Современные теории валютных курсов

2) органы валютного регулирования;

3) процедура регламентации проведения валютных операций (при директивном механизме валютного регулирования) [14, c.15]

Система валютного регулирования Республики Беларусь представляет собой совокупность субъектов и объектов регулирования, а также набор инструментов, используемых первыми в отношении вторых для достижения цели по обеспечению устойчивого обменного курса национальной денежной единицы. [10, с. 20]

Одним из субъектов валютного регулирования является Национальный Банк Республики Беларусь. Главной целью, на достижение которой направлена вся деятельность Национального банка Республики Беларусь (НБ РБ), является обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты. Для достижения этой цели Национальным банком (НБ) используются различные инструменты прямого и косвенного воздействия на обменный курс национальной валюты [3, с.28]

Направления деятельности органов государственного валютного регулирования (НБ РБ, Министерства финансов и др.) определяются, исходя из критериев оптимальности национальной валютной системы. Для выбора оптимального валютного режима и эффективной системы валютного регулирования должны быть определены критерии оптимальности элементов национальной валютной системы, рассмотрены особенности различных видов валютных режимов для применения в нашей стране и уточнены действующие принципы директивного механизма валютного регулирования:

определение сферы валютного регулирования;

монополизация валютных операций уполномоченными банками;

декларирование цели и необходимости проведения внешнеэкономической операции;

лицензирование прав резидентов на авуары за границей;

изоляция внутреннего рынка национальной валюты от европейского рынка;

запрет компенсационных и арбитражных операций резидентами на рынке [3, с.30]

Для анализа эффективности использования этих принципов ниже будут рассмотрены результаты валютной политики, проводимой в текущем году.

Реальный эффективный курс белорусского рубля по отношению к валютам стран - основных торговых партнеров Беларуси снизился за январь - февраль 2004г. на 0,6%. Это снижение реального курса национальной валюты повлияло на улучшение условий внешней торговли нашей страны. Так, в январе - феврале 2004г. отрицательное сальдо Беларуси во внешней торговле товарами составило всего 33,3 млн. USD, сократившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 116 млн. USD. Помимо этого во внешней торговле услугами сложился положительный баланс в размере 77,1 млн. USD (см. Приложение 2).

Номинальный курс белорусского рубля к российскому в первом квартале снизился на 3,1% (в январе - марте 2003г. - 5,3%). По словам заместителя председателя Национального банка, данный темп девальвации национальной валюты полностью соответствует прогнозным показателям, заложенным в Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2004г. В первом квартале Национальный банк прогнозировал снижение белорусского рубля по отношению к российскому на уровне не более 4,95%, в перовом полугодии - не более 5%. Таким образом, во втором квартале планируется девальвация рубля к российской валюте не выше 1,9%. С 1 июля текущего года Национальный банк намерен ввести жесткую фиксацию курса с возможным отклонением от курса привязки на +/ - 5%.

В то же время, в отношении основных резервных валют в анализируемом периоде наблюдалось укрепление белорусского рубля: к доллару США - на 6 руб., а к евро - на 65,45 руб., что было связано с укреплением котировок российского рубля к этим валютам. В настоящее время Национальный банк не пересматривает параметры прогноза курса, т.к на международном и российском валютных рынках наблюдаются противоречивые тенденции. К слову, курс доллара США по отношению к единой европейской валюте в минувшую среду на фоне возросших ожиданий повышения ставок ФРС вырос до максимального уровня за последние 5 месяцев - 1,1839 USD/ЕUR. В связи с этим главное банковское учреждение страны старается проводить на рынке осторожную и взвешенную политику.

Чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования на 1.04.2004г. достигли 703,2 млн. USD, увеличившись с начала года на 16,9%. При этом в структуре золотовалютных резервов до 20% увеличилась доля драгоценных металлов, которые в настоящее время достигли 20,8 тонн в золотом эквиваленте.

Также в настоящее время на рынке сложилась устойчивая тенденция превышения продажи валюты населением над покупкой. Так, в первом квартале сальдо операций населения по продаже-покупке иностранной валюты сложилось положительным в размере 63,5 млн. USD. Определенный интерес представляет структура операций физических лиц на валютном рынке. В объеме проданной валюты доля доллара США составляет 83,9%, евро - 8,2%, российского рубля - 7,2%, остальных валют - 0,4%. В структуре приобретаемой валюты на долю доллара приходится 79,4%, евро - 12%, российского рубля - 8,2%, остальных валют - 0,4%.

