Классификация и понятие валютных операций коммерческих банков

До 1992года норма обязательного резервирования составляла всего 2% от суммы всех привлечённых средств. Активно использоваться этот инструмент денежно-кредитного регулирования стал с 1февраля 1992года. Причём нормы дифференцировались в зависимости от сроков привлечения средств коммерческими банками. Как уже было отмечено, глобальной макроэкономической целью на тот момент была борьба с инфляцией. Поэтому Центральный Банк повышал норму обязательного резервирования для связывания денежной массы и снижения инфляции. В апреле 1992года нормы обязательных резервов составляли 20% по счетам до востребования и счетам со сроком погашения до 1 года и 15% по обязательствам со сроком погашения свыше 1 года (см. Приложение1). Рассматривая использование данного инструмента в других странах, можно сказать, что доля средств подлежащих депонированию в России стала довольно высока после их изменения в апреле 1992года. «Мировой опыт даёт большой разброс по нормам резервирования (см. Приложение6). Например, в Великобритании - 0,45%, в Японии - от 0,125% до 2,5%, в Швейцарии - 2,5%. Довольно высоки резервные требования в Испании (17%) и Италии (25%), но в этих странах Центральный Банк выплачивает проценты по средствам, которые хранятся на резервных счетах.»[32]

Формально данный инструмент с середины 1992года был направлен на борьбу с инфляцией в России. И можно наблюдать корреляцию в рассматриваемом периоде между увеличением резервных требований, что вызывает уменьшение размера денежного мультипликатора (см. Приложение8), и снижением инфляции. Но в период 1992-1994гг. отсутствовала жёсткая дисциплина по резервным отчислениям: коммерческие банки могли практически без всяких санкций нарушать требования Центрального Банка.

В 1994году, после «черного вторника» (11октября) и скачка инфляции (54% в IV квартале 1994года[33] ), произошла смена руководства Центрального Банка, и на место Владимира Геращенко пришла Татьяна Парамонова, которая резко изменила подход к использованию данного инструмента денежно-кредитной политики в России[34] . Норма обязательных резервов стала использоваться намного жёстче для достижения макроэкономической цели, и 1февраля 1995года были объявлены новые правила регулирования деятельности коммерческих банков:

1. За невыполнение резервных требований следовали жёсткие санкции со стороны Центрального Банка. Коммерческие банки могли лишиться лицензии на банковскую деятельность.

2. Увеличилась дифференциация норм обязательных резервов по принципу ликвидности (см. Приложение1).

3. Введена норма обязательного резервирования по валютным счетам (см. Приложение1).

Новые правила контроля над деятельностью коммерческих банков вызвали недовольство у руководителей последних. После введения этих изменений коммерческие банки объединились в Ассоциацию Коммерческих Банков, главой ассоциации стал довольно влиятельный в то время Инкомбанк. Ассоциация в письменном виде предоставила Президенту Российской Федерации выражение недовольства и предупредила, что если такая жесткая денежно-кредитная политика действительно будет реализована, то банковской системе России грозит полный крах. Действительно, перечисление 1/5 части рублевых вкладов на резервные счета означает потерю ощутимой части прибыли для коммерческих банков. Противостояние Центрального Банка и коммерческих банков продолжалось до 1мая 1995года, когда было найдено компромиссное решение. Центральный Банк пошел на незначительные уступки, снизив резервные требования[35] .

У коммерческих банков действительно были основания для недовольства, так как Центральный Банк также изменил методику перечисления средств на свой резервный счёт. Если до 1995года абсолютная сумма перечислений в резерв рассчитывалась исходя из остатков на 1-е число месяца, то в 1995году сумма резервов стала определяться исходя из среднемесячных остатков по соответствующим пассивным счетам. Размер средств, подлежащих резервированию, определяется ежемесячно и сопоставляется с уже перечисленной суммой. Отклонения должны быть ликвидированы в течение двух рабочих дней. Кроме этого в 1995году была значительно расширена база, от которой определяется абсолютный размер отчислений в резервы. В круг объектов резервирования были включены корреспондентские счета российских и иностранных банков, доходы бюджета, счета по выдаче клиентам пластиковых карточек, счета в иностранной валюте, невыплаченные переводы из-за границы и аккредитивы.

