Мировой валютный рынок и проблемы его развития

Важным шагом для российского рубля как для валюты, признаваемой мировым экономическим сообществом, стала торговля срочными контрактами (фьючерсами) на рубль на Чикагской товарной бирже в США. В апреле ЧТБ стала использовать российский рубль как двенадцатую валюту, с которой ЧТБ проводит срочные сделки. Сумма контракта составила 500 тыс. руб., срок исполнения 6 месяцев. У российских банков появилась возможность участвовать в торгах на ЧТБ. Для нерезидентов - это дополнительная возможность хеджироваться при вхождении на российский рынок. Вместе с тем после открытия торгов на американской бирже возросло воздействие на российский рынок со стороны мировых спекулянтов. Центральному банку России, который до начала 1998г. был крупнейшим игроком на рынке фьючерсных валютных сделок, стало сложнее регулировать рынок, особенно в случае очередного мирового финансового кризиса.

Еще до открытия торгов по российскому рублю на ЧТБ Россия стала пятой по счету восточноевропейской страной после Чехии, Венгрии, Польши и Словакии, чьи производственные ценные бумаги - фьючерсы и опционы стали обращаться на Австрийской бирже деривативов, являющейся отделением Венской фондовой биржи. Для торговли российскими фьючерсами и опционами Австрийской биржей разработан специальный страновой индекс, в качестве базовой основы которого использован индекс РТС (официальный индикатор Российской торговой системы).

Как было уже отмечено выше, в мае 1992г. Россия вступила в МВФ. В тот же период начинается ее сотрудничество с группой Мирового банка, включающего ряд международных финансовых организаций: Международный банк реконструкции и развития, Международную финансовую корпорацию, Международную ассоциацию развития и Международное агенство по гарантиям инвестиций.

Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х гг. Россия покрывала до 50% бюджетного дефицита страны.

Наиболее крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с соблюдением ряда требований:

v наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;

v наличие утвержденного до начала нового финансового года федерального бюджета;

v сохранение стабильного налогового режима.

С 1992г. по 1996г. включительно Россия получила от МВФ 10,5 млрд долл. Взаимодействие России с МБРР строится в зависимости от отношений, складывающихся с МВФ. Если эти отношения благоприятны и МВФ удовлетворен ходом реформ в России, МБРР, как правило, в свою очередь предоставляет кредиты России на весьма льготных условиях.

Среди особенностей российского валютного рынка можно назвать следующие:

1. Обязательная продажа части валютной выручки (50%) на валютном рынке Российской Федерации (либо через биржи, либо через уполномоченные банки). В связи с этим хозяйственные субъекты имеют в уполномоченных банках два счета: транзитный валютный счет, на который зачисляется вся полученная выручка в валюте, и текущий валютный счет (счет, на который зачисляется валютная выручка субъекта после обязательной продажи за рубли ее части (50%).

2. Проведение до недавнего времени валютных операций в основном через валютные биржи, а не банки вследствие недостаточных доверия и информационных связей между банками, а также их слабой технической оснащенности.

3. Большое количество валютных бирж (восемь действующих, что больше, чем в любой стране с развитыми рыночными отношениями, в которой имеются валютные биржи), сосредоточенных в основных экспортных и импортных регионах страны. Основной валютной биржей страны является Московская межбанковская валютная биржа, на которой осуществляется до 80% от всех операций с валютой; далее по объему операций следуют Санкт-Петербургская межбанковская валютная биржа, Сибирская межбанковская валютная биржа, Азиатско-Тихоокенская межбанковская валютная биржа, Уральская межбанковская валютная биржа, Ростовская межбанковская валютная биржа, Нижегородская валютно-фондовая биржа и Самарская межбанковская валютная биржа. Они расположены в основных экспортных регионах страны и позволяют своевременно реализовывать 50% валютной выручки предприятий экспортеров.

4. Российский валютный рынок бивалютный. Ведущие позиции на нем принадлежат доллару США. В операциях на валютных биржах его доля превышает 90%, удельный вес операций с другими валютами незначителен. Кроме доллара США, торговля ведется с немецкой маркой, финляндской маркой (в северозападном регионе) и японской иеной (на Дальнем Востоке). Стоит задача диверсификации валютной структуры валютного рынка Российской Федерации.

5. Лицензионный порядок осуществления операций, связанных с движением капитала. Переводить, вывозить и пересылать валютные ценности из Российской Федерации возможно лишь при соблюдении лицензионного порядка, установленного ЦБ РФ. Проведенный ранее ввоз валютных ценностей подтверждается декларацией или иным документом.

