Венчурный бизнес

Перед началом обсуждения условий сделки и принятием решения о предоставлении финансирования инвестор досконально исследует бизнес-план: проводит процедуру «тщательного изучения» компании, уделяя особое внимание проверке вариантов, положенных в основу финансовых расчетов. Это комплексный анализ всей совокупности отношений внутри предприятия и его взаимодействия со средой, в которой протекает деятельность. Условно это исследование можно разделить на четыре фазы, во время которых происходит выявление технических, рыночных, юридических и финансовых рисков. В мировой практике до кризиса на рынке высоких технологий в 2000 г. финансовое положение компании не всегда являлось определяющим фактором. Важнее было верить в продукт и юридически подтвержденные права на него. В российских же условиях изучение финансового положения предприятия-- важнейший этап проверки.

Только по завершении процедуры «тщательного изучения», которая в нынешних российских условиях может затянуться, инвестор, если он по-прежнему заинтересован в сотрудничестве, сможет сделать формальное предложение об условиях сделки. На данном этапе инвестор определяет размер возможных инвестиций и свою долю в капитале предприятия, которую его владельцы передадут в обмен на финансирование.

После принятия окончательного решения начинается юридическое оформление сделки, т.е. подготовка пакета документов: соглашения между владельцами компании, устава, обязательства о раскрытии информации. Если же кроме покупки доли в капитале предприятия осуществляется долговое финансирование, стороны подписывают соглашение о кредите.

Стадия «совместного управления» начинается после получения инвестиций. Венчурный капиталист активно содействует увеличению стоимости компании, делясь своими знаниями, опытом и деловыми связями.

Заключительная стадия венчурного процесса представляет собой выход из инвестиций. На этом этапе становится ясно, насколько оправдались ожидания инвестора в отношении получения запланированного дохода на инвестиции.

Об особенностях национального венчура

Венчурная индустрия в России зародилась не в результате частной инициативы отечественных «ангелов бизнеса» или национальных финансовых институтов; ее привнесли «варяги» с целью ускорить процесс перехода страны к рыночной экономике. На встрече глав государств «G7» и Европейского союза в апреле 1993 г. было принято решение об оказании России помощи в проведении структурных реформ. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) в исполнение этого решения организовал 11региональных венчурных фондов (РВФ), которые должны были содействовать «укреплению приватизируемых компаний посредством прямых инвестиций в их акционерный капитал»2.

Капитал региональных венчурных фондов был сформирован ЕБРР, который выделил 310 млн. долл. на финансирование инвестиций в уставный капитал, и странами-донорами (Франция, Германия, Италия, Япония, США, Финляндия, Норвегия и Швеция). Последние предоставили 207 млн. долл. в виде безвозмездных ссуд. Таким образом, капитал каждого РВФ составлял около 50 млн. долл. Из них примерно 30млн. долл. предназначались непосредственно для инвестирования в портфельные компании, а 20 млн. долл. использовались в качестве технической помощи для покрытия операционных затрат компаний, управляющих фондами. РВФ должны были совершать инвестиции в размере от 300 тыс. до 3 млн. долл. в перешедшие в частные руки в рамках программы массовой приватизации компании с числом сотрудников от 200 до 5000 человек. Фонды создавались на 10 лет и имели закрытый характер.

В основном инвестиции осуществлялись в фирмы, ориентированные на местные рынки потребительских товаров. Проекты же не финансировались. Все вложения фондов были направлены прежде всего на активизацию структурных преобразований в России (развитие предпринимательства, расширение частного сектора), и корректнее было бы называть их «фондами прямых инвестиций»3.

Вслед за ЕБРР активным игроком на российском рынке венчурных и прямых инвестиций стала Международная финансовая корпорация (МФК) -- подразделение Мирового банка, специализирующееся на работе с развивающимися рынками. В апреле 1993 г. МФК выступила соинвестором фонда Framlington Russian Investment Fund, а с середины 90-х гг. участвовала в капитале еще нескольких фондов.

