Активизация инвестиционной деятельности предприятия

9838

5909

100,00

60,03

в том числе:

Собственные средства, из них:

9838

5909

100,00

60,03

амортизация

3961

3925

66,42

99,09

прибыль (фонд накопления)

5877

1984

33,58

33,76

Привлеченные средства

-

-

-

-

Таким образом, в 2012г. ФГУП проводило расширенную воспроизводственную политику основных средств, так как валовые инвестиции больше амортизационных отчислений на 1984 тыс. руб. или 33,58%.

Темп снижения собственных источников финансирования за 2011-2012гг. в целом составил 39,97%, в том числе амортизационных отчислений -0,91%, прибыли - 66,24%.

Таким образом, за 2011-2012гг. в ФГУП «Воробьевское» тип инвестиционной политики в исследуемом предприятии можно отнести к консервативному. Так как, финансирование инвестиций в основной капитал осуществляется только за счет собственных финансовых ресурсов, а наибольший удельный вес составляет покупка продуктивного скота, которые можно отнести к менее рисковым по сравнению с вложениями в строительство зданий и сооружений и т.д.

Одной из важнейших задач предприятия при осуществлении инвестиций является повышение экономической эффективности своей инвестиционной деятельности. Сущность данной задачи вытекает из того, что на каждую единицу затрат (трудовых, материальных, финансовых) необходимо добиться существенного увеличения объема производства или прибыли.

Исходя из этого, на следующем этапе анализа определим эффективность инвестиционной деятельности ФГУП «Воробьевское» в рассматриваемом периоде.

С этой целью целесообразно сравнение показателя рентабельности инвестиций (прибыль до налогообложения / общий объем инвестиций) со следующими показателями:

рентабельность продукции (прибыль от реализации / полная себестоимость);

рентабельность продаж (прибыль от продаж / нетто-выручка);

рентабельность активов (прибыль до налогообложения / средняя стоимость активов);

рентабельность собственного капитала (чистая прибыль / средний размер собственного капитала);

рентабельность внеоборотных активов (валовая прибыль / средняя величина внеоборотных активов).

Данные о рентабельности ФГУП «Воробьевское» за 2011-2012гг. обобщим в таблице 8.

Таблица 8. Рентабельность деятельности ФГУП «Воробьевское» Россельхозакадемии Воробьевского района Воронежской области

Показатели	2011г.	2012г.	Изменение, + / -
Рентабельность, %:инвестиций в основной капитал	13,68	31,95	+18,27
продукции, работ и услуг	3,36	3,48	+0,12
продаж	3,25	3,36	+0,11
активов	2,13	1,49	-0,64
собственного капитала	2,86	2,01	-0,85
внеоборотных активов	4,06	6,94	+2,88

Из таблицы 8 следует, что в ФГУП «Воробьевское» в 2012г. рентабельность инвестиционной деятельности составила 31,95% и увеличилась по сравнению с 2011г. на 18,27%.

Если говорить о рентабельности других аспектов деятельности исследуемого предприятия, то в 2012г. уровень рентабельности производства продукции ниже, чем рентабельность инвестиций на 28,47%; рентабельность продаж - на 28,59%, активов организации - на 30,46%, собственного капитала - на 29,94% и рентабельность внеоборотных активов - на 25,01%.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что за 2011-2012гг. эффективность инвестиционной деятельности ФГУП «Воробьевское» увеличилась за счет снижения прибыли предприятия и снижения его инвестиционной активности. Кроме того, рентабельность инвестиций предприятия в 2012г. превысила аналогичные показатели по другим аспектам деятельности по сравнению с 2011г.

2.3 Инвестиционная привлекательность ФГУП «Воробьевское»

Инвестиционная привлекательность организации - это совокупность характеристик, позволяющих инвестору определить, насколько тот или иной объект инвестирования привлекательнее других. В частности, к таким характеристикам относят следующие показатели: рентабельность собственного и инвестированного капитала, коэффициенты ликвидности и платежеспособности, показатели эффективности использования собственного и заемного капитала, показатели динамики развития бизнеса, характеристики его конкурентной позиции на рынке.

Мы предлагаем проводить оценку инвестиционной привлекательности ФГУП «Воробьевское» по данным финансовой отчетности на основе традиционных показателей инвестиционного анализа, что является, на наш взгляд, достаточно эффективным способом обоснования целесообразности инвестиций в действующую организацию. При этом показатели инвестиционного анализа не противоречат оценкам, полученным при использовании классических методов экономического анализа предприятия, а лишь дополняют и детализируют их.

По нашему мнению, финансовая отчетность содержит всю необходимую информацию для расчета показателей инвестиционного анализа, таких как чистая дисконтированная стоимость, срок окупаемости, внутренняя норма доходности, индекс прибыльности.

Таким образом, для оценки инвестиционной привлекательности действующей организации необходимо использовать все возможные методики анализа, поскольку инвесторам и руководству компании необходимо иметь информацию не только о том, насколько рентабельна организация, но и насколько увеличится капитализация бизнеса в результате инвестиций, каков срок их окупаемости, какова внутренняя норма доходности инвестиций.

Анализ инвестиционной привлекательности организации, проводимый в интересах собственников и потенциальных инвесторов, должен быть направлен в первую очередь на оценку изменения стоимости бизнеса, поскольку именно потенциальная возможность увеличения капитализации бизнеса есть самое важное свидетельство инвестиционной привлекательности организации. Эта возможность в свою очередь определяется эффективностью деятельности организации, т.е. соотношением между рентабельностью инвестированного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала, от которого зависит, способна ли организация наращивать собственный капитал, увеличивая свою стоимость, а, следовательно, повышать благосостояние своих собственников.

