Иностранные инвестиции в российскую экономику: опыт и анализ

1)Сохранение политической нестабильности в стране, ограничивавшее готовность и способность власти собирать налоги. Наиболее резкое сокращение налоговых поступлений происходило как раз в моменты серьезного ослабления политических позиций федеральной исполнительной власти, а улучшение сбора налогов- в момент, когда власть временно консолидировалась.

2)Угнетающее воздействие несбалансированности бюджета на состояние налоговой базы. Несбалансированность бюджета вела к росту долгов федерального бюджета, что, в свою очередь, обусловливало быстрый рост общего уровня неплатежей, в том числе и налоговых.

3)Принципиальная ограниченность возможности государства (и особенно демократического) собирать налоги сверх определенного уровня. Разумеется, количественно установить этот уровень можно лишь весьма условно. Однако опыт разных стран мира показывает, что прослеживается связь между уровнем экономического развития той или иной страны и возможной налоговой (точнее, бюджетной) нагрузкой на экономику.

Политический характер бюджетного кризиса отражает несовместимость демократического режима, высокой доли изъятия доходов в государственный бюджет и невысокого уровня экономического развития страны.

Ключевым моментом балансирования бюджета должна была стать реструктуризация расходов, включая их сокращение, - вопрос исключительно болезненный как с политической точки зрения, так и с социальной.

Режим сильной президентской республики предполагал, в частности, ограничение популистской и лоббистской активности законодательного корпуса. Однако на практике независимость от Думы не только ограждала правительство от популизма, но формировала для депутатов комфортную и политическую выигрышную ситуацию, когда парламент не несет ответственности за результаты реализуемого социально-экономического курса. Особенно ярко это проявлялось в процессе прохождения через Думу федерального бюджета.

Более того, в данных конституционных условиях у депутатов не только отсутствует желание разделить ответственность с правительством за социальные последствия принятия нереального бюджета. У оппозиционного большинства Думы возникает стимул к противоположным действиям. Экономическая нестабильность является серьезным фактором политической нестабильности и создает благоприятные условия для победы оппозиции на парламентских и президентских выборах.

В последние годы положение России в мировом хозяйстве изменилось. С осени 2008 г. Россия жила под угрозой финансово-экономического краха. Кризис развивающихся рынков постепенно подбирался к России, угнетающе воздействую как на государственные финансы, так и на общее состояние деловой активности.

Поведение рынка после кризиса очень образно описал в своей книге «Как играть и выигрывать на бирже» Александр Элдер, директор Нью-Йоркской консультационной фирмы Financial Trading : «Когда вы споткнулись и упали на лестнице, можно потереть ушибленную коленку и подниматься дальше. Может быть, конечно, с меньшей резвостью. Совсем другое дело, если вы падаете с третьего этажа...».

Непосредственными следствиями экономического кризиса стали понесенные многими экономическими субъектами значительные финансовые потери, временный паралич платежно-расчетной системы, фактическое прекращение внешнего кредитования российских компаний и государств, резкое ускорение спада реального производства, масштабное сворачивание деятельности в наиболее рыночно продвинутых секторах российской экономики (банковском, информационно-издательском, рекламном, торговом), заметное увеличение безработицы, причем среди наиболее квалифицированной, энергичной и предприимчивой части населения, существенное сокращение реальных доходов, снижение уровня жизни населения.

Хотя, очевидно, еще далеко не все порожденные кризисом перемены в социально-политической ситуации успели обрести четкие очертания, тем не менее кризис привел к замене действовавшего пять месяцев правительства новым кабинетом, уже недвусмысленно объявившем о смене целей, приоритетов и инструментов экономической политики. Произошел и весьма мощный сдвиг как в общественном сознании, так и в практической деятельности властей в сторону активизации вмешательства государства в экономическую жизнь страны, всестороннего усиления государственного регулирования.

В силу значимости происшедшего рассмотрение природы, причин и особенностей нынешнего российского финансового кризиса представляет большой научный и практический интерес. Проведенный специалистами анализ позволяет сделать вывод о том, что главную ответственность за развертывание финансового кризиса действительно несут правительство РФ, осуществлявшее бюджетную политику, и ЦБР, проводивший денежно-кредитную и валютную политику.

Разумеется, существовал и существует набор экзогенных факторов, обусловивших дестабилизацию финансово-экономической обстановки в России. Это- охвативший весь мир финансовый кризис. Однако подобная уязвимость российской экономики- результат собственных, внутренних проблем функционирования экономико-политической системы.

Одной из главных проблем явилась несбалансированность государственных финансов. Значительный дефицит государственных финансов привел к быстрому росту государственного долга и расходов на его обслуживание, одновременно снижая величину национальных сбережений и уменьшая текущее сальдо платежного баланса.

Ситуация, при которой государственные заимствования требовали значительно больше ресурсов, чем составляла величина внутренних ликвидных сбережений, предопределила решение о допуске нерезидентов на рынок внутреннего государственного долга. Доступ нерезидентов на рынок внутреннего государственного долга позволил решить задачу снижения процентных ставок в российской экономике, тем самым уменьшая нагрузку на бюджет в части расходов на обслуживание государственного долга. Одновременно широкое участие иностранных инвесторов в финансировании дефицита государственного бюджета резко усилило зависимость экономики России от конъюнктуры мировых финансовых рынков.

Но существенное ослабление контроля за иностранными капиталом и соответствующее снижение стоимости обслуживания государственного долга создали у правительства иллюзию отсутствия проблем с обеспечением финансирования дефицита государственного бюджета, по крайней мере в среднесрочной перспективе. С этой точки зрения допуск нерезидентов на рынок внутреннего долга увеличил риск выбора мягкой бюджетной политики, не предполагавшей резкого снижения бюджетного дефицита и соответственно потребностей в государственных заимствованиях.

