Анализ финансового состояния компании. Основные подходы к проведению анализа финансового состояния предприятия
Задачи и порядок оценки финансового состояния. Особенности анализа бухгалтерского баланса, оборачиваемости средств, ликвидности, прибыльности и рентабельности производства, эффективности труда. Сравнение показателей при различных методах учета затрат.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | учебное пособие |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 02.04.2010 |
| Размер файла | 2,1 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Для Баланса, действующего в период 1997-1999 гг., также необходимо сделать следующее замечание. По экономическому смыслу, в состав накопленного капитала агрегированного Баланса можно дополнительно включить статью "Фонды потребления" (статья VI раздела Баланса "Краткосрочные пассивы" образца 1997-1999 гг.). Отнесенные в бухгалтерском Балансе образца 1997-1999 гг. к краткосрочным пассивам, фонды потребления образуются в результате распределения прибыли предприятия. С этой точки зрения, фонды потребления имеют равноправное значение с фондами накопления и социальной сферы (отражают результаты деятельности предприятия).
Если фонды потребления включаются в состав собственного капитала организации (позиция "Накопленный капитал"), необходимо исключить их из состава текущих пассивов, то есть избегать двойного учета.
Если фонды потребления включаются в состав собственного капитала организации (позиция "Накопленный капитал"), необходимо исключить их из состава текущих пассивов, то есть избегать двойного учета.
В балансе, введенном с 2000 г., указанная выше рекомендация об учете фондов потребления в составе собственного капитала учтена изначально. В связи с этим дополнительных преобразований данной статьи при составлении агрегированного Баланса не требуется.
Так как накопленный капитал формируется за вычетом непокрытых убытков, его величина может быть отрицательной.
Отрицательная величина накопленного капитала означает, что предприятие имеет значительную накопленную величину убытков. Иными словами, предприятие тратит больше, чем зарабатывает.
В случае, когда отрицательная величина накопленного капитала превышает уставный капитал агрегированного Баланса, общая величина собственного капитала компании становится отрицательной.
Отрицательная величина собственного капитала является негативной характеристикой, означающей потерю финансовой устойчивости компании - значительную зависимость финансового положения компании от заемных источников финансирования. Как правило, такая ситуация характерна для предприятий, имеющих значительные убытки: убыточную деятельность в течение длительного периода либо значительные убытки в отдельных периодах.
В ситуации отрицательного собственного капитала оптимизация состояния компании невозможна без оптимизации прибыльности деятельности, то есть без создания источника собственных средств - нераспределенной прибыли. Альтернативным вариантом восстановления положительной величины собственного капитала компании является привлечение целевых финансирования и поступлений. В краткосрочной перспективе поддержание платежеспособности предприятия с отрицательным собственным капиталом возможно за счет высокой оборачиваемости активов компании.
4.1.4 Заемные средства
В составе заемных средств агрегированного Баланса выделяются долгосрочные и краткосрочные обязательства. Как отмечалось выше, долгосрочные пассивы и собственный капитал образуют инвестированный капитал, который характеризует возможности предприятия использовать источники финансирования в течение длительного срока.
Статьи, входящие в состав кредиторской задолженности бухгалтерского Баланса, рекомендуется объединять в пять основных групп - "Кредиторская задолженность" (счета к оплате), "Авансы", "Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами", "Расчеты по заработной плате" и "Прочие". Такая группировка статей позволяет проанализировать условия взаимоотношений (расчетов) предприятия с основными участниками производственного процесса - поставщиками и подрядчиками, государством, персоналом.
В состав статьи "Кредиторская задолженность" (счета к оплате) агрегированного Баланса рекомендуется включать позиции "Поставщики и подрядчики", "Векселя к уплате", "Задолженность перед дочерними и зависимыми обществами".
В "Расчетах с бюджетом и внебюджетными фондами" (расчеты по налогам и отчислениям) объединяются данные статей "Задолженность перед бюджетом" и "Задолженность перед государственными внебюджетными фондами".
В статьи Актива и Пассива агрегированного Баланса, указанные в таблицах В1 (Баланс образца 1997-1999 гг), В2 (Баланс, введенный с 2000 г.) и таблице 5 (стр. 192), но не прокомментированные выше - незавершенное производство, авансы поставщикам, готовая продукция и товары, авансы покупателей, расчеты по заработной плате, краткосрочные кредиты и долгосрочные обязательства - информация напрямую переносится из аналогичных позиций бухгалтерского Баланса.
Представленный в этой главе подход к составлению агрегированного Баланса применим для организаций независимо от их масштаба и отраслевой принадлежности. Однако, при проведении анализа целесообразно индивидуально решать вопрос об отнесении определенных статей к различным группам активов и пассивов агрегированного Баланса.
5. Анализ баланса
Цель анализа Баланса - охарактеризовать структуру имущества организации и источников его финансирования.
С управленческой точки зрения, анализ Баланса позволяет получить информацию для характеристики сбытовой и заготовительной политики организации, условий взаимоотношений организации с поставщиками и покупателями (включая характеристику задолженности по ранее привлеченным кредитам, перед бюджетом и персоналом).
Базовой формой для проведения анализа является агрегированный Баланс (далее - Баланс). В работе рекомендуется использовать вспомогательные формы - "Анализ изменения статей Баланса" и "Структура Баланса".
5.1. Анализ изменений статей Баланса
Анализ Баланса начинается с описания общей суммы имущества предприятия и динамики ее изменения в течение рассматриваемого периода. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения активов предприятия и определение статей активов, по которым данные изменения произошли.
