Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляет Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. Органом, определяющим стратегические направления развития фондового рынка Республики Беларусь, является Совет по ценным бумагам и лотерейной деятельности при Совете Министров Республики Беларусь.

Комитет по ценным бумагам осуществляет свою деятельность по следующим основным направлениям:

-- разработка и совершенствование законодательной и нормативно-правовой базы по регулированию рынка ценных бумаг;

-- государственная регистрация эмиссии ценных бумаг;

-- регистрация вывоза из Республики Беларусь ценных бумаг белорусских эмитентов и ввоза в Республику Беларусь ценных бумаг иностранных эмитентов;

-- лицензирование и аттестация специалистов рынка ценных бумаг;

-- надзор и контроль.

Операции с ценными бумагами, отнесенные к валютным операциям, проводятся через уполномоченные банки Республики Беларусь.

С 1 июня 2000 г, была введена в эксплуатацию Белорусская котировочная автоматизированная система (БЕКАС), призванная предоставлять максимально широкому кругу внутренних и внешних инвесторов возможность через единую электронную систему выставлять индикативные заявки о возможных условиях заключения сделок с ценными бумагами.

Что касается использования ценных бумаг, то в настоящее время ситуация выглядит следующим образом.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь за девять месяцев 2006 года был представлен следующими основными сегментами;

-- корпоративные ценные бумаги (акции юридических лиц, облигации) с объемом эмиссии 894,0 млрд. руб. (41% объема рынка ЦБ);

-- государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО, векселя Правительства) с объемом эмиссии 449,3 млрд. руб. (21%);

-- муниципальные ценные бумаги (жилищные облигационные займы) с объемом эмиссии 0,085 млрд. руб. (менее 1%);

-- ценные бумаги банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) с объемом эмиссии 743,9 млрд. руб. (34%);

-- векселя юридических лиц (кроме банков) с объемом эмиссии за 9 месяцев 2006 года 88,4 млрд. руб. (4%) /3, с.41/.

Основу фондового рынка составляют акции открытых акционерных обществ, которых по состоянию на 01.10.2006 г. в Республике Беларусь насчитывается 1602, из них создано в процессе приватизации государственной собственности - 1369. Всего ОАО выпущено акций на сумму 1475,7 млрд. руб. по номинальной стоимости, из них на 760,9 млрд. руб. акций приватизационных предприятий. За 9 месяцев 2006 г. зарегистрированы выпуски 67 ОАО на сумму 712,2 млрд. руб. /3, с.42/.

В соответствии с Законом о бюджете Республики Беларусь основными источниками финансирования дефицита республиканского бюджета в 2006 г. были определены средства, полученные от размещения государственных ценных бумаг. За 9 месяцев 2006 г. произведено погашение государственных облигаций на общую сумму 328,6 млрд. рублей. В результате финансирование республиканского бюджета за счет эмиссии и размещения государственных ценных бумаг составило 171,6 млрд. рублей, что в 2,3 раза больше, чем определено в Законе о бюджете на 2006 г. и в 9,3 раза - чем за соответствующий период 2005 г. /3, с.42/.

Для осуществления расчетов с Россией за потребление Республикой Беларусь энергоносителей в 2002 г. был осуществлен выпуск векселей Правительства на сумму более 32 млн. USD.

Развивается вексельный рынок для развязки проблемы неплатежей субъектов хозяйствования. По состоянию на 01.10.06 г. в обращении находится векселей юридических лиц, являющихся коммерческими организациями (кроме банков) на общую номинальную сумму: в долларах США - 19,3 млн. USD; в российских рублях - 371,7 млн. RUR; в белорусских рублях -90391,7 млн. руб., ИЗ них - 46607,8 млн. руб. (51,6%) принадлежит предприятию «Белтрансгаз», Число выпущенных векселей за 9 месяцев 2006 г. составил 9058 штук, а изъятых из обращения - 6964 штук /3, с.43/.

Банки по-прежнему сохраняют активность, как по операциям выпуска (продажи) собственных векселей, номинированных в белорусских рублях, так и по учетным операциям. Наблюдается постоянный рост объемов выпуска банками собственных векселей.

На 01.10.2006 г., согласно Сводному отчетному балансу коммерческих банков Республики Беларусь в системе обращалось депозитных сертификатов на сумму 6940 млн. руб. (в рублях и СКВ) и сберегательных - на сумму 444 млн. руб. /3, с.43/.

