Оценка стоимости малого бизнеса

По возможности необходимо применять несколько способов оценки.

1. Расчет рыночной стоимости активов (метод чистых активов). Он выполняется на основе баланса на последнюю отчетную дату и желательно одновременно с инвентаризацией имущества предприятия на дату оценки.

Очевидно, что степень детализации оценки будет зависеть от полноты и достоверности стоимости предоставленной в распоряжение оценщика информации. Величина ликвидационной стоимости в данном случае численно равна полученной методом чистых активов рыночной стоимости и будет зависеть от таких факторов, как срок маркетинговых исследований и операций, который в данном случае составляет длительный период (до 18 месяцев), и затрат, связанных с маркетингом и процедурой ликвидации предприятия.

Наиболее вероятными заинтересованными лицами в данном виде оценки ликвидационной стоимости будут учредители и акционеры, которые чаще всего хотят сохранить предприятие в его нынешнем виде.

2. Оценка ликвидационной стоимости в соответствии с «Методическими рекомендациями по ускоренному порядку применения процедур банкротства». Данный вид ликвидационной стоимости является нормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи с плановой ликвидацией предприятия.

Результатом такой оценки ликвидационной стоимости и продажи предприятия в соответствии с ней становится появление двух предприятий: одно из них остается с долгами, но без имущества, тогда как другое становится обладателем имущества, но без долгов.

3. Оценка ликвидационной стоимости классическим аукционным способом -- путем раздельной распродажи имущества предприятия.

Пример. Оценка упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия ООО «ВВС».

В период 2006-2007 гг. на структуру баланса предприятия доминирующее влияние оказывали факторы, более характерные для деятельности торгово-посреднических организаций, нежели для промышленных предприятий, каковой фактически является ООО «ВВС». В результате сформировалась структура имущества, в которой по состоянию на 1 января 2007 г. оборотные активы (40%): приблизились к величине внеоборотных активов (59%).

За два года угрожающе выросла доля платных заемных средств, которые при убыточности предприятия лишь ухудшают его финансовое состояние. При этом велика вероятность, что негативная тенденция роста доли заемных средств, и особенно кредиторской задолженности, в ближайшей перспективе сохранится. Наблюдается тенденция формирования сугубо «торговой» структуры активов с преобладанием материальных запасов и дебиторской задолженности и низким удельным весом внеоборотных активов ввиду высокой изношенности последних. Формируется сугубо «заемная» структура пассивов, ориентированная как на платные привлеченные средства (долгосрочные займы), так и на дешевые привлеченные средства (кредиторскую задолженность).

Высокий показатель износа основных средств свидетельствует об отсутствии серьезных инвестиций в последние несколько лет.

При оценке накопления чистых активов принято корректировать полученную рыночную стоимость активов на сумму недостатка собственных оборотных средств для формирования материальных запасов.

Показатели оборачиваемости производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности неустойчивы, в 2007 г. погашения дебиторской и кредиторской задолженности не происходило. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности в несколько раз выше аналогичного показателя по дебиторской задолженности, что говорит о денежных затруднениях, испытываемых предприятием. Коэффициент прогноза банкротства находится в зоне риска. Деятельность предприятия убыточна.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия методом чистых активов.

При проведении расчетов за основу был взят баланс предприятия ООО «ВВС» за четвертый квартал 2007 г. Адаптация баланса в целях расчета рыночной стоимости предприятия методом чистых активов проводилась как в пределах активной, так и пассивной части баланса.

1. Принимая во внимание незначительный удельный вес в составе имущества нематериальных активов, принято предположение, что достаточно корректной окажется их рыночная оценка на уровне остаточной стоимости, по которой они отражены в балансе на 1 января 2008 г.

2. Учитывая статью незавершенного строительства, представленного законсервированным объектом в начальной стадии строительства, принято предположение, что корректной окажется его рыночная оценка 1760648,40, показанной в балансе предприятия как рыночная оценка.

