Как видно из таблицы 2.7, баланс предприятия на 2004 г не является абсолютно ликвидным как на начало, так и на конец анализируемого периода, показатели сложились: А₁ <П_1; А₂> П_2; А₃ >П_3; А₄ >П₄

Рассчитаем коэффициенты ликвидности предприятия, используя данные таблицы 3, 4.

Для оценки платежеспособности предприятия рассчитываем следующие показатели ликвидности:

· абсолютный показатель ликвидности определяется отношением ликвидных средств группы ко всей сумме краткосрочных обязательств предприятия ( раздел пассива баланса).

Абсолютные показатели ликвидности составили:

2002 г Ал = 150/771264=0;

2003 г Ал =0/798513=0;

2004 г Ал =0/9570830=0;

· промежуточный показатель ликвидности (быстрой) -- определяется отношением ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия:

2002 г Пл =(150+566)/771264=0,00;

2003 г Пл =(0+205)/798513=0,00;

2004 г Пл =(0+321)/9570830=0,00;

· коэффициент текущей ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов к общей сумме краткосрочных обязательств ( раздел пассива).

2002 г Ал =(150+566+36298)/771264= 0,05;

2003 г Ал = (205+47626)/798513=0,06;

2004 г Ал = (321+42647)/9570830=0,01;

Оформим эти расчеты в виде таблицы (таблица 2.8.).

Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Операционный (деловой) риск определяется изменчивостью спроса, цен продаж, цен снабжения и их соотношения. Он минимизируется, если в условиях инфляции цены на продукцию предприятия растут пропорционально росту себестоимости продукции. Напротив, он возрастает, если темпы роста себестоимости продукции опережают темпы роста цен на нее.

Современная экономическая наука имеет большое количество приёмов и методов для прогнозирования финансовых показателей. Исходным пунктом перспективного анализа является признание факторопреемственности изменений показателей деятельности предприятия от одного периода к другому.

Для оценки вероятности банкротства предприятия используем предложеную известным западным экономистом Э. Альтманом z-модели.

Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается всего два основных показателя, от которых по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость).

В западной практике широко используются также многофакторные модели Э.Альтмана. Альтман исследовал 22 показателя, из которых отобрал 5 наиболее значимых и построил многофакторное регрессивное уравнение. Z-показатель - это функция от некоторых показателей, характеризующих работу предприятие и его экономический потенциал.

Для оценки вероятности банкротства предприятия рассмотрим пятифакторную модель прогнозирования, которая рассчитывается по формуле 2.8:

Z=1,2 Коб+1,4Кнп+3,3Кр+0,6Кп+1,0Ком, (2.8)

где Коб- доля оборотных средств в активах, то есть отношение текущих

активов к общей сумме активов.

Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, то есть сумму внеоборотных и оборотных активов предприятия;

К1= (ТА/ВБ) х 1,2; (2.9)

где ТА - текущие активы;

К- краткосрочные обязательства;

ВБ -валюта бланса.

Кнп- рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, то есть отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года. Л.Философов считает, что для российских предприятий этот показатель следует принять равным нулю, так как деятельность предприятий как акционерных обществ только начинается

К2 = (ЧП/ ССК)* 1,4, (2.10)

где ЧП - чистая прибыль;

ССК - среднестатистическая сумма инвестированного и привлеченного капитала

Кр - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;

К3 = (БП/ ССК)х 3,3, (2.11)

где БП- балансовая прибыль (до выплаты налогов с прибыли (брутто)

ССК - среднестатистическая сумма инвестированного и привлеченного капитала

Кп - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, то есть отношение рыночной стоимости акций предприятия) к краткосрочным обязательствам. В настоящее время в России отсутствует информации о рыночной стоимости акций всех эмитентов, и данный показатель не может быть рассчитан в своем истинном варианте для большинства предприятий. Некоторые экономисты рекомендуют его определять как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. На наш взгляд, этот показатель не будет реальным и более правильным является вариант, предложенный Ю.В.Адаевым. Он заменяет рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности).

Однако тогда не учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снизив тем самым их рыночную стоимость;

К4= (РК/ ПК) х 0,6, (2.12)

где РК - рыночная стоимость акционерного капитала

ПК- привлеченный капитал (долгосрочный и краткосрочный)

Ком-отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей к общей сумме активов.

К5 = (В / ССК) х 1,0, (2.13)

где В- выручка от реализации;

ССК- среднестатистическая сумма инвестированного и привлеченного капитала

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства. До 1,8-очень высокая, от 1,81 до 2,7-высокая, от 2,8 до 2,9 - возможная, более 3,0-очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоинстве данной модели (таблица 2.12.).

