Одна из ключевых задач, которые необходимо решить для построения эффективной и устойчиво развивающейся экономики, - это кардинальное обновление основного капитала. Надежды реформаторов в России, что сокращение макроэкономических рисков, снижение налоговой нагрузки и другие меры по улучшению инвестиционного климата решат проблемы развития, пока далеки от осуществления. Физический объем накопления основного капитала упал по сравнению с 1990 годом на 63%, тогда как в Польше этот показатель уже в 2006 году удвоился, в Венгрии - вырос на 60%. Коэффициент обновления фондов все еще не выходит за рамки 2% в год, едва покрывая их выбытие.

Остается низкой стоимость фондов по отношению к ВВП: на начало 2007 года остаточная стоимость фондов (с учетом истинного износа на железнодорожном транспорте) составляла 88% ВВП. Это существенно уступает не только развитым странам (где стоимость фондов, по оценкам Института открытой экономики, как правило, в 3-4,5 раза превышает ВВП), но и многим переходным экономикам (например, в Чехии такое соотношение близко к 3). Норма накопления страны даже в 2004 году выросла не слишком значительно и остается в пределах 21-22% ВВП. Еще меньше (не более 19% ВВП) уровень накопления основного капитала. При среднемировых показателях нормы накопления в 24-25%, в странах, которые показывали высокие темпы роста, этот показатель обычно повышается до 28-30%. В Китае - чемпионе развития за последние два десятилетия - накопление основного капитала составляет 38% ВВП - ровно вдвое больше, чем в России. Инвестиции в России в последнее время опережали рост ВВП, но шли от очень низкого уровня 2001 года. И уступали среднему по СНГ росту инвестиций.

Важно отметить, что темпы роста капиталовложений в предыдущие пять лет были сравнимы с темпами увеличения личного потребления, хотя предшествующий инвестиционный спад был намного глубже потребительского. Продукция машиностроения росла достаточно быстро, но предыдущий спад был настолько глубок, что высокие проценты не должны никого обманывать. Вызывает сомнения и конкурентоспособность машиностроения, учитывая темпы роста импорта инвестиционных товаров (который, по оценкам Центра макроэкономического анализа и конъюнктуры, за последние два года увеличился в долларовом выражении на 70%).

Таблица 2. Показатели накопления основного капитала по странам в переходных экономиках и развитых странах

**) Данные за 2006 год

Объем и структура будущих инвестиций будут определяться в первую очередь общей моделью развития экономики. С некоторой условностью можно выделить три основных пути развития экономики.

1. Закрепление нынешней структуры экономики, с выраженным преобладанием сырьевого сектора. В последние годы, с одной стороны, рост в сырьевых отраслях намного превышал средние темпы, а доходы от сырьевого экспорта служили локомотивом для других быстро растущих отраслей (машиностроения, строительства, торговли). С другой стороны, удельный вес ориентированных на экспорт сырьевых секторов сокращался вследствие укрепления национальной валюты (вызванного высокими мировыми ценами самих сырьевых товаров). В целом, сырьевое развитие - реальная тенденция сегодняшнего дня, это то, куда нас ведет инерция развития. Преодолеть эту тенденцию возможно только при условии резкой активизации процесса структурных реформ и усилий по укреплению общественных институтов.

2. Построение на базе сырьевых секторов кластеров, включающих спектр связанных производств с различной долей добавленной стоимости. Некоторые лидеры сегодняшней мировой экономики (Канада, Австралия, Финляндия) шли именно по такому пути. Так, базируясь на лесной промышленности, Финляндия стала мировым лидером в производстве бумаги высшего качества, производстве оборудования для лесной и бумажной промышленности и других связанных подотраслях. В итоге страна уже несколько лет удерживает первое место в рейтинге наиболее конкурентоспособных стран мира. В нашей стране такие кластеры, вероятно, могли бы образоваться на основе черной и цветной металлургии, химической и нефтехимической промышленности, лесной и деревообрабатывающей промышленности.

3. Преимущественное развитие современных наукоемких производств. Успехи на таком пути продемонстрировали в последнее время, например, Ирландия, Индия.

Первый сценарий требует максимального объема инвестиций, поскольку все сырьевые отрасли характеризуются большой капиталоемкостью. Инвестиции здесь будут направляться преимущественно в добывающую промышленность, в транспортировку нефти и газа, в модернизацию нефтепереработки, в металлургические и химические производства. Объем требуемых инвестиций можно грубо оценить, исходя из необходимости обеспечить доведение за 10 лет инвестиций в основной капитал с нынешних 18% ВВП до уровня порядка 28% ВВП. Решение задач модернизации экономики потребует накопления основного капитала за предстоящие 10 лет в объеме порядка 2 миллиардов долларов. Если учесть, что в 2006 году накопление составило примерно 100 миллиардов долларов, нам необходимо практически удвоить объем инвестиций в долларовом выражении. Физический объем инвестиций за десятилетие при этом должен более чем удвоиться по сравнению с последними 10 годами. Приведенные оценки примерно соответствуют ориентирам, намеченным в последней среднесрочной программе правительства. В наиболее привлекательном - инновационно-активном сценарии там намечается повышение накопления основного капитала до 22% к 2008 году и до 27-28% ВВП к 2015 году. Отметим, что механизмы такого роста нормы накопления в программе не вполне ясны.

Во втором варианте требования к масштабу инвестиций снижаются, а к их "качеству" возрастают, поскольку необходимо развитие отраслей более высокого уровня, где резко возрастает роль инновационного развития.

