Для объективной оценки процесса реструктуризации любой системы, а особенно такой сложной как региональный ИСК, необходимо использовать соответствующую номенклатуру показателей, которые целесообразно предварительно классифицировать.

Учитывая специфику данного процесса и представленные выше принципы оценки, можно предложить следующие три группы показателей:

1. Показатели, характеризующие готовность ИСК к реструктуризации. В эту группу входят показатели, отражающие совместимость целей реструктуризации РИСК с его текущими целями и стратегиями развития, его кадровым и научно-техническим потенциалом, а также готовность администрации региона и субъектов ИСК к изменениям, потребность во внешнем консультировании и т.д. Ниже приведены некоторые показатели из этой группы:

, , ,

, ,

где L_СЦ - коэффициент совместимости целей реструктуризации с текущими целями развития ИСК (показатель определяется экспертным путем и может изменяться от 0 до 1);

Ц^рестр, Ц^тек - показатели, характеризующие цели в ходе реструктуризации и текущие (стратегические) цели регионального ИСК;

I_{р. р -} показатель распределения ресурсов в ходе реструктуризации (может быть использован в качестве характеристики изменения стратегии ИСК);

, ^- затраты субъекта ИСК до и после реструктуризации;

L_{к. п} - готовность кадрового потенциала;

N^нов - количество новых сотрудников или переведенных на новые должности с предварительным переобучением;

N^ув - количество увольняемых сотрудников;

N^тек - количество сотрудников до начала преобразований;

L_НТП - показатель готовности научно-технического потенциала;

S^рестр, S^{тек -} количественное выражение оценки НТП до начала и после реструктуризации;

L_фин - показатель потребности в дополнительных ресурсах;

Р^рестр, З^тек - потребность в ресурсах в ходе реструктуризационных изменений и текущие затраты.

2. Показатели, характеризующие непосредственно сам процесс реструктуризации. К ним могут быть отнесены финансовые затраты на реструктуризацию, необходимые внешние и внутренние ресурсы для осуществления преобразований, временные характеристики процесса, глубина (уровень) реструктуризации и т.д.:

, , ,

где Р_фин - показатель потребности в финансовых ресурсах для проведения реструктуризации;

- суммарная потребность в финансовых ресурсах по i-м статьям затрат;

Т_рестр - общая продолжительность процесса реструктуризации;

i=1,2…n - количество фаз процесса;

t_i - длительность i-й фазы процесса;

L_рестр - показатель, характеризующий охват отдельных подсистем ИСК реорганизационными мероприятиями;

К^рестр, К^тек - вовлеченность определенного вида ресурса в процесс реструктуризации.

3. Показатели, характеризующие результаты реструктуризации. Показатели этой группы используются для оценки степени достижения целей реструктуризации и характеризуют производственно-хозяйственную, организационную, финансовую, социальную и другие стороны деятельности субъектов регионального ИСК после преобразований и функционирование ИСК в целом. Основой для разработки данной группы служат общеэкономические и специальные показатели деятельности всего ИСК, а также показатели его функциональных подсистем и структурных подразделений. К экономическим показателям, характеризующим эффективность реструктуризации, можно отнести чистый дисконтированный совокупный доход регионального ИСК и индекс доходности. Для определения результативности реорганизационных мероприятий в какой-либо сфере можно рекомендовать следующий метод оценки:

,

где L_Rизм - показатель эффективности подсистемы;

R^рестр, R^тек - показатели, характеризующие подсистемы до и после реструктуризации.

9. Разработана многоуровневая система моделей, позволяющая осуществлять выбор наиболее эффективных управленческих воздействий на региональный ИСК, входящие в его состав предприятия, а также регион в целом и в итоге добиваться поставленных целей реструктуризации.

а) Для отдельных предприятий ИСК:

б) Для всего регионального ИСК:

в) Для региона:

где ПС_п, ПС_ИСК, ПС_р - векторы параметров, характеризующие состояния предприятий ИСК, регионального ИСК, региона соответственно;

, , - векторы функций, определяющие взаимодействие процессов внутри предприятий ИСК, самого регионального ИСК и региона соответственно;

, , - векторные функции, характеризующие взаимодействие процессов на предприятиях ИСК, самом ИСК и непосредственно в регионе, связанные с управляющими векторными функциями Y_п, Y_ИСК, Y_р;

а, б - коэффициенты, зависящие от структуры рассматриваемых систем (предприятий ИСК, регионального ИСК, региона) и в общем случае являющиеся заданными функциями времени t.