Инфляция составляет важную часть экономики в связи с ее воздействием на процентные ставки, обменные курсы, стоимость жизни и общее доверие к политической и экономической системам страны.

В условиях высокой инфляции фирмам трудно планировать будущую деятельность и вести прибыльные операции. Компании должны менять цены почти ежедневно, чтобы сохранить достаточный поток наличности для возмещения товарно-материальных запасов и поддержки деятельности фирмы. Точный прогноз инфляции труден, поэтому фирмы выпускают продукцию с заниженной или завышенной ценой, что приводит к нехватке денежных средств или к такой цене, которая оказывается слишком высокой, чтобы можно было сохранить свою долю рынка.

Инфляция приводит к политической дестабилизации. Если правительство пытается контролировать ее путем регулирования заработной платы, реальные доходы населения снижаются и наступает безысходность. Если правительство решает ничего не предпринимать, страна рискует ухудшить экономику до такой степени, что реальные доходы все равно уменьшатся. Введение финансовых ограничений ставит правительство в уязвимую позицию и, самое главное, трудно осуществимо.

Однако, с другой стороны, в условиях экономической ситуации, которая характеризуется наличием короткого внутреннего государственного долга и высокой долей нерезидентов на этом рынке, любые попытки изменения курсовой политики (в частности, попытки ускорения обесценения рубля) вызывают массовый отток иностранных инвесторов с финансовых рынков, рост процентных ставок, увеличение спроса на валюту, снижение валютных резервов, повышение риска дефолта по государственным обязательствам и резкой девальвации. В результате политика постепенного обесценения рубля в целях уравновешивания платежного баланса становится практически неосуществимой.

Напуганные кризисом инвесторы постарались перевести свои средства в более стабильные финансовые инструменты. В результате упали объемы торгов российскими акциями. Такое снижение активности инвесторов привело к тому, что амплитуда колебаний котировок российских акций резко уменьшилась. Сложившаяся динамика цен характерна скорее для развитых, чем для развивающихся рынков.

К сожалению, это вовсе не свидетельствует о том, что российский рынок перерос стадию развивающегося. Просто обычно его на 60-70% поддерживают нерезиденты, а сейчас игру ведут преимущественно российские участники. Сейчас нерезиденты выводят денежные средства с рынка акций- по американскому законодательству инвесторы в конце года должны держать активы в денежных средствах. Поэтому рынок будет поддерживаться лишь за счет российских операторов- крупных банков и инвестиционных компаний». Рассчитывать же на существенный рост активности российских брокеров не приходится.

С особой остротой встает проблема инвестиций на возмещение и обновление производственного аппарата, на пополнение оборотных средств.

Резервы стабилизации и роста производства за счет улучшения использования имеющихся производственных мощностей при увеличении спроса, которые кажутся весьма значительными, на самом деле не столь велики, поскольку даже при увеличении масштабов производства на этих мощностях издержки и качество продукции не будут отвечать новым требованиям и не обеспечат ее конкурентоспособности.

Поэтому проблема состоит именно в инвестициях. Суть ее не просто в наращивании объемов. Повышение доли потребления в валовом внутреннем продукте при относительном сокращении инвестиций является, с одной стороны, естественным стремлением населения сохранить в период кризиса прежде всего уровень жизни.

Но, с другой стороны, сокращение объема инвестиций в переходный период составляет неизбежный момент в процессе смены режимов воспроизводства основного капитала: от свойственного планово-распределительной системе режима, в которой падающая эффективность вложений восполнялась ростом их объемов, к режиму, характерному для рыночной экономики, при котором рост эффективности инвестиций позволяет получать больший результат при тех же или даже снижающихся их объемах.

Поэтому главное в проблеме инвестиций- их эффективность, создание условий для интенсификации вложений в наиболее эффективные, конкурентоспособные производства, дающие быструю отдачу, позволяющие максимально увеличить доходы предприятий, населения и бюджета; предотвращать те капитальные и иные затраты, которые ведут лишь к растранжириванию ресурсов и усилению инфляции.

Затягивание смены режимов процесса воспроизводства чревато серьезными угрозами. Без значительного притока высокоэффективных инвестиций не удастся решить задачи устойчивой макроэкономической стабилизации, реконструкции народного хозяйства и возобновления экономического роста. Поэтому Российское законодательство должно быть направлено на привлечение иностранных инвестиций.

Но сегодня при принятии законов и других решений, касающихся иностранных инвестиций, превалирует не столько желание создать благоприятные условия для них, сколько боязнь, что иностранные компании внедряться в важные сектора российской промышленности.

Чрезвычайная зарегулированность государством экономических отношений- одно из важных препятствий на пути иностранных инвестиций. Эта зарегулированность заключается не столько в количестве регулирующих актов (в некоторых западных странах их не меньше), а в возможностях чиновника принимать субъективные решения (поскольку многие законы и акты - не прямого действия) и нерешенности вопросов собственности (прежде всего на недвижимость). Это приводит во-первых к неопределенности - что можно делать и на что можно рассчитывать, а что нельзя; во-вторых - необходимости большого количества согласований и разрешений. Кроме того, еще не образовался “конвейер” по решению в государственных органах многих стандартных вопросов, в результате чего это требует дополнительных усилий и времени.

Становление законодательства об иностранных инвестициях- составная часть процесса формирования правового государства в России. Предстоит сделать еще очень многое для того, чтобы наше государство стало действительно правовым. Пока что такое его определение, закрепленное в Конституции, воспринимается больше как идея, чем как осязаемая реальность. Таким образом, появилась необходимость создания новых законодательных актов, регулирующих иностранные инвестиции.