Следует отметить, что спектр ценных бумаг (акций, облигаций и др.), реальные объемы их эмиссии, объемы и частота их обращения, определяющие инвестиционную деятельность, явно недостаточны для развития экономики Республики Беларусь. Недостаточным является дополнительный выпуск и обращение акций, во всем мире являющихся основным средством привлечения инвестиций и индикатором деловой активности.

На активности фондового рынка негативным образом сказывается практическое отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, что тесно связано с вопросами приватизации и разгосударствления, а также механизмами определения реальных рыночных цен на находящиеся в обращении ценные бумаги.

Важным направлением развития биржевой торговли в Республике Беларусь является интеграция фондовых рынков, и, в частности, фондовых бирж стран СНГ, что позволит котировать ценные бумаги белорусских эмитентов на торговых площадках стран СНГ, а в дальнейшем и на фондовых биржах Центральной и Восточной Европы.

Не менее важным представляется работа по переводу торговли ценными бумагами с внебиржевого рынка на централизованный биржевой рынок. Данные меры приведут к повышению ликвидности и прозрачности рынка, и позволит всем участникам фондового рынка заключать сделки с ценными бумагами на конкурентной основе, что в перспективе, возможно, будет способствовать отмене моратория на отчуждение акций.

Хотя доходы, полученные субъектами хозяйствования от операций с ГКО, освобождаются от налогообложения, по-прежнему остается не решенной до конца проблема обеспечения благоприятного налогообложения на доходы от операций с ценными бумагами резидентов, что позволило бы повысить привлекательность национальных фондовых инструментов.

Для активизации деятельности фондового рынка в 2006 году правительством принята разрешительная мера о вторичном обращении акций, приобретенных инвесторами в результате чековой приватизации.

Создание биржевого рынка производных ценных бумаг обусловлено тем, что они позволяют снизить инвестиционный риск, связанный с изменчивостью рынков; выходить на новые рынки и участвовать в широком спектре новых финансовых инструментов, недоступных для традиционных методов инвестирования.

Оперативным институциональным решением в создании биржевого рынка производных ценных бумаг является формирование секции срочного рынка.

Белорусская валютно-фондовая биржа уже приступила к организации в республике биржевого срочного рынка. С этой целью был разработан проект Правил Секции срочного рынка ОАО «БВФБ».

В сложившихся экономических условиях по-прежнему острыми остаются вопросы:

-- дальнейшего развития инфраструктуры фондового рынка (в том числе как одного из направлений создания условий для обеспечения ликвидности корпоративных ценных бумаг);

-- развития системы государственных гарантий (причем как регионального, так и республиканского уровней) по ценным бумагам (акциям и облигациям), эмитируемым с целью привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов, входящих в систему государственных приоритетов.

Для развития рынка корпоративных облигаций необходимыми элементами являются повышение ликвидности и удлинение сроков заимствований. И банки, которые будут основными держателями корпоративных облигаций, и компании заинтересованы в развитии ликвидного рынка облигаций с широким спектром операций, таких, как СЕРП, залог (возможно, хеджирование). Учитывая, что рынок корпоративных облигаций базируется на уже существующей прогрессивной инфраструктуре, для развития этих операций потребуются лишь время и желание его участников.

Рост ликвидности, повышение прозрачности эмитентов, появление разнообразного спектра рублевых облигаций в свою очередь приведут к тому, что существенно расширится состав инвесторов на рынке корпоративных долговых бумаг. Для участников финансового рынка, которые заинтересованы в первую очередь в умеренном риске вложений (включая физических лиц), такие инвестиции позволяют участвовать в финансировании компаний реального сектора некредитным организациям.

Характеристикой рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг белорусских эмитентов либо по ввозу ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Советом Министров Республики Беларусь. К настоящему времени иностранными инвесторами были приобретены акции более чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счет вложения средств в акции белорусских предприятий стали весомым фактором в экономике Беларуси, было бы преждевременным.

Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибуты фондового рынка в Беларуси существуют. Тем не менее, капитализация рынка ценных бумаг в Беларуси составила в 2003 г. по официальному курсу Национального банка чуть больше 950 млн. USD. Для сравнения: этот показатель в Венгрии составляет свыше 13 млрд. USD, в Польше -- 22 млрд.USD, в Чехии -- 12,5 млрд. USD, в России -- 26 млрд. USD /4, с.9/. Приведенные данные показывают, что рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малоразвитым.

3.2 Формирование рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь

Наиболее развитым и технически хорошо оснащённым сегментом рынка ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг.

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Беларуси являются:

Министерство финансов -- эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

Национальный банк Республики Беларусь -- экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг.

Инвесторы -- профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, инвестируемыми в ценные бумаги Правительства.

