Рынок ценных бумаг Беларуси

Существует достаточно большое разнообразие облигаций, и чтобы понять сущность и различия между облигациями того или иного вида, необходимо провести их классификацию. Беларусь еще не накопила достаточного опыта по выпуску облигаций, поэтому используем богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

Облигации, классифицируемые по сроку займа без фиксированного срока погашения:

· бессрочные или непогашаемые (примером таких облигаций могут быть выпущенные в XVIII в. английские консоли, которые обращаются до настоящего времени, или выпущенные в начале XIX в. Российские бонны, которые не принимались к погашению, но по которым выплачивался фиксированный процент);

· отзывные облигации (могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения: при их выпуске эмитент устанавливает условия востребования: по номиналу или с премией);

· облигации с правом погашения (предоставляют инвестору право на возврат облигаций эмитенту до наступления срока погашения и получения за них номинальной стоимости);

· продлеваемые облигации (предоставляют инвестору право продлить срок погашения облигации и продолжать получать проценты в течение этого срока);

· отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения).

Облигации, классифицируемые по способу погашения, которое осуществляется:

* по указанному номиналу одноразовым платежом;

* некоторыми долями от номинала через определенные промежутки времени, в течение указанного интервала времени;

* с последовательным погашением фиксированной доли от общего количества выпущенных облигаций.

Облигации, классифицируемые по характеру выплат:

* облигации, по которым выплачиваются только проценты и нет гарантий возврата номинала; при этом эмитент указывает на возможность выкупа, не связывая себя какими-нибудь сроками (пример облигаций бессрочного займа - английские консоли);

* дисконтные - это облигации, по которым выплачивается только номинал в момент их погашения;

* облигации, по которым проценты выплачиваются в момент погашения и добавляются к номиналу (пример - сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США);

* доходные или реорганизационные - облигации, которые погашаются по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от производственной деятельности компании-эмитента;

* купонные облигации - облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты (как правило, в виде процента). По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:

- на облигации с фиксированной купонной ставкой;

- с плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента;

- с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (они называются индексируемыми и обычно эмитируются в условиях инфляции);

- с оплатой по выбору, когда владелец может получать либо купонный доход, либо облигации новых выпусков;

- смешанного типа: часть срока их владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а другую часть - по плавающей ставке.

Облигации, классифицируемые по характеру обращения. Их разновидность - конвертируемые облигации. Владелец имеет право обменять эти бумаги на акции того же эмитента (как на простые, так и на привилегированные). Важное значение для держателя конвертируемых облигаций имеет коэффициент конвертации, то есть показатель, указывающий, на какое количество акций может быть обменена одна облигация.

Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления;

производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных выше ценных бумаг.

Долговые ценные бумаги представляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке для заимствования денежных средств, необходимых для решения текущих и перспективных задач. К ним относятся облигации, депозитные и сберегательные сертификаты банков, государственные краткосрочные обязательства, краткосрочные банковские векселя, казначейские векселя и ноты, векселя, акцептованные банком, долговые сертификаты и др.

Наиболее распространенной формой долговых обязательств является облигация. Это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска.

Различают облигации внутренних государственных и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта (акционерное общество, коммерческий банк и др.); первые выпускаются только на предъявителя, вторые могут эмитироваться как именные, так и на предъявителя.

Жилищные сертификаты - одна из разновидностей облигаций с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющая право их собственника на приобретение квартиры при условии приобретения пакета жилищных сертификатов ил получение от эмитента по первому требованию индексированной номинальной стоимости жилищного сертификата. В качестве эмитентов могут выступать банки, кредитные учреждения, товарные и фондовые биржи.

Депозитный сертификат представляет собой письменное свидетельство кредитного учреждения (банка-эмитента) о депонировании денежных средств, удостоверяющих право владельца на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Существуют различные виды сертификатов: на именные и на предъявителя; до востребования и срочные. Привлекательность ДС состоит в том, что он может быть передан другому лицу.

Сберегательный сертификат банка имеет тот же механизм действия, как и депозитный сертификат, но предназначен для физических лиц. Сертификат может выдаваться на определенный срок или до востребования. В случае досрочного возврата средств по срочному сертификату по инициативе его владельца выплачивается пониженный процент, величина которого указывается в договоре, заключаемом при взносе денег на хранение.