Полностью прогнозируема, по мнению заместителя председателя Национального банка, ситуация и на рублевом рынке страны. Он отметил, что определенный избыток рублевых ресурсов способствует значительному интересу инвесторов к рынку государственных ценных бумаг и, как следствие, снижению общего уровня процентных ставок как в экономике в целом, так и на первичном рынке государственных ценных бумаг. Угроза же для валютного рынка не ощущается, подтверждением чему служит положительное сальдо операций Нацбанка на внутреннем валютном рынке в первом квартале этого года в размере 96 млн. USD.

В отношении выполнения основных направлений денежно-кредитной политики в 2003г., по крайней мере, по мнению Нацбанка, трудностей не наблюдалось.

В частности за 2003г. девальвация белорусского рубля к доллару США составила 12,3%, к российскому рублю - 21,2%. Фактически по доллару темп девальвации сложился на уровне значительно ниже намечавшегося (примерно в 1,6 раза), а по российскому рублю - выше более чем в 2 раза. Это, по мнению председателя правления НБ, связано со значительным укреплением российской валюты к доллару, а также с необходимостью поддержания конкурентоспособности отечественных производителей на нормальном уровне.

Ситуация на валютном рынке Беларуси была стабильной в течение всего прошедшего года. При этом чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования страны за 2003г. увеличились на 9,1% до 524 млн. на 1 января 2004г. (при прогнозе 486 млн. USD). Положительное сальдо операций Нацбанка по операциям купли-продажи валюты по итогам года сложилось в размере 142,3 млн. USD.

Наряду с этим валютная выручка на счетах белорусских предприятий увеличилась на 43,4% по сравнению с 2002г. и составила 9,3 млрд. USD. Таким образом, стабильность национальной валюты была обеспечена за счет роста экономических показателей на основе рыночных механизмов спроса-предложения, подчеркнул глава Нацбанка.

Валовые кредиты банков увеличились за 2003г. на 59% до 6,355 трлн. ВYR на 1 января 2004г. при прогнозе 48-51%. При этом средняя ставка по банковским кредитам в белорусских рублях уменьшилась за год с 48,5% до 30,9% годовых. Стоимость кредитов в иностранной валюте (на срок свыше 1 года) уменьшилась с 13,3% до 10,5%. Доля проблемных кредитов сократилась с 8,3% до 3,7%. В то же время снижение ставки рефинансирования Нацбанка в течение года на 10 процентных пунктов не оказало негативного воздействия на темпы роста рублевых депозитов населения, которые выросли на 75,6% (до 1,171 трлн. ВYR).

Это стало важным фактором улучшения структуры денежной массы, отметил П. Прокопович. Так, доля наличных денег в рублевой массе снизилась на 5,4 процентных пункта до 27,2% на начало 2004г., а доля рублевой составляющей совокупной денежной массы увеличилась на 4,7 процентных пункта до 55,5%. В целом прирост рублевой денежной массы составил 71,1% и совокупной денежной массы - 56,4%. При этом сверхплановый прирост денежной массы на 42,2% произошел за счет дополнительной покупки иностранной валюты.

По состоянию на 1 января 2004г. собственный капитал коммерческих банков Беларуси составил 796,7 млн. ЕUR, увеличившись за год на 31%. В номинальном рублевом выражении прирост собственного капитала составил 77,3%, в реальном - на 41,2% до 1,608 трлн. ВYR на 1 января 2004г. Уставные фонды банков увеличились на 77,3% (44,1% - в реальном выражении), ресурсная база банков выросла за прошедший год на 59,2%.

После этого краткого анализа текущей ситуации на валютном рынке страны, становится понятным общее направление валютной политики властей - постепенная либерализация валютного рынка. Это весьма обнадеживающее стремление, поскольку такая политика ведет к уменьшению чистых издержек общества. Мы видим, однако, что все еще остаются определенные ограничения в отношении мобильности капитала. Это можно объяснить желанием властей обезопасить валютный курс от воздействия спекулятивных мотивов экономических агентов. Такая стратегия может дать некоторые плоды в краткосрочном периоде, но она абсолютно недейственна в средне - и долгосрочном периодах. Поэтому в долгосрочной перспективе правительство должно стремиться к повышению мобильности нашего капитала и увеличению курса национальной валюты.

Заключение