Инвестиции в российской экономике

2.4 Инвестиционный портфель: сущность, цель формирования, принципы формирования

Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен:

* Выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые бы давали максимально возможную доходность и минимально допустимый риск;

* Важно определить, в ценные бумаги, каких эмитентов следует вкладывать денежные средства;

* Диверсифицировать инвестиционный портфель. Инвестору целесообразно вкладывать деньги в различные ценные бумаги, а не в один их вид. Это делается для того, чтобы снизить риск вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложение в большое число разнообразных ценных бумаг может повлечь за собой и большие расходы на отслеживание необходимой информации для принятия инвестиционного решения.

Цель формирования инвестиционного портфеля - сохранить и приумножить капитал.

2.5 Классификация инвестиционных портфелей

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля.

Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги и ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям.

Портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Комбинированный портфель формируется для избежания возможны потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат.

2.6 Управление инвестиционным портфелем

Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

* Сохранение первоначально вложенных средств;

* Достижение максимально возможного уровня доходности;

* Снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Активное управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг, и максимально быстрым избавлением от низко доходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.

Пассивное управление - это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

2.7 Доходность и риск инвестиционного портфеля

Доходность портфеля. Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом "вес" каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги.

Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

2.8 Эффективные портфели: постановка задачи, границы, оптимальность

Ключ к решению проблемы выбора оптимального портфеля лежит в теореме о существовании эффективного набора портфелей, так называемой границы эффективности. Суть теоремы сводится к тому, что любой инвестор должен выбрать из всего бесконечного набора портфелей такой портфель, который:

1. обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при каждом уровне риска.

2. Обеспечивает минимальный риск для каждой величины, ожидаемой доходности.

Набор портфелей, которые минимизируют уровень риска при каждой величине ожидаемой доходности, образуют так называемую границу эффективности. Эффективный портфель - это такой портфель, который обеспечивает минимальный риск при заданной величине средне арифметического уровня доходности и максимальную отдачу при заданном уровне риска.

2.9 Оптимизация инвестиционног портфеля по методу Шарпа

В основе модели Шарпа лежит метод линейного регрессионного анализа, позволяющий связать две переменные величины - независимую X и зависимую Y линейным выражением типа Y=a+b X. В модели Шарпа независимой считается величина какого-то рыночного индекса. Таковыми могут быть, например, темпы роста валового внутреннего продукта, уровень инфляции, индекс цен потребительских товаров и т.п.

3. Практические ситуации

Задание 1. Определение дисконтированного дохода и индекса рентабельности инвестиционного проекта

Найти при ставке дисконта 14 % чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности инвестиционного проекта, характеризующегося денежным потоком, млн. руб. -200 -250 100 150 150 150 150

Решение:

где Rt -- результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; 3, -- затраты, осуществляемые на том же шаге; Т -- горизонт расчета (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта; Э = (R, -- 3) -- эффект, достигаемый на t-м шаге; Е -- постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

ЧДД = ( -200 -250 +100 +150 +150 +150 +150) *1/( 1+ 0,14) 7 = 250*2,5 =625 млн. руб.

Iр=Прибыль/затраты=700/550=1,27

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Индекс рентабельности больше единицы показывает насколько данный инвестиционный проект рентабелен, то есть сколько рублей прибыли приходится на один рубль затрат.

Задание 2. Расчет срока окупаемости инвестиций и целесообразности приобретения оборудования

Руководство фирмы хочет приобрети новую упаковочную машину. Машина стоит 90 000 руб. Затраты на установку машины составят 4 000 руб. Доход, прибыль и амортизация по годам распределяются следующим образом:

Экономически оправданный срок окупаемости фирма принимает равным 5 годам. Налог на прибыль составляет 24%.Необходимо рассчитать: срок окупаемости инвестиций, целесообразность приобретения машины исходя из экономической оправданного срока окупаемости инвестиций. Решение представить в виде таблицы

Исходя из приведенных расчетов можно сделать вывод о том, что приобретение новой упаковочной машины является целесообразным исходя из экономической оправданного срока окупаемости инвестиций. Балансы на концы первого, второго, третьего и четвертого годов являются отрицательными, а баланс на конец пятого года получается положительным, что говорит о том, что в пятый год инвестиции вложенные в приобретение упаковочной машины были окуплены и принесли чистый доход в размере 25800 рублей.

Задание 3. Выгодность приобретения дома

Стоимость покупки дома в настоящий момент составляет 300 тыс. долл. Через 5 лет этот дом можно будет продать за 380 тыс. долл. Выгодно ли приобретение дома, если текущая ставка процента по валютным вкладам составляет 10 % годовых.

Решение:

Т.к. текущая ставка процента по валютным вкладам составляет 10 % годовых, то мы имеем следующий результат:

300 000*0,1=30 000 долларов в год.

30 000*5=150 000 долларов за 5 лет

Итого через пять лет мы имеем сумму равную 450 000 долларов. На основании чего мы можем сделать вывод о том, что выгоднее 300 тыс. долл. вложить в банк, чем приобрести дом.

Задание 4. Расчет времени удвоения первоначальной суммы вклада

Если ставка процента по сберегательному вкладу составляет 3 %, то через какое время первоначальная сумма вклада могла бы удвоится.

Решение:

Пусть а - сумма вклада,

Х - промежуток времени, через которое сумма вклада удвоится.

0,03*а - сумма, полученная за единичный промежуток времени.

Таким образом мы имеем следующее уравнение

0,03*а*х+а=2а

0,03ах=а

х = а/0,03а = 1/0,03=33,3 единиц времени.

То есть при ставке процента по сберегательному вкладу 3 %, первоначальная сумма вклада удвоится через 33,3 единицы времени.