Отразить происходящие на различных уровнях процессы позволяет многоуровневая система моделей, процесс применения которой можно представить в виде структурной модели, описывающей выбор и применение для регионального ИСК указанных моделей в процессе управления.

Структурная модель в общем виде может быть представлена следующим образом: .

В состав рассматриваемой модели может входить целый ряд других моделей, отражающих в свою очередь отдельные моменты деятельности регионального ИСК и его внутренние и внешние взаимодействия. Так, например:

Модель М₁ - отражает процесс функционирования ИСК на основе расчета индекса совокупного результата его деятельности;

М₂ - модель, отражающая информационные связи;

М₃ - модель, характеризующая взаимосвязи внутри регионального ИСК;

М₄ - модель взаимодействия ИСК и экономики региона.

Каждая из указанных моделей М₁-М_n может иметь дополнительные характеристики, также отражаемые определенными уравнениями. Так, например, использование моделей, основанных на расчете индекса результирующего показателя для описания деятельности регионального ИСК, предполагает определение этого индекса (Y_р (t)) путем сравнения результата, получаемого после реализации реорганизационных программ (Р_рест (t)) с результатом, полученным до реструктуризации (Р (t-1)).

.

Принимая во внимание то, что в состав ИСК входят различные звенья, объединяющие в свою очередь множество различных предприятий, функционирующих на территории конкретного региона, результат деятельности регионального инвестиционно-строительного комплекса будет складываться из результатов, полученных отдельными субъектами, входящими в его состав. Совокупный результат деятельности ИСК, получаемый после реализации реорганизационных преобразований (Р_рест (t)) может быть определен по формуле:

где - результат, получаемый i-м субъектом ИСК после реализации j-й программы реструктуризации.

Следовательно индекс (Y_р (t)) будет рассчитываться следующим образом:

где i = 1, 2…n - количество субъектов ИСК, принимающих участие в создании совокупного результата его деятельности;

j= 1, 2…m - количество программ реструтуризации ИСК в целом или отдельных его субъектов.

Р_i (t-1) - результат i-го субъекта, получаемый до реструктуризации ИСК

В качестве результата могут выступать различные показатели деятельности ИСК. Если в качестве такового выбирается показатель прибыли, то его величина после реструктуризации (П_рест (t)) может быть определена по формуле:

Q_ijk - объем реализации k-го вида продукции в натуральном выражении, реализуемый после реструктуризации i-го субъекта ИСК, проведенной в соответствии с j-й программой;

k = 1, 2… K - количество видов деятельности или видов выпускаемой продукции (работ, услуг);

- прибыль i-го субъекта ИСК, получаемая с единицы k-го вида реализованной продукции (работ, услуг) или вида деятельности после реструктуризации, проведенной на основе j-й программы.

Аналогично может быть проведен расчет совокупной прибыли ИСК, получаемой и до реструктуризации:

Q_ik (t-1) - объем реализации k-го вида продукции i-м субъектом ИСК до реструктуризации;

- прибыль, получаемая до реструктуризации i-м субъектом ИСК с единицы реализованной продукции k-го вида.

Принимая во внимание, что прибыль может быть определена как разница между ценой единицы продукции (ценой производителя () и затратами на ее производство (), то формула расчета Y_р (t) будет иметь вид:

,

где , - цена реализации k-го вида продукции (работ, услуг), установленная i-м субъектом ИСК соответственно после реструктуризации по j-й программе и до нее;

, - затраты на производство единицы продукции k-го вида, производимой i-м субъектом ИСК соответственно после реструктуризации по j-й программе и до нее.

При осуществлении деятельности ИСК в динамичных рыночных условиях, характеризующихся в настоящее время экономическим ростом, необходимо прогнозировать и учитывать возможные изменения ценовых и затратных показателей выпускаемой им продукции. В связи с этим предыдущая формула может быть преобразована:

,

где , , , - индексы изменения объема, цены, переменных и постоянных затрат на производство продукции k-го вида, производимой i-м субъектом ИСК после реструктуризации соответственно;

- цена единицы продукции k-го вида, производимой и реализуемой i-м субъектом ИСК до реструктуризации;

- переменные затраты на производство продукции k-го вида i-м субъектом ИСК до реструктуризации;

, - условно постоянные и совокупные затраты на производство и реализацию продукции k-го вида i-м субъектом ИСК до реструктуризации;

- индекс рентабельности производства продукции k-го вида i-м субъектом ИСК до реструктуризации.

Таким образом, на основе вышеуказанных моделей может быть построена интегрированная модель развития регионального ИСК или конкретного региона: .