Для выявления динамики изменения отдельных составляющих Баланса формируется вспомогательная таблица - "Анализ изменения статей Баланса". Значения в данной таблице определяются как разница значений статей агрегированного Баланса на текущую и предыдущую отчетные даты.
|
Элементы активов (пассивов) таблицы "Анализ изменений статей баланса" |
Элементы активов (пассивов) агрегированного баланса |
Элементы активов (пассивов) агрегированного баланса |
где ( i ) - текущая отчетная дата;
( i-1 ) - предыдущая отчетная дата
Информация данной таблицы не требует отдельного описания. Она используется как вспомогательная при проведении дальнейшего анализа состояния предприятия (например, при характеристике основных производственных фондов и, в частности, выявления "замороженных" незавершенных капитальных вложений).
5.2 Анализ структуры Баланса
Чтобы сделать чтение агрегированного Баланса более удобным, рекомендуется рассчитывать структуру Баланса (таблица 7).
Структура Баланса формируется следующим образом:
· Валюта Баланса принимается за 100%. Определяется доля каждого раздела Баланса в общей сумме средств (источников) предприятия (Рис. 6).
· Далее итог каждого раздела принимается за 100%.Определяется доля (удельный вес) элементов раздела в итоге раздела.
Анализ структуры Баланса проводится по блокам: определяется доля постоянных и текущих активов в валюте Баланса; далее рассматривается их структура. Аналогично исследуются пассивы предприятия: определяется доля инвестированного капитала и текущих пассивов в валюте Баланса; далее рассматривается их структура.
Последовательность анализа структуры Баланса:
· Отражается состояние организации на момент исследования и динамика его изменения в течение рассматриваемого периода.
· Выявляются причины изменений структуры Баланса.
· Полученным результатам дается управленческая интерпретация.
Особое внимание необходимо уделять элементам, имеющим наибольший удельный вес, и элементам, доля которых изменялась скачкообразно. Как правило, элементы с максимальным удельным весом либо изменяющиеся скачкообразно являются индикаторами "проблемных точек" организации. Для получения более точной информации необходимо оценить абсолютные величины указанных элементов.
Рассмотрим некоторые вопросы, возникающие при анализе структуры Баланса, и варианты их интерпретации.
Выберем следующую форму описания: вначале обозначаются вопросы и приводятся возможные варианты ответов на них (конспект "вопрос-ответ"). Далее приводятся развернутые комментарии.
5.2.1 Внеоборотные (постоянные) активы
Доля (абсолютная величина) основных средств увеличивается или изменяется скачкообразно
Возможные причины:
1. Приобретение основных фондов
2. Переоценка основных фондов
3. Признак переоценки основных фондов: совпадение абсолютной величины изменений по строкам бухгалтерского Баланса "Основные средства" (Актив) и "Дополнительный капитал" (Пассив). Совпадение может быть отлично от 100%, но близко к нему.
Остаточная стоимость основных средств в Балансе сокращается
Возможные причины:
1. Реализация основных средств
2. Процесс амортизации имущества
3. Признак сокращения остаточной стоимости ОПФ в результате амортизации: совпадение абсолютной величины уменьшения остаточной стоимости основных средств и начисленной за период амортизации.
Аналогичным образом проводится анализ изменений нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений.
Доля (абсолютная величина) незавершенного строительства в структуре постоянных активов не изменяется
Возможные причины:
1. Замороженное строительство (нет изменений абсолютных величин по строке 130 Баланса)
2. Изменение структуры ОПФ (например, замена оборудования)
3. Дополнительный анализ (с точки зрения ликвидности) незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке позволит оценить его как предмет залога при подаче заявки на получение кредита.
Изменение остаточной стоимости основных средств отражает процесс движения основных производственных фондов (ОПФ) организации. Увеличение остаточной стоимости отражает прирост основных средств, который, как правило, происходит в результате приобретения ОПФ либо постановки на Баланс объектов незавершенного строительства.
Уменьшение абсолютной величины основных средств может быть следствием реализации части основных средств либо отражать процесс амортизации имущества. Если сокращение стоимости основных средств произошло в пределах начисленной за период амортизации - предприятие не осуществляло реализацию основных средств. Если сокращение стоимости имущества превышает величину начисленной за период амортизации, есть основания полагать, что в рассматриваемом периоде имела место реализация имущества.
Наличие незавершенного строительства и изменения абсолютных значений по данной позиции свидетельствуют о том, что организация осуществляет капитальное строительство. О масштабах строительства можно судить, сравнивая величину незавершенных капитальных вложений с первоначальной стоимостью существующих основных средств организации. Первоначальная стоимость основных средств рассчитывается как сумма остаточной стоимости основных средств (данные Баланса на рассматриваемую дату) и общей величины начисленной амортизации основных средств (на рассматриваемую дату).
Сокращение абсолютной величины незавершенного строительства в большинстве случаев говорит о завершении определенного этапа строительства - переводе незавершенных капитальных вложений на Баланс организации. При этом наблюдается увеличение остаточной стоимости основных средств (на аналогичную или близкую сумму).
Величина, отраженная по строке "Незавершенные капитальные вложения", может изменяться вследствие реализации на сторону части объектов незавершенного строительства (сокращение абсолютных значений) либо проведения переоценки.
Анализируя постоянные активы, необходимо помнить, что рост стоимости основных фондов и незавершенных капитальных вложений может быть связан как с реальными вложениями средств в ОПФ, так и с организационно-правовыми изменениями.
Под реальными вложениями средств в ОПФ подразумевается приобретение и реализация постоянных активов, вложение финансовых ресурсов в строительство, перевод объектов строительства на Баланс предприятия.
К организационно-правовым причинам изменения стоимости ОПФ относится, например, переоценка основных фондов предприятия.
Выявление факта переоценки основных фондов основывается на анализе изменений по статьям "Основные средства", "Незавершенные капитальные вложения" (коды строк 120, 130 бухгалтерского Баланса) и "Добавочный капитал" (код строки 420 бухгалтерского Баланса). Если имела место переоценка основных фондов, приросту стоимости основных средств и незавершенных капитальных вложений будет соответствовать аналогичный прирост (на ту же сумму) добавочного капитала (таблица C).