Обоснование инвестиционной привлекательности организации в разработанной методике должно строится на оценке показателей инвестиционного анализа, а именно расчете чистой дисконтированной стоимости (NPV), которая показывает возможный прирост стоимости бизнеса в результате инвестирования в нее капитала; внутренней нормы доходности (IRR), которая характеризует рентабельность инвестированного в организацию капитала; срока окупаемости инвестированного капитала (РВ); индекса прибыльности (PI).

В рассмотренной методике показатели оценки инвестиционных проектов адаптированы к показателям действующей организации, которая рассматривается как реализованный инвестиционный проект, важнейшие характеристики которого, а именно величина инвестированного капитала и денежного потока, дают основания оценить, насколько эффективен этот инвестиционный проект.

Суть расчетов для оценки инвестиционной привлекательности заключается в определении того, какой чистый дисконтированный денежный поток получит инвестор за остаточный срок полезного использования амортизируемого имущества, если он инвестирует капитал в размере суммы остаточной стоимости внеоборотных активов и оборотного капитала, и будет получать денежный поток в размере чистой операционной прибыли, дисконтируя получаемые денежные потоки по ставке средневзвешенной стоимости капитала (или рыночным ставкам ссудного процента).

Применяемая методика оценки инвестиционной привлекательности ФГУП «Воробьевское» как действующей организации может использоваться для оценки перспективности не всех направлений инвестиционных вложений в действующую организацию, а только на поддержание и расширение деятельности (простое и расширенное воспроизводство).

Оценка инвестиционной привлекательности, основанная на фактически сложившихся показателях действующей организации, может быть выполнена только для инвестиций в рамках осуществляемой деятельности. При этом предполагается, что основные показатели эффективности деятельности останутся приблизительно такими, какими они сложились в отчетном периоде, хотя очевидно, что показатели эффективности могут как расти, так и снижаться.

Сформируем все используемые в расчетах исходные данные в таблице 9.

Важнейший показатель в оценке инвестиционной привлекательности действующей организации - чистая операционная прибыль, при расчете которой учитывается результат от основной деятельности (прибыль от продаж) и прочий финансовый результат, не учитывающий процентов к уплате, и определяемый по формуле:

NOPAT = (P+FR)*(1-tp),

где Р - прибыль от продаж;

FR - прочий финансовый результат, не учитывающий процентов к уплате;

tр - расчетная ставка налога на прибыль (ЕСХН), определяемая как отношение текущего налога и отложенных налогов к прибыли до налогообложения.

Таблица 9 - Исходные данные для расчетов по оценке инвестиционной привлекательности ФГУП «Воробьевское» Россельхозакадемии Воробьевского района Воронежской области

Показатели	2011г.	2012г.	Темп роста, %
1. Среднегодовой инвестированный капитал, тыс. руб., в том числе:	90920	87801	96,57
а) внеоборотные активы, тыс. руб.	46453	45609	98,18
б) оборотный капитал за минусом кредиторской задолженности, тыс. руб.	44467	42192	94,88
2. Чистая операционная прибыль, тыс. руб.	3226	2667	82,67
3. Остаточная стоимость амортизируемого имущества, тыс. руб.	102891	104362	101,43
4. Годовая амортизация, тыс. руб.	3961	3925	99,09
5. Остаточный срок полезного использования амортизируемых активов, лет	26,0	26,6	102,31
6. Ставка дисконта (средневзвешенная стоимость финансовых ресурсов), %	1,51	1,47	97,35
7. Рентабельность инвестированного капитала, %	3,55	3,04	85,63

По данным ФГУП «Воробьевское» чистая операционная прибыль за исследуемый период времени равна:

NOPAT2011 = (3021+205)=3226 тыс. руб.;

NOPAT2012 = (3166+(-499))=2667 тыс. руб.

Налог на прибыль за 2011-2012гг предприятием не уплачивался.

Таким образом, за 2011-2012гг происходит сокращение чистой операционной прибыли предприятия на 17,33%.

Инвестированный капитал рассчитывается как сумма внеоборотных активов и оборотного капитала, который в свою очередь определяется как разность между оборотными активами и кредиторской задолженностью:

IC2011 = 46453+44467=90920 тыс. руб.;

IC2012 = 45609+42192=87801 тыс. руб.

Данный показатель за исследуемый период времени также сокращается по ФГУП на 3,43%.

Средневзвешенная стоимость инвестированного капитала рассчитывается по формуле:

где ki - стоимость i-го источника, рассчитанная как отношение затрат по привлечению данного вида средств за отчетный период к среднегодовой стоимости этих финансовых ресурсов;

хi - доля i-го источника финансовых ресурсов, рассчитанная как удельный вес этого источника в общей стоимости капитала предприятия.

В ФГУП «Воробьевское» за исследуемый период времени стоимость собственных источников финансовых ресурсов равна 0, так как за эти два года собственникам не производилось никаких выплат из чистой прибыли.

Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита, финансового лизинга, облигационного займа оценивается по следующей формуле:

где СЗК - стоимость заемного капитала, %;

ПЗК - сумма процентов к уплате;

ЗКср. - среднегодовая стоимость заемных финансовых ресурсов.

Удельный вес заемного капитала в общей стоимости капитала ФГУП «Воробьевское» за исследуемый период равен:

Результаты оценки стоимости привлекаемых финансовых ресурсов сгруппируем в таблице 10.



Таблица 10. Группировка результатов оценки стоимости заемных финансовых ресурсов ФГУП «Воробьевское» Россельхозакадемии Воробьевского района Воронежской области

Показатели	2011г.	2012г.	Темп роста, %
1. Стоимость заемных финансовых ресурсов (СЗК), %	5,89	5,75	97,62
2. Удельный вес заемных финансовых ресурсов в общей их сумме (УЗК)	0,2569	0,2551	99,30
3. Средневзвешенная цена капитала, % (WACC= СЗК * УЗК)	1,51	1,47	97,35

Следовательно стоимость заемных финансовых ресурсов для предприятия за 2012 год сократилась на 2,65%

Остаточный срок полезного использования амортизируемого имущества рассчитывается по формуле:

где С - остаточная стоимость амортизируемого имущества;

А - амортизация отчетного года.