В результате увеличения базы для расчетов размера суммы, отчисляемой в обязательные резервы, наблюдался абсолютный и относительный рост их остатков в целом по банковской системе России. Сложившаяся динамика размеров минимальных резервных требований отражена в таблице 1.

Таблица 1. Динамика абсолютных и относительных размеров резервов коммерческих банков в первом полугодии 1995года в России (источник: ВасилишенЭ.Н. Об изменениях минимальных резервных требований и их последствиях//Деньги и кредит. - 1995. - №11. - с. 38.)

Увеличение процентной доли резервируемых средств снижает прибыль коммерческого банка. Поэтому он пытался противостоять жесткой регламентации своей деятельности и нивелировать потери прибыли. Основными способами возмещения потерь являются: снижение процентных ставок по вкладам; увеличение цены предоставляемых кредитов и других услуг; оптимизация соотношения между отдельными видами активов и пассивов (см. Приложение10).

Рассматривая ситуацию с валютными счетами, надо отметить, что Центральный Банк требовал перечислять обязательные 1,5% на резервный счет в рублях. Коммерческим банкам для выполнения обязательств по валютным счетам пришлось активно продавать доллары США. Естественным последствием явилось довольно резкое увеличение предложения иностранной валюты на валютном рынке. В то же время Центральный Банк предъявлял повышенный спрос на иностранную валюту для пополнения своих золотовалютных резервов, которые иссякли после активных валютных интервенций в конце 1994года, проводимых для стабилизации курса рубля. Резкое уменьшение золотовалютных резервов негативно сказалось на внешнеэкономических отношениях России. С января 1995года Центральный Банк взял курс на наращивание золотовалютных резервов. Таким образом, увеличение спроса на иностранную валюту со стороны Центрального Банка компенсировало рост предложения со стороны коммерческих банков[36] . Однако уже в мае было принято решение о достаточности размеров золотовалютных резервов, и покупка валюты для их пополнения прекратилась, что имело своё отражение на ситуации на валютном рынке. Динамика курса рубля представлена в таблице2.

Таблица 2. Динамика рыночного курса рубля в 1995году (источник: Официальный сайт Центрального банка России/www.cbr.ru.)

Рост курса доллара США по отношению к рублю увеличивал доходность импорта и, наоборот, делал невыгодным экспорт. Развитие экспортоориентированных отраслей замедлилось, а объём импорта увеличился. Это грозило увеличением конкуренции для отечественных предприятий со стороны иностранных, которая и до 1995года была значительной. Учитывая высокую зависимость российской экономики от экспорта, Центральный Банк в 1995году ввёл валютный коридор, который действительно способствовал стабилизации рубля, сделал экономическую ситуацию более предсказуемой для экспортеров и импортеров. Успехи в осуществлении главной на тот период макроэкономической цели - борьба с инфляцией - были достигнуты в основном за счёт грамотной политики Центрального Банка[37] .

1мая 1996года Центральный Банк решил снизить нормы обязательного резервирования (см. Приложение1), то есть имело место смягчение денежно-кредитной политики. Также Центральный Банк стал учитывать наличность в кассе коммерческого банка в качестве обязательных резервов. Такое решение было принято вследствие снижения инфляции. Снижение нормативов по счетам в иностранной валюте стало возможным из-за стабилизации курса рубля.