Вексель представляет собой безусловное письменное долговое обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока обозначенную в векселе денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю). Как долговое денежное обязательство вексель имеет четыре существенные особенности:

абстрактность, заключающуюся в том, что, возникнув как результат определенной сделки, вексель от нее обособляется и существует как самостоятельный документ;

бесспорность, состоящую в том, что векселедержатель свободен от возражений, которые могут быть выдвинуты по отношению к другим участникам вексельного договора;

право протеста, позволяющее векселедержателю в случае, если должник не оплачивает вексель, совершить протест, т. е. на следующий день после истечения даты платежа официально удостоверить факт отказа от оплаты в нотариальной конторе по месту нахождения плательщика;

солидарную ответственность, состоящую в том, что при своевременном совершении протеста векселедержатель имеет право предъявить иск ко всем лицам, связанным с обращением этого векселя, и к каждому из них в отдельности, не будучи принужденным при этом соблюдать последовательность, в которой они обязались.

Векселя могут быть по предъявлению (срок платежа не указан, платеж совершается в момент предъявления векселя) и срочные (с указанием либо точной даты платежа, либо периода от момента составления векселя, по истечении которого он должен быть оплачен, либо периода от момента предъявления векселя, в течение которого он должен быть оплачен).

Различают векселя простые и переводные. В операции с простым векселем участвуют два лица: векселедатель, обязанный уплатить по векселю, и векселедержатель, имеющий право на получение платежа. Переводный вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной в векселе суммы третьему лицу - первому держателю (ремитенту). Переводные векселя получили большее распространение на практике. Переводный вексель может быть передан одним держателем другому посредством специальной передаточной надписи - индоссамента, выполненной индоссантом на оборотной стороне векселя или при нехватке места для передаточных записей на дополнительном листе - аллонже. Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, превращаясь в средство погашения долговых требований.

Чтобы приказ трассанта имел силу, трассат должен подтвердить свое согласие произвести платеж в указанный в векселе срок. Такое согласие называется акцептом, оформляется надписью на лицевой стороне векселя («акцептован», «обязуюсь заплатить» и т. п.) и сопровождается подписью трассата. Наиболее ликвидными являются векселя, снабженные гарантией крупных банков в виде специальной надписи на векселе - аваля. Аваль может оформляться либо на лицевой стороне векселя, либо на дополнительном листе, либо в виде отдельного документа. Лицо, совершившее аваль, несет вместе с должником солидарную ответственность за оплату векселя.

Различают казначейские, банковские и коммерческие векселя. Казначейский вексель выпускается государством и представляет собой краткосрочное обязательство государства со сроком погашения три, шесть или двенадцать месяцев. Банковский вексель выпускается банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Доход владельца банковского векселя рассчитывается как разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи, осуществляемой на условиях дисконта. Коммерческий вексель применяется для кредитования торговых операций. В сделке, как правило, используется переводный вексель, а в роли ремитента выступает банк. Процедура обращения трассанта в банк-ремитент с акцептованным векселем с целью получения взамен него денег называется учетом векселя. Сумма кредита, выдаваемая в этом случае банком трассанту, меньше суммы, указанной в векселе; эта разница и составляет доход банка.

2. Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

2.1 Фондовый рынок в Республике Беларусь

Наша страна начала формирование национального фондового рынка в 1992 г. В настоящее время в республике создана единая двухуровневая депозитная система, в составе которой государственное предприятие Республиканский центральный депозитарий и 54 депозитария-корреспондента, которые осуществляют ведение реестров всех эмитентов Республики Беларусь. Тем самым разрешена основная проблема привлечения иностранных портфельных инвестиций в ценные бумаги республики -переход прав собственности на ценные бумаги. Учет прав собственности теперь осуществляется по мировым стандартам с использованием депозитарных технологий, что, кроме сохранности ценных бумаг, обеспечивает надежность, скорость и простоту оформления сделок с ценными бумагами.