Чистая дисконтированная стоимость (NPV),которая является основным показателем инвестиционного анализа и в данном случае показывает, создает ли организация стоимость и каким образом изменится величина инвестированного капитала за остаточный срок полезного использования инвестируемого имущества, определяется по формуле:



где NOPATt - чистая операционная прибыль за каждый период t;

IС - инвестированный капитал за исследуемый период (IC2011 - IC2012);

n - полный период оценки.

По данным ФГУП «Воробьевское» за 2011-2012гг.:

Таким образом, ФГУП «Воробьевское» в 2011-2012гг. имеет отрицательный чистый дисконтированный доход, что говорит о его низкой инвестиционной привлекательности и исключает расчет остальных показателей оценки.

3. Пути активизации инвестиционной деятельности предприятия

3.1 Разработка стратегии активизации инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционная стратегия предприятия представляет собой модель взаимодействия всех видов ресурсов предприятия, направляемых в материальные и нематериальные активы, позволяющая ему установить приоритеты развития и выполнять поставленные цели, добиваясь при этом устойчивых конкурентных преимуществ на рынке и положительного социального эффекта.

Инвестиционная стратегия предполагает:

определение стратегической цели организации (развитие; удержание позиции; устойчивое развитие; продажа и ликвидация) и уровня управлений инвестиционной и инновационной деятельностью;

установление приоритетов развития предприятия в зависимости от цели его деятельности и уровня управления;

разработку методов и форм формирования источников инвестирования и привлечения их к использованию.

Это общие положения, а применительно к России имеются некоторые особенности, такие как:

отсутствие официальной концепции структурных изменений на среднесрочную перспективу

длительный спад производства и опережающий его спад в инвестиционной сфере, особенно в отношении инвестиций за счёт средств бюджетной системы.

недостаточность разработки законодательной базы, регулирующей инвестиционно-инновационную деятельность;

рост инфляции и ставки ссудного процента всё ещё сдерживают инвестиционные и инновационные процессы.

Несмотря на негативные факторы, определились и позитивные изменения в экономике, которые оказывают влияние на активизацию инвестиционно-инновационной деятельности предприятий, к которым, на наш взгляд, можно отнести следующие:

демократизация общества;

формирование правового государства;

разнообразие форм собственности;

разрушение монополизма производителей;

развитие традиционных и зарождение новых рынков и рыночных структур;

государственная поддержка среднего и малого бизнеса и развитие рыночной инфраструктуры;

создание современных программных продуктов и информационных технологий.

Только в этом случае экономика как система может развиваться и противостоять конкурентам на внешних и внутренних рынках.

Основные принципы стратегии инвестиционно-инновационной деятельности в АПК в общем виде можно представить графически на рисунке 4.

Одним из основных принципов инвестиционно-инновационной стратегии предприятий АПК является активная государственная инвестиционная политика, под которой следует понимать, на наш взгляд, комплекс мероприятий по эффективному формированию и управлению инвестиционной программой, которая включает в себя совокупность различных инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению в долгосрочной перспективе.

Основным направлением инвестиционной стратегии современного предприятия АПК является реализация реальных инвестиций в основные средства, нематериальные активы и прирост производственных запасов предприятия.

Основными формами реализации инвестиционной стратегии реального инвестирования на предприятии, по нашему мнению являются следующие:

1. Приобретение целостных имущественных комплексов - инвестиционная операция крупных предприятий, обеспечивающая отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно «эффект синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и др.

2. Новое строительство - инвестиционная операция, связанная со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).

3. Перепрофилирование - инвестиционная операция, обеспечивающая полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.

4. Реконструкция - инвестиционная операция, связанная с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной.

5. Модернизация - инвестиционная операция, связанная с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

6. Обновление отдельных видов оборудования - инвестиционная операция, связанная с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части, производственных основных средств.

7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы - инвестиционная операция, направленная на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальна активы осуществляются в двух основных формах:

а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на фрэнчайзинг и т.п.);

б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной дельности.

8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов - инвестиционная операция, направленная на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска дополнительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).

Следующим основным принципом разработки инвестиционной стратегии предприятия АПК является сочетание методов государственного регулирования и рыночных механизмов хозяйствования. На наш взгляд, реализация этого принципа предполагает использование централизованного и децентрализованного подходов к инвестиционному процессу.

Централизованный подход основывается на следующих аспектах:

законодательное нормативно-правовое регулирование инвестиционно-инновационной деятельности;

научно-методическое обеспечение процессов производства и переработки;

подготовка и переподготовка кадров предприятий АПК через систему государственного образования.

Децентрализованный подход направлен на создание и обеспечение условий мотиваций, стимулирования инвестиционной и инновационной сферы через материальные и нематериальные поощрения работников, главных специалистов, инвесторов и управляющих предприятиями аграрного сектора.

Принцип инвестирования отдельных программно-целевых проектов на конкурсной основе предполагает для каждой конкретной программы или проекта создание соответствующей структура во главе с руководителем. Она разрабатывает стратегию и план реализации проекта, формирует на конкурсной основе состав исполнителей.

Принцип предельной эффективности построен на снижении эффективности последующих вложений капитала.

Использование инноваций заключается в:

совершенствовании базовых технологий;

внедрении принципиально новых технологий, что является важнейшим направлением повышения конкурентоспособности продукции, как на отечественном, так и на мировом рынке;

осуществлении инвестиций в принципиально новые технологии, которое способствует улучшению машин и оборудования, производительность которых зависит от общего состояния науки и от степени развития технологии.

