Экономические, политические и социальные последствия привлечения иностранных инвестиций в экономику принимающих стран

Нападкам антиглобалистов подвергаются самые известные транснациональные компании. Например, McDonald's преподносится антиглобалистами как олицетворение "чуждого, американского образа жизни". Из-за усилившихся нападок антиглобалистов и экологов знаменитая корпорация начала тратить деньги на проведение рекламных кампаний, сообщающих, например, что для упаковки McDonald's берет вторсырье, бережет тропические леса, а с животными, используемыми для приготовления гамбургеров, обращаются гуманно. Что фирма нанимает только местных сотрудников и работает только на местном сырье, а значит, поддерживает местную экономику [7, c. 237].

Общественность опасается исчезновения традиций и этнической самоидентификации. Социологи прогнозируют большое будущее различным альтернативным движениям. Выступления антиглобалистов, популярные ныне "мгновенные толпы" - флэш-мобы, оранжевые акции экологов, привлекающие внимание к некой проблеме, становятся привычным делом. Скептикам следует помнить, что настоящая радикальная и публичная акция, какого бы результата она ни достигла, способна вызвать сильнейший резонанс в будущем в самых непредсказуемых сферах жизни.

5. Инвестиции в Республике Беларусь

5.1 Правовое регулирование инвестиционной деятельности

Основу правового регулирования инвестиционной деятельности составляет Инвестиционный кодекс Республики Беларусь, принятый 22 июня 2001 г. Он определяет общие правовые условия осуществления инвестиционной деятельности в Республике Беларусь и направлен на ее стимулирование и государственную поддержку, а также на защиту прав инвесторов на территории Республики Беларусь.

Под инвестиционной деятельностью, в соответствии с белорусским законодательством, понимается действия юридического или физического лица либо государства по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) или достижения иного значимого результата.

Инвесторы в целях определения особенностей регулирования их деятельности рассматриваются как национальные, так и иностранные инвесторы.

Иностранными инвесторами в Республике Беларусь признаются:

- иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов;

- международные организации;

- иностранные юридические лица;

- иностранные граждане;

- физические лица (граждане Республики Беларусь и лица без гражданства), постоянно проживающие за пределами Республики Беларусь.

Согласно статье 5 Инвестиционного кодекса Республики Беларусь, инвестиционная деятельность в Республике Беларусь осуществляется в следующих формах:

1) создание юридического лица;

2) приобретение имущества или имущественных прав, а именно:

- доли в уставном фонде юридического лица;

- недвижимости;

- ценных бумаг;

- прав на объекты интеллектуальной собственности;

- концессий;

- оборудования;

- других основных средств [4].

Привлекаемые в Республику Беларусь иностранные кредиты, как правило, носят целевой характер и направляются на структурную перестройку экономики, модернизацию действующих предприятий, расширение выпуска потребительских товаров. Наиболее перспективными отраслями для притока иностранного капитала являются: электроника, автомобилестроение, нефтехимия, строительство, лесопереработка, производство товаров народного потребления и продуктов питания, переработка вторичного сырья, производство медицинского оборудования и т.д [13].

В процессе осуществления инвестиционной деятельности, в том числе при реализации инвестиционных проектов, инвесторы имеют право получить государственную поддержку, которая оказывается с целью стимулирования привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь.

Государственная поддержка инвестиционных проектов оказывается в виде предоставления:

- льгот по налоговым и таможенным платежам;

- гарантий Правительства Республики Беларусь;

- централизованных инвестиционных ресурсов.

Юридическое лицо, в уставном фонде которого частично или полностью используются иностранные инвестиции, является коммерческой организацией с иностранными инвестициями.

Все коммерческие организации с иностранными инвестициями рассматриваются как коммерческие совместные либо коммерческие иностранные организации. Коммерческой совместной организацией на территории Республики Беларусь является юридическое лицо Республики Беларусь, уставный фонд которого состоит из доли иностранного инвестора и доли физических и (или) юридических лиц Республики Беларусь. Коммерческой иностранной организацией является юридическое лицо Республики Беларусь, в уставном фонде которого иностранные инвестиции составляют 100 процентов.