В стране создана также система регулирования межгосударственного обращения ценных бумаг, состоящая из органов государственного управления, в чью компетенцию входят вопросы межгосударственного обращения ценных бумаг и нормативно-правовой базы этого процесса.

В целом можно констатировать, что Республике Беларусь удалось создать инфраструктуру фондового рынка, нормативно-правовую базу, системы государственного регулирования и регулирования межгосударственного обращения ценных бумаг, однако низкие темпы рыночных преобразований и неблагоприятный инвестиционный климат оказывают негативное влияние на развитие самого фондового рынка.

С целью определения степени развития рынка ценных бумаг нашей страны и выявления его роли в инвестиционном процессе необходимо рассчитать объем капитализации рынка, исследовать динамику прироста эмиссии ценных бумаг, проанализировать сделки на вторичном рынке.

Эмиссия в 1999-2000 гг. осуществлялась в республике по следующим составляющим:

ь корпоративные ценные бумаги (акции субъектов хозяйствования);

ь государственные ценные бумаги (ГКО и ДГО);

ь муниципальные ценные бумаги (облигации займов);

ь ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты).

Удельный вес сегмента государственных ценных бумаг снизился с 59,9% в 1998 г. до 24% в 2006 г., а сегмента векселей, депозитных и государственных сертификатов возрос с 16,9 до 46% вследствие снижения реальной доходности государственных ценных бумаг и роста спроса субъектов хозяйствования на средства расчетов, какими являются по своей сути векселя, особенно при осуществлении расчетов во внешнеторговых операциях [2, 115].

Положительным моментом в структуре эмиссии в 2000-2007 гг. явились попытки Национального банка и Министерства финансов создать новый сегмент государственных ценных бумаг на белорусском рынке - сегмент валютных облигаций. Это имеет важное значение для дальнейшего развития рынка ценных бумаг нашей страны: позволяет создать необходимую нормативно-правовую базу, отладить механизмы обращения валютных облигаций и расширить в дальнейшем этот сегмент как в сторону инвесторов-юридических лиц (резидентов и нерезидентов), так и в сторону эмитентов до субъектов хозяйствования Республики Беларусь.

Динамика объема вторичных торгов характеризуется возрастающей ролью сегмента государственных бумаг на фондовом рынке. Основными участниками рынка, как и ранее, являются коммерческие банки. Причина чрезмерно высокой доли, с одной стороны, государственных ценных бумаг как объекта сделок, а с другой - банков как субъектов этих операций состоит в том, что операции с государственными ценными бумагами стали одним из основных инструментов регулирования ликвидности банковской системы.

Таким образом, в настоящее время в республике сложилась уникальная ситуация. С одной стороны, создана инфраструктура фондового рынка, нормативно-правовая база, системы государственного регулирования и регулирования межгосударственного обращения ценных бумаг, отвечающие требованиям международных стандартов; с другой стороны, размеры иностранных портфельных инвестиций и капитализация национального фондового рынка не соответствуют макроэкономическим показателям Республики Беларусь и отстают от других стран с переходной экономикой.

Отсутствие существенных объемов иностранных инвестиций в инструменты фондового рынка при сформированной инфраструктуре обусловлено теми же причинами, что и в целом для иностранных инвестиций (сохраняющейся финансовой нестабильностью, низкими темпами приватизации и т.д.). Низкая капитализация национального фондового рынка объясняется низким рыночным спросом и предложением на рынке ценных бумаг. Развитие спроса на ценные бумаги на внутреннем рынке требует стабильной макроэкономической политики, направленной на увеличение объема сбережений и появление институциональных инвесторов, таких как пенсионные и инвестиционные фонды, повышения уровня монетизации экономики, а увеличение предложения ценных бумаг - повышения темпов приватизации и разгосударствления.

Аналитиками Международной финансовой корпорации установлено, что более 85% всех динамично развивающихся фондовых рынков в странах с переходной экономикой имеют объем иностранного капитала на национальном рынке, превышающий 55% капитализации рынка.

Выход Республики Беларусь на международный фондовый рынок путем выпуска еврооблигаций способен создать благоприятные предпосылки для использования иностранного капитала в целях становления национального фондового рынка. Необходимая первоначальная работа в этом направлении уже сделана. В то же время инфляция является основным экономическим препятствием для получения республикой кредитного рейтинга.