Для экспресс-оценки состояния имущества предприятия (степени изношенности основных производственных фондов) используется коэффициент износа основных средств.
Коэффициент износа основных средств определяется как отношение общей величины износа основных средств (на текущую отчетную дату) к их первоначальной стоимости.
где Износ - общая накопленная величина износа основных средств (ОПФ) на текущую отчетную дату (не за интервал!);
Так как в действующей форме бухгалтерского Баланса информация о первоначальной стоимости основных средств отсутствует, ее можно определить расчетным путем. Первоначальная стоимость основных средств определяется как сумма их остаточной стоимости (отражена в Балансе) и общей величины износа основных средств (дополнительные данные) на конкретную отчетную дату.
Аналогичным образом определяется коэффициент износа нематериальных активов.
Коэффициент износа основных средств высокий
Возможные причины:
1. Фонды изношены
2. Выбран метод ускоренной амортизации ОПФ
3. Высокий коэффициент износа основных средств свидетельствует об изношенности производственных фондов. Однако, если предприятие использует механизм ускоренной амортизации, начисленный износ основных средств (и, следовательно, коэффициент износа) будет выше, чем фактическая изношенность производственных фондов.
Если коэффициент износа рассчитывает предприятие, использующее по значительной доле основных средств механизм ускоренной амортизации, необходимы соответствующие комментарии в аналитической записке.
В упрощенном варианте комментарий может выглядеть следующим образом: "По основным объектам ОПФ предприятие применяет механизм ускоренной амортизации. В связи с этим расчетный коэффициент износа, равный 64%, не отражает фактическое состояние имущества предприятия. В настоящий момент срок эксплуатации основных объектов ОПФ составляет 3-5 лет".
5.2.2 Оборотные (текущие) активы
Значительная доля (абсолютная величина) материалов на складе
Возможные причины:
1. Закупки "впрок", Сверхнормативные запасы
2. Неиспользуемые в процессе производства ("мертвые") запасы
3. Бартерные операции
Доля (абсолютная величина) материальных запасов изменяется скачкообразно
Естественные причины:
1. Изменение номенклатуры производимой продукции
2. Сезонное производство
3. Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа. Единичное производство (суда, турбины)
4. Реализация части запасов
Негативные причины:
1. Проблемы снабжения
Доля (абсолютная величина) незавершенного производства изменяется скачкообразно
Естественные причины:
1. Изменение номенклатуры производимой продукции
2. Изменение объемов производства (сравнить темпы роста незавершенного производства и объемов производства продукции)
3. Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа
4. Сезонное производство
Негативные причины:
1. Нарушение сроков поставок материалов и комплектующих партнерами и поставщиками
2. Нарушение производственного цикла по внутренним причинам
Доля (абсолютная величина) готовой продукции (товаров) изменяется скачкообразно. Значительный объем готовой продукции
Естественные причины:
1. Спрос на продукцию подвержен сезонным колебаниям
2. Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа
Негативные причины:
Значительная доля (абсолютная величина) дебиторской задолженности
Естественные причины:
1. Значительные обороты
Негативные причины:
1. Работа с дебиторами не налажена
2. Для ответа на данный вопрос необходимо проанализировать периоды оборота дебиторской задолженности (средний срок оплаты счетов покупателями).
Исследование структуры Баланса рекомендуется сочетать с анализом оборачиваемости текущих активов и текущих пассивов.
Значительный удельный вес статьи "Производственные запасы и МБП" в течение анализируемого периода может являться индикатором нерациональной заготовительной политики организации.
Чтобы сориентироваться в этом вопросе, необходимо проанализировать период оборота материальных запасов (анализ оборачиваемости, глава 2.4), а также изучить структуру запасов и условия поставок материалов и комплектующих. Под оценкой структуры запасов подразумевается выделение запасов, не используемых в процессе производства. Под условиями поставок подразумевается удаленность поставщиков, объемы закупаемых партий.
Возможно, значительный объем (доля) запасов объясняется удаленностью поставщиков и высокими транспортно-заготовительными расходами. Другим объяснением значительного объема запасов на складе может быть хранение материалов, не используемых в процессе производства (материалов для производства изделий, снятых с производства либо поставленных по бартеру).
Если доля запасов и период их оборота высоки, и на объем отраженных в Балансе запасов не оказывает существенного влияния удаленность поставщиков и наличие неликвидов, можно сделать вывод о наличии "закупок впрок".
Причину высокой доли материальных запасов необходимо отразить при составлении аналитической записки.
Значительная доля (абсолютная величина) готовой продукции на складе может являться индикатором проблем со сбытом готовой продукции. Для уточнения данного вопроса необходима оценка отношения объема готовой продукции на складе к объему реализации, а также расчет периода оборота готовой продукции.
Необходимо выделить причину высокого удельного веса готовой продукции в составе оборотных активов. Возможно, это значительный объем неликвидной продукции на складе (снятой с производства, полученной по бартеру), отсутствие спроса на производимую продукцию. Возможно, причина затоваривания склада в недостаточном усилии маркетинговых служб либо в отсутствии взаимосвязи в работе производственных и маркетинговых служб предприятия.
Ориентиром в выборе между недостаточными усилиями маркетинговых служб и отсутствием спроса на продукцию может быть величина авансов покупателей (текущие пассивы).
По логике, при наличии стабильного авансирования со стороны покупателей делать вывод об отсутствии спроса на продукцию некорректно (хотя нередко объяснение затоваренности склада со стороны предприятия однозначно - "продукцию не берут").
