Анализ оборотного капитала предприятия на примере ООО "Сторно"

Частные показатели оборачиваемости могут быть вычислены по формулам (7) - (9), но в расчет должна приниматься средняя стоимость не всех оборотных активов, а конкретной их группы (вида). Преимущество такого способа расчета заключается в возможности взаимоувязать оборачиваемость всех оборотных активов с оборачиваемостью отдельных их групп (видов), что можно представить в следующем виде (на примере формулы (9)):

П_об = П_обЗ + П_обНДС + П_обДДЗ + П_обКДЗ + + П_обКФВ + П_обДС + П_обПрОА, (10)

Данную модель можно расширить за счет детализации средней продолжительности оборота отдельных групп (видов) оборотных активов по средней продолжительности оборота каждого из слагаемых, формирующих определенную группу оборотных активов.

Однако нужно иметь в виду, что при расчете оборачиваемости отдельных видов оборотных активов на базе их общего оборота, т.е. выручки, результат не всегда отражает действительность, т.е. реальную оборачиваемость конкретного вида оборотного актива. Это происходит в связи с тем, что каждый из них совершает свой индивидуальный оборот, завершающийся, например, по запасам сырья и материалов - расходом их на производство, по незавершенному производству - выпуском готовой продукции, по готовой продукции - ее отгрузкой, по НДС - его предъявлением бюджету, по дебиторской задолженности - ее погашением и т.д. Иными словами, при расчете уточненных частных показателей оборачиваемости в качестве индивидуального оборота каждого определенного вида оборотного актива следует принимать кредитовый оборот по тому счету бухгалтерского учета, на котором предписано учитывать этот вид оборотного актива.

При анализе изучаются:

- динамика (отклонение от плана) обобщающих показателей оборачиваемости оборотных активов;

- влияние на изменение обобщающих показателей изменения оборачиваемости отдельных видов оборотных активов, которое можно определить с помощью модели, построенной на основе формулы (2.10):

?П_об =? П_обЗ + ?П_обНДС + ?П_обДДЗ + ?П_обКДЗ +? П_обКФВ + ?П_обДС + +?П_обПрОА,(11)

- влияние изменения оборачиваемости на изменение величины оборотных активов, рассчитываемое по следующей формуле:

,(12)

где В_ДН - среднедневная выручка от продаж (без косвенных налогов), рассчитываемая делением общего объема выручки на число дней в анализируемом периоде. При расчете влияния изменения среднедневной выручки от продаж и средней продолжительности одного оборота на изменение средней величины оборотных активов способом абсолютных отклонений применяется следующий алгоритм:

;(13)

;(14)

.(15)

Влияние изменения средней продолжительности оборота в днях на величину оборотных активов, т.е. , можно рассчитать и иным способом, при котором используется формула относительного высвобождения из оборота (относительного вовлечения в оборот) оборотных активов ():

,(16)

где J_B - темпы роста выручки от продаж (без косвенных налогов).

Результаты расчетов по формулам (14) и (16) должны быть одинаковыми;

- влияние изменения оборачиваемости оборотных активов на изменение выручки от продаж, которое можно определить (при прочих равных условиях) по формуле [21, с. 283]:

,(17)

где J_ОА - темп роста оборотных активов;

- влияние изменения оборачиваемости оборотных активов на изменение прибыли (ЧП), которое можно определить (при прочих равных условиях) по формуле [21, с. 283]:

,(18)

где J_Коб - темп роста коэффициента оборачиваемости оборотных активов.

На заключительном этапе анализа должны быть определены возможности ускорения оборачиваемости оборотных активов, среди которых важное значение имеют:

- постоянное исследование рынка в целях определения оптимальных поставщиков (исполнителей работ, услуг) и покупателей (заказчиков);

- проведение договорной политики:

· в части поставок (закупок) материально-производственных ресурсов она должна быть направлена на повышение ответственности за нарушение объема, ритма и качества поставок, применение скидок и т.п.;

· в части продаж она должна быть направлена на увеличение и ритмичность отгрузок продукции, полное или частичное их авансирование, применение системы скидок и надбавок в зависимости от объема и ритма отгрузки, а также оплаты продаж, получение залогов, поручительств, гарантий и т.п.;

- принятие учетной политики в целях бухгалтерского учета, направленной на снижение балансовых остатков оборотных активов;

- применение гибкой системы разработки норм и нормативов запасов и затрат, предусматривающей оперативное их уточнение при изменениях в технике, технологии, ассортименте продукции, портфеле заказов и т.д.;

- создание запасов строго в соответствии с расчетами потребности в них;

- продажа ненужных (излишних) производственных запасов и полуфабрикатов и их списание в неликвидной части;

- оперативный контроль за состоянием числящейся на Бухгалтерском балансе дебиторской задолженности и ее снижение путем создания резервов сомнительных долгов, проведения взаимозачетов, новации, факторинга, уступки требований, принятия отступного, обращения в суд, а также списания дебиторской задолженности в безнадежной ее части.

От оптимальности запасов зависят конечные результаты деятельности предприятия.

Задачи эффективности управления запасами и затратами сводятся к следующим:

1) Оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-
материальных ценностей;

2) Минимизации затрат по их обслуживанию;

3) Обеспечению эффективного контроля за их движением.