6. Изменение курса рубля к доллару США находится в ограниченных ЦБ России рамках, составляющих до начала 1997 г. диапазон от 5000 до 5600 руб. за 1 дол. США, а в настоящее время составляющий 56006100 руб. за 1 дол. США.

7. Жесткий контроль (по сравнению со странами ближнего зарубежья) за движением валютных средств в Российскую Федерацию и из Российской Федерации позволил остановить поток нелегального вывоза капитала за границу. Если в 1993 г. не вернулось 3040% всей валютной выручки по экспорту, то в 1995 г. только 4%.

В настоящий момент в Российской Федерации продолжается поиск оптимального сочетания государственного регулирования операций участников валютного рынка и рыночной инициативы. Укрепляется законодательная база, определяющая основные правила поведения его участников. Несмотря на ее противоречивость, отток капитала за границу заметно уменьшился. На очереди новые нормативные акты, которые закроют последние каналы “бегства” капитала за границу. В частности, они должны обеспечить контроль за компенсационной торговлей, встречными поставками, и др.

Глава 3. Статистические данные Валютного Рынка Forex

3.1 Статистические данные Валютного Рынка Forex

Прошедший 2008 год принес инвесторам немало сюрпризов. Так, второе полугодие на международном валютном рынке стало самым волатильным периодом за последние годы. Главным фоном «развития» рынка FOREX, конечно же, стал мировой финансовый кризис, трансформировавшийся во всеобщий экономический спад. Инвесторы массово стали уходить с финансовых площадок, выводя свои средства из всех без разбора инструментов, тем самым усугубляя обвал фондовых рынков. Участники предпочли бегство в так называемое «качество», в лице американского доллара и казначейских облигаций США, как наиболее надёжных, на их взгляд, активов в современных условиях.

Динамика валютных курсов на рынке FOREX в 2008 г.
По этим причинам, только в период с середины июля по конец ноября американский доллар укрепился к единой европейской валюте на 20%, достигнув по паре EUR/USD уровня 1,25 (тогда как в июле пара находилась на отметке 1,59).

График 1. EUR/USD 2008г

Фунт стерлингов, еще в марте стоивший больше двух долларов (2,01), к концу года находится на уровне 1,5. Таким образом, от уровней максимального значения британская валюта потеряла более чем 25%.

График 2. GBP/USD 2008 г.

Также слабее американской валюты, по результатам конца ноября, оказался и швейцарский франк, достигнув своего максимума в марте, когда за один доллар давали 0,99 франков, к концу осени за тот же доллар уже предлагали 1,22 франка (+23%).

График 3. USD/CHF 2008 г.

Смена тенденций: В начале декабря на международном валютном рынке тенденции поменялись. Участники наконец-то задумались о том, так ли надёжна и безопасна национальная валюта США и деноминированные в ней государственные долговые бумаги, как принято считать. Особенно в условиях, когда Казначейство и ЦБ Соединенных Штатов безнаказанно эксплуатируют на полную мощность печатный станок.

В итоге менее чем за месяц Европейской валюте удалось отыграть у доллара более 12% стоимости, потерянной за последний квартал. И у пары EUR/USD есть все шансы закрыть год вблизи отметки 1,40.

Не менее стремительный рост за последние недели уходящего года продемонстрировал и швейцарский франк. Так, пара USD/CHF за этот период потеряла более 10% и теперь торгуется на уровне 1,10.

И только японская йена неизменно на протяжении последнего полугодия оказывала стабильное давление на американский доллар. Пара USD/JPY, торгуясь в начале года на уровне 108,7, а к середине лета достигнув максимума, преодолев отметку 110 йен за доллар, уже через четыре месяца упала до отметки 90 йен (-17% в годовом исчислении). Такое укрепление японской валюты привело к очередному лопнувшему «пузырю» на финансовом рынке, под названием yen carry trade. Данная стратегия пользовалась большой популярностью y спекулятивно настроенных инвесторов. Хедж-фонды брали «дешевые» кредиты в японских банках (благо уровень базовой ставки в Японии этому всячески способствует), затем конвертировали взятые ссуды, деноминированные в йенах, в американскую валюту, на которую покупали государственные бумаги США. Логика была вполне проста: доходность по казначейским облигациям значительно превышала стоимость процентов по японским займам. А c использованием большого кредитного плеча (что свойственно многим фондам) доходность по таким операциям многократно увеличивалась. И всё бы замечательно, но рано или поздно по долгам надо платить, и платить надо в йенах. А это приводит к ажиотажному спросу на японскую валюту, толкая вниз пару USD/JPY, а вместе c ней и ту спекулятивную прибыль на разнице процентных ставок, ради которой всё и было затеяно. При этом в совокупности со стремительно падающей доходностью госбумаг США, такая стратегия и вовсе становится убыточной, что и привело к большим потерям многих инвесторов.