Для организаций с иностранными инвестициями предоставляется ряд льгот. Например, освобождается от уплаты налога в течение трех лет с момента объявления ими прибыли, включая первый прибыльный год, прибыль коммерческих организаций с иностранными инвестициями, доля иностранного инвестора в уставном фонде которых составляет более 30 процентов, полученная от реализации продукции (работ, услуг) собственного производства, кроме торговой и торгово-закупочной деятельности. А в случае, если коммерческие организации с иностранными инвестициями производят особо важную для республики продукцию, включенную в перечень такой продукции, утверждаемый Правительством Республики Беларусь, в отношении таких организаций действуют еще на срок до трех лет ставки налога на прибыль, уменьшенные на 50 процентов.

Государство гарантирует инвестору право собственности и иные вещные права, а также имущественные права, приобретенные законным способом, и защищает эти права.

Государство гарантирует равенство прав, предоставляемых инвесторам независимо от их формы собственности при осуществлении инвестиционной деятельности, а также равную, без всякой дискриминации, защиту прав и законных интересов инвесторов.

Государство гарантирует стабильность прав инвестора, установленных Инвестиционным Кодексом, по осуществлению инвестиционной деятельности и ее прекращению.

Инвестор вправе самостоятельно определять и осуществлять в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь все действия, вытекающие из владения, пользования и распоряжения объектами и результатами инвестиционной деятельности (статья 9 Инвестиционного кодекса Республики Беларусь) [4].

Инвестор вправе самостоятельно распоряжаться прибылью (доходом), полученной в результате осуществления инвестиционной деятельности, в том числе осуществлять реинвестирование на территории Республики Беларусь в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь.

Под реинвестированием понимается вложение инвестором в объекты инвестиционной деятельности на территории Республики Беларусь прибыли (дохода), уже полученной им в результате такой деятельности.

Иностранному инвестору гарантируется после уплаты им налогов и других обязательных платежей, установленных законодательными актами Республики Беларусь, беспрепятственный перевод за пределы Республики Беларусь прибыли (дохода), полученной на территории Республики Беларусь в результате осуществления инвестиционной деятельности, а также выручки от полной или частичной реализации инвестиционного имущества при прекращении инвестиционной деятельности.

Коммерческая организация с иностранными инвестициями может осуществлять любые виды деятельности, если они не запрещены законодательством Республики Беларусь и соответствуют целям, предусмотренным в уставе этой организации[14, c. 139].

Дочерние и зависимые общества коммерческих совместных организаций регистрируются в порядке, предусмотренном для юридических лиц без иностранных инвестиций, и не пользуются правами, предоставленными коммерческим организациям с иностранными инвестициями.

Филиалы и представительства коммерческих организаций с иностранными инвестициями действуют на основании положений о них, утверждаемых коммерческими организациями с иностранными инвестициями [31, c. 327]. На территории Республики Беларусь филиалы и представительства коммерческих организаций с иностранными инвестициями не являются юридическими лицами (статья 82 Инвестиционного кодекса Республики Беларусь) [4].

Иностранные организации открывают свои представительства на территории Республики Беларусь с разрешения Министерства иностранных дел. Для получения разрешения на открытие представительства организация представляет в Министерство иностранных дел следующие документы:

заявление, в котором должно быть указано: цель (цели) открытия представительства; полное наименование организации; дата создания организации; место нахождения главного офиса; описание деятельности организации; сведения о лицах, уполномоченных вести дела от имени организации в Республике Беларусь;

копии учредительных документов организации, легализованные в установленном порядке;

копию документа, подтверждающего государственную регистрацию организации в уполномоченном органе страны заявителя (выписку из торгового реестра, сертификат о регистрации организации и т.д.), легализованную в установленном порядке;

доверенность на руководителя представительства, легализованную в установленном порядке;

рекомендательное письмо банка, услугами которого пользуется организация;

копию особого разрешения государственных учреждений страны местонахождения организации, если этого требует законодательство страны-заявителя;

положение о представительстве, в котором указывается цель (цели) открытия представительства на территории Республики Беларусь, адрес, организационная структура, компетенция руководителя представительства, порядок закрытия представительства;

легализованную в установленном порядке доверенность на лицо, уполномоченное осуществлять действия, связанные с открытием представительства [4].

Коммерческая организация с иностранными инвестициями считается созданной с момента ее государственной регистрации.

Регистрирующий орган выдает коммерческой организации с иностранными инвестициями свидетельство о регистрации и публикует данные о регистрации в печати.