Обобщая изложенное, следует отметить, что сегодня в стране назрела необходимость в развитии фондового рынка, служащего механизмом привлечения национальных и иностранных инвестиций в реальный сектор экономики и индикатором эффективности функционирования отраслей. Ввиду высокой степени износа производственных фондов требуется выработка продуманной политики государства по развитию фондового рынка и интеграции рынка ценных бумаг в мировую финансовую систему.

В процессе финансового регулирования появились новые для республики экономические категории: дефицит бюджета, источники его финансирования, государственный внутренний и внешний долг. Ограниченные сырьевые возможности, особое отношение международных финансовых институтов к проводимой страной экономической политике и практическое отсутствие с их стороны финансовой поддержки требуют взвешенного подхода к вопросам определения размеров дефицита бюджета и источников его финансирования. Тем не менее дефицит республиканского консолидированного бюджета за последние годы не превышает 3% от ВВП, что соответствует требованиям Маастрихтского соглашения.

В соответствующие периоды развития суверенной Беларуси использовались разные источники финансирования дефицита бюджета. С образованием и развитием фондового рынка все большую роль приобретают государственные ценные бумаги--долговые обязательства, выпускаемые правительством или уполномоченными на это государственными органами для привлечения временно свободных денежных средств юридических и физических лиц. Ценные бумаги правительства являются одним из основных безынфляционных источников финансирования дефицита бюджета, инструментом регулирования финансового рынка страны, объектом инвестирования свободных денежных средств физических и юридических лиц.

Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению и обслуживанию определяются в законе о бюджете Республики Беларусь на очередной год исходя из уровня инфляции, роста ВВП и других макроэкономических показателей. В Беларуси первый выпуск государственных краткосрочных облигаций в соответствии с разработанной нормативно-правовой базой был реализован в феврале 1994 г. и составил 0,2 млрд. ВYR. В настоящее время еженедельно объемы размещения могут достигать до 200 млрд. ВYR [13].

Законодательно дано право Министерству финансов осуществлять от имени правительства Беларуси выпуски следующих видов государственных ценных бумаг: для физических лиц--облигации государственного выигрышного валютного займа, сберегательного займа; для юридических лиц--государственные краткосрочные и долгосрочные облигации с купонным доходом, облигации, не обращающиеся на вторичном рынке, компенсационные, долгосрочные государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте, векселя правительства. Таким образом, спектр инструментов фондового рынка, которые может использовать правительство для привлечения и перераспределения свободных денежных средств, достаточно велик. Беларусь занимает второе место после Российской Федерации среди стран бывшего Советского Союза по номенклатуре выпускаемых государством ценных бумаг.

2.2 Объемы привлечения средств

Объемы привлечения средств зависят не только от количества видов фондовых инструментов, но и от складывающейся экономической ситуации, функционирования всех секторов экономики, состояния финансового рынка, наличия свободных денежных средств у инвесторов. Это подтверждается развитием рынка ГКО, спрос на которые со стороны инвесторов, в основном банков республики, в 1996--1998 гг. превышал объявленную Минфином эмиссию в два-три раза и позволял правительству привлекать средства в необходимых объемах с минимальными затратами при отсутствии других видов ценных бумаг.

Несмотря на динамичное развитие данного сектора финансового рынка в целом, в течение 2000--2001 гг. имели место серьезные проблемы с размещением облигаций на аукционах. Данный период характеризуется колебаниями уровня инфляции, соответственно ставки рефинансирования Нацбанка (впервые за семь лет разница между установленной ставкой рефинансирования и реальными процентными ставками на рынке достигала 70 пунктов), процентных ставок как на рынке межбанковского кредитования, так и на валютном, фондовом, ухудшением ликвидности банковской системы, что обусловило резкое снижение спроса на государственные ценные бумаги в основном со стороны банков республики.

