Внешний и внутренний долг Республики Кыргызстан

- дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг Кыргызской Республики.

Задачами были определены:

- согласование любых решений, касающихся государственных заимствований с целями и задачами бюджетной политики;

- новые внешние заимствования должны привлекаться только на наиболее приоритетные программы и проекты, которые содействуют экономическому росту и сокращению бедности;

- привлечение и гарантирование новых государственных внешних заимствований должно осуществляться только при соблюдении минимального уровня льготности займов (грант-элемент) в 35 процентов;

- обслуживание государственного долга Кыргызской Республики должно проводиться своевременно и в полном объеме;

- Правительство Кыргызской Республики продолжит мероприятия по снижению уровня внешнего долга Кыргызской Республики путем проведения переговоров со странами-кредиторами в двустороннем формате по рассмотрению вопроса о предоставлении реструктуризации долга Кыргызской Республики, проведении своп-операций (обмен долга на активы, развитие и т.д.), а также его списании или преобразовании в грант.

В целом Министерство финансов КР в период исполнения Стратегии следует ее целям и задачам. Но более детальное рассмотрение содержания Стратегии показывает стремление снизить уровень подотчетности Правительства КР перед Жогорку Кенешем КР и налогоплательщиками, т.к. например, в разделе "Пороговые уровни государственного долга

Кыргызской Республики" написано, что "Правительство Кыргызской Республики будет регулярно контролировать размер, структуру и обычные риски по государственному долгу и обеспечивать дальнейшее усовершенствование всех бюджетных индикаторов устойчивости и индикаторов устойчивости государственного долга в соответствии с установленными международными нормами". Т.е. не устанавливаются измеримые показатели эффективности управления государственным долгом. При этом при описании ситуации за период 2008-2011гг. указываются показатели устойчивости государственного долга, которые являются количественными и показывают измеримую результативность деятельности Правительства в области управления государственным долгом (см.ниже).

Таблица 2

Структура государственного долга КР

В разделе Стратегии "Выпуск государственных гарантий Правительства Кыргызской Республики" предусматривалось "принятие Положения о государственных гарантиях Кыргызской Республики, которое обеспечит строгий контроль за условными обязательствами, возникающими в результате частных заимствований, гарантированных государством, и связанных с ними обязательств". Но в 2013 году при разработке проекта Бюдетного Кодекса было принято решение включить в него положения о запрете выпуска государственных гарантий, что является положительным фактором для обеспечения устойчивости государственного долга, т.к. почти все ранее выпущенные государственные гарантии имели какие-либо проблемы при их обслуживании.

В разделе "Определение и анализ потенциальных источников заимствования" нет четких ориентиров для определения источников привлечения займов и не учтены все потенциальные риски. Что закладывает риск несбалансированности и слабой диверсификации кредитного портфеля, потенциально влекущие за собой внешнеполитические риски.

Раздел "Развитие рынка государственных ценных бумаг Кыргызской Республики" подразумевал повышение роли внутренних заимствований через увеличение объемов эмиссий, прозрачной и эффективной эмиссионной политики, совершенствование механизмов расчетов и деятельности первичных дилеров и регулярный диалог с сообществом инвесторов, что должно было обеспечить уменьшение зависимости от внешнего финансирования, увеличить норму сбережения и способствовать устойчивому экономическому росту в долгосрочном периоде.

К сожалению, большинство целей данного раздела не были достигнуты или для их достижения не предпринимались какие-либо действия. А именно:

Не осуществлялось регулярное объявление квартальных и полугодовых объемов финансирования, а также публикация календаря эмиссии и изменение структуры эмиссии.

Не были обеспечены регулярные консультации участников рынка с эмитентом и агентом по вопросам первичного размещения.

Не было ничего сделано для создания регистратора, депозитария и системы расчетов, согласующихся с международными стандартами.

Не было изучения возможностей для развития розничной сети для продажи государственных ценных бумаг; возможности выпуска государственных ценных бумаг, привязанных к инфляции, предназначенных, главным образом, для мелких частных инвесторов.