В настоящее время, когда Беларусь начинает заявлять о себе во взаимоотношениях с другими государствами, необходимо развивать отдельное направление законотворческой деятельности - гармонизацию национального законодательства применительно к требованиям международного права [24]. Уже сейчас подписана Конвенция о защите прав инвесторов. Гармонизация национального и международно - правового регулирования инвестиций направлена, прежде всего, на обеспечение полной и правовой защиты иностранных инвестиций. Несмотря на то, что в Беларуси законотворчество постоянно развивается, правовые риски явно превышают допустимые для цивилизованной страны размеры. В целом, правовая система носит излишне запутанный характер. Особые нарекания вызывает механизм исполнения законодательства. Обычным делом является невыполнение отдельных решений и законов. Все это сочетается де-факто с приоритетным использованием государственными структурами всяческих инструкций, противоречащих законам.

Дополнительную озабоченность вызывает у иностранных инвесторов недостаточная защита интеллектуальной собственности. Этому способствуют неисполнение существующих законов, затяжки с формированием Высшей патентной палаты. Некоторые проблемы иностранцы могут уменьшить, организуя тесное взаимодействие с местными пользователями их технологий, создавая, например, совместные предприятия или франчайзинговые системы, хотя и здесь наблюдается слабость законодательной базы. Для решения правовых рисков необходима деятельность государственных органов. В первую очередь необходимо завершение формирования иерархической системы. Основой для этого является жесткое соблюдение законов, их приоритетности. Кроме того, нужно отказаться от практики издания актов с обратной силой, а также усилить контроль за исполнением законов и судебных решений. Только в таком случае инвестор сможет выделить некую достаточно стабильную основу в правовой среде и определить диапазон возможных изменений законодательства для разумной оценки правовых рисков [24].

5.2 Инвестиционный климат в настоящее время

За годы реформирования экономики Республика Беларусь привлекла около 3,45 млрд. долларов США иностранного капитала. Значительная часть этого объема приходится на кредиты иностранных государств и международных финансовых организаций, полученные под гарантии правительства.

На предприятиях с иностранным капиталом в Республике Беларусь занято 1,4 % от общего числа работающих. По оценке доля их производства в объеме ВВП составляет около 9 %, в объеме экспорта - 11,5 процентов. Сегодня число таких предприятий

превысило 3 тысячи [22].

Учитывая интересы частных инвесторов, Республика Беларусь к настоящему дню заключила более 40 двусторонних соглашений о содействии осуществлению и взаимной защите инвестиций.

В целях привлечения долгосрочного стратегического капитала в республике установлена определенная система гарантий для предприятий с иностранными инвестициями. В первую очередь это беспошлинный ввоз иностранным инвестором имущества в качестве вклада в уставный фонд предприятий с иностранными инвестициями, трехлетнее освобождение от налога на прибыль для таких предприятий и другие. В республике созданы и работают 4 свободные экономические зоны, в стадии подготовки находятся еще две.

В 2001 году принят Инвестиционный кодекс, направленный на улучшение инвестиционного климата и установления ясности политики белорусского государства в отношении инвесторов.

В 2001 году Правительством учрежден Консультативный совет по иностранным инвестициям, в состав которого вошли представители иностранных компаний и международных организаций. Основными задачами Совета являются формирование и реализация политики привлечения иностранных инвестиций, а также создание "зеленого коридора" для преодоления конкретных проблем иностранных инвесторов.

Начиная с 2005 года намечается привлечение прямых инвестиций в основные производственные фонды общим объемом до 0,9 - 1,0 млрд. долларов США [22]. Предполагается завершить формирование нормативно-правовой базы в области налогового, кредитного, валютного, таможенного регулирования инвестиций, обеспечить иностранным инвесторам стабильные, благоприятные условия для предпринимательской деятельности.

Предусматривается также развивать систему страхования некоммерческих рисков, улучшить информационное обеспечение иностранных инвесторов, а также развивать организационно-правовые формы привлечения иностранного капитала (транснациональные компании, международные лизинговые компании, международные консорциумы, концессии).