Не обошлось и без США. На средства, выделенные Американским агентством по международному развитию (USAID), в 1994 г. были образованы два фонда, которые в апреле 1995 г. слились в Инвестиционный фонд США-Россия.

С сентября 1997 г. в странах СНГ реализуется программа Европейской ассоциации венчурного капитала, финансируемая ТАСИС. Она направлена на популяризацию рискового инвестирования.

Таким образом, можно говорить о двух основных особенностях российской венчурной индустрии, обусловленных историей ее возникновения.

Во-первых, это преобладание иностранного капитала. Если в развитых странах основные инвесторы венчурных фондов -- национальные институты (банки, пенсионные фонды и страховые компании), то в нашей стране в силу вышеупомянутых причин главными венчурными инвесторами выступают иностранные государственные и частные организации. Структуры с российским капиталом стали создаваться только после 2000 г., и сегодня, по некоторым оценкам, доля отечественных средств на венчурном рынке -- чуть более1% (!).

В то же время сейчас можно говорить об усилении тенденции вовлечения российских по происхождению капиталов в венчурный бизнес. О планах по формированию подобных фондов заявляли ЮКОС, НИКойл, Альфа.

Пример В конце мая( ГОД?) консорциум «Альфа-Групп» объявил о начале долгосрочной инвестиционной программы. Предполагается вложить 20 млн. долл. в 10-15 российских компаний, занятых разработками в таких перспективных отраслях науки, как нанотехнологии, биотехнологии и материаловедение. Реализацией проекта будет заниматься ОАО «Русские технологии», учрежденное для этих целей в конце прошлого года.

Финансирование планируется осуществлять по классической венчурной схеме: выкуп доли уставного капитала и его продажа после того, как цена портфельной компании достигнет запланированного уровня (инвестор рассчитывает на рост стоимости пакета не менее чем на 35%). Длительность сотрудничества в каждом случае будет определяться индивидуально.

В «Русских технологиях» понимают, что сегодня в России достаточно сложно найти 20 компаний, интересных конкретному венчурному инвестору. Поэтому там не исключают варианта, при котором придется создавать «с нуля» фирмы для превращения перспективных наработок какого-нибудь отраслевого института в коммерчески успешный продукт.

Во-вторых, большинство венчурных фондов, действующих в России, являются, по сути, фондами прямых инвестиций. В традиционном понимании основным объектом венчурных инвестиций должны быть технологически ориентированные компании. Однако пока фонды, вкладывающие в нашей стране свои средства в инновационные проекты, настолько немногочисленны, что выглядят, скорее, как исключение, а не правило. К концу 2000 г. на территории России действовало около 40 фондов, аккумулировавших капитал в 3,5-4 млрд. долл. По оценке экспертов, за период с 1994 по 2001 г. общий объем венчурных и приравниваемых к ним прямых инвестиций в российские компании составил примерно 1,5-1,8 млрд. долл. Однако в высокотехнологичный сектор российской экономики было направлено не более 3-5% от общей суммы прямых инвестиций.

Несмотря на значительные изменения, произошедшие в России за последние годы, предпочтения инвесторов меняются с большим трудом: средства по-прежнему направляются в основном в далекие от инноваций сектора5. Распределение инвестиций по отраслям показывает, что система приоритетов инвесторов все так же консервативна. Львиная доля вложений приходится на традиционные отрасли, рыночные перспективы которых понятны инвесторам. Вцелом это классическая схема распределения прямых инвестиций по отраслям: инвесторы предпочитают вкладывать в сектора «первого цикла», максимально приближенные к конечному потребителю. По словам Павла Гулькина, масса дохода, генерируемого на инвестиции в компании такого типа, выше аналогичных показателей для небольших, пусть и быстрее растущих фирм, которые сегодня «утыкаются» в конечные пределы узкого отечественного рынка. Авыйти на зарубежные рынки они за редким исключением не в состоянии, поскольку не могут составить иностранным компаниям достойную конкуренцию.