На наш взгляд, следует согласиться с мнением В.В. Ковалева, что производственные запасы в данном случае понимаются в более широком смысле, чем просто сырье и материалы, необходимые для производственного процесса, т.е. к ним относятся сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция, товары для перепродажи и др. Для финансовых менеджеров и аналитиков важна общая сумма денежных средств, омертвленных в запасах в течение технологического (производственного) цикла; именно поэтому можно объединить эти, разнородные на первый взгляд, активы в одну группу [11].

Управление запасами имеет огромное значение в технологическом и финансовом аспектах.

С позиции управления финансами предприятия запасы - это иммобилизованные средства, т.е. средства, отвлеченные из оборота. Без такой вынужденной иммобилизации не обойтись, однако вполне естественным является желание минимизировать вызываемые этим процессом косвенные потери, с определенной долей условности численно равные доходу, который можно было бы получить, инвестировав соответствующую сумму в какой-то альтернативный проект (например, положив деньги в банк под проценты). Эти косвенные потери при определенных обстоятельствах могут стать и прямыми. Исследования показывают, что при вынужденной реализации активов, например в случае банкротства компании, многие оборотные средства попадают в разряд неликвидов, а вырученная от их реализации сумма может быть гораздо ниже учетной стоимости [11].

Эти очевидные замечания и объясняют отчасти распространенность формализованных моделей управления запасами, что имеет место в крупных компаниях с налаженным и жестко структурированным производственно-технологическим процессом. Независимо от того, используются формализованные модели или нет, руководители любой компании следуют некоторым принципам управления запасами, выбирая стратегию их финансирования. Эти принципы предполагают ответы на два вопроса [11]:

1) какой должна быть структура источников запасов;

2) какой должен быть объем запасов?

Ответ на первый вопрос может быть получен с помощью одной из четырех моделей поведения: идеальной, агрессивной, консервативной и компромиссной. Суть идеальной модели состоит в том, что оборотные средства должны в полном объеме покрываться краткосрочными пассивами, т.е. кредиторской задолженностью. Такой подход довольно рискован, поскольку в соответствии с ним все собственные средства должны быть вложены во внеоборотные активы и в случае возможных затруднений с кредиторами понадобится ликвидация некоторой их части, что сопряжено с различными трудностями, в том числе и временного характера.

Агрессивная модель предполагает, что долгосрочные пассивы (собственный и заемный капиталы) служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных средств, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления текущей хозяйственной деятельности.

Консервативная модель предусматривает, что и варьирующая часть оборотных средств (та часть оборотных средств, которая превышает их системную составляющую и возникает лишь в пиковые периоды) также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Заметим, что приведенное выражение об отсутствии кредиторской задолженности не следует понимать буквально. Речь идет о моделировании поведения управленческого персонала в отношении оборотных активов и расчетов с кредиторами.

В частности, теоретически можно представить ситуацию, когда предприятие приобретает сырье и материалы за наличный расчет, расплачивается с бюджетом в момент начисления задолженности, не пользуется краткосрочными банковскими кредитами и т.п. Поскольку в краткосрочных источниках средств доминирует кредиторская задолженность, описанная условная ситуация с приобретением сырья за наличный расчет как раз и приводит к отсутствию кредиторской задолженности; точнее, она останется, но будет незначительной.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть оборотных средств и приблизительно половина их варьирующей части покрываются долгосрочными пассивами.

Для ответа на второй вопрос, связанный с эффективностью управления величиной запасов, необходимо установить следующее:

а) можно ли в принципе оптимизировать политику управления
величиной запасов;

б) какой объем запасов является минимально необходимым;

в) когда следует заказывать очередную партию запасов;

г) каков должен быть оптимальный объем заказываемой партии?

Решение любой оптимизационной задачи предполагает выбор целевого критерия. Для определения величины запасов таким критерием являются затраты, связанные с поддержанием запасов и укрупнено состоящие из двух элементов: затрат по хранению и затрат по размещению и выполнению заказов. Очевидно, что эти два элемента изменяются обратно пропорционально друг другу: например, чем больше завезенная партия запасов, тем одновременно большие затраты требуются для ее хранения (в частности, нужны складские помещения в достаточном объеме) и меньшие затраты - для завоза (не нужно лишний раз пользоваться услугами транспортных организаций). Во многих учебниках расчет размера оптимальной партии заказа (ЕОQ - Есоnomic Оrder Quantity) предлагается выполнять по следующей формуле [17]:

;(19)

где ЕОQ - объем партии, ед.; F -- стоимость выполнения одной партии заказа, ден. ед.; D -- общая потребность в сырье на период, ед.; Н -- затраты по хранению единицы сырья, ден. ед. Отсюда оптимальный размер производственного запаса определяется так [17]:

;(20)

Рассмотрим следующий пример. Пусть годовая потребность в металле 80 000 т, средняя стоимость размещения 2000 руб., средняя стоимость хранения единицы товара 20 руб., тогда

т; т.

При таких объемах средней партии поставки и среднего запаса сырья затраты предприятия по обслуживанию будут минимальными.

В рамках этой теории разработаны и схемы управления запасами, позволяющие с помощью ряда параметров формализовать процедуру обновления запасов, в частности определить их уровень, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем состоит из следующих моделей [11]:

RP = MU x MD;

SS = RP - AU x AD;

MS = RP + EOQ - LU x LD;(21)

где AU - средняя дневная потребность в сырье, ед.; AD - средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размещения до момента получения сырья), дн.; SS - наиболее вероятный минимальный уровень запасов, ед.; MS - максимальный уровень запасов, ед.; RP - уровень запасов, при котором делается заказ, ед.; LU - минимальная дневная потребность в сырье, ед.; MU - максимальная дневная потребность в сырье, ед.; MD - максимальное число дней выполнения заказа; LD - минимальное число дней выполнения заказа.