Возможно, затоваривание склада при наличии стабильного авансирования происходит в результате того, что предприятие не отказалось от производства продукции, не пользующейся спросом. В числе мероприятий, которые являются целесообразными в данной ситуации, можно назвать анализ номенклатуры производимой продукции. Необходимо проранжировать продукцию по уровню спроса и с учетом полученных данных скорректировать объемы производства отдельных видов продукции. Сокращение объемов производства продукции, имеющей невысокий спрос и оседающей на складе, высвобождает свободные денежные средства и сокращает налог на имущество (начисляемый на готовую продукцию на складе).
Дебиторская задолженность и авансы поставщикам характеризуют, соответственно, величину задолженности покупателей за отгруженную продукцию и размеры предоплаты поставляемых предприятию материалов и услуг.
Анализ дебиторской задолженности и авансов поставщикам необходимо сочетать с анализом кредиторской задолженности и авансов покупателей. В этом случае формируется общая картина взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями. Вопрос оценки условий взаимоотношений предприятия с покупателями и поставщиками подробно рассматривается в главе 2.5.
Отсутствие согласованности в работе служб материально-технического снабжения, производства и маркетинга может являться одной из причин ухудшения финансового состояния предприятия. Отметим, что в данном случае под службой маркетинга подразумевается служба, отвечающая за привлечение заказов (на различных предприятиях службы, выполняющие данную функцию, могут носить различные наименования).
Под отсутствием взаимосвязи в работе служб подразумевается нарушение известного правила: при формировании производственной программы и определении объемов закупаемых материальных ресурсов необходимо ориентироваться на объемы заказов, полученных на планируемый период (рис. 7)
Индикатором нарушения этого правила могут быть значительные объемы готовой продукции и материалов на складе.
В результате финансовое состояние предприятия ухудшается за счет того, что:
· денежные средства необоснованно "замораживаются" (бездействуют) в оборотном капитале;
· возникает дополнительный налог на имущество (в части сверхнормативных запасов материалов и готовой продукции)
В ряде случаев скачкообразные изменения величин (и удельных весов) элементов текущих активов отражают естественную логику протекания производственного процесса.
Такая ситуация наблюдается у организаций, для которых характерны следующие особенности:
· цикл производства продукции больше продолжительности интервала анализа (строительство зданий, судостроение, тяжелое машиностроение),
· спрос на продукцию подвержен сезонным колебаниям (объемы производства продукции заметно изменяются от периода к периоду).
Например, при строительстве нефтехимического сосуда затраты на изготовление постепенно увеличивают статью "Незавершенное производство" (возрастает абсолютная величина незавершенного производства и его доля в текущих активах). По завершении работы значения по статье "Незавершенное производство" значительно сократятся в связи с отражением реализации продукции.
Изготовление меховых изделий в летние периоды постепенно увеличивает статью "Готовая продукция" (как правило, объемы реализации в летние периоды невелики и меньше объема производства). С началом осенне-зимнего сезона объем реализации увеличивается, объем (и доля в текущих активах) готовой продукции сокращается.
5.2.3 Собственный капитал
Увеличение доли (абсолютной величины) уставного капитала
Возможные причины:
1. Эмиссия акций, вложения партнеров (материнская компания, инвестор) в уставный капитал организации
2. Переоценка основных фондов
Накопленный капитал сокращается / накопленный капитал отрицательный
Причины сокращения:
1. Расходование фондов
2. Возрастают убытки
Причины отрицательной величины:
1. Непокрытые убытки отчетного года и прошлых лет превышают накопленную нераспределенную прибыль и средства фондов
5.2.4 Текущие пассивы
Значительная доля (абсолютная величина) статьи "Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами"
Естественные причины:
1. Значительные обороты, и как следствие, значительная величина начисленных налогов
Негативные причины:
1. Сверхнормативная задолженность перед бюджетом
Значительная доля (абсолютная величина) статьи "Расчеты по заработной плате"
Естественные причины:
1. Значительный фонд оплаты труда
Негативные причины:
1. Сверхнормативная задолженность по оплате труда
Увеличение собственного капитала предприятия является позитивным фактором и свидетельствует о росте его финансовой устойчивости. Рост собственного капитала может происходить в результате увеличения уставного и (или) накопленного капитала организации.
Накопленный капитал характеризует результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Его увеличение говорит о том, что предприятие "зарабатывает больше, чем тратит", то есть растет стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность организации.
Увеличение уставного капитала можно рассматривать как подтверждение деловой активности предприятия и упрочения его позиции на рынке (например, дополнительная эмиссия акций).
Рост накопленного капитала является индикатором потенциальных возможностей предприятия сохранять приемлемый уровень финансового состояния. Сокращение накопленного капитала является индикатором "проедания" предприятием результатов своей деятельности.
В случае, когда накопленные убытки (отрицательный накопленный капитал) превышают сумму уставного и добавочного капитала компании (статья "Уставный капитал" агрегированного Баланса), величина собственных средств компании становится отрицательной. Отрицательная величина собственного капитала компании является крайне негативным фактом и означает отсутствие у предприятия собственных источников финансирования текущей деятельности и полную зависимость от внешних источников финансирования. В случае отрицательной величины собственного капитала также наблюдается отрицательная величина чистого оборотного капитала.
У предприятий с отрицательной величиной собственного капитала нередко наблюдается сверхнормативная (просроченная) задолженность перед бюджетом, персоналом, а также просроченные задолженности по привлеченным кредитам. Данная ситуация является закономерной и объяснимой, так как при отсутствии собственных источников финансирования единственным возможным рычагом поддержания текущей платежеспособности является использование средств в расчетах - точнее, отсрочка текущих платежей (увеличение периода оборота текущих пассивов).