Крупнейшей страной-инвестором в белорусскую экономику по уставному фонду является Германия, на чью долю на начало июля 2004 года приходилось 80,7 млн.USD, или 21% от общего уставного фонда всех СП и ИП страны. Далее, согласно приведенным данным, следуют Нидерланды (65,7 млн. -- 17%), США (31,4 млн. -- 8%), Австрия (28,8 млн. -- 7,5%), Великобритания (23,8 млн. -- 6%), Кипр (23,7 млн. -- 6%), Польша (17,9 млн. -- 5%), Италия (11,9 млн. -- 3%), Россия (9,24 млн. -- 2,5%) и Венгрия (9,21 млн. -- 2,5%).

В свою очередь, крупнейшими странами-инвесторами по количеству созданных совместных и иностранных предприятий на ту же дату являлись Польша, Германия, США, Россия, Литва, Латвия, Кипр.

По предварительным данным, за первое полугодие текущего 2004 года МИД Беларуси зарегистрировал 257 коммерческих организаций с иностранными инвестициями, что на 16 предприятий больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Уставный фонд вновь созданных за полгода предприятий составил 22,8 млн. USD (рост 53%), из которых на иностранных инвесторов приходится почти 15 млн. USD.

Всего на 1 июля 2004 года зарегистрировано 3659 коммерческих организаций с иностранными инвестициями, объявленный уставный фонд которых составляет 923,6 млн. USD с долей иностранного капитала 588 млн. USD.

В текущем году в экономику Беларуси привлечено 129 млн. USD иностранных инвестиций [37]. Как пояснили в Минэкономики, рост объемов иностранных инвестиций по отношению к аналогичному периоду прошлого года произошел из-за уточнения методологии их учета, а также за счет реализации предприятиями кредитов собственных учредителей либо привлекаемых под гарантии банков без участия государства.

По данным министерства, на начало июля 2004 года объем кумулятивных иностранных инвестиций, привлеченных в экономику Беларуси, составил 3.660 млн. USD, в том числе в этом году - 129 млн. USD. Объем иностранных инвестиций в текущем году включает инвестиционные кредиты, полученные под гарантии правительства Беларуси и коммерческих банков, прямые инвестиции в форме уставного капитала предприятий с иностранными инвестициями, а также вложения Российской Федерации в газопровод Ямал - Европа [37].

В настоящее время Беларусь готова принять инвестиции, но не готова ослабить контроль над наиболее прибыльными отраслями экономики. В то же время правительство Беларуси может отправиться в отставку из-за проблем, возникших в результате непоследовательности правительственного экономического курса, считают эксперты.

Главное, что мешает выходу экономики из кризиса, - узость рынка сбыта продукции, не соответствующая производственным возможностям, и его слишком медленное расширение, а также недостаточность прибыли для закупки дополнительных средств производства и набора рабочей силы, технического перевооружения. Чтобы выйти из этого тупика, необходим внешний для предприятий фактор, который, во-первых, способствовал бы расширению емкости рынка сбыта отечественных товаров, во-вторых, предоставил бы стартовый капитал для закупки дополнительных средств производства и набора рабочей силы в условиях перехода от застоя и отсутствия денежных средств к нормальному развитию [14, c. 74].

В странах Западной Европы после Второй мировой войны, когда их экономика оказалась в сложном положении, таким стартовым капиталом была помощь по " плану Маршалла ". При недоступности банковского кредита для наших предприятий, неспособности государства выступить в качестве внешнего фактора, огромном оттоке свободных средств за рубеж особое значение приобретают иностранные инвестиции. Магистральный путь увеличения совокупного спроса - рост и совершенствование производства. Оно не только источник предложения товаров и услуг, но и рынок сбыта для поставщиков средств производства, а также продавцов предметов потребления и услуг, покупаемых предпринимателями и наемными работниками данного предприятия.

Создание с помощью иностранного капитал успешно работающих предприятий могло бы расширить совокупную емкость рынка товаров, услуг, рабочей силы и тем самым способствовать возрождению экономики. Путем покупок акций и предприятий иностранные инвесторы способны обеспечить производства с простаивающими мощностями стартовым капиталом. Зарубежные инвестиции могли бы стать важным фактором экономического роста нашей страны, однако мешают этому их недостаточный объем и, как следствие, очень скромное место среди средств, используемых для возрождения производства [1, c. 342]. По данным статистики, доля иностранного капитала во всех инвестициях в основной капитал составляет 2,2%, а смешанного - 4%. Значительная часть последнего, - по существу, белорусская, но зарегистрированная за границей [22].