В настоящее время можно утверждать, что в России сложились неблагоприятные условия для иностранных инвестиций. Это обусловлено плохим инвестиционным климатом в целом, нестабильной политической ситуацией, продолжающимся экономическим спадом, плохо развитой инфраструктурой (финансовой, транспортной, сервисной, в области связи). Высокие налоги, правовая незащищенность и нерешенность многих вопросов собственности не способствуют инвестициям вообще, а иностранным в особенности.

Одна из главных причин низкой активности иностранных инвесторов - неспособствующая иностранным инвестициям политика государства, отсутствие для них режима наибольшего благоприятствования, который создан во многих развивающихся странах и дает высокий эффект. Иностранных инвесторов отпугивает непоследовательность экономической политики государства, постоянное изменение “правил игры”.

3.2 Иностранные компании на российском рынке

Производя инвестиции в России иностранные компании и банки могут преследовать следующие цели:

1) Получение высокой нормы прибыли при создании производств по выпуску продукции, которая дефицитна в России, или цены на которую в России значительно выше мировых.

2) Использование факторов производства, цена которых в России ниже мировой: сравнительно дешевая (но квалифицированная) рабочая сила, низкая цена некоторых видов сырья.

3) Использование сравнительно богатых месторождений полезных ископаемых и других природных ресурсов, разработка которых в России дешевле, чем в других странах, или доступ к которым в других странах затруднен.

4) Покупка потенциально эффективных российских предприятий (обычно экспортно-ориентированных) по низкой цене с целью получения высокой прибыли после ограниченных инвестиций в создание системы сбыта, проведение маркетинга и реструктуризации номенклатуры производимой продукции.

5) Продвижение на российский рынок своей продукции: создание торгово-сбытовой сети, сборочных производств, сервисных предприятий, внедрение своих стандартов на российском рынке. К инвестициям такого типа подталкивают и высокие таможенные сборы.

6) Использование морально устаревшего или экологически вредного оборудования, которое невозможно эффективно использовать в развитых странах. Выпуск устаревшей продукции, технология производства которой хорошо отработана.

7) Инвестирование средств российского происхождения под видом иностранных, чтобы иметь больше возможностей для защиты капитала от действий властей.

Но несмотря на какие-либо привлекательные стороны инвестирования в российскую экономику иностранные инвесторы считают, что в сравнении с другими странами-импортерами капитала инвестиционный климат России является весьма рискованным. Для такого заключения у них есть основания, поскольку большинство западных исследований утверждает, что комплексная оценка риска вложений капитала в российскую экономику заметно выше, чем, например, в Западной Европе.

Большинство инвесторов США, оценивая инвестиционный климат в России как не очень благоприятный, считают негативными факторами налоговую политику (не стимулирует развитие производства), а также проникновение криминальных элементов в предпринимательскую среду, неразвитость транспортной и телекоммуникационной инфраструктуры, низкий уровень менеджмента и технологий, а также коррупцию и бюрократизм. Кроме того, инвесторы США, имеющие опыт работы в России, отмечают не только отсутствие необходимых законов, но и невыполнение действующих, что приводит к нарушению прав акционеров.

В финансовый кризис в России оказались вовлечены практически все иностранные корпорации, банки и фирмы, работающие в стране.

Из-за сложной экономической ситуации в России большинство иностранных инвесторов воздерживаются от новых инвестиций в российскую экономику.

Но крупные инвестиционные банки и компании США, имеющие значительные финансовые ресурсы и резервные страховые фонды, а также международные спекулянты продолжали работать с российскими ГКО в связи с их высокой ликвидностью.

По оценке «US-Russia Investment Fund», инвесторы США почти не осуществляют прямые инвестиции в обрабатывающую промышленность и высокотехнологичные отрасли России. Так, в машиностроении их доля не превышает 6-7%. Они предпочитают быстроокупаемые проекты в отраслях, продукция которых пользуется спросом населения России, и инвестируют капитал в основном в отрасли с низкой степенью обработки (добыча полезных ископаемых) или в экологически «грязные» производства, продукцию которых можно экспортировать.

Деловые круги США понимают, насколько рискованны инвестиции в производство в России в обстановке неплатежей, обострения проблемы задолженности и ухудшения финансового положения фирм-должников. Специальные инвестиционные фонды (страновые), а также частные компании будут воздерживаться от значительных инвестиций в российскую промышленность, за исключением ведущих нефтяных компаний («Mobill», «Exxon», «Texaco»), а также «Coca-Cola» и ряда других, которые заинтересованы в реализации новых проектов в России или расширении действующих производств.

При появлении признаков кризиса большинство компаний США, допущенных на российский рынок покинуло его. В финансовых кругах США сложилось мнение, что напряжение в мировой экономической системе достигло предела в связи с постоянным притоком на фондовый рынок производственных ценных бумаг. Возможны потрясения на мировых валютных и финансовых рынках, катализатором которых может стать обострение финансовой ситуации в странах Азии и России. Эксперты отмечают, что РФ несет большие, чем западные страны, потери из-за потрясений на мировых финансовых рынках.

Тем не менее, несмотря на сложную ситуацию в России, существуют стратегические западные инвесторы, которые не покидают российский рынок.

Cегодня в России обосновалось более 20 крупных инвестиционных институтов, среди них:

-Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

-Международная Финансовая Корпорация, МФК (The International finance Corporation, IFC).

Всемирный Банк. Деятельность большинства отделений банка (помимо Международной

Многие крупнейшие компании - от автомобильных до фармацевтических корпораций- инвестируют в России настолько крупные средства, что это заставляет из заглядывать дальше сегодняшних проблем на российском рынке.

*Генеральный директор отдела международных связей аэрокосмической корпорации «Boeing» Д. Дэвидсон сообщил, что компания не планирует сокращать свой штат в России, но даже увеличит его. Совместные проекты с российскими партнерами будут осуществляться и впредь.

*Московский представитель автомобильной корпорации «General Motors» Д. Херман заявил, что немногие компании откажутся от планов строительства предприятий в России из-за нынешнего кризиса.