График 4. USD/JPY 2008 г.

Все эти колоссальные колебания на международном валютном рынке сопровождались многократными малоэффективными попытками финансовых властей ключевых стран хоть как-то остановить набравший оборот тотальный экономический спад. Практически на каждом своем заседании Центральные Банки ведущих государств мира смягчали свою денежно-кредитную политику. В итоге к концу года ключевые ставки в этих странах достигли многолетних минимумов (см. табл.1). Тем самым многие Центробанки фактически лишили себя возможности использования такого традиционного инструмента монетарного регулирования, как изменение процентных ставок. Данное обстоятельство сеет еще большую неопределенность в сознании инвесторов.

Таблица 1

Перспективы «бумажных ценностей» Америки.

Для того чтобы определить основные тренды движения главных валютных пар в следующем году, рассмотрим текущие фундаментальные предпосылки, способные оказать наибольшее влияние на движение курса американского доллара в обозримом будущем.

В конце 2008 года в Америке были опубликованы данные по состоянию федерального бюджета США за ноябрь. Как стало известно из обнародованного Минфином релиза, дефицит бюджета страны в этом месяце составил 164,4 млрд. долларов. В итоге за первые два месяца 2009 финансового года (напомним, финансовый год в США начинается в октябре) дисбаланс американской казны увеличился до 401,6 млрд. долларов. Для сравнения, за весь прошлый финансовый год дефицит бюджета составил 454,8 млрд. долларов. Таким образом, если предположить, что текущая тенденция увеличения дефицита продолжится, пусть даже не такими стремительными темпами, то к концу этого финансового года Соединенные Штаты могут получить «дыру» в федеральном бюджете в районе полутора триллионов долларов (при бюджете в 3,1 трлн. долларов). А оснований для таких предположений более чем достаточно. Принимаемые меры по стимулированию экономики страны приводят к гигантским бюджетным расходам. При этом в своём недавнем выступлении новоизбранный президент США подтвердил намерения по дальнейшему вливанию денежных инвестиций в экономическую систему для реализации намеченных программ спасения «всего и вся» (от социальной сферы и инфраструктуры до фактически обанкротившихся нерентабельных корпораций реального и финансового секторов). К тому же Барак Обама дал ясно понять, что он сознательно «жертвует» стремительно растущим дисбалансом казны. Поэтому вероятность того, что в конце этого финансового года мы станем свидетелями рекордного значения дефицита госбюджета, практически 100%-ая. И это уже при нынешнем государственном долге, в размере 11 трлн. долларов, обслуживание которого - одна из главных статей государственных расходов США. Таким образом, можно утверждать, что американская «пирамида долгов» будет и дальше немыслимыми темпами расти, так как на сегодняшний день других источников финансирования терпящей бедствие экономики нет.

В таких условиях судьба американского доллара в будущем незавидна. Рост стоимости доллара при таком огромном пробеле в бюджете будет иметь фатальные последствия для экономической системы страны. В частности потому, что это создаст непомерную долговую нагрузку на «больную» экономику, которой и так с каждым годом всё труднее обслуживать свои обязательства. Поэтому Штаты, вероятнее всего, сами не допустят увеличения курса национальной валюты. Слишком уж не вписывается политика «сильного доллара» в планы правительства по выходу из экономического кризиса. Не увязывается такая политика и с действиями Федеральной Резервной Системы (ЦБ США), руководители которой в середине декабря приняли беспрецедентное решение о снижении ключевой процентной ставки (fed rate) до целевого диапазона 0%-0,25%. В таких условиях реальные процентные ставки уже находятся в отрицательной зоне. А доходность по государственным облигациям достигла рекордных минимумов. Так, по 10-летним казначейским бумагам на сегодняшний день уровень дохода составляет чуть более 2%. При этом в середине октября на вторичных торгах трехлетние бонды показывали отрицательную доходность -- минус 0,01-0,02%. Такой непомерный спрос на государственный долг США наводит на мысль о возникновении очередного «пузыря», на этот раз на рынке казначейских долговых бумаг. Всё это делает американскую валюту куда менее привлекательным объектом инвестирования.