11июня 1996года вновь введены прежние нормативы - 20% и 1,5%. Такое увеличение резервных требований явилось следствием начавшейся предвыборной гонки, так как политикам стало необходимо выполнение части обещаний - выплаты задолженностей по заработной плате, пенсий и т.п. Министерство Финансов приняло странное решение о передаче Центробанком в бюджет 5 трлн. рублей для выполнения государственных обязательств. Эти средства Центральный Банк получает за счёт денежной эмиссии. И для того чтобы денежная масса не увеличилась, было принято решение об увеличении резервных требований, так как действие данного инструмента направлено на уменьшение денежной массы. Вскоре Центральный Банк вернулся к прежним нормативам резервирования, поскольку процесс дезинфляции продолжался (см. Приложение2). 1августа 1996года вновь происходит смягчение денежно-кредитной политики[38] .

В 1997году Центральный Банк вновь столкнулся с проблемой. При достаточно низких темпах инфляции в 12% в год доходность ГКО неоправданно высока и достигает 200%[39] . Такая ситуация привела к «эффекту вытеснения», то есть инвестиции в реальный сектор переключаются на инвестиции в государственные ценные бумаги, потому что последние приносили намного больший доход. Коммерческим банкам было невыгодно тратить свои избыточные резервы на кредитование предприятий. В то время в России существовали коммерческие банки, не выдавшие ни одного кредита, они получали доходы от спекуляций на рынке ГКО. К тому же в мировой практике государственные ценные бумаги относят к активам с риском близким к нулю. Таким образом, созданные Центральным Банком предпосылки для экономического роста не приносили ожидаемых результатов. Тогда Центральный Банк начинал выравнивать резервные требования по валютным и рублёвым счетам для оживления инвестиционного сектора. 1ноября 1996года норма по рублевым вкладам снижается и повышается для валютных счетов (см. Приложение7).

Рост нормативов по валютным счетам привёл к росту предложения иностранной валюты и падению номинального курса доллара США. Это приводит к тому, что коммерческие банки начали ориентироваться на работу с рублевыми, а не валютными, вкладами населения. Снижение резервных требований по рублёвым счетам оставляло больше избыточных резервов в рублях для инвестирования. Проценты по депозитам в национальной валюте увеличились, а в иностранной - снизились, стимулируя население к сбережению средств в рублях, а не в валюте. Таким образом, появляется возможность кредитования российской, а не американской, экономики[40] .

В 1997году мир столкнулся с азиатским кризисом. Финансовые рынки азиатских стран стали нестабильными, и иностранные инвесторы начли уходить с них, уводя свои капиталы, так как нестабильность приводит к увеличению риска. Россия также относилась к странам с высоким риском вложений для нерезидентов, и это привело к массовому оттоку денежных средств с рынка ГКО. То есть нерезиденты начали активно продавать свои ценные бумаги, а полученные рублёвые средства переводить в иностранную валюту. Следствием этого явилось увеличение спроса на иностранную валюту, что привело к росту курса доллара США на валютном рынке. Колебания курса доллара США в то время были ограничены валютным коридором, Центральный Банк не имел право допустить выхода курса доллара США за установленные им пределы. Это привело к массированным валютным интервенциям со стороны Центрального Банка, что в свою очередь резко снизило объём золотовалютных резервов. Поэтому для увеличения предложения иностранной валюты Центральный Банк решил призвать на помощь коммерческие банки, для чего увеличил норму обязательного резервирования по валютным счетам до 9%. Резкое увеличение резервных требований вынудило коммерческие банки предъявлять повышенный спрос на рубли, так как на резервный счёт в Центральном Банке необходимо было перечислять средства в рублях. Тем самым Центральный Банк стабилизировал ситуацию на валютном рынке, что предотвратило обвал рубля в ноябре 1997года[41] . Благодаря грамотной политике Центрального Банка, российская экономика избежала кризиса, подобно августовскому, в 1997году. В то время как в 1998году России не удалось предотвратить кризис из-за неразумной бюджетной политики[42].