Для финансового менеджера огромную роль играет и знание логики анализа производственных запасов. Не вдаваясь подробно в методику анализа, отметим только, что в ее основе лежит, в частности, понимание принципов представления запасов в отчетности. В зависимости от того, какие методы учета запасов (или себестоимости продукции) определены учетной политикой хозяйствующего субъекта, возможна различная оценка средств, вложенных в запасы, а следовательно, и различные значения параметров, участвующих в определении оптимальной политики управления ими.

Важнейшей процедурой анализа запасов, выполняемой в рамках внутрифирменного финансового анализа, является оценка их оборачиваемости. Основной показатель - это время обращения в днях. Он рассчитывается как отношение среднего за период остатка запасов к однодневному их обороту в этом же периоде. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в хозяйственный оборот, а замедление - их отвлечением, относительно более длительным омертвлением в запасах (иначе - иммобилизацией собственных оборотных средств). Сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из него), рассчитывается по следующей формуле:

,(22)

где: - сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот, если ?_bC < 0, либо сумма отвлеченных из оборота средств, если ?_bC > 0; b₀, b₁ - оборачиваемость запасов соответственно в базовом и отчетном периодах, дн.; m₁ - однодневный фактический оборот в отчетном периоде.

Анализ производственных и товарных запасов может выполняться с использованием жестко детерминированных факторных моделей. Вывод формулы сравнительно несложен; для этого применяется известный в факторном анализе прием, заключающийся в расширении жестко детерминированной факторной модели путем одновременного домножения и деления на новый фактор [11]:

(23)

Поскольку по определению - не зависит от знака суммирования, то . С учетом этого замечания формула (23) легко трансформируется в следующую:

,(24)

где b - время обращения i - й товарной группы, дн.; m - однодневный товарооборот i - й товарной группы.

Формула (24) описывает трехфакторную жестко детерминированную мультипликативную модель. Согласно этой модели величина товарных запасов может быть представлена как функция трех параметров: товарооборачиваемости отдельных товаров (товарных групп), структуры товарооборота, объема товарооборота. С помощью данной модели можно найти, каким образом каждый из этих факторов повлиял на изменение величины товарных запасов [11]:

,(25)

где - общее изменение товарных запасов за период; - изменение товарных запасов в результате изменений оборачиваемости по отдельным товарным группам; - изменение товарных запасов в результате изменения структуры товарооборота; - изменение товарных запасов в результате изменения объема товарооборота.

Приведенная методика анализа товарных запасов наибольшее значение имеет для торговых предприятий, в которых, как известно, основную часть оборотных активов составляют именно товарные запасы. Выше уже упоминалось, что эффективность текущей деятельности предприятия в значительной степени определяется скоростью трансформации оборотных активов из одного вида в другой. Товарные запасы являются одним из видов оборотных активов. Чем выше оборачиваемость средств, вложенных в товарооборотные запасы, тем меньшим их количеством можно обеспечить торгово-производственный процесс. И наоборот, чем ниже оборачиваемость, тем дольше денежные средства омертвлены в запасах и тем меньше они дают отдачу. По результатам анализа разрабатываются мероприятия, направленные на повышение эффективности использования материальных ресурсов на предприятии.

При проведении анализа дебиторской задолженности целесообразно осуществлять:

исследование состава и динамики дебиторской задолженности, а
также факторов, определяющих ее объем и изменение;

анализ структуры дебиторской задолженности;

анализ оборачиваемости дебиторской задолженности;

определение текущей (дисконтированной) стоимости дебиторской задолженности;

разработку вариантов управленческих решений, направленных
на сокращение неоправданной дебиторской задолженности, и выбор
наиболее эффективных из них;

прогнозирование дебиторской задолженности.

В качестве источников информации при внешнем анализе дебиторской задолженности используются данные форм № 1 и № 5 бухгалтерской отчетности, формы № П-3 «Сведения о финансовом состоянии организации» статистической отчетности.

Для проведения внутреннего анализа наряду с отчетностью привлекаются договоры с покупателями (заказчиками) и поставщиками (подрядчиками), данные регистров бухгалтерского учета (журналы-ордера, ведомости учета расчетов с покупателями и заказчиками, поставщиками и подрядчиками по авансам выданным, подотчетными лицами, прочими дебиторами). Отметим, что аналогичная информация используется и при анализе кредиторской задолженности.

При анализе дебиторской задолженности прежде всего рассматривается изменение величины дебиторской задолженности в целом и по отдельным ее видам, а также выясняются факторы, повлиявшие на динамику показателей. В Бухгалтерском балансе (форма № 1) дебиторская задолженность подразделяется на долгосрочную (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты} и краткосрочную (платежи по которой ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты). В каждом из этих видов дебиторской задолженности выделяется задолженность покупателей и заказчиков.

В форме № 5 долго- и краткосрочная задолженности подразделяются на следующие виды:

1) Задолженность покупателей и заказчиков за товары, работы и
услуги;

2) Задолженность по расчетам с поставщиками и подрядчиками в
части авансов выданных;

3) Прочие виды дебиторской задолженности, включающие:

- задолженность за подотчетными лицами;

- другие виды задолженности.

Особое внимание следует уделить анализу такого важнейшего вида дебиторской задолженности, как расчеты с покупателями и заказчиками, потому что именно они, как правило, составляют наибольший удельный вес в общей сумме дебиторов.