*Представитель итальянской автомобильной компании «Fiat» Г. Раньери сообщил в интервью «Wall Street Jounal», что стратегические решения, которые были приняты компанией два года назад, остаются в силе. В частности, имеется в виду инвестирование 850 млн.долл. в предприятие по производству 150 тыс. «фиатов» в год в сотрудничестве с АО «ГАЗ» и Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), что в настоящее время является крупнейшей инвестицией западной компании в России.

*Британские компании, ведущие торговые операции в России, не планируют прекращать свою деятельность.

*Японская компания «Matsushita Denki Sangyo» намерена открыть свои представительства в пяти городах России и стран СНГ, в том числе во Владивостоке, Самаре, Минске, и довести их число до девяти.

*Президент японской компании «Itoh. Co.» Мурофуси подписал соглашение о партнерстве с российской группой «Роспром», владеющей нефтяными месторождениями в России.

*Новые инвестиции итальянской группы «Parmalat» в России составят 5 млн. долл. и будут вложены в строительство завода по производству молока и молочных продуктов в г. Нижний Новгород.

*Новый завод по розливу безалкогольных напитков открыла компания «ПепсиКо» в Солнечногорском районе Московской области. общий объем инвестиций «ПепсиКо» в России составит 110 млн.долл.

*Испанская компания «Campofrio» намерена расширять сотрудничество с Россией. Она располагает контрольным пакетом акций СП ООО «Кампомос», которому принадлежат два мясоперерабатывающих предприятия в Москве, производящих ежедневно до 65 тыс.т. мясопродуктов

*Представитель национальной ассоциации предприятий по производству и экспорту мебели Испании А.Бартомеу сообщила, что испанские мебельщики намерены развивать сотрудничество с Россией. Россия является пятым (после Франции, ФРГ, Португалии и Великобритании) потребителем испанской мебели

*Ведущая европейская электронная корпорация «Phillips» продает принадлежащую ей часть акций Воронежского телевизионного завода

*Германский химико-фармацевтический концерн «Bayer» и Российская академия наук (РАН) подписали договор о сотрудничестве в научных исследованиях в области фармацевтики и химии.

*Компания «Менатеп-Лизинг» подписала рамочные соглашения о сотрудничестве с компанией «Фалькон» (официальный представитель корпорации «Casa USA», одного из лидеров в производстве малой и средней строительной техники) и фирмой «Chronos Richardson Gmbh» (ФРГ)- производителем оборудования для работы с сыпучими порошкообразными и гранулированными продуктами.

Иностранные инвесторы, высоко оценивая потенциальные предпосылки эффективного приложения своего капитала в России (огромные природные богатства, дешевые ресурсы производства, большой производственный и интеллектуальный потенциал, позволяющий в сочетании с богатыми природными ресурсами развернуть производство таких видов продукции, которые пользуются спросом на внутреннем и конкурентоспособны на мировом рынках), весьма осторожно относятся к его вложению в экономику нашей страны и стараются воздержаться. Из-за сложившейся ситуации многие инвесторы покинули российский рынок, но есть и такие, которые остались, которые верят в будущее России.. И в связи с этим хочется надеяться на то, что кризис не затянется надолго, что мы сможем его преодолеть.

3.3 Количественный анализ иностранных инвестиций

Динамика поступления иностранных инвестиций.

По состоянию на 1 июля 2008г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 57,1 Данные приведены без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые поступления, пересчитанные в доллары США. млрд.долларов США. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходится на прочие инвестиции (68,6%), осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных организаций, торговые кредиты, банковские вклады и пр.), доля прямых инвестиций составила 30,6%, портфельных- 0,8%.

В I полугодии 2008г. замедлились темпы поступления иностранных инвестиций. В структуре иностранного капитала, поступившего в Россию, основная доля приходилась на прочие инвестиции,. Одновременно отмечалось снижение доли торговых кредитов. Это связано со стремлением иностранных инвесторов вкладывать в российскую экономику только «короткие» деньги, а также направлением их отраслевых интересов в общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка и торговлю. Приток в эти отрасли обеспечивается почти полностью за счет частного капитала, в то время, как кредиты международных финансовых организаций направляются в основном в промышленность.

В структуре поступившего иностранного капитала наблюдается снижение доли прямых и портфельных инвестиций. Это объясняется стремлением иностранных инвесторов вкладывать капитал в основном в краткосрочные финансовые вложения.

Поступление инвестиций по отраслям экономики.

Поступление иностранных инвестиций по отраслям экономики характеризуется следующими данными:

Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему, остаются промышленность, общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка, финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение, торговля и общественное питание. Иностранные вложения от прямых инвесторов направлялись в основном в пищевую и топливную промышленность (57,7% всех прямых вложений в промышленность).

Рис.3.1

Региональное распределение иностранных инвестиций.

Следует отметить, что отраслевые предпочтения иностранных инвесторов определяет и региональное распределение инвестиций- вложение капиталов в крупные центры с развитой инфраструктурой рынка, со сравнительно более высокой платежеспособностью населения, а также в территории, обладающие значительными запасами сырья.

Таблица 3.1.

Группировка регионов по удельному весу поступивших иностранных инвестиций в I полугодии 2007 г.

Удельный вес поступивших иностранных инвестиций в общем объеме, %	Число регионов, единиц	Сумма поступивших инвестиций, млн. долларов США	Удельный вес в общем числе регионов %
0,0-1,0	78	899	88,6
1,1-2,0	6	752	6,8
2,1-50,0	3	993	3,4
Свыше 50,0	1	5054	1,2

Основные инвесторы

Основными инвесторами в I полугодии 2007 г. выступили предпринимательские круги десяти развитых стран, на долю которых приходилось 94,2% всех инвестиций:

Таблица 3.2.