В разделе "Риски по реализации Стратегии" описаны следующие основные риски:

стабильность притока иностранной валюты в страну (или показатели экспорта);

устойчивость обменного курса сома по отношению к иностранным валютам;

количественные ограничения при привлечении новых кредитов и займов;

контроль и анализ эффективности использования внешних займов;

политика привлечения новых внешних заимствований;

концентрация внешних заимствований у небольшой группы стран-кредиторов, которая наметилась за последние три года;

невзвешенные решения по выпуску новых государственных ценных бумаг;

изменение механизмов размещения ценных бумаг без учета интересов основных инвесторов.

По вышеперечисленным рискам не определены измеримые показатели и соответственно это затрудняет мониторинг и оценку ситуации с точки зрения управления рисками. Более того, ряд рисков описанных в данном разделе начали реализовываться несмотря на то, что на них указывали в Стратегии.

Также важно отметить, что регулярные отчеты по исполнению Стратегии отсутствуют, т.е. ПКР не осуществляет мониторинг ее исполнения.

Вышеперечисленное свидетельствует, что подход Правительства КР к принятию данной стратегии был формальным.

Заключение

В целом анализ показывает, что состояние государственного долга Кыргызской Республики можно назвать устойчивым, т.к. более 90% портфеля составляют внешние займы, а анализ устойчивости долга показывает, что Кыргызстан можно отнести к категории стран с умеренным уровнем внешнего долга.

Относительно внутреннего долга можно сказать, что внешне он выглядит в достаточной мере диверсифицированным, но принимая во внимание, что в структуре долгосрочных ГЦБ львиную долю занимают двухлетние ГКО и отсутствуют регулярные выпуски ГЦБ на более длительные сроки обращения, то это позволяет сделать вывод о недостаточном внимании Министерства финансов к вопросам развития рынка ценных бумаг.

Правовая среда обладает достаточным количеством пруденциальных механизмов для защиты от принятия неверных решений в области привлечения внешних и внутренних займов, созданы необходимые правовые условия для развития рынка ГЦБ.

В области планирования и исполнения бюджетных обязательств по обслуживаниюгосударственного долга благодаря наличию автоматизированной информационной системе имеются достаточно хорошие условия для прогнозирования и своевременного обслуживания внешних долговых обязательств, а также для управления рисками.

Большое количество и большие суммы бюджетных передвижек по внутреннему государственному долгу, при малом количестве внешних факторов оказывающих на него влияние, показывает, что есть проблемы с прогнозированием обслуживания государственного внутреннего долга. Причинами могут быть макроэкономические прогнозы или оперативное управление структурой ГЦБ, которое зависит от управления ликвидностью.

Как следствие данные факторы снижают предсказуемость мер государственной политики в области развития рынка государственных ценных бумаг.

Наличие Стратегии управления государственным долгом является положительным фактором, т.к. свидетельствует о наличии каких-то политик и направлений развития в области управления государственным долгом. Но детальный анализ показал, что МФ КР:

пытается снизить уровень подотчетности Правительства КР перед Жогорку Кенешем КР и налогоплательщиками, т.к. в Стратегии не определены измеримые показатели эффективности управления государственным долгом, а также не было опубликовано ни одного отчета об исполнении Стратегии;

не определил четкие ориентиры для источников привлечения займов и не учитывает все потенциальные риски при внешних заимствованиях;

по рискам не определил измеримые показатели, что соответственно затрудняет мониторинг и оценку;

ничего не предпринял для повышения роли внутренних заимствований через увеличение объемов эмиссий, прозрачную и эффективную эмиссионную политику, совершенствование механизмов расчетов и деятельности первичных дилеров и регулярный диалог с сообществом инвесторов, что должно было обеспечить уменьшение зависимости от внешнего финансирования, увеличить норму сбережения и способствовать устойчивому экономическому росту в долгосрочном периоде;

не осуществлялось регулярное объявление квартальных и полугодовых объемов финансирования, а также публикация календаря эмиссии и изменение структуры эмиссии;

не были обеспечены регулярные консультации участников рынка с эмитентом и агентом по вопросам первичного размещения;

не было ничего сделано для создания регистратора, депозитария и системы расчетов, согласующихся с международными стандартами;

не было изучения возможностей для развития розничной сети для продажи государственных ценных бумаг; возможности выпуска государственных ценных бумаг, привязанных к инфляции, предназначенных, главным образом, для мелких частных инвесторов.