3. Принимая во внимание чрезвычайно высокую степень физического износа активной части основных средств, фактически ставящую под сомнение возможность их дальнейшей эксплуатации по прямому назначению без ущерба для окружающей среды и персонала, и в связи с этим низкую вероятность их продажи на открытом рынке, было сделано предположение, что в данном случае окажется представительной рыночная оценка на основе остаточной стоимости основных средств, по которой они отражены в балансе на 1 января 2008 г. (таблица 12). Рыночная стоимость зданий и сооружений первоначальной стоимостью 6737752 тыс. руб. определена рыночной стоимостью 6737752 тыс. руб. в виду высокой степени сохранности его потребительских качеств.

В длительные маркетинговые сроки ликвидационная стоимость может быть численно равна рыночной стоимости. Валюта баланса предприятия на 1 января 2008 г. составляет 16181476 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке. Обязательства Общества, принимаемые во внимание как уменьшающий фактор при определении чистых активов, составляют 13752575 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке.

Рассматриваемое в качестве чистых активов имущество предприятия составляет 7933241 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке (эта оценка не учитывает стоимость земли под предприятием, поскольку оно не имеет права собственности на земельные участки).

Учитывая пороговый уровень обеспеченности собственными средствами при расчете размера материальных запасов был применен коэффициент 1,5 (на основе значения финансового рычага выведенного для ООО «ВВС» методом «Дюпона») реальная цена продажи предприятия может оказаться меньше сальдо чистых активов на этот поправочный коэффициент. Учитывая длительный маркетинговый срок (до 12 месяцев), величина затрат, связанных с ликвидацией, может составить до 10%. Итого 7933241 - 7933241*10% = 7139916,9 тыс. руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Применяя приведенную ранее формулу для вывода окончательной оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Весовой коэффициент Z для каждой оценки стоимости полученного одним из методов необходимо выбирать непосредственно, в зависимости от конечной задачи которую должна решить данная стоимость.

ООО «ВВС» как предприятия действующее. Может быть оценено с распределением весовых коэффициентов следующим образом.

Метод чистых активов 0,3.

Метод нормативно расчетной ликвидационной стоимости. 0,1.

Стоимость предприятия методом капитализации чистой прибыли.0,2

Стоимость предприятия методом капитализации денежного потока.0,1

Ликвидационная стоимость0,1

Метод раздельной распродажи активов предприятия 0,2.

V = (7139916,9х0,3) + (5354475,5х0,1) + (5708826х0,2) + (5760427х0,1) + (2886058х0,1) + (4952250,8х0,2) =5674286,48руб.

Достаточно значительное количество проведенных экспертных исследований отчетов об оценке различных видов стоимости имущества (имущественных) прав и других объектов оценки, включая стоимостное оценивание бизнеса российских предприятий, позволяет сделать обобщающий вывод о том, что общее состояние качества всей совокупности отчетов об оценке следует определить как находящееся в эмбриональном состоянии и приближающееся к обычной норме, только в определенных (исключительных) случаях, да и то базирующейся исключительно на предпочтениях Заказчика.

Сложившееся реально положение, в форме, что закажите, то и сделаем, в настоящих условиях рынка безусловно не должно быть определяющим и особенно в оценке рыночной и или иной стоимости объектов оценки, поскольку это по существу - путь в никуда или путь в мир иллюзий, когда стоимость объектов оценки адекватно не отражает экономических реалий, существующих в том или ином секторе (сегменте) рынка России.

Прежде всего, необходимо определиться с системой показателей качества отчетов об оценке, так называемых критериев оценки и качества оценочных работ и услуг.

В качестве первого шага, следует обратиться к положениям Международного руководства по оценке 11 (МР 11) «Экспертиза (проверка) оценок стоимости» принятого Международным комитетом по стандартам оценки от 31 января 2005 года, из которых следует, что «при экспертизе оценки рассматриваются корректность, непротиворечивость обоснованность и полнота оценки стоимости».

Рассматривая данные критерии экспертизы оценки стоимости, следует отметить, что экспертиза оценки стоимости обеспечивает проверку достоверности и убедительности представленной оценки, но с обязательным акцентом:

на очевидную адекватность и уместность используемых данных и наведенных справок;

на уместность применяемых подходов и методов оценки;

уместность применяемых методов и способов;

корректности, полноты, выполненных расчетных исследований и анализа данных, уместности и достаточной обоснованности обобщений, мнений и заключении специалистов - оценщиков;

на соответствие проверяемого отчета об оценке в целом общепринятым принципам оценки, требованиям законодательных или нормативных правовых актов, федеральных стандартов оценки, утвержденных систем стандартов и правил оценочной деятельности, положений кодексов профессиональной и деловой этики оценщиков.