Таблица 2.12. Прогноз банкротства по пятибалльной модели Z

Коб на 01.01.2004 г 47831/809244=0,059

на 01.01.2005 г 42968/968580=0,044

Кнп на 01.01.2004 г 6384/809244=0,0079

на 01.01.2005 г 2935/968580=0,003

(Кр) на 01.01.2004 г 6384/809244=0,0079

на 01.01.2005 г 2935/968580=0,003

Кп на 01.01.2004 г 809244/798249=1,013

на 01.01.2005 г 968580/957083=1,012

Ком на 01.01.2004 г 111395/809244=0,137

на 01.01.2005 г 75843/968580=0,0783

Z = 1,2 *0,059 + 1,4*0,0079 + 3,3*0,0079 + 0,6*1,013 + 1*0,137=0,8528

на 01.01.2005 г

Z = 1,2 *0,044+ 1,4*0,0030 + 3,3*0,0053 + 0,6*1,0120+ 1,0*0,0783=0,76

За анализируемый период доля оборотных средств в активах снизилась на 25%, что свидетельствует об улучшении оборачиваемости оборотных средств, быстрой реализации товаров, продукции, выполнении услуг.

Рентабельность активов уменьшилась на -0,0049 и составила на конец 2004 года 0,003. Отдача всех активов на 01.01.2005 г составила 0,0783, что на 0,0587 меньше, чем на начало года -это отрицательный результат.

Вероятность банкротства на начало 2004 года составил 0,85, на конец года 0,76, то есть произошло уменьшение показателя на 0,09.

Следовательно, можно сделать вывод, что на Абзелиловское ДРСУ вероятность банкротства высокая. Необходимо предложить пути повышения финансовой устойчивости Абзелиловское ДРСУ и меры финансового оздоровления предприятия в условиях реализации процедуры банкротства.

Меры финансового оздоровления предприятия в условиях реализации процедуры банкротства.

Банкротство - неизбежное явление рыночной системы хозяйствования, выступающее, с одной стороны, в качестве средства, отсеивающего все ненужное, непрогрессивное, а с другой стороны- в качестве рыночного инструмента перераспределения капитала, направленного на структурную перестройки экономики.

Несостоятельность может быть признана в судебном порядке либо объявлена самим должником. Правом на обращение в суд с заявлением о признании должника банкротом обладают должник, кредиторы, прокурор, налоговые и иные уполномоченные в соответствии с федеральным законом органы. В предусмотренных законом случаях руководитель должника обязан обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом (ст.8 Закона о банкротстве).

Институт банкротства не направлен только на прекращение юридического лица. Поэтому ликвидация является крайней мерой, использованию которой обычно предшествует применение предупредительным мер. Предлагаю применить досудебную санацию. Она состоит в оказании должнику финансовой помощи с целью восстановления его платежеспособности и погашения его денежных обязательств. Помощь может быть предоставлена как учредителями (участниками) или собственником юридического лица - должника, так и его кредиторами, иными третьими лицами.

Традиционной мерой предотвращения ликвидации является мировое соглашение должника с кредиторами. Оно принимается по решению общего собрания кредиторов на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве и утверждается судом. Мировым соглашением могут предусматриваться отсрочка или рассрочка исполнения обязательств должника; уступка прав требования должника; исполнение его обязательств третьими лицами; уменьшение долга; прощение долга или удовлетворение требований кредиторов иными законными способами. Закон о банкротстве предусматривает основания признания мирового соглашения недействительным (ст.127 Закона о банкротстве). При неисполнении должником условий мирового соглашения в отношении не менее трети требований кредиторов оно может быть по решению арбитражного суда расторгнуто.

С момента принятия судом заявления о банкротстве вводится процедура наблюдения. Арбитражный суд назначает временного управляющего. В период наблюдения органы управления должника не вправе совершать большинство сделок без согласия временного управляющего, а также не могут принимать решения о реорганизации или ликвидации должника, выплате дивидендов и т.д. Временный управляющий проводит анализ финансового состояния должника и устанавливает размер требований всех его кредиторов. На общем собрании кредиторы принимают решение либо о применении к должнику предупредительных мер, либо об обращении в суд с ходатайством о признании его банкротом и об открытии конкурсного производства.

Если в процессе судебного разбирательства будет установлено, что платежеспособность должника может быть восстановлена, то по решению собрания кредиторов суд вправе принять решение о введении внешнего управления. На период внешнего управления вводится мораторий - отсрочка удовлетворения требований кредиторов.

Суд назначает внешнего управляющего, который приобретает права руководителя организации-должника и самостоятельно распоряжается ее имуществом (за исключением крупных сделок). Общее собрание кредиторов утверждает план проведения внешнего управления на срок не более года. План может предусматривать перепрофилирование или закрытие нерентабельных производств, продажу части имущества должника, продажу предприятия-должника в целом и т.п. Если цель не будет достигнута, то арбитражный суд признает должника банкротом и открывает конкурсное производство.

Прогноз вероятности банкротства предприятия целесообразно проводить автоматизировано, в Microsoft Exel с применением инструмента Регрессия (анализ данных в Excel).

Для проведения регрессионного анализа необходимо в диалоговом окне «регрессия» в поле «входной интервал Y» ввести адрес одного диапазона ячеек, который представляет зависимую переменную (вероятность банкротства Z). В поле «входной интервал Х» ввести адреса одного или несколько диапазонов, которые содержат значения независимых переменных ( чистые оборотные активы, объем активов, нераспределенная прибыль, балансовая прибыль. заемные средства, выручка от реализации).

