Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов (на примере ОАО "Энергостальконструкция")
Базовые понятия инвестиций и инвестиционной деятельности. Классификация и основные типы инвестиционных проектов, методы их оценки и процесс разработки. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта на примере ОАО "Энергостальконструкция".
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 25.04.2011 |
| Размер файла | 215,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Простая норма прибыли сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто), и инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта.
Для оценки инвестиций часто представляют интерес ещё две нормы прибыли: на полный использованный капитал К (полные инвестиции) и акционерный капитал Ка.
Норма прибыли (годовая) на полный вложенный капитал НПп. к. рассчитывается по формуле:
НПп. к. = 100 * ЧП / К
А норма прибыли (годовая) на оплаченный акционерный капитал НПа. к - по формуле:
НПп. к. = 100 * ЧП / Ка
Где ЧП - чистая прибыль.
Норма прибыли может быть определена и отношением (в процентах) валовой прибыли или чистой прибыли плюс амортизация к общим инвестиционным затратам либо к акционерному капиталу. Это зависит от того, как оценивается реальная прибыльность (рентабельность) общих инвестиционных затрат или только инвестиционного акционерного капитала после выплаты налогов и процентов на заемный капитал.
Глава 2. Современное состояние предприятия
2.1 Краткая характеристика предприятия
ОАО "Энергостальконструкция"образовано 31.03.1993г. в результате приватизации Конаковского завода стальных конструкций, введенного в число действующих предприятий Министерства Энергетики и электрификации СССР 19 января 1969 года. В 1969 году введена в работу 1-ая очередь предприятия, рассчитанная на выпуск 27500 тонн конструкций в год. Это металлоконструкции:
· стропильные фермы
· подкрановые балки
· опоры ЛЭП напряжением 10-750 кВ
В 1975 г. началось строительство 2 - ой очереди завода на выпуск (по уточненной в 1993г. мощности) 24500 тонн в год стальных конструкций зданий ТЭЦ, ГРЭС, АЭС. В сентябре 1982 года введен последний пусковой комплекс 2-ой очереди. Это металлоконструкции:
· прожекторные мачты
· распределительные устройства
· подстанции
· стальные конструкции и элементы промышленных зданий для АЭС, ГРЭС, ТЭЦ
В 1992 году освоен выпуск утепленных стеновых и кровельных панелей с покрытием, профилированным оцинкованным листом. В 2001 году по кооперации с ООО "Агрисовгаз" освоен выпуск опор ЛЭП с покрытием методом "горячей оцинковки". В этом же году освоено производство антенных опор для мобильной связи в диапазоне высот от 30м до 90м.
В период с 1969 по 2008гг. изготовлено: металлоконструкций - 1 млн.328 тыс. тонн, панели - 215 тыс. кв. м
За первое полугодие 2008 года изготовлено 8674 тонны металлоконструкций. На начало отчетного года установленная мощность составляла:
· стальные конструкции для сетевого строительства - 27500 тн.;
· стальные конструкции зданий ТЭЦ, ГРЭС, АЭС - 24500 тн.;
Дефицит инвестиций в строительную индустрию, в том числе в энергостроительство, не обеспечил загрузку производства.
ОАО "Энергостальконструкция" изготавливает и поставляет металлические конструкции для объектов энергетики, промышленного строительства и мелкого бизнеса.
Предлагает услуги: горячее цинкование.
ОАО "Энергостальконструкция" - это:
· 35 - летний опыт работы в качестве поставщика металлоконструкций для республик бывшего СССР и за рубеж;
· большой парк оборудования, в т. ч. с ЧПУ (числовое программное управление);
· гибкий подход к решению вопросов, отвечающих требования заказчика;
· гарантии качества и соблюдения сроков поставки.
Основные проекты предприятия отражены на рисунке 4:
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рис.4. Проекты предприятия.
Полное фирменное наименование: Открытое акционерное общество "Энергостальконструкция". Сокращенное наименование: ОАО "ЭСК". Местонахождение: Тверская область, г. Конаково, ул. Промышленная, д.1. Контактные телефоны: (48242) 4-30-46; Факс (48242) 4-30-46.