На величину задолженности покупателей и заказчиков влияют:

- общий объем продаж и доля в нем продажи на условиях после дующей оплаты. С ростом объема продаж обычно увеличиваются и остатки дебиторской задолженности;

- наличие обеспечения своевременности расчетов. Поручительства, залоги, банковские гарантии приводят к уменьшению дебиторской задолженности;

- платежная дисциплина покупателей. Чем выше требования к подбору покупателей и заказчиков с позиций их платежеспособности, тем меньше будут остатки дебиторской задолженности в балансе организации;

- договорные условия расчетов с покупателями и заказчиками. Чем более льготный срок расчетов предоставляется покупателям и заказчикам, тем больше остатки дебиторской задолженности. В то же время
предусмотрение в договоре системы скидок при досрочной (равномерной) оплате, предоставление коммерческого кредита, отгрузка под вексель способствуют своевременным расчетам и, соответственно, уменьшению остатков дебиторской задолженности;

- наличие аналитического учета дебиторов и системы внутреннего контроля за состоянием дебиторской задолженности, позволяющих оперативно выявлять состав дебиторов, по отношению к которым необходимо принимать соответствующие меры воздействия;

- договорные условия ответственности покупателей и заказчиков за нарушение предусмотренного договорами порядка расчетов. Чем выше уровень этой ответственности, тем меньше остатки дебиторской задолженности;

- политика взыскания или погашения иным способом дебиторской задолженности. Чем большую активность проявляет организация в работе с дебиторами, чем полнее спектр мер по взысканию (погашению) дебиторской задолженности с учетом их эффективности, тем меньше ее остатки на счетах и, соответственно, в Бухгалтерском балансе;

- качество проводимого анализа дебиторской задолженности и последовательность в использовании его результатов. Постоянная профессиональная аналитическая работа в организации предусматривает формирование информации о величине и «возрастной» структуре дебиторской задолженности, наличии и объемах просроченной задолженности, а также конкретных дебиторах, задержка платежей которыми создает проблемы с текущей платежеспособностью организации.

При анализе структуры дебиторской задолженности рекомендуется рассчитывать и рассматривать в динамике следующие показатели.

1. Доля дебиторской задолженности (ДЗ) в общем объеме оборотных активов (Удз), в том числе долгосрочной (Уддз) и краткосрочной задолженности (Укдз):

У_ДЗ = У_ДДЗ + У_КДЗ ,(26)

где ДДЗ, КДЗ -- долго- и краткосрочная дебиторская задолженность; ОА - оборотные активы организации, в скобках указана техника расчета показателя.

Чем выше удельный вес долгосрочной дебиторской задолженности, тем менее мобильна структура имущества организации.

2. Доля просроченной дебиторской задолженности (ПДЗ) в общей сумме дебиторской задолженности (Упдз), а также ее удельный вес в общем объеме оборотных активов (УВпдз):

У_ПДЗ = ;

УВ_ПДЗ = .(27)

Рассмотренные показатели можно детализировать по просроченной долго- и краткосрочной дебиторской задолженности. При расчете этих показателей следует учитывать, что различают срочную и просроченную дебиторскую задолженность.

Дебиторская задолженность срочная возникает вследствие применения форм расчетов, предусмотренных в договорах и иных документах, а просроченная - из-за отсутствия работы с дебиторами или неэффективности принимаемых мер по ее погашению. Такая задолженность включает не оплаченные в срок счета по отгруженным товарам и сданным работам (выполненным услугам); расчеты за товары, проданные в кредит и не оплаченные в срок, векселя, по которым денежные средства не поступили в срок, и др. Просроченную дебиторскую задолженность принято расценивать как неоправданную. Показатели удельного веса просроченной дебиторской задолженности характеризуют качество дебиторской задолженности; рост просроченной задолженности приводит к снижению ликвидности имущества организации. Размер снижения показателей срочной и текущей ликвидности за счет наличия неоправданной задолженности можно получить в результате деления просроченной дебиторской задолженности на краткосрочные обязательства организации. Расчет производится в случае, если в организации не создаются резервы сомнительных долгов.

Далее необходимо распределить неоправданную дебиторскую задолженность в зависимости от количества дней, прошедших с момента истечения срока платежа: от 0 до 30, от 31 до 60, от 61 до 90, свыше 90 дней. Именно такое распределение, как правило, рекомендуется в современных
публикациях. Можно использовать и распределение, предусмотренное в п. 1 ст. 266 НК РФ (до 45, от 45 до 90, свыше 90 дней), позволяющее одновременно контролировать и процесс создания резервов сомнительных долгов в случае, если их образование предусмотрено в учетной политике в целях налогообложения прибыли. Соответствующее распределение целесообразно произвести как в целом по всей дебиторской задолженности, так и по конкретным покупателям, что позволит выявить дебиторов, в отношении которых в первую очередь необходимо принимать меры по возврату долгов. Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности как фактора, воздействующего на оборачиваемость оборотных активов, которая является характеристикой эффективности их использования, рассчитываются следующие основные показатели:

1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К_обДЗ):

,(28)

где В - выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг и прочего имущества за анализируемый период; ДЗ - средняя величина остатка дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости отражает количество оборотов дебиторской задолженности за анализируемый период, т.е. сколько раз она образуется и погашается в течение этого периода.

2. Коэффициент закрепления средств в дебиторской задолженности (К_зДЗ), характеризующий ее величину на один рубль выручки от продаж. Этот коэффициент является показателем, обратным коэффициенту оборачиваемости:

,(29)

Чем ниже коэффициент закрепления, тем эффективнее используются средства, авансированные в дебиторскую задолженность.