Также важно отметить, что регулярные отчеты по исполнению Стратегии отсутствуют, т.е. ПКР не осуществляет мониторинг ее исполнения.

Вышеперечисленное свидетельствует, что подход Правительства КР к принятию данной стратегии был формальным, без четких целей и ориентиров.

Анализ прозрачности и подотчетности МФ КР по вопросам управления государственным долгом показывает, что формальные требования Закона КР "О государственном и негосударственном долге КР" были исполнены, но необходимо отметить, что отчеты размещаются нерегулярно и не периодически. Также необходимо обратить внимание на отсутствие аналитических отчетов, которые дают раскрытие информации не только о номинальной величине государственного долга, но и показателях его устойчивости.

В публикациях Министерства финансов КР и на его веб-сайте не обнаружено текстов международных договоров по привлечению внешних займов или их реструктуризации, что является нарушением статьи 23 Закона КР "О международных договорах Кыргызской Республики".

Стратегия управления государственным долгом Кыргызской Республики на 2012-2014 годы предусматривала регулярное объявление квартальных и полугодовых объемов финансирования и публикации календаря эмиссии ГЦБ. На веб-сайте Министерства финансов КР не было обнаружено ни одной публикации о предстоящих эмиссиях государственных ценных бумаг.

Анализ ситуации с передачей дел по рекредитованным внешним займам из УГД в ГФРЭ при МФКР показывает, что за 2013 год УГД было обработано и внесено на рассмотрение 60 долговых обязательств, из которых 22 долговых обязательства приняты ГФРЭ, т.е. на рассмотрении в ГФРЭ оставалось 38 долговых обязательств по вышеуказанным кредитным линиям.

Затягивание процесса передачи долговых обязательств с сопутствующими документами, обусловлено субъективными факторами сформированными рядом подразделений ГФРЭ, что приводит к задержке процесса взыскания рекредитованных внешних займов и ставит под угрозу возврат данных средств.

Рекомендации:

1. Для обеспечения целостного представления о состоянии государственного долга МФ КР должно раскрывать не только информацию о текущей ситуации, но и предоставлять для всеобщего обозрения анализ устойчивости государственного долга, который должен содержать сценарии развития долговой ситуации на средне- и долгосрочные периоды.

2. МФ КР должно ежемесячно размещать отчеты о состоянии государственного долга на собственном веб-сайте.

3. МФ КР должно регулярно размещать аналитические отчеты об устойчивости государственного долга.

4. МФ КР должно обеспечить доступ всех заинтересованных лиц к текстам международных договоров на доступном для них языке в открытом доступе.

5. Для обеспечения должной глубины раскрытия МФ КР должен публиковать не только тексты международных договоров, но и размещать на веб-сайте МФ КР сопутствующие им документы.

6. На веб-сайте Министерства финансов КР должны регулярно опубликовываться сообщения о предстоящих эмиссиях государственных ценных бумаг.

7. МФ КР должен готовить план освоения кредитов ПГИ в валютах займов.

8. Для большей предсказуемости графика обслуживания внутренних долговых инструментов необходимо принять меры для поэтапного увеличения срока обращения ГКО.

9. Для большей предсказуемости графика обслуживания внутренних долговых инструментов и сокращения бюджетных передвижек необходимо выпускать больше долгосрочных ГЦБ.