Основными видами деятельности предприятия (как предусмотрено Уставом общества) являются производство и поставка металлоконструкций. Производство панелей приостановлено из-за отсутствия спроса. По отраслевому признаку ОАО "Энергостальконструкция" относится к Минэнерго РФ и РАО "ЕЭС России"
Металлоконструкции для строительства линий электропередач в отчетном периоде поставлялась в основном энергостроителям Западной Сибири, Северо-западных и Северных районов, а также в Подмосковье и Среднюю полосу России. В 2008 году были изготовлены металлоконструкции каркаса завода новых полимеров "Сенеж", для ОАО "Объединение "Мастер" произведены металлоконструкции каркаса кирпичного завода в г. Ржев, для собственных нужд изготовили металлоконструкции каркасов ванн линии горячего цинкования и др. Отгрузка продукции на экспорт составляет 5% от общего объема реализации.
Общее количество работающих - 620 человек.
В соответствии с планами, в ноябре отчетного года введена в действие линия горячего цинкования. Пуск линии горячего цинкования позволил производить продукцию с покрытием методом горячего цинкования, эта продукция наиболее востребована на рынке сбыта по причине увеличения срока службы. Кроме того, на линии созданы дополнительные рабочие места.
На 01 января 2009 года функционируют следующие производственные подразделения:
1. цех опор (ЦО)
2. цех эмалевых покрытий (ЦЭП)
3. цех сварных конструкций и покрытий (ЦСКиП)
4. цех отгрузки огрунтовки (ЦОиО)
Действуют службы управления, инструментального, ремонтного, энергетического и транспортного обслуживания.
2.2 Внешнее окружение предприятия
Поставщиками, на долю которых приходится более 10% всех поставок товарно-материальных ценностей с указанием их доли в общем объеме поставщиков, являются ЗАО "Компания "Тройка-Сталь" - 11,2%. Продукция используется организациями энергостроительного комплекса и на объекты промышленного строительства Московского региона, Северо-Запада и Центра Европейской части России, Урала, Западной Сибири. Потребители, на долю которых приходится более 10% выручки от реализации продукции с указанием их доли в общем объеме потребителей являются:
1. ООО "Электросеть-Комплект" - 27,8%;
2. ЗАО "Промышленно-финансовая компания "ТЭМП" - 26,1%. Основные поставщики и потребители отражены в таблице 1.
Таблица 1. - Основные поставщики и потребители.
|
Поставщики (более 10% всех поставок) |
Доля в общем объеме поставщиков |
Потребители (более 10% выручки от реализации) |
Доля в общем объеме потребителей. |
|
|
1. ЗАО "Компания "Тройка-Сталь" |
11,2% |
1. ООО "Электрострой - Комплект" |
27,8% |
|
|
2. ЗАО "Промышленно-финансовая Компания "ТЭМП" |
26,1% |
Основные конкуренты отражены на рисунке 5.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рис.5. Основные конкуренты.
Для борьбы с конкуренцией предприятие ввело в действие линию горячего цинкования, а так же увеличило выпуск как сетевых так и строительных конструкций. Планы будущей деятельности это рост объемов производства в 2009 году на 2% к уровню 2008 года, освоение рынка услуг по оцинкованию металлоконструкций.
ОАО "Энергостальконструкция" имеет дочернее общество (полное наименование): Закрытое акционерное общество "Торговый дом Энергостальконструкция"; сокращенное название: ЗАО "ТД Энергостальконструкция". Место нахождения: 171252, Тверская область, г. Конаково, ул. Промышленная, д.1. Основание признания общества дочерним: преобладающее участие в уставном капитале. Размер доли участия дочернего общества в уставном капитале 52,4%. Основным видом деятельности общества, является оптовая торговля промышленной продукцией.
В течении отчетного года выручка от реализации продукции (работ, услуг) для формирования финансовых результатов определялась по моменту отгрузки и предъявления покупателям документов. Себестоимость реализованной продукции включает:
· расходы, относящиеся к производству продукции (производственная себестоимость);
· затраты, связанные с реализацией (сбытом) продукции.