Особо выделим два венчурных фонда- «исключения», инвестирующих в российские технологии. Фонд Mint Capital был создан в марте 2001 г. как венчурный фонд, специализирующийся на ТМТ-секторе (телекоммуникации, медиа, технологии). Учредителями выступили иностранные специалисты с опытом работы в области прямых инвестиций. Сейчас в портфеле фонда 5 профинансированных компаний: Russia Broadband Communications (телекоммуникации); ParallelGraphics, jNETx, ABBYY (технологии); Студия 2В (медиа). Средства первого фонда вложены почти полностью (сохраняется резерв для доинвестирования), и обсуждается вопрос создания второго фонда.

Российский технологический фонд организован компаниями Top Technology Limited (Великобритания) и SITRA (Финляндия) для инвестирования в российские технологические предприятия. За время своего существования фонд вложил средства в 6 малых инновационных компаний (все они имеют общие черты: ранняя стадия развития, штат -- 15-20 сотрудников, амбициозные устремления по завоеванию не только внутреннего, но и международного рынков). Четыре инвестиции можно считать вполне удачными. Самой же успешной портфельной компанией РТФ на сегодняшний день является «Институт сетевых технологий». В 1998 г. фонд в обмен на пакет акций вложил в нее 600 тыс. долл. Тогда фирма имела оборот примерно 9 тыс. долл. А уже по итогам 2002 г. он составил порядка 3 млн. долл., прибыль -- около 1 млн. долл. В настоящий момент идет формирование второго фонда. Все частные инвесторы, которые внесли свои средства в первый фонд (а это в основном профессионалы из США и Европы), на встрече в ноябре прошлого года подтвердили свое намерение инвестировать во второй фонд в 5-6 раз больше. По расчетам руководства фонда, вполне достижимая цель -- внутренняя ставка доходности (IRR) на уровне 34-35%.

Помощь государства -- благо или медвежья услуга?

На согласовании в Правительстве РФ находится «Концепция развития системы венчурного инвестирования в России», появление которой во многом связано с намерением Минпромнауки обеспечить приток средств в инновационный бизнес. Документ определяет основные шаги по формированию благоприятной экономической и правовой среды для венчурной активности. Значительные изменения предполагаются в области законодательного обеспечения рискового инвестирования. Особенно это касается правовой базы, регламентирующей деятельность пенсионных фондов и банков, которые в настоящий момент лишены возможности вкладывать средства в венчурные фонды. Вто же время необходимо помнить, что венчурный бизнес -- это частный бизнес. И поэтому помощь государства в развитии венчурной индустрии не должна превращаться в «опеку» в виде чрезмерного регулирования и контроля.

В 1999 г. были попытки внести в Госдуму проект закона о венчурной деятельности. Однако венчурное сообщество резко негативно отреагировало на подобную инициативу и высказалось против принятия отдельного закона, регламентирующего венчурную деятельность. По мнению специалистов РАВИ, «проблемы в общем корпоративном (гражданском), налоговом и валютном законодательстве, которые препятствуют развитию венчурной индустрии в России, должны решаться государством в рамках соответствующих отраслей права и уже существующих законодательных актов». Во всех развитых странах рисковое инвестирование осуществляется на базе общих юридических норм и использует действующие организационно-правовые формы и схемы, регулируемые положениями о корпоративной и инвестиционной деятельности.

Во второй части мы рассмотрим основные проблемы, стоящие перед российской венчурной индустрией, и выделим те из них, в решении которых помощь государства может быть эффективной и полезной.

3. Венчурный бизнес в Узбекистане

3.1 Роберт Эйджи: Бизнес Cisco в Узбекистане развивается гармонично

15 июля (ГОД?)в Москве прошла пресс-конференция компании Cisco, которая была посвящена инициативе Cisco в области венчурного инвестирования. Эта инициатива всецело направлена на наш регион и имеет целью поддержать начинающие локальные компании (так называемые стартапы), работающие в сфере технологий и телекоммуникаций.

Учитывая лидирующую роль Cisco в мировой индустрии сетевых технологий и оборудования для Интернета, можно рассчитывать, что данная инициатива послужит стимулом и для других инвесторов и тем самым даст мощный импульс развитию отечественной отрасли и в странах СНГ.