В условиях, когда возможности снижения процентной ставки полностью исчерпаны, Федрезерву остаётся использовать только нетрадиционные (количественные) методы смягчения денежно-кредитной политики. Например, путем скупки государственных и корпоративных облигаций в качестве альтернативного способа вливания денег в экономику, либо за счет увеличения резервов на балансе ФРС (т.е. банальное печатанье денег). И здесь таятся очередные крупные риски для всей американской экономики, так как ни одной стране в мире еще не удалось успешно применить так называемые нетрадиционные методы денежно-кредитного регулирования. Ярким примером может служить экономика Японии, которая после экспериментов с количественным смягчением (quantitative easing) и базовой ставкой в 0% до сих пор не может восстановить свой фондовый рынок до значений, близких к уровням конца 80-х годов прошлого века.

Еще одной фундаментальной причиной, которая будет способствовать ослаблению доллара в следующем году, является надвигающееся тотальное снижение спроса со стороны инвесторов на американскую валюту в качестве наиболее надежного актива в условиях всеобщей экономической нестабильности. Но теперь уход инвесторов из американских денег предопределен рядом объективных обстоятельств, связанных с тем, что дальнейшее развитие американской экономики может пойти двумя абсолютно противоположными путями.

При реализации первого сценария (наиболее вероятного, на наш взгляд) в следующем году Америке грозят очень серьезные инфляционные риски. Уже сейчас, по последним подсчетам специалистов, общий объем предпринимаемых финансовыми властями США мер по выходу из экономического кризиса, составляет несколько триллионов долларов. В условиях продолжающихся по сей день дефляционных процессов в экономиках большинства развитых стран мира, эта «накачка» денег во все сферы экономической жизни Штатов будет проходить относительно безболезненно, так как стоимость финансовых активов пока снижается быстрее, чем Казначейство и Федрезерв успевают печатать огромные суммы национальной валюты. Но стоит ситуации немного стабилизироваться, что рано или поздно произойдет (по прогнозам экспертов, уже во второй половине 2009 года ситуация в американской экономике относительно нормализуется), мы можем стать свидетелями вполне прогнозируемой картины. Так, «лишние» (практически ничем не обеспеченные, за исключением ажиотажного спроса со стороны инвесторов) триллионы долларов «накроют» финансовый рынок, что приведет к резкому скачку инфляционных рисков и такому же резкому бегству инвесторов из американской валюты и низкодоходных казначейских долговых бумаг. Все это еще больше усилит давление избыточной долларовой массы на экономику Штатов и подорвет позиции американской валюты.

При этом существует и второй противоположный сценарий развития финансово-экономической системы США. По нему Америке грозит дефляционный коллапс, поскольку огромные денежные суммы, вливаемые сегодня в банковскую систему США, оттуда могут не «вырваться», так как по сути кредитные рынки Соединенных Штатов на сегодняшний день парализованы, а кредитование идет через систему CDS (и другие сложные структурные деривативы). Последствия такого сценария еще более мрачные, так как таят в себе угрозы разрушения всей международной финансовой системы.

3.2 Прогноз валютного рынка forex на 2009 год

Исходя из всего вышеизложенного, мы ожидаем ослабления доллара к основным валютам в наступающем году. И если в первом полугодии 2009 года можно прогнозировать некоторое боковое движение в ключевых парах на валютном рынке, то во второй половине года (по мере стабилизации мировой экономики) наиболее четко выразится нисходящая динамика доллара. Меры, принимаемые финансовыми властями США по стимулированию экономики и преодолению рецессионых процессов, всё больше подрывают доверие инвесторов к американским «бумажным ценностям». В итоге - наш прогноз по EUR/USD в первом полугодии 2009 г. предполагает движение валютной пары в диапазоне 1,30-1,55 с последующим ослаблением доллара во второй половине года до значений 1,55-1,75. При этом, в случае развития самых пессимистичных сценариев, мы не исключаем возможности увидеть в наступающем году валютный тандем EUR/USD на отметке 2 доллара за один евро.

График 5. Прогноз EUR/USD 2009 г.

Британский фунт также, на наш взгляд, серьёзно отыграет часть утерянной стоимости в паре GBP/USD. Целевой диапазон по данному валютному тандему установится в следующем году на уровне 1,40-1,90.

График 6. Прогноз GBP/USD 2009

Швейцарский франк, по нашим прогнозам, уже в первом полугодии должен восстановить паритет с американской валютой, торгуясь «один к одному» с небольшими колебаниями от данного значения.