Следствием сверхнормативных задолженностей перед бюджетом и кредиторами являются пени и штрафные санкции, которые еще более увеличивают убытки компании, находя отражение в Отчете о прибылях и убытках - в частности, в позициях "Налог на прибыль и другие аналогичные платежи", "Прочие внереализационные расходы".
Таким образом, отрицательная величина собственного капитала является индикатором убыточных компаний и порождает своего рода "замкнутый круг" по дальнейшему ослаблению состояния предприятия:
В данном случае оптимизация состояния предприятия невозможна без оптимизации прибыльности его деятельности; временное поддержание платежеспособности предприятия возможно за счет увеличения оборачиваемости активов. Также возможен вариант предоставления дотаций, целевых финансирования и поступлений.
Для определения рычагов оптимизации прибыльности необходим анализ маржинальной прибыли предприятия, структуры производимой продукции, ценовой политики, технологии производства (см. Главу 2.9). Использование резервов оборотного капитала для поддержания текущей платежеспособности может заключаться, в частности, в сокращении периода оборота дебиторской задолженности, увеличении доли и периода предоплаты авансовых платежей со стороны покупателей - высвобождении средств в расчетах (см. Главу 2.4).
Следует подчеркнуть, что мероприятия по оптимизации оборотного капитала дают временный эффект - высвобождение денежных средств осуществляется единовременно и позволяет обеспечить поддержку текущей платежеспособности компании. Стабилизация финансового положения предприятия и его устойчивость в перспективе обеспечивается прибыльностью.
Анализ текущих пассивов позволяет определить основные заемные источники финансирования текущей производственной деятельности предприятия. Это могут быть:
· средства в расчетах (кредиторская задолженность, авансы покупателей)
· кредиты
· устойчивые пассивы (задолженность перед бюджетом и по заработной плате)
С большой долей уверенности можно сказать, что значительный "перевес" в пользу какого-либо одного источника финансирования нежелателен. При нормальном ходе производственной деятельности возможно использование всех трех перечисленных выше источников.
Например, увеличение объемов производства и продаж продукции может сопровождаться привлечением краткосрочных кредитов (на пополнение прироста потребности в оборотном капитале). В западной практике финансового анализа встречается мнение, согласно которому полное отсутствие кредитов отражает неумение предприятия работать на рынке финансов.
Отметим, что значительная доля кредитов в текущих пассивах может рассматриваться как индикатор нерационального управления оборотными средствами - сверхнормативных запасов, готовой продукции, неблагоприятных расчетных взаимоотношений организации с участниками производственного процесса (поставщиками, покупателями, бюджетом).
Величина задолженности организации перед бюджетом и внебюджетными фондами в большинстве случаев изменяется пропорционально изменению объемов производства и реализации продукции, работ, услуг.
Действительно, при увеличении объемов реализации возрастают суммы начисленных налогов. Например, однозначно увеличиваются налоги с выручки от реализации (отметим, что налог на пользователей автомобильных дорог отменен); в большинстве случаев, возрастают налоги на добавленную стоимость, на прибыль, с фонда оплаты труда. Как следствие, возрастет нормативная (текущая) задолженность организации перед бюджетом и внебюджетными фондами.
Если изменения доходов и затрат в Отчете о финансовых результатах отсутствуют (либо незначительные), при этом в Балансе наблюдается значительный прирост задолженности перед бюджетом, можно сделать вывод о возникновении сверхнормативной задолженности по уплате налогов государству.
Наличие сверхнормативной задолженности по заработной плате можно определить, если имеется информация о фонде оплаты труда, начисленном в каждом интервале анализа. Нормативную задолженность предприятия по заработной плате в каждом анализируемом периоде можно определить с помощью формулы:
где период - продолжительность интервала анализа (месяц, квартал, и т.д);
количество выплат ЗП - установленное на предприятии количество выплат заработной платы в течение месяца (1 - раз в месяц, 2 - два раза в месяц, 4 - еженедельно).
Нормативную задолженность по заработной плате, определенную расчетным путем, необходимо сравнить с задолженностью по заработной плате, отраженной в Балансе. Если задолженность по Балансу значительно превышает нормативную задолженность (полученную расчетным путем), можно сделать вывод о наличии просроченной задолженности перед персоналом по оплате труда.
Нормативную задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами можно определить по аналогии с расчетом нормативной задолженности по заработной плате. Числителем формулы будет являться общая сумма налогов и платежей в бюджет и внебюджетные фонды, начисленных за период. Знаменателем - частное от деления продолжительности интервала анализа (в днях) и средней периодичности уплаты налогов (в днях).
где период - продолжительность интервала анализа (месяц, квартал, и.т.д);
N - количество налогов, уплачиваемых организацией.
Под периодичностью уплаты налога подразумевается установленный законодательством период уплаты налога в бюджет - 30 дней (месяц), 90 дней (квартал),180 дней (полугодие), 360 дней (год).
Заметим, что расчет знаменателя формулы 4.2. будет корректным, если продолжительность периода анализа больше или равна периодичности уплаты налога. Если продолжительность периода анализа меньше периодичности уплаты налога, знаменатель формулы 4.2 равен 1.
Нормативную задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, определенную расчетным путем, необходимо сравнить с задолженностью перед бюджетом и внебюджетными фондами, отраженной в Балансе. Если задолженность по Балансу значительно превышает нормативную задолженность (полученную расчетным путем), можно сделать вывод о наличии просроченной задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами.
Расчет величины нормативной и просроченной задолженности по заработной плате и перед бюджетом осуществляется, как правило, внешними пользователями информации. Отметим, что для получения подробной информации о сверхнормативных задолженностях организации перед бюджетом и по заработной плате целесообразно обратиться в бухгалтерию организации.
Кредиторская задолженность и авансы покупателей характеризуют, соответственно, величину задолженности организации перед поставщиками (подрядчиками) и размер предоплаты за готовую продукцию со стороны покупателей и заказчиков.