млн.долларов США

	Поступило	В том числе
	всего	в % к итогу	прямые	портфельные	прочие
Всего инвестиций	7698	100,0	1510	32	6156
из них: Германия	2637	34,3	244	0	2392
США	1190	15,5	443	0	747
Франция	1155	15,0	10	-	1145
Великобритания	980	12,7	111	12	857
Кипр	411	5,3	249	11	151
Швейцария	340	4,4	31	0	309
Нидерланды	265	3,4	68	1	196
Швеция	115	1,5	52	0	63
Италия	111	1,5	10	-	101
Канада	44	0,6	16	-	28

Наиболее крупные инвестиции были направлены в топливную промышленность Германией (46,0% от общего объема иностранных инвестиций в эту отрасль), Великобританией (27,9%) и США (11,1%), в строительство - Швецией (70,0%), в общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка- Великобританией (32,5%), Швейцарией (24,5%) и США (16,6%).

Следует отметить, что наблюдается тенденция увеличения доли поступивших инвестиций из ряда развитых стран в общем объеме иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации. Движение иностранного капитала, поступающего из развитых стран мира, приведено в следующей таблице:

Таблица 3.3.

Движение иностранного капитала, поступающего из развитых стран мира, млн. долларов США

	Поступило	Изъято	Накоплено на конец июня 2007г.
			Всего	в % к итогу
Всего инвестиций	7698	4576	37064	100
Германия	2637	993	14669	39,6
США	1190	1027	4840	13,1
Франция	1155	124	347	0,9
Великобритания	980	898	274	0,7
Кипр	411	643	3298	8,9
Швейцария	340	245	425	1,1
Нидерланды	265	207	301	0,8
Швеция	115	41	450	1,2
Италия	111	108	3477	9,4
Канада	44	43	142	0,4

Инвестиционный доход

Инвестиционный доход Дивиденды, доходы от акций, других ценных бумаг предприятия, от доли в уставном капитале, от предоставленных кредитов и др. от вложений иностранных инвесторов в экономику России снизился по сравнению с соответствующим периодом 2007г.

В I полугодии 2008 г.наблюдается снижение инвестиционной активности. Одна из причин- нестабильность финансового положения организаций. В последние годы наблюдается снижение реальной массы прибыли ( сальдо прибылей и убытков), полученной крупными и средними организациями Российской Федерации (без страховых и кредитных организаций).

Можно сделать вывод, что в 2008 году значительно сократился общий объем поступления иностранных инвестиций. В структуре иностранного капитала возросли прочие инвестиции и сократились прямые и портфельные. Это связано с поступлением кредитов по правительственным соглашениям, увеличением торговых кредитов, стремлением инвесторов вкладывать капитал только в краткосрочные финансовые вложения, оттоком иностранных инвесторов с российского рынка ценных бумаг.

Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов, которые растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги.

3.4 Текущий анализ и прогнозы

С началом демократических преобразований в России ее стратегическим курсом остается активное участие в процессах интеграции и либерализации мировой экономики. Президент В.В.Путин неоднократно подчеркивал приверженность высшего политического руководства страны дальнейшей интеграции российской экономики в мировое хозяйство и рационального участия в международном разделении труда. В своем послании Федеральному Собранию 26 апреля 2007 г. он особо подчеркнул, что сейчас перед Россией стоит задача формирования научно - технологического потенциала, адекватного современным вызовам мирового технологического развития. В своем выступлении на Петербургском экономическом форуме 10 июня 2007 г. В.В.Путин кроме того отметил, что Россия намерена строить максимально благоприятный режим для иностранных инвесторов. В выступлении на расширенном заседании Государственного совета 8 февраля 2008 г. В.В.Путин изложил стратегию развития России до 2020 года, поставив задачу радикального повышения эффективности нашей экономики. Президент призвал к созданию в стране максимально комфортной конкурентной среды, в том числе и для привлечения инвестиций прежде всего в высокотехнологичные отрасли.

Для сохранения высоких темпов роста экономики, и, в частности, инвестиций в основной капитал и притока иностранных инвестиций Правительство продолжает деятельность, направленную на улучшение инвестиционного климата.

На предприятиях с участием иностранного капитала (10565 на 1 января 2008 г.) заняты 2,67 млн. человек. Выручка этих предприятий применительно к ВВП России составляет около 40%.

В последние годы достигнуты позитивные результаты в реализации социально-экономической политики и, как следствие, укрепляется положительный инвестиционный имидж России в мировом сообществе. По темпам экономического роста в последние годы Россия уверенно входит в число мировых экономических лидеров. За 2000 - 2007 гг. российский ВВП в реальном выражении увеличился почти на 72%. (в 2007 г. - 8,1%). Среднегодовой темп прироста составил свыше 7%, что более чем вдвое превышает среднегодовые темпы прироста мировой экономики за тот же период. По итогам 2007 г. Россия остается десятой в мире страной, ВВП которой превысил триллион долларов США по текущему курсу, составив 1270 млрд. долл. (по паритету покупательной способности - седьмая экономика мира, опередив Италию и Францию).

На современном этапе развития России для воспроизводства производственных фондов только в базовых отраслях требуется не менее 100 млрд. долл. капиталовложений в год. Задачи роста ВВП и структурной перестройки экономики значительно увеличивают данную потребность.

Реализация поставленной В.В. Путиным задачи удвоения ВВП за десять лет (к 2013 г.) потребует, по некоторым оценкам, не менее 1,1 трлн. долл. инвестиций, в том числе прямых иностранных - не менее 170 млрд. долл. При сохранении нынешней динамики прироста ВВП его удвоение может стать реальным уже к концу 2009 г. Фактически речь идет об удвоении общего объема инвестиций в основной капитал и увеличении в четыре раза объема прямых иностранных инвестиций по сравнению с 1995 - 2002 гг.