В конце 2001 г. были сомнения: возможно ли изменить ситуацию, вернуть привлекательность государственных ценных бумаг как объекта для инвестирования? Однако последующий период подтвердил привлекательность государственных ценных бумаг для банковской системы - за 2002 г. Министерством финансов размещено облигаций на сумму более 785 млрд. ВYR, своевременно произведено погашение на общую сумму более 418 млрд. ВYR. В последующие годы объем эмиссии государственных ценных бумаг постоянно увеличивался пропорционально росту ВВП республики. Благодаря снижению инфляции и достижения макроэкономической стабильности в целом, несмотря на рост цен на энергоносители, финансовая система республики показала свою устойчивость (например, при резком росте цены на газ в начале 2007 года, когда была велика вероятность кризиса из-за скупки валюты населением, юрлицами). В 2007 г. финансирование дефицита бюджета посредством размещения ценных бумаг правительства составило более 1 трлн. ВYR (для сравения, в 2001 г.-- только на 43,4 млрд. ВYR). За 12 месяцев 2007 г. осуществлено 108 выпусков ГКО, 11 выпусков ГДО с купонным доходом, а также 30 выпусков государственных облигаций, номинированных в СКВ. Практически ежедневно инвесторы имели возможность приобретать облигации с различными сроками обращения. Привлеченные средства использовались для финансирования плановых мероприятий, связанных с выполнением социальных государственных программ, поддержки важных отраслей народного хозяйства, для погашения предыдущих выпусков, улучшения ликвидности банковской системы посредством переоформления задолженности хозяйствующих субъектов перед банками в ценные бумаги правительства, при неравномерном пополнении доходной части бюджета.

Расходы по выпуску и обслуживанию государственных займов составили к расходам республиканского бюджета за январь--июнь 1,85%, январь--октябрь -- 2,08%, к доходной части соответственно -- 1,96% и 2,15%, т.е. значительно ниже международных нормативов и в пределах показателей, установленных в Законе «О бюджете Республики Беларусь на 2007 год». Это стало возможным благодаря расширению способов размещения облигаций, дроблению крупных объемов эмиссии, осуществлению выпусков с различными сроками обращения, работе министерства с банковской системой и другими участниками фондового рынка, выравниванию процентных ставок по различным финансовым инструментам, более согласованной политики Министерства финансов и Национального банка, что является неотъемлемым условием стабилизации экономических процессов в республике.

В целях выполнения заданий по финансированию дефицита республиканского бюджета, аккумулирования свободных денежных средств населения в минувшем году осуществлялись выпуски государственных ценных бумаг для физических лиц, размещение которых идет довольно успешно. В 2008г. будет продолжена реализация указанных выше облигаций.

3. План совместных действий Национального банка и правительства Республики Беларусь по повышению эффективности рынка ценных бумаг

Планом совместных действий Национального банка и правительства РБ, Центрального банка и правительства РФ государственные ценные бумаги определены как основной источник финансирования дефицита госбюджета. В этой связи перед Министерством финансов стоит важная задача--повысить эффективность их размещения, инвестиционную привлекательность, обеспечить доступность информации для всех групп инвесторов. Этому будет способствовать совершенствование законодательно-нормативной базы, регулирующей данный сегмент финансового рынка, в частности подготовленный Минфином проект постановления Совета Министров «Основные условия выпуска государственных ценных бумаг Республики Беларусь», согласованный со всеми органами государственного управления. Принятие данного документа позволит использовать новые способы реализации облигаций, обеспечит равные права для всех участников фондового рынка по покупке ценных бумаг правительства, внедрить электронный документооборот. В 2008 г. Министерство финансов совместно с другими организаторами и участниками фондового рынка продолжит работу по совершенствованию его инфраструктуры. Большое значение будет уделено обеспечению информационной прозрачности операций, регулярному информированию о планируемых выпусках и об итогах размещения государственных облигаций в средствах массовой информации.

Закончившийся 2007г., к сожалению, не принес существенных изменений на фондовом рынке Беларуси. Отметить стоит лишь введение обязательной регистрации всех сделок на бирже. Некоторых инвесторов это спугнуло, а в общем - привело к созданию практически единого внебиржевого рынка, где для всех желающих доступна информация о ценах на те или иные акции.