Имущества и обязательства в иностранных валютах предприятие не имеет. Долговых обязательств не имеет. Кредиторская задолженность учитывается в суммах, необходимых для исполнения обязательств.
2.3 Динамика основных экономических показателей деятельности предприятия
Основные экономические показатели деятельности предприятия, отражены в таблице 2:
Таблица 2 - Основные экономические показатели деятельности предприятия.
|
Показатели |
Ед. изм. |
2006г. |
2007г. |
2008г. |
Отклонение (%) |
||
|
2007 к 2006 |
2008 к 2007 |
||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
1. Выручка от продажи товаров, (работ, услуг) |
Тыс. руб. |
292941 |
286895 |
443165 |
-2,1 |
+54,5 |
|
|
2. Полная себестоимость проданных товаров (работ, услуг) |
Тыс. руб. |
229780 |
233469 |
370418 |
+1,6 |
+58,7 |
|
|
3. Валовая прибыль |
Тыс. руб. |
63161 |
53426 |
72748 |
-15,4 |
+36,2 |
|
|
5. Чистая прибыль |
Тыс. руб. |
48002 |
40604 |
55288 |
- 15,4 |
+36,2 |
|
|
4. Рентабельность |
% |
16,4 |
14,2 |
12,4 |
-2,2 |
- 1,8 |
|
|
6. Оборачиваемость активов |
Раз |
2,65 |
3 |
4,3 |
|||
|
Дни |
137,7 |
123 |
84,9 |
||||
|
7. Доходность активов |
% |
49 |
42,5 |
50 |
|||
|
8. Коэффициент текущей ликвидности |
2,4 |
2,1 |
3,3 |
||||
|
9. Коэффициент финансовой независимости |
0,73 |
0,68 |
0,74 |
Исходя из данных таблицы, можно отметить снижение производительности в 2007 году по сравнению с 2006 годом и 2008 годом. Данный факт связан со снижением объемов производства и выпуска металлоконструкций.
Рост, в 2008 году всех экономических показателей, связан с внедрением нововведения, а именно оцинковки металлоконструкций, увеличением объемов производства и выпуска металлоконструкций, а также ростом цен на металлоконструкции.
2.4 Анализ платежеспособности и банкротства предприятия
Важным направлением оптимизации финансового состояния предприятия является осуществление прогнозов вероятности банкротства.
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать метод диагностики вероятности банкротства - интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.
Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х гг.
Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Данную методику рассмотрим в таблице 3.
Таблица 3. Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности.
|
Показатель |
Границы классов согласно критериям |
|||||
|
I класс |
II класс |
III класс |
IV класс |
V класс |
||
|
1. Рентабельность совокупного капитала, % |
30 и выше (50 баллов) |
29,9 - 20 (49,9 - 35 баллов) |
19,9-10 (34,9 - 20 баллов) |
9,9-1 (19,9-6 баллов) |
менее 1 (0 баллов) |
|
|
2. Коэффициент текущей ликвидности |
2,0 и выше (30 баллов) |
1,99-1,7 (29,9-20 баллов) |
1,69-1,4 (19,9-10 баллов) |
1,39-1,1 (9,9-1 баллов) |
1 и ниже (0 баллов) |
|
|
3. Коэффициент финансовой независимости |
0,7 и выше (20 баллов) |
0,69 - 0,45 (19,9-10 баллов) |
0,44-0,30 (9,9-5 баллов) |
0,29 - 0,20 (5-1 баллов) |
менее 0,2 (0 баллов) |
|
|
Границы классов |
100 баллов и выше |
99-65 баллов |
64-35 баллов |
34-6 баллов |
0 баллов |
Iкласс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
IIкласс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;
класс - проблемные предприятия;
класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Согласно этим критериям определим, к какому классу наше предприятие.