Инвесторы, активно участвующие в фондовых операциях, выполняющие определенные требования финансовой достаточности и не имеющие нарушений в финансовой деятельности, допускаются Национальным банком к участию в первичном размещении ценных бумаг Правительства и имеют статус первичных инвесторов. В Республике Беларусь первичные инвесторы государственных облигаций - это банки или филиалы банков на правах юридического лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Реализованный в Республике Беларусь институт первичных инвесторов, формирующих первичный рынок государственных ценных бумаг, по своему характеру наиболее близок к европейской модели.

Первичное размещение облигаций в Республике Беларусь, как и в экономически развитых государствах, проходит в виде закрытого аукциона. Участники аукциона резервируют денежные средства в день его проведения и выставляют конкурентные предложения, в которых указывается цена покупки размещенных ценных бумаг. В неконкурентном предложении указывается сумма денежных средств, которую первичный инвестор готов направить для приобретения облигаций по средневзвешенной цене.

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь представлена следующим образом:

государственные краткосрочные облигации (ГКО);

долгосрочные государственные облигации (ДГО);

государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО).

Выпускаются и ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь, которые по своей экономической сути близки к государственным ценным бумагам.

Выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО)осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.

Первый аукцион по размещению ГКО Министерства финансов Республики Беларусь был проведен в феврале 1994 году. Этот период характеризуется медленными темпами развития рыночных отношений, отсутствием развитой инфраструктуры и соответствующей законодательной базы, нехваткой квалифицированных специалистов, а также прогрессирующими инфляционными процессами. Как следствие, за 1994 год было осуществлено всего 3 выпуска ГКО, привлечено только 9,6 млрд. руб., что составило 1% бюджетного дефицита /5, с.6/.

Эмиссия ГКО осуществляется регулярно, не реже одного раза в три месяца. Срок обращения составляет от одного до двенадцати месяцев. Выпуск облигаций признается состоявшимся в том случае, если продано не менее 10 % от общего их количества.

ГКО являются дисконтными ценными бумагами. Их продажа может осуществляться по стоимости ниже номинальной по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, установленных Министерством финансов в день проведения аукциона с учетом предложений Национального банка. Инвесторы получают доход по этим ценным бумагам в виде разницы между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций.

В процессе выпуска ГКО функции центрального депозитариявыполняет Национальный банк Республики Беларусь на основе договора, заключенного с Министерством финансово. Это значит, что инвесторы, отобранные Национальным банком и осуществляющие первичное размещение ГКО, обязаны до начала аукциона перечислить на временный счет в Национальном банке средства для приобретения намеченного количества облигаций по предлагаемым ценам. Инвесторам, не выполнившим это требование, доступ на аукцион закрыт. После проведения аукциона Национальный банк обязан вернуть участникам излишне перечисленные или неиспользованные средства.

Первичные инвесторы, приобретшие на аукционе облигации, выполняют функции субдепозитариев. Основанием для этого служит договор, который в обязательном порядке заключается с Национальным банком. Субдепозитарии занимаются размещением облигаций на вторичных рынках (через биржи) и проведением расчетов по ним. Для обеспечения своевременности расчетов первичные инвесторы должны до срока погашения облигаций представить Национальному банку заявки на их погашение. В свою очередь Национальный банк осуществляет расчеты с первичными инвесторами по погашению облигаций после поступления средств от Министерства финансов. В такой же срок после поступления средств от Национального банка первичные инвесторы обязаны рассчитаться с другими инвесторами за погашенные облигации. Погашение облигаций происходит в безналичной форме путем перечисления их номинальной стоимости первичным инвесторам в соответствии с количеством приобретенных на закрытом аукционе облигаций.

Долгосрочные государственные облигации Республики Беларусь (ДГО)являются государственными ценными бумагами, выпускаемыми Министерством финансов по решению Совета Министров Республики Беларусь. Они могут использоваться первичными держателями при расчетах за товары (работы и услуги), могут выступать предметом залоговых обязательств. Срок обращения этих, ценных бумаг - один год и более.

ДГО выпускаются в целях снижения темпов инфляции и исполнения республиканского бюджета по расходам, в связи с этим порядок их размещения совершенно отличается от ГКО.

По законодательству первичными держателями ДГО являются юридические лица Республики Беларусь, определяемые в установленном порядке Министерством финансов по согласованию с отраслевыми министерствами или другими центральными органами управления. Эти юридические лица должны иметь специальные счета, на которые зачисляется определенное количество ДГО.

