Инвестиции могут оказывать разнообразное воздействие на деятельность предприятия. В связи с этим различают следующие результаты инвестиций:

- экономические

- технические

- социальные

- экологические

- политические

В зависимости от уровня оценки эффективности инвестиций различают следующие показатели:

1) показатели коммерческой эффективности - учитывают последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2) показатели бюджетной эффективности - отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета.

3) показатели экономической эффективности - характеризуют затраты и результаты, затрагивающие прямые интересы участников, региона или всей страны.

Инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного времени. Оценка затрат и результатов производится в пределах определенного расчетного периода, который называется горизонтом расчета (Т). Отрезки времени, из которых складывается горизонт расчета, называются шагами расчета. Длительность горизонта расчета принимается в зависимости от:

- продолжительности создания и эксплуатации объекта;

- срока службы основного технологического оборудования;

- в зависимости от достижения заданных характеристик прибыли;

- требований инвестора.

Все затраты при инвестировании подразделяются на первоначальные и текущие. Цены, которые применяются в процессе расчетов, могут быть:

1) Базисные - цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Эти цены остаются неизменными в течение всего периода расчета (Цб).

2) Прогнозные цены - устанавливаются на основе прогноза динамики цен и корректируются на каждом шаге расчета (без учета инфляции):

- индекс изменения себестоимости на данном шаге расчета t, по сравнению с начальным периодом t_н.

3) Расчетная цена - используется для вычисления результатов инвестирования с учетом инфляции, если расчеты выполнены в прогнозных ценах:

I_и - индекс инфляции.

Инфляция - рост цен в экономике или на отдельный вид ресурса.

Цены могут выражаться в рублях или любой другой устойчивой валюте (ECU, $, DM, ?).

Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возникает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуществляется через коэффициент дисконтирования:

t - шаг расчета.

Е - норма дисконта, равная норме прибыли на капитал и принимаемая инвестором самостоятельно.

При принятии нормы дисконта ориентиром служат следующие показатели: процент по банковским депозитам, дивиденды по акциям крупных надежных фирм, рентабельность действующего производства.

Эффективность инвестирования проекта определяется на основе следующих показателей:

1) ЧДД - Чистый Дисконтированный Доход.

2) ИД - Индекс Доходности.

3) ВНД - Внутренняя Норма Доходности.

4) Т - Срок Окупаемости.

1. ЧДД (NPV)

T - горизонт расчета.

t - шаг расчета.

R_t - результат инвестирования на шаге t.

З_t - затраты на шаге t.

На практике для расчетов также используют следующую формулу:

- затраты на шаге t без капитальных вложений.

- дисконтирование капитальных вложений на шаге t.

Если ЧДД>0, то проект может считаться эффективным.

5) ИД (PI)

Если ИД>1, то проект считается эффективным.

6) ВНД (IRR)

Показатель внутренней нормы доходности проекта (Internal Rate of Return) определяется на основе решения следующего уравнения:

E_вн - внутренняя норма доходности - норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.

Если ВНД>Е, то проект эффективен.

7) Т - минимальное время - интервал от начала осуществления проекта, за которым интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным:

Если , то проект эффективен.

Т должен определятся с дисконтированием (в упрощенном варианте дисконтирование можно не использовать).

Наряду с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности норму прибыли на капитал () или приведенные затраты

.

Коммерческая эффективность инвестиций

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации обусловленной реализацией проекта. Неопределенность характеризуется понятием риска. Риск - возможность потери предпринимателем его средств или активов.

При расчете эффективности проекта принято учитывать следующие виды неопределенностей и рисков:

1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, а также условий инвестирования и использования прибыли.

2. Внешнеэкономический риск (возможность закрытия границ или введения ограничений на торговлю).

3. Нестабильность политической ситуации, неблагоприятные социально-политические изменения в стране или регионе.

4. Возможность изменения валютных курсов цен и рыночной конъюнктуры.

5. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий.

6. Производственно-технологический риск (аварии, отказы оборудования, технологический брак).

Расчеты риска для крупных проектов осуществляется на основе ЭММ (Экономико-математических методов) с использованием ЭВМ, для проектов попроще - экспериментальными методами.