Финансовый кризис 17августа 1998года поставил под угрозу существование всей банковской системы. Центральный Банк пришлось отказаться от использования норм обязательного резервирования как инструмента денежно-кредитной политики только для того, чтобы не допустить массовых разорений коммерческих банков. Уровень резервных требований снизился, и дифференциация проводилась не по принципу ликвидности привлечённых средств, а по удельному весу вложений в ГКО в активах банка (см. Приложение1). Рассматривая структуру активов коммерческих банков, можно сказать, что значительная их часть была заморожена в результате отказа государства платить по своим обязательствам. В период с 1сентября 1998года до весны 1999года резервные требования не оказывали влияние на уровень инфляции и экономического роста, а являлись лишь средством обеспечения ликвидности и платежеспособности коммерческого банка.

Одними из последствий финансового кризиса 1998года стало с одной стороны увеличение доли вкладов в иностранной валюте в структуре всех привлечённых средств коммерческих банков в России (см. Приложение4), вызванное скачком курса доллара США[43] , с другой стороны увеличение доли резервов коммерческих банков в России в общем объёме привлечённых средств (см. Приложение5). Последние увеличение имело место в России в тот период времени из-за того, что коммерческие банки стали «более осторожными» и старались снизить уровень риска до минимума[44] .

К весне 1999года платёжная система смогла преодолеть острый период кризиса, что позволило Центральному Банку возобновить использование нормы обязательных резервов как инструмент денежно-кредитной политики. Основной целью применения резервных требований в рассматриваемый период была борьба с инфляцией (этому способствовали довольно высокие требования), а также стимулирование перехода экономики на работу с национальной, а не иностранной валютой. Для этого Центральный Банк постепенно сближал нормы обязательных отчислений по валютным и рублёвым счетам (см. Приложение7), что способствовало наращиванию сбережений в национальной валюте.

Согласно последнему закону «О Центральном Банке», который был принят 5июня 2002года Государственной Думой, «Советом директоров Центрального Банка России устанавливается размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации, а также порядок их депонирования в Банке России; нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации и могут различаться для различных категорий банков; нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены Центральным Банком более чем на пять процентных пунктов; при отзыве лицензии на совершение банковских операций депонированные в Банке России средства используются для погашения обязательств кредитной организации перед вкладчиками и кредиторами».

Текущие резервные требования являются довольно высокими при сравнении с другими странами. Центральный Банк пока не идёт на их снижение, так как проблема инфляции ещё стоит в российской экономике. Можно добавить, что с 1января 2000года Центральный Банк не изменял нормы обязательных резервов, что отражает текущую мировую тенденцию отхода от активного использования данного инструмента для регулирования экономики[45]

Заключение

Денежно-кредитная политика - совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Денежно-кредитное регулирование может быть направлено на сдерживание активности субъектов в периоды экономического подъёма в стране для сдерживания инфляции или на стимулирование увеличения предложения денег в экономике в периоды экономических кризисов. Воздействие на экономическую систему реализуется при помощи инструментов денежно-кредитной политики.

Резервные требования играют не маловажную роль в денежно-кредитном регулировании страны. Являясь прямым и очень жёстким инструментом, нормы обязательных отчислений воздействуют не только на величину кредитных возможностей коммерческих банков, но и изменяют величину денежного мультипликатора. Поэтому рестриктивное воздействие увеличениянорм обязательного резервирования на сокращение совокупного предложения денег дает эффект только в комплексе с проведением других мер по регулированию экономической активности.

В мировой экономике наблюдается общая тенденция к отходу от активного использования резервных требований Центральными Банками в качестве регулирующего инструмента. Отказ вызван наличием таких специфических свойств, как негибкость и неспособность по ряду причин, в том числе и из-за своего дестабилизирующего воздействия, оперативно влиять на рынок ссудных капиталов.

Переход российской экономики к рыночным отношениям привёл к довольно высокой инфляции, которая долгий период времени оставалась одной из главных проблем в России. Анализ применения резервных требований в России показал, что их воздействие было направлено на достижение главной макроэкономической цели - сдерживание инфляции. Центральный Банк России также использовал данный метод макроэкономического регулирования для стабилизации положения на валютном рынке в1995, 1997годах.