Обобщающая оценка финансовой устойчивостиОАО "Энергостальконструкция".
|
Номер показателя |
2006 |
2007 |
2008 |
||||
|
Фактический уровень показателя |
Кол-во баллов |
Фактический уровень показателя |
Кол-во баллов |
Фактический уровень показателя |
Кол-во баллов |
||
|
1 |
49 |
50 |
42,5 |
50 |
50 |
50 |
|
|
2 |
2,4 |
30 |
2,1 |
30 |
3,3 |
30 |
|
|
3 |
0,73 |
20 |
0,68 |
19,6 |
0,74 |
20 |
|
|
Итого |
- |
100 |
- |
99,6 |
- |
100 |
По данным таблицы данное предприятие смело можно отнести к I классу - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств. Следовательно, инвестируя в развитие ОАО "Энергостальконструкция" инвесторы не рискуют потерять свои деньги, а будут получать стабильный доход от своих вложений.
Глава 3. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
Для повышения экономической эффективности производительности металлоконструкций необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов.
3.1 Сущность проекта
В современных рыночных условиях, для борьбы с конкуренцией и на основе возможностей предприятия планируется ввести в действие новое производство (услугу) - линию горячего цинкования. Новое производство планирует рост объемов производства в 2009 году на 2% к уровню 2008 года, освоение рынка услуг по оцинкованию металлоконструкций.
Пуск линии горячего цинкования позволит производить продукцию с покрытием методом горячего цинкования, эта продукция наиболее востребована на рынке сбыта по причине увеличения срока службы. Кроме того, линия горячего цинкования позволит создать дополнительные рабочие места. Для этого необходимо приобретение технологического оборудования.
Приобретение технологического оборудования для установки в цехе - это техническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. Длительность реализации производственного инвестиционного проекта пять лет. Коммерческим продуктом проекта является высококачественные оцинкованные металлоконструкции.
Требуемый объем капитальных вложений (инвестиций) на сумму в 14000 тыс. руб.:
· Стоимость комплекта технологического оборудования, обеспечивающего производство высококачественных оцинкованных металлоконструкций - 11000 тыс. руб.;
· Первоначальный оборотный капитал 2200 тыс. руб.;
· Нематериальные активы 800 тыс. руб.;
Итого стоимость проекта 14000 тыс. руб.
Источники инвестиций:
· Заемные средства - долгосрочный кредит ОАО "Россельхозбанк" в размере 14000 тыс. рублей, планируемый к получению на срок 5 лет, под 7 % годовых, с ежемесячной выплатой процентов.
Все работы по реализации проекта производятся на территории завода (а именно в цеху сварных конструкций и покрытий) по адресу Тверская область, г. Конаково, ул. Промышленная, все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности.
3.2 Расчет и анализ показателей эффективности инвестиционного проекта
3.2.1 Финансовый анализ эффективности проекта
Производственная программа проекта.
|
Показатель |
Год |
|||||
|
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
||
|
Оцинкованных металлоконструкций (т) |
2000 |
2500 |
2700 |
3000 |
3000 |
На прединвестиционной стадии намечается произвести затраты, которые впоследствии будут отнесении к расходам будущих периодов.
Прединвестиционные затраты.
|
Статья затрат |
Сумма тыс. руб. |
|
|
Исследование возможностей проекта |
200 |
|
|
Предварительные технико-экономическое исследования |
200 |
|
|
Бизнес-план (технико-экономическое обоснование) |
100 |
|
|
Итого: |
500 |
Инвестиционные затраты
|
Статья затрат |
Сумма тыс. руб. |
|
|
Заводское оборудование |
11000 |
|
|
Первоначальный оборотный капитал |
2200 |
|
|
Нематериальные активы |
800 |
|
|
Итого: |
14000 |
Амортизация начисляется разными долями в течении всего срока службы (5лет). Через 5 лет предприятие реализует оборудование по цене 1019 тыс. руб. (9,26 % от первоначальной стоимости).
Маркетинговые исследования показали, что предприятие сможет реализовать свою продукцию по цене 12000 тыс. руб. за единицу. Затраты же на ее производство составят 9800 тыс. руб.
Затраты на производство тонны продукции.
|
Статья затрат |
Сумма (тыс. руб.) |
|
|
Сырье и материалы |
8600 |
|
|
Заработная плата и отчисления |
800 |
|
|
Общезаводские и накладные расходы |
300 |
|
|
Издержки на продажах |
100 |
|
|
Итого: |
9800 |
Динамика погашения кредита.(тыс. руб.)