При работе с ДГО Национальный банк, на основании договора с Министерством финансов, выполняет функции центрального депозитария и платежного агента. Однако по решению Национального банка обслуживание держателей ДГО может проводиться через уполномоченные им депозитарии.

Размещаются ДГО на основании документов Министерства финансов о первичных держателях, в которых оговаривается количество зачисляемых облигаций. Первичное размещение Национальный банк производит путем зачисления определенного количества ДГО на счета «Депо» первичных держателей, открываемые в депозитарии. При этом первичные держатели должны не позднее одного дня до даты начала размещения ДГО заключить с Национальным банком договор на открытие счета «Депо». На основании Глобального сертификата производится зачисление ДГО и на счет «Депо» Министерства финансов.

ДГО могут продаваться на вторичном рынке. Сделки по передаче прав собственности ДГО или купли-продажи ДГО проходят обязательную проверку и регистрацию в депозитарии Национального банка или в уполномоченном депозитарии. Для совершения данных сделок покупатель ДГО должен иметь счет «Депо» в депозитарии Национального банка или открыть его в соответствии с установленной процедурой.

Погашение ДГО производится Национальным банком в сроки, установленные в Глобальном сертификате на основании заявок владельцев ДГО на их погашение. Министерство финансов в течение 3-храбочих дней по истечении срока обращения перечисляет Национальному банку денежные средства на погашение облигаций по номинальной стоимости, увеличенной на сумму процентной ставки, а также комиссионное вознаграждение за проведение выпуска ДГО.

Государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) выпускаются Министерством финансов от имени Правительства Республики Беларусь в целях изыскания безинфляционных источников возмещения бюджетного дефицита за счет привлечения свободных средств юридических и физических лиц.

В соответствии с законодательством выпуск ГДО происходит на регулярной основе, не реже одного раза в 12 месяцев. Срок обращения облигаций составляет один год и более.

Владельцы ГДО имеют право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.

Формой размещения данных облигаций выбран закрытый аукцион, правила проведения которого установлены Национальным банком. Участниками аукциона являются инвесторы, определяемые Национальным банком по согласованию с Министерством финансов. Кроме того Национальный банк выполняет функции центрального депозитария по обслуживанию ГДО и регистрирует в обязательном порядке все сделки с этими ценными бумагами.

Процедура закрытого аукциона аналогична процедуре аукциона по размещению ГКО. Выпуск облигаций считается состоявшимся, если при первичном размещении реализовано не менее 10 % от общего количества облигаций.

Первичные инвесторы, как и в случае с ГКО, выполняют функции субдепозитариев на основании договоров с Национальным банком и совершают операции по вторичному размещению облигаций (через биржи) и расчетам по ним.

Выплата купонного дохода осуществляется Национальным банком путем перечисления необходимых средств первичным инвесторам, а они, в свою очередь, обязаны в течение одного дня после поступления средств от Национального банка рассчитаться с владельцами облигаций. Погашение облигаций происходит в безналичной форме путем перечисления первичным инвесторам номинальной стоимости и процентов по последнему купону в соответствии с количеством приобретенных на закрытом аукционе облигаций.

На первичном рынке ценных бумаг в 2005 году размещено государственных облигаций в национальной валюте (ГКО и ГДО) по фактической стоимости на сумму 502,4 млрд. рублей, в том числе государственных краткосрочных облигаций (ГКО) - на сумму 17,2 млрд. рублей /6, с.7/.

В 2005 году Министерством финансов произведено погашение ГКО и ГДО по фактической стоимости на сумму 395,04 млрд. рублей. В результате на 01.01.2006 финансирование дефицита республиканского бюджета за счёт эмиссии государственных облигаций в национальной валюте (ГКО, ГДО) составило 107,3 млрд. рублей /6, с.7/.

Объём находящихся в обращении на 01.01.2006 ГКО, ГДО увеличился с начала года на 152,8 млрд. рублей и составил 310,4 млрд. рублей по номиналу, в том числе ГКО - на сумму 277,9 млрд. рублей, ГДО - на сумму 32,5 млрд. рублей.

По состоянию на 01.01.2006 среди владельцев ГКО и ГДО 24 процента составляют юридические лица, 75,5 процента - банки, 0,5 - не резиденты Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь в своём портфеле ГКО и ГДО не имеет/6, с.7/.

Что касается ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь,то основной целью их эмиссии является компенсация изменения краткосрочной ликвидности банковской системы, возникающей под влиянием других секторов финансового рынка, сглаживание пиковых нагрузок рублевой массы на различные его сегменты, регулирование денежной массы в конкретный промежуток времени.