Cisco вкладывает средства в венчурный фонд для работы на рынках России и других стран СНГ.

Продолжая реализацию своей стратегии инвестиций в отрасль высоких технологий, Cisco выступила в роли якорного инвестора фонда венчурного капитала, который будет работать на рынках России и других стран СНГ. Совместно с Almaz Capital Partners компания Cisco сформировала основной капитал фонда Almaz Capital Russia Fund I, L.P. (его неформальное название «Алмаз-Капитал/Cisco Фонд 1»), который пока составляет 60 млн. долларов США.

Almaz Capital Partners будет заниматься поиском инвестиционных возможностей и управлять капиталовложениями фонда. Средства фонда будут вкладываться, главным образом, в малые и средние предприятия с большим потенциалом роста в сфере высоких технологий, медийной отрасли и в телекоммуникационном секторе. Со своей стороны, Cisco будет внимательно изучать возможности инвестиций в высокотехнологичные компании вышеупомянутого региона на ранней стадии их развития (так называемые стартапы). При этом инвестиции будут осуществляться как напрямую, так и через «Алмаз-Капитал/Cisco Фонд 1».

Свою первую прямую инвестицию на российском рынке Cisco сделала в апреле 2007 года, приобретя долю в ведущем российском интернет-магазине Ozon.ru. Новая инвестиционная инициатива Cisco будет осуществляться под началом Йоава Самета (Yoav Samet), который руководит работой отдела корпоративного развития Cisco в Израиле и странах СНГ, Центральной и Восточной Европы.

Будучи сама продуктом венчурного инвестирования, сегодня компания Cisco управляет венчурным капиталом, превышающим 2 млрд. долларов. Свою инвестиционную деятельность Cisco ведет с целью получения солидной, по меркам венчурного инвестирования, прибыли и приобретения стратегически важных новаторских, революционных технологий. Вместе с тем венчурное инвестирование относится к числу наиболее эффективных методов стимулирования инновационной экономики. За счет этого локальные компании приобретают дополнительную возможность самостоятельного развития, а местные предприниматели получают средства для расширения своего бизнеса, что, в свою очередь, ведет к созданию новых рабочих мест, внедрению передовых технологий и росту доходов.

Cisco вкладывает средства в различные технологии -- от центров обработки данных до цифровых медиа-систем и видеорешений, в том числе на самых ранних этапах разработки. Компания активно работает на всех крупных рынках капитала, включая Китай, Индию, Израиль, Европу и США. Cisco сочетает прямые и косвенные инвестиции и играет роль стратегического инвестора, поддерживающего стартапы и венчурные фонды по всему миру (на сегодня 47% прямых инвестиций Cisco вложено за пределами Северной Америки). Примеры инвестиций Cisco:

* прямые инвестиции: China Communications Services (100 млн. долларов), VMware (150 млн. долларов), Nimbus Communications (20 млн. долларов), Alibaba (17,5 млн. долларов)

* венчурные фонды: Softbank Asia Infrastructure Funds I, II и III, Bodhi (Китай и Индия), 3TS-Cisco Growth Fund III (Центральная и Восточная Европа), CXC (Китай), Almaz Capital Partners (Россия).

В пресс-конференции принимал участие вице-президент Cisco по работе в России и других странах СНГ Роберт Эйджи.

Роберт Эйджи имеет 11-летний опыт успешной руководящей работы в Cisco и как никто другой знает специфику бизнеса своей компании в России и других странах СНГ. Он принимал деятельное участие в реализации множества проектов по внедрению новейших решений и технологий Cisco в этом регионе. После пресс-конференции наш корреспондент взял у него интервью.

-- В чем суть инициативы CISCO, озвученной сегодня на пресс-конференции? Что это даст странам СНГ?