Анализ кредиторской задолженности и авансов покупателей необходимо сочетать с анализом дебиторской задолженности и авансов поставщикам. В этом случае формируется общая картина взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями. Вопрос оценки условий взаимоотношений предприятия с покупателями и поставщиками подробно рассматривается в главе 2.5.
Отметим, что для принятия решения о "естественной" или негативной причине изменений в структуре баланса - изменений долей отдельных составляющих текущих активов и пассивов - необходим анализ периодов оборота данных составляющих.
5.3 Анализ чистого оборотного капитала
Отдельной позицией агрегированного Баланса является чистый оборотный капитал (ЧОК). Экономический смысл чистого оборотного капитала - определение величины текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. Иными словами, чистый оборотный капитал показывает, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала компании.
Величина чистого оборотного капитала характеризует степень ликвидности предприятия и является одним из показателей финансовой устойчивости, что придает данному показателю особую важность.
Величина чистого оборотного капитала (ЧОК) организации рассчитывается по формуле:
ЧОК = Текущие Активы - Текущие Пассивы
Учитывая формулу (1), его можно рассчитать как разность между инвестированным капиталом и постоянными активами:
ЧОК = Инвестированный Капитал - Постоянные Активы
Использование данной формулы позволяет проанализировать причины изменения ликвидности предприятия.
При расчете структуры Баланса определяется так называемый уровень чистого оборотного капитала в активах. Данный коэффициент отражает соотношение ЧОК и общих активов организации - [ЧОК/Всего активов]. Рост уровня чистого оборотного капитала является свидетельством роста финансовой устойчивости предприятия.
Рост абсолютной величины и доли ЧОК в активах является положительной характеристикой предприятия. Однако, помимо динамики изменения ЧОК интересна и сама величина показателя, точнее - оптимальной его величины. Под оптимальной величиной ЧОК подразумевается такая сумма собственного капитала, вложенного в текущие активы, при которой обеспечивается достаточная платежеспособность и финансовая устойчивость компании
Оптимальная величина ЧОК определяется с учетом структуры (ликвидности) имущества организации и условий расчетов с покупателями и поставщиками. Алгоритм расчета оптимального ЧОК для конкретного предприятия представлен в разделе 2.6.2, таблицах G, H.
Сравнение фактической величины ЧОК с его расчетным оптимальным значением позволяет сделать вывод о достаточности или недостаточности собственных средств, направляемых на финансирование оборотного капитала.
В частности, при значительном превышении фактического чистого оборотного капитала над оптимальной расчетной величиной снижение величины и уровня ЧОК не означает снижение финансовой устойчивости компании. Возможно, в данном периоде произошло "перераспределение" направлений вложения собственных средств - например, на осуществление инвестиционной программы.
Итогом анализа Баланса является предварительное заключение о наличии негативных факторов в финансовом состоянии предприятия (например, проблемы со сбытом готовой продукции (затоваренность склада), ухудшение условий расчетов с покупателями и поставщиками, наличие сверхнормативных задолженностей, изношенность фондов и проч.).
Указывая негативные факторы, необходимо отметить возможные причины их возникновения (например, недостаточные усилия службы маркетинга, несогласованность планов производства и продаж, нерациональная политика формирования запасов материалов и т.п.).
Необходимо отметить также позитивные стороны (тенденции) предприятия (возврат ранее привлеченных кредитов, погашение сверхнормативных задолженностей, рост накопленного капитала, улучшение структуры текущих активов). При этом указываются причины положительных изменений.
С точки зрения кредитующих организаций основными положительными характеристиками Баланса предприятия являются:
· отсутствие затоваренности склада готовой продукции (отсутствие проблем со сбытом);
· рост накопленного капитала;
· отсутствие сверхнормативных задолженностей перед бюджетом, внебюджетными фондами, заработной плате;
· отсутствие прочих обслуживаемых кредитов
6. Анализ оборачиваемости
Цель анализа оборачиваемости - оценить способность предприятия приносить доход путем совершения оборота Деньги - Товар - Деньги.
Анализ оборачиваемости позволяет дополнить исследования структуры Баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками.
Анализ оборачиваемости включает:
· анализ оборачиваемости текущих активов;
· анализ оборачиваемости текущих пассивов;
· анализ "чистого цикла".
При проведении анализа оборачиваемости предприятия (организации) используются показатели, которые носят название коэффициенты оборачиваемости.
Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период "обернулся" рассматриваемый актив.
где Актив (средний) - средняя величина рассматриваемого актива в периоде, денежные единицы.
Средняя величина актива определяется по формуле:
(Актив на начало периода + Актив на конец периода)/2
С помощью представленной выше формулы определяется оборачиваемость постоянных, текущих и общих активов организации.
Рост коэффициента оборачиваемости в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода (прибыли). Скорость оборота активов находится в прямой связи с показателями рентабельности.
Анализ динамики изменения показателей оборачиваемости позволяет получить информацию, характеризующую эффективность работы предприятия. Однако, абсолютная величина коэффициента оборачиваемости трудноинтерпретируема.
Например, если в течение года коэффициент оборачиваемости текущих активов увеличился с 1,4 до 2, это положительная тенденция. Однако, сложно сказать, является ли величина, равная 2, оптимальным, допустимым или критическим для предприятия показателем оборачиваемости.
С точки зрения экономической интерпретации, более информативными являются периоды оборота активов (текущих и постоянных) и текущих пассивов, которые рассчитываются в днях. Наибольший интерес представляет расчет периодов оборота текущих активов и текущих пассивов, так как он позволяет характеризовать принципы управления оборотным капиталом организации (условия материального снабжения, сбыта, условий взаиморасчетов с покупателями и поставщиками).