Впервые за последние пятнадцать лет снизился уровень износа основных фондов. Доля инвестиций в основной капитал применительно к ВВП возросла в 2007 г. до 19,5%., превысив заметно уровень 2006 г. (17,1%). При сложившейся структуре основного капитала, его физическом и моральном износе, нынешний объем инвестиций является недостаточным для осуществления эффективной структурной политики и обновления основных производственных фондов. С учетом мирового опыта необходимо повысить норму валового накопления до 26% ВВП России (такой уровень имеют, в частности Индия, Казахстан, Чехия).

2007 год стал годом перехода от политики стабилизации и накоплений к политике развития. Основной задачей на текущий год является переход к модели экономического развития за счет диверсификации экономики и расширения.

Сама динамика инвестиций в основной капитал является позитивной. В 2007 г. они выросли на 21,1% и составили 6,4 трлн. руб. (за январь -февраль 2008 г рост превысил 20,2%). При этом, доля иностранных инвестиций в объеме инвестиций в основной капитал в 2006 г. едва превысила 7,2% (в I полугодии 2007 г. - 4,5%).

Доля накопленных прямых иностранных инвестиций относительно ВВП, по данным ЮНКТАД, составляла по итогам 2006 г. менее 20,2%.

Одной из приоритетных задач внешнеэкономической дипломатии остается создание условий для роста инвестиционной привлекательности, формирование благоприятного климата для иностранных инвестиций, прежде всего прямых и/или долгосрочных.

МИД самым активным образом содействует привлечению стратегических иностранных инвесторов. В частности, его представители регулярно выступают с разъяснениями внутриполитических событий, затрагивающих интересы иностранных инвесторов. Они также постоянно разъясняют меры российского руководства, направленные на интеграцию в мировую экономику и либерализацию экономической жизни.

Совместно с другими федеральными органами исполнительной власти МИД осуществляет меры по совершенствованию нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности. МИД непосредственно участвует в законотворческой деятельности, высказывает замечания и предложения по вопросам, касающимся экономической политики государства.

Положительное влияние на повышение инвестиционной активности и обеспечение развития экономики на основе технологической модернизации оказывают меры, предусмотренные планом действий Правительства по реализации в 2008 г. основных положений Программы социально - экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 - 2008 гг.).

Согласно прогнозам Всемирного Банка (ВБ), объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в развивающиеся страны в 2009 году снизится на $180 млрд (с $580 млрд в 2008 году до $400 млрд) или 31% ввиду того, что мировая рецессия приведет к сокращению финансирования как производственных, так и добывающих предприятий со стороны транснациональных корпораций, передает Bloomberg.

О сокращении ПИИ на днях сообщила и Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). По подсчетам организации, в 2008 году общемировой объем ПИИ снизился на 21% (с $1,83 трлн в 2007 году до $1,43 трлн). При этом их приток в развитые страны в минувшем году сократился на 33%, тогда как в развивающиеся страны - вырос на 3,6% (в т.ч. в Бразилию - на 20,6%, в Китай - на 10,6%, в Индию - на 59,9%). Еще более привлекательными для инвесторов по итогам года оказались страны Юго-Восточной Европы и СНГ - туда в 2008 году пришло на 6,2% больше ПИИ, чем в 2007 году (в Россию - на 17,6%). Но в следующем году из-за негативных последствий финансового и экономического кризиса падение ПИИ не обойдет стороной и развивающиеся страны, полагают в ЮНКТАД.

"В свете рецессии глобальной экономики, ужесточения условий кредитования, падения корпоративных доходов и неопределенных перспектив мирового экономического роста многие компании уже объявили о планах сокращения производства, массовых увольнений персонала и урезания инвестиционных расходов. Все это приведет к сокращению ПИИ во всем мире", - пишут аналитики.

С прогнозами международных организаций не могут не согласиться и российские экономисты. "Происходит бегство в качество. Вкладывать в развивающиеся экономики, тем более надолго, пока довольно рискованно. Кроме того, многим компаниям, которые планировали делать такие инвестиции, сейчас приходится резать инвестиционные расходы", - говорит аналитик ИБ "Траст" Владимир Брагин.

И Россия здесь не исключение. "Мы уже видели отток капитала осенью и притока пока не ожидается. Инвестиции в рублевые активы рискованные и останутся такими довольно долго", - полагает аналитик. Также не нужно забывать про преимущественно экспортную ориентированность российской экономики, из-за чего она очень сильно зависит от мировой конъюнктуры рынка, добавляет г-н Брагин.

Между тем, по оценкам Morgan Stanley, в последние годы ПИИ, представляющие собой преимущественно инвестиции в производство или покупку контрольного пакета акций, составляли значительную долю суммарного притока капитала в развивающиеся страны - 38% (для сравнения, инвестиции в фондовый рынок - 10%, кредиты - 54%). Поэтому грядущее сокращение ПИИ, по мнению аналитиков ВБ, станет еще одним негативным фактором для курсов национальных валют. "Большинство валют развивающихся стран уже находятся под давлением, и эта тенденция сохранится. Если в 2008 году основным негативом стал уход портфельных инвесторов, то в этом году эстафету перехватят ПИИ", - полагают в ВБ.

"Портфельные инвесторы убежали первыми, потому что они могут быстрее собраться и уйти. А для сворачивания прямых инвестиций требуется некоторое время, - комментирует прогнозы ВБ Владимир Брагин. - В прошлые годы в России мы видели достаточно большой приток прямых иностранных инвестиций, но в 2009 году этот процесс будет довольно вялым. Сокращение темпов роста прямых иностранных инвестиций будет еще одним мощным источником давления на рубль в предстоящем году".