Зарубежные инвестиции нужны не только как помощь для выхода нашей страны из экономического кризиса, но и как один из важнейших источников иностранной валюты. Наибольшую часть ее приносит экспорт товаров и услуг. Хоть роль зарубежных инвесторов как поставщиков инвалюты значительно скромнее (доходы от товарного экспорта в 7-8 раз превышают общий объем иностранных инвестиций в белорусскую экономику), импорт капитала - гораздо более выгодный для принимающей страны способ получения инвалюты, чем экспорт товаров и услуг. Дело в том, что при экспорте товаров и услуг страна, с одной стороны, принимает инвалюту, с другой - в обмен на нее тут же отдает за границу определенные ценности на сумму, равную покупательной способности полученной валюты. В случае импорта капитала принимает инвалюту, но ничего взамен немедленно не отдает. Именно такая особенность зарубежных инвестиций позволила ряду развивающихся стран с ограниченными производственными и экспортными возможностями преобразовать экономику на основе закупок на мировом рынке значительных объемов современных средств производства за счет инвестированного зарубежного капитала и превратиться в новые индустриальные государства.

Как и во всяком явлении хозяйственной жизни, в зарубежных инвестициях можно найти благотворное влияние на экономику, и наносящее ей вред. Их проток способствует решению одних проблем и в то же время создает или обостряет другие. К примеру, увеличение прибыли предприятий-нерезидентов и, как результат непродуманной экономической политики, отток этого капитала за рубеж [1, c. 396].

Вообще, для эффективного привлечения иностранного капитала необходимы прежде всего такие условия, как хорошая законодательная база, гарантии государства, рациональный и поступательный экономический курс правительства.

В нашей же республике многие из этих условий отсутствуют. К примеру, со стороны стран Западной Европы существует недоверие к политическому (и экономическому) курсу нашего правительства. Так же, как показывает практика, отсутствует хорошо отлаженная законодательная база. И как большой недостаток -переходное состояние нашей экономики.

Выходом из сложившейся ситуации может служить активизация интеграционных экономических процессов с мировым сообществом, а так же последовательный и рациональный экономический курс. В частности :

-разумная и постепенная приватизация ;

-жесткая финансовая дисциплина ;

-создание благоприятной среды для инвесторов ;

-осуществление принципа : "Государство должно заниматься тем, что не способен делать рынок" [28, c. 218].

Заключение

Мы рассмотрели основные направления влияния иностранных инвестиций на экономическую, политическую и социальную сферы. Необходимо отметить, что сферы эти взаимосвязаны, поэтому одно и тоже явление может оказывать оказывает воздействие на социально-экономическую и политическую ситуацию в стране.

Невозможно дать однозначную оценку процессу иностранного инвестирования, т. к. в разных условиях и в разных странах этот процесс может иметь разные последствия. Вместе с тем рассмотренный нами процесс либерализации законодательства в отношении иностранных инвестиций не может не наводить на мысль, что в целом иностранные инвестиции являются скорее благом для страны, чем злом.

Инвестиционные процессы неразрывно связаны с усилившимися процессами глобализации мировой экономики. Более того, движущей силой процесса глобализации выступают именно иностранные инвестиции. В настоящее время транснациональный капитал органически вливается в экономическую жизнь принимающих стран, становясь неотъемлемой частью воспроизводственного процесса. Поэтому сейчас уже невозможно говорить о мировой экономике в разрыве с процессом иностранного инвестирования.

Подводя итоги, хочется сказать, что в основном иностранные инвестиции оказывают положительное воздействие на социально-экономическую жизнь принимающих стран. Ряд отрицательных тенденций можно нивелировать путем государственного регулирования. Существующие методы регулирования иностранных инвестиций при грамотном их использовании и четкой проработкой законодательства позволяют получить все выгоды от этого процесса и оградить страну от негативных последствий.

Для Беларуси, которая встала на путь интеграции в мировое хозяйство и стремится создать открытую экономическую систему, участие в процессах движения капитала и как импортера, и как экспортера является вопросом стратегически важным. Сегодня же участие Беларуси в этих процессах с трудом можно назвать активным, а с точки зрения привлечения зарубежных капиталовложений ей предстоит конкурировать со странами, рынки которых оказываются сейчас более привлекательными для инвесторов.