Период оборота каждого из элементов текущих активов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого деньги "связаны" в данном виде активов. Описывая более развернуто процесс оборота активов Деньги - Товар - Деньги , можно получить картину, представленную на рисунке 9.
Денежные средства в процессе оборота проходят последовательные этапы. Первый этап - это авансы поставщикам, которые последовательно оборачиваются в материальные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, и затем в деньги новые (для различных предприятий некоторые этапы в представленной цепочке могут отсутствовать). Периоды оборота дают временную характеристику каждого из указанных этапов.
Периоды оборота отдельных элементов текущих активов имеют реальную экономическую интерпретацию (таблица D).
Экономический интерес представляют не только периоды оборота отдельных составляющих текущих активов, но и их суммарная величина.
Сумма периодов оборота отдельных элементов текущих активов, за исключением денежных средств, составляет затратный цикл предприятия.
Чем больше затратный цикл, тем больший период времени деньги "связаны" в текущих активах, тем более отдален момент получения денег новых (Деньги ).
Затратный цикл не случайно получил такое название. Формирование запасов и осуществление затрат требует соответствующих источников финансирования.
|
! |
Чем больше затратный цикл, тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса. |
Финансирование производственной деятельности может осуществляться за счет источников, возникающих в результате ведения производственной деятельности, и источников, внешних по отношению к производственному процессу.
В данном случае под внешними источниками финансирования подразумевается прирост собственного капитала предприятия, привлечение заемных кредитов и займов.
Источники финансирования, возникающие в результате ведения производственной деятельности, - это текущая задолженность перед поставщиками (кредиторская задолженность), текущая задолженность перед бюджетом и персоналом, а также авансовые платежи покупателей. Текущая задолженность перед бюджетом (возникающая благодаря установленной периодичности уплаты налогов) и текущая задолженность по заработной плате (возникающая благодаря принятой в организации периодичности оплаты труда) составляют устойчивые пассивы организации.
Для характеристики источников финансирования, возникающих в результате ведения производственной деятельности, рассчитываются периоды оборота элементов текущих пассивов (таблица 8, стр. 195).
Период оборота каждого из элементов текущих пассивов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого организация имеет возможность распоряжаться данным источником финансирования (таблица E).
Сумма периодов оборота элементов текущих пассивов носит название кредитный цикл предприятия.
Чем больше кредитный цикл, тем эффективнее предприятие использует возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.
Приведенное выше утверждение верно, если периоды оборота отдельных составляющий текущих пассивов имеют удовлетворительные значения, то есть организация не имеет (не создает) сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом.
Разность между затратным циклом и кредитным циклом получила название чистый цикл.
Чистый цикл - показатель, характеризующий организацию финансирования производственной деятельности. Чистый цикл показывает часть затратного цикла, не профинансированного за счет участников производственного процесса (Рис. 9, стр. 60).
Чем больше чистый цикл, тем меньше текущих активов профинансировано за счет непосредственных участников производственного процесса (тем больше текущих активов, которые профинансированы за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования - прироста собственного капитала, кредитов).
Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся "излишек" на иные цели, например, на финансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благоприятной для предприятия.
Если отрицательное значение чистого цикла велико, можно говорить о возникновении риска сбоев в погашении кредиторской задолженности и выполнения обязательств по предоставленным авансам покупателей.
Расчет периодов оборота элементов текущих активов и текущих пассивов осуществляется по общей формуле
База расчета (знаменатель формулы 8) для различных элементов текущих активов и пассивов различна (таблица F).
Средняя величина элементов текущих активов и текущих пассивов определяется по данным агрегированного Баланса. Информация о выручке от реализации и затратах на реализованную продукцию представлена в отчете о финансовых результатах (форме №2).
Отметим, что для расчета периодов оборота необходимо, чтобы
· информация формы №2 была представлена за период (не нарастающим итогом);
· все показатели, используемые в расчетах, относились к одному и тому же периоду времени.
Период оборота запасов (Т оборота запасов материалов, дни) рассчитывается по формуле:
где СБ реализации - себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, денежные единицы.
Определяется по данным отчета о финансовых результатах;
Запас материалов (средний) - средняя величина запасов материалов в анализируемом периоде, ден.ед. Определяется по данным агрегированного Баланса;
Средняя величина запасов определяется по формуле:
(Запасы на начало периода + Запасы на конец периода)/2
Инт - продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях.
Например, квартальной отчетности соответствует интервал анализа 90 дней, годовой - 360 дней.
Чтобы более точно определить период оборота запасов материалов, необходимо из общей величины затрат на реализованную продукцию вычесть "запасонеобразующие" затраты. К "запасонеобразующим" элементам относятся, например, амортизационные отчисления, заработная плата, электроэнергия. Цель такой корректировки - оценить величину среднедневных материальных затрат, связанных с производством реализованной продукции.
При анализе принципов управления запасами (анализе оборачиваемости производственных запасов) целесообразно выделить объем запасов, величиной которых реально можно управлять. Неиспользуемые материалы, так называемые "мертвые запасы", не являются обновляемыми (закупаемыми вновь). По этой причине они должны быть исключены из расчета периода оборота запасов. То есть общая величина запасов материалов, отраженная в агрегированном Балансе, должна быть скорректирована на величину неиспользуемых запасов (закупленных ранее и не используемых в процессе производства).
С учетом корректировки формула для расчета периода оборота запасов материалов преобразуется следующим образом:
где СБ реализации - себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, денежные единицы;
доля неисп. зап. - доля запасов на складе, не используемых в процессе производства, %. (иногда их называют "мертвыми запасами");
Инт - продолжительность анализируемого периода в днях;
"Запасонеобразующие" затраты - амортизационные отчисления, заработная плата, контрагентские услуги, энергия, амортизация и.т.п., отнесенные на реализованную продукцию данного периода, ден.ед;
Расчет периода оборота запасов материалов может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше.