3. Средняя продолжительность (длительность) одного оборота дебиторской задолженности в днях (П_обДЗ), в литературе встречаются и другие названия этого показателя: период инкассирования, период погашения дебиторской задолженности):

,(30)

где Д - количество дней в анализируемом периоде (30, 90, 180, 270, 360).

Этот показатель отражает количество дней, необходимых в среднем для погашения (инкассирования) дебиторской задолженности. Чем он выше, тем менее мобильна структура имущества предприятия. Его рост свидетельствует, как правило, о снижении ликвидности дебиторской задолженности.

В аналитической практике чаще всего используется именно показатель средней продолжительности оборота дебиторской задолженности.

При анализе оборачиваемости дебиторской задолженности проводятся:

- сопоставление оборачиваемости дебиторской задолженности в днях за анализируемый период с данными предыдущих отчетных периодов, среднеотраслевыми значениями, ожидаемым средним периодом оборачиваемости, рассчитанным исходя из условий договоров;

- расчет влияния изменения оборачиваемости дебиторской задолженности на изменение средней величины дебиторской задолженности.

Следует учесть, что средняя величина дебиторской задолженности может быть поставлена в зависимость от объема продаж и среднего промежутка времени между реализацией товара и получением выручки, который характеризуется средней продолжительностью одного оборота дебиторской задолженности в днях. Эту зависимость можно представить в виде следующей модели:

,(31)

где В_ДН - среднедневная выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг и прочего имущества за анализируемый период.

Алгоритм расчета влияния факторов при использовании способа абсолютных разниц:

;(32)

;(33)

.(34)

Следующим направлением анализа дебиторской задолженности является определение ее текущей стоимости, т.е. уточнение ее балансовой стоимости по крайней мере на действие таких факторов, как сроки расчетов, их условия и период просрочки.

Основным моментом, позволяющим обосновать текущую стоимость дебиторской задолженности, т.е. стоимость на момент ее погашения с учетом указанных факторов, является определение дисконтированной стоимости дебиторской задолженности. Экономический смысл такой оценки состоит в следующем. Поскольку дебиторская задолженность перейдет в свободные денежные средства по прошествии некоторого, иногда и значительного промежутка времени, ее текущая оценка (на момент погашения) может быть не равна сумме, причитающейся к получению по договору, т.е. балансовой стоимости. Следовательно, для установления величины текущей стоимости тех денежных средств, которые будут получены в погашение существующей дебиторской задолженности, необходимо продисконтировать ее с учетом определенной ставки дисконтирования.

Текущая стоимость непрерывно дисконтируемого денежного потока (PV) может быть определена по следующей формуле [8, с. 226]:

PV = FV x e^-it ,(35)

Где: PV - будущая сумма поступления денежных средств (соответствует балансовой стоимости дебиторской задолженности); t - ожидаемый период погашения дебиторской задолженности; i - ставка дисконтирования, характеризующая альтернативные издержки владения активами при сложившейся цене капитала, привлекаемого для их финансирования; е - константа (е = 2,718282).

Например, текущая (дисконтированная) стоимость дебиторской задолженности в размере 10 000 руб. при сроке ее погашения 90 дней и годовой ставке (годовая ставка рефинансирования ЦБ РФ) 30 % составит:

10000 х 2,718282^{- 0,3 х 90 / 365} = 10000 х 0,9287 = 9287 руб.

При выборе вариантов управленческих решений по сокращению дебиторской задолженности следует учесть, что ГК РФ устанавливает ряд способов прекращения обязательств:

- отступное соглашение - прекращение обязательств путем
предоставления кредитору взамен определенной суммы денег, передачи имущества (ст. 409 ГК РФ);

- зачет взаимных требований - прекращение обязательств путем полного или частичного зачета встречного однородного требования (ст. 410 ГК РФ);

- совпадение должника и кредитора в одном лице (ст. 413 ГК РФ);

- новация - прекращение обязательств путем замены первоначального обязательства другим между теми же лицами, предусматривающим иной предмет или способ исполнения (ст. 414 ГК РФ);

- участие в расчетах третьих лиц - исполнение обязательства
может быть возложено должником на третье лицо (ст. 313 ГК РФ);

- уступка права требования - право (требование) может быть пере
дано другому лицу по сделке или на основе закона (ст. 382 ГК РФ);

- перевод долга - перевод должником своего долга на другое
лицо с согласия кредитора (ст. 391 ГК РФ);

- получение складского свидетельства - обязательство может
быть прекращено путем получения складского свидетельства (ст. 913
ГК РФ).

Исходя из возможностей, предоставленных ГК РФ, следует вести переговоры с должниками и составлять соответствующие юридические документы. Кроме того, здесь требуется и оперативное напоминание должнику о предстоящем наступлении срока расчетов или его нарушении.

В целях сокращения финансовых потерь организации следует производить сверки расчетов и создавать резервы сомнительных долгов в бухгалтерском (в соответствии с п. 70 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ) и налоговом учете (в соответствии со ст. 266 НК РФ).

При прогнозировании дебиторской задолженности покупателей и заказчиков за отгруженную им продукцию (товары, работы, услуги) рекомендуется производить расчеты необходимой суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность (И_ДЗ) [4, с. 146]:

,(36)

Где: ОРк - планируемый объем продажи продукции в кредит; К_С/Ц - коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью; - средний период предоставления кредита покупателям, дни; - средний период просрочки платежей по предоставленному займу, дни.