3.3 Предложения по совершенствованию рынка государственных ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг является лишь одним из сегментов финансового рынка государства. Это означает, что он взаимодействуют со всеми остальными сегментами, подвержен влиянию с их стороны. Понятно, что невозможно усовершенствовать одно из звеньев системы, в то время как остальные не способны нормально функционировать. Это приводит к сведению к нулю всех попыток проводимых усовершенствований.

Основные же направления совершенствования рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь следующие:

Одна из основных проблем Республики Беларусь - несовершенство законодательной базы. Так, например, закон «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12.03.92г. регулирует выпуск и обращение акций и облигаций. Обращение на рынке остальных ценных бумаг, в том числе и государственных, регулируется различными нормативными актами Правительства, Министерства финансов, Национального банка. На основании этого можно сделать вывод, что необходима разработка нового закона «О ценных бумагах и фондовых биржах».

Необходимо увеличение числа инвесторов. Размещение государственных ценных бумаг среди новых участников фондового рынка позволит постепенно наращивать объемы привлекаемых денежных средств без увеличения доходности данного инструмента финансового рынка. Для этого деятельность организаторов рынка должна осуществляться по трем направлениям:

- привлечение свободных денежных средств региональных инвесторов,

- привлечение свободных денежных средств населения,

- привлечение свободных денежных средств нерезидентов.

Большой проблемой для участников рынка государственных ценных бумаг является отсутствие развитых электронных технологий, позволяющих упростить работу дилера. Так, например, уже несколько лет участники рынка ждут начала использования технологии электронной подписи при заключении контрактов на вторичном рынке, с использованием электронного ключа. Это значительно облегчит работу дилеров, избавит их от необходимости при заключении каждого контракта идти на биржу для подписания договора с клиентом. Такая технология используется во всех развитых странах, тем более, что без подобной меры невозможно развитие регионального рынка ценных бумаг.

4Рынок ценных бумаг требует дальнейшего совершенствования, информированности населения, эмитентов, инвесторов, профессиональных участников. В связи с этим должно быть сформировано информационное обеспечение фондового рынка на основе унификации, стандартизации, учета и отчетности эмитентов и профучастников, приведение их в соответствие с общепринятыми международными нормами.

Еще одним перспективным направлением развития белорусского рынка государственных ценных бумаг - постепенное увеличение выпусков с более длительными сроками обращения государственных ценных бумаг. Это позволит Министерству финансов привлекать средства на длительный срок, что принесет некоторую стабильность на рынок государственных ценных бумаг, а также позволит улучшить качество планирования рынка.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной курсовой работе была раскрыта сущность рынка ценных бумаг, его место и роль в структуре финансового рынка.

Структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом -- рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Ценные 6умаги -- документы, удостоверяющие, выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению кэмитенту.

Также в данной работе были рассмотрены основные ценные бумаги: акции и облигации.

Под акцией понимается ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

Облигация определена как ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Большое внимание в данной работе было уделено рынку государственных ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг играет важную роль как для государства, так и для инвесторов. Для государства это основной инструмент безинфляционного покрытия бюджетного дефицита, а также инструмент регулирования денежной массы в обращении, для инвесторов же это возможность получить дополнительный доход, при этом государственные ценные бумаги значительно надежнее, а значит и наиболее ликвидные, по сравнению с остальными инструментами финансового рынка. Это подтверждается и опытом функционирования рынков государственных ценных бумаг в зарубежных странах, где этот инструмент рынка ценных бумаг пользуется значительным спросом.

На основании третьей главы можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малоразвитым. Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;

низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;

недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;

приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции -- перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

Следовательно, для развития рынка ценных бумаг Беларуси следует, по меньшей мере, нейтрализовать влияние названных причин. Кроме того необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Рынок ценных бумаг: Учебное пособие/ Под общей ред. Е.М. Шелег. - Мн.: БГЭУ, 2002.

Гражданский кодекс Республики Беларусь, принятый 7 декабря 1998 г. и вступивший в силу с 1 июля 1999 г.

Катибникова С. Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь// Белорусский банковский бюллетень. - 2006. - № 5. - С.41-43.

Белорусская газета. - 2005. - № 1. - С.9.

Алексеева Т. Государственные ценные бумаги - основной источник финансирования бюджетного дефицита// Финансы, учет и аудит. - 2002. - №1. - С. 5-8.

Развитие рынка ценных бумаг// Банковский вестник.-2006. - №5. - С.7.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции его развития/ Т.М. Алексеева, А.Ф. Галлов, Ю.И. Енин и др. - Мн. 2001.

Размещено на Allbest.ru