Можно сказать, что сейчас в России наблюдается отход от активного использования резервных требований как инструмента регулирования экономических процессов. Последние изменения имели место 1января 2000года. Это говорит о завершении переходного периода и начале стабилизации российской экономики, потому что большинство экономистов рассматривают данный инструмент денежно-кредитной политики как метод долгосрочного регулирования.

Список использованных источников

-Антонов Н.Г. Денежное обращение, кредит и банки: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ. - 2003. - 342с.

-Афанасьев М., Кривоногов И. Бюджетная реформа в России: первые итоги и возможные перспективы // Вопросы экономики. - 2005. - №11. - С.57-70.

Банковское дело/ Под. ред. О.И. Лаврушина - М.: Финансы и статистика, 2003. - 576с.Булатов А. С. Экономика - М.: Юристъ, 2002. - 896с.

-Бурлачков В. Денежное предложение: теория и организация // Вопросы экономики. - 2005. - №3. - С. 48-61.

-Васильев Ю.В. Бюджет 2006 - бюджет развития // Финансы. - 2005. - №10. - С.30-32.

-Гайдар Е. Экономический рост и некоторые особенности современной экономической ситуации в России // Вопросы экономики. - 2003. - № 5. - с.4-18.

-Дробозина Л.А., Окунева Л.П., Андросова Л.Д. И др. Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. - с.479.

-Ермилов В.Г. Проблемы доходной базы бюджетов субъектов Федерации // Финансы. - 2005. - №8. - С.23-27.

-Ершов М. Банковская система и развитие российской экономики // МЭиМО. - 2005. - №3. - С.28-35.

-Жуков А.Д. Об основных принципах финансово - экономической политики Правительства РФ на 2005 г. // Финансы. - 2004. - №11. - С.3-7.

-Захаров В.С. О рисках банковской системы // Деньги кредит. - 2004. - №3. - С.6-10.

-Иванов Ю.О показателях экономического благосостояния // Вопросы экономики. - 2004. - №2. - С. 93 - 95.

-Кимельман С., Андрюшин С. Стабилизационный фонд и экономический рост // Вопросы экономики. - 2005. - №11. - С.70-84.

-Крупнов Ю.С. О сущности, функциях и некоторых тенденциях развития центральных банков // Финансы и кредит. - 2004. - №15. - С.2-19.

-Мурычев Н. Российский банковский сектор: консолидации и корпоративное управление // Вопросы экономики. - 2005. - №5. - С. 65-76.

-Лавров А.М. Бюджетная реформа 2001 - 2008 г. г.: от управления затратами к управлению результатами // Финансы. - 2005. - №9. - С.3 - 13.

-Наличный и безналичный оборот в российской экономике: Учебное пособие для ВУЗов. - М.: КНОРУС, 2004. - 186с.

-Новиков А.Н. Перспективы развития операций Банка России на открытом рынке // Финансы. - 2003. - №3. - С. 21-24.

-Овчинников А.П. Денежный рынок: проблемы сегодня // Финансовая газета. - 2005. - №11. - С.4.

-Ромашова И.Б. Управление денежным капиталом // Финансы и кредит. - 2004. - №7. - С.13-16.

- Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2005 г.// Деньги кредит. - 2005. - №8. - С.7-14.

- Федеральный закон Российской Федерации «О Центральном банке Российской Федерации» от 27.06.2002 № 86-ФЗ и -

- Федеральный закон Российской Федерации «О внесении изменений и дополнений» в Закон РСФСР «О банках и банковской деятельности в РСФСР» от 03.02.1996 № 17 (с изменениями от 31 июля 1998 г., 5 и 8 июня 1999 г., 19 июня и 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г.).

- Фетисов Г.Г. Банк России: цели, задачи, проблемы // Деньги кредит. - 2005. - №2. - С.6-10.

- Фетисов Г.Г. Инфляция и рост регулируемых цен // Финансы. - 2005. - № 7. - с.15-19.

- Фетисов Г.Г. К вопросу об устойчивости банковской системы // Финансы. - 2003. - № 2. - С.11-14.