Определенный интерес представляет также прогнозный анализ дебиторской задолженности и прибыли, связанный с изменениями кредитной политики организации (взаимоотношений с покупателями), методика которого изложена в работе Ю. Бригхема и Л. Гапенски [5, с. 384 - 394]. В составе кредитной политики они выделяют такие элементы, как предоставление кредита (отсрочки платежа), скидки в случае оплаты товара в более ранние сроки, меры в отношении недисциплинированных клиентов. Указанные авторы приводят методику расчета влияния изменения каждого элемента на прибыль организации. Они указывают, что если в результате всех изменений во взаимоотношениях с покупателями ожидается прирост прибыли, который достаточно полно компенсирует возможный риск при изменениях кредитной политики, то в этом случае их следует осуществлять.

Абсолютные показатели прибыли не всегда дают четкое представление об эффективности деятельности коммерческих организаций, так как одни и те же суммы прибыли могут быть получены в различных экономических условиях. Для измерения эффективности деятельности коммерческих организаций применяются показатели рентабельности.

Рентабельность отражает уровень прибыльности или доходности. Показатели рентабельности - это относительные показатели (коэффициенты), в которых сумма прибыли сопоставляется с каким-либо другим показателем, отражающим условия хозяйствования, например с суммой выручки (нетто) от продаж, суммой собственного капитала и др. [25, c. 277-278]. По данным официальной бухгалтерской отчетности коммерческих организаций можно рассчитать многочисленные показатели рентабельности, так как в числителе и знаменателе дроби могут быть использованы различные показатели:

- в числителе - бухгалтерская прибыль, чистая прибыль, прибыль
от продаж;

- знаменателе - выручка (нетто) от продаж, полная себестоимость
продаж, средняя стоимость активов (имущества) организации, средняя сумма собственного капитала организации, сумма уставного капитала, средняя стоимость основных фондов, средняя стоимость оборотных активов, средняя стоимость производственных фондов и др.

В системе показателей рентабельности можно выделить четыре основные группы:

1) показатели рентабельности активов, отражающие эффективность использования имущества коммерческой организации;

2) показатели рентабельности капитала, отражающие эффективность использования капитала;

показатели рентабельности продаж, отражающие эффективность производства и продаж продукции, работ, услуг;

показатели рентабельности затрат, отражающие эффективность затрат.

В составе каждой группы можно выделить конкретные показатели.

1. Рентабельность активов:

Рентабельность всех активов (экономическая рентабельность);

Рентабельность оборотных активов;

Рентабельность внеоборотных активов;

Рентабельность основных фондов;

1.5. Рентабельность производственных фондов (основных фондов и материальных оборотных активов), и др.;

2. Рентабельность капитала:

Рентабельность всего примененного капитала, равная рентабельности всех активов, так как итоги актива и пассива баланса равны;

Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность), и др.;

3. Рентабельность продаж:

Рентабельность всего объема продаж;

Рентабельность отдельных сегментов деятельности организации;

Рентабельность отдельных видов продукции, и др.;

4. Рентабельность затрат:

Рентабельность всех затрат, т.е. итога затрат по экономическим элементам;

Рентабельность отдельных элементов затрат, т.е. материальных затрат, затрат на оплату труда с отчислениями и т.д.;

Рентабельность затрат по обычным видам деятельности, т.е.
в знаменателе полная себестоимость продаж;

4.4. Доходность расходов, т.е. величина доходов на один рубль расходов.

Рассмотрим рентабельность оборотных активов, показатель может быть представлен в виде произведения двух других индикаторов: рентабельности продаж и оборачиваемости текущих активов:

Рисунок 2.2. Рентабельность оборотных активов

.(37)

Где: П - сумма прибыли за период, - средняя стоимость оборотных активов организации за период.

Далее вводим в формулу коэффициента рентабельности оборотных активов показатель выручки от продаж - В. Формула рентабельности приобретает следующий вид:

.(38)

Где: - коэффициент рентабельности продаж, К_ЗГ - коэффициент закрепления оборотных активов, К_об - коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Анализ коэффициентов - это расчёт относительных финансовых показателей, основываясь на абсолютных показателях оборотных активов, представляет собой отношение взаимосвязанных единиц.

Показатели деловой активности позволяют оценить финансовое положение предприятия с точки зрения платежеспособности: как быстро средства могут превращаться в наличность, каков производственный потенциал предприятия, эффективно ли используется собственный капитал и трудовые ресурсы, как использует предприятие свои активы для получения доходов и прибыли. К общим показателям деловой активности относят, прежде всего, показатели оборачиваемости.

В дипломной работе применяются следующие показатели [13]:

1. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств и продолжительность их оборота.

(39)

(40)

Где, выручка от продаж - стр. 010 формы 2;

- средняя арифметическая по оборотным активам;

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов отражает число оборотов, совершённых имуществом за анализируемый период. Он является показателем стимулятором и, следовательно, должен иметь тенденцию к увеличению.

Сопоставление коэффициентов оборачиваемости в динамике по годам позволяет выявить тенденции изменения эффективности использования оборотных средств. Если число оборотов, совершаемых оборотными средствами, увеличивается или остается стабильным, то предприятие работает ритмично и рационально использует оборотные средства. Снижение числа оборотов, совершаемых в рассматриваемом периоде, свидетельствует о падении темпов развития предприятия и о его неблагополучном финансовом состоянии.