-- Данная инициатива наглядно свидетельствует о том, что Cisco в полной мере осознает новаторский и общеэкономический потенциал технологических рынков России и других стран СНГ. В рамках своей глобализационной стратегии Cisco продолжает укреплять связи с важнейшими мировыми центрами инноваций. Рост числа стартапов в России и других странах СНГ отражает растущее значение технологического сектора для дальнейшего социально-экономического роста этого региона и повышения его конкурентоспособности.

-- Насколько эта инициатива будет востребована участниками рынка стран СНГ и какова роль государственных учреждений в ее реализации?

-- В рамках рыночной экономики Россия и другие страны СНГ модернизируют свою коммуникационную инфраструктуру, и компания Cisco стремится стать катализатором этих перемен, способствуя ускоренному внедрению технологических инноваций, в том числе путем прямых и косвенных инвестиций в локальные компании, разрабатывающие передовые технологии, новые бизнес-модели и новаторские методы использования Интернета для предоставления различных услуг. В этих целях Cisco готова еще теснее сотрудничать с государственными учреждениями стран СНГ на различных уровнях. Напомню, что феномен Кремниевой долины не в последнюю очередь объясняется мощной поддержкой работающих там компаний со стороны госструктур.

-- Насколько Cisco удовлетворена развитием своего бизнеса в Узбекистане и могут ли узбекские компании участвовать в программах венчурного инвестирования, о которых сегодня шла речь?

-- Узбекские компании, безусловно, могут принимать участие в этой программе.

Наш бизнес в Узбекистане развивается гармонично. Есть большие перспективы для его дальнейшего роста. Мы имеем свое представительство в Узбекистане и планируем еще больше расширить его деятельность. Увеличивается число сетевых академий Cisco в Узбекистане. У нас в вашей стране уже есть достаточно крупные реализованные проекты (например, в банковской сфере), постоянные клиенты и, конечно же, надежные партнеры. В ближайшей перспективе мы планируем еще больше интенсифицировать нашу работу в Узбекистане.

Какое отношение это имеет К Узбекистану?

3.2 Стимулирование развития венчурного бизнеса в Узбекистане

Постановаление Президента Республики Узбекистан 15.07.2008 г. N ПП-916(О дополнительных мерах по стимулированию внедрения инновационных проектов и технологий в производство)

В целях создания действенных механизмов по стимулированию развития и внедрения в процессы модернизации, технического и технологического обновления производства научно-прикладных исследований и инновационных разработок, обеспечения более тесной связи науки и производства, а также учитывая роль Республиканской ярмарки инновационных идей и проектов в установлении тесных кооперационных связей между научно-исследовательскими организациями и предприятиями отраслей реальной экономики:

1. Установить порядок, в соответствии с которым Республиканская ярмарка инновационных идей, технологий и проектов проводится ежегодно.

Возложить на Министерство экономики, Министерство внешних экономических связей, инвестиций и торговли, Комитет по координации развития науки и технологий при Кабинете Министров организацию ежегодного проведения Республиканской ярмарки инновационных идей, технологий и проектов.

2. Утвердить комплекс мероприятий по развитию инновационных продуктов и технологий на среднесрочную перспективу согласно приложению N 1.

3. Для координации работ по реализации утвержденного комплекса мероприятий и проведения на высоком уровне Республиканской ярмарки инновационных идей, технологий и проектов образовать Координационную рабочую группу в составе согласно приложению N 2.

Координационной рабочей группе (Мирзиёев Ш.М.), Министерству экономики, Министерству внешних экономических связей, инвестиций и торговли, Комитету по координации развития науки и технологий при Кабинете Министров, Академии наук, Министерству высшего и среднего специального образования Республики Узбекистан, заинтересованным министерствам и ведомствам, хозяйственным объединениям обеспечить безусловное выполнение в установленные сроки мер, предусмотренных в утвержденном настоящим Постановлением Комплексе мероприятий.

4. Для обеспечения широкого внедрения прикладных научных разработок и инновационных технологий в производство министерствам, ведомствам, ассоциациям, компаниям и другим хозяйственным объединениям оказать содействие в создании органами хозяйственного управления и предприятиями:

- фондов модернизации и новых технологий, определив источниками их формирования часть амортизационных отчислений и чистой прибыли хозяйствующих субъектов, а также целевые поступления от заказчиков;

- структурных подразделений, а при необходимости - также проектно-конструкторских бюро, отвечающих за инновационное развитие отрасли и предприятия.