Предприятия, имеющие незначительную долю неиспользуемых запасов, могут игнорировать корректирующий коэффициент, обозначенный как [*(1-доля неиспользуемых запасов)].
Период оборота незавершенного производства (Т оборота незавершенного производства, дни) и готовой продукции (Т оборота готовой продукции и товаров) рассчитываются по схожим формулам
Средняя величина незавершенного производства и готовой продукции в каждом из интервалов анализа определяется по данным агрегированного Баланса.
Если на Балансе предприятия учтены "замороженные" незавершенное производство и готовая продукция в значительных объемах, необходимо дополнить числители формул сомножителями (1-доля "замороженного" незавершенного производства) и (1-доля "замороженной" готовой продукции на складе).
Под "замороженными" в данном случае понимаются незавершенное производство и готовая продукция, относящаяся к изделиям, снятым с производства в настоящее время.
При определении периода оборота запасов материалов коммерческие и управленческие расходы не участвуют в расчетах, так как в большинстве случаев указанные расходы не являются "запасообразующими" (не образуют материальных запасов). С точки зрения оплаты, управленческие и коммерческие расходы равноценны прочим затратам, поэтому должны учитываться при расчете периода оборота кредиторской задолженности и авансов поставщикам (обозначены как Т оборота кредиторской задолженности и Т оборота авансов поставщикам соответственно).
Средняя величина авансов поставщикам и кредиторской задолженности определяется по данным агрегированного Баланса. Расчет средней величины осуществляется по формуле (Значение на начало периода анализа + Значение на конец периода анализа)/2.
Расчет периодов оборота авансов поставщикам и кредиторской задолженности может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше.
где Выручка от реализации (за период) - величина выручки от реализации продукции (работ, услуг), полученная в данном интервале анализа, ден. ед. Определяется по данным отчета о финансовых результатах;
Инт- продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях;
Средняя величина авансов покупателей и дебиторской задолженности определяется по данным агрегированного Баланса. Расчет средней величины осуществляется по формуле (Значение на начало периода анализа + Значение на конец периода анализа)/2.
Если в составе дебиторской задолженности присутствует весомая доля безнадежной дебиторской задолженности, необходимо исключить ее из расчета периода оборота выставленных счетов. Цель такой корректировки - оценить реальную величину "оборачивающейся" задолженности.
где доля безнад. ДЗ - доля безнадежной задолженности (вероятность получения которой близка к нулю) в общей величине дебиторской задолженности данного периода, %.
Периоды оборота задолженности перед бюджетом и по заработной плате (период оборота устойчивых пассивов) объединены в периоде оборота прочих текущих пассивов. Его величину можно определить экспертным путем, учитывая периодичность уплаты налогов и заработной платы (прямой формульный расчет по данным Баланса и формы №2, затруднителен).
Подобные документы
Сущность и назначение анализа финансового состояния предприятия. Информационная база для анализа. Методика анализа финансового состояния ОАО "Крафтвэй". Общая оценка структуры и динамики бухгалтерского баланса. Анализ ликвидности предприятия.
курсовая работа [51,7 K], добавлен 09.04.2004Значение финансового состояния предприятия ОАО "Клинский Машзавод" в условиях перехода к рыночной экономике. Источники анализа финансового состояния предприятия. Чтение бухгалтерского баланса. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и текущих активов.
курсовая работа [71,9 K], добавлен 11.11.2010Порядок проведения, цели и задачи анализа финансового состояния предприятия, его информационное обеспечение. Анализ финансового состояния ОАО "АВТОВАЗ", оценка его ликвидности, рентабельности и деловой активности, разработка путей совершенствования.
курсовая работа [72,8 K], добавлен 10.07.2009Сущность, цели и методы финансового анализа. Этапы анализа финансового состояния и финансовых результатов: анализ актива и пассива баланса, показателей платежеспособности и ликвидности, абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.
курсовая работа [56,3 K], добавлен 29.06.2010Основные принципы и последовательность анализа финансового состояния предприятия. Бухгалтерский учет и анализ финансового состояния на промышленном предприятии. Взаимосвязь бухгалтерского учета, аудита и анализа финансового состояния.
дипломная работа [338,3 K], добавлен 29.04.2004Теоретические основы и сравнение методик анализа финансового состояния организации. Анализ баланса, ликвидности, устойчивости, рентабельности и деловой активности ОАО "Гусинобродское", оценка эффективности его деятельности и вероятности банкротства.
курсовая работа [69,9 K], добавлен 06.10.2010Цели и задачи диагностики экономико-финансового состояния предприятия. Анализ баланса и структуры капитала, оценка финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности и деловой активности. Оценка финансовых результатов и рентабельности предприятия.
дипломная работа [113,4 K], добавлен 13.10.2011Информационное обеспечение анализа финансового состояния. Оценка, анализ, диагностика ликвидности баланса и платежеспособности. Разработка мероприятий, обеспечивающих повышение прибыльности и увеличение рентабельности хозяйствования предприятия ОАО "БАЗ".
дипломная работа [277,2 K], добавлен 30.06.2010Анализ финансового состояния предприятия: понятие, цель, задачи и источники информации. Анализ платежеспособности и ликвидности организации. Оценка структуры источников средств предприятия. Анализ оборачиваемости активов. Оценка доходности предприятия.
контрольная работа [81,9 K], добавлен 08.10.2010Сущность и назначение анализа финансового состояния предприятия. Информационная база для анализа финансового состояния предприятия. Прогнозирование и разработка моделей финансового состояния. Методика анализа финсостояния ОАО "Завод металлоконструкций".
дипломная работа [194,2 K], добавлен 25.03.2003