- Финансовая хроника // Финансы. - 2005. - № № 1-12

- Штайнхер А. Современные тенденции развития банковского сектора // Вопросы экономики. - 2005. - №12. - С.18-32.

- Официальная статистическая информация:

- Бюллетень банковской статистики. - М.: ЦБ РФ. - 1995, №6, №12; 1996, №12; 1999, №4.

-Официальный сайт Государственного Комитета Статистики России/www.gks.ru.

- Официальный сайт Федеральной резервной системы США/www.frs.gov.

- Официальный сайт Центрального банка России/www.cbr.ru.

- Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере: статистико-аналитические оперативные материалы. - М.: ЦБ РФ. - 1995, №6; 1996, №11; №12.

Учебники и учебные пособия:

- Введение в рыночную экономику: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов/А.Я. Лившиц, И.Н. Никулина, О.А. Груздева и др.: Под ред. А.Я. Лившица, И.Н. Никулиной. - М.: Высшая школа, 1994. - 447 с.

- ГальперинВ.М. Макроэкономика: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов. - М.: Инфра-М, 1997. - 719 с.

-Денежное обращение и банки: Учебное пособие для ВУЗов/Г.Н.Белоглазова, Г.В.Толоконцева и др.: Под ред. Г. Н. Белоглазовой. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 447 с.

- ДоланЭ.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов. - М.: Финансы и статистика, 1994. - 480 с.

- ДорнбушР., ФишерС. Макроэкономика: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов. - М.: Инфра-М, 1997. - 439 с.

- История России: учебник для ВУЗов/А.С.Орлов, В.А.Георгиев, Н.Г.Георгиева, Т.А.Сивохина. - М.: Проспект, 2001. - 520 с.

- МакконнеллК.Р., БрюС.Л. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. Том I: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов. - М.: Инфра-М, 2001. - 431 с.

-ВасилишенЭ.Н. Минимальные резервные требования: макро- и микроэкономический аспекты//Вопросы экономики. - 1995. - №11. - с 102-111.

-ВасилишенЭ.Н. Об изменениях минимальных резервных требований и их последствиях//Деньги и кредит. - 1995. - №11. - с. 37-40.

-ВоронинД.В. Политика обязательных резервных требований Банка России//Банковское дело. - 1997. - №7. - с. 10-15.

-ВоронинД.В. Резервные требования как инструмент регулирования деятельности коммерческих банков//Банковское дело. - 1995. - №8. - с. 21-23.

-ДавыдовА.Ю. Экономический рост и денежная политика США//США: экономика, политика, идеология. - 1997. - №3. - с. 25-32.

-МаршавинаЛ.Я. Резервные требования как инструмент денежно-кредитного регулирования (сравнительный анализ)//Деньги и кредит. - 1996. - №11. - с. 34-41.

Приложения

[1] Долан Эдвин Дж. Макроэкономика: Учебное пособие для экономических спец. ВУЗов. - М: ИНФРА-М, 1994г. - с. 12.

[2] ЧухломинаИ.В. Курс лекций по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[3] МатвееваТ.Ю. Курс лекций по макроэкономике/www.hsemacro.chat.ru.

[4] ЧухломинаИ.В. Курс лекций по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[5] ГальперинВ.М. Макроэкономика: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов. - М.: Инфра-М, 1997. - с. 375.

[6] МэнкьюН.Г. Макроэкономика: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов. - М.: Издательство Московского Университета, 1994. - 678 с.

[7] ЧухломинаИ.В. Курс лекций по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[8] МатвееваТ.Ю. Курс лекций по макроэкономике/www.hsemacro.chat.ru

[9] ВетровА., НиколескийД. Денежно-кредитная политика: назревшие вызовы//Предпринимательство.- 1999. - №1. - с. 37.