5. Определить основными задачами создаваемых структурных подразделений инновационного развития хозяйствующих субъектов:

- изучение международных и отечественных разработок современных оборудования и технологий с формированием на этой основе ежегодных и среднесрочных программ внедрения современных технологий в производство;

- формирование портфеля заказов на отечественные прикладные научные исследования и разработки, а также их размещение;

- внедрение результатов прикладных научных исследований и разработок в практику деятельности предприятия.

Оценку деятельности указанных структурных подразделений осуществлять по числу внедренных инновационных проектов и разработок, а также полученному от них экономическому эффекту.

6. Министерству финансов, Министерству экономики Республики Узбекистан совместно с Комитетом по координации развития науки и технологий при Кабинете Министров в месячный срок в установленном порядке разработать и утвердить Положение о фонде модернизации и новых технологий органов хозяйственного управления и предприятий.

См. Положение, утвержденное Постановлением МФ, МЭ и ККРНТ, зарегистрированным МЮ 12.05.2009 г. N 1955

7. Установить, что средства, направляемые в фонд модернизации и новых технологий, используются хозяйствующими субъектами на финансирование научных прикладных исследований, разработки инновационных проектов, опытно-конструкторских работ и их внедрения в производственный процесс.

8. Освободить на период до 1 января 2013 года учебные и научно-исследовательские учреждения и организации, проектно-конструкторские организации от уплаты налога на прибыль, единого налогового платежа, налога на добавленную стоимость и обязательных платежей в государственные целевые фонды (кроме единого социального платежа) в части выполнения прикладных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, осуществляемых по договорам, заключенным с хозяйствующими субъектами.

9. Освободить от таможенных платежей (за исключением сборов за таможенное оформление) оборудование, ввозимое для переоснащения и дооснащения научно-исследовательских учреждений и организаций в рамках проводимой модернизации по перечням, утверждаемым Кабинетом Министров Республики Узбекистан.

10. Министерству финансов Республики Узбекистан предусмотреть выделение в период 2009-2012 годы средств на модернизацию научного, технологического и лабораторного оборудования научно-исследовательских учреждений и организаций, осуществляющих научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы в рамках государственных научно-технических программ.

11. Министерству внешних экономических связей, инвестиций и торговли, Министерству экономики, Министерству финансов Республики Узбекистан в срок до 1 января 2009 года проработать привлечение целевых грантов международных финансовых институтов на модернизацию научного, технологического и лабораторного оборудования научно-исследовательских учреждений и организаций.

12. Контроль за исполнением настоящего Постановления возложить на первого заместителя Премьер-министра Республики Узбекистан Азимова Р.С.

КОМПЛЕКС мероприятий по развитию инновационных продуктов и технологий на среднесрочную перспективу

"Собрание законодательства Республики Узбекистан", 2008 г., N 29-30, ст. 280

Заключение

Венчурное инвестирование (ФИНАНСИРОВАНИЕ) является специфическим финансовым инструментом, призванным быть катализатором развития отраслей, характеризующихся высокой добавленной стоимостью и динамично растущими (новыми) рынками, к особенностям которого можно отнести следующие положения:

· инвестиции производятся в обмен на долю акционерного капитала в компании на ранних стадиях ее развития;

· инвестиции поступают в компанию (а не другим акционерам) и финансируют проект ее роста и развития;

· задачей инвестора является обеспечение быстрого роста стоимости и капитализации бизнеса;

· инвестор, становясь акционером, не требует залогового обеспечения своих вложений, принимает на себя все риски успешной реализации проекта наряду с другими акционерами, но при этом ожидает высокую доходность;

· срок «пребывания» инвестора в компании - от 2 до 5 лет;

· в дополнение к инвестициям компании используют опыт, компетенции и связи инвесторов;

· возврат средств осуществляется в конце инвестиционного периода в виде возросшей в цене доли инвестора в компании, которая должна быть продана на публичном рынке или стратегическому инвестору.