Наконец, третий вариант требует минимальных по объему инвестиций, и принципиально иного их характера: здесь необходимы инвестиции не столько в оборудование, сколько в человеческий капитал. Решающее значение при данном пути развития имеет обеспечение высокого качества образования, развитие научных исследований и укрепление общественных институтов. Итогом должны стать существенные сдвиги в структуре инвестиций. Так, целевой вариант среднесрочной программы правительства предусматривает увеличение вдвое за предстоящие 10 лет (с 8,7% в настоящее время до 17% в 2015 году) доли инвестиций в информационный сектор.

Источники и форма инвестиций. Россия не испытывает проблем ни со сбережениями, ни с платежным балансом. Уровень национальных сбережений остается одним из наиболее высоких в мире: валовые внутренние сбережения в 2000-2004 годах лежали в диапазоне 31-39 процентов ВВП. Положительное сальдо по текущим операциям в 2004 году оценивается в 10 процентов ВВП, что свидетельствует о высоком потенциале роста инвестиций внутри страны. Тем не менее, для того чтобы реализовать этот потенциал, необходимо резко повысить инвестиционную привлекательность России. Недавний доклад Всемирного банка, посвященный анализу инвестиционного климата в мире, еще раз показал, насколько серьезные проблемы нам необходимо для этого решить.

Сравнение различных характеристик бизнес среды показывает, что наша страна сопоставима с другими странами той же "весовой категории" по составляющим инвестиционного климата, которые прямо зависят от правительства и Думы: макроэкономике и законодательной базе (хотя и здесь многое нуждается в совершенствовании). Однако во всем, что касается деятельности государственного аппарата в широком смысле (местной администрации, судов, контролирующих и правоохранительных органов) мы безнадежно проигрываем конкурентам. Россия отличается слабой защитой прав собственности, высокой степенью административного произвола и непредсказуемостью регулирования, сложностью преодоления бюрократических барьеров, высокой коррупцией. Приведенные оценки подтверждаются и данными Всемирного экономического форума, согласно которым Россия далеко отстает по качеству общественных институтов не только от большинства стран категории "развивающиеся рынки", с которыми мы конкурируем за инвестиции, но даже от многих развивающихся стран.

Высокая норма сбережения не означает, что мы не заинтересованы в иностранных инвестициях. Однако отношение к ним должно быть дифференцированным. Международный опыт свидетельствует, что позитивный эффект на экономический рост оказывают прежде всего прямые иностранные инвестиции. Вместе с ними приходят передовые технологии, современные методы организации производства, высокие стандарты корпоративного управления. Меньший положительный эффект можно ожидать от иностранных кредитов. В последние годы они быстро росли, что отражало уникальное сочетание двух факторов, делавших внешние заимствования чрезвычайно выгодными: низких процентных ставок на международных рынках и быстрого укрепления рубля. В будущем, когда указанные факторы перестанут действовать, привлекательность иностранных кредитов снизится. Кроме того, продолжение накопления внешнего долга с той скоростью, как это было в последние три года, могло бы сделать внешний долг частного сектора чрезмерно высоким, создав новый источник макроэкономических рисков. Наконец, портфельные инвестиции в настоящее время носят чисто спекулятивный характер, и при нынешних высоких ценах на товары российского экспорта, их приток скорее создает проблемы для проведения монетарной политики, чем способствует активизации инвестиций.

Понятно, что прямые иностранные инвестиции в наибольшей степени чувствительны к качеству бизнес климата. И приток именно такого иностранного капитала в Россию пока остается очень низким. Для России в наибольшей степени характерен финансовый лизинг. Он характеризуется тем, что срок, на который заключается договор между лизингодателем и лизингополучателем, совпадает по продолжительности со сроком полной амортизации оборудования, т.е. в течение срока лизинга выплачивается вся стоимость имущества. Эффективность лизинга подтверждена практикой в США, Англии, Германии и других государствах рыночной экономики. В России лизинг находится в стадии развития.

Данные в таблице 3 свидетельствуют, что по уровню прямых иностранных инвестиций мы уступаем большинству "развивающихся рынков". Прямые иностранные инвестиции в Россию в семь раз меньше, чем в среднем в страны данной категории, если сопоставлять показатели в долларах на душу населения, и в 3,5 раза меньше при сопоставлении в процентах ВВП. Даже если отбросить выделяющиеся исключительно большими прямыми инвестициями Чехию и Словакию, разрыв между Россией и средними показателями остается очень значительным.

Таблица 3. Чистый приток прямых иностранных инвестиций по странам категории "развивающиеся рынки" по данным платежного баланса за 2007 год.

Острым остается вопрос о том, кто возьмет на себя лидерство в проведении модернизации. Выбор субъектов модернизации невелик:

· государство в рамках активной промышленной политики;

· крупные компании - многоотраслевые холдинги, которые ведут глобальное размещение активов, что полностью соответствует рациональной корпоративной логике;

· свободный массовый предприниматель, на которого надеется существующая официальная экономическая доктрина.

Во многих случаях (развитие инфраструктуры, исследования и разработки) государство является естественным инвестором, причем установлено, что инвестиции такого рода оказывают большое положительное влияние на общий рост экономики. Для стран ЕС характерен уровень государственных инвестиций равный примерно 3-4% ВВП. Из этого объема около 1% ВВП используется для проведения региональной политики, что уже сказывается в Прибалтике и других новых членах ЕС.

В США Конгресс не так давно почти единогласно одобрил федеральные ассигнования в 284 миллиарда долларов на четыре года на дороги и другие инфраструктурные проекты. Следует также учитывать, что в условиях переходного периода частный бизнес сохраняет очень короткий горизонт планирования. Соответственно ограничены и объем, и сфера инвестиций, и экономический рост: инвестиции не идут в выгодные, но долго окупаемые проекты, даже если те имеют большой положительный экстернальный эффект (как крупные научно-технические проекты).

Заключение