Принцип адаптационных издержек связан с приспособлением к новой инвестиционной среде. Их измеряют как выпуск продукции, потерянной при реструктуризации производства и переподготовке кадров. Любая адаптация имеет свои издержки, а, следовательно, ведет к снижению текущей доходности. Однако в будущем результаты от вложений инвестиций должны превысить затраты, связанные с ними.

Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь отраслей и сводится к следующему: увеличение спроса на один товар ведёт к увеличению спроса на сопряженные товары. Мультипликатор дает возможность:

определить время и экономическую силу конкретного воздействия развития одного производства на смежные;

эффективно использовать эту информацию;

предотвратить нерентабельное инвестирование и определить другие направления вложения инвестиций.

3.2 Разработка инвестиционного проекта по расширению деятельности предприятия

Одним из нерентабельных производств в ФГУП «Воробьевское» в 2012г. было выращивание и реализация сахарной свеклы. В связи с чем, мы предлагаем начать возделывание нового сорта сахарной свеклы для повышения рентабельности ее продажи в целом по хозяйству.

Сахарная свекла - это единственная культура в нашей стране, используемая для получения сахара, имеющего большое экономическое значение не только как продукт, но и в качестве сырья для промышленности. Примерно 48% сахара перерабатывается в пищевой и более 30% - в химической и фармацевтической промышленности. С развитием биотехнологий возрастает доля перерабатываемого сахара: он применяется для производства антибиотиков, лимонной и молочной кислот, аминокислот, витаминов, экземов, дрожжей, спирта, глицерина и других продуктов.

Для повышения рентабельности подотрасли производства сахарной свеклы мы планируем ввести новый сорт сахарной свеклы гибрид «Победа» (Германия), вносить удобрения под осеннюю обработку почвы, соблюдать севооборот, обрабатывать пестицидами, проводить междурядные обработки и все работы будем проводить в оптимальные сроки.

Всю произведенную продукцию будет закупать ЗАО «Лискинский сахарный завод» по договорной цене, но в планируемых периодах цена взята как средняя за 2012г. по Воронежской области. Эта цена превышает коммерческую себестоимость.

Хозяйство располагает большой площадью пашни, качество земель пригодно для возделывания, природно-климатические условия отвечают требованиям возделывания данной культуры, также хозяйство полностью обеспечено рабочей силой, поэтому трудностей в напряженные периоды не будет.

1. План производства. Производственная программа

Разработка производственной программы предполагает определение объема производства продукции. В данном примере представлен ввод в использование нового сорта сахарной свеклы, который предполагает получение урожайности 500-580 ц/га. В нашей области с учетом всех факторов не можем получить такой высокой урожайности в первые годы. Таким образом планируем получить в первый год 500ц/га, во второй- 550ц/га, а в третий- 580ц/га. Планируем засеять 100 га новым сортом сахарной свеклы.

Таблица 11 - Производственная программа

Показатели	I год	II год	III год
Посевная площадь, га	100	100	100
Урожайность, ц/га	500	550	580
Валовый сбор, ц	50000	55000	58000

Так как производство продукции отрасли растениеводства носит сезонный характер, то есть рассматривать каждый производственный год по кварталам, то получить сахарную свеклу сможем лишь в сентябре, т.е. в конце 3-гоквартала начале 4-го квартала.

2. Потребность в основных видах материальных ресурсов

Финансирование всех текущих затрат предполагается за счет собственных средств организации. Для возделывания сахарной свеклы необходимы семена, удобрения, пестициды. Все эти ресурсы планируется закупать в первом квартале каждого производственного года. Расчет материально-денежных затрат представлен в таблице 12.

3. Планирование затрат на оплату труда

Важным моментом в любом производстве является организация труда, т.е. определение режима работы, продолжительность рабочего дня, количество смен за день, оплата труда.

В нашем примере все расчеты заработной платы производятся с учетом Положения об оплате труда, утвержденного в организации.

Таблица 12. Расчет материально-производственных затрат

Показатели	I год	II год	III год
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
1. Семена, п.е.*	120				120	120
Цена за 1 ц, руб.	2500				2500	2500
Стоимость- всего, руб.	300000				300000	300000
2. Минеральные удобрения, ц
- азотные	30				30	30
-фосфорные	18				18	18
- калийные	30				30	30
Цена за 1ц, руб.
- азотные	150				150	150
-фосфорные	190				190	190
-калийные	120				120	120
Стоимость-всего, руб.	11520				11520	11520
- азотные	4500				4500	4500
-фосфорные	3420				3420	3420
- калийные	3600				3600	3600
Пестицид, ц	4,5				4,5	4,5
Цена за 1ц, руб.	18300				18300	18300
Стоимость-всего, руб.	82350				82350	82350
4.Амортизационные отчисления, руб.	6856	140488	245614	324251	717213	665908
5. Отчисления в ремонтный фонд, руб.	6909	138994	253281	328690	747873	672459
6. Затраты на организацию и управление производством, руб.	77214	55896	12978	16059	42348	402133
7. ГСМ	310773	310773	310773	319773	1243090	737962
8. Прочие затраты, руб.			150000	150000	300000	300000
Итого затрат, руб.	795622	646151	972646	1138773	3444394	3172332

Теперь необходимо запланировать количество работников, необходимых для выполнения всего объема работ, так чтобы не было затруднений с выполнением их в запланированный срок, особенно в период посевных и уборочных работ.

Таблица 13 - План найма рабочей силы, чел.

Показатели	I год	II год	III год
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
Трактористы-машинисты	2	6	3	3	14	14
Прицепщики и рабочие конноручных работ		4			4	4
Водители грузовых автомобилей			3	3	6	6

Увеличение количества работников по трем расчетным годам не планируется.