Если вероятность каждого риска известна, то ожидаемый общий эффект от инвестиций определяется по формуле математического ожидания:

Э - интегральный эффект от проекта.

Э_i - интегральный эффект при i-том условии реализации.

p_i - вероятность реализации i-того условия.

Критерии отбора проекта

Выбор проекта не может быть осуществлен на основе одного, сколь угодно сложного формального критерия. Выбор зависит от различных и противоречивых характеристик проекта и его участников.

К основным критериям отбора проектов относятся:

- целевые критерии

- внешние и экологические критерии

- критерии инвестора, реализующего проект

- научно-технические критерии

- коммерческие критерии

- производственные критерии

- рыночные критерии

- критерии региональных особенностей реализации проекта.

Финансы предприятия

Баланс предприятия характеризует устойчивость его финансового положения. В отличие от плана доходов и расходов он характеризует финансовое состояние предприятия не за определенный период времени, а на определенный момент t. Средства предприятия представлены в плане по схеме активных и пассивных счетов.

Активы - это все то, что имеет в собственности предприятие, что образует его имущество и обладает стоимостью.

Пассивы - это источники образования средств, включающие в себя собственный капитал и денежные обязательства перед кредиторами.

Активы предприятия можно условно разделить на ликвидные (оборотные средства) и неликвидные (основной капитал). Суммарное значение активов и пассивов всегда должно быть равно. Это означает, что предприятие за все, что оно имеет должно или его собственникам, или кредиторам.

В упрощенном виде это выглядит так:

Бухгалтерский баланс сопровождается рядом расчетных показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность и финансовую независимость предприятия:

1. ликвидность оборотных активов - характеризует способность предприятия расплачиваться со своими кредиторами в момент наступления платежа.

1.1 Коэффициент абсолютной ликвидности:

1.2. Коэффициент ликвидности:

1.3 Коэффициент текущей ликвидности:

2. Коэффициент автономии - характеризует финансовую независимость и самостоятельность предприятия.

3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - характеризует способность предприятия отвечать по своим обязательствам без ликвидации неликвидных активов.

4. Показатели рентабельности капитала:

Лизинг

Одним из новых видов финансов является лизинг - особый вид аренды.

Лизинг - соглашение между собственником имущества и арендатором о передаче имущества в пользование на определенный период, с выплатой ренты и, как правило, выкупом имущества в конце срока амортизации.

Разница между лизингом и арендой:

1) При лизинге выплачивается полная амортизация.

2) Лизинг рассматривается как одна из форм реализации продукции.

3) Срок лизинга фиксируется в договоре и не подлежит отмене (от аренды можно отказаться).

Различают следующие формы лизинга:

1. Оперативный лизинг: срок договора гораздо меньше срока амортизации (близко к аренде).

2. Финансовый лизинг: срок договора близок или совпадает со сроком амортизации оборудования. Он подразделяется на следующие виды:

а) простой (прямой) лизинг:

Оборудование находится на балансе лизинговой компании.

б) возвратный лизинг:

Преимущества:

1. Лизинг предполагает 100% кредитования и не требует немедленного начала платежей.

2. Арендатор имеет возможность обновления оборудования.

3. В учете имущество находится на балансе лизингодателя.

4. Лизинг не требует гарантий, так как гарантии - само оборудование.

5. Государственная политика всех развитых стран направлена на расширение и поощрение лизинговых операций.

Недостатки:

1. Большие финансовые расходы лизингодателя.

2. Если оборудование стареет вследствие НТП и это не оговорено в контракте, то платежи продолжаются до окончания срока амортизации.

3. Общая стоимость лизинга, как правило, больше стоимость кредита.

4. Некоторая сложность организации лизинговых операций.

Налоговая система

Налоговая система - совокупность налогов, сборов и пошлин, а также методов их взимания и налоговый контроль.

Налог на прибыль - 45%.

НДС и акцизы - 33%.

Подоходный налог - 12%.

Прочие налоги (около 40) - 10%.

Основные принципы налоговой системы:

- плата по возможностям (кто получает больше, должен больше платить);

- плата за преимущество (кто выигрывает от данных преимуществ, должен платить за их использование; напр. автодороги);

- простота и доступность расчета.