График 7. Прогноз USD/CHF 2009

Сложнее обстоят дела с японской йеной, чей дальнейший рост стоимости никак не устроит финансовые власти страны. Подорванная сильной валютой конкурентоспособность национальных экспортно-ориентированных компаний - главная головная боль руководителей Банка Японии. В связи с этим, дальнейшее укрепление йены вынудит монетарные власти к валютным интервенциям, что в краткосрочной перспективе (1-3 месяца) ослабит японскую валюту на FOREX. Таким образом, торги по паре USD/JPY в наступающем году пройдут в коридоре 80-115.

График 8. Прогноз USD/JPY 2009

В целом, ситуация на международном валютном рынке по-прежнему будет характеризоваться крайне высокой волатильностью, отсутствием однозначного фундаментального тренда движения и всё той же неопределенностью по поводу дальнейших перспектив развития мировой экономической системы.

Важные макроэкономические индикаторы, выходящие в 2009 г. (особенно в I-II кварталах), будут носить по большей части пессимистичный характер, подтверждая факт дальнейшего спада, как в производственном секторе, так и в сфере услуг. Публикуемые данные по уровню безработицы по-прежнему будут свидетельствовать о серьезных проблемах на рынке труда. Индикаторы деловой активности большую часть года останутся на минимальных уровнях. Объемы потребительского кредитования и личных расходов также будут составлять весьма скромные значения.

Снижение темпов ВВП большинства стран мира, усиливающиеся дефляционные процессы в экономически развитых государствах, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики там, где это еще возможно (Еврозона и Великобритания) - именно на фоне этих событий будет «развиваться» рынок FOREX в новом 2009 году.

Заключение

В ходе проделанной нами работы по исследованию мирового валютного рынка, нами было определено понятие Мирового Валютного рынка.

Валютный рынок (от англ. market - рынок) - рынок, на котором продается и покупается валюта разных стран, а также покупаются, продаются и обмениваются платежные документы, выраженные в иностранных валютах, например векселя, чеки, почтовые переводы, аккредитивы, телеграфные переводы. А мировой (международный) валютный рынок- это рынок образующийся с помощью корреспондентских связей между банками разных стран, и служащий механизмом, взаимных расчетов между гражданами и фирмами различных стран для ведения международной торговли в условиях существования разных валют.

В ходе работы были выявлены следующие особенности и проблемы в развитии современным валютных рынков:

· Происходит интернационализация ВР на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним

· Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света

· Техника валютных операций унифицированная

· Широко развиты валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков

· Превалируют спекулятивные и арбитражные операции над коммерческими сделками

· на рынке всегда присутствует платежеспособный спрос и предложение.

· значительная долларизация экономики

А так же нами были выделены следующие проблемы в развитии валютно-денежного рынка России

1. Проблема избыточной рублевой ликвидности

2.  Проблема либерализации валютного режима

3. Прогноз валютного курса

Таким образом, в результате проделанной нами работы мы пришли к выводу, что современную валютную систему можно охарактеризовать следующим образом:

Деньги полностью отделены от материального носителя

Нужные информационные и телекоммуникационные технологии позволили объединить денежные системы разных стран в единую глобальную финансовую систему.

Список литературы

1. Артемов Н.М. Валютные рынки. - М.: ГУП, 2001.

2. Балахничева Л.Н. Международные валютно - кредитные отношения. - Новосибирск: СибАГС, 1999.

3. Бункина М.К. Валютный рынок. - М.: Дис, 1995. -

4. Маслюков Ю.Д. Распад мировой долларовой системы. - М.: Издатель Ч.Е. Чернышева, 2001.

5. Авдокушев Е.Ф. Международные экономические отношения. - М.,-1999. с. 261-281.

6. Балабанов И. Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М., 2004г.

7. Балабанов И.Т., Балабанов А.И. Внешнеэкономические связи. -М.,1998. с.220-221.

8. Борисов С. М. Конвертируемость рубля в кризисной ситуации. Деньги и кредит. 1999. № 1.

9. Доронин И. Г. Валютный рынок России после финансового кризиса.

10. Деньги и кредит. 1999. № 11.

11. Европейская валютная система. Сб. статей. Выпуск 2. ЦБ РФ. М., 1999.

12. Европейская валютная система. Сборник статей. Выпуск 1. ЦБ РФ. М., 1998.

13. И.А.Платоновой.М.,1996. Валютный рынок и валютное регулирование. Ст 90-120.

14. Мировая экономика. Введение во внешнеэкономическую деятельность.

15. Под ред. А.К. Шуркалина и Н.С. Ципиной. - М.,-2000. с.165-169.

16. экономический словарь. М.: Инфра-М, 1999

17. Для подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://currencymarkets.ru/

Размещено на Allbest.ru