году сможет удержать свой экономический рост на уровне 8-8,5%. Это, конечно, существенно отличается от примерно 12% в 2007 году, но, очевидно, не следует забывать о том, что руководство Китая уже с конца 80-х гг. было озабочено проблемой перегрева экономики, и в последние годы, не раз заявляло о желательности, как раз, восьмипроцентного роста. Скорее всего, результатом мирового финансового кризиса для Китая будет возможность более жесткого регулирования иностранных инвестиций в национальную экономику (сегодня они не превышают 10% всех капиталовложений в стране) и сократить долю США во внешней торговле (сегодня она составляет 20%) с частичной переориентацией ее на азиатские рынки.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мировое хозяйство - это глобальный целостный, но вместе с тем и противоречивый экономический организм, в котором сложилась взаимосвязь всех стран и народов планеты. Для него характерна интернационализация производительных сил и создание многообразной системы международных экономических отношений.

Место и роль каждой страны в мировом хозяйстве, ее воздействие на экономику других стран и, наоборот, степень влияния мирового хозяйства на экономическое и политическое положение данной страны определяются размером экономического потенциала и уровнем экономического развития.

К 2020 г. ВВП развивающихся стран превысит ВВП развитых государств по паритету покупательской способности. Новыми лидерами глобализации станут Китай и Индия. Именно эти державы будут вносить основной вклад в высокую мировую динамику. Согласно прогнозу, ежегодный ВВП Китая составит 7,7%, Индии - 6,6%. Это в два с лишним раза выше, чем в США, и в 3-4 раза выше, чем в Западной Европе и Японии.

Энергосбережение и экология останутся в круге инновационной активности. Общее потребление первичных энергоресурсов в мире возрастет примерно в 1,3 раза. Потребление нефти на единицу мирового ВВП снизится в два раза по сравнению с 1990 г.

Для достижения прогнозируемых показателей экономического развития требуются следующие условия: дальнейшая либерализация внешнеэкономического обмена; расширения доступа к инновационным достижениям; более рациональное использование всех видов ресурсов;

Нельзя исключать и очередного отката глобализации. В случае возврата к протекционизму в международных экономических отношениях среднегодовые темпы прироста ВВП могут упасть в 2-2,5 раза.

Ускорение глобализации увеличивает нагрузку на международные и национальные институты, скорость адаптации которых отстает от темпа перемен. Неравномерность развития, информационная революция, демографические дисбалансы, экологические проблемы, порождают мощные миграционные потоки. Конкуренция за ресурсы и рынки в многополярном мире ведется очень жестко. Международная безопасность становится более хрупкой, угроза терроризма политической и экономической стабильности нарастает, увеличивается опасность распространения ядерного оружия.

Это означает, что плавное, поступательное развитие мировой экономики моет сложиться под воздействием военно-политических факторов, как уже неоднократно происходило в истории человечества. Поддержание равновесия в многополярной системе - непростая задача. Нарушение баланса сил может приводить к острым международным конфликтам. Именно из-за этого в начале ХХ в. процесс глобализации был прерван, и человечество вступило в эпоху мировых войн, революций и потрясений.

Мировой рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, а также институты и явления, обеспечивающие его функционирование и оказывающие на него воздействие.

Нами были охарактеризованы современные тенденции развития МРЦБ:

1) Общерыночные: компьютеризация рынка ценных бумаг; повышение уровня регулируемости рынка; интернационализация и глобализация рынка ценных бумаг; конвергенция финансовых рынков.

2) Специфические: секъюритизация; дезинтермидация.

Краткосрочной тенденцией можно считать падение котировок акций на крупнейших мировых фондовых биржах, что вероятно связано с некоторым мировым экономическим кризисом.

МРЦБ играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. В связи с этим, интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций его развития, интернационализация и глобализация или процесс формирования всемирного капитала, это тот локомотив, который двигает вперед рыночный процесс на планете в целом.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Альшанский Л. Финансовый кризис или кризис финансового капитализма?//Рынок ценных бумаг. - 2009. - №4. - С. 55-59.

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие - М., 2007.

3. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2008.

4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг - М: «Инфра-М», 2007.

5. Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России / под ред. Проф. В.П. Колесова. - М: Гардарики, 2005.

6. Дробозина Л.А. Финансы, денежные обращения, кредит. - М.: Финансы и статистика, 2006.

7. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебное пособие для ВУЗов. - М.: Банки и биржи, 2007.

8. Котелкин С.В. Международная финансовая система. - М.: Гардарики, 2008.

9. Лихачева О.Н. Анализ фондового рынка. - М.: Проспект, 2009.

10. Ломакин, В.К. Мировая экономика: Учебник для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.; ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 480с.

11. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / под ред. Проф. Р.И. Хасбулатова - М.: Гардарики, 2009.

12. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. - М.: Экзамен, 2004.

13. Николаев К.Г. Обзор конъюнктуры мировых финансовых рынков: Глобальные тенденции в июле 2006 г. - январе 2008 г.// Деньги и кредит. - 2008. - № 3. - С. 3-10.

14. Райзберг Б.А., Лозовский Л.М., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 496 с.

15. Тупикин Г.В. Прогнозирование тенденций финансового рынка//Проблемы современной экономики. - 2008. - №11. - С. 32-36.

16. Финансы: Учебник / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.; Под ред. В.М. Родионовой. - М.: Финансы и статистика, 2008.

17. Холопов, А. Глобализация и макроэкономическое равновесие / МЭ и МО, 2005. - № 2. - С. 15-24.

18. Чернецкий, Ю.А. Мировая экономика. Курс лекций/ Ю.А. Чернецкий. - М.: Эксмо, 2007. - 800с.

19. Щербанин, Ю.А. Мировая экономика: учебник для студентов вузов/ под ред. Ю.А. Щербанина. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 415с.

20. Эльянов, Э. Развивающиеся страны в мировой экономике: тенденции и проблемы/ МЭ и МО, 2007. - №2. - с. 3 - 15.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Распределение добавленной стоимости, созданной в мировой обрабатывающей промышленности, между странами и регионами.

Размещено на Allbest.ru