Данные для осуществления регрессионного и корреляционного анализа. Результаты регрессионного анализа содержится в таблицах (3.4.-3.3.)

Таблица 3.4. Регрессионная статистика

Таблица 3.5. Дисперсионный анализ

Таблица 3.6. Вывод остатка

Корреляционный анализ выполняется с помощью Excel. Анализ матрицы коэффициентов парной корреляции показывает, что зависимая переменная Y_t, т. е. Z - вероятность банкротства, имеет более тесную связь с _X3t (нераспределенная прибыль), _{X6t (} выручка от реализации).

Уравнение регрессии зависимости вероятности банкротства от чистых нераспределенной прибыли (х3), выручки от реализации(х6), можно записать в следующем виде:

y=0,000409147 х6-0,010764587 х3

Модель является адекватной, если математическое ожидание значений остаточного ряда близко или равно нулю, и если значения остаточного ряда случайны, независимы и подчинены нормальному закону распределения.

F-критерий Фишера F_рас, полученный в ходе анализа регрессии, равен 13,8468427. Табличное значение F_табл - 6,94427191. F_рас > F_табл, поэтому уравнение регрессии следует признать адекватным.

Расчетное значение t-критерия Стьюдента t_рас равно 3,721134605. Табличное значение t-критерия t_{табл =} 3,182446305 t_рас > t_табл, следовательно, коэффициент существенно значим.

Вероятность банкротства (Z ) Абзелиловское ДРСУ снижается на 0,09 по сравнению с началом года. Это можно объяснить снижением рентабельности, увеличением краткосрочных обязательств, увеличением всех активов Абзелиловское ДРСУ. Предсказанное Z равна 2,288654372, а рассчитанная- 2,282964.

О возможном банкротстве Абзелиловское ДРСУ говорят критические показатели, разработанные комитетом по обобщению практики аудирования в Великобритании, схожие и для нашего предприятия, такие как:

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

-устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств; высокий удельный вес дебиторской задолженности;

-наличие залежалых и сверхнормативных товаров и производственных запасов.

Опыт составления прогнозных расчетов в отечественной бухгалтерии минимален. Традиционно эту работу в той или иной степени выполняли планово-экономические отделы. Бухгалтеры всегда относились к подобной работе с известной долей скепсиса. Сейчас ситуация меняется, и уже бухгалтеру необходимо делать такие прогнозные расчеты, основанные на вероятностных оценках. Вне всякого сомнения сфера приложения элементов имитационного моделирования в отечественной практической бухгалтерии будет расширяться по мере развития рыночной экономики.

Банкротства можно избежать, если хозяйствующий субъект будет систематически отслеживать факторы негативно влияющие на его финансовое состояние, и своевременно принимать меры по их устранению или ослаблению. Рекомендуется регулярно проверять бухгалтерскую отчетность (баланс предприятия, отчет о доходах и расходах, отчет о движении денежных средств). Причем ее следует рассматривать за несколько лет подряд, чтобы иметь возможность сопоставить данные и на этой основе выявить тенденции развития хозяйствования предприятия. Одним из явных признаков ухудшения финансового состояния предприятия могут быть резкие изменения в статьях баланса: как в пассивах, так и активах. Это относится, в частности, к уменьшению денежных средств на счетах предприятия, или, скажем, повышению доли дебиторской задолженности в его активах. Тревожными признаками являются данные об увеличение остатков запасов сырья, материалов и готовой продукции, о связывании средств в незавершенном производстве или об увеличении задолженности предприятия поставщикам и кредиторам, а также невыплата заработной платы и задолженности в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Помимо рассмотрения отдельных статей баланса, следует систематически проводить аналитическую работу с проведением расчетов различных показателей, характеризующих ликвидность активов предприятия, его финансовое состояние.

Предлагается следить за основными параметрами развития предприятия за высокую конкурентоспособность на основе проведения соответствующих мероприятий, а в случае невозможности использовать первое направление следует осуществить мероприятия по ослаблению негативных последствий, ведущих к банкротству.

Необходимо остановиться еще на одном факторе финансового оздоровления. Это совершенствование договорной дисциплины. Влияние данного фактора невозможно выявить без учета отраслевых особенностей производства и организации финансов. Учитывая массовые неплатежи между предприятиями, уместно было бы заключение договора-инкассо с банком на акцептную форму расчетов с предприятиями-покупателями по обязательным поставкам, а также заключение с банком договора об автоматическом начислении штрафа за каждый день просрочки при несвоевременной оплате продукции с выставлением платежного требования в адрес банка, обслуживающего покупателя.

Следует ознакомиться с реорганизационными процедурами, которые предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа выработать генеральную финансовую стратегию и составить бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

Можно прибегнуть к внешним источникам привлечения средств в оборот предприятия, к которым относят факторинг, лизинг, привлечение кредитов под прибыльные проекты, выпуск новых акций и облигаций. Меры по восстановлению платежеспособности должника:

перепрофилирование производства;

закрытие нерентабельных производств;

взыскание дебиторской задолженности;

продажа части имущества должника;

уступка прав требования должника;

исполнение обязательств должника собственником имущества должника - унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или третьими лицами;