В третьем году отдельно выделим четвертый квартал, т.к. в этом квартале не будем учитывать затраты на оплату труда по операциям, которые будут относиться на незавершенное производство под урожай 4 года.

4. Расчет себестоимости продукции

Важнейшим моментом при производстве является определение себестоимости продукции. Различают производственную и полную коммерческую себестоимость. Сумма прямых и накладных расходов образует производственные затраты или производственную себестоимость продукции.

Но, так как всю продукцию будет скупать СПК «Лискинский сахарный завод», то затрат на реализацию мы не будем производить, поэтому в нашем примере производственная себестоимость будет являться полной коммерческой себестоимостью.

Таблица 14 - Расчет фонда оплаты труда с отчислениями, руб.

Показатели	год	II год	III год
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
1. Тарифный фонд
Зарплаты на весь объем работы	202	225814	7620	10670	244307	7082
2. Доплаты:
- на продукцию	202	135486	7620	10670	244307	7082
- за качество и срок	-	214534	4572	6402	146662	4249
3. Повышенная оплата на уборке	-	575834	3696	6429	224659	3696
4. Итого доплат	202	925854	15888	23501	615628	15027
5. Отпуска	34	67339	1975	2870	72218	1858
6. Итого зарплата с отпусками	438	1219007	25483	37041	932153	23967
7. Всего зарплаты с начислениями	526	1462808	30580	44449	1118584	28760

Особенностью сельского хозяйства является то, что определить полную коммерческую себестоимость можно только по окончанию календарного года.

Таблица 15 - Калькуляция себестоимости продукции, руб.

Показатели	I год	II год	III год
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
Оплата труда с отчислениями	526	1462808	30580	44449	1118584	28760
Итого производственных затрат	795622	646151	972646	1138773	3444394	3172332
Итого затрат	796148	2108959	1003226	1183222	4562978	3201092
Итого затрат по годам				5091555	4562978	3201092
Себестоимость 1 ц				101,83	82,96	55,19

5. План сбыта продукции

В связи с тем, что произвести продукцию мы сможем лишь в сентябре-октябре, то в это же время будем ее реализовывать.



Таблица 16 - План сбыта продукции

Показатели	I год	II год	IIIгод
	3 кв	4 кв
Объем продаж в натуральном выражении, ц	25000	25000	55000	58000
Оптовая цена единицы продукции, руб за 1 ц	190	1190	190	190
Стоимость реализуемой продукции, тыс.руб	4750000	4750000	10450000	11020000

Мы планируем реализовать всю произведенную сахарную свеклу.

6. Финансовый план

В финансовом плане обобщаются результаты исследований, полученные в предыдущих разделах. Его цель - представить всю информацию, отражающую ожидаемые финансовые результаты и эффективность предлагаемого бизнес-плана.

Финансовый план включает:

прогноз финансовых результатов;

модель дисконтированных денежных потоков;

расчет коэффициента внутренней нормы прибыли;

определение дисконтного (динамического) срока окупаемости проекта;

расчет точки безубыточности (порога рентабельности).

Результаты расчетов по прогнозированию финансовых результатов представим в виде таблицы 17.

Таблица 17 - Расчет финансовых результатов от реализации сахарной свеклы

Показатели	I год	II год	IIIгод
Выручка от реализации, тыс. руб	9500000	10450000	11020000
Полная себестоимость продукции, тыс. руб	5091555	4562978	3201092
Прибыль от продаж, тыс. руб	4408445	5887022	7818908
ЕСХН, тыс. руб	529013,4	706442,6	938269
Чистая прибыль, тыс. руб	3879432	5180579	6880639
Уровень рентабельности, %	40,84	49,57	62,44



Представленные результаты показывают, что возделывание сахарной свеклы является для организации перспективным производством с уровнем рентабельности 50,95%.

Финансовый план инвестиционного проекта считается законченным после оценки его экономической эффективности. Для оценки эффективности проекта требуется сопоставление результатов и затрат на протяжении всего периода его реализации. Для этого используется техника дисконтирования денежных потоков.

Определим ставку дисконтирования (d) с учетом ставки рефинансирования (r=8,25%), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i=7%), учтем также и уровень риска (р/100=0,10).

(10)

Дисконтирование денежного потока (определение текущей (дисконтированной) стоимости) на каждом шаге осуществляется путем умножения его значения (величины накопленной денежной наличности) на соответствующий коэффициент дисконтирования, рассчитываемый по формуле:

где п - номер интервала планирования (1, 2,…).



Таблица 18 - Модель дисконтированных денежных потоков бизнес - проекта, руб.

Показатели	I год	II год	III год
Накопленная денежная наличность на конец периода	4596641	5897792	7546547
Коэффициент дисконтирования	0,8995	0,8091	0,7278
Текущая (дисконтированная) стоимость денежных потоков	4134678	4771904	5492377
Сумма текущих дисконтированных стоимостей			14398959
Первоначальные капитальные вложения, запасы и затраты I производственного периода			5731700
Чистая дисконтированная стоимость			8667259
Индекс доходности			2,51
Дисконтный срок окупаемости проекта			1,19

Расчетный уровень чистой текущей (дисконтированной) стоимости выше нуля, следовательно, инвестирование средств в предлагаемый проект гораздо эффективнее, чем хранение их на депозитном вкладе в банке.

Дисконтный срок окупаемости равен чуть более года. Индекс доходности в данный проект оправданы.

В рыночных условиях важной характеристикой бизнес-проекта является точка безубыточности, определяющая параметры производства, при которых прибыль равна нулю. Она выражается с помощью следующих показателей: порога рентабельности, количества товара, запаса финансовой прочности.

Для расчета этих показателей произведем группировку затрат на постоянные и переменные.

Порог рентабельности (ПР) - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, а прибыль равна нулю.