Безусловно данный перечень критериев достоверности и беспристрастности эксперта - оценщика может быть еще более ранжирован и детализирован, например, в увязке с требованиями судебных и профессиональных норм, требований и правил Международных стандартов финансовой отчетности, положений налогового законодательства и т.д.

Однако, весьма существенную роль в общей направленности и проверки точности, уместности и качества отчетов об оценке имеют цели и задачи данных экспертных исследований, их тип (вид), количество или масштаб анализируемой информации и документации.

На наш взгляд должны быть разработаны и утверждены последовательные процедуры проверки не только соответствия отчета формальным правилам и стандартам, но и (а это мы считаем самым важным) процедуры и алгоритмы выборочной проверки промежуточных и конечных расчетов. Отчеты об оценке, не содержащие полной информации для повторения и проверки всех результатов расчетов, не должны даже рассматриваться проверяющими органами.

Следует отметить, что экспертиза отчетов об оценке, выполняемая в качестве заключений эксперта в судебных разбирательствах, в арбитражном, гражданском и уголовном процессах и в других аналогичных ситуациях в определенной степени должна учитывать требования и положения законодательных и нормативных правовых актов регулирующих правоотношения в этих институтах права.

Определенное своеобразие имеет экспертиза отчета об оценке, выполненных вследствие необходимости процедур комплексного обследования данных, требуемых при составлении финансовой отчетности и управлении активами компании, поскольку в таких экспертных исследованиях повышенное внимание должно быть обращено на реальную идентификацию активов и имущества компании, установление пределов экспертных исследований, наблюдаемой адекватности и уместности корректировок данных, обоснованности и уместности используемых подходов и методов оценки, конкретных способов экспертных исследований, приемлемости результатов стоимостного оценивания.

Более значимой и масштабной по характеру и объему экспертных исследований может являться экспертиза отчетов об оценке для обоснования различного рода решений в бизнес - процессах оцениваемых компаний.

Весьма характерной является экспертиза отчета на его соответствие требованиям законодательных и нормативных правовых актов государства, особенно, когда результаты стоимостной оценки используются в процессе ипотечного кредитования, ипотек, застрахованных и регулируемых государством, а также в других случаях.

Особенностью такого рода узко направленных экспертиз отчетов является тщательная проверка соблюдения специалистами - оценщиками требований и положений законодательных и нормативных правовых актов, положений федеральных стандартов, стандартов и правил оценочной деятельности, а также иных государственных норм и правил.

Архиважное значение в рамках принятого Федерального закона Российской Федерации от 27 июля 2006 года №157 - ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» приобретают вопросы решений по результатам проведенных экспертиз отчетов об оценке.

Существенное усиление материальной ответственности специалистов - оценщиков, введение института денежных штрафов безусловно требует кардинального изменения всей системы экспертиз отчетов, особенно в части принятия окончательных решений по результатам выполненных экспертиз отчетов об оценке.

Объективно требуется уйти от однозначных двух решений по результатам экспертиз отчетов об оценке, т.е. только положительной и только отрицательной трактовок таких решений, поскольку это в конечном итоге вместо организации системной работы и контроля за профессиональной деятельностью оценщиков породит бесконечные судебные разбирательства и споры, массу ненужных проверок и рассмотрений заявлений и жалоб профессиональных оценщиков.

Список литературы

Три подхода к оценке стоимости бизнеса (Джеймс Р. Хитчнер, 2008) - Издательство: Маросейка, 2008 г.

"Оценка стоимости бизнеса" (В.М.Рутгайзер, 2008) - 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2008 г

Оценка бизнеса ( 2008), учебник, Издательство: Финансы и статистика, твердый переплет,

Оценка бизнеса (С. В. Валдайцев, 2008), учебник, 3-е издание, Издательства: ТК Велби, Проспект, 2008 г.

Оценка бизнеса. Полное практическое руководство (В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, С. К. Мирзажанов, 2008), Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2008 г

Оценка бизнеса. Задачи и решения (Г. И. Просветов, 2008), Издательство: Альфа-Пресс, 2008 г.

Журнал «Финансовый директор», № 7-8 (июль-август), 2007 год