Подводя итоги минувшего года, необходимо отметить, что внебиржевой рынок формировался по следующей структуре:

-- сделки с одними и теми же акциями на протяжении всего года. Сюда относятся сделки с акциями ОАО «Амкодор-Ударник» (509), ОАО «Технобанк» (205), ОАО «Мостовдрев» (148) и т.д.

-- сделки в большом количестве, но наблюдаемые только в течение одного или нескольких месяцев: ОАО «Белагропромбанк» (840), ОАО «Дрогичинский комбикормовый завод» (287), ОАО «Гродненская перчаточная фирма «Акцент» (138) и т.д.

-- разовые сделки: ОАО «Беллегпромпроект» (6), ОАО «Вертикаль» (2), ОАО «Белорусский союз промышленных монтажников» (1) и т.д.

Наибольшее количество сделок заключено с акциями ОАО «Белагропромбанк» (840). Данные сделки совершались с мая по сентябрь и обусловлены тем, что сам банк продавал выкупленные у Нацбанка акции сельскохозяйственным предприятиям. Тем или иным способом былы совершены сделки с 651 556 300 акциями банка (1,4% от УФ) на сумму 1 303 млн. ВYR. Цены по сделкам были на уровне номинала (2 ВYR).

509 сделок (второе место) совершено с акциями ОАО «Амкодор-Ударник» (до сентября - ОАО «Амкодор»). Как уже отмечалось в предыдущих публикациях, в данном случае одно юридическое лицо (резидент) производило скупку акций на протяжении года и затем продавало их нерезиденту. Сделки совершались с 388 917 акциями на сумму 4 892 млн. ВYR и 220 тыс. USD. Если в начале года цены колебались от 4 000 до 25 000 ВYR, то, начиная с апреля, они стабилизировались сначала на отметке 7 000 ВYR, а затем на 10 000 ВYR.

Третье место по количеству сделок занимают акции ОАО «Дрогичинский комбикормовый завод» (287 сделок). В обращении участвовало 37 652 акции данного общества (10,9% от УФ) на сумму 1 129 тыс. ВYR. Все сделки совершались по цене 30 ВYR, что в 3,5 раза меньше номинала.

Следующим АО, чьи акции наиболее активно «ходили» на рынке, является ОАО «Технобанк» (205 сделок). Основным оператором, продающим и покупающим акции, является сам банк, который и устанавливал цены на внебиржевом рынке. Поэтому цены из месяца в месяц колебались от 5 до 1116 BYR за одну акцию. Всего было совершено сделок с 831 539 акциями на сумму 42 905 тыс. ВYR.

В качестве второго фактора анализа рынка возьмем количество акций, с которыми совершались сделки.

Так, в 2002г. совершено 6 сделок с 1 664 224 514 акциями ОАО «СБ «Беларусбанк» на сумму 1 664 млн. ВYR. Как видно, это были внутренние разовые сделки. Второе место занимают сделки с 651 556 300 акциями ОАО «Белагропромбанк». Всего одна сделка в мае с 397 772 500 акциями ОАО «Красносельскстройматериалы» позволила данным акциям по объему занять третье место.

Интерес представляют сделки с акциями ОАО «Приорбанк». Было совершено 62 сделки с 3 861 554 акциями банка на сумму 97 млн. ВYR. Основной особенностью данных сделок выступает тот факт, что контрагентами сделок являлось большое количество физических и юридических лиц, во многих случаях банк покупал и продавал свои акции.

Третий показатель - это объем сделок в денежном выражении. С большим отрывом (в 2,9 раза) здесь лидируют сделки с акциями ОАО «Амкодор-Ударник». Сделки заключались как в ВYR, так и в USD. Второе место занимают сделки с акциями ОАО «СБ «Беларусбанк». Хотя акции и продавались по 1 ВYR (номинал), но, как указано выше, большее количество акций дает больший результат в рублях. Как и в предыдущем случае, большое количество акций позволило акциям ОАО «Белагропромбанк» при небольшой цене продажи (2 ВYR) занять третье место по объему в денежном выражении за 2001 г.

3 сделки, совершенные в ноябре и декабре, позволили акциям ОАО «Универсам «Рига» занять четвертое место в данном списке. Сумма этих сделок составила 438 425 тыс. ВYR. Одно юридическое лицо приобрело 23075 акций (50,1% от УФ) данного общества.

