Роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике

Рис. 1.3. Сделки без посредников

Посреднической деятельностью по ценным бумагам считается покупка или продажа ценных бумаг за счет и по поручению клиента. Посреднической деятельностью на фондовом рынке занимаются брокеры.

Брокер (broker) - это профессиональный посредник при заключении сделок с ценными бумагами, действующий имени и по поручению клиента (инвестора) и получающий это вознаграждение в форме комиссионных процентов.

Заметим, что брокер не использует в сделках собственный капитал, что существенно отличает его от дилера. Сфера деятельности брокера включает консультирование клиентов, совершение сделок с ценными бумагами, участие в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях "максимальных усилий", создание и управление инвестиционными фондами.

Существуют различные схемы заключения сделок через брокеров. Простейшая схема представлена на рис. 1.4. В рамках данной схемы брокер лишь находит продавца для покупателя или наоборот, а исполнение сделки осуществляется продавцом и покупателем.

Рис 1.4. Схема заключения сделки через одного брокера

Такие сделки могут иметь место при первичном размещении ценных бумаг (в этом случае продавцом выступает эмитент), а также при операциях, нерегулярно совершаемых инвесторами вне фондовой биржи. В последнем случае эффект от применения схемы, приведенной на рис. 1.3, несомненно, выше, так как инвесторы не несут расходов, связанных с выплатой комиссионного вознаграждения брокеру.

Более типичная схема сделки приведена на рис. 1.5. В данном случае в заключении сделки принимают участие два брокера. Один представляет интересы продавца ценных бумаг, другой - покупателя. Такая схема имеет место на фондовой бирже, а также на "внебиржевом" рынке между непрофессиональными участниками фондового рынка.

Заявка брокеру содержит указание на покупку или продажу определенного вида ценных бумаг, а также ряд спецификаций:

· размер заявки (количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг);

· срок исполнения (срок, в течение которого заявка долж-на быть исполнена);

· тип заявки (указание относительно цены исполнения).

Рис. 1.5. Схема заключения сделки с двумя брокерами

При определении размера заявки обычно используется понятие стандартного объема покупки, называемого лотом. Покупая или продавая ценные бумаги, инвестор размещает заявки на полный лот, неполный лот или комбинацию из полного и неполного лотов.

Например, при сделках с обыкновенными акциями 1 лот обычно равен 100 акциям. Полный лот означает количество акций, кратное 100, неполный лот - количество акций от 1 до 99. Количество акций большее, но не кратное 100, рассматривается как комбинация полного и неполного лотов.

По сроку исполнения заявки могут быть:

· однодневными (подлежат исполнению в течение дня поступления);

· открытыми (действительны до исполнения брокером либо отмены инвестором);

· подлежащими немедленному исполнению (аннулируются брокером при невозможности их немедленного исполнения);

· заявками по усмотрению, позволяющими брокеру самому устанавливать все ее спецификации (полная свобода действий) или некоторые из них (ограниченная свобода действий). Если не указан срок исполнения, заявки считаются однодневными.

Существуют следующие основные типы заявок:

· рыночные заявки, подлежащие исполнению в течение дня по наилучшему рыночному курсу;

· заявки с ограничением цены предполагают указание инвестором предельной цены исполнения, т.е. минимальной цены продажи и максимальной цены покупки ценных бумаг.

Рыночная заявка является самым распространенным типом заявок. Выбирая между рыночной заявкой и заявкой с ограничением цены, инвестор вынужден выбирать либо обязательность исполнения заявки по неопределенной цене, либо неопределенность исполнения заявки при ограниченной цене.

Два особых типа заявок - это стоп-заявки и стоп-заявки с ограничением цены. При подаче стоп-заявки инвестор должен указать стоп-цену, которая должна быть ниже рыночной в заявке на продажу и выше рыночной в заявке на покупку в момент подачи заявки. Стоп-заявка может рассматриваться как условная рыночная заявка, сигналом к исполнению которой является появление сделок, заключаемых по стоп-ценам.

Стоп-заявки могут использоваться для обеспечения потенциальной прибыли, однако существует риск того, что фактическая цена исполнения может существенно отличаться от стоп-цены.

При подаче стоп-заявки с ограничением цены инвестор указывает две цены: стоп-цену и предельную цену исполнения. При появлении на рынке сделок по цене, которая достигает или переходит стоп-цену, это поручение превращается в заявку с ограничением цены.

Гарантии исполнения заявок. Брокерская фирма, принимая поручения от своих клиентов заявки на покупку или продаж; ценных бумаг, нуждается в определенных гарантиях, особенно если клиент выступает в качестве покупателя. В качестве таких гарантий могут выступать вексель на всю сумму сделки; залог в размере 25-100 % объема сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет инвестора, открытый в брокерской фирме и доступный для брокера; счет с использованием маржи, т.е. текущий счет с правом производить овердрафт. При открытии инвестором счета с использованием маржи он обычно разрешает брокерской фирме отдавать свои ценные бумаги другим клиентам данной фирмы, совершающим операции продажи ценных бумаг "без покрытия " или так называемые короткие продажи.