Для реализации инвестирования венчурный инвестор решает следующие задачи:

1. Осуществляет поиск и отбор компаний, привлекательных для совершения венчурных инвестиций с точки зрения потенциала роста стоимости.

2. Проводит тщательное изучение финансового и юридического состояния отобранной компании, оценивает стоимость компании на настоящий момент и прогнозирует ее будущую стоимость для окончательного принятия решения об инвестировании.

- Осуществляет венчурные инвестиции.

- Способствует росту и развитию проинвестированной компании с целью увеличения ее стоимости.

- Осуществляет выход из инвестиций по окончании инвестиционного периода.

Достоинства венчурного инвестирования, как основного источника финансирования в сфере малого и среднего инновационного бизнеса, заключаются в его двух особенностях:

§ Развивающееся предприятие может получить инвестиции тогда, когда иные финансовые источники воздерживаются от рискованных вложений (в условиях отсутствия устойчивых потоков наличности и залогового обеспечения).

§ Этот вид финансирования в большей мере, чем любой иной устраняет противоречия между инвестором и предпринимателем, поскольку в его природе заложены основы для объединения целей и задач по увеличению стоимости бизнеса как для предпринимательства - общественно-полезного вида деятельности, так и для капитала - средства реализации предпринимательства.

В общем случае, к субъектам венчурного предпринимательства относятся:

Ш инвестиционные институты (законодательство, обычаи, институциональный сектор - фонды прямых инвестиций и венчурного капитала, и неинституциональный (неформальный) сектор - частные инвесторы («бизнес-ангелы»));

Ш объекты инвестиций (частные компании, акции которых не обращаются на

Такие выводы можно сделать относительно особенностей работы в венчурных инвесторов.

Индустрия прямого и венчурного капитала в России занимает важную позицию в комплексе мер по переходу на модель инновационного развития и повышению конкурентоспособности на глобальном рынке. Она способствует стимулированию экономики путем активного инвестирования и поддержки бизнеса с высоким потенциалом роста в существующих и новых секторах промышленности и сферы услуг.

Механизмы частно-государственного партнерства широко используются для дальнейшего экономического развития России и создания эффективной системы поддержки отечественных технологий, повышения конкурентоспособности и инновационной активности.

Анализируя процессы формирования института венчурных инвестиций в России на основе партнерства общества и бизнеса, можно сделать некоторые выводы:

· Спецификой российского пути развития венчурного инвестирования является осознание государством своей роли в этом процессе, которая стала значительной в последние годы.

· Государство должно научиться включать частный бизнес в решение своих приоритетных задач за счет создания привлекательных условий: венчурной инфраструктуры, изменений в законодательстве, регулирующих трастовые отношения и введение фидуциарной ответственности; введения поправок в закон об инвестиционных фондах, закон об акционерных обществах и т.п.; изменений соотношения риск-доходность и других.

· В России впервые создается модель государственного стимулирования инноваций и создания института венчурного бизнеса такого масштаба.

· Частному бизнесу целесообразно адаптироваться к глобальной венчурной модели - научиться увеличивать стоимость инновационных компаний и ориентироваться на капитализацию как главный критерий успеха.

Наиболее эффективными с точки зрения стимулирования развития венчурного предпринимательства в России могут быть следующие виды государственной поддержки:

· Государственные прямые инвестиции в приоритетные проекты.

· Страхование и другие формы обеспечения инвесторов венчурных фондов, вкладывающих средства в эти компании.

· Поддержка развития финансирования ранних стадий, например, путем покрытия некоторых расходов фондов, таких как расходы на экспертизу или текущие расходы, что поможет увеличить доход от портфельных инвестиций и снизить риски инвестирования.

· Интегрированная, четкая и эффективная система по защите прав на интеллектуальную собственность.

· Обучение и подготовка предпринимателей, формирование эффективной коммуникативной среды.

Размещено на Allbest.ru