С помощью данной модели можно не только провести анализ развития регионального ИСК или региона, но и составить прогноз развития и осуществить выбор эффективных управляющих воздействий в процессе проведения реструктуризации РИСКа.

К числу основных целей проводимой реструктуризации относятся обеспечение устойчивости функционирования и развития регионального ИСК, повышение его конкурентоспособности.

При разработке моделей необходимо помнить о том, что функционирование любой из рассматриваемых систем может быть ограничено целым рядом факторов и, прежде всего, величиной ресурсного потенциала региона (производство местных строительных материалов, наличие квалифицированных кадров и т.д.). Следовательно, после определения целевых функций следует установить ограничения, накладываемые на соответствующую систему в процессе достижения поставленных целей реструктуризации. Установленные ограничения показывают, что функции, с помощью которых могут быть охарактеризованы рассматриваемые в качестве объектов управления хозяйствующие субъекты, не должны превышать своих предельных значений.

Таким образом, представленная многоуровневая система моделей . с помощью таких показателей как функции состояний рассматриваемых систем, заданные программные значения их параметров и сформулированные ограничения позволяет осуществить выбор наиболее эффективных управленческих воздействий на региональный ИСК, входящие в его состав предприятия, а также регион в целом и в итоге добиться поставленных целей реструктуризации.

10. Сформулирован методический подход к проведению финансовой реструктуризации предприятий ИСК, позволяющий выбрать оптимальную структуру взаиморасчетов с контрагентами; предложена поэтапная модель ее осуществления, направленная на повышение эффективности функционирования инвестиционно-строительного комплекса.

В качестве основных методов финансовой реструктуризации для строительных предприятий можно предложить следующие методы: отступное; освобождение от уплаты долга взамен пакета акций предприятия; двухсторонний взаимозачет задолженностей; многосторонний взаимозачет задолженностей; уступки кредиторов под обеспечение долга; переоформление задолженности в вексельные обязательства; оплата долгов банковским векселем; реструктуризация налоговых платежей.

В работе подробно изложен порядок и раскрыта сущность каждого вида финансовой реструктуризации, кроме того, предложена поэтапная модель финансовой реструктуризации предприятий регионального инвестиционно-строительного комплекса, направленная на повышение эффективности его функционирования.

В частности, предложена и подробно рассмотрена следующая последовательность действий при проведении финансовой реструктуризации субъекта регионального инвестиционно-строительного комплекса: определение и анализ кредиторской задолженности; анализ дебиторской задолженности; определение средств, которыми располагает предприятие для погашения долгов; уменьшение платежей до приемлемого уровня; разработка плана выплаты новых, уменьшенных обязательств; распределение платежей среди кредиторов.

11. Уточнены методологические и методические подходы к оценке экономической эффективности инвестиций в макро-, мезо - и микроэкономических системах, а также определены области их применения в условиях экономического роста.

Подход к экономической оценке инвестиционно-строительных проектов, основанный на теории сравнительной эффективности капитальных вложений, в современных условиях потерял свою практическую ценность по причине того, что получаемые в его рамках выводы расходятся с интересами предприятий ИСК как самостоятельно хозяйствующих в регионе субъектов. В условиях рынка в качестве альтернативы может быть рекомендована к использованию методология, базирующаяся на теоретических основах проведения финансового анализа инвестиционных проектов достоинствами которой являются: возможность оценки вариантов, не сопоставимых по объемам работ и срокам реализации мероприятий; соответствие оценок показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целом; возможность учета риска и инфляции.

В условиях отечественной экономики, особенностью которой сегодня является сохранение бюджетного и смешанного финансирования проектов, нельзя ограничиваться расчетом только финансовой эффективности, показатели которой учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. При поступлении инвестиций из бюджетов различных уровней необходимо определение показателей бюджетной эффективности, отражающих финансовые последствия осуществления конкретного проекта для соответствующих бюджетов (федерального, регионального, местного).

Для определения оптимального направления инвестиционных ресурсов в различные проекты предлагается модифицированная модель Г. Марковица, сформулированная для управления портфелем активов. В нашем же случае мы будем применять эту модель при оценке проектов, связанных с реорганизациионными мероприятиями, реализуемыми в составе субъектов регионального инвестиционно-строительного комплекса.

Использование уточненной методики оценки экономической эффективности инвестиций даст возможность рациональным образом формировать стратегию инвестирования в проекты, реализуемые на территории региона, а именно эффективно распределять инвестиционные ресурсы в различные региональные строительные проекты, повышая таким образом показатели функционирования и конкурентоспособности инвестиционно-строительного комплекса.

Публикации по теме диссертации