Кроме того, если уменьшение объема покупок крупных пакетов акций наносит вред лишь финансовым рынкам, то сокращение инвестиций, связанных с открытием новых производств с иностранным участием, может оказать долгосрочные негативные эффекты на рост экономики России в целом, предупреждает аналитик. При этом он надеется, что инвесторы не будут сворачивать уже существующие предприятия на территории РФ.

Сокращение прямых и портфельных иностранных инвестиций и уход инвесторов в безрисковые активы развитых стран вследствие падения сырьевых цен и ослабления курса рубля называют основными угрозами экономики России в 2009 году и аналитики "ВТБ управление активами" (наряду со снижением внутреннего спроса, общим спадом деловой активности в стране и ростом числа дефолтов по внутренним и внешним обязательствам).

Впрочем, базовый сценарий развития российской экономики по версии "ВТБ управление активами" предусматривает восстановление мировых цен на нефть до $50 за баррель, умеренное сокращение основных макропоказателей в пределах 5% в реальном выражении и относительно умеренный курс национальной валюты (29,2 руб. за доллар на конец года). При этом предполагаются некоторые улучшения для портфельных инвесторов: умеренно отрицательный рост прибылей на акцию, стабилизация безрисковой ставки и умеренное снижение премии за риск инвестирования в акции. Более того, в 2009 году, по мнению аналитиков, формируются новые инвестиционные возможности. При условии восстановления мировой экономики оценка стоимости российских акций и облигаций по сравнению другими развивающимися рынками выглядит более привлекательной.

В 2009 году произойдет резкое сокращение объемов прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в экономики развивающихся стран (emerging markets) - на $180 млрд, или 31%, прогнозирует Всемирный банк (ВБ). В 2008 году оттуда бежали спекулянты, теперь туда не хотят идти и производственники. Урон развивающихся стран, в том числе и России, от мирового экономического кризиса может оказаться больше, чем ожидалось. Прогноз ВБ свидетельствует о том, что давление на развивающиеся экономики из-за оттока капитала в 2009 году не только не ослабеет, но и приобретет более фундаментальный характер. «В 2008 году речь шла об акциях и портфелях, - констатирует финансовый аналитик ВБ Мансур Дайлами. - В этом году основную роль сыграют прямые иностранные инвестиции». В ВБ считают, что снижение притока ПИИ на emerging markets в текущем году усилится из-за того, что мировая рецессия заставит транснациональные корпорации снизить вложения в заводы и рудники. Это подтверждает, что крупные корпорации скептически оценивают перспективы обрабатывающих производств в развивающихся странах. «Пока это наиболее серьезная реакция на мировую рецессию на уровне предприятий», - замечает Дайлами. Если прогноз ВБ реализуется, это будет означать, что шансы emerging markets на скорое преодоление влияния глобального экономического кризиса резко уменьшатся. «Снижение ПИИ - это снижение возможностей наращивать производственный потенциал и привлекать новые технологии», - поясняет главный экономист ФК «Открытие» Данила Левченко. «Это неизбежно приведет к снижению темпов экономического развития, сокращению производства и прибылей», - рассуждает начальник аналитического отдела страхового брокера «Малакут» Тимур Шафир. «Сокращение инвестиций - это уменьшение притока капитала, что будет оказывать давление на курсы национальных валют развивающихся экономик», - говорит Левченко. В 2009 году «Россия мало чем будет отличаться от других развивающихся стран и тенденции будут аналогичны», уверен Левченко. По всем прогнозам, рост ее экономики в этом году будет отрицательным, а рубль относительно доллара с начала года уже успел подешеветь на 13,7%. И ситуация с ПИИ также вряд ли улучшится. «В 2008 году отток капитала из РФ составил $130 млрд, и вполне вероятно, что в наступившем году эта цифра не станет меньше, - предвидит Шафир. - Говорить в этих условиях о притоке новых крупных прямых иностранных инвестиций нереально».

Возможен и другой вариант. В условиях мирового финансового кризиса иностранные портфельные инвестиции будут сфокусированы на нефтяных экономиках, и тогда Россию в 2009 году ожидает бум вложений нерезидентов. Пример такого поворота: рост российского рынка в 2000-2003 гг. на фоне падения капитализации всей группы рынков индустриальных стран. При ухудшении ситуации на развитых рынках Россия вполне может стать "тихой гаванью". Но и этот вариант скорее всего лишь мечты, потому что ухудшение ситуации уже произошло в 2008 году, а бума не случилось, наоборот, мы наблюдали отток инвестиций.

По данным Росстата на конец сентября 2008 г. сумма накопленного иностранного капитала в России составила 251,3 млрд. долл. США. В 2007 г. этот показатель составил 197,8 млрд. долл. США. Более половины накопленного иностранного капитала составляют прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе. В числе основных стран-инвесторов Кипр, Великобритания, Нидерланды, Германия.

Поступление иностранных инвестиций в 2008 г. к сентябрю составило 75,8 млрд. долл. США, что на 13,8% ниже того же периода 2007 г. При этом в первом квартале было инвестировано 17,3 млрд. долл., во втором - 29,3 млрд., в третьем - 29,2. По сравнению с предыдущем годом инвестиционная активность иностранных государств была менее активная в первом полугодии и на 6,1% более активна в III квартале.

Рисунок 4.1.

Динамика притока прямых иностранных инвестиций в Россию в 2002-2009 гг. (2008-2009 гг. - прогноз) гг., млрд. долл. США

Источник: ABARUS Market Research по данным ФСГС РФ и СМИ.

Таблица 4.1. Поступления прямых иностранных инвестиций, 2002-2008 гг. (млн. долл. США)

	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008 янв-сент
Иностранные инвестиции, всего	19780	29699	40509	53651	55109	120941	75795
в том числе прямые инвестиции	4002	6781	9420	13072	13678	27797	19201
из них взносы в капитал	1713	2243	7307	10360	8769	14794	11882
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	1300	2106	1695	2165	3987	11664	6272
прочие прямые инвестиции	989	2432	418	547	922	1339	912

Источник ABARUS Market Research по данным ФСГС РФ.