Особое место занимают сделки в иностранной валюте. Здесь покупателями выступали нерезиденты Республики Беларусь. Основной чертой данных сделок является то, что продажа осуществляется крупными пакетами, что, соответственно, ведет к значительным суммам по сделкам. Сделки осуществлялись в латвийских латах (1 сделка), российских рублях (9) и в USD (9). На 386,8 тыс. USD было заключено сделок с акциями ОАО «Коммунарка» и на 220 тыс. USD - с акциями ОАО «Амкодор-Ударник». Это основные две сделки, которые сформировали статистические показатели по объему рынка в валюте.

Таким образом, в 2007г. на внебиржевом рынке совершено 3 585 сделок с 2 746 613 676 акциями 198 открытых акционерных обществ. Суммы сделок составили 9 844 млн. ВYR, 113 499 LVL, 299 734 RUR и 667 423 USD. В биржевой торговой системе заключено 18 сделок с 175 169 акциями на сумму 90 млн. ВYR.

Подводя итоги 2007 года, необходимо отметить некоторую стабильность в количественных характеристиках внебиржевого рынка. А их колебания обусловлены в первую очередь разовыми целенаправленными операциями с акциями банков ОАО «СБ «Беларусбанк», ОАО «Белагропромбанк» [2, 241].

Обобщая изложенное, следует отметить, что сегодня в стране назрела необходимость в развитии фондового рынка, служащего механизмом привлечения национальных и иностранных инвестиций в реальный сектор экономики и индикатором эффективности функционирования отраслей. Ввиду высокой степени износа производственных фондов требуется выработка продуманной политики государства по развитию фондового рынка и интеграции рынка ценных бумаг в мировую финансовую систему.

Заключение

Таким образом, рассмотрев в рамках данной работы вопросы, связанные с функционированием рынка ценных бумаг, мы можем сделать некоторые выводы.

Дальнейшее развитие фондового рынка определяется необходимостью найти, создать эффективные механизмы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, обеспечить надежные гарантии соблюдения прав собственности инвесторам и выработать цивилизованные методы смены собственников.

Необходимо сместить акценты в подходах к фондовому рынку: вместо ожидания денег от иностранных инвесторов необходим больший поворот к отечественным инвесторам, в том числе к населению.

На данный момент создана жизнеспособная инфраструктура рынка ценных бумаг, разрушать которую непродуманными революционными средствами не имеет смысла. Данная структура рынка регистраторских услуг близка к оптимальной. Сейчас в целом вся Россия покрыта сетью регистраторов, в большинстве регионов, в крупных городах имеются несколько регистраторов, конкуренция между ними не дает возможности необоснованно завышать цены на услуги, предоставляемые эмитентам и акционерам, и акционеры имеют доступ к реестру в регионе их проживания. Укрупнение регистраторов может осуществляться только на добровольной основе, административные же методы типа ужесточения требований к собственному капиталу и другие, ни к чему хорошему не приведут. Повышение требований к регистраторам приведет к подрыву инфраструктуры рынка ценных бумаг, к излишней централизации и монополизации рынка регистраторских услуг, а это, как известно, никогда не приводило к снижению стоимости услуг, предлагаемых монополистами. Таким образом, для привлечения инвестиций, в том числе от населения, инфраструктура должна быть дешева и легкодоступна.

Региональные фондовые рынки являются важной составляющей фондового рынка. И на сегодняшний день региональные фондовые рынки развиты намного слабее центральных. Региональный фондовый рынок на сегодняшний момент характеризуется низкой ликвидностью акций большинства предприятий; для него характерны острые проблемы передела собственности: агрессивная скупка акций, с одной стороны, и стремление любой ценой сохранить контроль над предприятием, с другой стороны. Это часто приводит к нарушениям законодательства с обоих сторон в случае, если эмитент ведет реестр самостоятельно.