Важным фактором улучшения финансового состояния предприятия является ускорение оборачиваемости оборотных средств (уменьшение продолжительности оборота). Продолжительность оборота выражается в днях и рассчитывается следующим образом:

(41)

T - количество дней в анализируемом периоде (360, 270, 180, 90, 30);

В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит условное высвобождение оборотных средств, то есть их экономия. При замедлении оборачиваемости происходит дополнительное привлечение оборотных средств для обслуживания производства, то есть перерасход.

Высвобождение или дополнительное привлечение оборотных средств вследствие ускорения (замедления) оборачиваемости рассчитывается следующим образом:

; (42)

Позитивным эффектом считается условное высвобождение оборотных средств, когда ДОА - отрицательная величина. Когда ДОА имеет знак “+” - это отрицательный эффект изменения скорости оборачиваемости оборотных средств.

2. Коэффициент оборачиваемости запасов.

Оборачиваемость и длительность оборота товарно-материальных или производственных запасов характеризует использование оборотного производительного капитала. От использования последнего зависит величина отвлекаемых из процесса производства производственных ресурсов. Формирование остатков запасов и эффективность их использования во многом зависят от скорости их оборота, на что, в свою очередь, влияют регулярность, скорость поставок и однодневная потребность в сырье, материалах, топливе и др. Производственные запасы (сырье, материалы) предоставляют организации свободу в осуществлении закупок. Уровень запасов должен быть достаточно высоким для удовлетворения потребности в них в случаях необходимости. Основными показателями, рассчитываемыми в данном блоке анализа оборачиваемости оборотных активов, являются:

(43)

или

;

Где, себестоимость реализованной продукции - стр.020 формы 2;

Запасы = стр.210 формы 1 + стр.220 формы 1;

= средняя арифметическая по запасам (начало и конец года);

Продолжительность оборота запасов (длительность производственного цикла) выражается в днях и рассчитывается следующим образом:

(44)

Этот показатель также может быть рассчитан исходя из полной себестоимости реализованной продукции вместо выручки от реализации:

(45)

3. Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, характеризующий отношение выручки от продаж к средней величине дебиторской задолженности, показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

(46)

Чем больше коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, тем больше ускорение оборачиваемости.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности (погашения):

(47)

Чем больше период оборачиваемости дебиторской задолженности, тем выше риск её непогашения.

Период инкассации долга (T_инк.) рассчитывается исходя из ожидаемой выручки от реализации с отсрочкой платежа за анализируемый период:

(48)

Расчёт периода оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений выглядят следующим образом:

(49)

(50)

Список рассчитываемых коэффициентов может быть расширен, в зависимости от целей анализа и составных элементов оборотного капитала (например коэффициент оборачиваемости готовой продукции и др).

4. Рентабельность оборотного капитала.

Рентабельность оборотного капитала даёт комплексную оценку эффективности использования оборотных средств предприятия. Рентабельность показывает объём прибыли от реализации продукции (работ, услуг), приходящийся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия [15, c. 419]. Показатель рентабельности оборотного капитала рассчитывается по формуле:

(51)

R_об.кап. = стр. 140 (форма 2) / средняя по стр. 290 (форма 1);

Рентабельность средств наиболее полно характеризует эффективность финансовой деятельности предприятий, соизмеряя результаты с затратами. Рентабельность оборотного капитала обычно изучают за длительный период (5-10 лет); анализируют абсолютные размеры и темпы ее изменения, а главное выявляют прогнозные резервы роста.

2.4 Факторный анализ показателей оборачиваемости оборотных средств

2.4.1 Экономико-математическое моделирование как способ изучения и оценки хозяйственной деятельности

Важным способом изучения и оценки результатов деятельности организаций является экономико-математическое моделирование.

Экономико-математическое моделирование позволяет определить количественное выражение взаимосвязей между результативным показателем и факторами, влияющими на его величину. Данная взаимосвязь представляется в виде экономико-математической модели.

Построение экономико-математической модели включает следующие этапы:

* изучение динамики результативного показателя за определенное время и выявление влияющих на нее факторов;

построение модели функциональной зависимости результативного показателя от определяющих его факторов;

разработка различных вариантов прогноза результативного показателя;

анализ и экспертная оценка возможной величины результативного показателя в будущем.

К основным видам математических моделей, используемых в экономическом анализе, относятся аддитивные, мультипликативные, кратные, комбинированные [23].

Общая формула аддитивной модели:

Q = а+b - с + d - f +... + п.(52)

В аддитивной модели результативный показатель представляет собой алгебраическую сумму факторов - слагаемых. Примером аддитивной модели может служить методика расчета суммы бухгалтерской прибыли в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Бухгалтерская прибыль (до налогообложения) представляет собой алгебраическую сумму следующих слагаемых: прибыль от продаж + проценты к получению - проценты к уплате + доходы от участия в других организациях + прочие операционные доходы - прочие операционные расходы + внереализационные доходы - внереализационные расходы.

Общая формула мультипликативной модели:

Q = а х b х с х ...х d.(53)

В мультипликативной модели результативный показатель представляет собой произведение факторов-сомножителей. Примером мультипликативной модели может служить выручка от продаж в торговой точке, реализующей один вид товара:

B = q x p,(54)

Где: В - выручка от продаж товаров; q - количество проданного товара в натуральном выражении; р - цена продажи единицы товара.