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
||
|
Погашение основного долга |
0 |
0 |
-3500 |
-3500 |
-3500 |
-3500 |
|
|
Остаток кредита |
14000 |
14000 |
10500 |
7000 |
3500 |
0 |
|
|
Проценты выплаченные |
0 |
-980 |
-980 |
-735 |
-490 |
-245 |
Данные о стоимости основных фондов и нематериальных активов:
Стоимость основных фондов и нематериальных активов. (тыс. руб.)
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
||
|
Стоимость основных фондов и нематериальных активов на конец периода |
11800 |
14160 |
16520 |
18880 |
21240 |
23600 |
Расчет потока реальных денег, возникающего при реализации проекта.
Динамика погашения кредита. (тыс. руб.)
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
||
|
Операционная деятельность |
|||||||
|
Выручка от продаж (без НДС) |
0 |
24000 |
30000 |
32400 |
36000 |
36000 |
|
|
Сырье и материалы |
0 |
-17200 |
-21500 |
-23220 |
-25800 |
-25800 |
|
|
Заработная плата и отчисления |
0 |
-1600 |
-2000 |
-2160 |
-2400 |
-2400 |
|
|
Общезаводские и накладные расходы |
0 |
-600 |
-750 |
-810 |
-900 |
-900 |
|
|
Издержки на продажах |
0 |
-200 |
-250 |
-270 |
-300 |
-300 |
|
|
Амортизация (линейным способом) |
0 |
-2360 |
-2360 |
-2360 |
-2360 |
-2360 |
|
|
Проценты в составе себестоимости |
0 |
-980 |
-980 |
-735 |
-490 |
-245 |
|
|
Расходы будущих периодов |
0 |
-100 |
-100 |
-100 |
-100 |
-100 |
|
|
Налог на имущество |
0 |
-519 |
-614 |
-708 |
-802 |
-897 |
|
|
Балансовая прибыль |
0 |
441 |
1446 |
2037 |
2848 |
2998 |
|
|
Налог на прибыль |
0 |
-106 |
-347 |
-489 |
-683 |
-720 |
|
|
Чистая прибыль от операционной деятельности |
0 |
335 |
1099 |
1548 |
2164 |
2279 |
|
|
Сальдо операционной деятельности |
0 |
3775 |
4539 |
4743 |
5114 |
4984 |
|
|
Инвестиционная деятельность |
|||||||
|
Поступления от продажи активов |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1019 |
|
|
Заводское оборудование |
-11000 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Первоначальный оборотный капитал |
-2200 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Нематериальные активы |
-800 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Сальдо инвестиционной деятельности |
-14000 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1019 |
|
|
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности |
-14000 |
3775 |
4539 |
4743 |
5114 |
6003 |
|
|
Накопительное сальдо операционной и инвестиционной деятельности (кумулятивный поток) |
-14000 |
-10225 |
-5686 |
-943 |
4172 |
10174 |
|
|
Финансовая деятельность |
|||||||
|
Долгосрочный кредит |
14000 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Погашение основного долга |
0 |
0 |
-3500 |
-3500 |
-3500 |
-3500 |
|
|
Остаток кредита |
14000 |
14000 |
10500 |
7000 |
3500 |
0 |
|
|
Проценты выплаченные |
0 |
-980 |
-980 |
-735 |
-490 |
-245 |
|
|
Сальдо финансовой деятельности |
14000 |
-980 |
-4480 |
-4235 |
-3990 |
-3745 |
|
|
Сальдо трех потоков |
0 |
2795 |
59 |
508 |
1124 |
2258 |
|
|
Накопительное сальдо трех потоков |
0 |
2795 |
2854 |
3362 |
4482 |
6744 |
|
|
Дисконтирующий множитель (d=7) * |
1,0000 |
0,9346 |
0,8734 |
0,8163 |
0,7629 |
0,7130 |
|
|
Дисконтированный денежный поток** |
0 |
2612 |
52 |
415 |
858 |
1610 |
*Сальдо трех потоков равно сумме сальдо операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
**Дисконтирующий множитель находится следующим образом: dм=1/ (1+d) ?, где n - период осуществления проекта (количество лет).