[10] ИсаеваЕ.В. Семинары по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[11] МатвееваТ.Ю. Курс лекций по макроэкономике/www.hsemacro.chat.ru

[12] ИсаеваЕ.В. Семинары по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[13] МатвееваТ.Ю. Курс лекций по макроэкономике/www.hsemacro.chat.ru

[14] ДорнбушР., ФишерС. Макроэкономика: Учебное пособие для экон. спец. ВУЗов. - М.: Инфра-М, 1997. - с. 315.

[15] МаршавинаЛ.Я. Резервные требования как инструмент денежно-кредитного регулирования (сравнительный анализ)//Деньги и кредит. - 1996. - №11. - с. 34.

[16] МатвееваТ.Ю. Курс лекций по макроэкономике/www.hsemacro.chat.ru

[17] ЯмпольскийМ.М. Некоторые особенности деятельности коммерческих банков//Деньги и кредит. - 1996. - №10. - с. 49.

[18] Там же.

[19] МаршавинаЛ.Я. Резервные требования как инструмент денежно-кредитного регулирования (сравнительный анализ)//Деньги и кредит. - 1996. - №11. - с. 35.

[20] ЦисарьИ. Нужны ли фонды обязательных резервов в Центробанке?//Бизнес и банки. - 1996. - №39. - с. 6.

[21] Расчёты взяты из статьи ВасилишенаЭ.Н. Об изменениях минимальных резервных требований и их последствиях//Деньги и кредит. - 1995. - №11. - с. 38.

[22] ВасилишенЭ.Н. Об изменениях минимальных резервных требований и их последствиях//Деньги и кредит. - 1995. - №11. - с. 39.

[23] МосквинВ.А. Пути совершенствования обязательного резервирования//Деньги и кредит. - 2002. - №3. - с. 44.

[24] ЛунтовскийГ.И. Проблемы денежно-кредитной системы//Деньги и кредит. - 1999. - №3. - с. 20.

[25] История России: учебник для ВУЗов/А.С.Орлов, В.А.Георгиев, Н.Г.Георгиева, Т.А.Сивохина. - М.: Проспект, 2001. - с. 370.

[26] Официальный сайт Государственного Комитета Статистики России/www.gks.ru.

[27] ЦисарьИ. Нужны ли фонды обязательных резервов в Центробанке?//Бизнес и банки. - 1996. - №39. - с. 6.

[28] ВетровА., НиколескийД. Денежно-кредитная политика: назревшие вызовы//Предпринимательство.- 1999. - №1. - с. 38.

[29] Официальный сайт Государственного Комитета Статистики России/www.gks.ru.

[30] Там же.

[31] Там же.

[32] ВоронинД.В. Политика обязательных резервных требований Банка России//Банковское дело. - 1997. - №7. - с. 12.

[33] Официальный сайт Государственного Комитета Статистики России/www.gks.ru.

[34] ЧухломинаИ.В. Курс лекций по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[35] ЧухломинаИ.В. Курс лекций по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[36] ВасилишенЭ.Н. Минимальные резервные требования: макро- и микроэкономический аспекты//Вопросы экономики. - 1995. - №11. - с 108.

[37] ИсаеваЕ.В. Семинары по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[38] ЧухломинаИ.В. Курс лекций по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[39] Официальный сайт Государственного Комитета Статистики России/www.gks.ru.

[40] ИсаеваЕ.В. Семинары по макроэкономике. - ОмГУ, 2002.

[41] СимановскийА.Ю. К вопросу о целях денежно-кредитной политики//Деньги и кредит.- 1999. - №4.- с. 37.

[42] ГлазьевС. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежно-кредитной политики//Вопросы экономики. - 1999. - №2. - с. 18.

[43] Курс доллара США на ММВБ за август-сентябрь 1998 года вырос в 2,53 (Бюллетень банковской статистики. - М.: ЦБ РФ. - 1999, №4. - с. 39).

[44] ЛунтовскийГ.И. Проблемы денежно-кредитной системы//Деньги и кредит. - 1999. - №3. - с. 21.

[45] МосквинВ.А. Пути совершенствования обязательного резервирования//Деньги и кредит. - 2002. - №3. - с. 40.

Размещено на Allbest.ru