10. Принимая во внимание тот факт, что срок действия Стратегии управления государственным долгом заканчивается в 2014 году, необходимо разработать и утвердить очередную стратегию, которая должна учитывать следующее:

Иметь срок действия на долгосрочный период, т.к. среднесрочный период уже охватывается и включает элементы управления государственным долгом в Среднесрочном Прогнозе Бюджета.

Иметь систему количественных показателей для оценки и мониторинга достижения целей и задач Стратегии.

Для обеспечения устойчивости государственного долга и государственного бюджета среднесрочная бюджетно-налоговая стратегия должна быть ориентирована на достижение первичного профицита бюджета.

Реализация осмотрительной стратегии заимствования остается ключевым фактором в обеспечении экономической приемлемости долга. Заимствования для Программы государственных инвестиций должны быть сокращены до объемов соответствующих возможностям страны (эмпирический уровень приблизительно 3-4% к ВВП).

Необходимо разработать четкие принципы определения приоритетности капиталовложений Программы Государственных Инвестиций на основе их вероятного воздействия на экономический рост и сокращение бедности.

Иметь четкое описание рисков и для их измерения количественную систему.

Иметь ограничения для обеспечения диверсификации портфеля.

Иметь раздел о мониторинге и оценке для обеспечения регулярной отчетности как лицам принимающим решения, так и общественности.

11. Необходимо усилить координацию внешней помощи, получаемой государством, для ее эффективного использования.

12. В целях дальнейшего облегчения бремени внешнего долга необходимо предлагать кредиторам операции по обмену (свопу) текущего долга на проекты по устойчивому развитию.

13. МФ КР должно принять меры для скорейшей постановки на учет в ГФРЭ всех рекредитованных внешних займов и принятию мер по их взысканию.

14. ГФРЭ должно внедрить систему регулярной отчетности о ситуации с возвратом рекредитованных внешних займов.

Список использованной литературы

1. "Государственные финансы в экономике Кыргызской Республики" А. Сарыбаев Бишкек 2005 "Наука и Образование"

2. "Международная экономика", Миклашевская М.А., Хлопов А.В. МГУ им. М.В.Ломоносова, М.: 2003 г.

3. "Международные валютно-кредитные и финансовые отношения" - Красавина Л. Н. М.: "Финансы и статистика", 1997.

4. "Рынок внешнего долга", Алферов В. М.: 1999 г.

5. "Финансы в системе макроэкономического регулирования", Сумароков В.Н. М: 1999 г.

6. "Экономика стран Центральной Азии: трудности становления и перспективы развития" Бишкек, 2002

7. "Экономическая энциклопедия" Гл.редактор Л.И. Абалкин М.: 2002 Издательство "Экономика"

8. "Бизнес и банки": "МВФ и Всемирный банк - сходства и различия", №24/1996г.

9. "Вопросы экономики": "Внутренний и внешний государственный долг" И. Хакамада №2/2001

10. "Деньги и кредит": "Государственный долг: бремя цивилизации" 6/1999, А.Ю.Симановский.

11. "Деньги и кредит": "Структура группы Всемирного банка", № 11/2000г.

12. "Социально-экономическое развитие Кыргызской Республики 1995" Национальный Статистический Комитет Бишкек, 1995

13. "Финансы": "Еще раз о неплатежах", Романенко Л. М. №4/2001

14. "Финансы": "Неплатежи как зеркало больной экономики", Петров П. А. №4/2001

15. "Финансово-экономический бюллетень" Министерство Финансов КР, Бишкек 2005

16. Закона Кыргызской Республики "О государственном и негосударственном долге"

17. Закон Кыргызской Республики "О Республиканском бюджете КР на 1995 год"

18. Закон Кыргызской Республики "О Республиканском бюджете КР на 2003 год"

19. Также были использованы данные Управления государственного долга и активов Министерства финансов Кыргызской Республики.

Интернет сайты:

1. www.nbkr.kg

2. www.ekonomika.kg

3. www.24.kg

4. www.tazar.kg

5. www.welcome.kg

Размещено на Allbest.ru