***Дисконтированный денежный поток равен произведению денежного потока (сальдо трех потоков) и дисконтирующего множителя.
Вывод: В данном проекте соблюдается необходимый критерий его принятия - положительное сальдо накопительных реальных денег (сальдо трех потоков) в любом временном интервале, где данный участник - ОАО "Энергостальконструкция", осуществляет затраты или получает доходы. Кроме того ни в одном интервале не возникает потребности в дополнительных средствах. Предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом экономически привлекателен, поскольку он обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект.
3.2.2 Экономический анализ эффективности проекта
v Простые методы.
Определение простой нормы прибыли (SRR).
Чистая прибыль от операционной деятельности. (тыс. руб.)
|
Год |
||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
|
|
0 |
335 |
1099 |
1548 |
2164 |
2279 |
Pб = (335+1099+1548+2164+2279): 5=1485 (тыс. руб.)
Инвестиционные затраты (IC) составляют 14000 тыс. руб. соответственно, простая норма прибыли равна:
SRR=1485: 14000=10,61%.
Вывод. Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами (банком) уровню (10-20%), что говорит о привлекательности проекта. Однако не принимается во внимание временная цена годовой прибыли, устранить этот недостаток можно только с помощью методов дисконтирования.
Расчет срока окупаемости (РР).
Для расчета срока окупаемости необходимо:
Ё рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, поскольку в используемом проекте возникающие денежные потоки не равны по годам;
Ё определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном случае это 4-й год);
Ё найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (943 тыс. руб.);
Ё разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 943 тыс. руб. составляют 0,18 от суммы денежных поступлений в 3-м году, равной 5114 тыс. руб.).
Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В нашем примере период окупаемости равен 3,18 года (3 года + 0,18 года).
Кумулятивный поток реальных денежных средств. (тыс. руб.)
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
||
|
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности |
-14000 |
3775 |
4539 |
4743 |
5114 |
6003 |
|
|
Накопительное сальдо операционной и инвестиционной деятельности |
-14000 |
-10225 |
-5686 |
-943 |
4172 |
10174 |
Вывод. Рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 3,18 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).
Вышерассмотренные расчеты эффективности проекта просты, но не учитывают временного интервала, т.е. отсутствие учета временной стоимости денег. Этот недостаток могут устранить методы дисконтирования.
v Сложные (динамические) методы.
Цель дисконтирования - привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.
Определение чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности (PI).
Для того чтобы можно было принять проект, он должен обеспечить соответствующую норму прибыли. Допустим, проект окажется приемлемым для предприятия только в том случае, если он обеспечит доходность не менее 7% годовых.
Для расчета чистой текущей стоимости необходимо: вычислить текущие стоимости всех ежегодных денежных потоков; сложить все дисконтированные денежные потоки; вычислить инвестиционные издержки из общей суммы денежных потоков.
Расчет текущей стоимости и индекса рентабельности.
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
||
|
Сальдо трех потоков |
0 |
2795 |
59 |
508 |
1124 |
2258 |
|
|
Накопительное сальдо трех потоков |
0 |
2795 |
2854 |
3362 |
4482 |
6744 |
|
|
Дисконтирующий множитель (d=7) |
0,9346 |
0,8734 |
0,8163 |
0,7629 |
0,7130 |
||
|
Дисконтированный денежный поток |
0 |
2612 |
52 |
415 |
858 |
1610 |
|
|
PVР |
3528,04 |
3964,77 |
3871,8 |
3901,58 |
4279,79 |
Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:
NPV= 2612 + 52 + 415 + 858 + 1610 = 5545,99 (тыс. руб.)
Чистая текущая стоимость составляет 5545,99 тыс. руб., т.е. является положительной. Следовательно, экономически целесообразно вкладывать инвестиции в новое производство ОАО "Энергостальконструкция".