Операция "короткая продажа" состоит в продаже ценных бумаг, взятых в долг у брокера. Операцию проводит инвестор-спекулянт, рассчитывающий на падение курса ценны бумаг до истечения срока возврата ценных бумаг брокеру. В этом случае он получает прибыль за счет разницы цен продажи и покупки в соответствии с золотым правилом инвестирования: "покупай дешево и продавай дорого". Однако данная операция сопряжена с высоким риском понести значительные убытки при повышении курса ценных бумаг, поскольку этом случае для исполнения обязательств перед брокером инвестор покупает на рынке ценные бумаги по более высокой цене, чем была цена их продажи.

4.2.2 Коммерческая деятельность по ценным бумагам

Коммерческая деятельность по ценным бумагам состоит выполнении профессиональным участником рынка ценны бумаг сделок по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет по объявленным им ценам покупки и продажи. Коммерческая деятельность осуществляется дилерами, которые получают прибыль за счет торговли ценными бумагами.

Дилеры обычно специализируются на работе с определенными группами ценных бумаг. Объявляя свои котировки (цены покупки и продажи) этих ценных бумаг, они тем самым берут на себя обязательство заключать сделки именно по этим ценам.

Дилеры следят за состоянием рынка, на котором работают. Своей деятельностью они поддерживают активность и ликвидность рынка и оказывают стабилизирующее воздействие на курсы ценных бумаг. При этом они следуют золотому правилу инвестирования: покупают дешево в условиях превышения предложения ценных бумаг и продают дорого при возрастании спроса на них, компенсируя тем самым временные дисбалансы между спросом и предложением. Продавцы и покупатели ценных бумаг на фондовой бирже и внебиржевом рынке могут быть связаны через дилера (рис. 1.6). Таким образом, коммерческую деятельность дилер может совмещать с посреднической, выполняя функции брокера. Для многих фондовых бирж более типичной является система двойного посредничества, представленная на рис. 1.7.

Рис. 1.6. Схема совершения сделки через дилера

Подобная система торговли ценными бумагами применяется на российском рынке ГКО. В качестве дилеров при этом выступают так называемые первичные инвесторы.

Первичными инвесторами считаются дилеры (как правило, коммерческие банки), удовлетворяющие установленным эмитентом ценных бумаг требованиям, имеющие право на покупку ценных бумаг при их первичном размещении. Отдельные дилеры или дилерские синдикаты могут участвовать в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях гарантированного размещения.

Рис. 1.7. Схема двойного посредничества

Таким образом, основными функциями дилеров являются установление котировок ценных бумаг; поддержание активности и ликвидности рынка, а также стабилизация рыночных курсов ценных бумаг посредством их покупки и продажи; посреднические услуги на рынке ценных бумаг; участие в размещении новых выпусков ценных бумаг.

На фондовом рынке брокеры и дилеры представлены специализированными брокерско-дилерскими фирмами, основанными на частной или акционерной формах собственности В условиях развитых фондовых рынков существует большое разнообразие брокерских фирм в зависимости от категории обслуживаемых клиентов, географического региона, специализации и полноты предоставляемых услуг.

Различают брокерские фирмы, ориентированные на обслуживание индивидуальных или институциональных инвесторов. К первым относятся, как правило, крупные брокерские фирмы, имеющие свою систему электронной связи многочисленными филиалами, отделениями и крупнейшими фондовыми биржами, оказывающие своим клиентам полный комплекс брокерских услуг. Институциональные инвесторы обычно обслуживаются либо в специальных отделениях крупных брокерских фирм, либо в более мелких брокерских фирмах, специализирующихся на работе с подобными клиентами.

Выделяются также региональные. брокерские фирмы, работающие с ценными бумагами, имеющими отношение к некоторому географическому региону, и так называемые брокерские фирмы с пониженной комиссией, предлагающие ограниченный спектр услуг за пониженную цену.

На российском фондовом рынке брокерские фирмы существуют в форме товариществ (обществ) с ограниченной ответственностью. В условиях переходной экономики они принимают участие в процессе акционирования государственных предприятий, в размещении государственных ценных бумаг содействуют предприятиям и местным органам управления выпуске облигаций.

4.2.3 Деятельность инвестиционного фонда

Деятельность инвестиционного фонда состоит в выпуске акций с целью привлечения денежных средств инвесторов их последующего вложения от имени фонда в другие финансовые активы.

Наибольшее распространение получили "открытые" паевые (или взаимные) инвестиционные фонды, образованные в форме открытого акционерного общества. Открытые инвестиционные фонды эмитируют ценные бумаги и продают их всем желающим с обязательством выкупа ценных бумаг в течение достаточно короткого срока (например, 15 дней со дня подачи заявки инвестора. Объем акций, выпускаемых подобными инвестиционными фондами, не ограничен и постоянно меняется. По этой причине их часто называют компаниями с переменным капиталом. Доходы инвестиционного фонда образуются за счет эффективного управления принадлежащим ему портфелем финансовых активов. Таким образом, для портфельных менеджеров инвестиционных фондов особую актуальность имеют задачи оптимального портфельного инвестирования. Законодательно, как правило, устанавливаются ограничения на вложения инвестиционных фондов, направленные на уменьшение риска за счет диверсификации инвестируемого капитала, т.е. распределения капитала между различными активами.