Таблица 18 - План-распределение условно-постоянных и условно-переменных затрат, руб.

Показатели	I год	II год	IIIгод
	всего	1 кв	2 кв	3 кв	4 кв
1.Постоянные затраты-всего:	3145593	91505	1798186	542453	713449	2626018	1769260
В т.ч. амортизация	717209	6856	140488	245614	324251	717213	665908
-ремонтный фонд	727874	6909	138994	253281	328690	747873	672459
-расходы на организацию и управление производством	162147	77214	55896	12978	16059	42348	402133
-оплата труда с отчислениями	1538363	526	1462808	30580	44449	1118584	28760
2.Переменные затраты-всего	1945962	704643	310773	460773	469773	1936960	1431832
В т.ч. семена	300000	300000				300000	300000
Минеральные удобрения	11520	11520				11520	11520
Пестициды	82350	82350				82350	82350
ГСМ	1252092	310773	310773	310773	319773	1243090	737962
Прочие расходы	300000			150000	150000	300000	300000

Порог Рентабельности = ( Условно-постоянные расходы * Выручку от реализации)/ (Выручка от реализации - Условно-переменные расходы).

ПРI = (3145593* 9500000) / (9500000-1945962) = 3955915 тыс.руб;

ПРII = (2626018* 10450000) / (10450000-1936960) = 3223512 тыс.руб;

ПРIII = (1769260 * 11020000) / (11020000-1431832) = 2033469 тыс.руб.

Запас финансовой прочности = Выручка от реализации - Порог рентабельности

ЗФПIгод = 9500000-3955915= 554085тыс.руб;

ЗФПIIгод = 10450000 -3223512= 7226488тыс.руб;

ЗФПIIIгод = 11020000 -2033469= 8986531тыс.руб.

Выручка от реализации значительно превышает порог рентабельности. Следовательно, при снижении выручки из-за воздействия неблагоприятных факторов (снижение цен) может быть обеспечено безубыточное производство.

Выводы и предложения

Повышение эффективности и конкурентоспособности сельского хозяйства в современных экономических условиях невозможно без инновационно-инвестиционного развития предприятий данной отрасли.

В дипломном проекте подчеркивается важность инвестиционных вложений в развитие научно-технического прогресса, внедрение новейших достижений и разработок на сельскохозяйственном предприятии (инвестиции в инновации), увеличение запасов товарно-материальных ценностей, формирование социальной инфраструктуры и др.

Целью дипломного проекта является изучение и разработка путей активизации инновационно-инвестиционных процессов в ЗАО «Агрофирма «Русь» Лебедянского района Липецкой области.

Управление инвестиционной и инновационной деятельностью в современных условиях стало важнейшей составляющей финансового менеджмента любого предприятия, ориентированного на стратегический успех в жестких конкурентных условиях рыночной экономики.

Тесная взаимосвязь инвестиций и инноваций на предприятии не позволяет рассматривать эти процессы обособленно друг от друга и требует введения нового интегрирующего понятия - «инновационно-инвестиционная деятельность» под которым, на наш взгляд, следует понимать сферу экономической деятельности, связанную с управлением процессами обновления всех элементов функционирования хозяйственных субъектов в рыночной экономике.

Инвестиции - это многоаспектные вложения капитала, которые могут реализовываться в различных формах и характеризоваться разнообразными особенностями. Из многочисленных признаков классификации их видов, по нашему мнению, является их разделение по объектам вложения средств (материальные, финансовые и нематериальные).

Таким образом, инвестиции, направляемые на развитие предприятия, соотносят с инновациями.

Инновация как экономическая категория направлена на нововведения, новообразования, обновление ресурсов, производственных процессов, видов деятельности, организационных форм для обеспечения высоких конечных результатов.

Инновация начинается с возникновения, замысла новой перспективной идеи и воплощается в новый товар, продукцию, технологию, новую организационную форму с высоким конечным результатом в виде эффекта захвата рынка и увеличения прибыли.

Инновации и новшества являются результатом инновационной деятельности.

Инновационная деятельность - деятельность по преобразованию результатов научной и научно-технической деятельности в инновации и эффективному использованию для обновления производительных сил, организационно-экономических отношений и взаимодействия в хозяйственных системах, является продолжением научной и научно-технической деятельности в едином научно-инновационном цикле рождения, трансформации и использования в хозяйственной деятельности инноваций.

На наш взгляд, функционирование инновационно-инвестиционной системы, как объекта управления, направленного на перспективное развитие организаций в целях экономического роста, имеет непосредственное отношение к стратегическому управлению, которое представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционно-инновационной деятельности предприятия.

Инвестиционно-инновационная деятельность в АПК имеет свои особенности, которые выражаются в различных факторах, влияющих на ее результаты.

Объектом исследования в данном дипломном проекте является ФГУП «Воробьеское» Россельхозакадемии Воробьевского района Воронежской области.

ФГУП «Воробьевское» Россельхозакадемии основано на праве хозяйственного ведения и является правопреемником опытно-производственного хозяйства «Воробьевское».

По размеру предприятие является средним в районе. ФГУП «Воробьевское» имеет -зерново-подсолнечное направление с производством молока цельного.

В 2012г. многие показатели использования производственного потенциала ФГУП «Воробьевское» снизились по сравнению с 2011г., а именно: уровень совокупных вложений в расчете на 1 га сельхозугодий сократился на 10,70% за счет сокращения инвестиций, основных производственных фондов на 1 га сельхозугодий - 1,90% за счет сокращения стоимости основных средств.

Объем выработанных энергетических мощностей за этот период незначительно возрос на 0,63%. Стоимость валовой продукции на 1 га сельхозугодий увеличилась на 1,16% за счет роста стоимости валовой продукции, производство зерна на 100 га пашни сократилось на 13,76% за счет сокращения объема производства, надоено молока на 100 га сельхозугодий - на 8,11%% за счет спада надоя, а вот выращено скота в живой массе на 100 га сельхозугодий было на 27,27% больше за счет увеличения производства мяса.