Индекс рентабельности:
PI = (3528,04 + 3964,77 + 3871,8 + 3901,58 + 4279,79): 14000 = 1,4
В нашем случае PI>1, следовательно, проект по созданию нового производства следует осуществлять.
Расчет внутренней нормы доходности (прибыли) (IRR).
Внутренняя норма прибыли находится методом итерационного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Алгоритм определения IRR методом подбора таков:
Ё выбираются два значения нормы дисконта и рассчитывается NPV. При одном значении нормы дисконта значение NPV должно быть ниже нуля, а при другом - выше нуля;
Ё значения коэффициентов и значения NPV подставляются в формулу (интерполяцию):
где:
d1 - норма дисконта, при которой значение NPV положительно;
NPV1 - величина положительного значения NPV;
d2 - норма дисконта, при которой значение NPV отрицательного;
NPV2 - величина отрицательного значения NPV;
Итак, рассчитаем внутреннюю норму доходности.
Расчет внутренней нормы доходности
|
Показатель |
Год |
Итого NPV |
||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
|||
|
Норма дисконта d1 = 21% |
||||||||
|
Чистые денежные потоки (тыс. руб.) |
0,0 |
814,80 |
-1679,60 |
-680,90 |
331,50 |
1861,29 |
||
|
Дисконтирующий множитель |
1,0 |
0,8264 |
0,6830 |
0,5643 |
0,4664 |
0,3855 |
||
|
Дисконтированный денежный поток |
0,0 |
673,35 |
-1147,17 |
-384,23 |
154,61 |
717,53 |
NPV1 = +14,09 тыс. руб. |
|
|
Норма дисконта d2 = 22% |
||||||||
|
Чистые денежные потоки (тыс. руб.) |
0,0 |
800,80 |
-1693,60 |
-688,88 |
326,18 |
1858,63 |
||
|
Дисконтирующий множитель |
1,0 |
0,8197 |
0,6719 |
0,5507 |
0,4514 |
0,3700 |
||
|
Дисконтированный денежный поток |
0,0 |
656,39 |
-1137,80 |
-379,37 |
147,24 |
687,69 |
NPV2 = - 25,85 тыс. руб. |
Нормам дисконта d1 = 21% и d2 = 22% соответствуют NPV1 = 14,09 тыс. руб. и NPV2 = - 25,85 тыс. руб.
IRR = 21 + (14,09: (14,09- (-25,85)) * (22-21) = 21,35%
IRR = 21,35% значительно превышает принятую в расчетах ставку дисконтирования (21,35% > 7%), следовательно, проект является привлекательным для инвестора.
Вывод: В итоге NPV положителен, PI больше единицы. IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для инвестора. Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.
Заключение
В случае рассмотрения единичного проекта при расчете значений NPV, PI и IRR можно заметить, что проект, приемлемый по одним показателям, будет приемлемым и по другим. Это объясняется тем, что между значениями NPV, PI и IRR имеется очевидная взаимосвязь:
Если NPV > 0, то одновременно IRR > HR и PI > 0;
Если NPV < 0, то одновременно IRR < HR и PI < 0;
Если NPV = 0, то одновременно IRR = HR и PI = 0.
Где HR - барьерный коэффициент, выбранный предприятием в качестве уровня желательной рентабельности инвестиций.
Инвестиционный проект по созданию нового производства на ОАО "Энергостальконструкция" является эффективным и его можно принять к реализации. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью пять лет, коммерческим продуктом которого являются оцынкованные металлоконструкции. На сумму запланированных капитальных вложений (14000 тыс. рублей) берется кредит в банке под 7%.
Период окупаемости данного инвестиционного проекта составил 3,18 года. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока - это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Так как в данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 7%. Чистый дисконтированный доход составил 5545990 руб. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Внутренняя норма доходности, которая в свою очередь, отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта, равна 21, 35% значительно превышает норму дисконта, что говорит о привлекательности проекта.
Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным.
Применение любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, основной целью является сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей.
Для этого целесообразно применять в первую очередь динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.
Список используемой литературы
1. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ;
2. Инвестиции.: учебное пособие/ под ред. М.В. Чиненова. - М.: КНОРУС. 2007;
3. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: учебник - М.: 1999. - 33с.