В мировой практике известны инвестиционные взаимные фонды, различающиеся целями, стратегиями и, методами работы. Инвестиционные фонды могут ориентироваться на достижение таких целей, как:

* высокие доходы при повышенном риске вложений (вложения в акции быстро развивающихся "технологических компаний");

* сравнительно невысокие доходы с минимальным риском (вложения в государственные и муниципальные ценные бумаги);

* получение приемлемой доходности с минимальным риском за счет диверсификации вложений и активного управления портфелем активов.

Для обеспечения чековой приватизации государственных предприятий в Российской Федерации были образованы специализированные чековые инвестиционные фонды. Приобретение акций этих фондов было возможно как за денежные средства, так и за приватизационные чеки. Привлеченные денежные средства и чеки использовались фондами для покупки акций приватизируемых предприятий и формирования собственных портфелей активов.

5. Роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике

Для любой экономической системы характерна ситуация, когда в одних ее сегментах возникает недостаток средств, в других - их излишек (временно свободные денежные средства). У одних предприятий, например, идет смена оборудования и срочно нужны деньги, у других после продажи партии товара появляются временно свободные денежные ресурсы, или государство (федеральные органы власти), как это часто бывает, имеет дефицит бюджета, ему срочно необходимы дополнительные средства, так как если включить печатный станок, то за этим последует рост инфляции, т.е. денежную эмиссию проводить нельзя, в это же время достаточно большая группа населения держит деньги!в чулке" и не прочь приумножить их количество, но боится всевозможных мошенников. Возникает противоречие, без разрешения которого оживить экономику фактически невозможно. Для этого и существует механизм перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, основное назначение которого состоит в аккумулировании временно свободных денежных средств и направлении их в перспективные отрасли экономики, на государственные нужды и т.д.

Таким образом, необходимо отметить, что рынок ценных бумаг является объективным механизмом регулирования финансовых потоков в приоритетные отрасли экономики и в наиболее перспективные и эффективно работающие предприятия, естественно, при условии, что государственное регулирование фондового рынка эффективно.

Показать объективный характер механизма регулирования финансовых потоков в приоритетные отрасли экономики и эффективно работающие предприятия можно на примере такой ценной бумаги, как акция.

Цена акции зависит от многих факторов, но один из главных - величина дивидендов: чем она больше, тем выше цена акции, а дивиденд в основном зависит от наличия прибыли у предприятия. Высокий уровень прибыли у тех предприятий, которые выпускают качественную продукцию с низкими затратами, имеющую покупательный спрос.

Итак, на товар есть спрос, значит он нужен покупателю, увеличиваются дивиденды и соответственно растет цена акций этого предприятия. Естественно, что население и корпорации стремятся также скупить данные акции, так как это выгодно, и тем самым финансовые потоки общества перекачиваются в те отрасли, которые нужны обществу в данный момент.

Таким образом, деньги населения не лежат в "чулке", а работают на общественное производство и сферу услуг; происходит инвестирование нужных обществу отраслей; постоянном движении мгновенно реагирует на изменение ситуации.

Таков классический пример действия закона экономической заинтересованности через рынок ценных бумаг. Надо четко понимать, что в процессе фондовых операций мало кто думает непосредственно об общественном благе, но объективные экономические законы как бы заставляют работать в нужном направлении.

Кроме того, рынок ценных бумаг осуществляет и такую функцию, как привлечение средств в бюджет государства. Эта функция дает эффект лишь в том случае, если привлеченные средства расходуются достаточно квалифицированно. Во многих странах с развитыми рыночными отношениями государственный долг значителен, но это фактически никогда не приводит к тому, что произошло в России.

Важной функцией рынка ценных бумаг является функция "естественного отбора" в экономике, происходящего вследствие перераспределения различных пакетов акций, в первую очередь контрольного пакета, внутри акционерного общества.

6. Состояние рынка ценных бумаг в России

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:

Участники рынка

2400 коммерческих банков,

Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),

Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),

60 фондовых бирж,

660 институциональных фондов

более 550 негосударственных пенсионных фондов

более 3000 страховых компаний

саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

Заключение

Фондовый рынок занимает важнейшее место в системе рыночных отношений, причем одной из его ключевых функций является регулирование и направление финансовых потоков. Фондовый рынок - своего рода кровеносная система, по которой происходит перелив финансовых ресурсов.

Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг, его роли в экономике. Эта тема является довольно актуальной на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства. В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой.

Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок не существовал у нас в стране много десятилетий и начал развиваться только в 90-е годы.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Список использованной литературы

1. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. пособие. - М.: Дело, 2003. - 320 с.

2. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 144 с.: ил.

3. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 144.

4. Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 1998.

5. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. - М.: Перспектива: ИНФРА-М, 1997.

6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова. -М.: Финансы и статистика, 1998.

7. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг". - М., 1996.

8. Витин А. "Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций", "Вопросы экономики",1994, №10.

Размещено на Allbest.ru