Показатели эффективности производства повысились за исследуемый период, так, фондоотдача на 3,09% за счет роста стоимости валовой продукции и сокращения стоимости основных средств предприятия, годовая производительность труда одного работника - на 7,16% за счет роста стоимости валовой продукции и снижения численности работников предприятия.

В 2012г. предприятие обеспечивает оборотными активами все краткосрочные обязательства, показатели финансовой устойчивости выше норматива. Таким образом, можно сделать вывод, что баланс ФГУП «Воробьевский» на конец 2012г. является ликвидным, его финансовое состояние устойчивое, что положительно сказывается на его деятельности.

В ФГУП «Ворбьевское» в 2012 году общий объем инвестиций сократился на 39,97%. Большая часть инвестиции 2012г. в основной капитал представлена вложениями в покупку продуктивного скота - 91,10%, в машины и оборудование было вложено 2,88%, в транспортные средства - 0,25% от общего объема инвестиций в основной капитал предприятия и в производственный и хозяйственный инвентарь - 5,77%.

В 2012г. валовые инвестиции, характеризующие общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств агрофирмы, составили 5909 тыс. руб., что меньше, чем в 2011г. на 39,97%. В их структуре 100% занимают собственные средства организации, в том числе амортизация - 66,42%; прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия - 33,58%.

Таким образом, в 2012г. ФГУП проводило расширенную воспроизводственную политику основных средств, так как валовые инвестиции больше амортизационных отчислений на 1984 тыс. руб. или 33,58%. За 2011-2012гг. эффективность инвестиционной деятельности ФГУП «Воробьевское» увеличилась за счет снижения прибыли предприятия и снижения его инвестиционной активности. Кроме того, рентабельность инвестиций предприятия в 2012г. превысила аналогичные показатели по другим аспектам деятельности по сравнению с 2011г.

Таким образом, за 2011-2012гг. в ФГУП «Воробьевское» тип инвестиционной политики в исследуемом предприятии можно отнести к консервативному. Так как, финансирование инвестиций в основной капитал осуществляется только за счет собственных финансовых ресурсов, а наибольший удельный вес составляет покупка продуктивного скота, которые можно отнести к менее рисковым по сравнению с вложениями в строительство зданий и сооружений и т.д. ФГУП «Воробьевское» в 2011-2012гг. имеет низкие показатели инвестиционной привлекательности (отрицательный чистый дисконтированный доход).

Проведенный анализ инвестиционной деятельности ФГУП «Воробьевское» показал в основном отрицательные стороны инвестиционной политики, проводимой на предприятии. Следовательно, инвестиционная политика для дальнейшего стратегического развития предприятия требует совершенствования.

В целях совершенствования инвестиционной политики сельхозкооператива мы предлагаем проводить ее разработку в соответствии с конкретными принципами и этапами сначала в стратегическом (долгосрочном) периоде, а затем в тактическом (краткосрочном) по основным направлениям инвестирования средств с учетом внешних и внутренних факторов развития предприятия.

Для развития предприятия, увеличения его рыночной стоимости мы предлагаем диверсифицировать его деятельность в отрасль растениеводства (нерентабельную подотрасль производства сахарной свеклы), что позволит также повысить рентабельность продаж данного вида продукции.

Представленные расчеты в бизнес-плане показывают, что возделывание сахарной свеклы данного сорта является для организации перспективным производством с уровнем рентабельности 50,95%. С чистой прибылью от продаж за три года 15940650 тыс. руб. Экономическая эффективность проекта тоже не вызывает сомнений, так как чистый дисконтированный доход по проекту за три года составит 8667259 тыс. руб., индекс доходности проекта - 2,51 и срок окупаемости- 1,19 года.

Исходя из показателей эффективности, инвестиционный проект целесообразно реализовать, так как чистая текущая стоимость NPV>0, индекс доходности PI>1 и срок окупаемости PP<1 года.

Кроме того, операционный анализ показал высокий порог рентабельности и запас финансовой прочности данного проекта. Следовательно, мы рекомендуем сельхозкооперативу в 2013г. приступить к реализации данного инвестиционного проекта по возделыванию нового сорта сахарной свеклы.

Список литературы

1. Андреева А. Учет некоммерческих инвестиций при формировании инвестиционной стратегии компании / А.Андреева // Финансы и кредит, 2011. - №34 (466). - С.43-50.

2. Арсенов В.В. Инновационное развитие агропромышленного комплекса / В.В. Арсенов. - Минск: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2012. - 164с.

3. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 720с.

4. Борхунов Н. Роль инноваций в развитии сельского хозяйства / Н. Борхунов, А. Зарук // АПК: экономика, управление, 2011. - № 2. - С. 21-25.

5. Воротилова Н.Н. Управление инвестициями / Н.Н. Воротилова, М.А. Каткова, Ю.Н. Мальцева и др. - М.: Издательский дом Дашков и К, 2009. -184с.

6. Головань С.И. Бизнес-планирование и инвестирование / С.И. Головань, М.А. Спиридонов. - М.: Феникс, 2009. - 363с.

7. Гончаренко Л.П. Инвестиции менеджмент инвестиций и инноваций / Л.П. Гончаренко. - М.: КноРус, 2009. - 159с.

8. Гражданский Кодекс Российской Федерации, ч.1 от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (ред. от 06.12.2011г. с изм. от 27.06.2012г.), ч.2 26.01.1996г. №14-ФЗ (ред. от 30.11.2011г. с изм. от 01.01.2012г.), ч.3 от 26.11.2001г. №146-ФЗ (ред. от 05.06.2012г. с изм. от 02.10.2012г.), ч.4 от 18.12.2006г. (ред. от 08.12.2011г.) // Консультант плюс.