4. Суров С.Ю., Сурова Н.Ю. Инвестиционный менеджмент. - М.: Приор-издат, 2004. - 140с.
5. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова - М.: КНОРУС, 2007. - 200с.
6. Инвестиции: Учебник для вузов. / Бочаров В.В. - СПб.: Питер, 2008. - 384с.
7. Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. / Иванов В.А., Дыбов А.М., - Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2000.534 с.
8. Инвестиционный менеджмент. / Бланк И.А. - К.: Эльга-Н, 2001. - 162с.
9. Критерии принятия инвестиционных решений. / С.А. Василенков - "Инвестиционный банкинг", 2007, N 1
10. Комментарий к 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений", от 25 февраля 1999 г.".А.Б. Смушкин, 133с.
11. Бизнес планирование / Черняк В.З. - М.: ЮНИТИ, 2002. - 121с.
12. Оценка эффективности инвестиционных проектов // Старик Д.Э. - "Финансы", 2006, №10.
13. Методы оценки инвестиционных проектов. / Ковалев В.В. - Москва, Финансы и статистика, 2000г.
14. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. Ковалев В.В. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 512с.
15. Финансовый менеджмент.: учебное пособие/ под ред.Ю. Бригхем, Л. Тапенски. - СПб., 2000г.;
16. Инвестиции.: учебник / под ред.В. В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: Проспект, 2005г.;
17. Инвестиции: учеб. Пособие/ Игонина Л.Л. - М.: Экономисту 2005;
18. Инвестиции: учебное пособие. / Подшиваленко Г.П., Лахметкина И.Н., Макарова М.В. - М.: КНОРУС, 2006.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов (на примере постройки подземного гаража).
курсовая работа [28,6 K], добавлен 22.05.2004Понятие и классификация инвестиционных проектов. Этапы разработки инвестиционных проектов. Основные методы оценки инвестиционных проектов. Финансово–экономический анализ инвестиционного проекта "Замена оборудования" и определение его привлекательности.
курсовая работа [68,8 K], добавлен 28.11.2014Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта.
курсовая работа [325,0 K], добавлен 06.05.2010Основные положения по определению эффективности инвестиционного проекта. Базовые принципы оценки инвестиционных проектов. Учет общественной эффективности. Оценка затрат в рамках определения эффективности проекта. Статические методы оценки эффективности.
курсовая работа [61,2 K], добавлен 14.07.2015Особенности инвестирования социальной сферы общества. Основные принципы и методы оценки инвестиционных проектов, характеристика показателей их эффективности. Состав денежных потоков инвестиционных проектов. Расчёт эффективности инвестиционных вложений.
контрольная работа [63,9 K], добавлен 24.05.2012Классификация инвестиционных проектов, методика их разработки. Прогнозирование, оценка инвестиционных проектов, их расчет. Разработка инвестиционного проекта специализированного магазина "Мэйфлауэр". Анализ показателей экономической эффективности проекта.
курсовая работа [209,6 K], добавлен 22.08.2013Методология оценки инвестиционных проектов, определение, виды и принципы их эффективности. Виды денежных потоков. Методика расчета нормы дисконта. Расчет экономических показателей оценки на примере инвестиционного проекта ЗАО "НПО Севзапспецавтоматика".
дипломная работа [241,6 K], добавлен 24.10.2011Основные сферы финансовой деятельности предприятия. Особенности и классификация эффективности инвестиций и инвестиционного проекта. Моделирование денежных потоков. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционных проектов, их жизненный цикл.
контрольная работа [159,6 K], добавлен 19.08.2010Показатели эффективности инвестиционных проектов. Подготовка информации о внешней среде. Анализ и интерпретация показателей экономической эффективности инвестиционного проекта. Оценка эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности.
реферат [136,8 K], добавлен 18.05.2008Сущность инвестиций и их экономическое значение. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Оценка эффективности инвестиций в производство пластиковых окон. План маркетинга и ценовая политика организации. Риски инвестиционного проекта.
дипломная работа [301,2 K], добавлен 10.08.2013