Один из важных участников рынка ценных бумаг - это эмитенты ценных бумаг. Для эмитентов необходима система аттестации и квалификации сотрудников, работающих с ценными бумагами и отвечающих за соответствие корпоративных действий законодательству. Для устранения зависимости регистраторов от эмитентов и давления на регистраторов со стороны эмитентов необходимо ужесточение требований не только к регистраторам, но и к эмитентам. И даже к эмитентам больше. Необходим более строгий контроль за деятельностью эмитентов, за соблюдением законодательства.

В связи с этим необходимо отметить, что, на мой взгляд, в ближайшее время существенно может измениться роль регистраторов на фондовом рынке, регистраторский и депозитарный бизнес будут более специализированными, каждый займет свою нишу на рынке ценных бумаг. Функции депозитариев лежат в сфере обслуживания торговых операций с ценными бумагами, а перспективы развития регистраторов лежат в расширении комплекса услуг. Регистраторы должны стать настоящими специалистами в области корпоративного права, консультантами эмитента и его контролерами. Сейчас эта ниша контроля за соблюдением корпоративного права незаполнена, и хотим мы этого или нет, но регистраторский бизнес будет востребован, только если он будет способен выполнять эту функцию. Вопросы корпоративного управления стоят сейчас очень остро и в законодательном плане, и в плане практического управления компаниями, и эти вопросы тесно связаны с защитой прав инвесторов. Здесь нужна очень большая работа по разработке и предложению законодательных норм. Потому что контроль со стороны регистраторов должен быть строго регламентирован и не допускать различных толкований. Толковать законодательство могут только судебные органы, а регистраторы не имеют возможности нести в связи с этим убытки.

Список использованных источников

рынок финансовый фондовый

1. Беларусь и Россия. Организационно - правовые основы интеграции. - Мн. Полымя, 2006. - 349с.

2. Государственное регулирование экономики: Курс лекций/Н.Б. Антонова, А. Г. Завьялков, Г. А. Кандаурова и др.; под общ. ред. Н. Б. Антоновой. Мн.: 2005.

3. Гражданский кодекс Республики Беларусь. Мн.: Национальный центр правовой информации Республики Беларусь, 2007. 512с.

4. Левкович А. П. Мировой рынок ссудных капиталов: структура и механизм функционирования: Лекция. Мн.: БГЭУ. 2003. 46 с.

5. Малышев О. Анализ форм финансирования инвестиционного процесса в Беларуси//Управление капиталом. 1998. №4-6. С. 36 - 37, 58.

6. Национальная программа привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусъ//Нац. Экономич. газета. 2006. 28 жн.(№ 35).С. 15-19.

7. Новик В. В. Глобальная мировая финансовая архитектура и оптимальные направления мирового экономического развития. Главные вопросы Ежегодного Собрания управляющих МВФ и Всемирного Банка в 2007 году//Белорусский банковский бюллетень. 2007. №38.

8. Новик В. В. Иностранные инвестиции в национальных экономиках: опыт государственного регулирования//Белорусский банковский бюллетень. 2007. №27. С. 29 - 39.

9. Новик В. В. О роли МВФ в развитии международного сотрудничества//Вестник АСБ «Беларусбанк». 2005. № 2. С. 19 - 21.

10. Новик В. В. Рейтинг Беларуси: взгляд извне//Вестник ассоциации белорусских банков. 2003. № 17. С. 9-12.

11. Новикова И. По какому пути пойдет Беларусь?//Нац. Эк. газета. 1999.

12. Основные направления социально-экономического развития Республики Беларусь на 1996 - 2000 годы//Нац. эканамiчная газета. 2006. 17кастр.

13. Основы банковского дела / под ред. Ю.М.Ясинского. - Мн. Тесей, 2006. - 397с.

14. Сборник действующих нормативных актов Президента Республики Беларусь: 1994-1998/Под ред. А. Л. Пласковицкого. Мн.: Национальный центр правовой информации Республики Беларусь, 2005. 912 с.

15. Семеко Г. В. Банковский сектор стран с переходной экономикой//Банковское дело: зарубежный опыт. 2007. №1. С. 45-50.

16. Шелег Е.М. Рынок ценных бумаг. - Мн. БГЭУ, 2000. - 272с.Национальная программа привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусъ//Нац. Экономич. газета. 2006. 28 жн.(№ 35).С. 15-19.

Размещено на Allbest.ru