Что касается прогнозов на следующий год, стоит ожидать снижение притока иностранного капитала, что связано с общемировым финансовым кризисом, так и неопределенностью внутри страны.

На реально происходящие процессы - отток иностранного капитала из страны и последующий кризис ликвидности, снижение цен на нефть, а также темпов роста ВВП - наслаиваются события, вызванные субъективными факторами: инфляция, подстегиваемая ожиданиями потребителей относительно ослабления рубля и дефицита импортной продукции на рынке, изъятие денег с банковских счетов, перевод сбережений в валюте и т.д

Заключение

Анализируя роль зарубежного капитала в России на стыке веков на ее пути интеграции в мировое хозяйство следует отметить, что ей пришлось конкурировать со странами, рынки которых были и отчасти остаются более привлекательными для инвесторов.

Поэтому привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику являлось одной из важнейших задач, которые приходилось решать экономическому руководству России. Обращение к зарубежным источникам капитала было необходимо нашей стране по нескольким причинам:

экономический кризис и резкое сокращение внутренних инвестиционных ресурсов делают необходимым обращение к зарубежным источникам финансирования как конкретных проектов в сфере производства, так и бюджетной сферы (через увеличение внешнего государственного долга);

привносимые иностранными инвесторами в российскую экономику современные технологии способны существенно повысить конкурентоспособность отечественного производства (что особенно важно для экспортно-ориентированных отраслей);

предприятия с иностранными инвестициями, создавая новые рабочие места, способствуют повышению уровня занятости населения России и снижению социальной напряженности;

конкуренция предприятий с иностранными инвестициями со «старыми» российскими предприятиями на внутреннем рынке может иметь существенное значение в борьбе с монополизмом;

в долгосрочной перспективе «встраивание» России в мировой цикл движения капитала будет способствовать интеграции страны в мировое хозяйство и нахождению оптимальной «ниши» во всемирном разделении труда.

В условиях инвестиционного кризиса в России привлечение иностранных инвестиций было задачей, от эффективности решения которой зависели ход, темпы и во многом результаты проводимых реформ. В условиях перехода от одной хозяйственной системы к другой требовалось огромное количество инвестиций для обеспечения такого перехода.

Для перестройки всего народнохозяйственного комплекса на рыночную основу, модернизации экономики, усиления ее социальной ориентации требовались огромные капиталовложения.

Имея множество альтернативных предложений на более благоприятных, чем в России, условиях, иностранный капитал не спешил и не будет спешить инвестировать в российскую экономику. Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны зависит от существующего в ней инвестиционного климата.

А в России инвестиционный климат являлся неблагоприятным для широкого привлечения иностранных инвестиций. Политическая нестабильность, экономический кризис, инфляция, разгул преступности и другие «прелести» переходного периода предопределяли крайне низкий рейтинг России у западных организаций, занимавшихся сравнительным анализом условий для инвестиций и степени их риска во всех странах мира. Эти и многие другие причины вынуждали западных инвесторов проводить осторожную и выжидательную политику в области инвестиционного сотрудничества с Российской Федерации.

Сегодня привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику является важным средством устранения инвестиционного «голода» в стране. Для того, чтобы иностранные инвесторы пошли на вложения, необходимы серьезные изменения в инвестиционном климате. Требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций. Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:

совершенствование государственного регулирования экономики

совершенствование налогового администрирования

совершенствование таможенных процедур

развитие банковского сектора и финансовых рынков

создание условий для развития высоких технологий расширения инновационной деятельности.

развитие государственно - частного партнерства.

формирование благоприятного инвестиционного имиджа России

Данные меры не абсолютны и не могут являться «противоядием» от глобального экономического кризиса, но они, на мой взгляд, могут сыграть положительную роль в истории отечественной экономики .

Список литературы

Авдокушин Е.Ф./ Международные экономические отношения/ Москва/ ИВЦ «Маркетинг»/1998г.

Борисов С.М./ Финансовый кризис и внешняя зависимость России/ Деньги и кредит/ №10, 1998г.

Бюллетень иностранной коммерческой информации (БИКИ), № 89,94,99,100,103, 105,114,131,144,153

Гитман Л.Дж., Джонк М.Д./ Основы инвестирования/ Москва/ Дело/ 1997г.

Ещё один способ привлечения иностранных инвестиций// Коммерсантъ. 24 октября 2005.

Илларионов А./ Как был организован финансовый кризис/ Вопросы экономики/ №11-12,1998г.

Касаткин Г. Инвестиционный климат в России: лучше не стало// Рынок ценных бумаг. 2007. № 12.

Компьютерная программа «Dixi+»/ теле - и радиодайджесты, дайджесты деловой прессы/ МФД-ИнфоЦентр.

Лавровский Б., Рыбакова Т. О пределах спада в российской экономике (хроника инвестиционного процесса)// Вопросы экономики. 1994. № 7.

Марк М./ Руководство для инвестора по развивающимся рынкам/ Москва/ 1995г.

Мау В./ Политическая природа и уроки финансового кризиса/ Вопросы экономики/№ 11/1998г.

Портер М.,/ Международная конкуренция/ С-инфо/ Москва/ 1993 г.

Прокушев Е.Ф./ Внешнеэкономическая деятельность/ Москва/ ИВЦ «Маркетинг»/ 2008г.

Тодаро М.Р./ Экономическое развитие/ Москва/ Экономический факультет МГУ/ ЮНИТИ/ 2007 г.

Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Д.В./ Инвестиции/ Москва/ ИНФРА-М/ 1997г.

Шишков Ю./ Россия в глобализируемой системе международных хозяйственных связей/ Российский экономический журнал/ №9, 2008г.