Функции налогов:

- фискальная;

- перераспределительная (от богатых - бедным);

- стимулирующая (налоги должны стимулировать развитие производства и НТП).

Налоги подразделяются на:

1) прямые - устанавливаются на доход и собственность юридических и физических лиц; 2) косвенные - устанавливаются на обращение и потребление (предприятие только перечисляет эти налоги, а платит их косвенно потребитель;

3) общие - поступают в бюджет без адресно;

4) специальные - поступают с указанием их применения.

Налоги также подразделяются на:

- пропорциональные (взимается процент от дохода независимо от его величины);

- прогрессивные (с высоких доходов взимается больший процент. Напр. подоходный налог).

В настоящее время в России существует трехканальная фискальная система:

Виды налогов:

1. Налог на прибыль (35%).

Объектом налогообложения является валовая прибыль, исчисляемая как разница между выручкой от реализации и издержками. При этом она уменьшается на сумму НДС и акцизов.

2. Налог на добавленную стоимость.

Форма изъятия в бюджет части добавленной стоимости, создаваемой на всех стадиях производства и определяемой как разница между стоимостью реализованных товаров и услуг и стоимостью материальных затрат, отнесенных на издержки производства и обращения.

3. Акцизы.

Акцизы - это косвенные налоги, включающиеся в цену товара и оплачиваемые покупателями. Все подакцизные товары реализуются по ценам, включающим акцизы.

4. Налоги на физических лиц.

4.1. Подоходный налог (12%).

4.2. Налог на имущество.

Объектами налогообложения являются жилые дома, приватизированные квартиры, дачи, гаражи и т.п. (10% стоимости).

4.3. Налог на наследование и дарение (10%).

Налоговая политика проводится не только с целью пополнения государственной казны, но и для стимулирования экономики. Мировая теория и практика выработала достаточно разумную налоговую политику, примером которой является кривая Лафера.

Цена и ценообразование

Существует два подхода к категориям цены:

1. основанный на трудовой теории стоимости. Цена - это денежное выражение стоимости. Стоимость - это овеществленный в товаре общественно необходимый труд.

2. маржиналистский подход - основан на теории предельной полезности. Цена - это то количество денег, которое покупатель готов отдать за товар.

Цены определяют коммерческий результат деятельности предприятия, его рентабельность, жизнеспособность и финансовую устойчивость.

Цены зависят от:

- стоимости товаров и услуг

- соотношения спроса и предложения

- уровня конкуренции

- уровня инфляции

- уровня НТП, т.к. он влияет на технику, технологию и тем самым на себестоимость продукции

- государственной политики цен.

Функции цены:

1. Учетная - является мерой затрат труда и используется для количественного выражения стоимости товаров.

2. Распределительная - позволяет воздействовать на потребление различных социальных групп общества.

3. Стимулирующая - оказывает воздействие на производство различных товаров.

Виды цен

Цены подразделяются по:

1. Характеру обслуживаемого оборота.

1.1 Цены на промышленную продукцию.

Структура цены

1.1 Цены на строительную продукцию.

1.1.1 Прейскурантные цены (на строительство типовых объектов).

1.1.2 Сметная стоимость (применяется для индивидуального строительства).

1.2 Тарифы на производственные услуги.

1.2.1 Франко-станция отправления (включая стоимость товара, доставку его до станции отправления и погрузку).

1.2.2 Франко-станция назначения (включая стоимость товара и доставку его до станции назначения).

1.3 Цены на научные разработки.

1.4 Цены внешнеторгового оборота.

ИНКОТЕРМС.

1.4.1 Цена СИФ (CIF - Cost, Insurance, Freight).

1.4.2 Цена ФОБ (FOB - Free on board) - включает стоимость товара, его доставку и погрузку на борт.

1.4.3 Цена ФАС (FAS - Free along side) - включая стоимость товаров и его доставку до борта.

По сроку действия цены подразделяются на постоянные, временные, сезонные, договорные, скользящие. Скользящая цена - это цена, применяемая в контрактах с длительным сроком действия, состоит из двух частей: первая часть - постоянная, устанавливается на момент подписания контракта; вторая часть - переменная, периодически изменяется в период поставки товара.

Ценовая политика в условиях рынка