9. Гусева Л. В. Формирование нематериальных активов как фактор инновационного развития предприятия / Л. В. Гусева // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. - 2011. - №4. - С.40-43.

10. Гуськова Н.Д. Инвестиционный менеджмент / Н.Д. Гуськова, И.Н. Краковская, Ю.Ю. Слушкина и др. - М.: КноРус, 2010. - 451с.

11. Зарук Н.Ф. Организационно-экономический механизм инвестиционного процесса в АПК: автореферат докторской диссертации. - М., 2004. - 35с.

12. Закон Воронежской области «О государственной (областной) поддержке инвестиционной деятельности на территории Воронежской области» от 07 июля 2006г. №67-03 // Консультант плюс.

13. Закон Воронежской области «Об инновационной политике Воронежской области» от 06 октября 2011г. №133-03)// Консультант плюс.

14. Ивасенко А.Г. Инвестиции / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. - М.: Омега-Л, 2009. - 261с.

15. Инвестиции / Под ред. В.В. Ковалева. - М.: Проспект, 2010. - 584с.

16. Инвестиции: системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. - М.: Издательский дом Дашков и К, 2009. - 286с.

17. Касимов Ю.Ф. Финансы и инвестиции / Ю.Ф. Касимов. - М.: Анкил, 2008. - 231с.

18. Корчагин Ю.А. Инвестиции и инвестиционный анализ / Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2010. - 606с.

19. Корчагин Ю.А. Теория инвестиций / Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. - М.: Феникс, 2008. - 347с.

20. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия / Н.И. Лахметкина. - М.: КноРус, 2006. - 183с.

21. Некрасова И.В. Инвестиции / И.В. Некрасова, В.А. Алешина, А.И. Зотова. М.: Феникс, 2009. - 311с.

22. Панкратов Е.П. Экономическая оценка инвестиций / Е.П. Панкратов // Финансы. - 2008. - №3. - С.73-74.

23. Подшиваленко Г.П. Инвестиции / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др. - М.: КноРус, 2006. - 198с.

24. Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность / Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселева. - М.: КноРус, 2005. - 421с.

25. Постановление Правительства Российской Федерации от 17 октября 2006 г. № 613 «О федеральной целевой программе «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007-2013 годы» (ред. от 201.12.2011г.) // Консультант плюс.

26. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации от 9 июня 2006 г. № 153 «О проведении отбора инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда Российской Федерации» // Консультант плюс.

27. Овсянникова И.И. Масштабы, перспективы и пути решения проблем инновационной деятельности / И. И. Овсянникова // Вопросы статистики. - 2012. - № 1. - С.25-27.

28. Распоряжение Правительства Российской Федерации «О стратегии инновационного развития РФ на период до 2020г.» от 8 декабря 2011г. №2227-р // Консультант плюс.

29. Регуш В.В. Особенности инвестирования в аграрную сферу АПК / В.В. Регуш // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. - 2005. - № 2. - С.19-21.

30. Розов Д. В. Государственное стимулирование обновления основного капитала как фактор снижения рисков модернизации экономики и инновационного развития / Д. В. Розов // Экономический анализ: теория и практика. - 2011. - № 14. - С. 12-20.

31. Санду И.С. Проблемные вопросы инновационного развития АПК / И.С. Санду. - М.: ФГОУ РосАКО АПК, 2005. - 99с.

32. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - М. : КноРус, 2010. - 309с.

33. Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы / Т.В. Теплова. - М.: Эксмо, 2008. - 368с.

34. Теплова Т.В. Инвестиции / Т.В. Теплова. - М.: Юрайт, 2012. - 724с.

35. Турманидзе Т.У. Экономическая оценка инвестиций / Т.У. Турманидзе. - М.: Экономика, 2009. - 342с.

36. Фархутдинов И.З. Инвестиционное право / И.З. Фархутдинов, В.А. Трапезников. - М.: Волтерс Клувер, 2006. - 412с.

37. Федеральный закон «О развитии сельского хозяйства» от 29 декабря 2006г. №264-ФЗ (ред. от 28.02.2012г.) // Консультант плюс.

38. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 18 декабря 2006 г. № 232-ФЗ (ред. от 12.12.2011г.) // Консультант плюс.

39. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 200г. № 156-ФЗ (ред. от 28.07.2012г.) // Консультант плюс.

40. Финансирование и кредитование инвестиций / По ред. Т.К. Савчука. - М.: БГЭУ, 2009. - 221с.

41. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.И. Шохина. - М.: КноРус, 2010. - 475с.

42. Хазанович Э.С. Инвестиционная стратегия / Э.С. Хазанович, А.М. Ажлуни, А.В. Моисеев. - М.: КноРус, 2010. - 304с.

43. Хрынин Э.В. Определение основных потребностей и причин обновления основного капитала предприятия / Э.В. Хрынин // Финансы и кредит, 2011. - №35 (467). - С.38-43.

44. Чараев В.А. Основы формирования политики управления реальными инвестициями предприятия / В.А. Чараев // Финансы и кредит, 2011. - 29 (461) - С.17-22.

45. Чернов В.А. Инвестиционный анализ / В.А. Чернов. - М.: Юнити, 2008. - 159с.

46. Шамов А.А. Разработка стратегии инновационного портфеля продуктов компании / А.А. Шамов // Российский внешнеэкономический вестник. - 2012. - № 1. - С. 49-71.

47. Шкодинский С.В. Инвестиционная стратегия / С.В. Шкодинский. - Экзамен, 2008. - 95с.

48. www.cbr.ru.

49. www.gks.ru.

50. www. rshb. ru.

51. www. sbrf. ru.

Размещено на Allbest.ru