Общая формула кратной модели:

.(55)

В кратной модели результативный показатель представляет собой относительную величину, отражающую соотношение факторов. Примером кратной модели могут служить различные коэффициенты рентабельности. В частности, рентабельность с активов (R_a) выражается формулой:

,(56)

где П - бухгалтерская прибыль за период; А - средняя величина активов за период.

Общая формула комбинированной модели:

.(57)

При решении аналитических задач экономико-математические модели можно преобразовывать из одного вида в другой. Рассмотрим пример преобразования кратной модели в комбинированную [23].

Рентабельность капитала организации:

,(58)

Где: П - бухгалтерская прибыль за период; К - средняя величина капитала организации за период.

Среднюю величину капитала организации можно представить в виде двух факторов-слагаемых

К = F + Е,

Где: F, Е - средние величины соответственно основного и оборотного капитала.

Следовательно, формула рентабельности капитала усложняется:

.(59)

Далее вводим в формулу рентабельности показатель выручки от продаж (В).

Формула рентабельности капитала усложняется и приобретает следующий вид:

,(60)

Где: - коэффициент рентабельности продаж; - коэффициент фондоемкости продукции (по основному капиталу); - коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (коэффициент закрепления).

Рассмотренную процедуру преобразования экономико-математических моделей принято называть удлинением моделей. Возможна и обратная процедура - сокращение экономико-математических моделей.

2.4.2 Методы факторного анализа экономических показателей

Важным методологическим вопросом в экономическом анализе является изучение и измерение влияния факторов на величину исследуемых экономических показателей. Без глубокого и всестороннего анализа факторов невозможно сформулировать обоснованные выводы о результатах деятельности организации, выявить резервы повышения ее эффективности, обосновать управленческие решения.

Факторный анализ - это анализ влияния факторов на изменение результативного показателя. Методы факторного анализа применяются в тех случаях, когда поставлена следующая задача: рассчитать влияние отдельных факторов на изменение результативного показателя.

Факторный анализ - это постепенный переход от исходной факторной системы к конечной факторной системе (или наоборот), т.е. раскрытие полного набора прямых количественно измеримых факторов, оказывающих влияние на изменение результативного показателя.

Основными задачами факторного анализа являются:

- отбор факторов, которые определяют динамику результативных
показателей;

- классификация и систематизация факторов с целью обеспечения возможностей системного подхода;

- определение вида зависимости и моделирование взаимосвязей
между факторами и результативными показателями;

- расчет влияния факторов и оценка роли каждого из них в изменении величины результативного показателя;

- принятие управленческих решений на основе результатов факторного анализа.

К методам детерминированного факторного анализа экономических показателей относятся:

метод экономико-математического моделирования;

метод сравнений;

метод элиминирования;

индексный метод;

метод цепных подстановок;

интегральный метод;

метод выявления изолированного влияния факторов, и др.;

Рассмотрим применение названных методов факторного анализа на примере мультипликативной модели.

Поставлена следующая задача: провести факторный анализ выручки от продаж в торговой точке, реализующей один вид товара, и выявить влияние основных факторов на изменение выручки.

1. Применяем метод экономико-математического моделирования. Модель взаимосвязи результативного показателя (выручки) и факторов, обусловивших его изменение, имеет следующий вид:

В = q x p, (61)

где q - количество проданного товара в натуральном выражении; р - цена единицы товара.

2. Применяем метод сравнений. Зафиксируем в виде формулы
сумму выручки от продаж за два рабочих дня.

Базовый вариант (выручка за первый день):

В₀ = q₀ x p₀,(62)

Отчетный вариант (выручка за второй день):

В₁ = q₁ x p₁.(63)

Изменение выручки за второй день в сравнении с первым:

ДB = B₁ - B₀ .(64)

3. Применяем метод элиминирования. Рассчитаем влияния факторов на изменение выручки:

1) влияние на выручку изменения количества проданного товара:

;(65)

2) влияние на выручку изменения цены единицы товара:

.(66)

При использовании в анализе метода элиминирования в классическом варианте возникает затруднение, состоящее в том, что сумма влияния факторов не равна изменению результативного показателя:

.(67)

Образуется так называемый «неразложенный остаток» (Н). Математически его можно представить следующим образом:

.(68)

Экономистов не устраивало наличие «неразложенного остатка» и они постоянно вели поиск новых методов факторного анализа, которые позволили бы разложить изменение результативного показателя по факторам без остатка. В связи с этим обстоятельством появились такие методы факторного анализа, как индексный метод, метод цепных подстановок, интегральный метод, метод выявления изолированного влияния факторов и др.

Рассмотрим метод цепных подстановок. Его суть состоит в следующем. Для расчёта влияния факторов на изменение результативного показателя определяется условная величина (подстановка), отражающая, каков был бы результативный показатель, если бы один фактор изменился, а другие остались бы неизменными.

Если в модели число факторов-сомножителей более двух, то приходится определять несколько взаимосвязанных подстановок (цепочку подстановок). Отсюда название - метод цепных подстановок.

Алгоритм 1

расчетов влияния факторов методом цепных подстановок

Базовый вариант: В₀ = q₀ x p₀.

Подстановка: В_усл = q₁ x p₀.

Отчётный вариант: В₁ = q₁ x p₁.

;

;(69)

Сумма влияния двух факторов равняется изменению результативного показателя:

.(70)

Достоинство метода цепных подстановок, состоит в том, что изменение результативного показателя раскладывается по факторам без остатка. Вместе с тем методу цепных подстановок присущ элемент субъективизма, который заключается в выборе порядка расположения факторов в цепочке сомножителей.