Поэтому привлечение иностранных инвестиций в белорусскую экономику является одной из важнейших задач, которые предстоит в ближайшие годы решить экономическому руководству Республики Беларусь.

Список использованных источников

1. Джонс Эрнест. Деловые финансы. М.: ЗАО «Олимп- Бизнес», 1998. 411 с.

2. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.:Финансы и статистика, 2001. 398 с.

3. 3. Зелль А.В. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. Мн.: БГПА, 1996.159 с.

4. Инвестиционный кодекс РБ от 22.06.2001

5. Капитоненко В.В. Инвестиции и хеджирование. М.: ПРИОР, 2001. 239 с. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М.: Финансы и статистика, 2001. 423 с.

6. Клавдиенко В.П. Инвестиционный фактор экономического развития в условиях глобализации. М.: ЭЛИТ, 2004. 285 с.

7. Красницкая А.Р. Теоретико-методологические основы иностранных инвестиций отечественного производства. М.: ЭЛИТ, 2001. 164 с.

8. Кульман А. Экономические механизмы. М.: А/О издательская группа «Прогресс», 1993. 192 с.

9. Лазаревич И.Г. Кредитная политика Беларуси: проблемы и рекомендации. Мн.:Высш. Шк., 1998. 135 с.

10. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках. М.: ДеКА, 2002. 459 с.

11. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: Издательский дом «Альпина», 1998. 174 с.

12. Ладик П.Н. Кредитный рейтинг - пропуск на внешние рынки для государственных ценных бумаг// Финансы, учет, аудит. 2004. № 8. с. 15-18

13. Лыч Г.М. Инвестиционная политика Беларуси. Мн.:«Алгорита», 1996. 160 с.

14. Мажаров В.Л. Международная инвестиционная деятельность США. М.: Экономист, 2003. 187 с.

15. Мадиярова Д.М. Стратегия формирования внешнеэкономической деятельности. М.: Экономист, 1999. 265 с.

16. Масленников В.В., Соколов Ю.А. Национальная банковская система. М.: ЭЛИТ, 2003. 244 с.

17. Назаров В.Р. Экономическая роль иностранных инвестиций. М.: Экономист, 2001. 153 с.

18. Павличенко П.В. Регулирование прямых иностранных инвестиций: тенденции и проблемы. Мн.: Высш. Шк., 2003. 327 с.

19. Перар Жозет. Управление международными денежными потоками. М.: Финансы и статистика, 1998. 208 с.

20. Пихлер И.Х. Малые и средние предприятия. Управление и организация. М.: Международные отношения, 2002. 279 с.

21. Рудый К.П. Привлечение ПИИ в РБ// Белорусский банковский бюллетень. 2003. № 38. с. 32-38

22. Савицкий Е.В. США: экономика, политика, культура. М.: издательство «Дело и сервис», 2004. 312 с.

23. Севрюк М.Н. Инвестиции и строительство в РБ. Мн.: Высш. Шк., 2004. 180 с.

24. Сергеев Л. И. Инвестиции. Экономика предприятия: учебное пособие. М.:Финансы, 2000. 231 с.

25. Ставровский И.Л. Инвестиции на западе. СПб., 2000. 121 с.

26. Трофимов Е.Г. Международное движение капитала в современных условиях. М.: Экономист, 2004. 176 с.

27. Фаминский И.П. Современные тенденции международного движения капитала. М: БРИФА, 2001. 327 с.

28. Фрик. Х. Пытаясь привлечь, отталкиваем?// Национальная экономическая газета. 2004. № 11. с. 4-5

29. Хелферт Эрик. Техника финансового анализа. М.: Аудит: ЮНИТИ, 1996. 663 с.

30. Шарп Уильям Ф., Александер Г.Дж. , Бэйли Д.В. Инвестиции. М.: ИНФРА, 1997. 1024 с.

31. International investment instruments. New York United Nations, 2002. 332 p.

32. Robertson Jack C. Investment: Integrated concepts and procedures. Chicago: IRWIN? 1996. 983 p.

33. Thomas D. All about Global Investing. New York: John Willey and Sons, Inc., 1996. 292 p.

34. Thomas F. Panic- proof investing: Lessons in profitable investining from a market wizard. New York: John Willey and Sons, Inc., 1994. 352 p.

35. http://www.fundmanager.bip.ru

36. http://www.ndc.ru/etf/etf-abroad.shtml